1、大储板块迎三重催化,将成2023年最景气赛道,电芯价格若松动将是较大利好 (光大证券)
光大证券指出,2023年储能板块三大催化因素:硅料价格下行带来储能量利齐升、碳酸锂价格下行带来集成厂商盈利修复、储能盈利模式改善提升制造端盈利水平。
储能是2023年电新最景气的赛道,更认可美国储能、中国大储放量及盈利预期改善的逻辑,户储则需要重点关注22Q4及23Q1业绩情况。
1)硅料价格下行对储能板块带来的利好
接下来一段时间,需要重点观测春节后储能的招中标数据,2022年上半年储能的招中标量较少,如果春节后储能招中标数据仍维持在22Q3/Q4的高位水平,有望上修23年整体的储能装机预期。
2)此外,储能电芯价格也是重要需要重点观测的数据
一方面,储能电芯占整个储能集成成本的比重高,储能电芯价格下行,有助于下游储能运营商的IRR提升;另一方面,此前储能电芯价格上涨带来的成本压力,很大程度上被储能集成商承担,若电芯价格开始松动下行,对储能集成商是较大的利好。
3)储能盈利模式层面,多个省份都在做各类尝试
独立储能模式下,通过租赁费、调频、调峰和一定的容量补偿共同赚取收益,会是主流的选择。
可以着重观测山东省独立储能电站调频的落地情况、山西省一次调频高收益的可持续性,以及其他省份独立储能商业模式的进展情况。
4)户储板块
本周欧洲电力现货市场价格较上周的价格有所下降,以德国为例,本周均价为73欧元/MWh,环比上周-28%。TTF天然气期货价格仍然处于低位。对于户储这种“高景气、高预期”板块,我们认为22Q4和23Q1的业绩情况尤为重要。
5)投资方向
①储能板块仍然是2023年电新最景气的赛道。
②大储及泛储能领域:选股维度上,可围绕两条主线进行:
第一条主线,主业与储能领域共振的公司,阳光电源(地面电站逆变器+储能)、林洋能源(光伏EPC+储能);
第二条主线,低估值标的,23年储能有望上量的四方股份(根据wind一致预期,23年估值18倍)、火电与抽蓄领域的东方电气(根据wind一致预期,23年估值17倍)。
③户储领域:短期来看,板块潜在的估值提振因素为业绩预告的披露;中期来看,估值中枢提升仍然需要市场打消对需求的担心,俄乌冲突缓和后相关公司的订单情况是重要的观测指标。