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工程机械】近期专家交流精华

夜长梦山

2022-12-04 20:57:18

工程机械】近期专家交流精华【东吴机械】国内挖机降幅收窄， 23年Q1有望转正。挖机近两个月同比正增长，主要受益出口高增速。国内市场还在下滑，降幅已经收窄。考虑到疫情不确定性，基建政策产传导到需求有滞后，春节后为购机、开工旺季，22年11-12月转正概率不大， 23年Q1有望转正。 23年海外挖机仍有望维持40%以上增速，亚澳、美洲为主要增长区。今年挖机出口高增，主要系：（1）国产品牌性价比高，比卡特、小松便宜10%以上。（2）新兴市场对国产品牌好感度高。分区域看，亚澳增长56%，北非增长48%，欧美增长25%。展望23年，海外市场仍有望维持40%以上增速，其中亚澳区域增速有望达到50%以上，美洲60%，非洲35%，欧洲25%。出口设备价格、毛利率均高于国内：（1）新兴市场设备保有量低，不像国内这么卷，且现在海外品牌都在涨价，（2）海外机型在选配、保修条例上与内销机型有差别，出口设备价格会比国内高8pct，毛利率也更高。下游开工率温和，设备开机小时数饱满。下游正常开工率在50-70%区间，超过70%为需求旺盛，10月开工率50%，不高不低。设备开机小时数约110，相对较高，说明在建项目正持续推进。混凝土机和起重机：受地产影响较大，降幅还未明显收窄。（1）混凝土机：下游地产占比70%，虽然地产政策宽松，但居民购房意愿不高，且混凝土机市场保有量高，新增需求不强，近期降幅30%以上。（2）起重机：汽车/轮式起重机下游地产占比50-60%，受地产冲击大；履带起重机下游新能源占比高，受益风电景气回升表现较好。整个板块表现好于混凝土机。国四切换能促进国三销售，但销量回升更多基于需求修复。12月1日后主机厂不能再生产销售国三设备，但经销商买断设备可以继续销售。国四价格贵，终端客户大多价格敏感，对国三接受度更高，愿意提前购买。从近期销售数据看，国三设备通过促销预支的终端客户需求约10%，销售的回升更多还是需求端修复，国家政策对工程项目支持明显，工地客户购机意愿回升。经销商多处于微利或亏损状态，倾向收紧信用政策，稳定产品价格。经过前期价格战，工程机械降价空间极小，经销商多处于微利或亏损状态。为了避免现金流风险，经销商倾向于收紧客户信用政策和资质审核，首付比例基本都是三成，也不会再通过大幅降价抢夺市场。

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