如何理解8月经济的边际修复?【国盛宏观熊园团队】
事件:8月工业增加值同比4.2%(前值3.8%),三年平均增速5.0%(前值5.0%);社零同比5.4%(前值2.7%),三年平均增速2.8%(前值3.3%);1-8月固投累计同比5.8%(前值5.7%),三年平均增速4.7%(前值4.7%),其中:地产投资同比-7.4%(前值-6.4%),三年平均增速2.4%(前值2.9%);狭义基建投资同比8.3%(前值7.4%),三年平均3.6%(前值3.6%);制造业投资同比10.0%(前值9.9%),三年平均增速5.4%(前值5.0%)。
核心结论:稳增长政策推动叠加低基数,8月经济边际弱修复;但受制于疫情散发、高温限电等因素,仍明显偏弱,其中:基建、制造业仍是亮点,地产销售跌幅收窄,出口超预期回落。往后看,随着稳增长政策逐步落地,经济有望进一步弱修复,疫情和地产仍是关键扰动。
1、整体看,8月经济边际修复,但仍明显偏弱。
2、结构看,8月基建、制造业仍是亮点,地产销售跌幅收窄,出口超预期回落。
3、往后看,经济有望进一步弱修复,疫情和地产仍是关键扰动。
4、具体看,8月经济数据有如下特征:
>消费端:8月反弹主因低基数,疫情约束仍然显著。
>投资端:地产投资继续探底、基建和制造业投资高位续升
>供给端:工业、服务业生产仍然偏弱。
>就业端:城镇失业率继续回落,青年失业率高位小降。
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