维生素产业逻辑及相关标的
夜长梦山
2022-09-01 15:19:22
维生素产业逻辑及相关标的
🎗核心逻辑：供需直接影响维生素价格，目前维生素指数处于历史低位，底部价格上行高弹性
🚩（1）需求端：维生素主要用于饲料领域，占比80%左右，22H1受疫情及养殖业影响维生素需求下行，下半年肉蛋价格上行有望带动维生素需求，且行业需求旺季集中在Q4，新一轮的补库存周期有望开启。
🚩（2）供给端：全球维生素供给源主要在欧洲和中国，其中两大饲料添加品种VA和VE欧洲供应商产能占比分别为51.22%、36.4%，国际形势下海外能源供给缩紧及能源价格上升，利好国内维生素生产企业。
🎗推荐标的：
🚩（1）花园生物：公司掌握VD3一体化生产能力，盈利能力显著高于同行业公司，具有强控本优势；国内首家推出高附加值产品25-OH-VD3，有望逐步替代传统VD3产品提升盈利能力同时在生产端进一步降本；花园药业5个品种已纳入集采有望带来业绩增量，后续管线呈现“生产一批，研发一批，储备一批“良好态势。
🚩（2）浙江医药：公司VE产能达2万吨，产能利用率高产量居全国首位。相较于VA，VE品种竞争格局更为稳定，源于前期投入成本大，新进入者意愿弱，因而整体VE价格扰动程度低，若维生素价格上行，VE产能前列公司可充分享受价格红利。此外公司在仿制药领域做到原料药与制剂一体化，把控成本；在大分子创新药领域布局ADC疗法，预计ADC产品于2024年获批上市带来业绩增量。
🚩（3）新和成：公司维生素产品系列齐全，其中VA产能达8000t，VE产能达2万t，VB6/12试产完成，蛋氨酸二期25万t产能预计2023年6月完成，VB5 3000t拟建。公司不断完善维生素产品线及优化合成工艺，此外布局香精香料及新材料业务，拓展下游客户。
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新和成
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浙江医药
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