【浙商宏观海外观点更新｜林成炜】
夜长梦山
2024-09-08 19:13:24 山西省
本周非农和PMI均指向美国经济软着陆但不衰退，9月25BP概率大，美股继续维持宽幅震荡。
⚡️非农就业：走弱但不差，软着陆 1️⃣失业率较好回落到4.2%，飓风影响正在消除，与部分飓风州的周度高频改善相映证。 2️⃣新增非农偏弱仅14.2万，6-7月整体下修8.6万后呈趋势性下行。 3️⃣家庭和机构口径为何背离？可能与在移民问题处理上的“口是心非”有关。 4️⃣虽然表面支持移民，但为了摇摆州民调，6月拜登政府提高了非法移民入境筛查标准。此前移民增加劳动力供给，强化非农弱化失业率的效应逆转。
⚡️联储官员如何表态？25BP概率大 1️⃣沃勒：后续以谨慎态度降息 2️⃣威廉姆斯：政策逐步转向中性 3️⃣结合官员表态及就业数据，9月25BP全年75BP概率大
⚡️美股怎么看？静默期将至继续宽幅震荡 1️⃣8月初：非农和PMI导致的衰退预期导致大跌，预期证伪驱动反弹。 2️⃣9月初：非农发布后，实则是联储宽松预期的反复驱动市场震荡；考虑到联储静默期将至，预计降息路径博弈将继续驱动美股宽幅震荡。
⚡️景气调查同样指向软着陆，制造弱服务强 1️⃣ISM制造业PMI，反弹至47.2但新订单分项明显走弱。8月标普PMI终值（更反映美国本土需求）也低于前值。 2️⃣ISM服务业PMI，继续升至51.5维持较高景气度，新订单较好。 3️⃣就业扩散指数，过去3月平均走弱，但本月回至荣枯线以上，就业走强行业多于走弱行业
⚡️海外下周关注什么？聚焦9月11日 1️⃣特朗普&哈里斯首场电视辩论，是哈里斯的新人红利期能否持续的重要验证窗口。 2️⃣CPI数据发布，预计同比将回落至2.6%-2.7%。但相较就业，对联储的影响已明显下降。
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