东方电子：配网投资大时代已至，多维度探讨配网自动化龙头增长潜力【国盛电新|公司深度】
夜长梦山
2024-08-08 16:16:53 山西省
复盘过去：东方电子ROE缘何提升?
-东方电子集团始建于1958年，是国内最大配网自动化及电表制造商。
-2023年ROE约12.40%，不断提升主要系一、净利率上升（收购子公司后少数股东损益降低+内部经营优化）;二、权益乘数稳步提升。
聚焦现在：配电网投资有望大规模提速，公司智能电网业务预计全面高增
-投资逻辑一、：国网投资首次突破6000亿，预计配电自动化&数字化为后续主要升级方向。
-投资逻辑二、：公司为配电自动化龙头，2023年一二次融合环网箱、柱上断路器中标份额0.68%/2.12%，份额有望持续提升。
-投资逻辑三、：调度为配电后发投资环节，公司地调市占领先。
展望未来：出海打开成长天花板，虚拟电厂+储能业务预计贡献长期增量。
-预计2025/2030年虚拟电厂市场空间约723亿元/1961亿元。
-公司目前海外聚焦亚非拉及中东地区，已实现AMI、配电、储能项目的批量中标，海外收入占比有望快速提升。
盈利预测：预计公司2024-26年实现归母净利6.89/8.52/10.35亿元，同增27%/24%/22%。风险提示：国内外电表招标不及预期、调度产品及配用电产品交付不及预期、预测偏差和估值风险
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