家居:地产数据延续承压,家居零售转型、长期布局
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全梭哈的老司机
2024-05-19 15:56:34
家居:地产数据延续承压,家居零售转型、长期布局2024年4月住宅新开工、销售、竣工同比下降,家居零售额同比上升:2024年4月房地产开发投资额同比-7.3%,商品住宅新开工面积同比-13.7%,商品住宅销售面积同比-25.4%,住宅竣工面积同比-13.4%,家具零售额同比+1.2%。近期地产政策频发,悲观预期逐步修正。1)收储:5月14日,杭州市临安区住房和城乡建设局公告,在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房。自4月30日中央政治局会议提出“统筹研究消化存量房产”后,杭州市临安区“托底收储”提振市场信心;2)保交楼:根据财联社,国务院预计于5月17日上午组织召开房地产工作相关会议,届时或将宣布房地产领域相关举措,“保交楼”救助范围或进一步扩大,收购存量住房正讨论酝酿中。家装结构变化、存量需求释放、智能化方兴未艾。存量房市场面临房屋老化,预计每年我国将产生超800万套改善需求;一线及新一线城市存量房已进入二次装修和局部翻新高峰期,改造需求较高的功能性空间(厨卫等)以及换新品类较高的软体品类有望需求率先恢复。定制龙头聚焦厨卫空间改造,加速旧改社区店、旧改服务中心等渠道模式,同时加快家装龙头合作;软体龙头强调“以旧换新”,逐步建立“回收”标准化,加速用户长生命周期服务维护;智能家居全渠道加速渗透,国货新秀成长靓丽。家居零售化正当时、市场集中趋势不变。家居行业模式加速迭代,海外家居龙头宜得利&家得宝地产下行周期依托供应链优化、产品降价、品类融合、获客能力提升等持续提高单店坪效,成功穿越周期,估值中枢稳定向上。本轮国内家居地产竣工压力逐步显现,渠道客流量下降明显,上下游整合和存量房市场扩张成为核心命题,家居龙头加速探索旧改市场和以旧换新市场。伴随龙头企业品类、品牌扩张,渠道改革、信息化打通、管理半径下沉促效率提升,有望诞生零售化家居龙头,估值中枢长期上移。投资建议:业绩分化或加速,长期布局底部位置模糊出现,持续推荐渠道变革能力突出龙头企业顾家家居、欧派家居、索菲亚等,推荐成长周期向上的志邦家居、金牌厨柜、森鹰窗业等,推荐更新需求占比较高的喜临门、慕思股份、敏华控股等,智能家居推荐公牛集团、瑞尔特、好太太等。风险提示:地产超预期下行风险,原材料价格超预期波动风险,假设和测算误差风险。
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