❗【天风电新】英杰电气更新:射频电源国产替代有望持续超预期-0302
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🌼半导体射频电源今年有望持续放量
公司核心竞争力在于技术立业下,以其掌握的核心电力电子技术,持续在电源领域拓展能力圈的能力。在下游光伏需求可能收缩的同时,公司凭借半导体射频电源等新产品,有望实现收入和订单的持续增长。
美日荷联合封锁下,半导体设备电源国产替代具备必然性和迫切性,其中射频电源对控制精度要求极高,是其中最难突破的瓶颈,而公司在射频电源国产替代上是国内进展最快的企业。
公司射频电源国产替代已经从23年的0到1阶段进入24年的进一步放量阶段:
23年10月以来,公司射频电源订单逐月增加,获得多个核心客户订单,下游涵盖刻蚀机和CVD设备,截至2023年末订单合计已达1亿元。
往后看,公司射频电源预计将逐步在核心客户的全部机台型号验证完成,从而进一步获取更多订单;同时公司有望加快新客户开发,实现更多客户的订单突破。
从市场空间来看,我们预计国内射频电源市场需求将达50亿元/年,公司订单规模还有较大提升空间。
🌼投资建议
往24年看:光伏产品预计收入12亿元,按22%净利率对应净利润2.6亿元,考虑到电池片设备电源产品订单也进入放量期,贡献潜在增量,按PE 15X对应市值39亿元;
半导体设备电源预计收入6亿元,按PB 10X对应市值60亿元;传统产品4-5亿元收入,按照25%净利率对应净利润1.1亿元,PE 20X对应市值22亿元;充电桩产品预计收入4-5亿元,对应市值15亿元。合计目标市值133亿元,对应市值空间28%。
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