【中银电新】新能源汽车2023年度策略:行至湍流显本色,吹尽狂沙始见金
新能源汽车:需求保持高增,行业迈入新中枢。需求景气度持续向上,整体销量维持高增。我们预计2023年,中国新能源汽车销量约900万辆(同比+32.5%),渗透率达到30%以上;海外销量450万辆(同比+25.0%);全球新能源汽车销量约1,350万辆(同比+29.8%)。
动力电池:动力电池需求高增持续,降本和技术变革成为主题。预计2023年动力电池产量和装机量保持较快增长,国内装机量有望达到400GWh。随着以碳酸锂为代表的原材料价格逐步走低,电池环节的盈利有望迎来修复。此外,技术变革将会带来变量,具备低成本、高性能的M3P,中镍高压电池将会逐步提升市场份额,4680大圆柱和钠离子电池有望获得初步应用。
中游材料:原材料价格逐步见顶,新技术推动行业变革。中游材料普遍面临产能过剩局面,企业成本控制、客户绑定和技术创新成为竞争关键。隔膜环节仍然较优,行业壁垒持续,竞争格局较好;正极材料中锰铁锂和中镍高压具备性价比,有望提升市场份额;负极材料在产能过剩,潜在价格战来临的情况下,需重点关注企业自身降本和大客户绑定情况;复合箔材产业化进展或加快,有望带动箔材环节持续降本和技术升级。
投资建议:新能源汽车行业持续高景气发展,销量预计创历史新高,投资机会将由总量驱动切换为技术和成本驱动的结构性机会。推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、当升科技、容百科技、德方纳米、厦钨新能、华友钴业、璞泰来、中科电气、恩捷股份、星源材质、天赐材料、新宙邦等,建议关注孚能科技、长远锂科、中伟股份、振华新材、贝特瑞、信德新材、壹石通等。
风险提示:新能源汽车产业政策不达预期,新能源汽车产品力不达预期,产业链需求不达预期,产业链价格竞争超预期,疫情影响超预期,技术迭代风险。