【中金财富研究电子】天岳先进上涨点评
大家好，今天SiC材料相关个股出现较大幅度上涨，其中重点跟踪公司天岳先进涨停+20.00%市场较为关注。我们于8月10日发布了《国产碳化硅衬底龙头，导电型衬底构筑第二成长曲线》，对行业和公司的状况进行了分析。

天岳先进是国内领先的SiC衬底生产商，自主研发了2-6英寸半绝缘型及导电型碳化硅衬底制备技术。近年来公司主要生产半绝缘型衬底，是全球少数能批量供应高质量4英寸半绝缘型衬底的企业。

我们认为公司未来成长性来源于:1)行业层
面，新能源汽车、光伏等需求高速增长，使导电型碳化硅衬底的市场天花板得以抬升:随着5G建设和军事应用的需求发展，半绝缘型碳化硅衬底市场也将扩容。叠加国产替代的强劲需求，国内碳化硅衬底企业面向的市场空间得以增长。2)公司层面，Sic衬底是产业链中突破难度最大、价值最高的环节，目前有效产能供应有限。公司在技术积累、产品参数优化、客户资源积累等方面具备先发优势，随着公司工艺改进、良率提升，成本控制能力和盈利能力有望持续优化。此外，随着公司上海临港“碳化硅半导体材料项目”的建设和客户的导入，5导电型衬底有望打开公司业绩的第二成长空间。目前公司导电型衬底已获得下游客户较大金额采购:2022年7月21日，公司宣布2023-2025年公司及全资子公司上海天岳有望向特定客户销售三年合计含税金额为13.93亿元的6英寸导电型碳化硅衬底产品。

风险提示:碳化硅衬底成本高昂制约下游应用发展的风险、客户集中度过高及主要客户依赖风险、市场竞争加剧、原材料及生产设备价格波动风险、估值较高风险等。