核心观点
上海机场披露2021年报。2021年全年营业收入37.3亿,同比下降13.4%,实现归母净利润-17.1亿,亏损幅度小幅扩大。
国际线维持低位,客流整体下滑,营收承压。2021年上海浦东机场航班起降架次34.5万架次,同比增7.8%,旅客吞吐量3221万人次,同比增5.7%,货邮吞吐量398.3万吨,同比增8.3%。由于增量旅客主要由国内线贡献,国际客流量进一步降低,拖累免税租金收入,为4.86亿元,同比下降6.7亿。公司航空性收入同比增7.2%至18.5亿,但非航收入下降27.2%至18.8亿。整体收入37.3亿,同比降13.4%。
成本基本稳定,业绩下滑基本符合预期。2021年公司营业成本60.8亿,同比下降7.9%,细分来看,公司人工成本略有提高,运行成本因经租进表,租金费用下降而显著降低,摊销成本因经租进表折旧费用增长有所提高。全年公司毛利润率-63.0%,同比下降9.6pct。费用端,公司管理费用绝对金额小幅增长,且因收入下滑,费用率有所上升,财务费用因经租进表产生利息,费用率显著提升。
公司的主要参股公司中,油料公司实现净利润5.07亿,同比有所提高,地服公司净利润0.12亿,实现扭亏,广告公司净利润1.81亿,同比小幅下降,公司投资收益7.77亿,同比提高1.87亿。总体来看,因国际线低迷,公司业绩下滑基本符合预期。
风险提示:宏观经济下滑,疫情持续超预期,免税销售不及预期。