1、经济总量：疫情是关键。

一季度GDP同比4.8%，为了完成目标，必须政策发力，利好shi场；如果高于5%，则偏利空。没有疫情的话，经济底在去年3季度，四季度和今年前两月边际改善。但3月疫情来了，经济全面回落，接下来关键就看疫情。

2、经济结构：支点在于基建和制造业。

受疫情影响，社零消费名义增速转负为-3.5%，实际增速-6.0%，必需品消费坚挺，可选消费全面下滑；服务业生产增速转负为-0.9%，工业生产回落至5.0%。房地产投zi仍然die幅较大，开工、施工面积都是20%以上die幅，购置土地40%以上die幅；制造业投zi偏强，或主要源于供给端压制政策的缓解；基建回升至8.8%，反映政策发力。

3、政策发力：主要看基建、地产放松。

从严防控疫情，已经定调很明确，短期内不会变。拉基建、托地产是明确方向，关注中财委和ZZJ会议，基建或再加码，地产全面放松。货币政策已经比较给力，重在宽信用，逆回购、MLF降息不抱预期，LPR或小幅下调。