【东吴电新】电动车12月销量全面开花,22年高景气和高增明确,龙头业绩强劲,继续强推锂电龙头
当前电动车板块估值回调至22年25-40X,处于历史估值下限,近期披露容百、恩捷Q4业绩超预期,我们认为锂电龙头超预期是普遍现象,事实上,在21年全面上修预期后,22年锂电总体依然供不应求,在21年翻倍多增长基础上龙头公司22年普遍70-100%增长,当前明显低估,继续强推电动车板块!
国内乘用车12月50.5万辆,环+18%,22年预计仍能维持60%+增长。乘联会数据,国内12月乘用车批发50.5万,同环比+139%/18%,渗透率21%,环+1pct,全年批发331.2万,同增181%,全年电动车渗透率15.7%,12月乘用车零售47.5万,同环比+129%/25%,渗透率22.2%。高低端车型表现亮眼,A00级销13.9%,份额33%环+2pct,且B级销11.4万辆,份额2%环+1pct,分车企看,国内销量全面开花,比亚迪9.3万(环+3%),特斯拉7万(环+34%),造车新势力4家月销破万(环+5%左右)。22年新车型大周期,销量预期有望达600万辆(含出口),同增70%+。
海外年底冲量,渗透率进一步提升。欧洲主流九国(缺荷兰)12月销22.3万辆,同环比+1%/+21%,电动车渗透率29.4%,同环比+6.4/+2.2pct,我们预计欧洲21年全年销量超200万辆,同+57%,符合市场预期。美国11月销7.6万辆,同环比+75%/+5%,电动车渗透率6.3%,同环比+3.6/-0.5pct,全年我们预计65万辆,同比+102%,22年皮卡电动车元年,全年预计130万辆+,连续两年翻番。22年全球预计1000万辆,同增60%+。
观点重申:
锂电排产持续增长,供需总体紧张,龙头优势进一步增强。1月龙头环比再增约5%,春节放假很少,22Q1龙头排产环比21Q4至少持平,淡季不淡,景气高企。22年电池龙头订单指引高增,行业增速有望进一步超市场预期,电池涨价预计22Q1落地,22年年中盈利预计触底回升。隔膜、铜箔、石墨化22年持续偏紧,碳酸锂紧缺,六氟也得下半年缓解紧张。
投资建议:当前板块估值处于历史估值下限,近期锂电龙头Q4普遍超预期,当前明显低估,继续强推电动车板块,第一条主线看好22年盈利修复的电池环节,长期格局好,叠加储能加持,龙头宁德、亿纬、比亚迪,关注欣旺达、蔚蓝锂芯,第二条主线:电池技术升级高镍三元正极(容百、华友、中伟、当升)、结构件(科达利)、锰铁锂(德方纳米)、添加剂(天奈);第三条为明年持续紧缺、且最近回调较多的龙头公司:负极(璞泰来)、隔膜(恩捷)、铜箔(嘉元、诺德)、电解液(天赐、新宙邦)、碳酸锂(赣锋、天齐)等。
风险提示:政策及销量不及预期