【天风电新】盛弘股份更新&再推荐-0919
夜长梦山
2024-09-20 06:51:26 山西省
随美国正式开启降息周期，我们对公司基本面更新如下：
1、 近期海外储能需求变化 24H1受美国+欧洲加息影响，美国工商业储能装机量同比下滑约40%，公司海外储能收入同降约30%（对应收入仅1亿元）。随欧洲、美国陆续开始降息，我们预计公司近期海外储能情况：
1） 客户结构：今年以来社区光储电站（投资主体是售电公司）占比提升，对应需求类似小型地面光储电站，储能收益来自峰谷价差套利+辅助服务市场等，随欧美光伏起量、峰谷价差扩大带动工商储收益提升。
2） 降息以来变化：欧洲接单有所加速；美国询单量提升，但预计转换为订单仍需时间（等待客户拿到电网并网许可），我们乐观预计Q4订单有望落地、25Q1进入发货量拐点。
2、 其他业务 24H1传统主业电源质量设备、电化成设备实现出海突破、带动收入及盈利能力超预期，目前看海外订单仍在持续获得，我们预计有望对冲国内下行、实现持续稳健增长。
充电桩业务24H2与美国多家充电桩运营商达成合作，预计25年有望实现有效突破。
🌼投资建议 根据9月美联储对经济指标预测，预计24、25年底联邦基金利率将进一步下降至4.4%、3.4%（此前预期5.1%、4.1%，分别超预期0.7%），对比降息前的5.5-5.75%预计将带动工商业光储电站IRR至少提高1.1%、2.1%。我们看好降息+美国光储电站审批周期缩短+峰谷价差拉大，25年美国光储需求有望超预期。
我们预计公司24-25年归母净利润4.8、6.0亿元，对应当前估值14、11X，维持重点推荐。
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S
盛弘股份
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2.23
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