鲁泰A
夜长梦山
2024-06-02 14:47:58
强烈推荐，股价尚在底部的此轮纺织制造困境反转行情遗珠标的！鲁泰A深度报告核心观点：
1）公司是全球色织布龙头（下游衬衫）。公司是全球最大的色织布制造龙头，色织布产能占全球中高端色织布18%左右，公司已成为英国BUBERRY、M&S、美国OXFORD、PVH、意大利ARMARNI、西班牙ZARA、日本优衣库、香港联业等国际知名客户的主要供应商，并与雅戈尔、九牧王、太平鸟、海澜之家等知名品牌商建立了战略合作关系。在美国市场上，用鲁泰高档色织面料制作的正装、休闲类衬衫占20-25%的比例，占正装类衬衫40%的比例。公司现有色织面料产能约2亿米，其中国内约1.3亿米，国外约0.6亿米，衬衫产能2230万件。
2）公司2024Q1业绩困境反转。2023年公司实现收入59.6亿元，同减14.1%；归母净利润4.0亿元，同减58.1%。主要受海外下游终端客户去库存影响。2024Q1公司实现收入13.8亿元，同增0.32%；归母净利润0.7亿元，同减28.7%，扣非归母净利润1.23亿元，同比增长138.65%。扣非归母净利润率8.86%，创2020年以来一季度扣非归母净利润率新高。扣非归母净利润和归母净利润的差异，主要由于公允价值亏损0.73亿元，主要来自荣昌生物及私募投资基金和其它金融资产的公允价值变动。
3）看好公司2024年全年业绩大幅增长，长期业绩稳健增长。一方面，伴随下游需求回暖，公司产能利用率提升，看好公司毛利率逐季提升，另一方面，公司加快构建双循环格局，丰富产品品类，未来有望多点发力。供应方面，公司继续扩大海外生产基地规模，其中越南新增6000万米高档梭织面料，根据年报，第一期3000万米正在建设中，目前已进入试生产阶段。需求方面，公司在稳定现有市场的基础上积极开拓新兴市场，保持公司在全球色织行业的领先地位。另外，公司不断丰富产品品类，加快针织、功能性面料的市场推广。
4）公司股息率高。公司分红率整体呈现提升趋势，2010-2023年分红率从33.70%达到75.90%（含回购注销B股）。2023年股息率超5%+。2024年根据公司2023年分红比例及我们对于公司的业绩预测，股息率预计为8%+。
5）我们预计2024-2026年公司归母净利润为6.04亿元、7.72亿元、9.71亿元，同比增长49.78%、27.76%、25.74%。每股收益分别为0.74
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