🌀英威腾更新
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1、经营思路和逻辑:【核心工控看海外,新能源业务看困境反转】:
1)预计24年工控业务好于23年(行业层面感知23H2基本上完成去库),其中国内保持15%增速,认为23年整体宏观环境这么差仍实现了10%增长。而海外保守预计20-30%,因此工控业务整体18%增速。
数据中心:业务受益于AI及算力的发展,尤其海外市场有望超预期。
而新能源业务24年目标减亏:新能源车驱动业务汽车商用车主要看重卡、物流车放量(客车占比仅5%、乘用车看新增客户(主要岚图梦想家)。
光储业务:随24Q1海外库存完成去化,逆变器增速或逐步恢复。
2、全年业绩拆分:
预计24年总体营收增速20%-40%,其中工控业务预期增速18%,网络能源(数据中心)业务增速10%-20%;
新能源汽车业务预期增速50%以上(营收目标10亿以上),力争实现盈亏平衡;
新能源光储逆变器增速50%以上,有望扭亏为盈。
3、海外情况:预计24年海外增速20%-30%左右,其中工控业务海外营收占比30%左右,印度、俄罗斯体量较大,意大利、越南、德国贡献增量;光储逆变器国内外各占50%,预计未来海外为主,增量来自于欧洲、南非、拉美、印度市场;数据中心业务海外占比60%-70%,受益于全球AI及算力的快速发展。
其它:新能源汽车产品以商用车为主,已成为东风、吉利、长城、金龙、宇通等客户主供,目前开拓乘用车客户(已导入东风),下游车型占比:我物流车40%+,乘用车25%,中、重卡工程车20%+,客车5%。
4、#我们的看法:当前时间点对这票的关注主要是足够便宜,按照5个亿测算,当前对应11X PE。工控和数据中心的看点是海外,而新能源业务看困境反转。若24年PE修复至15倍,第一目标目市值78亿,45%+空间。
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