【新宙邦】推荐逻辑以及观点更新
【业务拆分】
电解液:23年出货保守预计15-16万吨,吨净利4000-5000,预计贡献业绩7-7.5个亿;24年出货20-25万吨,预计业绩贡献10-11个亿。
氟化工:23年出货4500吨,单吨售价40万以上,净利率40%以上,业绩贡献7.5个亿左右,24年出货6000吨以上,预计业绩贡献10-11个亿。
综合来看,23年业绩16亿,24年业绩23-24亿
【边际变化】3M的退出为公司抢占全球高端氟化品份额带来契机。
空间来看,全氟聚醚和氢氟醚的下游应用领域主要是半导体,目前市场容量1.2-1.3万吨。
格局来看,3M停产前为全球龙头,停产后主要玩家为海斯福和美国苏威,苏威产能几千吨,因此3M逐步退出后,公司有望接管龙头地位。
盈利方面,下游对全氟聚醚和氢氟醚的价格敏感性较低,且随二代产品占比提升(二代产品毛利率超60%,一代产品毛利率40%-50%),公司有机氟业务净利率有望保持在40%以上。
产能方面:全氟聚醚和氢氟醚22年底产能1500-2000吨,23年底3500-4000吨,24年底5000吨,25年扩到万吨级别。
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