【天风通信】创维数字(000810)大涨点评
创维数字为我们团队21年底挖掘标的,8个月内我们曾多次报告、路演、电话会议推荐,今日股价大涨我们重申投资逻辑如下:
1、VR硬件参数领先:创维作为稀缺VR头显设备A股标的,已发布Pancake一体机新品。产品搭载高通XR2芯片(8核心64位),采用VR定制专用Fast-LCD屏(4560*2280),刷新率
90HZ,视场角95-105,支持瞳距59-68mm及1-500°屈光度可调,产品参数媲美国际头部企业。生态方面,公司与海外SideQuest签订战略协议(平台VR游戏数量已超3000款),拟国内头部互联网厂商展开合作。
2、机顶盒+千兆宽带高增长:1)网关业务:公司15-21年宽带业务CAGR高达80%+,彰显极强竞争实力。随着运营商网关产品由GPON向10G GPON升级,竞争格局优化,公司份额持续提升。2)机顶盒:22年6月国家广播电视总局发布政策进一步加快推进高清/超高清电视发展,产品更新换代带动ASP提升。
3、收入毛利提升,公司业绩超预期:公司归母净利润中值为4.9亿元(YoY+72.53%);扣非归母净利润中值为4.4亿元(YoY+191%)。业绩高增主要由于主业本智能终端、宽带连接设备的营收规模以及毛利率同比提升所致。此外,公司今年H1非经常性收益由去年同期1.3亿大幅缩减至0.4-0.5亿元,核心业务盈利能力凸显。
投资建议:公司具备规模效应,成本费用管控得当。目前WiFi&机顶盒芯片&其他原材料供应良好,盈利能力有望稳中有升。我们预测,今年归母净利润预计为9-10亿(大概率超预期),天来3年CAGR30%,若VR市场爆发则有超预期可能,维持“买入"评级。