【华鑫食饮孙山山】食品饮料主要上市公司跟踪20220116：

我们的观点：白酒板块前期处于高估值， 目前处于杀估值状态，以1月14日收盘价为 基准，我们计算高端酒估值相对于2022年 发现，茅台已回落至39X、五粮液28X、泸 州老窖34X；次高端板块估值大幅回落，汾 酒估值44X、舍得33X、酒鬼酒39X、水井坊 32X；地产酒今世缘25X、口子窖18X、迎驾 贡26X、古井贡37X、洋河24X、金徽酒37X 。当前已进入配置区间，是个很好的布局 时点，建议积极布局！我们的观点不变， 首推茅五泸，次高端舍得、酒鬼酒、山西 汾酒及地产酒今世缘、口子窖和迎驾贡酒 等。

大众品方面，建议积极关注啤酒和调 味品等板块提价后的渠道动销和反馈，特 别是重啤、青啤、海天、中炬、绝味、安 井、盐津、甘源和洽洽等。 

1、2021年1-11月，全国规模以上企业酿酒 总产量4970.55万千升，同增3.99%。其中 ，白酒产量632.36万千升，同增5.41%；啤 酒产量3327.47万千升，同增5.20%；葡萄 酒产量23.08万千升，同降33.08%。

2、贵州茅台：茅台1935目前经销商已经可 以打款下单，打款价798元/瓶，零售价或 为1299元/1399元。目前已经出现在茅台经 销商、茅台酱香·万家共享、部分平台（ 后期才能上架）和部分酒商等四大渠道。

3、五粮液：公司董事长李曙光被任命为四 川省第十三届人民代表大会经济委员会副 主任委员，公司后续可能有人员变动。五 粮春自收回来后，第二代五粮春亿站稳400 元价格带。

4、泸州老窖：公司近期发布停货通知。1 月11日起暂停接收泸州老窖特曲系列产品 订单和百年泸州老窖窖龄酒30年60年90年 系列产品订单，1月13日起暂停接收泸州老 窖60版、80版系列产品订单。

5、国台酒业：2021年公司已跨入百亿阵营 ，2022年不增量、不压货、不涨价、不招 商，计划目标含税销售额115亿左右。未来 30年将实施“两步走战略”：先后用十年 、二十年时间，分别把国台酒打造成为中 国新名酒、中国名酒。

6、金沙酒业：公司召开经销商大会，2021 年金沙酒业销售回款60.66亿元，同比增长 122%；其中，摘要销售回款37.6亿元，占 比62%，同比增长156%。金沙回沙酒销售回 款23.06亿元，占比38%，同比增长88%。 2022年目标80亿。金沙酒业公布2022年度 营销顾问团名单：既包括百川名品、宝酝 酒业、象屿酒业、粤强名品、山东新星、 浙商糖酒等行业大商，同时也包含了酒龙 仓等实力优商。

7、今世缘：公司发布业绩快报，2021年营 收63-65亿元，同增23%-27%；归母净利润 19-21亿元，同增21%-34%；扣非19-21亿元 ，同增22%-35%。具体详见我们的点评。

8、山西汾酒：公司召开线上交流会，重点 提出聚焦青花系列，打造复兴版，收紧玻 汾配额，大力发展杏花村品牌。公里重视 顶层设计，成立汾酒营销中心和加速营销 改革试点领导组下设办公室，由李俊总负 责。

9、酒鬼酒：公司近期发布通知：分别对52 度500mL内参酒削减配额，内参酒(大师)暂 停接单，内参酒(高尔夫)省外市场不再招 商。根据通知显示，自即日（1月14日）起 ，加强对52度500mL内参酒的配额管理，本 年度内已签约的客户，合同签约量在6000 件及以上的客户，配额削减20%；合同签约 量在6000件以下的客户，配额削减10%； 500件以下的团购型客户配额不变。此外， 52度500mL内参酒(大师)订单暂停接收、52 度550mL内参酒(高尔夫)省外市场不再招商 。湘泉方面自2022年3月1日起，54度500mL 提升湘泉酒(盒优)(2020版)战略价上调3元 /瓶，52度500mL湘泉酒(乡恋)战略价上调8 元/瓶，52度500mL湘泉酒(城事)战略价上 调5元/瓶。

10、舍得酒业：1月1日起开始回款，截止1月7日回款5亿，加上12月结余5亿，截止1月13日共14亿。目前回款仍在更新中。