鸿泉物联交流纪要20211230
1、公司业务解释
智能增强驾驶一前装网联化产品
车载联网终端—后装网联化产品
高级辅助驾驶一adas系统前装
人机交互——商用车车舱电子
智慧城市业务一水务气象等城市平台业务(稳健发展)
新业务—汽车电控及控制器
2、强政策即将落地
前装网联化产品:20年市占率重卡26%轻卡26%22年公司市占率有望30%以上。
12月底之前发布,记录仪升级为灾备模块+摄像头+tb0x等,价值量由500涨到1500-1600,毛利率保持不变。具体来说重卡原来强制安装联网定位、辅助功能价值量500+,新规要求有灾备功能+两路视频监控dsm、蓝牙等,销售1500-1600,目前陕汽、福田等已经下订。今年加了重汽明年30%市占率,客户是陕汽、重汽、福田等等,一汽要去推广。轻卡要进入江铃、江淮,工程机械准备进三一、徐工。
3、市场格局:公司市占率20%多,竞争对手厦门亚讯(国企),20%多。启明信息(一汽20%,份额缩减,公司有望进入一汽)。公司各项业务毛利率都在40%以上,亚讯30%左右毛利率,主要由于其国企成本管控供应链有2-3%采购中介费半成品。因此公司长期超越行业的管理,带来持续高毛利率。
4、前装智能座舱业务(类似德赛西威),重卡中高端车型标配陕汽北奔三一福田重汽单个7寸1000,10.1寸1500,毛利40%,没有芯片影响实际可以更高,即将联合中科创达(合作),提升车机质量。去年出货3万台,今年增长50%,预计这块市场有长期增长空间,测算22年0.8亿收入。
5、后装业务。中国重汽保有量1000W,轻卡保有量2000W。这部分一直在更新。公司今年接到渣土车订单,今年恢复到6000万+,后装的tbox环保obd都在快速增长。今年1000万重卡部分省市进入后装广东江苏(18001万)河南刚入围(5家),预计21年0.7亿,22年接近1亿,这一块毛利率比前装还高。
6、高级辅助驾驶adas,卡车单车价值量2000元,目前这块装机量还不大,但是趋势上会持续上量。22年预计1.5亿收入。如果adas有强制措施,这块市场有望爆发。
7、新业务控制器
1月份开始做北京全资子经纬恒润团队目前和前装的签订了技术开发协议二供进了重汽今年几百万,明年小几千万收入,长期近两年开始进入域控制器。座椅雨刮无钥匙启动加起来1000-2000块。
重卡160万,2000元,32亿市场经纬恒润60%。轻卡200万,300元。
8、整体看公司明年收入会到8+0.8+1+1.5+0.3(控制器)+0.4(智慧城市),12.1亿收入,不考虑规模效应,回溯股权激励费用,取同样净利润率水平22%,公司明年2.6亿利润。考虑规模效应,取净利润率24%,明年利润应该在近3亿利润。公司常年维持35倍估值且对标公司都在35倍左右,因此公司目标市值100亿。
9、核心总结:1、强政策刺激带来的确定性收入爆发。2、车舱电子业务,这块在商用车领域确实会爆发,司机现在愈发关注娱乐性。3、控制器,a股控制器公司基本估值都在60倍以上,这块业务逐渐打开估值空间。4、黑盒子,这一点信息存储监控符合国家目前对汽车信息的控制思路,有比较大的空间,如果公司进入乘用车领域则更有空间。