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地方债来袭,流动性拐点“信号”?
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2023-08-15 00:26:55
(国金证券)
(一)一问:地方债的发行进度和节奏?
年初以来,地方债新券发行节奏相对较慢、前7月占全年新增额度6成左右,部分省市进度明显偏慢。
结合部分省市年中预算调整方案中公布的地方债新增限额等,浙、蒙等东西部省市剩余空间或相对较大。
与地方债相似,国债融资进度也相对偏慢、前7月净融资占全年新增额度比重仅2成左右。
(二)二问:地方债来袭,货币政策或如何配合?
政策加快地方债发行下,8、9月地方债净融资单月或达8000亿元左右。
叠加上国债剩余额度等,中性情景下,8月政府债券融资或达1.4万亿元、一定程度上推升流动性缺口。
叠加上国债剩余额度等,中性情景下,8月政府债券融资或达1.4万亿元、一定程度上推升流动性缺口。
经验显示,政府债券集中发行阶段,央行多加大货币支持、不同阶段采取方式不同。
(三)三问:流动性环境或将如何演绎?
货币政策呵护下,地方债供给压力上升阶段,流动性环境表现也相对平稳低位、尤其是短端利率。
当前经济基本面仍处于修复初期,流动性环境尚不具备收紧的宏微观基础。
助力民企信用环境修复等,也需要平稳宽松的流动性呵护。
经过研究,我们发现:
1.年初以来,地方债新券发行节奏相对较慢、前7月融资占全年新增额度6成左右。
与地方债相似,国债融资进度也相对偏慢、前7月净融资占全年新增额度比重仅2成左右。
2.政策加快地方债发行等要求下,8月、9月政府债券融资或达1.4万亿元、处历史高位。
经验显示,政府债券集中发行阶段,央行多加大货币支持、不同阶段采取方式不同。
3.
货币政策呵护下,地方债供给压力上升阶段,流动性环境表现也相对平稳低位、尤其是短端利率。
当前经济基本面仍处于修复初期,流动性环境尚不具备收紧的宏微观基础。
助力民企信用环境修复等,也需要平稳宽松的流动性呵护。
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