千味央厨(001215)是最新添加的预制菜+对标3连板春雪食品(三羊马次新逻辑)的次新+预制菜天风研报研报覆盖逻辑。
三羊马带动了次新的高度,目前次新连板高度是春雪食品的3连板预制菜,今日最新添加的万亿新题材预制菜。而今日添加的预制菜标的都已涨停(春雪食品,惠发食品,国联水产,大湖股份),预制菜概念版块涨停潮。
天风证券覆盖千味央厨(001215)涨价逻辑:
公告部分产品涨价、平均涨幅5%-6%,有助于稳定毛利率及整体盈利
千味央厨(001215)公司公告,对部分速冻米面制品的产品促销政策进行缩减或经销价进行上调,调价幅度为2%-10%不等,新价格自2021年12月25日起按各产品调价通知执行。
本次涨价情况:我们预计平均涨价幅度5%-6%,本次涨价主要是应对原材料、人工、运输、能源等成本持续上涨,我们预计涉及客户主要是小B客户,大B客户不会集体涨价需待合同到期后协商涨价问题。
本次涨价影响:估计本次涨价对公司产品销售影响不大,同业三全和安井等都已涨价、市场已经有一定心理预期;同时本次涨价有助于缓解公司成本上升压力、起到稳定毛利率及整体盈利的作用。
盈利预测与投资建议:
考虑前三季度营收持续高增长调整2021-23年营收预测从122/157/20.3亿到130/165/204亿元同比增速38%/26%/24%;考虑今年政府补助减少调整2021-23年归母净利预测从097/128/168亿到092/121/158亿元同比增速20%/32%/30%。此前公司已公告股权激励方案授予15684万股目解锁条件对应20-23年营收CAGR26%、为未来业务增长注入充足动力。公司为国内速冻食品餐饮B端市场龙头企业,继承思念衣钵成为百胜中国速冻米面核心供应商,逐步发掘小B市场扶持大经销商,看好从大客户驱动向品类驱动的成长性,维持“买入”评级。
餐饮工业东风起,B端蓝海乘风上
国元证券--千味央厨(001215)首次覆盖报告
报告要点:
速冻面米领先企业,立足华东拓展内陆
公司深耕面向餐饮企业的速冻面米制品的研发、生产和销售。主营油炸类、恭者类、烘焙类和菜看类产品。公司通过直营端深度绑定百胜中国、华莱士、九毛九、真功夫、海底捞等大型连锁餐企:经销端通过经销商渗透低线团餐、外卖及乡厨市场,逐步从华东沿海向内陆渗透。
餐饮供应链降本增效需求迫切。第三方中央厨房渗透空间广
餐饮业高采购成本、高人工成本、高租金成本及低毛利率的多痛点导致餐企竞争加剧、倒闭率高企。下游连锁化率的提升、团餐1.53万亿的巨大市场空间、外卖市场的高速扩张、乡厨市场的下沉需求都为能够降本提效的餐饮供应链提供了广阔市场空间。而天然适应标准化生产、能够有效降低备餐时间、缩减后厨面积及人员配置、降低食材成本的速冻食品成为了解决方案,根据测算以供应速冻食品作为餐企的第三方厨房可提升餐企
9.1-14.5pcts的利润率。当前我国速冻食品餐饮端渗透率仅为36%,对标20世纪80年代日本的60%尚有较大发展空间。只为餐饮后厨之选,多维度铸造竞争优势
公司凭借提供速冻面米半成品成为餐企的第三方央厨。先发切入B瑞,通过直营端大B客户灯塔效应吸引优质连锁餐企;经销商渗透低线城市下沉团餐、乡厨、外卖市场:3-6月快速研发提供技术护城河:募投项目扩产提供产能支撑,四维度全面提升市场份额。是具备长期竞争优势的“中式速冻面米+餐饮供应链解决方案”双属性稀缺标的。未来随着直营端客户规模的进一步扩张和新客户的拓展及经销端经销商数量及单点势能的持续增加,公司将持续获得业绩增长势能。投资建议与盈利预测
公司依靠完善的供应链、严格的全流程品控机制以及快速相应的研发能力为餐企提供降本提效的解决方案。B端餐饮市场工业化变革带来广阔空间。公司通过直营端提升价格、经销瑞打开销量,实现量价齐增扩展营收。速冻面米餐饮端行业集中度较低。公司上市后通过扩产突破产能瓶颈,有望加速开拓直营及经销端客户,提升市占率。考虑公司直营客户及经销瑞。中长期成长高确定性。我们预测公司2021-2023年EPS为1.05/139/1.77对应现价PE分别为61146/36X。首次覆盖并给予“买入”评级。