【天风电新】光伏周更新-1127

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近期行业主要变化有：产业链价格下调、美印贸易限制有放松迹象、组件级关断开始出台地方标准，我们对此梳理点评如下：

🌼产业链价格

据pvinfolink，主产业链各环节均有降价，其中硅片、组件降幅更大，我们对此分析如下：

首先看硅片，经过2020-2022年三年的扩张后，硅片总产能已经处于较高水平，且大尺寸占比高，虽有石英坩埚保供比例带来的成本差异，但行业整体过剩，石英坩埚成本占比低，预计盈利将逐步下调；同时，由于下游对效率要求持续提高，因此品质差一些的硅片不得不折价销售，未来行业格局仍将继续向头部集中。

其次看组件，进入11月后，组件企业对海外发货主动减少，主要系海运周期在1-2个月，当前发货会面临圣诞、元旦双节假期影响；而12月、Q1各组件企业预期排产并不悲观（并非市场预期的淡季大幅下调），且龙头所签23年长单价基本在1.85元/W上下（其他条件不变的情况下，大致对应硅料成本25万元/吨以上），可以看出市场需求仍较为旺盛，在产业链价格快速下降期，龙头企业受益锁价长单（30%左右）的额外利润或可超出存货跌价损失的部分。

最后是硅料，11月硅料可支撑的组件产量已超出电池产量，但硅料11月长单提前锁定了，因此当前仅部分散单、低品质硅料降价，【原本预计12月左右硅料价格下跌，但受近期疫情影响，合盛硅业等投产延后影响】，预计硅料大幅跌价在春节后。

🌼贸易限制

美国：超240家光伏公司要求美商务部推翻AD/CVD规避案，初步决定将在12月1日做出，在多企业压力下，预计最终决定会好于当前市场预期。

印度：11月9日，印度商工部发布公告称，应申请人提交的终止调查申请，决定终止对原产于或进口自中国、泰国和越南的光伏电池及组件的反倾销调查。此外，据调研机构CRISIL Ratings公司日前发布的一份调查报告，印度新能源和可再生能源部(MNRE)已经决定为高达6GW和光伏组件免除光伏进口关税，此举将使已经中标的光伏项目受益。

🌼组件级关断

近期东莞（华为所在省）、海宁（禾迈、昱能所在省）分别出台了组件级关断的要求，产业趋势开始在国内发生，与地面电站相比，分布式考虑的因素更多，安全性更加重要，考虑到中国市场对初始投资更加敏感，未来主流方案或首先从批量配备关断器开始，逐步过渡到微逆、优化器等高价值量产品。

🌼投资

更看好增速确定性高的新技术（2倍增长+）、微逆（1倍增长，格局较好）和储能赛道（1倍增长+），重点推荐：

1、微逆或储能占比高的逆变器企业【禾迈股份】、【昱能科技】、【固德威】、【阳光电源】、【德业股份】、【锦浪科技】。

2、充分享受量的增速、竞争格局向好/见底向好的辅材企业【通灵股份】、【宇邦新材】、【鑫铂股份】、【金博股份】等。

3、新技术一体化企业【隆基绿能】、【晶科能源】、【晶澳科技】、【天合光能】和新技术【芯碁微装】、【广信材料】等。

4、充分受益于大基地（增速高于行业）支架【中信博】、反射膜【海利得】等。

5、降价后体现经营阿尔法，第二增长曲线组件抬升估值的【通威股份】、【TCL中环】。

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