【东吴商社】厦门象屿：国内农产品供应链龙头之一，物流&供应链壁垒深厚，产业互联有望迎来双击

厦门象屿是我国头部大宗品供应链&物流企业，在农产品贸易&物流领域深耕多年。近期关于供销社的话题反向热烈，实际上供销社的核心作用就包括助农惠农、稳定物资供给等，而厦门象屿做的农产品全产业链业务，在社会中起到的作用，和供销社有链接关系，在助农惠农、乡村振兴、保障粮食安全等方向上是一致的。

象屿所谓农产品一体化供应链业务，包括种子农资的销售、订单种植、粮食收储运输分销等等，在我国东北地区有深入布局。公司还和阿里合作了农业互联平台，支持一键下单农资产品。公司农产品物流布局广，2021年拥有7大粮食收购平台，仓容能力1500万吨。

展望未来，供销社、大宗农产品全供应链，其实都是对供应链环节的改革。我国很多地区的供应链还相对比较原始，基层、农民的利益也因此没能最大化，相信这是未来提升民生质量、增强供应链稳定性的重要方向。

推荐标的厦门象屿，公司估值低、壁垒深、业绩稳、有成长性、业务对国计民生很重要；近期2022年7月公司股权激励落地，32亿元定增项目持续推进，成长&估值空间逐渐打开，有望戴维斯双击。我们预计公司22/23年归母净利润约27/35亿元，对应现价（11.25元/股）P/E仅约为9/7倍。

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风险提示：大宗品价格波动，坏账风险等

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