【华创交运】东航物流早盘大涨,继续看好欧美核心空运资源拥有者景气弹性可观
我们在此前的报告中,复盘23Q4货运运价超季节性上涨的背后,是跨境电商需求高增。展望2024年,我们做出详细测算:
1) 需求端: Temu等平台设立2024年翻倍以上的增长目标,我们测算需求端两场情境下,24年欧美线出口货量增速分别为25%和37%。
2) 供给端:一方面来自国际客班恢复带来腹舱运力增加;另一方面来自新增全货机运力。我们测算两种情境下,欧美运力增幅分别为18%和24%,低于需求端测算结果。即在需求端强劲增长下,供需结构将维持景气。
近期市场演变及更新:
1) 行业长协陆续落地,即期市场方面,3月起,TAC即期市场运价连续4周环比提升。
2) 换季运力增加有限,美线客运3月31日起计划恢复仅约3成。
3) 同时,跨境电商平台在拉美等蓝海市场加大投入,部分运力或投向新的长航线如墨西哥等,进一步挤占欧美线供给。
基于近期市场走势,我们判断供需结构仍在持续向好,我们此前测算,假设24年公司平均运价提升10%,对应盈利预测为31亿,若运价涨幅提高,盈利或更高。
继续推荐【东航物流】,看好公司作为中国至欧美核心空运资源拥有者,景气弹性可观。
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