【国盛金融】1月社融信贷数据几个关注点:
1、信贷投放量3.98万亿,同比多增4000亿超出市场预期(多数预期在同比多增2000亿左右)。
2、信贷结构来看:
1)对公中长期贷款投放2.1万亿,同比多增600亿。
需要注意,虽然600亿的增量不多,但是是“拐点”!
*扭转了同比少增的趋势(过去6个月,平均每月同比少增2200亿元左右);且未来随着“稳增长”政策不断落地、发力,有望持续改善。
2)居民端,中长期贷款(按揭为主)投放7424亿,同比少增2024亿,部分由于去年1月的基数较高(9448亿)。
短期贷款仅投放1006亿,数据较弱。未来需持续观察地产成交、消费回暖等力度。
3、社融增量为6.17万亿。增速10.5%,较去年12月提升0.2个百分点。
1)社融同比多增的9842亿中,主要由贷款、政府债贡献。政府债的发行量可以及时跟踪统计,基本符合预期。
2)表外融资方面,信托贷款净减少680亿,委托贷款净增加428亿元。资管新规已于2021年到期,且自2018年以来已压缩超过7万亿,预计未来表外融资也不再会是拖累项。
4、银行观点:我们一直强调,22年重视银行股。
稳增长的大逻辑下,社融信贷的企稳反弹是第一阶段的主逻辑;后续若政策持续发力、实现宽信用,则行情可持续。
而从策略角度来看,海外加息预期的扰动下,市场环境或较为震荡,银行股往往也会有相对收益。
个股积极关注:宁波、邮储、招行、常熟;以及南京、成都、杭州等弹性标的。
风险提示:房地产风险蔓延,宏观经济下行。