【浙商宏观海外观点更新】
本周美欧央行相继召开议息会议,我们预计Q4美欧央行均将迎来降息,为国内降息、降准降低外部制约、打开空间!
🔥美国:联储预计Q4迎来降息窗口🔥
⚡️美国广义流动性仍宽裕,货币短期仍需继续收
从M2规模或M2/GDP比值来看均明显高于疫前趋势线
⚡️下半年如何继续压缩M2?
1⃣️M2由货币乘数和基础货币构成,利率政策主攻货币乘数,缩表主攻基础货币。
2⃣️加息已至尾声,未来美国银行体系信用收缩可以替代加息进一步压缩货币乘数。
3⃣️缩表对金融稳定冲击小于加息可继续推进(2.5万亿缩表约等于56BP加息),压缩基础货币。
⚡️加息暂停后,如何量化测算降息时间点?
以泰勒规则的进化版“耶伦规则”测算政策利率和通胀、失业率的关系,预计2023年Q4起实际政策利率将高于决策公式对应的潜在政策利率,具备降息基础。
🔥欧洲:欧央行Q4同样具有较高降息概率🔥
⚡️本月欧央行大幅提升Q3缩表速度,下半年缩表平均速度约250亿欧/月(当前150亿欧)。
⚡️10月是欧债压力重要观测期,缩表与债务到期压力可能共振
1⃣️10月是意大利等债务压力国国债到期高峰,占全年偿债额15%以上
2⃣️10月是全年缩表压力最大时间,将近525亿欧元
⚡️金融稳定制约下,欧洲Q4同样有降息基础
1⃣️10月的债务压力制约
2⃣️下半年欧央行还有近1.7万亿再贷款到期
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