【1】当前A传媒演绎到哪个位置:11月白马股修复,至今白马未上调eps,PE在历史底部区间,2月开始二线三线AI+带动修复。底部以来传媒指数涨幅未超过腾讯,位置未超过22.1(元宇宙)/20.6 (监管宽松、疫情下数字红利,5G应用和字节产业链预期),这次AI是比前两次是更大级别的产业机会。13-15年移动互联网,传媒引领,因有新股、并购、互联网出利润(获得大部分消费红利)。
【2】AI可能节奏:第一轮,形成“AI相关”的预期,第二轮AI相关产品落地,第三轮AI赋能后数据验证或有商业模式,第四轮业绩兑现。当前处在第一轮尾声,微软产业链应用类(包括海外占比高)陆续开始第二轮,年内随着国内大模型落地,更多AI+进入第二轮。
【3】海外AI的一二级投资:算力受益,大模型数百亿美金估值,巨头产品外的第三方应用层尚处于混沌期(价值链重塑/格局重塑),兴奋点在0-1/1-2/2-N的机会(软科技的投资魅力);估值超10亿美金应用多具有模型+场景+开发者/用户社区。应用层,预计机会在:1)类ChatGPT作为个人助手成新的TOC大平台;2)掌握数据且进入门槛高的垂类TOB;1)能增收的TOC(超越互联网+时代):内容消耗 > 内容生产、需求有弹性的【游戏、动画】,【新的UGC平台】,【AI+陪伴/社交/教育】。
【4】一轮普涨后,什么还能继续参与?
1) 海外映射:算力/大模型,估值弹性大、行情旗帜【昆仑万维 三六零等】。
2) 应用:涉及【内容生成/多轮对话】的子行业多,结合增收可能性/数据、IP卡位/估值、涨幅把握节奏。
游戏:仍建议继续重点配置,白/灰/黑马均有机会。【三七互娱、吉比特、巨人网络、神州泰岳、完美世界、世纪华通】 (发布AIGC10,ai+游戏可能的增收路径)
AI+教育/陪伴:【视源股份、创维数字】等IOT;其他【风语筑 天下秀】
IP和语料库:【华策影视,芒果超媒,中信出版,光线传媒,上海电影】
微软广告相关:【易点天下