降息肯定是好事，但不是主要矛盾——MLF降息点评20220117

事件：央行开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.85%(此前为2.95%)、2.10%(此前为2.20%)。今日有5000亿元MLF和100亿元逆回购到期。

我们的点评如下：

1. MLF和逆回购超额续作 + 分别降息10bp，力度好于市场预期。

2. 降息肯定是好事，但不是主要矛盾。我们继续强调，降息对于稳增长行情来说是一个“低赔率”事件。

3. 降息的确有助于缓和市场对稳增长力度不足的担忧。但降息兑现不等于宽松加码能线性外推。1月专项债发行不足，实体企业和房地产融资需求不足的担忧也难缓和，政策见效的乐观预期仍难发酵。降息兑现，要保持平常心。

4. 短期，景气科技的绝对性价比仍有改善空间，但相对稳增长板块的性价比已经很高。所以，基于降息做稳增长“赔率低”，基于事件催化和高性价比做景气科技反倒“赔率高”

5. 重申两个“缓缓图之”的判断：(1) 年初行情仍可缓缓图之。2. 成长风格回归，也可缓缓图之，春节前布局期，春节后收获期。

6. 继续围绕着一季报验证 + 全年景气展望向好布局。继续推荐：国防军工(航发、飞机和导弹)，新能车和新能源中供需仍紧平衡的方向(锂、电池化学品、光伏辅材、风电)，消费电子(XR、折叠屏、苹果产业链)，高速光模块，先进制冷。数字经济主题，我们做了前瞻的研究布局，短期迎来收获期，重申推荐。