1)我们率先完成了2022/2022Q4/2023Q1季报总结。
✔a)成本薪酬下行幅度超预期。
2021Q2至今每个季度薪酬(含资本化)同比增速为39%/30%/27%/20%/20%/15%,22Q4-23Q1该幅度竟然 仅11%/4%,而2022年底人员数量增长4%。意味着2022Q4-2023Q1人均涨薪只有7%/0%(此前22Q3我们黑纸白字预测2023年人员增速10%人均涨薪5%,或反过来)。
✔b)资产负债表先导指标乐观。2022Q4-2023Q1,应收款同比增速为10%/7%,继续越来越出清。存货同比增速为0%/-3%,首次负增长;
✔c)需求和外部环境的收入情况,比想象严峻。验证22Q3领军IT企业对外部环境预测;
✔d)综上,出清、费用的乐观信号很多,但收入需求确实需要明确的反转。
2)仰望星空、脚踏实地。Q4/23Q1的数据,说明当前需要“仰望星空”的赛道投资、长期投资更多一些,而脚踏实地的经营Alpha的投资还需要积累收入的力量。
✔但近期海外 美股chegg、国内政策监管环境等风险偏好影响,需要我们“仰望”的一二线标的为主,不要再倚重三线主线标的。
3)综上的5月建议
✔e) 申万AIGC新四小天鹅:福昕软件、虹软科技、万兴科技、萤石网络(有基本面 有景气赛道 的中小市值)
✔f) AIGC CV六杰:HKWS、大华股份、萤石、虹软、万兴、千方科技,关注当虹。
✔g)聚焦算力和华为线(曙光、浪潮、海光、寒武纪、软通、赛意等)
✔h)数字经济白马:太极股份、启明星辰(混改标杆)、中控技术(沙特出海)、纳思达(低PE成长)、英方软件(小市值产品公司)、恒生电子、广联达等。