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光伏：强势基本面证伪部分担忧，业绩持续超预期，继续看好底部布局机会！

夜长梦山

2023-04-12 09:59:40

【长江电新】光伏：强势基本面证伪部分担忧，业绩持续超预期，继续看好底部布局机会！近期光伏板块高频数据强势，可证伪部分对需求及盈利的担忧。同时年报一季报前瞻逐步清晰，业绩表现亮眼。此外，估值已低于531水平，我们强烈建议重视底部布局机会！具体来看： 1、需求端，国内年初至今统计到的组件招标定标规模超100GW，达2022年全年规模的69%，主流招标价格仍在1.65-1.70元/W左右。海外，1-2月组件出口数量剔除印度同比增长39%。美国清关速度加快，1-2月组件进口规模年化近50GW，同时5月反规避调查终裁结果也值得期待。欧洲需求亦呈加速态势，1-2月组件出口环比增长34.90%，德国1-2月光伏装机1620MW，同比+34.33%，典型企业如横店东磁一季度业绩超预期亦表征欧洲需求。此外，中东、印度市场或同样会有不错表现。 2、制造端，4月组件及辅材排产环比预计提升5%-10%，印证需求旺盛。价格方面，硅料见顶回落，硅业分会3月底单晶致密料均价20.67万/吨，最新均价预计已在20万/吨以下。但同时，下游产业链价格小幅上涨，上周电池、组件、玻璃均有不同程度提价。一方面印证产业链排产良好，另一方面结合招标价格良好，我们认为需求支撑制造端话语权提升，单位盈利预计优于预期。 3、估值方面，一体化组件、逆变器企业23年业绩对应估值分别仅14-19倍、19-24倍左右，晶澳、天合已不足15倍，固德威仅19倍，即便比照24年业绩增速依然被低估，例如一体化组件企业年内翻倍，未来两年保底20%利润增长的公司，估值已不足15倍。 4、综上，我们继续强烈看多光伏板块投资机会，继续建议关注两个“关键节点”和一类“产业新方向”：1）一季报预告前后，关注组件盈利超预期。2）二季度末前后，关注2024年量利预期的上修。3）贯穿全年，关注储能、微逆、新技术等机会。建议布局：1）量利向上，包括一体化组件和优质辅材；2）产业新方向，包括储能&微逆和新技术相关标的；3）其他细分环节优质龙头。附近期光伏花语系列：第1期：如何看待一体化盈利水平及趋势？，https://research.95579.com/wx/report/#/report/1154... 第2期：美国光伏市场回顾与展望，https://research.95579.com/wx/report/#/report/1154... 第3期：中东能源转型正热，光伏需求加速启动，https://research.95579.com/wx/report/#/report/1154... 第4期：2024年粒子延续紧俏，看好胶膜盈利，https://research.95579.com/wx/report/#/report/1154... 第5期：从海外消纳看国内风光空间，长江证券机构客户服务平台第6期：招标加速价格良好，N型渐露头角，长江证券机构客户服务平台

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