【通用自动化】最新草根调研:短期疫情不改复苏趋势,对于23年不悲观
我们对于通用装备公司的订单和排产情况做了新一轮跟踪,总结如下:
#疫情扩散导致订单增速整体放缓。我们跟踪的20+样本公司的订单显示,继10-11月订单持续正增长后,12月订单同比、环比增速均有一定程度下滑。整体看,增速排序 工控、FA>刀具>机床≈减速机≈激光>注塑机≈叉车。
#产能释放+结构性机会带来高增长。工控行俄乌冲突业增速在12月份较为突出,核心在于2点:1.新能源大客户占比高;2.口罩机贡献部分增量。部分机床公司通过产能扩张+细分行业的结构性机会实现较好增长;而一阶导的刀具公司出货环比略有提升,表明下游实际并不弱。
#面向广义制造业的赛道普遍下滑,预计影响会持续到1月。宏观方面,12月份制造业PMI位47,环比继续下降;从微观体感来看,叉车、注塑机、大部分机床公司、减速机公司订单出现下滑,降幅在10%-15%不等。全国疫情大面积扩散导货物流通下降,12月下半旬员工到岗率普遍只有70%左右,制造汇川技术业整体受影响。1月初大多企业到岗率已恢复至80%以上,环比改善,但考虑到春节效应估计1月还有一定影响。
#板块回调后对于23年不应悲观。21年11-12月基数正常,受疫情影响短期内订单增速下降,带来京东方又一次非常好的上车机会。我们观点不变,在库存周期的影响下,通用自动化23年整体处于复苏趋势中,本轮周期有两个特征:1.制造业刺激政策在落地;2.国产替代在进行中,尤其是在海外供应链受冲击较大的领域。板块平均估值明年15-25x(部分标的),欢迎交流!
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