【安信商社】9月M2增速高于预期，酒店业景气度有望抬升，龙头迎β/α共振

M2增速超预期，社融有望边际改善。10月13日央行披露9月金融数据：M2余额234.28万亿，YoY+8.3%，增速环比+0.1%，高于此前预期的8.1%；9月新增贷款1.66万亿元（20年9月1.9万亿，8月1.22万亿），信贷投放有所改善；社融2.9万亿元（20年9月3.47万亿，8月2.96万亿），同比增量下滑，考虑到政策开始注重稳信用，社融有望筑底回升，给酒店业商旅需求带来边际改善的积极信号。

福建莆田已全域转为低风险区，酒店业景气度有望抬升。需求端方面，此前受莆田疫情影响，酒店业经营承压，酒店业主要标的股价自9月上旬以来处于下行通道。随着抗疫措施有效开展，全国新增确诊人数于10月1日正式进入拐点，截至目前，莆田已无新增病例，全域转为低风险区。疫情趋稳叠加宏观预期边际改善，看好酒店需求持续修复。供给端方面，2020年疫情冲击下国内酒店供给历史性出清，客房总数同比分别下滑13.0%，且短期无法恢复（酒店需6-12个月筹建），8月受南京疫情影响，餐饮住宿固定资产投资完成额同比2019年下跌84.3%，酒店业投资增速降至冰点；随着需求端的修复，酒店行业有望迎来供需格局扭转下的景气周期。

周期复苏下，酒店龙头有望迎β/α共振。复盘酒店股，周期复苏阶段为酒店龙头戴维斯双击的黄金投资窗口：业绩端经测算 RevPAR提升1%，酒店集团净利润有望提升约3%；估值端周期复苏阶段动态估值看到35x，目前我们测算，锦江/首旅22年PE分别为30/20倍，提升空间巨大。此前锦江/首旅两家龙头经营数据一直处于行业引领地位，当前把握疫情后扩张窗口，储备门店/开店计划达历史新高；同时积极进行业务优化/拓展：锦江方面，整合推进降本增效/中高端品牌组合不断丰富/7天酒店模型升级改造加速；首旅方面，成立安诺酒店管理子公司发力高端奢华赛道/推出首免全球购强化会员体系建设/环球影城&北京冬奥会拉动，均带来看点，酒店龙头有望迎来β/α共振。

推荐布局首旅酒店、锦江酒店。长期看，酒店龙头整合体量/升级提价/轻资产扩张的长期成长路径清晰；短期看，行业供需格局扭转复苏态势明确，周期复苏阶段是业绩/估值双升的黄金布局期。

风险提示：宏观经济不及预期，疫情扩散风险，龙头拓店不及预期