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顺势而为，玉汝于成

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2025-06-29 13:26:35

光大证券：中国香港推稳定币，意在推动人民币国际化，对冲美元霸权并强化自身金融中心地位

【光大计算机】稳定币或将成为人民币国际化支点，重点关注跨境支付、蚂蚁生态两条主线与美国《GENIUS法案》意在债务管理不同，中国香港《稳定币条例草案》意在推动人民币国际化，对冲美元霸权并强化自身金融中心地位。建议关注： 1、人民币国际化战略下，以人民币主导的跨境支付规模有望迅速提升，建议关注#新国都、#拉卡拉、#新大陆。 2、看好蚂蚁集团在合规牌照、技术底座、场景渗透、地缘联盟等多方面竞争优势，建议关注蚂蚁链相关公司#恒生电子、#朗新集团等。风险提示：政策落地不及预期，监管合规风险。 xx

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新国都

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只买龙头的老司机

2025-06-29 08:07:04

[民生计算机]类货基RWA 与股票 RWA 双箭齐发，持续坚定看好RWA+主线

近期，类货基RWA 与股票 RWA 在中国香港与海外均迎来重大进展: HashKey Chain宣布与广发证券(香港)合作，正式推出首个每日可申赎的代币化证券产品“GF Token”，其中美元产品收益率锚定SOFR，具有每日计息、高流动性及链上可追溯等特点，与货币基金高度类似; 旧金山Dinari为其子公司获得了美国经纪交易商注册，成为首个获批在美国提供区块链股票交易的代币化股权平台。我们在《金融科技与AI算力的“核聚变”: RWA+算力租赁》报告中提出的“从传统金融资产到不动产再到实体经济

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海南华铁
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朗新集团

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2025-06-29 07:16:20

国盛证券-通信行业周报：AI算力的钟摆，轮回与节奏

事件：本周英伟达股价创历史新高，市值再成全球第一。截至周五收盘股价达157.8美元，周涨幅达9.7%，市值逼近3.85万亿美元；同时带动国内算力板块上涨，其中新易盛、中际旭创本周涨幅分别为12%、6.9%。我们认为，资本市场再次聚焦AI，不仅是对英伟达的看好，更是对算力产业长期前景的再次投票。【AI产业实质：长周期技术革命而非“主题炒作”】今年以来，AI对于各企业的作用已愈发清晰。无论是用户数、AI对企业营收贡献还是技术突破均表明，AI正从“想象空间”逐步走向“生产力工具”兑现阶段，目前已实

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仕佳光子
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长芯博创
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太辰光
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德科立

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2025-06-28 14:25:19

【天风证券】#稳定币# 从加密资产“连接器”升级为全球支付新基建

【天风证券】#稳定币# 从加密资产“连接器”升级为全球支付新基建，合规化浪潮下增量资金与场景快速跃升在即，聚焦四大核心赛道。 1、产业趋势：稳定币规模跃升，重构跨境支付新范式（1）规模指数级增长：2025年2月全球稳定币供应量达2140亿美元（年交易额35万亿美元，超2倍Visa交易量），链上活跃地址同比增53%，链上活跃地址超3000万。去中心化稳定币崛起：USDe（Ethena Labs）市值一年内从1.46亿→62亿美元，跃居第三大稳定币；MakerDAO转型Sky后推合规USDS（市

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四方精创
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2025-06-28 14:15:22

固态电池行业深度报告:潮涌先立樯，设备启新章

核心观点:2026-2030固态电池年产业化快速导入电池端CAGR139%，考虑干法工艺导入液态电池，设备端CAGR151%快于电池端，2030年设备端空间看至533亿元。当下节点我们认为固态电池产业化看设备，设备看电法工艺环节，主要系1)设备端最先受益行业资本开支提升，订单兑现较快，2)当前已处于技术方案即将落地下中试线推进关键时期;3)干法工艺技术路线共识及确定性强，同时受益液态电池导入:4)设备要求提升，价值量中长期看较液态电池仍存20-30%空间，建议关注具备干法电极、等静压设备等固态电

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科恒股份
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2025-06-28 13:39:31

国海证券-活性染料行业动态研究：供需趋紧，H 酸价格上行

事件：据百川盈孚，2025年6月24日，H酸市场均价为44000元/吨，较前一日上涨2250元/吨，较2025年1月1日上涨8000元/吨。投资要点: 供应持续趋紧，H酸价格上涨 H酸生产具有能耗高、三废排放量大、环境污染难以治理等问题。受到环保监管趋严以及下游纺织产业不景气等影响，国内部分H酸企业停产，或保持较低的开工率。据闰土股份2025年5月13日在投资者问答平台答复，目前国内H酸的有效产能不足6万吨,市场有效供应存在10%以上的缺口。据内蒙古化工公众号，乌海亚东精细化工具备H酸产能2

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2025-06-27 09:26:04

中邮证券：美国介入以伊冲突空袭伊朗核设施，歼35A首次海外亮相巴黎航展

投资要点当地时间21日，美国投掷了六枚钻地弹用于袭击伊朗福尔多核设施，美国还向伊朗其他核设施发射了30枚“战斧”导弹。伊朗证实三处核设施遭袭。目前，伊朗方面表示尚未发现核污染迹象。伊朗议会库姆省代表梅南·莱希表示，与美国总统特朗普所声称的相反，伊朗福尔多核设施并未遭到严重破坏，主要受损的是地上部分，且可以修复。他表示，相信该设施中“所有可能对附近居民构成威胁的物品”早已被清空，目前没有任何核辐射的报告。第55届巴黎航展16日正式拉开帷幕，歼-20、歼-35A、运-20、直-20及攻击-11等

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2025-06-27 09:13:16

江海证券:QuantumScape固态电池获里程碑式进展，关注氧化物电解质方向投资机会

美国时间2025年6月24日，美国固态电池公司 QuantumScape (简称“QS”)宣布，公司取得了一项里程碑式进展:其成功将Cobra隔膜制造工艺整合进基准电池产品生产中。据悉，Cobra技术称得上是陶瓷隔膜制造领域的一次重大突破:与公司上一代Raptor工艺相比，Cobra的热处理速度提高约25倍，且每片薄膜的空间占用率大大缩小。这也意味着，该技术将帮助QS显著减少固态电池的整体生产占地面积和生产时间，为商业化奠定基础。投资要点: QS深度绑定大众集团，深耕氧化物固态电解质路线。QS

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2025-06-27 07:40:48

军工板块每5年出现一次大行情

军工板块每5年出现一次大行情

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2025-06-26 14:37:22

[国金军工|中期策略】内销外贸景气双升，军工资产价值重估

核心观点: 1)军工作为国家安全资产战略属性突显，十四五收官叠加十五五布局，行业迎来新成长期; 2)地缘局势持续紧张，全球军备竞赛开启，中国军工Deepseek时刻，军贸市场打开长期空间; 3)重要催化不断:9.3大阅兵官宣，阅兵是我国军事装备实力的公开展示，参加本次阅兵的有新一代主战装备，还强化了无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量，军工板块迎来强催化。投资建议: 行业景气反转，军贸打开长期空间，军工资产有望价值重估。重点看好军贸、新质战斗力、军工电子、消耗类弹药、军工白马等

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2025-06-26 09:22:28

[天风通信]前5个月电信服务收入增速抬头，以及海外算力观点

近日工信部发布数据，前5个月，电信业务收入累计完成7488亿元，同比增长1.4%，而前4个月增速为1%、前3个月增速为0.7%，可看出4、5两个月连续好转。 5G用户渗透率首超6成、移动DOU持续改善。截止5月末三家基础电信企业及中国广电的5G移动电话用户达10.98亿户，比上年末净增8414万户，占移动电话用户的60.8%，首次超过六成。前5个月，移动互联网累计流量达1537亿GB，同比增长16.2%，较前4个月的15.6%、前3个月的14.8%、前2个月13.6%均有提升。5月当月 DOU为

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关注算力

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2025-06-26 08:41:27

中信建投：继续看好AI与稳定币产业发展

中信建投指出，HDC 2025开幕，鸿蒙6.0重磅更新，互联及AI能力升级；华为云打造超节点CloudMatrix 384，最大支持16万卡集群；盘古大模型5.5系列正式发布，验证了基于昇腾训练出世界一流的大模型的可行性；MiniMax“发布周”覆盖模型、推理、多模态、Agent等AI全领域，推动产业加速发展；全球稳定币政策端与产业端持续发力，产业生态继续繁荣。投资建议：AI产业进展持续落地。1）利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升；2）模型私有

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2025-06-26 08:31:01

美国固态电池公司 QuantumScape的技术路线科普

[ZX电池]20250626美国固态电池公司 QuantumScape的技术路线科普--继续推荐氧化物、骨架膜、锂金属负极 QS用的什么体系? 三元or铁锂-氧化物电解质-锂金属负极(0过量锂金属)-半固态(仍使用电解液) QS的电解质是什么情况? QS的电解质膜是氧化物陶瓷(制备过程有热处理环节)，去除传统高分子隔膜(removing the conventional polymer separator)，热安全测试温度可以达到300℃以上 QS与大众集团的合作模式? 前期计划是QS投资建产线

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2025-06-26 08:28:12

NV新高之际，关注算力补涨

NV新高之际，回顾我们一路的推荐之旅最近这段时间轰轰烈烈的海外算力行情，我们在接近最底部翻多，从观点的领先性和坚定程度，我们对此有绝对信心。站在当下，我们海外算力板块依旧推荐: →服务器:工业富联→光模块:东山精密 →PCB: 沪电股份、胜宏科技、生益科技、广合科技、威尔高 →MPO:博创科技 →AEC:瑞可达 →HVDC:禾望电气同时建议大家把握中报业绩线+国产算力的补涨 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

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光大证券：中国香港推稳定币，意在推动人民币国际化，对冲美元霸权并强化自身金融中心地位

【光大计算机】稳定币或将成为人民币国际化支点，重点关注跨境支付、蚂蚁生态两条主线与美国《GENIUS法案》意在债务管理不同，中国香港《稳定币条例草案》意在推动人民币国际化，对冲美元霸权并强化自身金融中心地位。建议关注： 1、人民币国际化战略下，以人民币主导的跨境支付规模有望迅速提升，建议关注#新国都、#拉卡拉、#新大陆。 2、看好蚂蚁集团在合规牌照、技术底座、场景渗透、地缘联盟等多方面竞争优势，建议关注蚂蚁链相关公司#恒生电子、#朗新集团等。风险提示：政策落地不及预期，监管合规风险。 xx

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[民生计算机]类货基RWA 与股票 RWA 双箭齐发，持续坚定看好RWA+主线

近期，类货基RWA 与股票 RWA 在中国香港与海外均迎来重大进展: HashKey Chain宣布与广发证券(香港)合作，正式推出首个每日可申赎的代币化证券产品“GF Token”，其中美元产品收益率锚定SOFR，具有每日计息、高流动性及链上可追溯等特点，与货币基金高度类似; 旧金山Dinari为其子公司获得了美国经纪交易商注册，成为首个获批在美国提供区块链股票交易的代币化股权平台。我们在《金融科技与AI算力的“核聚变”: RWA+算力租赁》报告中提出的“从传统金融资产到不动产再到实体经济

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国盛证券-通信行业周报：AI算力的钟摆，轮回与节奏

事件：本周英伟达股价创历史新高，市值再成全球第一。截至周五收盘股价达157.8美元，周涨幅达9.7%，市值逼近3.85万亿美元；同时带动国内算力板块上涨，其中新易盛、中际旭创本周涨幅分别为12%、6.9%。我们认为，资本市场再次聚焦AI，不仅是对英伟达的看好，更是对算力产业长期前景的再次投票。【AI产业实质：长周期技术革命而非“主题炒作”】今年以来，AI对于各企业的作用已愈发清晰。无论是用户数、AI对企业营收贡献还是技术突破均表明，AI正从“想象空间”逐步走向“生产力工具”兑现阶段，目前已实

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【天风证券】#稳定币# 从加密资产“连接器”升级为全球支付新基建

【天风证券】#稳定币# 从加密资产“连接器”升级为全球支付新基建，合规化浪潮下增量资金与场景快速跃升在即，聚焦四大核心赛道。 1、产业趋势：稳定币规模跃升，重构跨境支付新范式（1）规模指数级增长：2025年2月全球稳定币供应量达2140亿美元（年交易额35万亿美元，超2倍Visa交易量），链上活跃地址同比增53%，链上活跃地址超3000万。去中心化稳定币崛起：USDe（Ethena Labs）市值一年内从1.46亿→62亿美元，跃居第三大稳定币；MakerDAO转型Sky后推合规USDS（市

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固态电池行业深度报告:潮涌先立樯，设备启新章

核心观点:2026-2030固态电池年产业化快速导入电池端CAGR139%，考虑干法工艺导入液态电池，设备端CAGR151%快于电池端，2030年设备端空间看至533亿元。当下节点我们认为固态电池产业化看设备，设备看电法工艺环节，主要系1)设备端最先受益行业资本开支提升，订单兑现较快，2)当前已处于技术方案即将落地下中试线推进关键时期;3)干法工艺技术路线共识及确定性强，同时受益液态电池导入:4)设备要求提升，价值量中长期看较液态电池仍存20-30%空间，建议关注具备干法电极、等静压设备等固态电

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国海证券-活性染料行业动态研究：供需趋紧，H 酸价格上行

事件：据百川盈孚，2025年6月24日，H酸市场均价为44000元/吨，较前一日上涨2250元/吨，较2025年1月1日上涨8000元/吨。投资要点: 供应持续趋紧，H酸价格上涨 H酸生产具有能耗高、三废排放量大、环境污染难以治理等问题。受到环保监管趋严以及下游纺织产业不景气等影响，国内部分H酸企业停产，或保持较低的开工率。据闰土股份2025年5月13日在投资者问答平台答复，目前国内H酸的有效产能不足6万吨,市场有效供应存在10%以上的缺口。据内蒙古化工公众号，乌海亚东精细化工具备H酸产能2

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中邮证券：美国介入以伊冲突空袭伊朗核设施，歼35A首次海外亮相巴黎航展

投资要点当地时间21日，美国投掷了六枚钻地弹用于袭击伊朗福尔多核设施，美国还向伊朗其他核设施发射了30枚“战斧”导弹。伊朗证实三处核设施遭袭。目前，伊朗方面表示尚未发现核污染迹象。伊朗议会库姆省代表梅南·莱希表示，与美国总统特朗普所声称的相反，伊朗福尔多核设施并未遭到严重破坏，主要受损的是地上部分，且可以修复。他表示，相信该设施中“所有可能对附近居民构成威胁的物品”早已被清空，目前没有任何核辐射的报告。第55届巴黎航展16日正式拉开帷幕，歼-20、歼-35A、运-20、直-20及攻击-11等

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江海证券:QuantumScape固态电池获里程碑式进展，关注氧化物电解质方向投资机会

美国时间2025年6月24日，美国固态电池公司 QuantumScape (简称“QS”)宣布，公司取得了一项里程碑式进展:其成功将Cobra隔膜制造工艺整合进基准电池产品生产中。据悉，Cobra技术称得上是陶瓷隔膜制造领域的一次重大突破:与公司上一代Raptor工艺相比，Cobra的热处理速度提高约25倍，且每片薄膜的空间占用率大大缩小。这也意味着，该技术将帮助QS显著减少固态电池的整体生产占地面积和生产时间，为商业化奠定基础。投资要点: QS深度绑定大众集团，深耕氧化物固态电解质路线。QS

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军工板块每5年出现一次大行情

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核心观点: 1)军工作为国家安全资产战略属性突显，十四五收官叠加十五五布局，行业迎来新成长期; 2)地缘局势持续紧张，全球军备竞赛开启，中国军工Deepseek时刻，军贸市场打开长期空间; 3)重要催化不断:9.3大阅兵官宣，阅兵是我国军事装备实力的公开展示，参加本次阅兵的有新一代主战装备，还强化了无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量，军工板块迎来强催化。投资建议: 行业景气反转，军贸打开长期空间，军工资产有望价值重估。重点看好军贸、新质战斗力、军工电子、消耗类弹药、军工白马等

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[天风通信]前5个月电信服务收入增速抬头，以及海外算力观点

近日工信部发布数据，前5个月，电信业务收入累计完成7488亿元，同比增长1.4%，而前4个月增速为1%、前3个月增速为0.7%，可看出4、5两个月连续好转。 5G用户渗透率首超6成、移动DOU持续改善。截止5月末三家基础电信企业及中国广电的5G移动电话用户达10.98亿户，比上年末净增8414万户，占移动电话用户的60.8%，首次超过六成。前5个月，移动互联网累计流量达1537亿GB，同比增长16.2%，较前4个月的15.6%、前3个月的14.8%、前2个月13.6%均有提升。5月当月 DOU为

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中信建投：继续看好AI与稳定币产业发展

中信建投指出，HDC 2025开幕，鸿蒙6.0重磅更新，互联及AI能力升级；华为云打造超节点CloudMatrix 384，最大支持16万卡集群；盘古大模型5.5系列正式发布，验证了基于昇腾训练出世界一流的大模型的可行性；MiniMax“发布周”覆盖模型、推理、多模态、Agent等AI全领域，推动产业加速发展；全球稳定币政策端与产业端持续发力，产业生态继续繁荣。投资建议：AI产业进展持续落地。1）利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升；2）模型私有

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美国固态电池公司 QuantumScape的技术路线科普

[ZX电池]20250626美国固态电池公司 QuantumScape的技术路线科普--继续推荐氧化物、骨架膜、锂金属负极 QS用的什么体系? 三元or铁锂-氧化物电解质-锂金属负极(0过量锂金属)-半固态(仍使用电解液) QS的电解质是什么情况? QS的电解质膜是氧化物陶瓷(制备过程有热处理环节)，去除传统高分子隔膜(removing the conventional polymer separator)，热安全测试温度可以达到300℃以上 QS与大众集团的合作模式? 前期计划是QS投资建产线

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NV新高之际，关注算力补涨

NV新高之际，回顾我们一路的推荐之旅最近这段时间轰轰烈烈的海外算力行情，我们在接近最底部翻多，从观点的领先性和坚定程度，我们对此有绝对信心。站在当下，我们海外算力板块依旧推荐: →服务器:工业富联→光模块:东山精密 →PCB: 沪电股份、胜宏科技、生益科技、广合科技、威尔高 →MPO:博创科技 →AEC:瑞可达 →HVDC:禾望电气同时建议大家把握中报业绩线+国产算力的补涨 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

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【光大计算机】稳定币或将成为人民币国际化支点，重点关注跨境支付、蚂蚁生态两条主线与美国《GENIUS法案》意在债务管理不同，中国香港《稳定币条例草案》意在推动人民币国际化，对冲美元霸权并强化自身金融中心地位。建议关注： 1、人民币国际化战略下，以人民币主导的跨境支付规模有望迅速提升，建议关注#新国都、#拉卡拉、#新大陆。 2、看好蚂蚁集团在合规牌照、技术底座、场景渗透、地缘联盟等多方面竞争优势，建议关注蚂蚁链相关公司#恒生电子、#朗新集团等。风险提示：政策落地不及预期，监管合规风险。 xx

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[民生计算机]类货基RWA 与股票 RWA 双箭齐发，持续坚定看好RWA+主线

近期，类货基RWA 与股票 RWA 在中国香港与海外均迎来重大进展: HashKey Chain宣布与广发证券(香港)合作，正式推出首个每日可申赎的代币化证券产品“GF Token”，其中美元产品收益率锚定SOFR，具有每日计息、高流动性及链上可追溯等特点，与货币基金高度类似; 旧金山Dinari为其子公司获得了美国经纪交易商注册，成为首个获批在美国提供区块链股票交易的代币化股权平台。我们在《金融科技与AI算力的“核聚变”: RWA+算力租赁》报告中提出的“从传统金融资产到不动产再到实体经济

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2025-06-29 07:16:20

国盛证券-通信行业周报：AI算力的钟摆，轮回与节奏

事件：本周英伟达股价创历史新高，市值再成全球第一。截至周五收盘股价达157.8美元，周涨幅达9.7%，市值逼近3.85万亿美元；同时带动国内算力板块上涨，其中新易盛、中际旭创本周涨幅分别为12%、6.9%。我们认为，资本市场再次聚焦AI，不仅是对英伟达的看好，更是对算力产业长期前景的再次投票。【AI产业实质：长周期技术革命而非“主题炒作”】今年以来，AI对于各企业的作用已愈发清晰。无论是用户数、AI对企业营收贡献还是技术突破均表明，AI正从“想象空间”逐步走向“生产力工具”兑现阶段，目前已实

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长芯博创
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2025-06-28 14:25:19

【天风证券】#稳定币# 从加密资产“连接器”升级为全球支付新基建

【天风证券】#稳定币# 从加密资产“连接器”升级为全球支付新基建，合规化浪潮下增量资金与场景快速跃升在即，聚焦四大核心赛道。 1、产业趋势：稳定币规模跃升，重构跨境支付新范式（1）规模指数级增长：2025年2月全球稳定币供应量达2140亿美元（年交易额35万亿美元，超2倍Visa交易量），链上活跃地址同比增53%，链上活跃地址超3000万。去中心化稳定币崛起：USDe（Ethena Labs）市值一年内从1.46亿→62亿美元，跃居第三大稳定币；MakerDAO转型Sky后推合规USDS（市

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2025-06-28 14:15:22

固态电池行业深度报告:潮涌先立樯，设备启新章

核心观点:2026-2030固态电池年产业化快速导入电池端CAGR139%，考虑干法工艺导入液态电池，设备端CAGR151%快于电池端，2030年设备端空间看至533亿元。当下节点我们认为固态电池产业化看设备，设备看电法工艺环节，主要系1)设备端最先受益行业资本开支提升，订单兑现较快，2)当前已处于技术方案即将落地下中试线推进关键时期;3)干法工艺技术路线共识及确定性强，同时受益液态电池导入:4)设备要求提升，价值量中长期看较液态电池仍存20-30%空间，建议关注具备干法电极、等静压设备等固态电

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2025-06-28 13:39:31

国海证券-活性染料行业动态研究：供需趋紧，H 酸价格上行

事件：据百川盈孚，2025年6月24日，H酸市场均价为44000元/吨，较前一日上涨2250元/吨，较2025年1月1日上涨8000元/吨。投资要点: 供应持续趋紧，H酸价格上涨 H酸生产具有能耗高、三废排放量大、环境污染难以治理等问题。受到环保监管趋严以及下游纺织产业不景气等影响，国内部分H酸企业停产，或保持较低的开工率。据闰土股份2025年5月13日在投资者问答平台答复，目前国内H酸的有效产能不足6万吨,市场有效供应存在10%以上的缺口。据内蒙古化工公众号，乌海亚东精细化工具备H酸产能2

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2025-06-27 09:26:04

中邮证券：美国介入以伊冲突空袭伊朗核设施，歼35A首次海外亮相巴黎航展

投资要点当地时间21日，美国投掷了六枚钻地弹用于袭击伊朗福尔多核设施，美国还向伊朗其他核设施发射了30枚“战斧”导弹。伊朗证实三处核设施遭袭。目前，伊朗方面表示尚未发现核污染迹象。伊朗议会库姆省代表梅南·莱希表示，与美国总统特朗普所声称的相反，伊朗福尔多核设施并未遭到严重破坏，主要受损的是地上部分，且可以修复。他表示，相信该设施中“所有可能对附近居民构成威胁的物品”早已被清空，目前没有任何核辐射的报告。第55届巴黎航展16日正式拉开帷幕，歼-20、歼-35A、运-20、直-20及攻击-11等

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2025-06-27 09:13:16

江海证券:QuantumScape固态电池获里程碑式进展，关注氧化物电解质方向投资机会

美国时间2025年6月24日，美国固态电池公司 QuantumScape (简称“QS”)宣布，公司取得了一项里程碑式进展:其成功将Cobra隔膜制造工艺整合进基准电池产品生产中。据悉，Cobra技术称得上是陶瓷隔膜制造领域的一次重大突破:与公司上一代Raptor工艺相比，Cobra的热处理速度提高约25倍，且每片薄膜的空间占用率大大缩小。这也意味着，该技术将帮助QS显著减少固态电池的整体生产占地面积和生产时间，为商业化奠定基础。投资要点: QS深度绑定大众集团，深耕氧化物固态电解质路线。QS

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2025-06-27 07:40:48

军工板块每5年出现一次大行情

军工板块每5年出现一次大行情

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2025-06-26 14:37:22

[国金军工|中期策略】内销外贸景气双升，军工资产价值重估

核心观点: 1)军工作为国家安全资产战略属性突显，十四五收官叠加十五五布局，行业迎来新成长期; 2)地缘局势持续紧张，全球军备竞赛开启，中国军工Deepseek时刻，军贸市场打开长期空间; 3)重要催化不断:9.3大阅兵官宣，阅兵是我国军事装备实力的公开展示，参加本次阅兵的有新一代主战装备，还强化了无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量，军工板块迎来强催化。投资建议: 行业景气反转，军贸打开长期空间，军工资产有望价值重估。重点看好军贸、新质战斗力、军工电子、消耗类弹药、军工白马等

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[天风通信]前5个月电信服务收入增速抬头，以及海外算力观点

近日工信部发布数据，前5个月，电信业务收入累计完成7488亿元，同比增长1.4%，而前4个月增速为1%、前3个月增速为0.7%，可看出4、5两个月连续好转。 5G用户渗透率首超6成、移动DOU持续改善。截止5月末三家基础电信企业及中国广电的5G移动电话用户达10.98亿户，比上年末净增8414万户，占移动电话用户的60.8%，首次超过六成。前5个月，移动互联网累计流量达1537亿GB，同比增长16.2%，较前4个月的15.6%、前3个月的14.8%、前2个月13.6%均有提升。5月当月 DOU为

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2025-06-26 08:45:44

关注算力

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2025-06-26 08:41:27

中信建投：继续看好AI与稳定币产业发展

中信建投指出，HDC 2025开幕，鸿蒙6.0重磅更新，互联及AI能力升级；华为云打造超节点CloudMatrix 384，最大支持16万卡集群；盘古大模型5.5系列正式发布，验证了基于昇腾训练出世界一流的大模型的可行性；MiniMax“发布周”覆盖模型、推理、多模态、Agent等AI全领域，推动产业加速发展；全球稳定币政策端与产业端持续发力，产业生态继续繁荣。投资建议：AI产业进展持续落地。1）利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升；2）模型私有

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2025-06-26 08:31:01

美国固态电池公司 QuantumScape的技术路线科普

[ZX电池]20250626美国固态电池公司 QuantumScape的技术路线科普--继续推荐氧化物、骨架膜、锂金属负极 QS用的什么体系? 三元or铁锂-氧化物电解质-锂金属负极(0过量锂金属)-半固态(仍使用电解液) QS的电解质是什么情况? QS的电解质膜是氧化物陶瓷(制备过程有热处理环节)，去除传统高分子隔膜(removing the conventional polymer separator)，热安全测试温度可以达到300℃以上 QS与大众集团的合作模式? 前期计划是QS投资建产线

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NV新高之际，关注算力补涨

NV新高之际，回顾我们一路的推荐之旅最近这段时间轰轰烈烈的海外算力行情，我们在接近最底部翻多，从观点的领先性和坚定程度，我们对此有绝对信心。站在当下，我们海外算力板块依旧推荐: →服务器:工业富联→光模块:东山精密 →PCB: 沪电股份、胜宏科技、生益科技、广合科技、威尔高 →MPO:博创科技 →AEC:瑞可达 →HVDC:禾望电气同时建议大家把握中报业绩线+国产算力的补涨 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

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2025-06-29 13:26:35

光大证券：中国香港推稳定币，意在推动人民币国际化，对冲美元霸权并强化自身金融中心地位

【光大计算机】稳定币或将成为人民币国际化支点，重点关注跨境支付、蚂蚁生态两条主线与美国《GENIUS法案》意在债务管理不同，中国香港《稳定币条例草案》意在推动人民币国际化，对冲美元霸权并强化自身金融中心地位。建议关注： 1、人民币国际化战略下，以人民币主导的跨境支付规模有望迅速提升，建议关注#新国都、#拉卡拉、#新大陆。 2、看好蚂蚁集团在合规牌照、技术底座、场景渗透、地缘联盟等多方面竞争优势，建议关注蚂蚁链相关公司#恒生电子、#朗新集团等。风险提示：政策落地不及预期，监管合规风险。 xx

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[民生计算机]类货基RWA 与股票 RWA 双箭齐发，持续坚定看好RWA+主线

近期，类货基RWA 与股票 RWA 在中国香港与海外均迎来重大进展: HashKey Chain宣布与广发证券(香港)合作，正式推出首个每日可申赎的代币化证券产品“GF Token”，其中美元产品收益率锚定SOFR，具有每日计息、高流动性及链上可追溯等特点，与货币基金高度类似; 旧金山Dinari为其子公司获得了美国经纪交易商注册，成为首个获批在美国提供区块链股票交易的代币化股权平台。我们在《金融科技与AI算力的“核聚变”: RWA+算力租赁》报告中提出的“从传统金融资产到不动产再到实体经济

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国盛证券-通信行业周报：AI算力的钟摆，轮回与节奏

事件：本周英伟达股价创历史新高，市值再成全球第一。截至周五收盘股价达157.8美元，周涨幅达9.7%，市值逼近3.85万亿美元；同时带动国内算力板块上涨，其中新易盛、中际旭创本周涨幅分别为12%、6.9%。我们认为，资本市场再次聚焦AI，不仅是对英伟达的看好，更是对算力产业长期前景的再次投票。【AI产业实质：长周期技术革命而非“主题炒作”】今年以来，AI对于各企业的作用已愈发清晰。无论是用户数、AI对企业营收贡献还是技术突破均表明，AI正从“想象空间”逐步走向“生产力工具”兑现阶段，目前已实

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【天风证券】#稳定币# 从加密资产“连接器”升级为全球支付新基建

【天风证券】#稳定币# 从加密资产“连接器”升级为全球支付新基建，合规化浪潮下增量资金与场景快速跃升在即，聚焦四大核心赛道。 1、产业趋势：稳定币规模跃升，重构跨境支付新范式（1）规模指数级增长：2025年2月全球稳定币供应量达2140亿美元（年交易额35万亿美元，超2倍Visa交易量），链上活跃地址同比增53%，链上活跃地址超3000万。去中心化稳定币崛起：USDe（Ethena Labs）市值一年内从1.46亿→62亿美元，跃居第三大稳定币；MakerDAO转型Sky后推合规USDS（市

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固态电池行业深度报告:潮涌先立樯，设备启新章

核心观点:2026-2030固态电池年产业化快速导入电池端CAGR139%，考虑干法工艺导入液态电池，设备端CAGR151%快于电池端，2030年设备端空间看至533亿元。当下节点我们认为固态电池产业化看设备，设备看电法工艺环节，主要系1)设备端最先受益行业资本开支提升，订单兑现较快，2)当前已处于技术方案即将落地下中试线推进关键时期;3)干法工艺技术路线共识及确定性强，同时受益液态电池导入:4)设备要求提升，价值量中长期看较液态电池仍存20-30%空间，建议关注具备干法电极、等静压设备等固态电

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国海证券-活性染料行业动态研究：供需趋紧，H 酸价格上行

事件：据百川盈孚，2025年6月24日，H酸市场均价为44000元/吨，较前一日上涨2250元/吨，较2025年1月1日上涨8000元/吨。投资要点: 供应持续趋紧，H酸价格上涨 H酸生产具有能耗高、三废排放量大、环境污染难以治理等问题。受到环保监管趋严以及下游纺织产业不景气等影响，国内部分H酸企业停产，或保持较低的开工率。据闰土股份2025年5月13日在投资者问答平台答复，目前国内H酸的有效产能不足6万吨,市场有效供应存在10%以上的缺口。据内蒙古化工公众号，乌海亚东精细化工具备H酸产能2

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中邮证券：美国介入以伊冲突空袭伊朗核设施，歼35A首次海外亮相巴黎航展

投资要点当地时间21日，美国投掷了六枚钻地弹用于袭击伊朗福尔多核设施，美国还向伊朗其他核设施发射了30枚“战斧”导弹。伊朗证实三处核设施遭袭。目前，伊朗方面表示尚未发现核污染迹象。伊朗议会库姆省代表梅南·莱希表示，与美国总统特朗普所声称的相反，伊朗福尔多核设施并未遭到严重破坏，主要受损的是地上部分，且可以修复。他表示，相信该设施中“所有可能对附近居民构成威胁的物品”早已被清空，目前没有任何核辐射的报告。第55届巴黎航展16日正式拉开帷幕，歼-20、歼-35A、运-20、直-20及攻击-11等

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江海证券:QuantumScape固态电池获里程碑式进展，关注氧化物电解质方向投资机会

美国时间2025年6月24日，美国固态电池公司 QuantumScape (简称“QS”)宣布，公司取得了一项里程碑式进展:其成功将Cobra隔膜制造工艺整合进基准电池产品生产中。据悉，Cobra技术称得上是陶瓷隔膜制造领域的一次重大突破:与公司上一代Raptor工艺相比，Cobra的热处理速度提高约25倍，且每片薄膜的空间占用率大大缩小。这也意味着，该技术将帮助QS显著减少固态电池的整体生产占地面积和生产时间，为商业化奠定基础。投资要点: QS深度绑定大众集团，深耕氧化物固态电解质路线。QS

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军工板块每5年出现一次大行情

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[国金军工|中期策略】内销外贸景气双升，军工资产价值重估

核心观点: 1)军工作为国家安全资产战略属性突显，十四五收官叠加十五五布局，行业迎来新成长期; 2)地缘局势持续紧张，全球军备竞赛开启，中国军工Deepseek时刻，军贸市场打开长期空间; 3)重要催化不断:9.3大阅兵官宣，阅兵是我国军事装备实力的公开展示，参加本次阅兵的有新一代主战装备，还强化了无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量，军工板块迎来强催化。投资建议: 行业景气反转，军贸打开长期空间，军工资产有望价值重估。重点看好军贸、新质战斗力、军工电子、消耗类弹药、军工白马等

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[天风通信]前5个月电信服务收入增速抬头，以及海外算力观点

近日工信部发布数据，前5个月，电信业务收入累计完成7488亿元，同比增长1.4%，而前4个月增速为1%、前3个月增速为0.7%，可看出4、5两个月连续好转。 5G用户渗透率首超6成、移动DOU持续改善。截止5月末三家基础电信企业及中国广电的5G移动电话用户达10.98亿户，比上年末净增8414万户，占移动电话用户的60.8%，首次超过六成。前5个月，移动互联网累计流量达1537亿GB，同比增长16.2%，较前4个月的15.6%、前3个月的14.8%、前2个月13.6%均有提升。5月当月 DOU为

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中信建投：继续看好AI与稳定币产业发展

中信建投指出，HDC 2025开幕，鸿蒙6.0重磅更新，互联及AI能力升级；华为云打造超节点CloudMatrix 384，最大支持16万卡集群；盘古大模型5.5系列正式发布，验证了基于昇腾训练出世界一流的大模型的可行性；MiniMax“发布周”覆盖模型、推理、多模态、Agent等AI全领域，推动产业加速发展；全球稳定币政策端与产业端持续发力，产业生态继续繁荣。投资建议：AI产业进展持续落地。1）利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升；2）模型私有

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[ZX电池]20250626美国固态电池公司 QuantumScape的技术路线科普--继续推荐氧化物、骨架膜、锂金属负极 QS用的什么体系? 三元or铁锂-氧化物电解质-锂金属负极(0过量锂金属)-半固态(仍使用电解液) QS的电解质是什么情况? QS的电解质膜是氧化物陶瓷(制备过程有热处理环节)，去除传统高分子隔膜(removing the conventional polymer separator)，热安全测试温度可以达到300℃以上 QS与大众集团的合作模式? 前期计划是QS投资建产线

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NV新高之际，关注算力补涨

NV新高之际，回顾我们一路的推荐之旅最近这段时间轰轰烈烈的海外算力行情，我们在接近最底部翻多，从观点的领先性和坚定程度，我们对此有绝对信心。站在当下，我们海外算力板块依旧推荐: →服务器:工业富联→光模块:东山精密 →PCB: 沪电股份、胜宏科技、生益科技、广合科技、威尔高 →MPO:博创科技 →AEC:瑞可达 →HVDC:禾望电气同时建议大家把握中报业绩线+国产算力的补涨 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

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光大证券：中国香港推稳定币，意在推动人民币国际化，对冲美元霸权并强化自身金融中心地位

【光大计算机】稳定币或将成为人民币国际化支点，重点关注跨境支付、蚂蚁生态两条主线与美国《GENIUS法案》意在债务管理不同，中国香港《稳定币条例草案》意在推动人民币国际化，对冲美元霸权并强化自身金融中心地位。建议关注： 1、人民币国际化战略下，以人民币主导的跨境支付规模有望迅速提升，建议关注#新国都、#拉卡拉、#新大陆。 2、看好蚂蚁集团在合规牌照、技术底座、场景渗透、地缘联盟等多方面竞争优势，建议关注蚂蚁链相关公司#恒生电子、#朗新集团等。风险提示：政策落地不及预期，监管合规风险。 xx

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事件：本周英伟达股价创历史新高，市值再成全球第一。截至周五收盘股价达157.8美元，周涨幅达9.7%，市值逼近3.85万亿美元；同时带动国内算力板块上涨，其中新易盛、中际旭创本周涨幅分别为12%、6.9%。我们认为，资本市场再次聚焦AI，不仅是对英伟达的看好，更是对算力产业长期前景的再次投票。【AI产业实质：长周期技术革命而非“主题炒作”】今年以来，AI对于各企业的作用已愈发清晰。无论是用户数、AI对企业营收贡献还是技术突破均表明，AI正从“想象空间”逐步走向“生产力工具”兑现阶段，目前已实

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2025-06-28 14:25:19

【天风证券】#稳定币# 从加密资产“连接器”升级为全球支付新基建

【天风证券】#稳定币# 从加密资产“连接器”升级为全球支付新基建，合规化浪潮下增量资金与场景快速跃升在即，聚焦四大核心赛道。 1、产业趋势：稳定币规模跃升，重构跨境支付新范式（1）规模指数级增长：2025年2月全球稳定币供应量达2140亿美元（年交易额35万亿美元，超2倍Visa交易量），链上活跃地址同比增53%，链上活跃地址超3000万。去中心化稳定币崛起：USDe（Ethena Labs）市值一年内从1.46亿→62亿美元，跃居第三大稳定币；MakerDAO转型Sky后推合规USDS（市

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朗新集团
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四方精创
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京北方

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2025-06-28 14:15:22

固态电池行业深度报告:潮涌先立樯，设备启新章

核心观点:2026-2030固态电池年产业化快速导入电池端CAGR139%，考虑干法工艺导入液态电池，设备端CAGR151%快于电池端，2030年设备端空间看至533亿元。当下节点我们认为固态电池产业化看设备，设备看电法工艺环节，主要系1)设备端最先受益行业资本开支提升，订单兑现较快，2)当前已处于技术方案即将落地下中试线推进关键时期;3)干法工艺技术路线共识及确定性强，同时受益液态电池导入:4)设备要求提升，价值量中长期看较液态电池仍存20-30%空间，建议关注具备干法电极、等静压设备等固态电

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科恒股份
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利元亨
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先惠技术
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赢合科技

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2025-06-28 13:39:31

国海证券-活性染料行业动态研究：供需趋紧，H 酸价格上行

事件：据百川盈孚，2025年6月24日，H酸市场均价为44000元/吨，较前一日上涨2250元/吨，较2025年1月1日上涨8000元/吨。投资要点: 供应持续趋紧，H酸价格上涨 H酸生产具有能耗高、三废排放量大、环境污染难以治理等问题。受到环保监管趋严以及下游纺织产业不景气等影响，国内部分H酸企业停产，或保持较低的开工率。据闰土股份2025年5月13日在投资者问答平台答复，目前国内H酸的有效产能不足6万吨,市场有效供应存在10%以上的缺口。据内蒙古化工公众号，乌海亚东精细化工具备H酸产能2

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锦鸡股份

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2025-06-27 09:26:04

中邮证券：美国介入以伊冲突空袭伊朗核设施，歼35A首次海外亮相巴黎航展

投资要点当地时间21日，美国投掷了六枚钻地弹用于袭击伊朗福尔多核设施，美国还向伊朗其他核设施发射了30枚“战斧”导弹。伊朗证实三处核设施遭袭。目前，伊朗方面表示尚未发现核污染迹象。伊朗议会库姆省代表梅南·莱希表示，与美国总统特朗普所声称的相反，伊朗福尔多核设施并未遭到严重破坏，主要受损的是地上部分，且可以修复。他表示，相信该设施中“所有可能对附近居民构成威胁的物品”早已被清空，目前没有任何核辐射的报告。第55届巴黎航展16日正式拉开帷幕，歼-20、歼-35A、运-20、直-20及攻击-11等

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航天动力
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航天彩虹

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2025-06-27 09:13:16

江海证券:QuantumScape固态电池获里程碑式进展，关注氧化物电解质方向投资机会

美国时间2025年6月24日，美国固态电池公司 QuantumScape (简称“QS”)宣布，公司取得了一项里程碑式进展:其成功将Cobra隔膜制造工艺整合进基准电池产品生产中。据悉，Cobra技术称得上是陶瓷隔膜制造领域的一次重大突破:与公司上一代Raptor工艺相比，Cobra的热处理速度提高约25倍，且每片薄膜的空间占用率大大缩小。这也意味着，该技术将帮助QS显著减少固态电池的整体生产占地面积和生产时间，为商业化奠定基础。投资要点: QS深度绑定大众集团，深耕氧化物固态电解质路线。QS

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三祥新材
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长阳科技

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2025-06-27 07:40:48

军工板块每5年出现一次大行情

军工板块每5年出现一次大行情

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中兵红箭

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2025-06-26 14:37:22

[国金军工|中期策略】内销外贸景气双升，军工资产价值重估

核心观点: 1)军工作为国家安全资产战略属性突显，十四五收官叠加十五五布局，行业迎来新成长期; 2)地缘局势持续紧张，全球军备竞赛开启，中国军工Deepseek时刻，军贸市场打开长期空间; 3)重要催化不断:9.3大阅兵官宣，阅兵是我国军事装备实力的公开展示，参加本次阅兵的有新一代主战装备，还强化了无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量，军工板块迎来强催化。投资建议: 行业景气反转，军贸打开长期空间，军工资产有望价值重估。重点看好军贸、新质战斗力、军工电子、消耗类弹药、军工白马等

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航发科技
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国泰集团

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2025-06-26 09:22:28

[天风通信]前5个月电信服务收入增速抬头，以及海外算力观点

近日工信部发布数据，前5个月，电信业务收入累计完成7488亿元，同比增长1.4%，而前4个月增速为1%、前3个月增速为0.7%，可看出4、5两个月连续好转。 5G用户渗透率首超6成、移动DOU持续改善。截止5月末三家基础电信企业及中国广电的5G移动电话用户达10.98亿户，比上年末净增8414万户，占移动电话用户的60.8%，首次超过六成。前5个月，移动互联网累计流量达1537亿GB，同比增长16.2%，较前4个月的15.6%、前3个月的14.8%、前2个月13.6%均有提升。5月当月 DOU为

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太辰光

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2025-06-26 08:45:44

关注算力

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英维克

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2025-06-26 08:41:27

中信建投：继续看好AI与稳定币产业发展

中信建投指出，HDC 2025开幕，鸿蒙6.0重磅更新，互联及AI能力升级；华为云打造超节点CloudMatrix 384，最大支持16万卡集群；盘古大模型5.5系列正式发布，验证了基于昇腾训练出世界一流的大模型的可行性；MiniMax“发布周”覆盖模型、推理、多模态、Agent等AI全领域，推动产业加速发展；全球稳定币政策端与产业端持续发力，产业生态继续繁荣。投资建议：AI产业进展持续落地。1）利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升；2）模型私有

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2025-06-26 08:31:01

美国固态电池公司 QuantumScape的技术路线科普

[ZX电池]20250626美国固态电池公司 QuantumScape的技术路线科普--继续推荐氧化物、骨架膜、锂金属负极 QS用的什么体系? 三元or铁锂-氧化物电解质-锂金属负极(0过量锂金属)-半固态(仍使用电解液) QS的电解质是什么情况? QS的电解质膜是氧化物陶瓷(制备过程有热处理环节)，去除传统高分子隔膜(removing the conventional polymer separator)，热安全测试温度可以达到300℃以上 QS与大众集团的合作模式? 前期计划是QS投资建产线

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2025-06-26 08:28:12

NV新高之际，关注算力补涨

NV新高之际，回顾我们一路的推荐之旅最近这段时间轰轰烈烈的海外算力行情，我们在接近最底部翻多，从观点的领先性和坚定程度，我们对此有绝对信心。站在当下，我们海外算力板块依旧推荐: →服务器:工业富联→光模块:东山精密 →PCB: 沪电股份、胜宏科技、生益科技、广合科技、威尔高 →MPO:博创科技 →AEC:瑞可达 →HVDC:禾望电气同时建议大家把握中报业绩线+国产算力的补涨 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

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