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小蜜蜂

2024-08-07 10:12:51

【温氏股份】7月销量简评

受益猪鸡价格景气，业绩有望强势增长 7月销量情况：（1）猪产品：7月销售肉猪232.33万，环比微降0.39%，同比增加9.02%；1-7月累计销售肉猪1,669.75万头，同比增加19.98%。7月销售仔猪20.84万头，环比增加27.54%，1-7月累计销售仔猪64.62万头。（2）鸡产品：7月销售肉鸡9,730.23万只，环比增加5.20%，同比增加2.77%；1-7月累计销售肉鸡64,484.85万只，同比微降0.48%。预计7月生猪、肉鸡合计盈利17.73亿元：（1）商品猪：7

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温氏股份

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小蜜蜂

2024-08-07 10:11:35

牧业&乳业专家交流精要20240806

关于奶牛存栏拐点:减量vs增量数据显示近期奶牛存栏数开始往下走,但24全年维度仍需考虑两个因素:1)减量:8-9月为玉米青贮收储期,牧场主动减少存栏、回笼资金;2)增量:24H2预计有新牧场进入(早期拿地,建成后需要投产),叠加Q4为牛只繁殖期。因此到24年末奶牛存栏数是否下降尚需进一步验证,短期关注玉米青贮收储期间存栏出清速度。奶价压力点位:3元/kg 官方最新奶价3.21元/kg、连续3个月低于全成本,目前大多数企业处于亏损状态,由于成本端牛只和资产折旧占比约15%,奶价整体还未跌破现金

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中信证券

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小蜜蜂

2024-08-06 08:05:43

【东吴电新】7月欧洲电动车销量跟踪：主流9国同环比-10%/-30%

#欧洲：欧洲主流9国合计销量15.7万辆，同环比-10%/-30%，其中纯电注册10.2万辆，占比65%，占比环比下降。乘用车注册79.8万辆，同环比+2%/-21%，电动车渗透率19.7%，同环比-2.6pct/-2.5pct。主流9国1-7月累计销量122.8万辆，同比-1%，累计渗透率20.1%。 [Waddle]法国：7月电动车注册2.6万辆，同比-13%，环比-40%，其中纯电注册1.7万辆，插混注册0.9万辆。乘用车注册12.6万辆，同比-2%，环比-31%，电动车渗透率20.8%，

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小蜜蜂

2024-08-06 08:03:37

【德邦宏观】京沪社零转负，政策如何应对？

截止2024年8月2日，除吉林省外，有30个省市披露了社会消费品零售总额数据，其中北京和上海社零出现负增长引起市场关注。我们认为北京、上海、天津和海南四个地区上半年社零增速较2023年转负，吃和穿类商品是主要掣肘，其背后餐饮企业大量关闭从供给端对居民消费产生的影响不可忽视。在当前消费面临掣肘的背景下，政策协同发力有望推动社零稳步回升。短期来看，餐饮消费和区域消费有望驱动消费回暖，与去年万亿国债项目推进及实物工作量形成放缓不同的是，今年3000亿超长期特别国债用于以旧换新有望压缩财政见效周期，

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小蜜蜂

2024-08-06 08:02:52

【天风海外】我们近期调研与市场交流反馈：继续坚定看好英伟达

我们认为市场对于边际变化过度悲观 1）我们不认为B系列的量产放缓将影响英伟达三季度业绩，我们认为H系列加单将满足客户溢出需求。对于四季度与一季度影响也被股价过度反应。 2）我们不认为CoWos L 良率或Blackwell设计有本质缺陷，我们认为CoWos L的制程时间高于CoWos S，但良率依然可接受，由于产能原因英伟达准备推出b102。 3）对于头部云厂，因为看见模型能力，所以规划相应Capex支出。我们认为有望陆续发布的Gemini 2与GPT Next模型将继续推动AI训练与推理算力需

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小蜜蜂

2024-08-06 08:01:51

人民币汇率升值，A股就能有独立行情么

可以看到，近期外围对A股影响明显增强，市场关注A股后续是跟跌还是独立行情成为关键问题。对于这个问题，我们认为随着7月美国非农就业增长仅11.4万人远不及市场预期，7月失业率数据触及萨姆规则（该法则指出当美国失业率3个月移动平均值相对于过去12个月的最低点上升超过0.5个百分点时，经济衰退就可能开始。），加剧市场对于美国经济衰退的担忧。结合此前二季度GDP初值报告以及消费相关数据的走势，美国经济即便衰退但实现“软着陆”依然是大概率事件。最新CME预测9月美联储降息已经基本被视为确定性事件。在7

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小蜜蜂

2024-08-06 07:59:54

【天风传媒|板块低估值相对优势明显，基本面存改善机遇，文化娱乐消费政策催化】

传媒大涨！-240805更新市场观点：开年以来，传媒Q1在Sora映射下所带来的主线AI的上涨，Q2进入业绩期后TMT整体筹码回调充分，尤其传媒指数整体已回调至2月位置水平线附近。近期传媒行业在应用端和政策端（游戏版号、消费促进）等利好催化较多，今日游戏（申万指数）大涨冲高至4.22%。建议持续关注传媒下游应用端落地情况与利好政策出台。政策：8月3日，国务院关于促进服务消费高质量发展的意见提到，要挖掘基础型消费潜力，要激发改善型消费活力。就文化娱乐消费而言，扩大文化演出市场供给，提高审批效率

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小蜜蜂

2024-08-06 07:59:03

【中金硬科技】果链回调速评：AI终端大趋势不变，把握超跌机会

大家好，今日开盘果链回调较多，我们认为主因受周末美股苹果被减持影响，市场情绪波动。我们认为，美股苹果与果链的估值所处位置差异较大，参考意义有限。具体来看，果链2024年平均P/E约为20x左右，处在历史估值中值偏下，苹果TTMP/E为33x，处于公司历史估值上限。展望未来，我们认为：1）苹果AI升级趋势不变；2）iPhone16/17系列硬件创新明确；3）果链核心公司今明年估值回调后已具有较强吸引力。因此，我们在当前时点仍坚定看好果链2H24-2025的成长周期及投资机会。 iPhone16/1

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小蜜蜂

2024-08-06 07:57:57

很多领导关心B系列变动，总体来看全球影响逐步pricein，国产算力景气度加速提升

B100可能取消、B200或更超预期。1）市场关注B100进展，主要系8卡服务器或有计划取消；另外，市场担忧Blackwell架构出现某些问题，可能会导致B200及GB200均有delay。2）B100只是一个降频版本，根据产业信息，我们认为B100变化或主要系将产能更多给到B200，封装等工艺进一步调试后，其放量中期可期。算力需求仍然乐观、供给端更扎实也是好事。1）近期，全球科技大厂密集发布财报，对资本开支的投入只增不减，对后续的展望也给出了乐观指引。就llama4而言，训练算力相比3或有数

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中信证券

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小蜜蜂

2024-08-06 07:57:24

英伟达B100/200延误

出货量季度追回或不对光模块25年业绩构成实质影响事件：1）Blackwell原始芯片（即B100）的retapeout导致B100/200或GB200的延误，因为更高型号的B200或GB200均来自B100的Chiplet方案2）因为CoWoS-L良率没达到95%的预期，B200A从原本的CoWoS-L改用CoWoS-S，以分担CoWoS-L的生产压力，保证2025年有更多Blackwell产出，追回2024出货量 Blackwell原计划24Q3在台积电小量排产，Q4大量生产芯片，2025Q

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中际旭创

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小蜜蜂

2024-08-06 07:56:33

【长江电新】海外电池厂财报-松下、SKI、ATL（折算人民币口径）

松下 1、2024Q2能源业务实现收入101.7亿元，同比下降11%，环比增长1%；营业利润为10.4亿元，营业利润率为10.2%，环比增长5pct。主要受到日本动力电池需求下降和特斯拉生产调整影响所致，随符合IRA补贴车型车型增加，预计下半年销量保持强劲。其中IRA补贴权利出售相关的货币化成本为2.6亿元，预计规模将达48亿元，对应年转让方案成本5%，比预期时间提前两年。 In-vehicle业务营业利润为5.8亿元，营业利润率为9.4%。营业利润中反映出7.8亿元的IRA税收抵免，按电芯35

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小蜜蜂

2024-08-06 07:54:23

美股跌后的两个问题：

（1）有没有企稳的条件? 有利因素包括：经济数据进入空窗期、联储释放宽松信号、套息交易负反馈不会一直持续、业绩预期未系统性崩塌、短期跌幅10%已到历史平均水平，美股在未来两周存在企稳的条件。不利因素包括：大选前3个月往往是动荡期，尤其执政党选情不利时压制更大。（2）会不会演化成流动性危机? 关注美元走势。目前股市调整仍伴随美元下行，流动性暂时OK；若真的成危机，美元指数将反转。结论：未来两周有企稳可能，10%跌幅附近是关键点位，若失守或滑向20%技术性熊市。

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小蜜蜂

2024-08-06 07:53:19

近期海外储能项目和变化跟踪

澳大利亚光储项目提交申请、阿联酋储能项目寻求开发商、英国2.4GWh储能项目获批、FluenceEnergy签订2.2GWh供应协议、印度光伏储能项目招标、塞尔维亚180MW太阳能和储能项目将建、新墨西哥州1.2GWh储能项目完成融资 -------- 近期海外储能项目和变化梳理：澳大利亚： ArkEnergy已提交新南威尔士州北部开发500MW太阳能加储能项目的开发申请，该项目项目将配置275MW/2，200MWh电池储能系统（BESS），成为澳洲东南部电网最大项目之一，将采用磷酸铁锂电池，

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小蜜蜂

2024-08-06 07:43:15

【无锡策略】如何看待今日日股大跌？

事件描述 7月31日日本央行意外宣布将政策利率上调至0.25%左右，超过了市场此前预期的0.1%，美元兑日元快速从153升值至142左右。受套息交易影响，日经225今日暴跌12.4%，全球其他资产也有明显回调。 #日元升值杀估值、流动性踩踏放大跌幅（1）与常识不同，【日元升值】往往使日股【估值承压】。我们在此前报告中对日股盈利估值拆解后发现，盈利随着输入型通胀的缓解而恢复；由于日股的海外资产较多且以美元计价，【资产会随着日元贬值而加速增值】，带动估值上行。因此日经225戴维斯双击于7月11日创

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知行汽车科技

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小蜜蜂

2024-08-06 07:42:15

【中信证券交运物流】快递跟踪点评

7月中通件量增速修复，继续推荐第一梯队的中通和圆通根据交通部揽收数据，7月全国邮政快递揽收日均4.5~4.6亿票，同比增长17%，件量增速超预期持续。我们预计中通7月件量同增20%+，增速环比明显提升，料日均单量9700万票左右，较第二名领先2700万票。测算中通1-7月件量同比增长14.1%，2024年快递件量同增15%~18%至347~356亿件的指引有望达成，公司追求有质量的收入，但并未放弃件量追求。利润、件量、现金流端三个维度快递龙头分化持续扩大： 1）利润：中通净利润占通达系60%

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【温氏股份】7月销量简评

受益猪鸡价格景气，业绩有望强势增长 7月销量情况：（1）猪产品：7月销售肉猪232.33万，环比微降0.39%，同比增加9.02%；1-7月累计销售肉猪1,669.75万头，同比增加19.98%。7月销售仔猪20.84万头，环比增加27.54%，1-7月累计销售仔猪64.62万头。（2）鸡产品：7月销售肉鸡9,730.23万只，环比增加5.20%，同比增加2.77%；1-7月累计销售肉鸡64,484.85万只，同比微降0.48%。预计7月生猪、肉鸡合计盈利17.73亿元：（1）商品猪：7

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关于奶牛存栏拐点:减量vs增量数据显示近期奶牛存栏数开始往下走,但24全年维度仍需考虑两个因素:1)减量:8-9月为玉米青贮收储期,牧场主动减少存栏、回笼资金;2)增量:24H2预计有新牧场进入(早期拿地,建成后需要投产),叠加Q4为牛只繁殖期。因此到24年末奶牛存栏数是否下降尚需进一步验证,短期关注玉米青贮收储期间存栏出清速度。奶价压力点位:3元/kg 官方最新奶价3.21元/kg、连续3个月低于全成本,目前大多数企业处于亏损状态,由于成本端牛只和资产折旧占比约15%,奶价整体还未跌破现金

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【东吴电新】7月欧洲电动车销量跟踪：主流9国同环比-10%/-30%

#欧洲：欧洲主流9国合计销量15.7万辆，同环比-10%/-30%，其中纯电注册10.2万辆，占比65%，占比环比下降。乘用车注册79.8万辆，同环比+2%/-21%，电动车渗透率19.7%，同环比-2.6pct/-2.5pct。主流9国1-7月累计销量122.8万辆，同比-1%，累计渗透率20.1%。 [Waddle]法国：7月电动车注册2.6万辆，同比-13%，环比-40%，其中纯电注册1.7万辆，插混注册0.9万辆。乘用车注册12.6万辆，同比-2%，环比-31%，电动车渗透率20.8%，

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【德邦宏观】京沪社零转负，政策如何应对？

截止2024年8月2日，除吉林省外，有30个省市披露了社会消费品零售总额数据，其中北京和上海社零出现负增长引起市场关注。我们认为北京、上海、天津和海南四个地区上半年社零增速较2023年转负，吃和穿类商品是主要掣肘，其背后餐饮企业大量关闭从供给端对居民消费产生的影响不可忽视。在当前消费面临掣肘的背景下，政策协同发力有望推动社零稳步回升。短期来看，餐饮消费和区域消费有望驱动消费回暖，与去年万亿国债项目推进及实物工作量形成放缓不同的是，今年3000亿超长期特别国债用于以旧换新有望压缩财政见效周期，

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【天风海外】我们近期调研与市场交流反馈：继续坚定看好英伟达

我们认为市场对于边际变化过度悲观 1）我们不认为B系列的量产放缓将影响英伟达三季度业绩，我们认为H系列加单将满足客户溢出需求。对于四季度与一季度影响也被股价过度反应。 2）我们不认为CoWos L 良率或Blackwell设计有本质缺陷，我们认为CoWos L的制程时间高于CoWos S，但良率依然可接受，由于产能原因英伟达准备推出b102。 3）对于头部云厂，因为看见模型能力，所以规划相应Capex支出。我们认为有望陆续发布的Gemini 2与GPT Next模型将继续推动AI训练与推理算力需

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人民币汇率升值，A股就能有独立行情么

可以看到，近期外围对A股影响明显增强，市场关注A股后续是跟跌还是独立行情成为关键问题。对于这个问题，我们认为随着7月美国非农就业增长仅11.4万人远不及市场预期，7月失业率数据触及萨姆规则（该法则指出当美国失业率3个月移动平均值相对于过去12个月的最低点上升超过0.5个百分点时，经济衰退就可能开始。），加剧市场对于美国经济衰退的担忧。结合此前二季度GDP初值报告以及消费相关数据的走势，美国经济即便衰退但实现“软着陆”依然是大概率事件。最新CME预测9月美联储降息已经基本被视为确定性事件。在7

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【天风传媒|板块低估值相对优势明显，基本面存改善机遇，文化娱乐消费政策催化】

传媒大涨！-240805更新市场观点：开年以来，传媒Q1在Sora映射下所带来的主线AI的上涨，Q2进入业绩期后TMT整体筹码回调充分，尤其传媒指数整体已回调至2月位置水平线附近。近期传媒行业在应用端和政策端（游戏版号、消费促进）等利好催化较多，今日游戏（申万指数）大涨冲高至4.22%。建议持续关注传媒下游应用端落地情况与利好政策出台。政策：8月3日，国务院关于促进服务消费高质量发展的意见提到，要挖掘基础型消费潜力，要激发改善型消费活力。就文化娱乐消费而言，扩大文化演出市场供给，提高审批效率

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【中金硬科技】果链回调速评：AI终端大趋势不变，把握超跌机会

大家好，今日开盘果链回调较多，我们认为主因受周末美股苹果被减持影响，市场情绪波动。我们认为，美股苹果与果链的估值所处位置差异较大，参考意义有限。具体来看，果链2024年平均P/E约为20x左右，处在历史估值中值偏下，苹果TTMP/E为33x，处于公司历史估值上限。展望未来，我们认为：1）苹果AI升级趋势不变；2）iPhone16/17系列硬件创新明确；3）果链核心公司今明年估值回调后已具有较强吸引力。因此，我们在当前时点仍坚定看好果链2H24-2025的成长周期及投资机会。 iPhone16/1

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很多领导关心B系列变动，总体来看全球影响逐步pricein，国产算力景气度加速提升

B100可能取消、B200或更超预期。1）市场关注B100进展，主要系8卡服务器或有计划取消；另外，市场担忧Blackwell架构出现某些问题，可能会导致B200及GB200均有delay。2）B100只是一个降频版本，根据产业信息，我们认为B100变化或主要系将产能更多给到B200，封装等工艺进一步调试后，其放量中期可期。算力需求仍然乐观、供给端更扎实也是好事。1）近期，全球科技大厂密集发布财报，对资本开支的投入只增不减，对后续的展望也给出了乐观指引。就llama4而言，训练算力相比3或有数

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出货量季度追回或不对光模块25年业绩构成实质影响事件：1）Blackwell原始芯片（即B100）的retapeout导致B100/200或GB200的延误，因为更高型号的B200或GB200均来自B100的Chiplet方案2）因为CoWoS-L良率没达到95%的预期，B200A从原本的CoWoS-L改用CoWoS-S，以分担CoWoS-L的生产压力，保证2025年有更多Blackwell产出，追回2024出货量 Blackwell原计划24Q3在台积电小量排产，Q4大量生产芯片，2025Q

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【长江电新】海外电池厂财报-松下、SKI、ATL（折算人民币口径）

松下 1、2024Q2能源业务实现收入101.7亿元，同比下降11%，环比增长1%；营业利润为10.4亿元，营业利润率为10.2%，环比增长5pct。主要受到日本动力电池需求下降和特斯拉生产调整影响所致，随符合IRA补贴车型车型增加，预计下半年销量保持强劲。其中IRA补贴权利出售相关的货币化成本为2.6亿元，预计规模将达48亿元，对应年转让方案成本5%，比预期时间提前两年。 In-vehicle业务营业利润为5.8亿元，营业利润率为9.4%。营业利润中反映出7.8亿元的IRA税收抵免，按电芯35

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（1）有没有企稳的条件? 有利因素包括：经济数据进入空窗期、联储释放宽松信号、套息交易负反馈不会一直持续、业绩预期未系统性崩塌、短期跌幅10%已到历史平均水平，美股在未来两周存在企稳的条件。不利因素包括：大选前3个月往往是动荡期，尤其执政党选情不利时压制更大。（2）会不会演化成流动性危机? 关注美元走势。目前股市调整仍伴随美元下行，流动性暂时OK；若真的成危机，美元指数将反转。结论：未来两周有企稳可能，10%跌幅附近是关键点位，若失守或滑向20%技术性熊市。

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近期海外储能项目和变化跟踪

澳大利亚光储项目提交申请、阿联酋储能项目寻求开发商、英国2.4GWh储能项目获批、FluenceEnergy签订2.2GWh供应协议、印度光伏储能项目招标、塞尔维亚180MW太阳能和储能项目将建、新墨西哥州1.2GWh储能项目完成融资 -------- 近期海外储能项目和变化梳理：澳大利亚： ArkEnergy已提交新南威尔士州北部开发500MW太阳能加储能项目的开发申请，该项目项目将配置275MW/2，200MWh电池储能系统（BESS），成为澳洲东南部电网最大项目之一，将采用磷酸铁锂电池，

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【无锡策略】如何看待今日日股大跌？

事件描述 7月31日日本央行意外宣布将政策利率上调至0.25%左右，超过了市场此前预期的0.1%，美元兑日元快速从153升值至142左右。受套息交易影响，日经225今日暴跌12.4%，全球其他资产也有明显回调。 #日元升值杀估值、流动性踩踏放大跌幅（1）与常识不同，【日元升值】往往使日股【估值承压】。我们在此前报告中对日股盈利估值拆解后发现，盈利随着输入型通胀的缓解而恢复；由于日股的海外资产较多且以美元计价，【资产会随着日元贬值而加速增值】，带动估值上行。因此日经225戴维斯双击于7月11日创

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【中信证券交运物流】快递跟踪点评

7月中通件量增速修复，继续推荐第一梯队的中通和圆通根据交通部揽收数据，7月全国邮政快递揽收日均4.5~4.6亿票，同比增长17%，件量增速超预期持续。我们预计中通7月件量同增20%+，增速环比明显提升，料日均单量9700万票左右，较第二名领先2700万票。测算中通1-7月件量同比增长14.1%，2024年快递件量同增15%~18%至347~356亿件的指引有望达成，公司追求有质量的收入，但并未放弃件量追求。利润、件量、现金流端三个维度快递龙头分化持续扩大： 1）利润：中通净利润占通达系60%

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受益猪鸡价格景气，业绩有望强势增长 7月销量情况：（1）猪产品：7月销售肉猪232.33万，环比微降0.39%，同比增加9.02%；1-7月累计销售肉猪1,669.75万头，同比增加19.98%。7月销售仔猪20.84万头，环比增加27.54%，1-7月累计销售仔猪64.62万头。（2）鸡产品：7月销售肉鸡9,730.23万只，环比增加5.20%，同比增加2.77%；1-7月累计销售肉鸡64,484.85万只，同比微降0.48%。预计7月生猪、肉鸡合计盈利17.73亿元：（1）商品猪：7

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牧业&乳业专家交流精要20240806

关于奶牛存栏拐点:减量vs增量数据显示近期奶牛存栏数开始往下走,但24全年维度仍需考虑两个因素:1)减量:8-9月为玉米青贮收储期,牧场主动减少存栏、回笼资金;2)增量:24H2预计有新牧场进入(早期拿地,建成后需要投产),叠加Q4为牛只繁殖期。因此到24年末奶牛存栏数是否下降尚需进一步验证,短期关注玉米青贮收储期间存栏出清速度。奶价压力点位:3元/kg 官方最新奶价3.21元/kg、连续3个月低于全成本,目前大多数企业处于亏损状态,由于成本端牛只和资产折旧占比约15%,奶价整体还未跌破现金

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小蜜蜂

2024-08-06 08:05:43

【东吴电新】7月欧洲电动车销量跟踪：主流9国同环比-10%/-30%

#欧洲：欧洲主流9国合计销量15.7万辆，同环比-10%/-30%，其中纯电注册10.2万辆，占比65%，占比环比下降。乘用车注册79.8万辆，同环比+2%/-21%，电动车渗透率19.7%，同环比-2.6pct/-2.5pct。主流9国1-7月累计销量122.8万辆，同比-1%，累计渗透率20.1%。 [Waddle]法国：7月电动车注册2.6万辆，同比-13%，环比-40%，其中纯电注册1.7万辆，插混注册0.9万辆。乘用车注册12.6万辆，同比-2%，环比-31%，电动车渗透率20.8%，

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小蜜蜂

2024-08-06 08:03:37

【德邦宏观】京沪社零转负，政策如何应对？

截止2024年8月2日，除吉林省外，有30个省市披露了社会消费品零售总额数据，其中北京和上海社零出现负增长引起市场关注。我们认为北京、上海、天津和海南四个地区上半年社零增速较2023年转负，吃和穿类商品是主要掣肘，其背后餐饮企业大量关闭从供给端对居民消费产生的影响不可忽视。在当前消费面临掣肘的背景下，政策协同发力有望推动社零稳步回升。短期来看，餐饮消费和区域消费有望驱动消费回暖，与去年万亿国债项目推进及实物工作量形成放缓不同的是，今年3000亿超长期特别国债用于以旧换新有望压缩财政见效周期，

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小蜜蜂

2024-08-06 08:02:52

【天风海外】我们近期调研与市场交流反馈：继续坚定看好英伟达

我们认为市场对于边际变化过度悲观 1）我们不认为B系列的量产放缓将影响英伟达三季度业绩，我们认为H系列加单将满足客户溢出需求。对于四季度与一季度影响也被股价过度反应。 2）我们不认为CoWos L 良率或Blackwell设计有本质缺陷，我们认为CoWos L的制程时间高于CoWos S，但良率依然可接受，由于产能原因英伟达准备推出b102。 3）对于头部云厂，因为看见模型能力，所以规划相应Capex支出。我们认为有望陆续发布的Gemini 2与GPT Next模型将继续推动AI训练与推理算力需

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人民币汇率升值，A股就能有独立行情么

可以看到，近期外围对A股影响明显增强，市场关注A股后续是跟跌还是独立行情成为关键问题。对于这个问题，我们认为随着7月美国非农就业增长仅11.4万人远不及市场预期，7月失业率数据触及萨姆规则（该法则指出当美国失业率3个月移动平均值相对于过去12个月的最低点上升超过0.5个百分点时，经济衰退就可能开始。），加剧市场对于美国经济衰退的担忧。结合此前二季度GDP初值报告以及消费相关数据的走势，美国经济即便衰退但实现“软着陆”依然是大概率事件。最新CME预测9月美联储降息已经基本被视为确定性事件。在7

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【天风传媒|板块低估值相对优势明显，基本面存改善机遇，文化娱乐消费政策催化】

传媒大涨！-240805更新市场观点：开年以来，传媒Q1在Sora映射下所带来的主线AI的上涨，Q2进入业绩期后TMT整体筹码回调充分，尤其传媒指数整体已回调至2月位置水平线附近。近期传媒行业在应用端和政策端（游戏版号、消费促进）等利好催化较多，今日游戏（申万指数）大涨冲高至4.22%。建议持续关注传媒下游应用端落地情况与利好政策出台。政策：8月3日，国务院关于促进服务消费高质量发展的意见提到，要挖掘基础型消费潜力，要激发改善型消费活力。就文化娱乐消费而言，扩大文化演出市场供给，提高审批效率

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【中金硬科技】果链回调速评：AI终端大趋势不变，把握超跌机会

大家好，今日开盘果链回调较多，我们认为主因受周末美股苹果被减持影响，市场情绪波动。我们认为，美股苹果与果链的估值所处位置差异较大，参考意义有限。具体来看，果链2024年平均P/E约为20x左右，处在历史估值中值偏下，苹果TTMP/E为33x，处于公司历史估值上限。展望未来，我们认为：1）苹果AI升级趋势不变；2）iPhone16/17系列硬件创新明确；3）果链核心公司今明年估值回调后已具有较强吸引力。因此，我们在当前时点仍坚定看好果链2H24-2025的成长周期及投资机会。 iPhone16/1

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很多领导关心B系列变动，总体来看全球影响逐步pricein，国产算力景气度加速提升

B100可能取消、B200或更超预期。1）市场关注B100进展，主要系8卡服务器或有计划取消；另外，市场担忧Blackwell架构出现某些问题，可能会导致B200及GB200均有delay。2）B100只是一个降频版本，根据产业信息，我们认为B100变化或主要系将产能更多给到B200，封装等工艺进一步调试后，其放量中期可期。算力需求仍然乐观、供给端更扎实也是好事。1）近期，全球科技大厂密集发布财报，对资本开支的投入只增不减，对后续的展望也给出了乐观指引。就llama4而言，训练算力相比3或有数

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小蜜蜂

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英伟达B100/200延误

出货量季度追回或不对光模块25年业绩构成实质影响事件：1）Blackwell原始芯片（即B100）的retapeout导致B100/200或GB200的延误，因为更高型号的B200或GB200均来自B100的Chiplet方案2）因为CoWoS-L良率没达到95%的预期，B200A从原本的CoWoS-L改用CoWoS-S，以分担CoWoS-L的生产压力，保证2025年有更多Blackwell产出，追回2024出货量 Blackwell原计划24Q3在台积电小量排产，Q4大量生产芯片，2025Q

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小蜜蜂

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【长江电新】海外电池厂财报-松下、SKI、ATL（折算人民币口径）

松下 1、2024Q2能源业务实现收入101.7亿元，同比下降11%，环比增长1%；营业利润为10.4亿元，营业利润率为10.2%，环比增长5pct。主要受到日本动力电池需求下降和特斯拉生产调整影响所致，随符合IRA补贴车型车型增加，预计下半年销量保持强劲。其中IRA补贴权利出售相关的货币化成本为2.6亿元，预计规模将达48亿元，对应年转让方案成本5%，比预期时间提前两年。 In-vehicle业务营业利润为5.8亿元，营业利润率为9.4%。营业利润中反映出7.8亿元的IRA税收抵免，按电芯35

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2024-08-06 07:54:23

美股跌后的两个问题：

（1）有没有企稳的条件? 有利因素包括：经济数据进入空窗期、联储释放宽松信号、套息交易负反馈不会一直持续、业绩预期未系统性崩塌、短期跌幅10%已到历史平均水平，美股在未来两周存在企稳的条件。不利因素包括：大选前3个月往往是动荡期，尤其执政党选情不利时压制更大。（2）会不会演化成流动性危机? 关注美元走势。目前股市调整仍伴随美元下行，流动性暂时OK；若真的成危机，美元指数将反转。结论：未来两周有企稳可能，10%跌幅附近是关键点位，若失守或滑向20%技术性熊市。

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小蜜蜂

2024-08-06 07:53:19

近期海外储能项目和变化跟踪

澳大利亚光储项目提交申请、阿联酋储能项目寻求开发商、英国2.4GWh储能项目获批、FluenceEnergy签订2.2GWh供应协议、印度光伏储能项目招标、塞尔维亚180MW太阳能和储能项目将建、新墨西哥州1.2GWh储能项目完成融资 -------- 近期海外储能项目和变化梳理：澳大利亚： ArkEnergy已提交新南威尔士州北部开发500MW太阳能加储能项目的开发申请，该项目项目将配置275MW/2，200MWh电池储能系统（BESS），成为澳洲东南部电网最大项目之一，将采用磷酸铁锂电池，

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小蜜蜂

2024-08-06 07:43:15

【无锡策略】如何看待今日日股大跌？

事件描述 7月31日日本央行意外宣布将政策利率上调至0.25%左右，超过了市场此前预期的0.1%，美元兑日元快速从153升值至142左右。受套息交易影响，日经225今日暴跌12.4%，全球其他资产也有明显回调。 #日元升值杀估值、流动性踩踏放大跌幅（1）与常识不同，【日元升值】往往使日股【估值承压】。我们在此前报告中对日股盈利估值拆解后发现，盈利随着输入型通胀的缓解而恢复；由于日股的海外资产较多且以美元计价，【资产会随着日元贬值而加速增值】，带动估值上行。因此日经225戴维斯双击于7月11日创

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小蜜蜂

2024-08-06 07:42:15

【中信证券交运物流】快递跟踪点评

7月中通件量增速修复，继续推荐第一梯队的中通和圆通根据交通部揽收数据，7月全国邮政快递揽收日均4.5~4.6亿票，同比增长17%，件量增速超预期持续。我们预计中通7月件量同增20%+，增速环比明显提升，料日均单量9700万票左右，较第二名领先2700万票。测算中通1-7月件量同比增长14.1%，2024年快递件量同增15%~18%至347~356亿件的指引有望达成，公司追求有质量的收入，但并未放弃件量追求。利润、件量、现金流端三个维度快递龙头分化持续扩大： 1）利润：中通净利润占通达系60%

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小蜜蜂

2024-08-07 10:12:51

【温氏股份】7月销量简评

受益猪鸡价格景气，业绩有望强势增长 7月销量情况：（1）猪产品：7月销售肉猪232.33万，环比微降0.39%，同比增加9.02%；1-7月累计销售肉猪1,669.75万头，同比增加19.98%。7月销售仔猪20.84万头，环比增加27.54%，1-7月累计销售仔猪64.62万头。（2）鸡产品：7月销售肉鸡9,730.23万只，环比增加5.20%，同比增加2.77%；1-7月累计销售肉鸡64,484.85万只，同比微降0.48%。预计7月生猪、肉鸡合计盈利17.73亿元：（1）商品猪：7

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牧业&乳业专家交流精要20240806

关于奶牛存栏拐点:减量vs增量数据显示近期奶牛存栏数开始往下走,但24全年维度仍需考虑两个因素:1)减量:8-9月为玉米青贮收储期,牧场主动减少存栏、回笼资金;2)增量:24H2预计有新牧场进入(早期拿地,建成后需要投产),叠加Q4为牛只繁殖期。因此到24年末奶牛存栏数是否下降尚需进一步验证,短期关注玉米青贮收储期间存栏出清速度。奶价压力点位:3元/kg 官方最新奶价3.21元/kg、连续3个月低于全成本,目前大多数企业处于亏损状态,由于成本端牛只和资产折旧占比约15%,奶价整体还未跌破现金

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【东吴电新】7月欧洲电动车销量跟踪：主流9国同环比-10%/-30%

#欧洲：欧洲主流9国合计销量15.7万辆，同环比-10%/-30%，其中纯电注册10.2万辆，占比65%，占比环比下降。乘用车注册79.8万辆，同环比+2%/-21%，电动车渗透率19.7%，同环比-2.6pct/-2.5pct。主流9国1-7月累计销量122.8万辆，同比-1%，累计渗透率20.1%。 [Waddle]法国：7月电动车注册2.6万辆，同比-13%，环比-40%，其中纯电注册1.7万辆，插混注册0.9万辆。乘用车注册12.6万辆，同比-2%，环比-31%，电动车渗透率20.8%，

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【德邦宏观】京沪社零转负，政策如何应对？

截止2024年8月2日，除吉林省外，有30个省市披露了社会消费品零售总额数据，其中北京和上海社零出现负增长引起市场关注。我们认为北京、上海、天津和海南四个地区上半年社零增速较2023年转负，吃和穿类商品是主要掣肘，其背后餐饮企业大量关闭从供给端对居民消费产生的影响不可忽视。在当前消费面临掣肘的背景下，政策协同发力有望推动社零稳步回升。短期来看，餐饮消费和区域消费有望驱动消费回暖，与去年万亿国债项目推进及实物工作量形成放缓不同的是，今年3000亿超长期特别国债用于以旧换新有望压缩财政见效周期，

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【天风海外】我们近期调研与市场交流反馈：继续坚定看好英伟达

我们认为市场对于边际变化过度悲观 1）我们不认为B系列的量产放缓将影响英伟达三季度业绩，我们认为H系列加单将满足客户溢出需求。对于四季度与一季度影响也被股价过度反应。 2）我们不认为CoWos L 良率或Blackwell设计有本质缺陷，我们认为CoWos L的制程时间高于CoWos S，但良率依然可接受，由于产能原因英伟达准备推出b102。 3）对于头部云厂，因为看见模型能力，所以规划相应Capex支出。我们认为有望陆续发布的Gemini 2与GPT Next模型将继续推动AI训练与推理算力需

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人民币汇率升值，A股就能有独立行情么

可以看到，近期外围对A股影响明显增强，市场关注A股后续是跟跌还是独立行情成为关键问题。对于这个问题，我们认为随着7月美国非农就业增长仅11.4万人远不及市场预期，7月失业率数据触及萨姆规则（该法则指出当美国失业率3个月移动平均值相对于过去12个月的最低点上升超过0.5个百分点时，经济衰退就可能开始。），加剧市场对于美国经济衰退的担忧。结合此前二季度GDP初值报告以及消费相关数据的走势，美国经济即便衰退但实现“软着陆”依然是大概率事件。最新CME预测9月美联储降息已经基本被视为确定性事件。在7

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【天风传媒|板块低估值相对优势明显，基本面存改善机遇，文化娱乐消费政策催化】

传媒大涨！-240805更新市场观点：开年以来，传媒Q1在Sora映射下所带来的主线AI的上涨，Q2进入业绩期后TMT整体筹码回调充分，尤其传媒指数整体已回调至2月位置水平线附近。近期传媒行业在应用端和政策端（游戏版号、消费促进）等利好催化较多，今日游戏（申万指数）大涨冲高至4.22%。建议持续关注传媒下游应用端落地情况与利好政策出台。政策：8月3日，国务院关于促进服务消费高质量发展的意见提到，要挖掘基础型消费潜力，要激发改善型消费活力。就文化娱乐消费而言，扩大文化演出市场供给，提高审批效率

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【中金硬科技】果链回调速评：AI终端大趋势不变，把握超跌机会

大家好，今日开盘果链回调较多，我们认为主因受周末美股苹果被减持影响，市场情绪波动。我们认为，美股苹果与果链的估值所处位置差异较大，参考意义有限。具体来看，果链2024年平均P/E约为20x左右，处在历史估值中值偏下，苹果TTMP/E为33x，处于公司历史估值上限。展望未来，我们认为：1）苹果AI升级趋势不变；2）iPhone16/17系列硬件创新明确；3）果链核心公司今明年估值回调后已具有较强吸引力。因此，我们在当前时点仍坚定看好果链2H24-2025的成长周期及投资机会。 iPhone16/1

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很多领导关心B系列变动，总体来看全球影响逐步pricein，国产算力景气度加速提升

B100可能取消、B200或更超预期。1）市场关注B100进展，主要系8卡服务器或有计划取消；另外，市场担忧Blackwell架构出现某些问题，可能会导致B200及GB200均有delay。2）B100只是一个降频版本，根据产业信息，我们认为B100变化或主要系将产能更多给到B200，封装等工艺进一步调试后，其放量中期可期。算力需求仍然乐观、供给端更扎实也是好事。1）近期，全球科技大厂密集发布财报，对资本开支的投入只增不减，对后续的展望也给出了乐观指引。就llama4而言，训练算力相比3或有数

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英伟达B100/200延误

出货量季度追回或不对光模块25年业绩构成实质影响事件：1）Blackwell原始芯片（即B100）的retapeout导致B100/200或GB200的延误，因为更高型号的B200或GB200均来自B100的Chiplet方案2）因为CoWoS-L良率没达到95%的预期，B200A从原本的CoWoS-L改用CoWoS-S，以分担CoWoS-L的生产压力，保证2025年有更多Blackwell产出，追回2024出货量 Blackwell原计划24Q3在台积电小量排产，Q4大量生产芯片，2025Q

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【长江电新】海外电池厂财报-松下、SKI、ATL（折算人民币口径）

松下 1、2024Q2能源业务实现收入101.7亿元，同比下降11%，环比增长1%；营业利润为10.4亿元，营业利润率为10.2%，环比增长5pct。主要受到日本动力电池需求下降和特斯拉生产调整影响所致，随符合IRA补贴车型车型增加，预计下半年销量保持强劲。其中IRA补贴权利出售相关的货币化成本为2.6亿元，预计规模将达48亿元，对应年转让方案成本5%，比预期时间提前两年。 In-vehicle业务营业利润为5.8亿元，营业利润率为9.4%。营业利润中反映出7.8亿元的IRA税收抵免，按电芯35

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美股跌后的两个问题：

（1）有没有企稳的条件? 有利因素包括：经济数据进入空窗期、联储释放宽松信号、套息交易负反馈不会一直持续、业绩预期未系统性崩塌、短期跌幅10%已到历史平均水平，美股在未来两周存在企稳的条件。不利因素包括：大选前3个月往往是动荡期，尤其执政党选情不利时压制更大。（2）会不会演化成流动性危机? 关注美元走势。目前股市调整仍伴随美元下行，流动性暂时OK；若真的成危机，美元指数将反转。结论：未来两周有企稳可能，10%跌幅附近是关键点位，若失守或滑向20%技术性熊市。

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近期海外储能项目和变化跟踪

澳大利亚光储项目提交申请、阿联酋储能项目寻求开发商、英国2.4GWh储能项目获批、FluenceEnergy签订2.2GWh供应协议、印度光伏储能项目招标、塞尔维亚180MW太阳能和储能项目将建、新墨西哥州1.2GWh储能项目完成融资 -------- 近期海外储能项目和变化梳理：澳大利亚： ArkEnergy已提交新南威尔士州北部开发500MW太阳能加储能项目的开发申请，该项目项目将配置275MW/2，200MWh电池储能系统（BESS），成为澳洲东南部电网最大项目之一，将采用磷酸铁锂电池，

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【无锡策略】如何看待今日日股大跌？

事件描述 7月31日日本央行意外宣布将政策利率上调至0.25%左右，超过了市场此前预期的0.1%，美元兑日元快速从153升值至142左右。受套息交易影响，日经225今日暴跌12.4%，全球其他资产也有明显回调。 #日元升值杀估值、流动性踩踏放大跌幅（1）与常识不同，【日元升值】往往使日股【估值承压】。我们在此前报告中对日股盈利估值拆解后发现，盈利随着输入型通胀的缓解而恢复；由于日股的海外资产较多且以美元计价，【资产会随着日元贬值而加速增值】，带动估值上行。因此日经225戴维斯双击于7月11日创

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【中信证券交运物流】快递跟踪点评

7月中通件量增速修复，继续推荐第一梯队的中通和圆通根据交通部揽收数据，7月全国邮政快递揽收日均4.5~4.6亿票，同比增长17%，件量增速超预期持续。我们预计中通7月件量同增20%+，增速环比明显提升，料日均单量9700万票左右，较第二名领先2700万票。测算中通1-7月件量同比增长14.1%，2024年快递件量同增15%~18%至347~356亿件的指引有望达成，公司追求有质量的收入，但并未放弃件量追求。利润、件量、现金流端三个维度快递龙头分化持续扩大： 1）利润：中通净利润占通达系60%

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【温氏股份】7月销量简评

受益猪鸡价格景气，业绩有望强势增长 7月销量情况：（1）猪产品：7月销售肉猪232.33万，环比微降0.39%，同比增加9.02%；1-7月累计销售肉猪1,669.75万头，同比增加19.98%。7月销售仔猪20.84万头，环比增加27.54%，1-7月累计销售仔猪64.62万头。（2）鸡产品：7月销售肉鸡9,730.23万只，环比增加5.20%，同比增加2.77%；1-7月累计销售肉鸡64,484.85万只，同比微降0.48%。预计7月生猪、肉鸡合计盈利17.73亿元：（1）商品猪：7

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【东吴电新】7月欧洲电动车销量跟踪：主流9国同环比-10%/-30%

#欧洲：欧洲主流9国合计销量15.7万辆，同环比-10%/-30%，其中纯电注册10.2万辆，占比65%，占比环比下降。乘用车注册79.8万辆，同环比+2%/-21%，电动车渗透率19.7%，同环比-2.6pct/-2.5pct。主流9国1-7月累计销量122.8万辆，同比-1%，累计渗透率20.1%。 [Waddle]法国：7月电动车注册2.6万辆，同比-13%，环比-40%，其中纯电注册1.7万辆，插混注册0.9万辆。乘用车注册12.6万辆，同比-2%，环比-31%，电动车渗透率20.8%，

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中信证券

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小蜜蜂

2024-08-06 08:03:37

【德邦宏观】京沪社零转负，政策如何应对？

截止2024年8月2日，除吉林省外，有30个省市披露了社会消费品零售总额数据，其中北京和上海社零出现负增长引起市场关注。我们认为北京、上海、天津和海南四个地区上半年社零增速较2023年转负，吃和穿类商品是主要掣肘，其背后餐饮企业大量关闭从供给端对居民消费产生的影响不可忽视。在当前消费面临掣肘的背景下，政策协同发力有望推动社零稳步回升。短期来看，餐饮消费和区域消费有望驱动消费回暖，与去年万亿国债项目推进及实物工作量形成放缓不同的是，今年3000亿超长期特别国债用于以旧换新有望压缩财政见效周期，

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中信证券

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小蜜蜂

2024-08-06 08:02:52

【天风海外】我们近期调研与市场交流反馈：继续坚定看好英伟达

我们认为市场对于边际变化过度悲观 1）我们不认为B系列的量产放缓将影响英伟达三季度业绩，我们认为H系列加单将满足客户溢出需求。对于四季度与一季度影响也被股价过度反应。 2）我们不认为CoWos L 良率或Blackwell设计有本质缺陷，我们认为CoWos L的制程时间高于CoWos S，但良率依然可接受，由于产能原因英伟达准备推出b102。 3）对于头部云厂，因为看见模型能力，所以规划相应Capex支出。我们认为有望陆续发布的Gemini 2与GPT Next模型将继续推动AI训练与推理算力需

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中信证券

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小蜜蜂

2024-08-06 08:01:51

人民币汇率升值，A股就能有独立行情么

可以看到，近期外围对A股影响明显增强，市场关注A股后续是跟跌还是独立行情成为关键问题。对于这个问题，我们认为随着7月美国非农就业增长仅11.4万人远不及市场预期，7月失业率数据触及萨姆规则（该法则指出当美国失业率3个月移动平均值相对于过去12个月的最低点上升超过0.5个百分点时，经济衰退就可能开始。），加剧市场对于美国经济衰退的担忧。结合此前二季度GDP初值报告以及消费相关数据的走势，美国经济即便衰退但实现“软着陆”依然是大概率事件。最新CME预测9月美联储降息已经基本被视为确定性事件。在7

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中信证券

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2024-08-06 07:59:54

【天风传媒|板块低估值相对优势明显，基本面存改善机遇，文化娱乐消费政策催化】

传媒大涨！-240805更新市场观点：开年以来，传媒Q1在Sora映射下所带来的主线AI的上涨，Q2进入业绩期后TMT整体筹码回调充分，尤其传媒指数整体已回调至2月位置水平线附近。近期传媒行业在应用端和政策端（游戏版号、消费促进）等利好催化较多，今日游戏（申万指数）大涨冲高至4.22%。建议持续关注传媒下游应用端落地情况与利好政策出台。政策：8月3日，国务院关于促进服务消费高质量发展的意见提到，要挖掘基础型消费潜力，要激发改善型消费活力。就文化娱乐消费而言，扩大文化演出市场供给，提高审批效率

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万达电影

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小蜜蜂

2024-08-06 07:59:03

【中金硬科技】果链回调速评：AI终端大趋势不变，把握超跌机会

大家好，今日开盘果链回调较多，我们认为主因受周末美股苹果被减持影响，市场情绪波动。我们认为，美股苹果与果链的估值所处位置差异较大，参考意义有限。具体来看，果链2024年平均P/E约为20x左右，处在历史估值中值偏下，苹果TTMP/E为33x，处于公司历史估值上限。展望未来，我们认为：1）苹果AI升级趋势不变；2）iPhone16/17系列硬件创新明确；3）果链核心公司今明年估值回调后已具有较强吸引力。因此，我们在当前时点仍坚定看好果链2H24-2025的成长周期及投资机会。 iPhone16/1

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中信证券

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小蜜蜂

2024-08-06 07:57:57

很多领导关心B系列变动，总体来看全球影响逐步pricein，国产算力景气度加速提升

B100可能取消、B200或更超预期。1）市场关注B100进展，主要系8卡服务器或有计划取消；另外，市场担忧Blackwell架构出现某些问题，可能会导致B200及GB200均有delay。2）B100只是一个降频版本，根据产业信息，我们认为B100变化或主要系将产能更多给到B200，封装等工艺进一步调试后，其放量中期可期。算力需求仍然乐观、供给端更扎实也是好事。1）近期，全球科技大厂密集发布财报，对资本开支的投入只增不减，对后续的展望也给出了乐观指引。就llama4而言，训练算力相比3或有数

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2024-08-06 07:57:24

英伟达B100/200延误

出货量季度追回或不对光模块25年业绩构成实质影响事件：1）Blackwell原始芯片（即B100）的retapeout导致B100/200或GB200的延误，因为更高型号的B200或GB200均来自B100的Chiplet方案2）因为CoWoS-L良率没达到95%的预期，B200A从原本的CoWoS-L改用CoWoS-S，以分担CoWoS-L的生产压力，保证2025年有更多Blackwell产出，追回2024出货量 Blackwell原计划24Q3在台积电小量排产，Q4大量生产芯片，2025Q

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中际旭创

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小蜜蜂

2024-08-06 07:56:33

【长江电新】海外电池厂财报-松下、SKI、ATL（折算人民币口径）

松下 1、2024Q2能源业务实现收入101.7亿元，同比下降11%，环比增长1%；营业利润为10.4亿元，营业利润率为10.2%，环比增长5pct。主要受到日本动力电池需求下降和特斯拉生产调整影响所致，随符合IRA补贴车型车型增加，预计下半年销量保持强劲。其中IRA补贴权利出售相关的货币化成本为2.6亿元，预计规模将达48亿元，对应年转让方案成本5%，比预期时间提前两年。 In-vehicle业务营业利润为5.8亿元，营业利润率为9.4%。营业利润中反映出7.8亿元的IRA税收抵免，按电芯35

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中信证券

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小蜜蜂

2024-08-06 07:54:23

美股跌后的两个问题：

（1）有没有企稳的条件? 有利因素包括：经济数据进入空窗期、联储释放宽松信号、套息交易负反馈不会一直持续、业绩预期未系统性崩塌、短期跌幅10%已到历史平均水平，美股在未来两周存在企稳的条件。不利因素包括：大选前3个月往往是动荡期，尤其执政党选情不利时压制更大。（2）会不会演化成流动性危机? 关注美元走势。目前股市调整仍伴随美元下行，流动性暂时OK；若真的成危机，美元指数将反转。结论：未来两周有企稳可能，10%跌幅附近是关键点位，若失守或滑向20%技术性熊市。

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中信证券

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2024-08-06 07:53:19

近期海外储能项目和变化跟踪

澳大利亚光储项目提交申请、阿联酋储能项目寻求开发商、英国2.4GWh储能项目获批、FluenceEnergy签订2.2GWh供应协议、印度光伏储能项目招标、塞尔维亚180MW太阳能和储能项目将建、新墨西哥州1.2GWh储能项目完成融资 -------- 近期海外储能项目和变化梳理：澳大利亚： ArkEnergy已提交新南威尔士州北部开发500MW太阳能加储能项目的开发申请，该项目项目将配置275MW/2，200MWh电池储能系统（BESS），成为澳洲东南部电网最大项目之一，将采用磷酸铁锂电池，

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宁德时代

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2024-08-06 07:43:15

【无锡策略】如何看待今日日股大跌？

事件描述 7月31日日本央行意外宣布将政策利率上调至0.25%左右，超过了市场此前预期的0.1%，美元兑日元快速从153升值至142左右。受套息交易影响，日经225今日暴跌12.4%，全球其他资产也有明显回调。 #日元升值杀估值、流动性踩踏放大跌幅（1）与常识不同，【日元升值】往往使日股【估值承压】。我们在此前报告中对日股盈利估值拆解后发现，盈利随着输入型通胀的缓解而恢复；由于日股的海外资产较多且以美元计价，【资产会随着日元贬值而加速增值】，带动估值上行。因此日经225戴维斯双击于7月11日创

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知行汽车科技

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小蜜蜂

2024-08-06 07:42:15

【中信证券交运物流】快递跟踪点评

7月中通件量增速修复，继续推荐第一梯队的中通和圆通根据交通部揽收数据，7月全国邮政快递揽收日均4.5~4.6亿票，同比增长17%，件量增速超预期持续。我们预计中通7月件量同增20%+，增速环比明显提升，料日均单量9700万票左右，较第二名领先2700万票。测算中通1-7月件量同比增长14.1%，2024年快递件量同增15%~18%至347~356亿件的指引有望达成，公司追求有质量的收入，但并未放弃件量追求。利润、件量、现金流端三个维度快递龙头分化持续扩大： 1）利润：中通净利润占通达系60%

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圆通速递

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