当前市场情绪悲观，板块估值仅20倍左右，而光伏基本面保持强势，我们做梳理如下并建议重点布局新技术、储能方向。🌼短期从供给端看，在Q3限电、检修等基本完成的情况下，随着协鑫、新特、丽豪等新增产能爬坡放量，预计10-12月硅料产量将进一步提升，从而为Q4的装机增长提供支撑。从需求端看，前期市场担心的欧

【中信建投能源开采与化工】四季度相对看好方向 第一条主线油价上涨，上游能源煤油气：广汇能源（三季度环比继续提升）、新潮能源（三季度环比有望提升）、中国海油等，OP­EC减产给了三季度相对弱势原油很强支撑；煤化工中宝丰能源成长确定性强估值低，23年投产EVA完全没有给估值。 第二条主线

        【申万有色】工业硅继续上涨！能源危机背景下工业硅供需共振，价格有望持续上涨，重视合盛硅业买入机会！今天上海有色网工业硅441价格21000元/吨，相比上个交易日上涨250元/吨。云南工业硅开始动态限电管理，用电高峰缺电则工业硅保温状态，用电低峰

当前市场情绪悲观，板块估值仅20倍左右，而光伏基本面保持强势，我们做梳理如下并建议重点布局新技术、储能方向。短期从供给端看，在Q3限电、检修等基本完成的情况下，随着协鑫、新特、丽豪等新增产能爬坡放量，预计10-12月硅料产量将进一步提升，从而为Q4的装机增长提供支撑。从需求端看，前期市场担心的欧洲库

距离上一次更新国联的基本情况（国联股份基本面更新（三）20211116  ），过去接近一年了，在过去的这一年中，市场波动较大，起伏不定。而同时，国联在历史新高的附近（550亿左右），更新一些最新的基本面情况与最新的个人看法。1.相关数据更新1）各子公司人数情况 每隔一年

美国系列之储能温控专家交流要点-1007 ——————————— 🌼公司储能业务 今年订单10亿，预计确认收入8亿； 出货结构： 1）国外4亿：2.8亿fluence（对应7gwh左右）、瓦锡兰大几千万； 2）国内4亿：阳光全年不到1个亿、东方日升4500万订单、远景到八月发货不到3k万、比亚迪

飓风季、十一长假对需求产生阶段性影响、OPEC减产，短期货盘询价下降导致运价回调：上周VLCC环比下降，料主要受美国飓风季叠加十一长假影响，货主需求受到阶段性冲击。同时中东货盘询价数量下降导致运价回调。VLCC TCE环比前一周下降24%至52939美元/天，其中TD3C（中东-中国）环比前一周下降

石英股份：涨价动能增强，产品结构优化已开始验证【中泰建材&新材料|孙颖团队】价格上涨动能持续增强。高纯石英砂供应仍旧紧缺，部分坩埚厂商产能利用率仅70%（正常水平95%）。随着光伏需求边际提升，预计23年供需将更为紧张。目前公司外、中、内层砂价格分别约3-4、4-6、7万/吨，9月份公司内层

根据2023年组件出货对应的胶膜需求预期，我们认为明年全球光伏级EVA粒子供给存在较大缺口，供不应求将推动EVA粒子价格持续攀升，粒子厂商的营业收入及单吨净利有望得到较大幅度提升。根据POE粒子供给假设，我们认为明年能够供给的纯POE胶膜仅能支持60GW N型组件，显著低于我们预期的90GW N型组

      内容：对话招商轮船，油轮逻辑重申，不要浪费每一次危机时间: 2022-09-29 申万交运首席 闫海【近期观点提示】重要预期差：（1）12.5日欧盟对俄制裁临近，油运整体供需紧平衡背景叠加北溪管道等不确定性催化需要警示运价上行风险（2）衰

电力设备与新能源储能系列报告一：海内外需求共振造就优质赛道储能是新能源发展引起电网波动性增大的必然应对选项，并且由于基数极低，将长期保持高增速。本篇报告是储能系列报告第一篇，着重从需求侧分析储能行业机遇，我们认为国内储能政策推进带来的大型储能，以及欧洲能源危机提振的分布式户储，是储能需求中最为突出的

【天风电新】储能-美国市场更新及相关标的梳理-0929———————————表前储能需求来源经济性驱动： 18年起确定了储能参与PPA、辅助服务获取收入的商业模式；【我们测算当前电网侧+发电侧的光+储，对比天然气，均具备经济性】：1） 电网侧：光+储调峰LCOE约116$/MWh，天然气约150-1

硅料价格见顶， 博弈进入关键期， 海外需求依然旺盛， 国内地面待硅料降价逐步启动！ 因海外市场需求旺盛，2022年8月四川限电， 硅料供给低于预期， 因此硅料价格维持高位震荡， 均价30.5+万元/吨。 我们预计当前硅料价格已处于顶部位置， 向上空间有限， 且超过30万吨产能将在2022年9月达到满

【海通电新】欧洲储能电力专家会议要点总结20220911 1.近况:火电、核电、水电供应好转，目前欧盟储气量达到85%的安全线，若降低15%使用量，基本可满足3个月的需求，面上不太会出现供应危机，单对价格有分歧。电价交易规则变动至少要等到23年上半年。 2.欧洲电价:价格回落还是高。终端电价25欧分

近期由于欧洲天然气价格下跌，导致储能行业情绪出现了一定的波动，但是欧洲的政策明确指向要逐步摆脱对俄罗斯能源依赖，且在俄乌大背景下，欧洲能源价格高企是趋势，天然气价格可能影响储能的节奏，但不会改变储能的趋势，近期国内“大储能”已经有边际变化，海外储能更是已经具备经济性，具体原因如下：1、以山东省为代表

当前市场情绪悲观，板块估值仅20倍左右，而光伏基本面保持强势，我们做梳理如下并建议重点布局新技术、储能方向。🌼短期从供给端看，在Q3限电、检修等基本完成的情况下，随着协鑫、新特、丽豪等新增产能爬坡放量，预计10-12月硅料产量将进一步提升，从而为Q4的装机增长提供支撑。从需求端看，前期市场担心的欧

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石英股份：涨价动能增强，产品结构优化已开始验证【中泰建材&新材料|孙颖团队】价格上涨动能持续增强。高纯石英砂供应仍旧紧缺，部分坩埚厂商产能利用率仅70%（正常水平95%）。随着光伏需求边际提升，预计23年供需将更为紧张。目前公司外、中、内层砂价格分别约3-4、4-6、7万/吨，9月份公司内层

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      内容：对话招商轮船，油轮逻辑重申，不要浪费每一次危机时间: 2022-09-29 申万交运首席 闫海【近期观点提示】重要预期差：（1）12.5日欧盟对俄制裁临近，油运整体供需紧平衡背景叠加北溪管道等不确定性催化需要警示运价上行风险（2）衰

电力设备与新能源储能系列报告一：海内外需求共振造就优质赛道储能是新能源发展引起电网波动性增大的必然应对选项，并且由于基数极低，将长期保持高增速。本篇报告是储能系列报告第一篇，着重从需求侧分析储能行业机遇，我们认为国内储能政策推进带来的大型储能，以及欧洲能源危机提振的分布式户储，是储能需求中最为突出的

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硅料价格见顶， 博弈进入关键期， 海外需求依然旺盛， 国内地面待硅料降价逐步启动！ 因海外市场需求旺盛，2022年8月四川限电， 硅料供给低于预期， 因此硅料价格维持高位震荡， 均价30.5+万元/吨。 我们预计当前硅料价格已处于顶部位置， 向上空间有限， 且超过30万吨产能将在2022年9月达到满

【海通电新】欧洲储能电力专家会议要点总结20220911 1.近况:火电、核电、水电供应好转，目前欧盟储气量达到85%的安全线，若降低15%使用量，基本可满足3个月的需求，面上不太会出现供应危机，单对价格有分歧。电价交易规则变动至少要等到23年上半年。 2.欧洲电价:价格回落还是高。终端电价25欧分

近期由于欧洲天然气价格下跌，导致储能行业情绪出现了一定的波动，但是欧洲的政策明确指向要逐步摆脱对俄罗斯能源依赖，且在俄乌大背景下，欧洲能源价格高企是趋势，天然气价格可能影响储能的节奏，但不会改变储能的趋势，近期国内“大储能”已经有边际变化，海外储能更是已经具备经济性，具体原因如下：1、以山东省为代表

当前市场情绪悲观，板块估值仅20倍左右，而光伏基本面保持强势，我们做梳理如下并建议重点布局新技术、储能方向。🌼短期从供给端看，在Q3限电、检修等基本完成的情况下，随着协鑫、新特、丽豪等新增产能爬坡放量，预计10-12月硅料产量将进一步提升，从而为Q4的装机增长提供支撑。从需求端看，前期市场担心的欧

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        【申万有色】工业硅继续上涨！能源危机背景下工业硅供需共振，价格有望持续上涨，重视合盛硅业买入机会！今天上海有色网工业硅441价格21000元/吨，相比上个交易日上涨250元/吨。云南工业硅开始动态限电管理，用电高峰缺电则工业硅保温状态，用电低峰

当前市场情绪悲观，板块估值仅20倍左右，而光伏基本面保持强势，我们做梳理如下并建议重点布局新技术、储能方向。短期从供给端看，在Q3限电、检修等基本完成的情况下，随着协鑫、新特、丽豪等新增产能爬坡放量，预计10-12月硅料产量将进一步提升，从而为Q4的装机增长提供支撑。从需求端看，前期市场担心的欧洲库

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飓风季、十一长假对需求产生阶段性影响、OPEC减产，短期货盘询价下降导致运价回调：上周VLCC环比下降，料主要受美国飓风季叠加十一长假影响，货主需求受到阶段性冲击。同时中东货盘询价数量下降导致运价回调。VLCC TCE环比前一周下降24%至52939美元/天，其中TD3C（中东-中国）环比前一周下降

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      内容：对话招商轮船，油轮逻辑重申，不要浪费每一次危机时间: 2022-09-29 申万交运首席 闫海【近期观点提示】重要预期差：（1）12.5日欧盟对俄制裁临近，油运整体供需紧平衡背景叠加北溪管道等不确定性催化需要警示运价上行风险（2）衰

电力设备与新能源储能系列报告一：海内外需求共振造就优质赛道储能是新能源发展引起电网波动性增大的必然应对选项，并且由于基数极低，将长期保持高增速。本篇报告是储能系列报告第一篇，着重从需求侧分析储能行业机遇，我们认为国内储能政策推进带来的大型储能，以及欧洲能源危机提振的分布式户储，是储能需求中最为突出的

【天风电新】储能-美国市场更新及相关标的梳理-0929———————————表前储能需求来源经济性驱动： 18年起确定了储能参与PPA、辅助服务获取收入的商业模式；【我们测算当前电网侧+发电侧的光+储，对比天然气，均具备经济性】：1） 电网侧：光+储调峰LCOE约116$/MWh，天然气约150-1

硅料价格见顶， 博弈进入关键期， 海外需求依然旺盛， 国内地面待硅料降价逐步启动！ 因海外市场需求旺盛，2022年8月四川限电， 硅料供给低于预期， 因此硅料价格维持高位震荡， 均价30.5+万元/吨。 我们预计当前硅料价格已处于顶部位置， 向上空间有限， 且超过30万吨产能将在2022年9月达到满

【海通电新】欧洲储能电力专家会议要点总结20220911 1.近况:火电、核电、水电供应好转，目前欧盟储气量达到85%的安全线，若降低15%使用量，基本可满足3个月的需求，面上不太会出现供应危机，单对价格有分歧。电价交易规则变动至少要等到23年上半年。 2.欧洲电价:价格回落还是高。终端电价25欧分

近期由于欧洲天然气价格下跌，导致储能行业情绪出现了一定的波动，但是欧洲的政策明确指向要逐步摆脱对俄罗斯能源依赖，且在俄乌大背景下，欧洲能源价格高企是趋势，天然气价格可能影响储能的节奏，但不会改变储能的趋势，近期国内“大储能”已经有边际变化，海外储能更是已经具备经济性，具体原因如下：1、以山东省为代表

当前市场情绪悲观，板块估值仅20倍左右，而光伏基本面保持强势，我们做梳理如下并建议重点布局新技术、储能方向。🌼短期从供给端看，在Q3限电、检修等基本完成的情况下，随着协鑫、新特、丽豪等新增产能爬坡放量，预计10-12月硅料产量将进一步提升，从而为Q4的装机增长提供支撑。从需求端看，前期市场担心的欧

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        【申万有色】工业硅继续上涨！能源危机背景下工业硅供需共振，价格有望持续上涨，重视合盛硅业买入机会！今天上海有色网工业硅441价格21000元/吨，相比上个交易日上涨250元/吨。云南工业硅开始动态限电管理，用电高峰缺电则工业硅保温状态，用电低峰

当前市场情绪悲观，板块估值仅20倍左右，而光伏基本面保持强势，我们做梳理如下并建议重点布局新技术、储能方向。短期从供给端看，在Q3限电、检修等基本完成的情况下，随着协鑫、新特、丽豪等新增产能爬坡放量，预计10-12月硅料产量将进一步提升，从而为Q4的装机增长提供支撑。从需求端看，前期市场担心的欧洲库

距离上一次更新国联的基本情况（国联股份基本面更新（三）20211116  ），过去接近一年了，在过去的这一年中，市场波动较大，起伏不定。而同时，国联在历史新高的附近（550亿左右），更新一些最新的基本面情况与最新的个人看法。1.相关数据更新1）各子公司人数情况 每隔一年

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飓风季、十一长假对需求产生阶段性影响、OPEC减产，短期货盘询价下降导致运价回调：上周VLCC环比下降，料主要受美国飓风季叠加十一长假影响，货主需求受到阶段性冲击。同时中东货盘询价数量下降导致运价回调。VLCC TCE环比前一周下降24%至52939美元/天，其中TD3C（中东-中国）环比前一周下降

石英股份：涨价动能增强，产品结构优化已开始验证【中泰建材&新材料|孙颖团队】价格上涨动能持续增强。高纯石英砂供应仍旧紧缺，部分坩埚厂商产能利用率仅70%（正常水平95%）。随着光伏需求边际提升，预计23年供需将更为紧张。目前公司外、中、内层砂价格分别约3-4、4-6、7万/吨，9月份公司内层

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      内容：对话招商轮船，油轮逻辑重申，不要浪费每一次危机时间: 2022-09-29 申万交运首席 闫海【近期观点提示】重要预期差：（1）12.5日欧盟对俄制裁临近，油运整体供需紧平衡背景叠加北溪管道等不确定性催化需要警示运价上行风险（2）衰

电力设备与新能源储能系列报告一：海内外需求共振造就优质赛道储能是新能源发展引起电网波动性增大的必然应对选项，并且由于基数极低，将长期保持高增速。本篇报告是储能系列报告第一篇，着重从需求侧分析储能行业机遇，我们认为国内储能政策推进带来的大型储能，以及欧洲能源危机提振的分布式户储，是储能需求中最为突出的

【天风电新】储能-美国市场更新及相关标的梳理-0929———————————表前储能需求来源经济性驱动： 18年起确定了储能参与PPA、辅助服务获取收入的商业模式；【我们测算当前电网侧+发电侧的光+储，对比天然气，均具备经济性】：1） 电网侧：光+储调峰LCOE约116$/MWh，天然气约150-1

硅料价格见顶， 博弈进入关键期， 海外需求依然旺盛， 国内地面待硅料降价逐步启动！ 因海外市场需求旺盛，2022年8月四川限电， 硅料供给低于预期， 因此硅料价格维持高位震荡， 均价30.5+万元/吨。 我们预计当前硅料价格已处于顶部位置， 向上空间有限， 且超过30万吨产能将在2022年9月达到满

【海通电新】欧洲储能电力专家会议要点总结20220911 1.近况:火电、核电、水电供应好转，目前欧盟储气量达到85%的安全线，若降低15%使用量，基本可满足3个月的需求，面上不太会出现供应危机，单对价格有分歧。电价交易规则变动至少要等到23年上半年。 2.欧洲电价:价格回落还是高。终端电价25欧分

近期由于欧洲天然气价格下跌，导致储能行业情绪出现了一定的波动，但是欧洲的政策明确指向要逐步摆脱对俄罗斯能源依赖，且在俄乌大背景下，欧洲能源价格高企是趋势，天然气价格可能影响储能的节奏，但不会改变储能的趋势，近期国内“大储能”已经有边际变化，海外储能更是已经具备经济性，具体原因如下：1、以山东省为代表

当前市场情绪悲观，板块估值仅20倍左右，而光伏基本面保持强势，我们做梳理如下并建议重点布局新技术、储能方向。🌼短期从供给端看，在Q3限电、检修等基本完成的情况下，随着协鑫、新特、丽豪等新增产能爬坡放量，预计10-12月硅料产量将进一步提升，从而为Q4的装机增长提供支撑。从需求端看，前期市场担心的欧

【中信建投能源开采与化工】四季度相对看好方向 第一条主线油价上涨，上游能源煤油气：广汇能源（三季度环比继续提升）、新潮能源（三季度环比有望提升）、中国海油等，OP­EC减产给了三季度相对弱势原油很强支撑；煤化工中宝丰能源成长确定性强估值低，23年投产EVA完全没有给估值。 第二条主线

        【申万有色】工业硅继续上涨！能源危机背景下工业硅供需共振，价格有望持续上涨，重视合盛硅业买入机会！今天上海有色网工业硅441价格21000元/吨，相比上个交易日上涨250元/吨。云南工业硅开始动态限电管理，用电高峰缺电则工业硅保温状态，用电低峰

当前市场情绪悲观，板块估值仅20倍左右，而光伏基本面保持强势，我们做梳理如下并建议重点布局新技术、储能方向。短期从供给端看，在Q3限电、检修等基本完成的情况下，随着协鑫、新特、丽豪等新增产能爬坡放量，预计10-12月硅料产量将进一步提升，从而为Q4的装机增长提供支撑。从需求端看，前期市场担心的欧洲库

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飓风季、十一长假对需求产生阶段性影响、OPEC减产，短期货盘询价下降导致运价回调：上周VLCC环比下降，料主要受美国飓风季叠加十一长假影响，货主需求受到阶段性冲击。同时中东货盘询价数量下降导致运价回调。VLCC TCE环比前一周下降24%至52939美元/天，其中TD3C（中东-中国）环比前一周下降

石英股份：涨价动能增强，产品结构优化已开始验证【中泰建材&新材料|孙颖团队】价格上涨动能持续增强。高纯石英砂供应仍旧紧缺，部分坩埚厂商产能利用率仅70%（正常水平95%）。随着光伏需求边际提升，预计23年供需将更为紧张。目前公司外、中、内层砂价格分别约3-4、4-6、7万/吨，9月份公司内层

根据2023年组件出货对应的胶膜需求预期，我们认为明年全球光伏级EVA粒子供给存在较大缺口，供不应求将推动EVA粒子价格持续攀升，粒子厂商的营业收入及单吨净利有望得到较大幅度提升。根据POE粒子供给假设，我们认为明年能够供给的纯POE胶膜仅能支持60GW N型组件，显著低于我们预期的90GW N型组

      内容：对话招商轮船，油轮逻辑重申，不要浪费每一次危机时间: 2022-09-29 申万交运首席 闫海【近期观点提示】重要预期差：（1）12.5日欧盟对俄制裁临近，油运整体供需紧平衡背景叠加北溪管道等不确定性催化需要警示运价上行风险（2）衰

电力设备与新能源储能系列报告一：海内外需求共振造就优质赛道储能是新能源发展引起电网波动性增大的必然应对选项，并且由于基数极低，将长期保持高增速。本篇报告是储能系列报告第一篇，着重从需求侧分析储能行业机遇，我们认为国内储能政策推进带来的大型储能，以及欧洲能源危机提振的分布式户储，是储能需求中最为突出的

【天风电新】储能-美国市场更新及相关标的梳理-0929———————————表前储能需求来源经济性驱动： 18年起确定了储能参与PPA、辅助服务获取收入的商业模式；【我们测算当前电网侧+发电侧的光+储，对比天然气，均具备经济性】：1） 电网侧：光+储调峰LCOE约116$/MWh，天然气约150-1

硅料价格见顶， 博弈进入关键期， 海外需求依然旺盛， 国内地面待硅料降价逐步启动！ 因海外市场需求旺盛，2022年8月四川限电， 硅料供给低于预期， 因此硅料价格维持高位震荡， 均价30.5+万元/吨。 我们预计当前硅料价格已处于顶部位置， 向上空间有限， 且超过30万吨产能将在2022年9月达到满

【海通电新】欧洲储能电力专家会议要点总结20220911 1.近况:火电、核电、水电供应好转，目前欧盟储气量达到85%的安全线，若降低15%使用量，基本可满足3个月的需求，面上不太会出现供应危机，单对价格有分歧。电价交易规则变动至少要等到23年上半年。 2.欧洲电价:价格回落还是高。终端电价25欧分

近期由于欧洲天然气价格下跌，导致储能行业情绪出现了一定的波动，但是欧洲的政策明确指向要逐步摆脱对俄罗斯能源依赖，且在俄乌大背景下，欧洲能源价格高企是趋势，天然气价格可能影响储能的节奏，但不会改变储能的趋势，近期国内“大储能”已经有边际变化，海外储能更是已经具备经济性，具体原因如下：1、以山东省为代表