AI技术的突破持续催化虚拟人应用场景的落地，我们已看到数字分身在情感陪伴、短视频营销等非常多的场景落地。

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【东吴传媒互联网张良卫团队】相信趋势，把握逻辑，无惧调整 观点重申： 一个月前（4.10），在市场回调的悲观之时，我们外发报告【深刻理解产业趋势，才能具备不惧回调的勇气有道云笔记】，向市场传递我们团队对于AI技术变革的深入思考，以及对应的投资逻辑。回顾这一个月的行情，与我们当时的判断一致。 近期

一个月前，在市场回调的悲观之时，我们外发报告【深刻理解产业趋势，才能具备不惧回调的勇气】，向市场传递我们团队对于AI技术变革的深入思考，以及对应的投资逻辑。回顾这一个月的行情，与我们当时的判断一致。一个月后的此时，随着行情的持续演绎，我们对AI以及对市场又有了更新的认知和观点，供各位投资者参考，也欢

5月10日凌晨，Duolingo发布接入GPT-4后的首个季报，用户增长持续保持强劲态势。活跃用户数方面，23Q1实现月活用户（MAU）7260万，同比+47%（环比+20%）；日活用户（DAU）实现2030万，同比+62%（环比+25%）；付费用户数实现480万，同比63%（环比+14%）。另外，

事件：继前期各厂商四轮加单之后，今日某下游云厂商再上调800G光模块需求指引，龙头厂商800G光模块加单20万只。中际旭创等多家光模块企业股价大涨，我们重申投资逻辑如下： 1、自3月以来，下游厂商已数字追加800G及200G光模块订单，目前来看800G全年合计达到120万只以上，龙头厂商全年出货量有

结论：传媒板块跌了整整7年，过去几年基本属于狗看了都摇头，其中游戏板块之前更是被打压，基金配置都很低，但随着游戏版号正常发放+经济复苏+AI赋能，游戏板块23年将实现困境反转，23年PE不高，政策明朗，Q2开始迎来强劲产品周期，AI+游戏可通过对“降本增效”，扩大用户人群，从而扩大游戏收入，进一步提

海内外教育、科技企业密布局 AI 教育。国内，学而思自研以数学领域的解题和讲题算法为核心的大 模型 MathGPT，学而思学习机近期上线一款“AI 助手”，5 月 11 日开启内测。科大讯飞发布讯飞 星火认知大模型，赋能教育、办公、汽车、数字员工领域，推出搭载大模型的 AI 学习机 T20 系列。

微软产业链深度：科技平权时代 【华西计算机 刘泽晶团队】 AI是微软在重返科技舞台中心的必经之路，微软高度重视对AI方面投入，其中对OpenAI的重大投入有望将微软重新带回世界科技的舞台中心，OpenAI 产品通过在微软 Azure上进行训练，而微软将是 OpenAI的首选合作伙伴，微软有望引领新一

【天风计算机】重视医疗IT：医保要素+电子病历，刚性政策支持下的潜在反转赛道 1、标的建议： （1）医保：关注中科江南、中科软、东软集团、山大地纬、久远银海 （2）医疗：关注创业慧康、东华软件、卫宁健康、嘉和美康 2、医疗IT需求和交付影响下形成2022年度历史低基数，医疗系统疫后有较高的补强意愿。

目前板块估值修复显著，部分龙头白马估值仍处于相对低位，机构持仓向上空间可观。疫情影响作用逐渐消失，宏观经济调控政策及行业发展政策的陆续出台将带动经济逐步复苏，AIGC行情持续，国产化的历史使命为基础，叠加B/G端数字化、安全需求有望恢复，展望2023年下半年，行业整体的盈利性、成长性都将得到改善。综

ChatGPT冲击导致Chegg下跌，不变革就会被淘汰Chegg下跌的原因：美Chegg发布财报预计二季度收入1.75-1.78亿美金，低于此前预期1.94亿美金，Chegg主要提供在线教育资源服务，课程复习和家庭作业辅导服务，包括教科书答案、专家问答，学生每个月只需支付15$的服务费就可以在数据库

5月5日，二十届中央财经委员会第一次会议在京召开。当晚《新闻联播》头条长达6分41秒，全文通稿在晚间21点30分左右全网发布。 每个人都在这篇通稿里读到了自己感兴趣的要点，我认为有一个新的提法不能忽略。那就是关于人口问题的表述，其中，把提高人口素质提到了很高的地位，同时强调了教育强国的国家

行情如何演绎？1）拔估值阶段：在产业/中观数据/业绩兑现之前的“真空期”，股价上行主要来自于估值的提升，其背后是新技术/产品的出现与政策的刺激；2）产业趋势验证阶段：产业趋势及时跟进确认高景气是行情延续的关键驱动因素；3）业绩兑现阶段：实现由“拔估值”转向“戴维斯双击”，业绩落地更快、表现更好的板块

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