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2025-03-19 16:48:45

【东北机械 | 创力集团】：深度绑定#华为布局矿山业务，AI智能化应用打开成长空间

近期公司整体股价表现较好，我们认为公司前期与华为在智慧矿山业务深入合作，有望受益矿山机器人业务爆发。 #深度绑定华为，#参加华为中国合作伙伴大会2025并演讲。公司是国内领先高端煤机装备供应商。 2020年，设立浙江上创智能科技有限公司，基于5G+AI技术为煤矿企业提供高效自动化一体化解决方案。公司副总经理郝龙参与华为合作伙伴大会并发表《#深度绑定华为，#参加华为中国合作伙伴大会2025并演讲。公司是国内领先高端煤机装备供应商。 2020年，设立浙江上创智能科技有限公司，基于5G+AI技术为煤矿

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创力集团

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夜长梦山

2025-03-19 16:48:18

云路股份持续大涨！【东财电新】非晶电机：夸克电驱2.0上车昊铂HL，可用于人形evtol

#3月18日，广汽昊铂HL发布，将搭载夸克非晶电驱2.0。性能：效率达到行业领先的98.5%；功率密度13kW/kg；转速2.5万rpm。技术：通过非晶碳纤维的材料革新，降低电机损耗，提升能效。节能：续航增加50km。 #非晶电机0-1替代：目前电机铁芯多用硅钢材料，非晶合金损耗低、生产绿色节能。替代有助于新能车节能提续航约15%+，头部新能源车企在该领域着手研究。 #电机可横向拓展，仅车用空间千亿：场景：已有约 60 万只非晶小电机在无人机、吸尘器、空气压缩机等领域应用。电机在汽

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安泰科技

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夜长梦山

2025-03-19 16:47:53

【国盛计算机】脑机接口，商业化比想象中更近

#国内脑机领军企业快速崛起、商业化比想象中更快。强脑科技（BrainCo）2015年成立于哈佛大学创新实验室，2022年实现高精度脑机接口产品单品10万台量产，突破了消费级脑机接口难题，目前落地场景覆盖教育、睡眠、康复、人机交互等多领域。1）睡眠：Easleep深海豚脑机智能安睡仪利用精准脑电(EEG)检测技术，结合人工智能算法，解译大脑在不同睡眠阶段的神经信号状态，用于改善用户睡眠质量。2）教育：公司Focus专注力提升系统含便携式脑电信号(EEG)其单电极信号精确率可以达到专业脑电检测仪器(

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三博脑科

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夜长梦山

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【东北通信】索辰科技的物理AI如何成为机器人训练核心

什么是物理AI：生成式AI让自主机器学习了论文知识，而物理AI考虑物理规律，如重力、声光电力学等，让自主机器感知、理解并适应真实物理世界，完成复杂操作为什么是索辰科技：索辰科技是国内唯一声光电流体力学等全学科覆盖的CAE模拟仿真公司，公司600多人研发团队，博士团队已经120人以上，#CAE已经很难了➡️攀登更难的物理AI技术高峰➡️其他公司做会更难➡️做出来就会形成强大壁垒物理AI应用场景很多，仅机器人行业有什么关系： 1）提供大量训练数据，某机器人公司表示百分之90算法训练数据都是虚拟仿

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索辰科技

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夜长梦山

2025-03-19 16:46:51

【国盛通信】GTC发布下一代rubin架构，计算&通信持续升级

凌晨备受瞩目的GTC大会上，英伟达CEO黄仁勋介绍了今年下半年将出货blackwell Ultra芯片，并透露预计2026年问世下一代Rubin芯片及方案。网络方面，发布了AI以太网平台Spectrum-X，CPO方案也作为选项之一发布。 🔥大规模推理是极限计算：黄仁勋表示，大规模推理对于算力的要求极高，绝大部分推理需求汇聚在云端，其发布的开源推理项目NVIDIA Dynamo，采用了与deepseek类似的dp分离架构，可帮助部署推理模型的企业实现token收入的最大化，大型csp正在持续采

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中际旭创

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夜长梦山

2025-03-19 16:45:54

【浙商宏观||李超】我们认为，2025年1-2月基本面延续修复态势，供需两端在春节错月的影响下均有一定程度的改善，结构上生产端反弹的斜率大于需求端，前期政策加速见效，逆周期政策对经济的托底作用较为突出，经济回升向好势头或进一步巩固和增强，预计2025年经济有望开门红。大类资产方面，考虑到中美关系正处于关键性转折节点，有望走向阶段性缓和，内需相关政策或在外部环境改善过程中渐进延后，风险偏好将成为市场主线。预计我方将同美国新政府加强对话沟通，预计股票市场将持续保持高风险偏好，科技成长将有较好表现。债

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夜长梦山

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【招商电新】户储/工商业储能/热泵行业更新20250319

3月15日，德国公布一项财政方案草案，拟通过债务融资设立总额5000亿欧元的特别基金，用于交通、电网等基础设施建设。其中，1000亿欧元将注入气候与转型基金（过去重点投资于高效建筑、能效提升等领域）用于支持能源转型和气候保护。还计划将“2045年实现气候中和”目标写入《基本法》。 1、2024年，德国气候与转型基金计划中： a）超过40%用于发展高效建筑（热泵、储能）； b）近30%推动终端电价下降，取消税EEG； c）10%左右发展氢经济；其余包括电动车补贴、供热网络改造、电价补贴等。 2、

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艾罗能源

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夜长梦山

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【长江电新】逆变器：板块明确进入景气上行阶段，重申底部配置机会！

今日逆变器标的大涨，主要原因或是板块明确进入景气上行阶段，叠加德国5000亿特别基金催化下的资金轮动。2-3月以来逆变器需求逐步改善，非欧美及欧洲市场均进入改善通道，Q2在各市场需求向好背景下逆变器将延续景气上行。具体来看： 1、非洲、东南亚市场，离网需求持续升温且优于年初预期，企业需求向好，德业更得益于月订单达2万台的离网新品，1-3月整体订单排产逐月增长，Q1出货预计同比高增。 2、巴基斯坦、印度等逐步走出淡季，需求持续改善，受益于此，艾罗3月发货预计恢复明显，固德威户储非欧美出货占比提升至

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德业股份

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夜长梦山

2025-03-19 16:43:33

【东吴电新】德国加大财政支出推动能源转型，逆变器环节有望受益高增

#事件：千亿资金支持德国能源转型： 3月18日，德国联邦议会以超过三分之二的多数票通过了一项5000亿欧元支出法案。该法案提出放宽联邦政府债务上限、设立特别基金，以推动基础设施建设、气候保护和国防开支等关键领域发展。其中，1000亿欧元将注入现有的气候与转型基金，用于支持能源转型和气候保护。草案还计划将“2045年实现气候中和”目标写入《基本法》。 #观点重申 #德国光储需求提升、国内抢装中、逆变器厂商有望受益。24年德国光伏/储能装机分别为17GW/5.6gwh，为欧洲光储领军者，欧洲市场库存

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阳光电源

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夜长梦山

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【天风汽车】比亚迪：股价再创新高，我们怎么看-0319 ——————————— 1.2万亿市值的比亚迪，我们怎么看？从年初15X到20X，业绩预期从500上修至600亿，真正迎来PE和EPS的双击，也验证我们提出的#整车AGI在今年开启估值的重塑。市场看到了比亚迪不管智驾平权、纯电高端化、还是出海，每一张牌打出来都足够有杀伤力，核心在于技术的积累到了爆发的时间点，而之前短板的管理、营销能力都在跟进。 #往后看时间线上： 3.21 腾势N9上市发布会 3.23 秦L EV上市发布会 3.24

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夜长梦山

2025-03-19 16:42:55

【招商电新】部分公司更新3.19

#禾望电气 1、今天大跌，可能是蹲GTC2025的在博弈卖整个板块，关于公司，几个点强调一下 2、首先，公司清晰的基本盘，自身就有实在现在以及未来几年成长的张性和确定性，可预见性也比较强： a) 风电：国内去年风电招标增长近40%今年今年这几个月更好，伴随行业会有比较强的体现；同时，公司印度/欧洲客户利润贡献开始起来 b) 大传动：厚积薄发，过去推国产化首台套很难，仍然顽强的靠内生4年增长450%，重点下游国产化率还是个位数，但首台套铺路铺好就越走越宽。同时，公司大传动从国内走向海外，有一些

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美湖股份

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夜长梦山

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【KY机械】重视特斯拉机器人进展：当催化来临时，你要在车上

T链近期回调较多，主要原因是没看到明显的催化。但我们认为实际上进展在加速，近期密集给核心零部件下批量订单，后续值得期待。 #推荐关注： Tire1:拓普集团、震裕科技（新晋）、三花智控丝杠：五洲新春、恒立液压灵巧手：丰立智能（新晋）、兆威机电颈部电机：鸣志电器新型无框力矩电机：步科股份线性关节传感器：安培龙关节驱动器：雷赛智能 #核心组合：震裕科技、五洲新春、步科股份、丰立智能、安培龙、雷赛智能

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雷赛智能

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【盛弘股份】更新今天AIDC波动较大，市场或认为GTC大会并没有太超预期，公司也跟着板块调整当前位置，公司市值120亿，对应今年估计不到20倍，AI相关业务的预期基本没有，但考虑到公司今年AI相关业务利润占比已20%左右（主要是APF和SVG），后续的HVDC样机送样等也会有序推进，建议回调加配投资建议：HVDC大势所趋，3-5年维度看渗透率有望50%+；价值量上看，国内高压模块价格有望提升，海外价格或高达2元+/W。供应链上看，目前Vertiv国内供应商开发上，公司优势和进展积极，样机有

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【光大-建材】文旅或是人形机器人的最先落地场景

【人形机器人大规模落地的主要瓶颈有哪些？】人形机器人当前处于什么发展阶段？已从实验室走向初步商业化应用，正处于专用场景落地加速、通用场景探索突破的关键阶段。而大规模落地的主要瓶颈有： 1）自由度限制：当前主流人形机器人自由度（DOF）普遍较低。例如，宇树科技H1机器人仅有19个自由度，无法完成复杂精细任务（如家务、柔性物体操作）。 2）训练数据匮乏：国地中心训练场单台机器人每日仅能采集500条有效数据，预计2025年累计数据量达1000万条，仍远低于通用AI训练需求。 3）模型泛化性差：现有A

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中信证券

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【招商通信】运营商异动点评

短期交易面及跟随大盘调整，长期基本面稳定趋势不改 🔺事件：3月19日，运营商板块出现一定调整，当前中国电信（A股）下跌2%左右、中国联通（A/H股）分别下跌3%/6%左右。 🌟短期GTC预期落地及联通Capex落地，引发部分获利盘了结 🔹由于NVIDIA下一代Rubin存在一定节奏调整（Rubin预计26H2推出，市场预期25年末/26年初，小批量26Q1），市场对于算力侧产生一定担忧。 🔹前期市场对于国内CSP客户、运营商算力侧Capex预期过高，但运营商的算力投资稳健增长符合产业预期

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近期公司整体股价表现较好，我们认为公司前期与华为在智慧矿山业务深入合作，有望受益矿山机器人业务爆发。 #深度绑定华为，#参加华为中国合作伙伴大会2025并演讲。公司是国内领先高端煤机装备供应商。 2020年，设立浙江上创智能科技有限公司，基于5G+AI技术为煤矿企业提供高效自动化一体化解决方案。公司副总经理郝龙参与华为合作伙伴大会并发表《#深度绑定华为，#参加华为中国合作伙伴大会2025并演讲。公司是国内领先高端煤机装备供应商。 2020年，设立浙江上创智能科技有限公司，基于5G+AI技术为煤矿

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云路股份持续大涨！【东财电新】非晶电机：夸克电驱2.0上车昊铂HL，可用于人形evtol

#3月18日，广汽昊铂HL发布，将搭载夸克非晶电驱2.0。性能：效率达到行业领先的98.5%；功率密度13kW/kg；转速2.5万rpm。技术：通过非晶碳纤维的材料革新，降低电机损耗，提升能效。节能：续航增加50km。 #非晶电机0-1替代：目前电机铁芯多用硅钢材料，非晶合金损耗低、生产绿色节能。替代有助于新能车节能提续航约15%+，头部新能源车企在该领域着手研究。 #电机可横向拓展，仅车用空间千亿：场景：已有约 60 万只非晶小电机在无人机、吸尘器、空气压缩机等领域应用。电机在汽

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【国盛计算机】脑机接口，商业化比想象中更近

#国内脑机领军企业快速崛起、商业化比想象中更快。强脑科技（BrainCo）2015年成立于哈佛大学创新实验室，2022年实现高精度脑机接口产品单品10万台量产，突破了消费级脑机接口难题，目前落地场景覆盖教育、睡眠、康复、人机交互等多领域。1）睡眠：Easleep深海豚脑机智能安睡仪利用精准脑电(EEG)检测技术，结合人工智能算法，解译大脑在不同睡眠阶段的神经信号状态，用于改善用户睡眠质量。2）教育：公司Focus专注力提升系统含便携式脑电信号(EEG)其单电极信号精确率可以达到专业脑电检测仪器(

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【东北通信】索辰科技的物理AI如何成为机器人训练核心

什么是物理AI：生成式AI让自主机器学习了论文知识，而物理AI考虑物理规律，如重力、声光电力学等，让自主机器感知、理解并适应真实物理世界，完成复杂操作为什么是索辰科技：索辰科技是国内唯一声光电流体力学等全学科覆盖的CAE模拟仿真公司，公司600多人研发团队，博士团队已经120人以上，#CAE已经很难了➡️攀登更难的物理AI技术高峰➡️其他公司做会更难➡️做出来就会形成强大壁垒物理AI应用场景很多，仅机器人行业有什么关系： 1）提供大量训练数据，某机器人公司表示百分之90算法训练数据都是虚拟仿

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【国盛通信】GTC发布下一代rubin架构，计算&通信持续升级

凌晨备受瞩目的GTC大会上，英伟达CEO黄仁勋介绍了今年下半年将出货blackwell Ultra芯片，并透露预计2026年问世下一代Rubin芯片及方案。网络方面，发布了AI以太网平台Spectrum-X，CPO方案也作为选项之一发布。 🔥大规模推理是极限计算：黄仁勋表示，大规模推理对于算力的要求极高，绝大部分推理需求汇聚在云端，其发布的开源推理项目NVIDIA Dynamo，采用了与deepseek类似的dp分离架构，可帮助部署推理模型的企业实现token收入的最大化，大型csp正在持续采

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【浙商宏观||李超】我们认为，2025年1-2月基本面延续修复态势，供需两端在春节错月的影响下均有一定程度的改善，结构上生产端反弹的斜率大于需求端，前期政策加速见效，逆周期政策对经济的托底作用较为突出，经济回升向好势头或进一步巩固和增强，预计2025年经济有望开门红。大类资产方面，考虑到中美关系正处于关键性转折节点，有望走向阶段性缓和，内需相关政策或在外部环境改善过程中渐进延后，风险偏好将成为市场主线。预计我方将同美国新政府加强对话沟通，预计股票市场将持续保持高风险偏好，科技成长将有较好表现。债

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3月15日，德国公布一项财政方案草案，拟通过债务融资设立总额5000亿欧元的特别基金，用于交通、电网等基础设施建设。其中，1000亿欧元将注入气候与转型基金（过去重点投资于高效建筑、能效提升等领域）用于支持能源转型和气候保护。还计划将“2045年实现气候中和”目标写入《基本法》。 1、2024年，德国气候与转型基金计划中： a）超过40%用于发展高效建筑（热泵、储能）； b）近30%推动终端电价下降，取消税EEG； c）10%左右发展氢经济；其余包括电动车补贴、供热网络改造、电价补贴等。 2、

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【长江电新】逆变器：板块明确进入景气上行阶段，重申底部配置机会！

今日逆变器标的大涨，主要原因或是板块明确进入景气上行阶段，叠加德国5000亿特别基金催化下的资金轮动。2-3月以来逆变器需求逐步改善，非欧美及欧洲市场均进入改善通道，Q2在各市场需求向好背景下逆变器将延续景气上行。具体来看： 1、非洲、东南亚市场，离网需求持续升温且优于年初预期，企业需求向好，德业更得益于月订单达2万台的离网新品，1-3月整体订单排产逐月增长，Q1出货预计同比高增。 2、巴基斯坦、印度等逐步走出淡季，需求持续改善，受益于此，艾罗3月发货预计恢复明显，固德威户储非欧美出货占比提升至

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【东吴电新】德国加大财政支出推动能源转型，逆变器环节有望受益高增

#事件：千亿资金支持德国能源转型： 3月18日，德国联邦议会以超过三分之二的多数票通过了一项5000亿欧元支出法案。该法案提出放宽联邦政府债务上限、设立特别基金，以推动基础设施建设、气候保护和国防开支等关键领域发展。其中，1000亿欧元将注入现有的气候与转型基金，用于支持能源转型和气候保护。草案还计划将“2045年实现气候中和”目标写入《基本法》。 #观点重申 #德国光储需求提升、国内抢装中、逆变器厂商有望受益。24年德国光伏/储能装机分别为17GW/5.6gwh，为欧洲光储领军者，欧洲市场库存

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【天风汽车】比亚迪：股价再创新高，我们怎么看-0319 ——————————— 1.2万亿市值的比亚迪，我们怎么看？从年初15X到20X，业绩预期从500上修至600亿，真正迎来PE和EPS的双击，也验证我们提出的#整车AGI在今年开启估值的重塑。市场看到了比亚迪不管智驾平权、纯电高端化、还是出海，每一张牌打出来都足够有杀伤力，核心在于技术的积累到了爆发的时间点，而之前短板的管理、营销能力都在跟进。 #往后看时间线上： 3.21 腾势N9上市发布会 3.23 秦L EV上市发布会 3.24

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【KY机械】重视特斯拉机器人进展：当催化来临时，你要在车上

T链近期回调较多，主要原因是没看到明显的催化。但我们认为实际上进展在加速，近期密集给核心零部件下批量订单，后续值得期待。 #推荐关注： Tire1:拓普集团、震裕科技（新晋）、三花智控丝杠：五洲新春、恒立液压灵巧手：丰立智能（新晋）、兆威机电颈部电机：鸣志电器新型无框力矩电机：步科股份线性关节传感器：安培龙关节驱动器：雷赛智能 #核心组合：震裕科技、五洲新春、步科股份、丰立智能、安培龙、雷赛智能

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【光大-建材】文旅或是人形机器人的最先落地场景

【人形机器人大规模落地的主要瓶颈有哪些？】人形机器人当前处于什么发展阶段？已从实验室走向初步商业化应用，正处于专用场景落地加速、通用场景探索突破的关键阶段。而大规模落地的主要瓶颈有： 1）自由度限制：当前主流人形机器人自由度（DOF）普遍较低。例如，宇树科技H1机器人仅有19个自由度，无法完成复杂精细任务（如家务、柔性物体操作）。 2）训练数据匮乏：国地中心训练场单台机器人每日仅能采集500条有效数据，预计2025年累计数据量达1000万条，仍远低于通用AI训练需求。 3）模型泛化性差：现有A

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【招商通信】运营商异动点评

短期交易面及跟随大盘调整，长期基本面稳定趋势不改 🔺事件：3月19日，运营商板块出现一定调整，当前中国电信（A股）下跌2%左右、中国联通（A/H股）分别下跌3%/6%左右。 🌟短期GTC预期落地及联通Capex落地，引发部分获利盘了结 🔹由于NVIDIA下一代Rubin存在一定节奏调整（Rubin预计26H2推出，市场预期25年末/26年初，小批量26Q1），市场对于算力侧产生一定担忧。 🔹前期市场对于国内CSP客户、运营商算力侧Capex预期过高，但运营商的算力投资稳健增长符合产业预期

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近期公司整体股价表现较好，我们认为公司前期与华为在智慧矿山业务深入合作，有望受益矿山机器人业务爆发。 #深度绑定华为，#参加华为中国合作伙伴大会2025并演讲。公司是国内领先高端煤机装备供应商。 2020年，设立浙江上创智能科技有限公司，基于5G+AI技术为煤矿企业提供高效自动化一体化解决方案。公司副总经理郝龙参与华为合作伙伴大会并发表《#深度绑定华为，#参加华为中国合作伙伴大会2025并演讲。公司是国内领先高端煤机装备供应商。 2020年，设立浙江上创智能科技有限公司，基于5G+AI技术为煤矿

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云路股份持续大涨！【东财电新】非晶电机：夸克电驱2.0上车昊铂HL，可用于人形evtol

#3月18日，广汽昊铂HL发布，将搭载夸克非晶电驱2.0。性能：效率达到行业领先的98.5%；功率密度13kW/kg；转速2.5万rpm。技术：通过非晶碳纤维的材料革新，降低电机损耗，提升能效。节能：续航增加50km。 #非晶电机0-1替代：目前电机铁芯多用硅钢材料，非晶合金损耗低、生产绿色节能。替代有助于新能车节能提续航约15%+，头部新能源车企在该领域着手研究。 #电机可横向拓展，仅车用空间千亿：场景：已有约 60 万只非晶小电机在无人机、吸尘器、空气压缩机等领域应用。电机在汽

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【国盛计算机】脑机接口，商业化比想象中更近

#国内脑机领军企业快速崛起、商业化比想象中更快。强脑科技（BrainCo）2015年成立于哈佛大学创新实验室，2022年实现高精度脑机接口产品单品10万台量产，突破了消费级脑机接口难题，目前落地场景覆盖教育、睡眠、康复、人机交互等多领域。1）睡眠：Easleep深海豚脑机智能安睡仪利用精准脑电(EEG)检测技术，结合人工智能算法，解译大脑在不同睡眠阶段的神经信号状态，用于改善用户睡眠质量。2）教育：公司Focus专注力提升系统含便携式脑电信号(EEG)其单电极信号精确率可以达到专业脑电检测仪器(

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【东北通信】索辰科技的物理AI如何成为机器人训练核心

什么是物理AI：生成式AI让自主机器学习了论文知识，而物理AI考虑物理规律，如重力、声光电力学等，让自主机器感知、理解并适应真实物理世界，完成复杂操作为什么是索辰科技：索辰科技是国内唯一声光电流体力学等全学科覆盖的CAE模拟仿真公司，公司600多人研发团队，博士团队已经120人以上，#CAE已经很难了➡️攀登更难的物理AI技术高峰➡️其他公司做会更难➡️做出来就会形成强大壁垒物理AI应用场景很多，仅机器人行业有什么关系： 1）提供大量训练数据，某机器人公司表示百分之90算法训练数据都是虚拟仿

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索辰科技

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夜长梦山

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【国盛通信】GTC发布下一代rubin架构，计算&通信持续升级

凌晨备受瞩目的GTC大会上，英伟达CEO黄仁勋介绍了今年下半年将出货blackwell Ultra芯片，并透露预计2026年问世下一代Rubin芯片及方案。网络方面，发布了AI以太网平台Spectrum-X，CPO方案也作为选项之一发布。 🔥大规模推理是极限计算：黄仁勋表示，大规模推理对于算力的要求极高，绝大部分推理需求汇聚在云端，其发布的开源推理项目NVIDIA Dynamo，采用了与deepseek类似的dp分离架构，可帮助部署推理模型的企业实现token收入的最大化，大型csp正在持续采

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中际旭创

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夜长梦山

2025-03-19 16:45:54

【浙商宏观||李超】我们认为，2025年1-2月基本面延续修复态势，供需两端在春节错月的影响下均有一定程度的改善，结构上生产端反弹的斜率大于需求端，前期政策加速见效，逆周期政策对经济的托底作用较为突出，经济回升向好势头或进一步巩固和增强，预计2025年经济有望开门红。大类资产方面，考虑到中美关系正处于关键性转折节点，有望走向阶段性缓和，内需相关政策或在外部环境改善过程中渐进延后，风险偏好将成为市场主线。预计我方将同美国新政府加强对话沟通，预计股票市场将持续保持高风险偏好，科技成长将有较好表现。债

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夜长梦山

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【招商电新】户储/工商业储能/热泵行业更新20250319

3月15日，德国公布一项财政方案草案，拟通过债务融资设立总额5000亿欧元的特别基金，用于交通、电网等基础设施建设。其中，1000亿欧元将注入气候与转型基金（过去重点投资于高效建筑、能效提升等领域）用于支持能源转型和气候保护。还计划将“2045年实现气候中和”目标写入《基本法》。 1、2024年，德国气候与转型基金计划中： a）超过40%用于发展高效建筑（热泵、储能）； b）近30%推动终端电价下降，取消税EEG； c）10%左右发展氢经济；其余包括电动车补贴、供热网络改造、电价补贴等。 2、

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艾罗能源

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夜长梦山

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【长江电新】逆变器：板块明确进入景气上行阶段，重申底部配置机会！

今日逆变器标的大涨，主要原因或是板块明确进入景气上行阶段，叠加德国5000亿特别基金催化下的资金轮动。2-3月以来逆变器需求逐步改善，非欧美及欧洲市场均进入改善通道，Q2在各市场需求向好背景下逆变器将延续景气上行。具体来看： 1、非洲、东南亚市场，离网需求持续升温且优于年初预期，企业需求向好，德业更得益于月订单达2万台的离网新品，1-3月整体订单排产逐月增长，Q1出货预计同比高增。 2、巴基斯坦、印度等逐步走出淡季，需求持续改善，受益于此，艾罗3月发货预计恢复明显，固德威户储非欧美出货占比提升至

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德业股份

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夜长梦山

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【东吴电新】德国加大财政支出推动能源转型，逆变器环节有望受益高增

#事件：千亿资金支持德国能源转型： 3月18日，德国联邦议会以超过三分之二的多数票通过了一项5000亿欧元支出法案。该法案提出放宽联邦政府债务上限、设立特别基金，以推动基础设施建设、气候保护和国防开支等关键领域发展。其中，1000亿欧元将注入现有的气候与转型基金，用于支持能源转型和气候保护。草案还计划将“2045年实现气候中和”目标写入《基本法》。 #观点重申 #德国光储需求提升、国内抢装中、逆变器厂商有望受益。24年德国光伏/储能装机分别为17GW/5.6gwh，为欧洲光储领军者，欧洲市场库存

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阳光电源

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夜长梦山

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【天风汽车】比亚迪：股价再创新高，我们怎么看-0319 ——————————— 1.2万亿市值的比亚迪，我们怎么看？从年初15X到20X，业绩预期从500上修至600亿，真正迎来PE和EPS的双击，也验证我们提出的#整车AGI在今年开启估值的重塑。市场看到了比亚迪不管智驾平权、纯电高端化、还是出海，每一张牌打出来都足够有杀伤力，核心在于技术的积累到了爆发的时间点，而之前短板的管理、营销能力都在跟进。 #往后看时间线上： 3.21 腾势N9上市发布会 3.23 秦L EV上市发布会 3.24

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夜长梦山

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【招商电新】部分公司更新3.19

#禾望电气 1、今天大跌，可能是蹲GTC2025的在博弈卖整个板块，关于公司，几个点强调一下 2、首先，公司清晰的基本盘，自身就有实在现在以及未来几年成长的张性和确定性，可预见性也比较强： a) 风电：国内去年风电招标增长近40%今年今年这几个月更好，伴随行业会有比较强的体现；同时，公司印度/欧洲客户利润贡献开始起来 b) 大传动：厚积薄发，过去推国产化首台套很难，仍然顽强的靠内生4年增长450%，重点下游国产化率还是个位数，但首台套铺路铺好就越走越宽。同时，公司大传动从国内走向海外，有一些

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【KY机械】重视特斯拉机器人进展：当催化来临时，你要在车上

T链近期回调较多，主要原因是没看到明显的催化。但我们认为实际上进展在加速，近期密集给核心零部件下批量订单，后续值得期待。 #推荐关注： Tire1:拓普集团、震裕科技（新晋）、三花智控丝杠：五洲新春、恒立液压灵巧手：丰立智能（新晋）、兆威机电颈部电机：鸣志电器新型无框力矩电机：步科股份线性关节传感器：安培龙关节驱动器：雷赛智能 #核心组合：震裕科技、五洲新春、步科股份、丰立智能、安培龙、雷赛智能

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【盛弘股份】更新今天AIDC波动较大，市场或认为GTC大会并没有太超预期，公司也跟着板块调整当前位置，公司市值120亿，对应今年估计不到20倍，AI相关业务的预期基本没有，但考虑到公司今年AI相关业务利润占比已20%左右（主要是APF和SVG），后续的HVDC样机送样等也会有序推进，建议回调加配投资建议：HVDC大势所趋，3-5年维度看渗透率有望50%+；价值量上看，国内高压模块价格有望提升，海外价格或高达2元+/W。供应链上看，目前Vertiv国内供应商开发上，公司优势和进展积极，样机有

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【光大-建材】文旅或是人形机器人的最先落地场景

【人形机器人大规模落地的主要瓶颈有哪些？】人形机器人当前处于什么发展阶段？已从实验室走向初步商业化应用，正处于专用场景落地加速、通用场景探索突破的关键阶段。而大规模落地的主要瓶颈有： 1）自由度限制：当前主流人形机器人自由度（DOF）普遍较低。例如，宇树科技H1机器人仅有19个自由度，无法完成复杂精细任务（如家务、柔性物体操作）。 2）训练数据匮乏：国地中心训练场单台机器人每日仅能采集500条有效数据，预计2025年累计数据量达1000万条，仍远低于通用AI训练需求。 3）模型泛化性差：现有A

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【招商通信】运营商异动点评

短期交易面及跟随大盘调整，长期基本面稳定趋势不改 🔺事件：3月19日，运营商板块出现一定调整，当前中国电信（A股）下跌2%左右、中国联通（A/H股）分别下跌3%/6%左右。 🌟短期GTC预期落地及联通Capex落地，引发部分获利盘了结 🔹由于NVIDIA下一代Rubin存在一定节奏调整（Rubin预计26H2推出，市场预期25年末/26年初，小批量26Q1），市场对于算力侧产生一定担忧。 🔹前期市场对于国内CSP客户、运营商算力侧Capex预期过高，但运营商的算力投资稳健增长符合产业预期

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【东北机械 | 创力集团】：深度绑定#华为布局矿山业务，AI智能化应用打开成长空间

近期公司整体股价表现较好，我们认为公司前期与华为在智慧矿山业务深入合作，有望受益矿山机器人业务爆发。 #深度绑定华为，#参加华为中国合作伙伴大会2025并演讲。公司是国内领先高端煤机装备供应商。 2020年，设立浙江上创智能科技有限公司，基于5G+AI技术为煤矿企业提供高效自动化一体化解决方案。公司副总经理郝龙参与华为合作伙伴大会并发表《#深度绑定华为，#参加华为中国合作伙伴大会2025并演讲。公司是国内领先高端煤机装备供应商。 2020年，设立浙江上创智能科技有限公司，基于5G+AI技术为煤矿

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创力集团

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云路股份持续大涨！【东财电新】非晶电机：夸克电驱2.0上车昊铂HL，可用于人形evtol

#3月18日，广汽昊铂HL发布，将搭载夸克非晶电驱2.0。性能：效率达到行业领先的98.5%；功率密度13kW/kg；转速2.5万rpm。技术：通过非晶碳纤维的材料革新，降低电机损耗，提升能效。节能：续航增加50km。 #非晶电机0-1替代：目前电机铁芯多用硅钢材料，非晶合金损耗低、生产绿色节能。替代有助于新能车节能提续航约15%+，头部新能源车企在该领域着手研究。 #电机可横向拓展，仅车用空间千亿：场景：已有约 60 万只非晶小电机在无人机、吸尘器、空气压缩机等领域应用。电机在汽

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【国盛计算机】脑机接口，商业化比想象中更近

#国内脑机领军企业快速崛起、商业化比想象中更快。强脑科技（BrainCo）2015年成立于哈佛大学创新实验室，2022年实现高精度脑机接口产品单品10万台量产，突破了消费级脑机接口难题，目前落地场景覆盖教育、睡眠、康复、人机交互等多领域。1）睡眠：Easleep深海豚脑机智能安睡仪利用精准脑电(EEG)检测技术，结合人工智能算法，解译大脑在不同睡眠阶段的神经信号状态，用于改善用户睡眠质量。2）教育：公司Focus专注力提升系统含便携式脑电信号(EEG)其单电极信号精确率可以达到专业脑电检测仪器(

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三博脑科

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【东北通信】索辰科技的物理AI如何成为机器人训练核心

什么是物理AI：生成式AI让自主机器学习了论文知识，而物理AI考虑物理规律，如重力、声光电力学等，让自主机器感知、理解并适应真实物理世界，完成复杂操作为什么是索辰科技：索辰科技是国内唯一声光电流体力学等全学科覆盖的CAE模拟仿真公司，公司600多人研发团队，博士团队已经120人以上，#CAE已经很难了➡️攀登更难的物理AI技术高峰➡️其他公司做会更难➡️做出来就会形成强大壁垒物理AI应用场景很多，仅机器人行业有什么关系： 1）提供大量训练数据，某机器人公司表示百分之90算法训练数据都是虚拟仿

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【国盛通信】GTC发布下一代rubin架构，计算&通信持续升级

凌晨备受瞩目的GTC大会上，英伟达CEO黄仁勋介绍了今年下半年将出货blackwell Ultra芯片，并透露预计2026年问世下一代Rubin芯片及方案。网络方面，发布了AI以太网平台Spectrum-X，CPO方案也作为选项之一发布。 🔥大规模推理是极限计算：黄仁勋表示，大规模推理对于算力的要求极高，绝大部分推理需求汇聚在云端，其发布的开源推理项目NVIDIA Dynamo，采用了与deepseek类似的dp分离架构，可帮助部署推理模型的企业实现token收入的最大化，大型csp正在持续采

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【浙商宏观||李超】我们认为，2025年1-2月基本面延续修复态势，供需两端在春节错月的影响下均有一定程度的改善，结构上生产端反弹的斜率大于需求端，前期政策加速见效，逆周期政策对经济的托底作用较为突出，经济回升向好势头或进一步巩固和增强，预计2025年经济有望开门红。大类资产方面，考虑到中美关系正处于关键性转折节点，有望走向阶段性缓和，内需相关政策或在外部环境改善过程中渐进延后，风险偏好将成为市场主线。预计我方将同美国新政府加强对话沟通，预计股票市场将持续保持高风险偏好，科技成长将有较好表现。债

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【招商电新】户储/工商业储能/热泵行业更新20250319

3月15日，德国公布一项财政方案草案，拟通过债务融资设立总额5000亿欧元的特别基金，用于交通、电网等基础设施建设。其中，1000亿欧元将注入气候与转型基金（过去重点投资于高效建筑、能效提升等领域）用于支持能源转型和气候保护。还计划将“2045年实现气候中和”目标写入《基本法》。 1、2024年，德国气候与转型基金计划中： a）超过40%用于发展高效建筑（热泵、储能）； b）近30%推动终端电价下降，取消税EEG； c）10%左右发展氢经济；其余包括电动车补贴、供热网络改造、电价补贴等。 2、

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【长江电新】逆变器：板块明确进入景气上行阶段，重申底部配置机会！

今日逆变器标的大涨，主要原因或是板块明确进入景气上行阶段，叠加德国5000亿特别基金催化下的资金轮动。2-3月以来逆变器需求逐步改善，非欧美及欧洲市场均进入改善通道，Q2在各市场需求向好背景下逆变器将延续景气上行。具体来看： 1、非洲、东南亚市场，离网需求持续升温且优于年初预期，企业需求向好，德业更得益于月订单达2万台的离网新品，1-3月整体订单排产逐月增长，Q1出货预计同比高增。 2、巴基斯坦、印度等逐步走出淡季，需求持续改善，受益于此，艾罗3月发货预计恢复明显，固德威户储非欧美出货占比提升至

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【东吴电新】德国加大财政支出推动能源转型，逆变器环节有望受益高增

#事件：千亿资金支持德国能源转型： 3月18日，德国联邦议会以超过三分之二的多数票通过了一项5000亿欧元支出法案。该法案提出放宽联邦政府债务上限、设立特别基金，以推动基础设施建设、气候保护和国防开支等关键领域发展。其中，1000亿欧元将注入现有的气候与转型基金，用于支持能源转型和气候保护。草案还计划将“2045年实现气候中和”目标写入《基本法》。 #观点重申 #德国光储需求提升、国内抢装中、逆变器厂商有望受益。24年德国光伏/储能装机分别为17GW/5.6gwh，为欧洲光储领军者，欧洲市场库存

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【天风汽车】比亚迪：股价再创新高，我们怎么看-0319 ——————————— 1.2万亿市值的比亚迪，我们怎么看？从年初15X到20X，业绩预期从500上修至600亿，真正迎来PE和EPS的双击，也验证我们提出的#整车AGI在今年开启估值的重塑。市场看到了比亚迪不管智驾平权、纯电高端化、还是出海，每一张牌打出来都足够有杀伤力，核心在于技术的积累到了爆发的时间点，而之前短板的管理、营销能力都在跟进。 #往后看时间线上： 3.21 腾势N9上市发布会 3.23 秦L EV上市发布会 3.24

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【KY机械】重视特斯拉机器人进展：当催化来临时，你要在车上

T链近期回调较多，主要原因是没看到明显的催化。但我们认为实际上进展在加速，近期密集给核心零部件下批量订单，后续值得期待。 #推荐关注： Tire1:拓普集团、震裕科技（新晋）、三花智控丝杠：五洲新春、恒立液压灵巧手：丰立智能（新晋）、兆威机电颈部电机：鸣志电器新型无框力矩电机：步科股份线性关节传感器：安培龙关节驱动器：雷赛智能 #核心组合：震裕科技、五洲新春、步科股份、丰立智能、安培龙、雷赛智能

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【盛弘股份】更新今天AIDC波动较大，市场或认为GTC大会并没有太超预期，公司也跟着板块调整当前位置，公司市值120亿，对应今年估计不到20倍，AI相关业务的预期基本没有，但考虑到公司今年AI相关业务利润占比已20%左右（主要是APF和SVG），后续的HVDC样机送样等也会有序推进，建议回调加配投资建议：HVDC大势所趋，3-5年维度看渗透率有望50%+；价值量上看，国内高压模块价格有望提升，海外价格或高达2元+/W。供应链上看，目前Vertiv国内供应商开发上，公司优势和进展积极，样机有

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【光大-建材】文旅或是人形机器人的最先落地场景

【人形机器人大规模落地的主要瓶颈有哪些？】人形机器人当前处于什么发展阶段？已从实验室走向初步商业化应用，正处于专用场景落地加速、通用场景探索突破的关键阶段。而大规模落地的主要瓶颈有： 1）自由度限制：当前主流人形机器人自由度（DOF）普遍较低。例如，宇树科技H1机器人仅有19个自由度，无法完成复杂精细任务（如家务、柔性物体操作）。 2）训练数据匮乏：国地中心训练场单台机器人每日仅能采集500条有效数据，预计2025年累计数据量达1000万条，仍远低于通用AI训练需求。 3）模型泛化性差：现有A

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【招商通信】运营商异动点评

短期交易面及跟随大盘调整，长期基本面稳定趋势不改 🔺事件：3月19日，运营商板块出现一定调整，当前中国电信（A股）下跌2%左右、中国联通（A/H股）分别下跌3%/6%左右。 🌟短期GTC预期落地及联通Capex落地，引发部分获利盘了结 🔹由于NVIDIA下一代Rubin存在一定节奏调整（Rubin预计26H2推出，市场预期25年末/26年初，小批量26Q1），市场对于算力侧产生一定担忧。 🔹前期市场对于国内CSP客户、运营商算力侧Capex预期过高，但运营商的算力投资稳健增长符合产业预期

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【东北机械 | 创力集团】：深度绑定#华为布局矿山业务，AI智能化应用打开成长空间

近期公司整体股价表现较好，我们认为公司前期与华为在智慧矿山业务深入合作，有望受益矿山机器人业务爆发。 #深度绑定华为，#参加华为中国合作伙伴大会2025并演讲。公司是国内领先高端煤机装备供应商。 2020年，设立浙江上创智能科技有限公司，基于5G+AI技术为煤矿企业提供高效自动化一体化解决方案。公司副总经理郝龙参与华为合作伙伴大会并发表《#深度绑定华为，#参加华为中国合作伙伴大会2025并演讲。公司是国内领先高端煤机装备供应商。 2020年，设立浙江上创智能科技有限公司，基于5G+AI技术为煤矿

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云路股份持续大涨！【东财电新】非晶电机：夸克电驱2.0上车昊铂HL，可用于人形evtol

#3月18日，广汽昊铂HL发布，将搭载夸克非晶电驱2.0。性能：效率达到行业领先的98.5%；功率密度13kW/kg；转速2.5万rpm。技术：通过非晶碳纤维的材料革新，降低电机损耗，提升能效。节能：续航增加50km。 #非晶电机0-1替代：目前电机铁芯多用硅钢材料，非晶合金损耗低、生产绿色节能。替代有助于新能车节能提续航约15%+，头部新能源车企在该领域着手研究。 #电机可横向拓展，仅车用空间千亿：场景：已有约 60 万只非晶小电机在无人机、吸尘器、空气压缩机等领域应用。电机在汽

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【国盛计算机】脑机接口，商业化比想象中更近

#国内脑机领军企业快速崛起、商业化比想象中更快。强脑科技（BrainCo）2015年成立于哈佛大学创新实验室，2022年实现高精度脑机接口产品单品10万台量产，突破了消费级脑机接口难题，目前落地场景覆盖教育、睡眠、康复、人机交互等多领域。1）睡眠：Easleep深海豚脑机智能安睡仪利用精准脑电(EEG)检测技术，结合人工智能算法，解译大脑在不同睡眠阶段的神经信号状态，用于改善用户睡眠质量。2）教育：公司Focus专注力提升系统含便携式脑电信号(EEG)其单电极信号精确率可以达到专业脑电检测仪器(

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【东北通信】索辰科技的物理AI如何成为机器人训练核心

什么是物理AI：生成式AI让自主机器学习了论文知识，而物理AI考虑物理规律，如重力、声光电力学等，让自主机器感知、理解并适应真实物理世界，完成复杂操作为什么是索辰科技：索辰科技是国内唯一声光电流体力学等全学科覆盖的CAE模拟仿真公司，公司600多人研发团队，博士团队已经120人以上，#CAE已经很难了➡️攀登更难的物理AI技术高峰➡️其他公司做会更难➡️做出来就会形成强大壁垒物理AI应用场景很多，仅机器人行业有什么关系： 1）提供大量训练数据，某机器人公司表示百分之90算法训练数据都是虚拟仿

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凌晨备受瞩目的GTC大会上，英伟达CEO黄仁勋介绍了今年下半年将出货blackwell Ultra芯片，并透露预计2026年问世下一代Rubin芯片及方案。网络方面，发布了AI以太网平台Spectrum-X，CPO方案也作为选项之一发布。 🔥大规模推理是极限计算：黄仁勋表示，大规模推理对于算力的要求极高，绝大部分推理需求汇聚在云端，其发布的开源推理项目NVIDIA Dynamo，采用了与deepseek类似的dp分离架构，可帮助部署推理模型的企业实现token收入的最大化，大型csp正在持续采

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【浙商宏观||李超】我们认为，2025年1-2月基本面延续修复态势，供需两端在春节错月的影响下均有一定程度的改善，结构上生产端反弹的斜率大于需求端，前期政策加速见效，逆周期政策对经济的托底作用较为突出，经济回升向好势头或进一步巩固和增强，预计2025年经济有望开门红。大类资产方面，考虑到中美关系正处于关键性转折节点，有望走向阶段性缓和，内需相关政策或在外部环境改善过程中渐进延后，风险偏好将成为市场主线。预计我方将同美国新政府加强对话沟通，预计股票市场将持续保持高风险偏好，科技成长将有较好表现。债

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【招商电新】户储/工商业储能/热泵行业更新20250319

3月15日，德国公布一项财政方案草案，拟通过债务融资设立总额5000亿欧元的特别基金，用于交通、电网等基础设施建设。其中，1000亿欧元将注入气候与转型基金（过去重点投资于高效建筑、能效提升等领域）用于支持能源转型和气候保护。还计划将“2045年实现气候中和”目标写入《基本法》。 1、2024年，德国气候与转型基金计划中： a）超过40%用于发展高效建筑（热泵、储能）； b）近30%推动终端电价下降，取消税EEG； c）10%左右发展氢经济；其余包括电动车补贴、供热网络改造、电价补贴等。 2、

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艾罗能源

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夜长梦山

2025-03-19 16:44:04

【长江电新】逆变器：板块明确进入景气上行阶段，重申底部配置机会！

今日逆变器标的大涨，主要原因或是板块明确进入景气上行阶段，叠加德国5000亿特别基金催化下的资金轮动。2-3月以来逆变器需求逐步改善，非欧美及欧洲市场均进入改善通道，Q2在各市场需求向好背景下逆变器将延续景气上行。具体来看： 1、非洲、东南亚市场，离网需求持续升温且优于年初预期，企业需求向好，德业更得益于月订单达2万台的离网新品，1-3月整体订单排产逐月增长，Q1出货预计同比高增。 2、巴基斯坦、印度等逐步走出淡季，需求持续改善，受益于此，艾罗3月发货预计恢复明显，固德威户储非欧美出货占比提升至

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德业股份

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夜长梦山

2025-03-19 16:43:33

【东吴电新】德国加大财政支出推动能源转型，逆变器环节有望受益高增

#事件：千亿资金支持德国能源转型： 3月18日，德国联邦议会以超过三分之二的多数票通过了一项5000亿欧元支出法案。该法案提出放宽联邦政府债务上限、设立特别基金，以推动基础设施建设、气候保护和国防开支等关键领域发展。其中，1000亿欧元将注入现有的气候与转型基金，用于支持能源转型和气候保护。草案还计划将“2045年实现气候中和”目标写入《基本法》。 #观点重申 #德国光储需求提升、国内抢装中、逆变器厂商有望受益。24年德国光伏/储能装机分别为17GW/5.6gwh，为欧洲光储领军者，欧洲市场库存

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阳光电源

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夜长梦山

2025-03-19 16:43:06

【天风汽车】比亚迪：股价再创新高，我们怎么看-0319 ——————————— 1.2万亿市值的比亚迪，我们怎么看？从年初15X到20X，业绩预期从500上修至600亿，真正迎来PE和EPS的双击，也验证我们提出的#整车AGI在今年开启估值的重塑。市场看到了比亚迪不管智驾平权、纯电高端化、还是出海，每一张牌打出来都足够有杀伤力，核心在于技术的积累到了爆发的时间点，而之前短板的管理、营销能力都在跟进。 #往后看时间线上： 3.21 腾势N9上市发布会 3.23 秦L EV上市发布会 3.24

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夜长梦山

2025-03-19 16:42:55

【招商电新】部分公司更新3.19

#禾望电气 1、今天大跌，可能是蹲GTC2025的在博弈卖整个板块，关于公司，几个点强调一下 2、首先，公司清晰的基本盘，自身就有实在现在以及未来几年成长的张性和确定性，可预见性也比较强： a) 风电：国内去年风电招标增长近40%今年今年这几个月更好，伴随行业会有比较强的体现；同时，公司印度/欧洲客户利润贡献开始起来 b) 大传动：厚积薄发，过去推国产化首台套很难，仍然顽强的靠内生4年增长450%，重点下游国产化率还是个位数，但首台套铺路铺好就越走越宽。同时，公司大传动从国内走向海外，有一些

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美湖股份

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夜长梦山

2025-03-19 16:42:29

【KY机械】重视特斯拉机器人进展：当催化来临时，你要在车上

T链近期回调较多，主要原因是没看到明显的催化。但我们认为实际上进展在加速，近期密集给核心零部件下批量订单，后续值得期待。 #推荐关注： Tire1:拓普集团、震裕科技（新晋）、三花智控丝杠：五洲新春、恒立液压灵巧手：丰立智能（新晋）、兆威机电颈部电机：鸣志电器新型无框力矩电机：步科股份线性关节传感器：安培龙关节驱动器：雷赛智能 #核心组合：震裕科技、五洲新春、步科股份、丰立智能、安培龙、雷赛智能

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雷赛智能

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夜长梦山

2025-03-19 16:40:57

【盛弘股份】更新今天AIDC波动较大，市场或认为GTC大会并没有太超预期，公司也跟着板块调整当前位置，公司市值120亿，对应今年估计不到20倍，AI相关业务的预期基本没有，但考虑到公司今年AI相关业务利润占比已20%左右（主要是APF和SVG），后续的HVDC样机送样等也会有序推进，建议回调加配投资建议：HVDC大势所趋，3-5年维度看渗透率有望50%+；价值量上看，国内高压模块价格有望提升，海外价格或高达2元+/W。供应链上看，目前Vertiv国内供应商开发上，公司优势和进展积极，样机有

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夜长梦山

2025-03-19 16:40:06

【光大-建材】文旅或是人形机器人的最先落地场景

【人形机器人大规模落地的主要瓶颈有哪些？】人形机器人当前处于什么发展阶段？已从实验室走向初步商业化应用，正处于专用场景落地加速、通用场景探索突破的关键阶段。而大规模落地的主要瓶颈有： 1）自由度限制：当前主流人形机器人自由度（DOF）普遍较低。例如，宇树科技H1机器人仅有19个自由度，无法完成复杂精细任务（如家务、柔性物体操作）。 2）训练数据匮乏：国地中心训练场单台机器人每日仅能采集500条有效数据，预计2025年累计数据量达1000万条，仍远低于通用AI训练需求。 3）模型泛化性差：现有A

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中信证券

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夜长梦山

2025-03-19 16:39:05

【招商通信】运营商异动点评

短期交易面及跟随大盘调整，长期基本面稳定趋势不改 🔺事件：3月19日，运营商板块出现一定调整，当前中国电信（A股）下跌2%左右、中国联通（A/H股）分别下跌3%/6%左右。 🌟短期GTC预期落地及联通Capex落地，引发部分获利盘了结 🔹由于NVIDIA下一代Rubin存在一定节奏调整（Rubin预计26H2推出，市场预期25年末/26年初，小批量26Q1），市场对于算力侧产生一定担忧。 🔹前期市场对于国内CSP客户、运营商算力侧Capex预期过高，但运营商的算力投资稳健增长符合产业预期

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中国移动

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