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2025-02-09 16:45:41

【德邦宏观】交易因素或成为短期外储变化要因——2025年1月外汇储备数据点评

📊截止1月底，中国外汇储备32090.36亿美元，环比增加66.8亿美元。 💡美债美元基本持平，估值效应影响不大，交易因素或是1月外储增加主因。 💡强美元或仍有韧性，人民币汇率或阶段性承压。 💡央行继续增持黄金，增持意愿或仍存在，或构成金价中长期上行动力。 💡货币政策方面，后续增量宽货币的确定性较强。

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中信证券

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夜长梦山

2025-02-09 16:44:03

【天风汽车】2025年整车AGI重估-0209

这里提供一种估值思路：当下，具备智驾+机器人的整车给予30X PE，仅具备智驾的整车给予25X PE。为什么，我们这么思考？第一，基本面-整车销售：从绝对利润角度，25年大概率比亚迪超越特斯拉（无论是上市公司总利润、还是车销量利润）。而从单车利润角度看，25年预计理想、赛力斯继续有望超越特斯拉的2w/车。第二，为什么是25年估值重塑？#同样前瞻判断，10-20w比亚迪的转向是一条巨大鲶鱼；而更重要的是对下半年的判断，30-50w的车企必然有人率先进入真正的L3，且智驾水平再次拉开差距。

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比亚迪

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夜长梦山

2025-02-09 16:42:40

【国盛钢铁】新的叙事正在展开

节后国内市场大幅上涨，商品市场以贵金属为代表也表现不错，黄金创出了历史新高。股票市场新的叙事正在缓缓展开，中国进入工业化成熟期后制造业的竞争力正在逐步被市场重新审视。目前我国前期固定资产投资带来社会效率的提升和设备产能提供更好的空间，但当固定资产积累到一定阶段会出现边际效应变差，也就是凯恩斯主义边际的变差点，结构主义经济学逐步踏上历史舞台，这个时期就是工业化的成熟阶段。这一时期工业增加值占比出现趋势性下降，服务业占比提升。与此同时经过优胜劣汰，行业集中度上升，制造业整体竞争能力增强。当工业化起飞

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南钢股份

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夜长梦山

2025-02-09 16:41:05

【天风汽车】比亚迪自研智驾再更新-0208

首先更新比亚迪智驾roadmap： 1、2024年12月24日，仰望U8、腾势N7、腾势Z9等车型分批推送无图城区智驾（momenta方案）； 2、2025年2月5日，自研高速NOA落地，对应2月10号的智能化战略发布会。预计覆盖所有10w以上车型，已揭晓的有宋PLUS、海豹06等； 3、2025年10月，推出自研端到端城区智驾。自研端到端方案的快速落地，印证了我们看好比亚迪迅速追赶头部智驾玩家的观点，即从scaling law（更多的计算量+更多的训练数据+更大的算法规模=更棒的算法性能）角

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比亚迪

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夜长梦山

2025-02-09 16:39:25

【东吴汽车黄细里团队】乘用车+零部件板块观点重申：

2025年All in 智能化+布局机器人！首推【小鹏汽车+地平线】 —————————— 我们认为2025年汽车或复制2020年行情概率在持续上升（详见2025/1/25外发深度） 2020年汽车=电动化+智能化，2025年汽车=智能化+机器人。2025年或类似2020年乘用车/零部件板块系统性修复估值，A-H整车估值有望重回PS方法，中枢有望从1-2-5倍的变化，零部件PE估值中枢有望从20倍重回40倍+，整车标的根据智能化属性强弱顺序扩散，零部件标的先机器人后智能化顺序扩散。为何Deep

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保隆科技

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夜长梦山

2025-02-09 16:35:49

Figure宣布与OpenAI停止合作，多家人形机器人企业探索与AI合作-0208

➡20250204-20250208行业动态【华创电新&机器人】 ◆ 2月5日，Figure宣布与OpenAI停止合作。 ◆ 2月5日，在武汉大学举行的展示中，人形机器人“天问”亮相成功完成了握手这一复杂任务。 ◆ 2月5日，广东省委办公厅、省政府办公厅印发《广东省建设现代化产业体系2025年行动计划》推进人形机器人产业布局。 ◆ 2月5日，湖北省举办人形机器人展会，共有10款人形机器人亮相。 ◆ 2月6日，波士顿动力与RAI Institute达成合作，为他们的电动人形机器人Atlas集成更先

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中信证券

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夜长梦山

2025-02-09 16:34:46

【国金机械】人形机器人观点更新

AI技术的突发猛进，叠加政策、资本的加持，人形机器人量产临近。我们认为，短期看硬件量产能力，长期看运控能力。 1人形机器人量产的硬件约束？近两年国内丝杠产业百家争鸣，但是已建成的产能是不足以满足人形机器人的量产需求的。恒立液压线性驱动器项目在产能建设上处于领先水平，公司自22年投入预算15.27亿元，截止24H1工程进度已达40%，产品已有小批量供货。看好公司丝杠产品的放量。 2整机企业越来越多，利好零部件配套商整机进入者越来越多，整机企业的竞争力源于资源整合、场景寻找，而零部件企业的核心

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华中数控

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夜长梦山

2025-02-09 16:31:24

【天风通信】移为通信：AIoT终端的基本面优等生，持续推荐！

1、 AI浪潮自23年以来席卷全球，快速向各个行业渗透，25年推理和端侧进展如火如荼，其中端侧AI投资贝塔属性强烈（SOC、IOT和手机、眼镜等），建议持续重视该赛道方向的投资机会，移为通信是无线通信IOT终端龙头企业。 2、移为通信是致力于无线物联网设备和解决方案的提供商（美格、广和通、移远是基于高通等基带芯片或SOC开发成通信模组或算力模组，移为基于基带/定位/SOC芯片直接开发成终端产品），主营业务：车联网占比60%左右（车载智能终端、两轮车智能化终端），物品管理和跟踪占比30%（资产管

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移为通信

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夜长梦山

2025-02-09 16:29:09

【东方计算机】AI应用还能关注什么方向？金融科技！

我们此前提示市场AI应用与推理云、国产算力行业机会，当前我们仍然认为【推理云与国产算力】是最具进攻性的方向，而AI应用领域，我们则建议关注场景明确、下游付费与变现能力强的领域，如金融科技领域，建议重点关注同花顺、恒生电子、顶点软件，以及指南针、银之杰等。 #ToC模式下，AI应用有助于提升用户付费转化金融行业本身拥有丰富的数据和应用场景，通过低成本、高性能的大模型引入，能够给普通投资者普惠化的投研辅助工具，从而降低门槛、缩小与专业投资者在研究能力上的差异。我们认为，通过更强大工具的提供，有助于

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同花顺

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夜长梦山

2025-02-09 16:28:32

【天风建材】凯伦拟收购佳智彩交流要点

1、业绩：23年销售额5亿多，同比翻倍，24年预计3个多亿。25年预计达6-7个亿，主要受京东方B16项目、维信诺V5项目（2-3亿左右）、天马（几千万）项目带动。 2、需求：下游包括a)用于IT类消费电子（占比最多）京东方、维信诺；b)用于比亚迪等汽车电子的天马；c)以及用于智能穿戴、VR及AR眼镜等。24年下游客户订单延期，预计25年天马、京东方、维信诺、夏普等未实现的订单都会重新规划，业绩增速较高。长期看未来市场转向不确定，如果新技术得到推广业务量和利润率将提升，否则需求可能以稳为主，业务

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维信诺

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夜长梦山

2025-02-09 16:28:08

【国金新能源】光伏主产业链排产跟踪_0209

2月日历天数相对较少情况下，主产业链排产环比基本持平、较前次预测均有上调 InfoLink预计，2月硅料/硅片/电池片/组件产出9.8万吨（45-46.5GW）、47/47/42GW，环比-5.0%/+4.6%/+4.4%/+2.0%，较前次（1月6日）预测均有上调。 1月硅料/硅片/电池片/组件实际产出10.3万吨、45/45/41GW，环比+3%/-3%/-17%/-14%。硅料：1月产出环比提高3%至10.3万吨/47-48GW，预计2月环比下降5%至9.8万吨，主要受春节假期及2月工作

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中信证券

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夜长梦山

2025-02-09 16:27:18

【华福计算机】DeepSeek如期上调API价格，利好云厂、企业侧本地化部署

事件：优惠期满，API价格如期上调。2024年12月26日 DeepSeek-V3 首个版本上线并同步开源，模型 API 服务定价为每百万输入 tokens 0.5 元（缓存命中）/ 2 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 8 元。但DeepSeek为全新模型设置长达 45 天的优惠价格体验期，至2025 年 2 月 8 日之前，API价格为每百万输入 tokens 0.1 元（缓存命中）/ 1 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 2 元。现优惠期满，API价格如期恢复上调。

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夜长梦山

2025-02-07 07:43:53

【中信电子】DeepSeek认知强化

大幅降低端侧模型部署难度，核心利好AI手机和AI PC @所有人根据DeepSeek论文，以Qwen2.5-32B作为基础模型，从DeepSeek-R1进行蒸馏的14B模型在推理基准测试中远超现有的开源模型QwQ-32B-Preview。我们应该明确认识到DeepSeek降低了端侧模型部署难度（即，DeepSeek蒸馏出来的小参数模型反而比之前大参数模型效果好），利好AI手机和AI PC这种需要部署端侧模型的AI终端产品（从必要性角度看，端侧模型部署不仅是出于隐私性考虑，对系统资源的调度能力也

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20250206【华福有色】2024Q4海外锂资源项目跟踪

IGO：Q4销量环比-20%，部分推迟至25年1月发货 1 澳洲格林布什矿（天齐/IGO/雅宝-26%/25%/49%） 1.1 产量：24Q4锂精矿产量为39.2万吨，环比-3.3%，其中化学级精矿35.9万吨，环比-9.1%，化学级精矿3.3万吨，环比+200%，投料品位为2.1%（24Q3为2.27%），品位和回收率保持稳定，生产量超过了计划水平，环比下降主因是尾矿再处理厂和技术级工厂的处理量减少。2024日历年产量141万吨，同比-7%。FY25（24H2-25H1）产量指引135-15

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中信证券

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夜长梦山

2025-02-07 07:40:58

【天风电新】闭门会-价值组总结：继续看好电力设备及逆变器出海-0206

如我们前期更新，春节期间已出财报的海外电力设备公司看，24Q4订单增速：主网（同比增长70%+）、配网（同比增长约15%），均超预期加速。在闭门会交流后，相关公司同样验证此趋势：【24年已看到海外订单加速，对应预计25年有望业绩进一步加速】。 1、【华明装备】：24年间接出口订单同比翻倍（重要增量来自中东、东南亚等），预计带动公司24年海外收入超预期（前期预期同比20%增长），#25年海外收入增速有望进一步加速，26年看美国、特高压增量。 2、【大连电瓷】：24年突破中东、中亚市场，预计25年

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华明装备

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【德邦宏观】交易因素或成为短期外储变化要因——2025年1月外汇储备数据点评

📊截止1月底，中国外汇储备32090.36亿美元，环比增加66.8亿美元。 💡美债美元基本持平，估值效应影响不大，交易因素或是1月外储增加主因。 💡强美元或仍有韧性，人民币汇率或阶段性承压。 💡央行继续增持黄金，增持意愿或仍存在，或构成金价中长期上行动力。 💡货币政策方面，后续增量宽货币的确定性较强。

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【天风汽车】2025年整车AGI重估-0209

这里提供一种估值思路：当下，具备智驾+机器人的整车给予30X PE，仅具备智驾的整车给予25X PE。为什么，我们这么思考？第一，基本面-整车销售：从绝对利润角度，25年大概率比亚迪超越特斯拉（无论是上市公司总利润、还是车销量利润）。而从单车利润角度看，25年预计理想、赛力斯继续有望超越特斯拉的2w/车。第二，为什么是25年估值重塑？#同样前瞻判断，10-20w比亚迪的转向是一条巨大鲶鱼；而更重要的是对下半年的判断，30-50w的车企必然有人率先进入真正的L3，且智驾水平再次拉开差距。

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【国盛钢铁】新的叙事正在展开

节后国内市场大幅上涨，商品市场以贵金属为代表也表现不错，黄金创出了历史新高。股票市场新的叙事正在缓缓展开，中国进入工业化成熟期后制造业的竞争力正在逐步被市场重新审视。目前我国前期固定资产投资带来社会效率的提升和设备产能提供更好的空间，但当固定资产积累到一定阶段会出现边际效应变差，也就是凯恩斯主义边际的变差点，结构主义经济学逐步踏上历史舞台，这个时期就是工业化的成熟阶段。这一时期工业增加值占比出现趋势性下降，服务业占比提升。与此同时经过优胜劣汰，行业集中度上升，制造业整体竞争能力增强。当工业化起飞

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【天风汽车】比亚迪自研智驾再更新-0208

首先更新比亚迪智驾roadmap： 1、2024年12月24日，仰望U8、腾势N7、腾势Z9等车型分批推送无图城区智驾（momenta方案）； 2、2025年2月5日，自研高速NOA落地，对应2月10号的智能化战略发布会。预计覆盖所有10w以上车型，已揭晓的有宋PLUS、海豹06等； 3、2025年10月，推出自研端到端城区智驾。自研端到端方案的快速落地，印证了我们看好比亚迪迅速追赶头部智驾玩家的观点，即从scaling law（更多的计算量+更多的训练数据+更大的算法规模=更棒的算法性能）角

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【东吴汽车黄细里团队】乘用车+零部件板块观点重申：

2025年All in 智能化+布局机器人！首推【小鹏汽车+地平线】 —————————— 我们认为2025年汽车或复制2020年行情概率在持续上升（详见2025/1/25外发深度） 2020年汽车=电动化+智能化，2025年汽车=智能化+机器人。2025年或类似2020年乘用车/零部件板块系统性修复估值，A-H整车估值有望重回PS方法，中枢有望从1-2-5倍的变化，零部件PE估值中枢有望从20倍重回40倍+，整车标的根据智能化属性强弱顺序扩散，零部件标的先机器人后智能化顺序扩散。为何Deep

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➡20250204-20250208行业动态【华创电新&机器人】 ◆ 2月5日，Figure宣布与OpenAI停止合作。 ◆ 2月5日，在武汉大学举行的展示中，人形机器人“天问”亮相成功完成了握手这一复杂任务。 ◆ 2月5日，广东省委办公厅、省政府办公厅印发《广东省建设现代化产业体系2025年行动计划》推进人形机器人产业布局。 ◆ 2月5日，湖北省举办人形机器人展会，共有10款人形机器人亮相。 ◆ 2月6日，波士顿动力与RAI Institute达成合作，为他们的电动人形机器人Atlas集成更先

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【国金机械】人形机器人观点更新

AI技术的突发猛进，叠加政策、资本的加持，人形机器人量产临近。我们认为，短期看硬件量产能力，长期看运控能力。 1人形机器人量产的硬件约束？近两年国内丝杠产业百家争鸣，但是已建成的产能是不足以满足人形机器人的量产需求的。恒立液压线性驱动器项目在产能建设上处于领先水平，公司自22年投入预算15.27亿元，截止24H1工程进度已达40%，产品已有小批量供货。看好公司丝杠产品的放量。 2整机企业越来越多，利好零部件配套商整机进入者越来越多，整机企业的竞争力源于资源整合、场景寻找，而零部件企业的核心

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【天风通信】移为通信：AIoT终端的基本面优等生，持续推荐！

1、 AI浪潮自23年以来席卷全球，快速向各个行业渗透，25年推理和端侧进展如火如荼，其中端侧AI投资贝塔属性强烈（SOC、IOT和手机、眼镜等），建议持续重视该赛道方向的投资机会，移为通信是无线通信IOT终端龙头企业。 2、移为通信是致力于无线物联网设备和解决方案的提供商（美格、广和通、移远是基于高通等基带芯片或SOC开发成通信模组或算力模组，移为基于基带/定位/SOC芯片直接开发成终端产品），主营业务：车联网占比60%左右（车载智能终端、两轮车智能化终端），物品管理和跟踪占比30%（资产管

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【东方计算机】AI应用还能关注什么方向？金融科技！

我们此前提示市场AI应用与推理云、国产算力行业机会，当前我们仍然认为【推理云与国产算力】是最具进攻性的方向，而AI应用领域，我们则建议关注场景明确、下游付费与变现能力强的领域，如金融科技领域，建议重点关注同花顺、恒生电子、顶点软件，以及指南针、银之杰等。 #ToC模式下，AI应用有助于提升用户付费转化金融行业本身拥有丰富的数据和应用场景，通过低成本、高性能的大模型引入，能够给普通投资者普惠化的投研辅助工具，从而降低门槛、缩小与专业投资者在研究能力上的差异。我们认为，通过更强大工具的提供，有助于

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【天风建材】凯伦拟收购佳智彩交流要点

1、业绩：23年销售额5亿多，同比翻倍，24年预计3个多亿。25年预计达6-7个亿，主要受京东方B16项目、维信诺V5项目（2-3亿左右）、天马（几千万）项目带动。 2、需求：下游包括a)用于IT类消费电子（占比最多）京东方、维信诺；b)用于比亚迪等汽车电子的天马；c)以及用于智能穿戴、VR及AR眼镜等。24年下游客户订单延期，预计25年天马、京东方、维信诺、夏普等未实现的订单都会重新规划，业绩增速较高。长期看未来市场转向不确定，如果新技术得到推广业务量和利润率将提升，否则需求可能以稳为主，业务

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2月日历天数相对较少情况下，主产业链排产环比基本持平、较前次预测均有上调 InfoLink预计，2月硅料/硅片/电池片/组件产出9.8万吨（45-46.5GW）、47/47/42GW，环比-5.0%/+4.6%/+4.4%/+2.0%，较前次（1月6日）预测均有上调。 1月硅料/硅片/电池片/组件实际产出10.3万吨、45/45/41GW，环比+3%/-3%/-17%/-14%。硅料：1月产出环比提高3%至10.3万吨/47-48GW，预计2月环比下降5%至9.8万吨，主要受春节假期及2月工作

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【华福计算机】DeepSeek如期上调API价格，利好云厂、企业侧本地化部署

事件：优惠期满，API价格如期上调。2024年12月26日 DeepSeek-V3 首个版本上线并同步开源，模型 API 服务定价为每百万输入 tokens 0.5 元（缓存命中）/ 2 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 8 元。但DeepSeek为全新模型设置长达 45 天的优惠价格体验期，至2025 年 2 月 8 日之前，API价格为每百万输入 tokens 0.1 元（缓存命中）/ 1 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 2 元。现优惠期满，API价格如期恢复上调。

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【中信电子】DeepSeek认知强化

大幅降低端侧模型部署难度，核心利好AI手机和AI PC @所有人根据DeepSeek论文，以Qwen2.5-32B作为基础模型，从DeepSeek-R1进行蒸馏的14B模型在推理基准测试中远超现有的开源模型QwQ-32B-Preview。我们应该明确认识到DeepSeek降低了端侧模型部署难度（即，DeepSeek蒸馏出来的小参数模型反而比之前大参数模型效果好），利好AI手机和AI PC这种需要部署端侧模型的AI终端产品（从必要性角度看，端侧模型部署不仅是出于隐私性考虑，对系统资源的调度能力也

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20250206【华福有色】2024Q4海外锂资源项目跟踪

IGO：Q4销量环比-20%，部分推迟至25年1月发货 1 澳洲格林布什矿（天齐/IGO/雅宝-26%/25%/49%） 1.1 产量：24Q4锂精矿产量为39.2万吨，环比-3.3%，其中化学级精矿35.9万吨，环比-9.1%，化学级精矿3.3万吨，环比+200%，投料品位为2.1%（24Q3为2.27%），品位和回收率保持稳定，生产量超过了计划水平，环比下降主因是尾矿再处理厂和技术级工厂的处理量减少。2024日历年产量141万吨，同比-7%。FY25（24H2-25H1）产量指引135-15

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【天风电新】闭门会-价值组总结：继续看好电力设备及逆变器出海-0206

如我们前期更新，春节期间已出财报的海外电力设备公司看，24Q4订单增速：主网（同比增长70%+）、配网（同比增长约15%），均超预期加速。在闭门会交流后，相关公司同样验证此趋势：【24年已看到海外订单加速，对应预计25年有望业绩进一步加速】。 1、【华明装备】：24年间接出口订单同比翻倍（重要增量来自中东、东南亚等），预计带动公司24年海外收入超预期（前期预期同比20%增长），#25年海外收入增速有望进一步加速，26年看美国、特高压增量。 2、【大连电瓷】：24年突破中东、中亚市场，预计25年

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【德邦宏观】交易因素或成为短期外储变化要因——2025年1月外汇储备数据点评

📊截止1月底，中国外汇储备32090.36亿美元，环比增加66.8亿美元。 💡美债美元基本持平，估值效应影响不大，交易因素或是1月外储增加主因。 💡强美元或仍有韧性，人民币汇率或阶段性承压。 💡央行继续增持黄金，增持意愿或仍存在，或构成金价中长期上行动力。 💡货币政策方面，后续增量宽货币的确定性较强。

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这里提供一种估值思路：当下，具备智驾+机器人的整车给予30X PE，仅具备智驾的整车给予25X PE。为什么，我们这么思考？第一，基本面-整车销售：从绝对利润角度，25年大概率比亚迪超越特斯拉（无论是上市公司总利润、还是车销量利润）。而从单车利润角度看，25年预计理想、赛力斯继续有望超越特斯拉的2w/车。第二，为什么是25年估值重塑？#同样前瞻判断，10-20w比亚迪的转向是一条巨大鲶鱼；而更重要的是对下半年的判断，30-50w的车企必然有人率先进入真正的L3，且智驾水平再次拉开差距。

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【国盛钢铁】新的叙事正在展开

节后国内市场大幅上涨，商品市场以贵金属为代表也表现不错，黄金创出了历史新高。股票市场新的叙事正在缓缓展开，中国进入工业化成熟期后制造业的竞争力正在逐步被市场重新审视。目前我国前期固定资产投资带来社会效率的提升和设备产能提供更好的空间，但当固定资产积累到一定阶段会出现边际效应变差，也就是凯恩斯主义边际的变差点，结构主义经济学逐步踏上历史舞台，这个时期就是工业化的成熟阶段。这一时期工业增加值占比出现趋势性下降，服务业占比提升。与此同时经过优胜劣汰，行业集中度上升，制造业整体竞争能力增强。当工业化起飞

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南钢股份

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0.32
夜长梦山

2025-02-09 16:41:05

【天风汽车】比亚迪自研智驾再更新-0208

首先更新比亚迪智驾roadmap： 1、2024年12月24日，仰望U8、腾势N7、腾势Z9等车型分批推送无图城区智驾（momenta方案）； 2、2025年2月5日，自研高速NOA落地，对应2月10号的智能化战略发布会。预计覆盖所有10w以上车型，已揭晓的有宋PLUS、海豹06等； 3、2025年10月，推出自研端到端城区智驾。自研端到端方案的快速落地，印证了我们看好比亚迪迅速追赶头部智驾玩家的观点，即从scaling law（更多的计算量+更多的训练数据+更大的算法规模=更棒的算法性能）角

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比亚迪

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2.36
夜长梦山

2025-02-09 16:39:25

【东吴汽车黄细里团队】乘用车+零部件板块观点重申：

2025年All in 智能化+布局机器人！首推【小鹏汽车+地平线】 —————————— 我们认为2025年汽车或复制2020年行情概率在持续上升（详见2025/1/25外发深度） 2020年汽车=电动化+智能化，2025年汽车=智能化+机器人。2025年或类似2020年乘用车/零部件板块系统性修复估值，A-H整车估值有望重回PS方法，中枢有望从1-2-5倍的变化，零部件PE估值中枢有望从20倍重回40倍+，整车标的根据智能化属性强弱顺序扩散，零部件标的先机器人后智能化顺序扩散。为何Deep

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保隆科技

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3.16
夜长梦山

2025-02-09 16:35:49

Figure宣布与OpenAI停止合作，多家人形机器人企业探索与AI合作-0208

➡20250204-20250208行业动态【华创电新&机器人】 ◆ 2月5日，Figure宣布与OpenAI停止合作。 ◆ 2月5日，在武汉大学举行的展示中，人形机器人“天问”亮相成功完成了握手这一复杂任务。 ◆ 2月5日，广东省委办公厅、省政府办公厅印发《广东省建设现代化产业体系2025年行动计划》推进人形机器人产业布局。 ◆ 2月5日，湖北省举办人形机器人展会，共有10款人形机器人亮相。 ◆ 2月6日，波士顿动力与RAI Institute达成合作，为他们的电动人形机器人Atlas集成更先

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中信证券

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1.23
夜长梦山

2025-02-09 16:34:46

【国金机械】人形机器人观点更新

AI技术的突发猛进，叠加政策、资本的加持，人形机器人量产临近。我们认为，短期看硬件量产能力，长期看运控能力。 1人形机器人量产的硬件约束？近两年国内丝杠产业百家争鸣，但是已建成的产能是不足以满足人形机器人的量产需求的。恒立液压线性驱动器项目在产能建设上处于领先水平，公司自22年投入预算15.27亿元，截止24H1工程进度已达40%，产品已有小批量供货。看好公司丝杠产品的放量。 2整机企业越来越多，利好零部件配套商整机进入者越来越多，整机企业的竞争力源于资源整合、场景寻找，而零部件企业的核心

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华中数控

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夜长梦山

2025-02-09 16:31:24

【天风通信】移为通信：AIoT终端的基本面优等生，持续推荐！

1、 AI浪潮自23年以来席卷全球，快速向各个行业渗透，25年推理和端侧进展如火如荼，其中端侧AI投资贝塔属性强烈（SOC、IOT和手机、眼镜等），建议持续重视该赛道方向的投资机会，移为通信是无线通信IOT终端龙头企业。 2、移为通信是致力于无线物联网设备和解决方案的提供商（美格、广和通、移远是基于高通等基带芯片或SOC开发成通信模组或算力模组，移为基于基带/定位/SOC芯片直接开发成终端产品），主营业务：车联网占比60%左右（车载智能终端、两轮车智能化终端），物品管理和跟踪占比30%（资产管

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移为通信

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夜长梦山

2025-02-09 16:29:09

【东方计算机】AI应用还能关注什么方向？金融科技！

我们此前提示市场AI应用与推理云、国产算力行业机会，当前我们仍然认为【推理云与国产算力】是最具进攻性的方向，而AI应用领域，我们则建议关注场景明确、下游付费与变现能力强的领域，如金融科技领域，建议重点关注同花顺、恒生电子、顶点软件，以及指南针、银之杰等。 #ToC模式下，AI应用有助于提升用户付费转化金融行业本身拥有丰富的数据和应用场景，通过低成本、高性能的大模型引入，能够给普通投资者普惠化的投研辅助工具，从而降低门槛、缩小与专业投资者在研究能力上的差异。我们认为，通过更强大工具的提供，有助于

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同花顺

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夜长梦山

2025-02-09 16:28:32

【天风建材】凯伦拟收购佳智彩交流要点

1、业绩：23年销售额5亿多，同比翻倍，24年预计3个多亿。25年预计达6-7个亿，主要受京东方B16项目、维信诺V5项目（2-3亿左右）、天马（几千万）项目带动。 2、需求：下游包括a)用于IT类消费电子（占比最多）京东方、维信诺；b)用于比亚迪等汽车电子的天马；c)以及用于智能穿戴、VR及AR眼镜等。24年下游客户订单延期，预计25年天马、京东方、维信诺、夏普等未实现的订单都会重新规划，业绩增速较高。长期看未来市场转向不确定，如果新技术得到推广业务量和利润率将提升，否则需求可能以稳为主，业务

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维信诺

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夜长梦山

2025-02-09 16:28:08

【国金新能源】光伏主产业链排产跟踪_0209

2月日历天数相对较少情况下，主产业链排产环比基本持平、较前次预测均有上调 InfoLink预计，2月硅料/硅片/电池片/组件产出9.8万吨（45-46.5GW）、47/47/42GW，环比-5.0%/+4.6%/+4.4%/+2.0%，较前次（1月6日）预测均有上调。 1月硅料/硅片/电池片/组件实际产出10.3万吨、45/45/41GW，环比+3%/-3%/-17%/-14%。硅料：1月产出环比提高3%至10.3万吨/47-48GW，预计2月环比下降5%至9.8万吨，主要受春节假期及2月工作

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中信证券

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夜长梦山

2025-02-09 16:27:18

【华福计算机】DeepSeek如期上调API价格，利好云厂、企业侧本地化部署

事件：优惠期满，API价格如期上调。2024年12月26日 DeepSeek-V3 首个版本上线并同步开源，模型 API 服务定价为每百万输入 tokens 0.5 元（缓存命中）/ 2 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 8 元。但DeepSeek为全新模型设置长达 45 天的优惠价格体验期，至2025 年 2 月 8 日之前，API价格为每百万输入 tokens 0.1 元（缓存命中）/ 1 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 2 元。现优惠期满，API价格如期恢复上调。

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英方软件

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夜长梦山

2025-02-07 07:43:53

【中信电子】DeepSeek认知强化

大幅降低端侧模型部署难度，核心利好AI手机和AI PC @所有人根据DeepSeek论文，以Qwen2.5-32B作为基础模型，从DeepSeek-R1进行蒸馏的14B模型在推理基准测试中远超现有的开源模型QwQ-32B-Preview。我们应该明确认识到DeepSeek降低了端侧模型部署难度（即，DeepSeek蒸馏出来的小参数模型反而比之前大参数模型效果好），利好AI手机和AI PC这种需要部署端侧模型的AI终端产品（从必要性角度看，端侧模型部署不仅是出于隐私性考虑，对系统资源的调度能力也

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中信证券

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夜长梦山

2025-02-07 07:43:10

20250206【华福有色】2024Q4海外锂资源项目跟踪

IGO：Q4销量环比-20%，部分推迟至25年1月发货 1 澳洲格林布什矿（天齐/IGO/雅宝-26%/25%/49%） 1.1 产量：24Q4锂精矿产量为39.2万吨，环比-3.3%，其中化学级精矿35.9万吨，环比-9.1%，化学级精矿3.3万吨，环比+200%，投料品位为2.1%（24Q3为2.27%），品位和回收率保持稳定，生产量超过了计划水平，环比下降主因是尾矿再处理厂和技术级工厂的处理量减少。2024日历年产量141万吨，同比-7%。FY25（24H2-25H1）产量指引135-15

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中信证券

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夜长梦山

2025-02-07 07:40:58

【天风电新】闭门会-价值组总结：继续看好电力设备及逆变器出海-0206

如我们前期更新，春节期间已出财报的海外电力设备公司看，24Q4订单增速：主网（同比增长70%+）、配网（同比增长约15%），均超预期加速。在闭门会交流后，相关公司同样验证此趋势：【24年已看到海外订单加速，对应预计25年有望业绩进一步加速】。 1、【华明装备】：24年间接出口订单同比翻倍（重要增量来自中东、东南亚等），预计带动公司24年海外收入超预期（前期预期同比20%增长），#25年海外收入增速有望进一步加速，26年看美国、特高压增量。 2、【大连电瓷】：24年突破中东、中亚市场，预计25年

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华明装备

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夜长梦山

2025-02-09 16:45:41

【德邦宏观】交易因素或成为短期外储变化要因——2025年1月外汇储备数据点评

📊截止1月底，中国外汇储备32090.36亿美元，环比增加66.8亿美元。 💡美债美元基本持平，估值效应影响不大，交易因素或是1月外储增加主因。 💡强美元或仍有韧性，人民币汇率或阶段性承压。 💡央行继续增持黄金，增持意愿或仍存在，或构成金价中长期上行动力。 💡货币政策方面，后续增量宽货币的确定性较强。

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中信证券

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夜长梦山

2025-02-09 16:44:03

【天风汽车】2025年整车AGI重估-0209

这里提供一种估值思路：当下，具备智驾+机器人的整车给予30X PE，仅具备智驾的整车给予25X PE。为什么，我们这么思考？第一，基本面-整车销售：从绝对利润角度，25年大概率比亚迪超越特斯拉（无论是上市公司总利润、还是车销量利润）。而从单车利润角度看，25年预计理想、赛力斯继续有望超越特斯拉的2w/车。第二，为什么是25年估值重塑？#同样前瞻判断，10-20w比亚迪的转向是一条巨大鲶鱼；而更重要的是对下半年的判断，30-50w的车企必然有人率先进入真正的L3，且智驾水平再次拉开差距。

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【国盛钢铁】新的叙事正在展开

节后国内市场大幅上涨，商品市场以贵金属为代表也表现不错，黄金创出了历史新高。股票市场新的叙事正在缓缓展开，中国进入工业化成熟期后制造业的竞争力正在逐步被市场重新审视。目前我国前期固定资产投资带来社会效率的提升和设备产能提供更好的空间，但当固定资产积累到一定阶段会出现边际效应变差，也就是凯恩斯主义边际的变差点，结构主义经济学逐步踏上历史舞台，这个时期就是工业化的成熟阶段。这一时期工业增加值占比出现趋势性下降，服务业占比提升。与此同时经过优胜劣汰，行业集中度上升，制造业整体竞争能力增强。当工业化起飞

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【天风汽车】比亚迪自研智驾再更新-0208

首先更新比亚迪智驾roadmap： 1、2024年12月24日，仰望U8、腾势N7、腾势Z9等车型分批推送无图城区智驾（momenta方案）； 2、2025年2月5日，自研高速NOA落地，对应2月10号的智能化战略发布会。预计覆盖所有10w以上车型，已揭晓的有宋PLUS、海豹06等； 3、2025年10月，推出自研端到端城区智驾。自研端到端方案的快速落地，印证了我们看好比亚迪迅速追赶头部智驾玩家的观点，即从scaling law（更多的计算量+更多的训练数据+更大的算法规模=更棒的算法性能）角

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【东吴汽车黄细里团队】乘用车+零部件板块观点重申：

2025年All in 智能化+布局机器人！首推【小鹏汽车+地平线】 —————————— 我们认为2025年汽车或复制2020年行情概率在持续上升（详见2025/1/25外发深度） 2020年汽车=电动化+智能化，2025年汽车=智能化+机器人。2025年或类似2020年乘用车/零部件板块系统性修复估值，A-H整车估值有望重回PS方法，中枢有望从1-2-5倍的变化，零部件PE估值中枢有望从20倍重回40倍+，整车标的根据智能化属性强弱顺序扩散，零部件标的先机器人后智能化顺序扩散。为何Deep

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Figure宣布与OpenAI停止合作，多家人形机器人企业探索与AI合作-0208

➡20250204-20250208行业动态【华创电新&机器人】 ◆ 2月5日，Figure宣布与OpenAI停止合作。 ◆ 2月5日，在武汉大学举行的展示中，人形机器人“天问”亮相成功完成了握手这一复杂任务。 ◆ 2月5日，广东省委办公厅、省政府办公厅印发《广东省建设现代化产业体系2025年行动计划》推进人形机器人产业布局。 ◆ 2月5日，湖北省举办人形机器人展会，共有10款人形机器人亮相。 ◆ 2月6日，波士顿动力与RAI Institute达成合作，为他们的电动人形机器人Atlas集成更先

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【国金机械】人形机器人观点更新

AI技术的突发猛进，叠加政策、资本的加持，人形机器人量产临近。我们认为，短期看硬件量产能力，长期看运控能力。 1人形机器人量产的硬件约束？近两年国内丝杠产业百家争鸣，但是已建成的产能是不足以满足人形机器人的量产需求的。恒立液压线性驱动器项目在产能建设上处于领先水平，公司自22年投入预算15.27亿元，截止24H1工程进度已达40%，产品已有小批量供货。看好公司丝杠产品的放量。 2整机企业越来越多，利好零部件配套商整机进入者越来越多，整机企业的竞争力源于资源整合、场景寻找，而零部件企业的核心

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【天风通信】移为通信：AIoT终端的基本面优等生，持续推荐！

1、 AI浪潮自23年以来席卷全球，快速向各个行业渗透，25年推理和端侧进展如火如荼，其中端侧AI投资贝塔属性强烈（SOC、IOT和手机、眼镜等），建议持续重视该赛道方向的投资机会，移为通信是无线通信IOT终端龙头企业。 2、移为通信是致力于无线物联网设备和解决方案的提供商（美格、广和通、移远是基于高通等基带芯片或SOC开发成通信模组或算力模组，移为基于基带/定位/SOC芯片直接开发成终端产品），主营业务：车联网占比60%左右（车载智能终端、两轮车智能化终端），物品管理和跟踪占比30%（资产管

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【东方计算机】AI应用还能关注什么方向？金融科技！

我们此前提示市场AI应用与推理云、国产算力行业机会，当前我们仍然认为【推理云与国产算力】是最具进攻性的方向，而AI应用领域，我们则建议关注场景明确、下游付费与变现能力强的领域，如金融科技领域，建议重点关注同花顺、恒生电子、顶点软件，以及指南针、银之杰等。 #ToC模式下，AI应用有助于提升用户付费转化金融行业本身拥有丰富的数据和应用场景，通过低成本、高性能的大模型引入，能够给普通投资者普惠化的投研辅助工具，从而降低门槛、缩小与专业投资者在研究能力上的差异。我们认为，通过更强大工具的提供，有助于

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【天风建材】凯伦拟收购佳智彩交流要点

1、业绩：23年销售额5亿多，同比翻倍，24年预计3个多亿。25年预计达6-7个亿，主要受京东方B16项目、维信诺V5项目（2-3亿左右）、天马（几千万）项目带动。 2、需求：下游包括a)用于IT类消费电子（占比最多）京东方、维信诺；b)用于比亚迪等汽车电子的天马；c)以及用于智能穿戴、VR及AR眼镜等。24年下游客户订单延期，预计25年天马、京东方、维信诺、夏普等未实现的订单都会重新规划，业绩增速较高。长期看未来市场转向不确定，如果新技术得到推广业务量和利润率将提升，否则需求可能以稳为主，业务

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【国金新能源】光伏主产业链排产跟踪_0209

2月日历天数相对较少情况下，主产业链排产环比基本持平、较前次预测均有上调 InfoLink预计，2月硅料/硅片/电池片/组件产出9.8万吨（45-46.5GW）、47/47/42GW，环比-5.0%/+4.6%/+4.4%/+2.0%，较前次（1月6日）预测均有上调。 1月硅料/硅片/电池片/组件实际产出10.3万吨、45/45/41GW，环比+3%/-3%/-17%/-14%。硅料：1月产出环比提高3%至10.3万吨/47-48GW，预计2月环比下降5%至9.8万吨，主要受春节假期及2月工作

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【华福计算机】DeepSeek如期上调API价格，利好云厂、企业侧本地化部署

事件：优惠期满，API价格如期上调。2024年12月26日 DeepSeek-V3 首个版本上线并同步开源，模型 API 服务定价为每百万输入 tokens 0.5 元（缓存命中）/ 2 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 8 元。但DeepSeek为全新模型设置长达 45 天的优惠价格体验期，至2025 年 2 月 8 日之前，API价格为每百万输入 tokens 0.1 元（缓存命中）/ 1 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 2 元。现优惠期满，API价格如期恢复上调。

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【中信电子】DeepSeek认知强化

大幅降低端侧模型部署难度，核心利好AI手机和AI PC @所有人根据DeepSeek论文，以Qwen2.5-32B作为基础模型，从DeepSeek-R1进行蒸馏的14B模型在推理基准测试中远超现有的开源模型QwQ-32B-Preview。我们应该明确认识到DeepSeek降低了端侧模型部署难度（即，DeepSeek蒸馏出来的小参数模型反而比之前大参数模型效果好），利好AI手机和AI PC这种需要部署端侧模型的AI终端产品（从必要性角度看，端侧模型部署不仅是出于隐私性考虑，对系统资源的调度能力也

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20250206【华福有色】2024Q4海外锂资源项目跟踪

IGO：Q4销量环比-20%，部分推迟至25年1月发货 1 澳洲格林布什矿（天齐/IGO/雅宝-26%/25%/49%） 1.1 产量：24Q4锂精矿产量为39.2万吨，环比-3.3%，其中化学级精矿35.9万吨，环比-9.1%，化学级精矿3.3万吨，环比+200%，投料品位为2.1%（24Q3为2.27%），品位和回收率保持稳定，生产量超过了计划水平，环比下降主因是尾矿再处理厂和技术级工厂的处理量减少。2024日历年产量141万吨，同比-7%。FY25（24H2-25H1）产量指引135-15

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【天风电新】闭门会-价值组总结：继续看好电力设备及逆变器出海-0206

如我们前期更新，春节期间已出财报的海外电力设备公司看，24Q4订单增速：主网（同比增长70%+）、配网（同比增长约15%），均超预期加速。在闭门会交流后，相关公司同样验证此趋势：【24年已看到海外订单加速，对应预计25年有望业绩进一步加速】。 1、【华明装备】：24年间接出口订单同比翻倍（重要增量来自中东、东南亚等），预计带动公司24年海外收入超预期（前期预期同比20%增长），#25年海外收入增速有望进一步加速，26年看美国、特高压增量。 2、【大连电瓷】：24年突破中东、中亚市场，预计25年

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【德邦宏观】交易因素或成为短期外储变化要因——2025年1月外汇储备数据点评

📊截止1月底，中国外汇储备32090.36亿美元，环比增加66.8亿美元。 💡美债美元基本持平，估值效应影响不大，交易因素或是1月外储增加主因。 💡强美元或仍有韧性，人民币汇率或阶段性承压。 💡央行继续增持黄金，增持意愿或仍存在，或构成金价中长期上行动力。 💡货币政策方面，后续增量宽货币的确定性较强。

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这里提供一种估值思路：当下，具备智驾+机器人的整车给予30X PE，仅具备智驾的整车给予25X PE。为什么，我们这么思考？第一，基本面-整车销售：从绝对利润角度，25年大概率比亚迪超越特斯拉（无论是上市公司总利润、还是车销量利润）。而从单车利润角度看，25年预计理想、赛力斯继续有望超越特斯拉的2w/车。第二，为什么是25年估值重塑？#同样前瞻判断，10-20w比亚迪的转向是一条巨大鲶鱼；而更重要的是对下半年的判断，30-50w的车企必然有人率先进入真正的L3，且智驾水平再次拉开差距。

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【国盛钢铁】新的叙事正在展开

节后国内市场大幅上涨，商品市场以贵金属为代表也表现不错，黄金创出了历史新高。股票市场新的叙事正在缓缓展开，中国进入工业化成熟期后制造业的竞争力正在逐步被市场重新审视。目前我国前期固定资产投资带来社会效率的提升和设备产能提供更好的空间，但当固定资产积累到一定阶段会出现边际效应变差，也就是凯恩斯主义边际的变差点，结构主义经济学逐步踏上历史舞台，这个时期就是工业化的成熟阶段。这一时期工业增加值占比出现趋势性下降，服务业占比提升。与此同时经过优胜劣汰，行业集中度上升，制造业整体竞争能力增强。当工业化起飞

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【天风汽车】比亚迪自研智驾再更新-0208

首先更新比亚迪智驾roadmap： 1、2024年12月24日，仰望U8、腾势N7、腾势Z9等车型分批推送无图城区智驾（momenta方案）； 2、2025年2月5日，自研高速NOA落地，对应2月10号的智能化战略发布会。预计覆盖所有10w以上车型，已揭晓的有宋PLUS、海豹06等； 3、2025年10月，推出自研端到端城区智驾。自研端到端方案的快速落地，印证了我们看好比亚迪迅速追赶头部智驾玩家的观点，即从scaling law（更多的计算量+更多的训练数据+更大的算法规模=更棒的算法性能）角

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【东吴汽车黄细里团队】乘用车+零部件板块观点重申：

2025年All in 智能化+布局机器人！首推【小鹏汽车+地平线】 —————————— 我们认为2025年汽车或复制2020年行情概率在持续上升（详见2025/1/25外发深度） 2020年汽车=电动化+智能化，2025年汽车=智能化+机器人。2025年或类似2020年乘用车/零部件板块系统性修复估值，A-H整车估值有望重回PS方法，中枢有望从1-2-5倍的变化，零部件PE估值中枢有望从20倍重回40倍+，整车标的根据智能化属性强弱顺序扩散，零部件标的先机器人后智能化顺序扩散。为何Deep

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保隆科技

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夜长梦山

2025-02-09 16:35:49

Figure宣布与OpenAI停止合作，多家人形机器人企业探索与AI合作-0208

➡20250204-20250208行业动态【华创电新&机器人】 ◆ 2月5日，Figure宣布与OpenAI停止合作。 ◆ 2月5日，在武汉大学举行的展示中，人形机器人“天问”亮相成功完成了握手这一复杂任务。 ◆ 2月5日，广东省委办公厅、省政府办公厅印发《广东省建设现代化产业体系2025年行动计划》推进人形机器人产业布局。 ◆ 2月5日，湖北省举办人形机器人展会，共有10款人形机器人亮相。 ◆ 2月6日，波士顿动力与RAI Institute达成合作，为他们的电动人形机器人Atlas集成更先

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中信证券

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夜长梦山

2025-02-09 16:34:46

【国金机械】人形机器人观点更新

AI技术的突发猛进，叠加政策、资本的加持，人形机器人量产临近。我们认为，短期看硬件量产能力，长期看运控能力。 1人形机器人量产的硬件约束？近两年国内丝杠产业百家争鸣，但是已建成的产能是不足以满足人形机器人的量产需求的。恒立液压线性驱动器项目在产能建设上处于领先水平，公司自22年投入预算15.27亿元，截止24H1工程进度已达40%，产品已有小批量供货。看好公司丝杠产品的放量。 2整机企业越来越多，利好零部件配套商整机进入者越来越多，整机企业的竞争力源于资源整合、场景寻找，而零部件企业的核心

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华中数控

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夜长梦山

2025-02-09 16:31:24

【天风通信】移为通信：AIoT终端的基本面优等生，持续推荐！

1、 AI浪潮自23年以来席卷全球，快速向各个行业渗透，25年推理和端侧进展如火如荼，其中端侧AI投资贝塔属性强烈（SOC、IOT和手机、眼镜等），建议持续重视该赛道方向的投资机会，移为通信是无线通信IOT终端龙头企业。 2、移为通信是致力于无线物联网设备和解决方案的提供商（美格、广和通、移远是基于高通等基带芯片或SOC开发成通信模组或算力模组，移为基于基带/定位/SOC芯片直接开发成终端产品），主营业务：车联网占比60%左右（车载智能终端、两轮车智能化终端），物品管理和跟踪占比30%（资产管

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移为通信

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夜长梦山

2025-02-09 16:29:09

【东方计算机】AI应用还能关注什么方向？金融科技！

我们此前提示市场AI应用与推理云、国产算力行业机会，当前我们仍然认为【推理云与国产算力】是最具进攻性的方向，而AI应用领域，我们则建议关注场景明确、下游付费与变现能力强的领域，如金融科技领域，建议重点关注同花顺、恒生电子、顶点软件，以及指南针、银之杰等。 #ToC模式下，AI应用有助于提升用户付费转化金融行业本身拥有丰富的数据和应用场景，通过低成本、高性能的大模型引入，能够给普通投资者普惠化的投研辅助工具，从而降低门槛、缩小与专业投资者在研究能力上的差异。我们认为，通过更强大工具的提供，有助于

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同花顺

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夜长梦山

2025-02-09 16:28:32

【天风建材】凯伦拟收购佳智彩交流要点

1、业绩：23年销售额5亿多，同比翻倍，24年预计3个多亿。25年预计达6-7个亿，主要受京东方B16项目、维信诺V5项目（2-3亿左右）、天马（几千万）项目带动。 2、需求：下游包括a)用于IT类消费电子（占比最多）京东方、维信诺；b)用于比亚迪等汽车电子的天马；c)以及用于智能穿戴、VR及AR眼镜等。24年下游客户订单延期，预计25年天马、京东方、维信诺、夏普等未实现的订单都会重新规划，业绩增速较高。长期看未来市场转向不确定，如果新技术得到推广业务量和利润率将提升，否则需求可能以稳为主，业务

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维信诺

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夜长梦山

2025-02-09 16:28:08

【国金新能源】光伏主产业链排产跟踪_0209

2月日历天数相对较少情况下，主产业链排产环比基本持平、较前次预测均有上调 InfoLink预计，2月硅料/硅片/电池片/组件产出9.8万吨（45-46.5GW）、47/47/42GW，环比-5.0%/+4.6%/+4.4%/+2.0%，较前次（1月6日）预测均有上调。 1月硅料/硅片/电池片/组件实际产出10.3万吨、45/45/41GW，环比+3%/-3%/-17%/-14%。硅料：1月产出环比提高3%至10.3万吨/47-48GW，预计2月环比下降5%至9.8万吨，主要受春节假期及2月工作

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中信证券

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夜长梦山

2025-02-09 16:27:18

【华福计算机】DeepSeek如期上调API价格，利好云厂、企业侧本地化部署

事件：优惠期满，API价格如期上调。2024年12月26日 DeepSeek-V3 首个版本上线并同步开源，模型 API 服务定价为每百万输入 tokens 0.5 元（缓存命中）/ 2 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 8 元。但DeepSeek为全新模型设置长达 45 天的优惠价格体验期，至2025 年 2 月 8 日之前，API价格为每百万输入 tokens 0.1 元（缓存命中）/ 1 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 2 元。现优惠期满，API价格如期恢复上调。

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英方软件

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夜长梦山

2025-02-07 07:43:53

【中信电子】DeepSeek认知强化

大幅降低端侧模型部署难度，核心利好AI手机和AI PC @所有人根据DeepSeek论文，以Qwen2.5-32B作为基础模型，从DeepSeek-R1进行蒸馏的14B模型在推理基准测试中远超现有的开源模型QwQ-32B-Preview。我们应该明确认识到DeepSeek降低了端侧模型部署难度（即，DeepSeek蒸馏出来的小参数模型反而比之前大参数模型效果好），利好AI手机和AI PC这种需要部署端侧模型的AI终端产品（从必要性角度看，端侧模型部署不仅是出于隐私性考虑，对系统资源的调度能力也

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中信证券

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夜长梦山

2025-02-07 07:43:10

20250206【华福有色】2024Q4海外锂资源项目跟踪

IGO：Q4销量环比-20%，部分推迟至25年1月发货 1 澳洲格林布什矿（天齐/IGO/雅宝-26%/25%/49%） 1.1 产量：24Q4锂精矿产量为39.2万吨，环比-3.3%，其中化学级精矿35.9万吨，环比-9.1%，化学级精矿3.3万吨，环比+200%，投料品位为2.1%（24Q3为2.27%），品位和回收率保持稳定，生产量超过了计划水平，环比下降主因是尾矿再处理厂和技术级工厂的处理量减少。2024日历年产量141万吨，同比-7%。FY25（24H2-25H1）产量指引135-15

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中信证券

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夜长梦山

2025-02-07 07:40:58

【天风电新】闭门会-价值组总结：继续看好电力设备及逆变器出海-0206

如我们前期更新，春节期间已出财报的海外电力设备公司看，24Q4订单增速：主网（同比增长70%+）、配网（同比增长约15%），均超预期加速。在闭门会交流后，相关公司同样验证此趋势：【24年已看到海外订单加速，对应预计25年有望业绩进一步加速】。 1、【华明装备】：24年间接出口订单同比翻倍（重要增量来自中东、东南亚等），预计带动公司24年海外收入超预期（前期预期同比20%增长），#25年海外收入增速有望进一步加速，26年看美国、特高压增量。 2、【大连电瓷】：24年突破中东、中亚市场，预计25年

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华明装备

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