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2024-09-05 15:24:55

【中信证券智能互联】东南亚科技产业巡礼之互联网电商

万亿市场波澜起，增长与竞争继续东南亚地区宏观经济稳健增长，数字经济快速发展。在“人、货、场”等制约因素边际改善的背景下，电商渗透率有望继续提升。伴随市场玩家竞争不断、区域政策变动等影响，市场格局尚未稳定。结合中国经验和东南亚特点，我们认为掌握用户核心需求、拥有完善生态建设和充沛现金流的公司将在竞争中取胜。推荐关注：1）综合性电商平台：Sea、阿里巴巴；2）区域性电商平台：GOTOGOJEKTOKOPEDIA、Bukalapak、BliBli等。市场环境：东南亚优势环境蕴育电商快速发展。经济方

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跨境通

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夜长梦山

2024-09-05 15:24:12

【德邦电子】传音控股：短期持续改善，长期成长无忧📈，底部布局正当时🔥

1⃣ Q2经营性毛利率环增，基本面持续边际改善❗ 受上游原材料涨价等因素，公司23Q4、24Q1毛利率有所回落。24H1公司归母净利28.52亿元（YoY+35.71%）符合预期，若剔除2024新会计准则对售后质保费归集方式的调整因素，公司24Q2单季度经营性毛利率约22.48%，较Q1的22.15%环比提升0.33pct。 2⃣ 非洲基本盘转化+中高端突破+区域拓展+品类扩张，打开长期增长空间❗ Canalys数据显示，24Q2传音全球智能手机出货量2550万部，以9%市场份额位列第5，在非洲

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传音控股

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夜长梦山

2024-09-05 15:23:35

【开源化工】制冷剂政策传闻观点：

（1）据我们了解，市场上传的段子并非文件、草案、初稿，仅是口头讨论的内容，各抒己见，其中的部分内容被拼凑传出。类比去年抛出来讨论的“高切低”方案（落在纸面上的），最终落地的政策与讨论内容差异很大，鉴于以往各种传言真正落地的极少，所以建议还是等最终政策出台。（2）针对传闻的内容，据了解氟化工企业一致反对。我们自己分析来看，考虑到今年R32库存消化、缺口以及明年R22退出，下发4.5wt的R32配额可以接受，今年是针对24Q4下发3.5wt，明年是针对全年下发4.5wt，程度远比前段时间落地临时政

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中信证券

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夜长梦山

2024-09-04 11:38:52

大家好，昨晚英伟达下跌幅度较大，引起投资人广泛关注，我们的初步解读如下： 1）宏观因素可能成为此次下跌的重要影响因素。在美国经济、金融系统面临压力，降息预期来临的情况下，成长性个股往往受损较大。 2）短期内基本面利空已经几乎被投资人充分预计。近期新的一些市场消息如GB200 Rack中NVSwitch Tray需要Redesign的事情，可能对股价有小幅度影响（由于并不是所有投资者对4QFY25 GB200 Rack大规模顺利出货都有预期，因此我们认为这个因素影响有限）。其余如毛利率等负面影响我

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夜长梦山

2024-09-04 11:38:38

【中信通信】中天科技：在手订单充裕，海缆业务有望提速

毛利率变动较小，公允价值变动影响利润。2024H1营业收入214.16亿元，同比+6.3%，归母净利润14.60亿元，同比-25.3%，扣非净利润13.27亿元，同比-9.3%；毛利率16.68%，同比-0.54pct，净利率6.81%，同比-3.25pcts；公允价值变动净收益为-1.95亿元，上年同期为2.68亿元。能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元。截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能

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中天科技

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夜长梦山

2024-09-04 11:38:13

【浙商电新】赢合科技（300457）：【电子烟政策放开，斯科尔市占率继续上升】

🔥电子烟-国家烟草专卖局2日发布《关于修订印发电子烟交易管理细则的通知》；其中提到，国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。【产品矩阵丰富，深耕英国市场】赢合科技子公司斯科尔旗下拥有“SKE”和“Sikary”两大品牌，产品覆盖换弹式、一次性、CBD、MOD、尼古丁盐等多种品类。斯科尔深耕英国市场，2022年6月已获得英国和欧洲TPD产品认证，并于2023年3月在曼彻斯特设立全资子公司。2023年9月25日，斯科尔发布了全新可注烟油的换弹式电子烟产品，兼顾环保与体验。

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赢合科技

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夜长梦山

2024-09-04 11:37:48

【餐饮中报总结】餐饮行业压力不减，聚焦存量门店稳经营

业绩符合此前预告；需求不振致多数餐企同店下滑、带来业绩下滑或亏损总结国内餐企1H24业绩，达势/九毛九/海伦司/奈雪/呷哺等符合此前预告，海底捞符合我们预期，同庆楼略低于我们预期，主因新店开业前期投入较多、银行信贷增加致使财务费用提升等。除达势以外，其他企业同店收入下滑带来业绩下滑或亏损，部分基于全年关店估计预先计提减值。发展趋势行业压力不减，但下半年客单同比压力或有缓解。1）除达势（受益于性价比定位和品牌势能上升，1H24同店收入同比+3.6%）、海底捞（受益于去年同期低基数和管理提振效

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特海国际

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夜长梦山

2024-09-04 11:37:17

【海外宏观】美国8月标普全球制造业PMI终值47.9低于预期48.1，初值48.0。美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期的47.5，高于前值。其中，美国8月ISM制造业新订单指数降至44.6，大幅低于前值（47.4），为2023年5月以来最低。分析人士指出，总体趋势仍表明美国制造业活动低迷，引发了市场对美国经济衰退的担忧。据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为61.0%，降息50个基点的概率为39.0%。欧洲央行管委西姆库斯

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夜长梦山

2024-09-04 11:37:04

【天风轻纺】奥瑞金：发布收购（中粮包装）草案，产业整合再迎突破

■中粮包装公告，由于要约人（宝武集团）接纳条件未能达成（已收到3.45亿股要约股份占总30.9%），要约人及与其一致行动各方不得于12个月内宣布再对股份提出另一项要约。 ■同时，奥瑞金公告重大资产购买报告书（草案）拟收购中粮包装全部已发行股份，目前公司持股中粮包装24.4%且已获张炜（持股22.0%）不可撤销承诺。奥瑞金拟通过下属华瑞凤泉（作为“要约人”），以每股7.21港元要约价，向中粮包装全体股东发起自愿有条件全面要约，以现金方式收购其全部已发行股份（要约人及其一致人持有股份除外）；约合8

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奥瑞金

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夜长梦山

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【中信通信】亿联网络：会议产品高速增长，静待第三曲线增速上新台阶

业绩高增，2024Q2净利率同环比提升。2024H1营业收入26.67亿元，同比+30.5%，归母净利润13.6亿元，同比+32.1%，扣非净利润12.53亿元，同比38.6%；毛利率65.25%，同比+0.04pct，净利率51%，同比+0.63pct。分业务看，三大板块均实现高速增长，其中会议产品增长51%。2024H1公司1）会议产品9.5亿元，同比+51.27%，毛利率65.06%，同比+0.07pct，主要由于公司保持对市场的深入洞察和快速响应，凭借深厚的技术实力，持续打造灵活、便捷

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亿联网络

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夜长梦山

2024-09-04 11:35:28

【中金传媒】A股中报回顾：业绩表现相对平淡，关注新内容周期启动

A股传媒行业1H24营业收入同比增长2.4%至2,451亿元，归母净利润同比下降30.6%至168亿元，经调整归母净利润（加回资产减值损失及信用减值损失，下文同）同比下降28.4%至100亿元。 ☀️发展趋势 1️⃣业绩表现：进一步增长尚需动力，经营效率有待提升。 1）收入：1H24传媒板块收入同比有所下滑，其中营销广告/网络游戏板块同比增速居前，营销广告板块收入端表现因媒介属性、广告主的不同而分化，网络游戏整体表现平稳，头部化产品吸量明显；而影视院线/有线广电/数字媒体板块收入同比下滑，图书出

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吉比特

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夜长梦山

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【华西军工】北斗规模应用再进一步

事件概述：9月3日，空天信息产业国际生态大会在重庆开幕，会上发布了空天信息大跨度综合应用场景、空天信息科技攻关揭榜挂帅项目、以及北斗规模应用操作系统和大众北斗1米精准定位服务等重大成果。大会提出，到2027年，重庆力争打造千亿级的空天信息产业集群。此前，为加快推进北斗规模应用，中国星网、中国兵工和中国移动联手设立中国时空信息集团有限公司，汇集了来自卫星互联网、北斗导航、电信运营商等多方力量，覆盖时空信息各个关键环节。此次，中国星网携手重庆，创新推动北斗规模应用先行先试行动。中国时空首家控股子公

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北斗星通

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夜长梦山

2024-09-04 09:12:52

【白酒渠道调研反馈】中秋国庆系列（四）

白酒渠道调研反馈-跟踪篇下（20240903） <我们认为> ①酒企今年普遍对消费者端费用投放均加大，但对渠道端是否加大费用投放有差异；②从渠道对动销预期来看，渠道对处于100-300元价位带的核心产品动销仍预期积极，特别对汾酒预期较高，对全局动销预期较保守。 ■ [山西汾酒] ①回款/发货：河北回款进度76%，目标24Q3完成85%。当前终端对腰部产品/青20需求较大，预计双节会有双位数动销增长。 ②批价/库存：核心产品批价稳定，省外库存正常（<1.5-2个月）。 ③双节政策：双节政策开始较早

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洋河股份

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夜长梦山

2024-09-04 09:12:14

产业链价格向上趋势显著，重视光伏板块底部机会

现状：硅料及硅片价格在经历1-2个月的磨底、持续亏损现金流的状态后，于8月中开始进入回升阶段。点评： 1、硅料回升我们判断主要因为：1）行业一二线企业均出现较大现金亏损，即使垒库报价也不愿继续向下；2）多晶硅期货上市预期下，行业可容库存上升导致部分企业挺价惜售；3）9月开始四川等地逐步进入枯水期，行业整体月排产有望继续下降。因此，硅料价格向上趋势带动硅片价格提升，硅片环节进入清库阶段，硅片报价已有提升，判断后续趋势跟随向上。 2、我们认为此轮产业链向上趋势明显，有望将两个环节均拉回现金流亏损

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中信证券

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【森麒麟】摩洛哥基地蓄势待发，产能瓶颈突破在即

24Q2营收19.95亿元，同比+6.2%、环比-5.7%，轮胎销量746.9万条，环比减少13.8万条，半钢731.1万条、环比+0.4%，全钢15.8万条、环比-51.6%，营收及销量环比减少的主要原因为受美国对泰国全钢反倾销调查影响，24Q1美国客户存在抢进口囤货、为消化库存减少Q2泰国全钢采购，此外Q2海运费快速上涨也导致部分轮胎产品延迟出货。根据公司中报及2024H1业绩交流会，除去近6000万元退税收益+2100万元汇兑收益+2200万元环比多增存款利息，我们测算2024Q2公司

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森麒麟

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【中信证券智能互联】东南亚科技产业巡礼之互联网电商

万亿市场波澜起，增长与竞争继续东南亚地区宏观经济稳健增长，数字经济快速发展。在“人、货、场”等制约因素边际改善的背景下，电商渗透率有望继续提升。伴随市场玩家竞争不断、区域政策变动等影响，市场格局尚未稳定。结合中国经验和东南亚特点，我们认为掌握用户核心需求、拥有完善生态建设和充沛现金流的公司将在竞争中取胜。推荐关注：1）综合性电商平台：Sea、阿里巴巴；2）区域性电商平台：GOTOGOJEKTOKOPEDIA、Bukalapak、BliBli等。市场环境：东南亚优势环境蕴育电商快速发展。经济方

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【德邦电子】传音控股：短期持续改善，长期成长无忧📈，底部布局正当时🔥

1⃣ Q2经营性毛利率环增，基本面持续边际改善❗ 受上游原材料涨价等因素，公司23Q4、24Q1毛利率有所回落。24H1公司归母净利28.52亿元（YoY+35.71%）符合预期，若剔除2024新会计准则对售后质保费归集方式的调整因素，公司24Q2单季度经营性毛利率约22.48%，较Q1的22.15%环比提升0.33pct。 2⃣ 非洲基本盘转化+中高端突破+区域拓展+品类扩张，打开长期增长空间❗ Canalys数据显示，24Q2传音全球智能手机出货量2550万部，以9%市场份额位列第5，在非洲

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【开源化工】制冷剂政策传闻观点：

（1）据我们了解，市场上传的段子并非文件、草案、初稿，仅是口头讨论的内容，各抒己见，其中的部分内容被拼凑传出。类比去年抛出来讨论的“高切低”方案（落在纸面上的），最终落地的政策与讨论内容差异很大，鉴于以往各种传言真正落地的极少，所以建议还是等最终政策出台。（2）针对传闻的内容，据了解氟化工企业一致反对。我们自己分析来看，考虑到今年R32库存消化、缺口以及明年R22退出，下发4.5wt的R32配额可以接受，今年是针对24Q4下发3.5wt，明年是针对全年下发4.5wt，程度远比前段时间落地临时政

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大家好，昨晚英伟达下跌幅度较大，引起投资人广泛关注，我们的初步解读如下： 1）宏观因素可能成为此次下跌的重要影响因素。在美国经济、金融系统面临压力，降息预期来临的情况下，成长性个股往往受损较大。 2）短期内基本面利空已经几乎被投资人充分预计。近期新的一些市场消息如GB200 Rack中NVSwitch Tray需要Redesign的事情，可能对股价有小幅度影响（由于并不是所有投资者对4QFY25 GB200 Rack大规模顺利出货都有预期，因此我们认为这个因素影响有限）。其余如毛利率等负面影响我

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【中信通信】中天科技：在手订单充裕，海缆业务有望提速

毛利率变动较小，公允价值变动影响利润。2024H1营业收入214.16亿元，同比+6.3%，归母净利润14.60亿元，同比-25.3%，扣非净利润13.27亿元，同比-9.3%；毛利率16.68%，同比-0.54pct，净利率6.81%，同比-3.25pcts；公允价值变动净收益为-1.95亿元，上年同期为2.68亿元。能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元。截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能

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【浙商电新】赢合科技（300457）：【电子烟政策放开，斯科尔市占率继续上升】

🔥电子烟-国家烟草专卖局2日发布《关于修订印发电子烟交易管理细则的通知》；其中提到，国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。【产品矩阵丰富，深耕英国市场】赢合科技子公司斯科尔旗下拥有“SKE”和“Sikary”两大品牌，产品覆盖换弹式、一次性、CBD、MOD、尼古丁盐等多种品类。斯科尔深耕英国市场，2022年6月已获得英国和欧洲TPD产品认证，并于2023年3月在曼彻斯特设立全资子公司。2023年9月25日，斯科尔发布了全新可注烟油的换弹式电子烟产品，兼顾环保与体验。

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【餐饮中报总结】餐饮行业压力不减，聚焦存量门店稳经营

业绩符合此前预告；需求不振致多数餐企同店下滑、带来业绩下滑或亏损总结国内餐企1H24业绩，达势/九毛九/海伦司/奈雪/呷哺等符合此前预告，海底捞符合我们预期，同庆楼略低于我们预期，主因新店开业前期投入较多、银行信贷增加致使财务费用提升等。除达势以外，其他企业同店收入下滑带来业绩下滑或亏损，部分基于全年关店估计预先计提减值。发展趋势行业压力不减，但下半年客单同比压力或有缓解。1）除达势（受益于性价比定位和品牌势能上升，1H24同店收入同比+3.6%）、海底捞（受益于去年同期低基数和管理提振效

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【海外宏观】美国8月标普全球制造业PMI终值47.9低于预期48.1，初值48.0。美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期的47.5，高于前值。其中，美国8月ISM制造业新订单指数降至44.6，大幅低于前值（47.4），为2023年5月以来最低。分析人士指出，总体趋势仍表明美国制造业活动低迷，引发了市场对美国经济衰退的担忧。据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为61.0%，降息50个基点的概率为39.0%。欧洲央行管委西姆库斯

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【天风轻纺】奥瑞金：发布收购（中粮包装）草案，产业整合再迎突破

■中粮包装公告，由于要约人（宝武集团）接纳条件未能达成（已收到3.45亿股要约股份占总30.9%），要约人及与其一致行动各方不得于12个月内宣布再对股份提出另一项要约。 ■同时，奥瑞金公告重大资产购买报告书（草案）拟收购中粮包装全部已发行股份，目前公司持股中粮包装24.4%且已获张炜（持股22.0%）不可撤销承诺。奥瑞金拟通过下属华瑞凤泉（作为“要约人”），以每股7.21港元要约价，向中粮包装全体股东发起自愿有条件全面要约，以现金方式收购其全部已发行股份（要约人及其一致人持有股份除外）；约合8

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【中信通信】亿联网络：会议产品高速增长，静待第三曲线增速上新台阶

业绩高增，2024Q2净利率同环比提升。2024H1营业收入26.67亿元，同比+30.5%，归母净利润13.6亿元，同比+32.1%，扣非净利润12.53亿元，同比38.6%；毛利率65.25%，同比+0.04pct，净利率51%，同比+0.63pct。分业务看，三大板块均实现高速增长，其中会议产品增长51%。2024H1公司1）会议产品9.5亿元，同比+51.27%，毛利率65.06%，同比+0.07pct，主要由于公司保持对市场的深入洞察和快速响应，凭借深厚的技术实力，持续打造灵活、便捷

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【中金传媒】A股中报回顾：业绩表现相对平淡，关注新内容周期启动

A股传媒行业1H24营业收入同比增长2.4%至2,451亿元，归母净利润同比下降30.6%至168亿元，经调整归母净利润（加回资产减值损失及信用减值损失，下文同）同比下降28.4%至100亿元。 ☀️发展趋势 1️⃣业绩表现：进一步增长尚需动力，经营效率有待提升。 1）收入：1H24传媒板块收入同比有所下滑，其中营销广告/网络游戏板块同比增速居前，营销广告板块收入端表现因媒介属性、广告主的不同而分化，网络游戏整体表现平稳，头部化产品吸量明显；而影视院线/有线广电/数字媒体板块收入同比下滑，图书出

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【华西军工】北斗规模应用再进一步

事件概述：9月3日，空天信息产业国际生态大会在重庆开幕，会上发布了空天信息大跨度综合应用场景、空天信息科技攻关揭榜挂帅项目、以及北斗规模应用操作系统和大众北斗1米精准定位服务等重大成果。大会提出，到2027年，重庆力争打造千亿级的空天信息产业集群。此前，为加快推进北斗规模应用，中国星网、中国兵工和中国移动联手设立中国时空信息集团有限公司，汇集了来自卫星互联网、北斗导航、电信运营商等多方力量，覆盖时空信息各个关键环节。此次，中国星网携手重庆，创新推动北斗规模应用先行先试行动。中国时空首家控股子公

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【白酒渠道调研反馈】中秋国庆系列（四）

白酒渠道调研反馈-跟踪篇下（20240903） <我们认为> ①酒企今年普遍对消费者端费用投放均加大，但对渠道端是否加大费用投放有差异；②从渠道对动销预期来看，渠道对处于100-300元价位带的核心产品动销仍预期积极，特别对汾酒预期较高，对全局动销预期较保守。 ■ [山西汾酒] ①回款/发货：河北回款进度76%，目标24Q3完成85%。当前终端对腰部产品/青20需求较大，预计双节会有双位数动销增长。 ②批价/库存：核心产品批价稳定，省外库存正常（<1.5-2个月）。 ③双节政策：双节政策开始较早

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产业链价格向上趋势显著，重视光伏板块底部机会

现状：硅料及硅片价格在经历1-2个月的磨底、持续亏损现金流的状态后，于8月中开始进入回升阶段。点评： 1、硅料回升我们判断主要因为：1）行业一二线企业均出现较大现金亏损，即使垒库报价也不愿继续向下；2）多晶硅期货上市预期下，行业可容库存上升导致部分企业挺价惜售；3）9月开始四川等地逐步进入枯水期，行业整体月排产有望继续下降。因此，硅料价格向上趋势带动硅片价格提升，硅片环节进入清库阶段，硅片报价已有提升，判断后续趋势跟随向上。 2、我们认为此轮产业链向上趋势明显，有望将两个环节均拉回现金流亏损

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【森麒麟】摩洛哥基地蓄势待发，产能瓶颈突破在即

24Q2营收19.95亿元，同比+6.2%、环比-5.7%，轮胎销量746.9万条，环比减少13.8万条，半钢731.1万条、环比+0.4%，全钢15.8万条、环比-51.6%，营收及销量环比减少的主要原因为受美国对泰国全钢反倾销调查影响，24Q1美国客户存在抢进口囤货、为消化库存减少Q2泰国全钢采购，此外Q2海运费快速上涨也导致部分轮胎产品延迟出货。根据公司中报及2024H1业绩交流会，除去近6000万元退税收益+2100万元汇兑收益+2200万元环比多增存款利息，我们测算2024Q2公司

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万亿市场波澜起，增长与竞争继续东南亚地区宏观经济稳健增长，数字经济快速发展。在“人、货、场”等制约因素边际改善的背景下，电商渗透率有望继续提升。伴随市场玩家竞争不断、区域政策变动等影响，市场格局尚未稳定。结合中国经验和东南亚特点，我们认为掌握用户核心需求、拥有完善生态建设和充沛现金流的公司将在竞争中取胜。推荐关注：1）综合性电商平台：Sea、阿里巴巴；2）区域性电商平台：GOTOGOJEKTOKOPEDIA、Bukalapak、BliBli等。市场环境：东南亚优势环境蕴育电商快速发展。经济方

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【德邦电子】传音控股：短期持续改善，长期成长无忧📈，底部布局正当时🔥

1⃣ Q2经营性毛利率环增，基本面持续边际改善❗ 受上游原材料涨价等因素，公司23Q4、24Q1毛利率有所回落。24H1公司归母净利28.52亿元（YoY+35.71%）符合预期，若剔除2024新会计准则对售后质保费归集方式的调整因素，公司24Q2单季度经营性毛利率约22.48%，较Q1的22.15%环比提升0.33pct。 2⃣ 非洲基本盘转化+中高端突破+区域拓展+品类扩张，打开长期增长空间❗ Canalys数据显示，24Q2传音全球智能手机出货量2550万部，以9%市场份额位列第5，在非洲

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传音控股

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夜长梦山

2024-09-05 15:23:35

【开源化工】制冷剂政策传闻观点：

（1）据我们了解，市场上传的段子并非文件、草案、初稿，仅是口头讨论的内容，各抒己见，其中的部分内容被拼凑传出。类比去年抛出来讨论的“高切低”方案（落在纸面上的），最终落地的政策与讨论内容差异很大，鉴于以往各种传言真正落地的极少，所以建议还是等最终政策出台。（2）针对传闻的内容，据了解氟化工企业一致反对。我们自己分析来看，考虑到今年R32库存消化、缺口以及明年R22退出，下发4.5wt的R32配额可以接受，今年是针对24Q4下发3.5wt，明年是针对全年下发4.5wt，程度远比前段时间落地临时政

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中信证券

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夜长梦山

2024-09-04 11:38:52

大家好，昨晚英伟达下跌幅度较大，引起投资人广泛关注，我们的初步解读如下： 1）宏观因素可能成为此次下跌的重要影响因素。在美国经济、金融系统面临压力，降息预期来临的情况下，成长性个股往往受损较大。 2）短期内基本面利空已经几乎被投资人充分预计。近期新的一些市场消息如GB200 Rack中NVSwitch Tray需要Redesign的事情，可能对股价有小幅度影响（由于并不是所有投资者对4QFY25 GB200 Rack大规模顺利出货都有预期，因此我们认为这个因素影响有限）。其余如毛利率等负面影响我

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夜长梦山

2024-09-04 11:38:38

【中信通信】中天科技：在手订单充裕，海缆业务有望提速

毛利率变动较小，公允价值变动影响利润。2024H1营业收入214.16亿元，同比+6.3%，归母净利润14.60亿元，同比-25.3%，扣非净利润13.27亿元，同比-9.3%；毛利率16.68%，同比-0.54pct，净利率6.81%，同比-3.25pcts；公允价值变动净收益为-1.95亿元，上年同期为2.68亿元。能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元。截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能

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中天科技

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夜长梦山

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【浙商电新】赢合科技（300457）：【电子烟政策放开，斯科尔市占率继续上升】

🔥电子烟-国家烟草专卖局2日发布《关于修订印发电子烟交易管理细则的通知》；其中提到，国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。【产品矩阵丰富，深耕英国市场】赢合科技子公司斯科尔旗下拥有“SKE”和“Sikary”两大品牌，产品覆盖换弹式、一次性、CBD、MOD、尼古丁盐等多种品类。斯科尔深耕英国市场，2022年6月已获得英国和欧洲TPD产品认证，并于2023年3月在曼彻斯特设立全资子公司。2023年9月25日，斯科尔发布了全新可注烟油的换弹式电子烟产品，兼顾环保与体验。

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赢合科技

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夜长梦山

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【餐饮中报总结】餐饮行业压力不减，聚焦存量门店稳经营

业绩符合此前预告；需求不振致多数餐企同店下滑、带来业绩下滑或亏损总结国内餐企1H24业绩，达势/九毛九/海伦司/奈雪/呷哺等符合此前预告，海底捞符合我们预期，同庆楼略低于我们预期，主因新店开业前期投入较多、银行信贷增加致使财务费用提升等。除达势以外，其他企业同店收入下滑带来业绩下滑或亏损，部分基于全年关店估计预先计提减值。发展趋势行业压力不减，但下半年客单同比压力或有缓解。1）除达势（受益于性价比定位和品牌势能上升，1H24同店收入同比+3.6%）、海底捞（受益于去年同期低基数和管理提振效

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特海国际

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夜长梦山

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【海外宏观】美国8月标普全球制造业PMI终值47.9低于预期48.1，初值48.0。美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期的47.5，高于前值。其中，美国8月ISM制造业新订单指数降至44.6，大幅低于前值（47.4），为2023年5月以来最低。分析人士指出，总体趋势仍表明美国制造业活动低迷，引发了市场对美国经济衰退的担忧。据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为61.0%，降息50个基点的概率为39.0%。欧洲央行管委西姆库斯

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夜长梦山

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【天风轻纺】奥瑞金：发布收购（中粮包装）草案，产业整合再迎突破

■中粮包装公告，由于要约人（宝武集团）接纳条件未能达成（已收到3.45亿股要约股份占总30.9%），要约人及与其一致行动各方不得于12个月内宣布再对股份提出另一项要约。 ■同时，奥瑞金公告重大资产购买报告书（草案）拟收购中粮包装全部已发行股份，目前公司持股中粮包装24.4%且已获张炜（持股22.0%）不可撤销承诺。奥瑞金拟通过下属华瑞凤泉（作为“要约人”），以每股7.21港元要约价，向中粮包装全体股东发起自愿有条件全面要约，以现金方式收购其全部已发行股份（要约人及其一致人持有股份除外）；约合8

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奥瑞金

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夜长梦山

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【中信通信】亿联网络：会议产品高速增长，静待第三曲线增速上新台阶

业绩高增，2024Q2净利率同环比提升。2024H1营业收入26.67亿元，同比+30.5%，归母净利润13.6亿元，同比+32.1%，扣非净利润12.53亿元，同比38.6%；毛利率65.25%，同比+0.04pct，净利率51%，同比+0.63pct。分业务看，三大板块均实现高速增长，其中会议产品增长51%。2024H1公司1）会议产品9.5亿元，同比+51.27%，毛利率65.06%，同比+0.07pct，主要由于公司保持对市场的深入洞察和快速响应，凭借深厚的技术实力，持续打造灵活、便捷

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亿联网络

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【中金传媒】A股中报回顾：业绩表现相对平淡，关注新内容周期启动

A股传媒行业1H24营业收入同比增长2.4%至2,451亿元，归母净利润同比下降30.6%至168亿元，经调整归母净利润（加回资产减值损失及信用减值损失，下文同）同比下降28.4%至100亿元。 ☀️发展趋势 1️⃣业绩表现：进一步增长尚需动力，经营效率有待提升。 1）收入：1H24传媒板块收入同比有所下滑，其中营销广告/网络游戏板块同比增速居前，营销广告板块收入端表现因媒介属性、广告主的不同而分化，网络游戏整体表现平稳，头部化产品吸量明显；而影视院线/有线广电/数字媒体板块收入同比下滑，图书出

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【华西军工】北斗规模应用再进一步

事件概述：9月3日，空天信息产业国际生态大会在重庆开幕，会上发布了空天信息大跨度综合应用场景、空天信息科技攻关揭榜挂帅项目、以及北斗规模应用操作系统和大众北斗1米精准定位服务等重大成果。大会提出，到2027年，重庆力争打造千亿级的空天信息产业集群。此前，为加快推进北斗规模应用，中国星网、中国兵工和中国移动联手设立中国时空信息集团有限公司，汇集了来自卫星互联网、北斗导航、电信运营商等多方力量，覆盖时空信息各个关键环节。此次，中国星网携手重庆，创新推动北斗规模应用先行先试行动。中国时空首家控股子公

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北斗星通

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夜长梦山

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【白酒渠道调研反馈】中秋国庆系列（四）

白酒渠道调研反馈-跟踪篇下（20240903） <我们认为> ①酒企今年普遍对消费者端费用投放均加大，但对渠道端是否加大费用投放有差异；②从渠道对动销预期来看，渠道对处于100-300元价位带的核心产品动销仍预期积极，特别对汾酒预期较高，对全局动销预期较保守。 ■ [山西汾酒] ①回款/发货：河北回款进度76%，目标24Q3完成85%。当前终端对腰部产品/青20需求较大，预计双节会有双位数动销增长。 ②批价/库存：核心产品批价稳定，省外库存正常（<1.5-2个月）。 ③双节政策：双节政策开始较早

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洋河股份

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夜长梦山

2024-09-04 09:12:14

产业链价格向上趋势显著，重视光伏板块底部机会

现状：硅料及硅片价格在经历1-2个月的磨底、持续亏损现金流的状态后，于8月中开始进入回升阶段。点评： 1、硅料回升我们判断主要因为：1）行业一二线企业均出现较大现金亏损，即使垒库报价也不愿继续向下；2）多晶硅期货上市预期下，行业可容库存上升导致部分企业挺价惜售；3）9月开始四川等地逐步进入枯水期，行业整体月排产有望继续下降。因此，硅料价格向上趋势带动硅片价格提升，硅片环节进入清库阶段，硅片报价已有提升，判断后续趋势跟随向上。 2、我们认为此轮产业链向上趋势明显，有望将两个环节均拉回现金流亏损

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【森麒麟】摩洛哥基地蓄势待发，产能瓶颈突破在即

24Q2营收19.95亿元，同比+6.2%、环比-5.7%，轮胎销量746.9万条，环比减少13.8万条，半钢731.1万条、环比+0.4%，全钢15.8万条、环比-51.6%，营收及销量环比减少的主要原因为受美国对泰国全钢反倾销调查影响，24Q1美国客户存在抢进口囤货、为消化库存减少Q2泰国全钢采购，此外Q2海运费快速上涨也导致部分轮胎产品延迟出货。根据公司中报及2024H1业绩交流会，除去近6000万元退税收益+2100万元汇兑收益+2200万元环比多增存款利息，我们测算2024Q2公司

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2024-09-05 15:24:55

【中信证券智能互联】东南亚科技产业巡礼之互联网电商

万亿市场波澜起，增长与竞争继续东南亚地区宏观经济稳健增长，数字经济快速发展。在“人、货、场”等制约因素边际改善的背景下，电商渗透率有望继续提升。伴随市场玩家竞争不断、区域政策变动等影响，市场格局尚未稳定。结合中国经验和东南亚特点，我们认为掌握用户核心需求、拥有完善生态建设和充沛现金流的公司将在竞争中取胜。推荐关注：1）综合性电商平台：Sea、阿里巴巴；2）区域性电商平台：GOTOGOJEKTOKOPEDIA、Bukalapak、BliBli等。市场环境：东南亚优势环境蕴育电商快速发展。经济方

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跨境通

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夜长梦山

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【德邦电子】传音控股：短期持续改善，长期成长无忧📈，底部布局正当时🔥

1⃣ Q2经营性毛利率环增，基本面持续边际改善❗ 受上游原材料涨价等因素，公司23Q4、24Q1毛利率有所回落。24H1公司归母净利28.52亿元（YoY+35.71%）符合预期，若剔除2024新会计准则对售后质保费归集方式的调整因素，公司24Q2单季度经营性毛利率约22.48%，较Q1的22.15%环比提升0.33pct。 2⃣ 非洲基本盘转化+中高端突破+区域拓展+品类扩张，打开长期增长空间❗ Canalys数据显示，24Q2传音全球智能手机出货量2550万部，以9%市场份额位列第5，在非洲

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【开源化工】制冷剂政策传闻观点：

（1）据我们了解，市场上传的段子并非文件、草案、初稿，仅是口头讨论的内容，各抒己见，其中的部分内容被拼凑传出。类比去年抛出来讨论的“高切低”方案（落在纸面上的），最终落地的政策与讨论内容差异很大，鉴于以往各种传言真正落地的极少，所以建议还是等最终政策出台。（2）针对传闻的内容，据了解氟化工企业一致反对。我们自己分析来看，考虑到今年R32库存消化、缺口以及明年R22退出，下发4.5wt的R32配额可以接受，今年是针对24Q4下发3.5wt，明年是针对全年下发4.5wt，程度远比前段时间落地临时政

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大家好，昨晚英伟达下跌幅度较大，引起投资人广泛关注，我们的初步解读如下： 1）宏观因素可能成为此次下跌的重要影响因素。在美国经济、金融系统面临压力，降息预期来临的情况下，成长性个股往往受损较大。 2）短期内基本面利空已经几乎被投资人充分预计。近期新的一些市场消息如GB200 Rack中NVSwitch Tray需要Redesign的事情，可能对股价有小幅度影响（由于并不是所有投资者对4QFY25 GB200 Rack大规模顺利出货都有预期，因此我们认为这个因素影响有限）。其余如毛利率等负面影响我

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【中信通信】中天科技：在手订单充裕，海缆业务有望提速

毛利率变动较小，公允价值变动影响利润。2024H1营业收入214.16亿元，同比+6.3%，归母净利润14.60亿元，同比-25.3%，扣非净利润13.27亿元，同比-9.3%；毛利率16.68%，同比-0.54pct，净利率6.81%，同比-3.25pcts；公允价值变动净收益为-1.95亿元，上年同期为2.68亿元。能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元。截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能

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【浙商电新】赢合科技（300457）：【电子烟政策放开，斯科尔市占率继续上升】

🔥电子烟-国家烟草专卖局2日发布《关于修订印发电子烟交易管理细则的通知》；其中提到，国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。【产品矩阵丰富，深耕英国市场】赢合科技子公司斯科尔旗下拥有“SKE”和“Sikary”两大品牌，产品覆盖换弹式、一次性、CBD、MOD、尼古丁盐等多种品类。斯科尔深耕英国市场，2022年6月已获得英国和欧洲TPD产品认证，并于2023年3月在曼彻斯特设立全资子公司。2023年9月25日，斯科尔发布了全新可注烟油的换弹式电子烟产品，兼顾环保与体验。

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【餐饮中报总结】餐饮行业压力不减，聚焦存量门店稳经营

业绩符合此前预告；需求不振致多数餐企同店下滑、带来业绩下滑或亏损总结国内餐企1H24业绩，达势/九毛九/海伦司/奈雪/呷哺等符合此前预告，海底捞符合我们预期，同庆楼略低于我们预期，主因新店开业前期投入较多、银行信贷增加致使财务费用提升等。除达势以外，其他企业同店收入下滑带来业绩下滑或亏损，部分基于全年关店估计预先计提减值。发展趋势行业压力不减，但下半年客单同比压力或有缓解。1）除达势（受益于性价比定位和品牌势能上升，1H24同店收入同比+3.6%）、海底捞（受益于去年同期低基数和管理提振效

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【海外宏观】美国8月标普全球制造业PMI终值47.9低于预期48.1，初值48.0。美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期的47.5，高于前值。其中，美国8月ISM制造业新订单指数降至44.6，大幅低于前值（47.4），为2023年5月以来最低。分析人士指出，总体趋势仍表明美国制造业活动低迷，引发了市场对美国经济衰退的担忧。据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为61.0%，降息50个基点的概率为39.0%。欧洲央行管委西姆库斯

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【天风轻纺】奥瑞金：发布收购（中粮包装）草案，产业整合再迎突破

■中粮包装公告，由于要约人（宝武集团）接纳条件未能达成（已收到3.45亿股要约股份占总30.9%），要约人及与其一致行动各方不得于12个月内宣布再对股份提出另一项要约。 ■同时，奥瑞金公告重大资产购买报告书（草案）拟收购中粮包装全部已发行股份，目前公司持股中粮包装24.4%且已获张炜（持股22.0%）不可撤销承诺。奥瑞金拟通过下属华瑞凤泉（作为“要约人”），以每股7.21港元要约价，向中粮包装全体股东发起自愿有条件全面要约，以现金方式收购其全部已发行股份（要约人及其一致人持有股份除外）；约合8

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【中信通信】亿联网络：会议产品高速增长，静待第三曲线增速上新台阶

业绩高增，2024Q2净利率同环比提升。2024H1营业收入26.67亿元，同比+30.5%，归母净利润13.6亿元，同比+32.1%，扣非净利润12.53亿元，同比38.6%；毛利率65.25%，同比+0.04pct，净利率51%，同比+0.63pct。分业务看，三大板块均实现高速增长，其中会议产品增长51%。2024H1公司1）会议产品9.5亿元，同比+51.27%，毛利率65.06%，同比+0.07pct，主要由于公司保持对市场的深入洞察和快速响应，凭借深厚的技术实力，持续打造灵活、便捷

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【中金传媒】A股中报回顾：业绩表现相对平淡，关注新内容周期启动

A股传媒行业1H24营业收入同比增长2.4%至2,451亿元，归母净利润同比下降30.6%至168亿元，经调整归母净利润（加回资产减值损失及信用减值损失，下文同）同比下降28.4%至100亿元。 ☀️发展趋势 1️⃣业绩表现：进一步增长尚需动力，经营效率有待提升。 1）收入：1H24传媒板块收入同比有所下滑，其中营销广告/网络游戏板块同比增速居前，营销广告板块收入端表现因媒介属性、广告主的不同而分化，网络游戏整体表现平稳，头部化产品吸量明显；而影视院线/有线广电/数字媒体板块收入同比下滑，图书出

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【华西军工】北斗规模应用再进一步

事件概述：9月3日，空天信息产业国际生态大会在重庆开幕，会上发布了空天信息大跨度综合应用场景、空天信息科技攻关揭榜挂帅项目、以及北斗规模应用操作系统和大众北斗1米精准定位服务等重大成果。大会提出，到2027年，重庆力争打造千亿级的空天信息产业集群。此前，为加快推进北斗规模应用，中国星网、中国兵工和中国移动联手设立中国时空信息集团有限公司，汇集了来自卫星互联网、北斗导航、电信运营商等多方力量，覆盖时空信息各个关键环节。此次，中国星网携手重庆，创新推动北斗规模应用先行先试行动。中国时空首家控股子公

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【白酒渠道调研反馈】中秋国庆系列（四）

白酒渠道调研反馈-跟踪篇下（20240903） <我们认为> ①酒企今年普遍对消费者端费用投放均加大，但对渠道端是否加大费用投放有差异；②从渠道对动销预期来看，渠道对处于100-300元价位带的核心产品动销仍预期积极，特别对汾酒预期较高，对全局动销预期较保守。 ■ [山西汾酒] ①回款/发货：河北回款进度76%，目标24Q3完成85%。当前终端对腰部产品/青20需求较大，预计双节会有双位数动销增长。 ②批价/库存：核心产品批价稳定，省外库存正常（<1.5-2个月）。 ③双节政策：双节政策开始较早

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产业链价格向上趋势显著，重视光伏板块底部机会

现状：硅料及硅片价格在经历1-2个月的磨底、持续亏损现金流的状态后，于8月中开始进入回升阶段。点评： 1、硅料回升我们判断主要因为：1）行业一二线企业均出现较大现金亏损，即使垒库报价也不愿继续向下；2）多晶硅期货上市预期下，行业可容库存上升导致部分企业挺价惜售；3）9月开始四川等地逐步进入枯水期，行业整体月排产有望继续下降。因此，硅料价格向上趋势带动硅片价格提升，硅片环节进入清库阶段，硅片报价已有提升，判断后续趋势跟随向上。 2、我们认为此轮产业链向上趋势明显，有望将两个环节均拉回现金流亏损

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【森麒麟】摩洛哥基地蓄势待发，产能瓶颈突破在即

24Q2营收19.95亿元，同比+6.2%、环比-5.7%，轮胎销量746.9万条，环比减少13.8万条，半钢731.1万条、环比+0.4%，全钢15.8万条、环比-51.6%，营收及销量环比减少的主要原因为受美国对泰国全钢反倾销调查影响，24Q1美国客户存在抢进口囤货、为消化库存减少Q2泰国全钢采购，此外Q2海运费快速上涨也导致部分轮胎产品延迟出货。根据公司中报及2024H1业绩交流会，除去近6000万元退税收益+2100万元汇兑收益+2200万元环比多增存款利息，我们测算2024Q2公司

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【中信证券智能互联】东南亚科技产业巡礼之互联网电商

万亿市场波澜起，增长与竞争继续东南亚地区宏观经济稳健增长，数字经济快速发展。在“人、货、场”等制约因素边际改善的背景下，电商渗透率有望继续提升。伴随市场玩家竞争不断、区域政策变动等影响，市场格局尚未稳定。结合中国经验和东南亚特点，我们认为掌握用户核心需求、拥有完善生态建设和充沛现金流的公司将在竞争中取胜。推荐关注：1）综合性电商平台：Sea、阿里巴巴；2）区域性电商平台：GOTOGOJEKTOKOPEDIA、Bukalapak、BliBli等。市场环境：东南亚优势环境蕴育电商快速发展。经济方

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1⃣ Q2经营性毛利率环增，基本面持续边际改善❗ 受上游原材料涨价等因素，公司23Q4、24Q1毛利率有所回落。24H1公司归母净利28.52亿元（YoY+35.71%）符合预期，若剔除2024新会计准则对售后质保费归集方式的调整因素，公司24Q2单季度经营性毛利率约22.48%，较Q1的22.15%环比提升0.33pct。 2⃣ 非洲基本盘转化+中高端突破+区域拓展+品类扩张，打开长期增长空间❗ Canalys数据显示，24Q2传音全球智能手机出货量2550万部，以9%市场份额位列第5，在非洲

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【开源化工】制冷剂政策传闻观点：

（1）据我们了解，市场上传的段子并非文件、草案、初稿，仅是口头讨论的内容，各抒己见，其中的部分内容被拼凑传出。类比去年抛出来讨论的“高切低”方案（落在纸面上的），最终落地的政策与讨论内容差异很大，鉴于以往各种传言真正落地的极少，所以建议还是等最终政策出台。（2）针对传闻的内容，据了解氟化工企业一致反对。我们自己分析来看，考虑到今年R32库存消化、缺口以及明年R22退出，下发4.5wt的R32配额可以接受，今年是针对24Q4下发3.5wt，明年是针对全年下发4.5wt，程度远比前段时间落地临时政

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中信证券

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夜长梦山

2024-09-04 11:38:52

大家好，昨晚英伟达下跌幅度较大，引起投资人广泛关注，我们的初步解读如下： 1）宏观因素可能成为此次下跌的重要影响因素。在美国经济、金融系统面临压力，降息预期来临的情况下，成长性个股往往受损较大。 2）短期内基本面利空已经几乎被投资人充分预计。近期新的一些市场消息如GB200 Rack中NVSwitch Tray需要Redesign的事情，可能对股价有小幅度影响（由于并不是所有投资者对4QFY25 GB200 Rack大规模顺利出货都有预期，因此我们认为这个因素影响有限）。其余如毛利率等负面影响我

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夜长梦山

2024-09-04 11:38:38

【中信通信】中天科技：在手订单充裕，海缆业务有望提速

毛利率变动较小，公允价值变动影响利润。2024H1营业收入214.16亿元，同比+6.3%，归母净利润14.60亿元，同比-25.3%，扣非净利润13.27亿元，同比-9.3%；毛利率16.68%，同比-0.54pct，净利率6.81%，同比-3.25pcts；公允价值变动净收益为-1.95亿元，上年同期为2.68亿元。能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元。截至2024年8月27日，公司能源网络领域在手订单约282亿元，其中海洋系列约123亿元，电网建设约131亿元，新能

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中天科技

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夜长梦山

2024-09-04 11:38:13

【浙商电新】赢合科技（300457）：【电子烟政策放开，斯科尔市占率继续上升】

🔥电子烟-国家烟草专卖局2日发布《关于修订印发电子烟交易管理细则的通知》；其中提到，国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。【产品矩阵丰富，深耕英国市场】赢合科技子公司斯科尔旗下拥有“SKE”和“Sikary”两大品牌，产品覆盖换弹式、一次性、CBD、MOD、尼古丁盐等多种品类。斯科尔深耕英国市场，2022年6月已获得英国和欧洲TPD产品认证，并于2023年3月在曼彻斯特设立全资子公司。2023年9月25日，斯科尔发布了全新可注烟油的换弹式电子烟产品，兼顾环保与体验。

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赢合科技

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夜长梦山

2024-09-04 11:37:48

【餐饮中报总结】餐饮行业压力不减，聚焦存量门店稳经营

业绩符合此前预告；需求不振致多数餐企同店下滑、带来业绩下滑或亏损总结国内餐企1H24业绩，达势/九毛九/海伦司/奈雪/呷哺等符合此前预告，海底捞符合我们预期，同庆楼略低于我们预期，主因新店开业前期投入较多、银行信贷增加致使财务费用提升等。除达势以外，其他企业同店收入下滑带来业绩下滑或亏损，部分基于全年关店估计预先计提减值。发展趋势行业压力不减，但下半年客单同比压力或有缓解。1）除达势（受益于性价比定位和品牌势能上升，1H24同店收入同比+3.6%）、海底捞（受益于去年同期低基数和管理提振效

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特海国际

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夜长梦山

2024-09-04 11:37:17

【海外宏观】美国8月标普全球制造业PMI终值47.9低于预期48.1，初值48.0。美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期的47.5，高于前值。其中，美国8月ISM制造业新订单指数降至44.6，大幅低于前值（47.4），为2023年5月以来最低。分析人士指出，总体趋势仍表明美国制造业活动低迷，引发了市场对美国经济衰退的担忧。据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为61.0%，降息50个基点的概率为39.0%。欧洲央行管委西姆库斯

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夜长梦山

2024-09-04 11:37:04

【天风轻纺】奥瑞金：发布收购（中粮包装）草案，产业整合再迎突破

■中粮包装公告，由于要约人（宝武集团）接纳条件未能达成（已收到3.45亿股要约股份占总30.9%），要约人及与其一致行动各方不得于12个月内宣布再对股份提出另一项要约。 ■同时，奥瑞金公告重大资产购买报告书（草案）拟收购中粮包装全部已发行股份，目前公司持股中粮包装24.4%且已获张炜（持股22.0%）不可撤销承诺。奥瑞金拟通过下属华瑞凤泉（作为“要约人”），以每股7.21港元要约价，向中粮包装全体股东发起自愿有条件全面要约，以现金方式收购其全部已发行股份（要约人及其一致人持有股份除外）；约合8

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奥瑞金

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夜长梦山

2024-09-04 11:35:55

【中信通信】亿联网络：会议产品高速增长，静待第三曲线增速上新台阶

业绩高增，2024Q2净利率同环比提升。2024H1营业收入26.67亿元，同比+30.5%，归母净利润13.6亿元，同比+32.1%，扣非净利润12.53亿元，同比38.6%；毛利率65.25%，同比+0.04pct，净利率51%，同比+0.63pct。分业务看，三大板块均实现高速增长，其中会议产品增长51%。2024H1公司1）会议产品9.5亿元，同比+51.27%，毛利率65.06%，同比+0.07pct，主要由于公司保持对市场的深入洞察和快速响应，凭借深厚的技术实力，持续打造灵活、便捷

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亿联网络

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夜长梦山

2024-09-04 11:35:28

【中金传媒】A股中报回顾：业绩表现相对平淡，关注新内容周期启动

A股传媒行业1H24营业收入同比增长2.4%至2,451亿元，归母净利润同比下降30.6%至168亿元，经调整归母净利润（加回资产减值损失及信用减值损失，下文同）同比下降28.4%至100亿元。 ☀️发展趋势 1️⃣业绩表现：进一步增长尚需动力，经营效率有待提升。 1）收入：1H24传媒板块收入同比有所下滑，其中营销广告/网络游戏板块同比增速居前，营销广告板块收入端表现因媒介属性、广告主的不同而分化，网络游戏整体表现平稳，头部化产品吸量明显；而影视院线/有线广电/数字媒体板块收入同比下滑，图书出

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吉比特

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夜长梦山

2024-09-04 09:13:30

【华西军工】北斗规模应用再进一步

事件概述：9月3日，空天信息产业国际生态大会在重庆开幕，会上发布了空天信息大跨度综合应用场景、空天信息科技攻关揭榜挂帅项目、以及北斗规模应用操作系统和大众北斗1米精准定位服务等重大成果。大会提出，到2027年，重庆力争打造千亿级的空天信息产业集群。此前，为加快推进北斗规模应用，中国星网、中国兵工和中国移动联手设立中国时空信息集团有限公司，汇集了来自卫星互联网、北斗导航、电信运营商等多方力量，覆盖时空信息各个关键环节。此次，中国星网携手重庆，创新推动北斗规模应用先行先试行动。中国时空首家控股子公

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北斗星通

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夜长梦山

2024-09-04 09:12:52

【白酒渠道调研反馈】中秋国庆系列（四）

白酒渠道调研反馈-跟踪篇下（20240903） <我们认为> ①酒企今年普遍对消费者端费用投放均加大，但对渠道端是否加大费用投放有差异；②从渠道对动销预期来看，渠道对处于100-300元价位带的核心产品动销仍预期积极，特别对汾酒预期较高，对全局动销预期较保守。 ■ [山西汾酒] ①回款/发货：河北回款进度76%，目标24Q3完成85%。当前终端对腰部产品/青20需求较大，预计双节会有双位数动销增长。 ②批价/库存：核心产品批价稳定，省外库存正常（<1.5-2个月）。 ③双节政策：双节政策开始较早

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洋河股份

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夜长梦山

2024-09-04 09:12:14

产业链价格向上趋势显著，重视光伏板块底部机会

现状：硅料及硅片价格在经历1-2个月的磨底、持续亏损现金流的状态后，于8月中开始进入回升阶段。点评： 1、硅料回升我们判断主要因为：1）行业一二线企业均出现较大现金亏损，即使垒库报价也不愿继续向下；2）多晶硅期货上市预期下，行业可容库存上升导致部分企业挺价惜售；3）9月开始四川等地逐步进入枯水期，行业整体月排产有望继续下降。因此，硅料价格向上趋势带动硅片价格提升，硅片环节进入清库阶段，硅片报价已有提升，判断后续趋势跟随向上。 2、我们认为此轮产业链向上趋势明显，有望将两个环节均拉回现金流亏损

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中信证券

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夜长梦山

2024-09-04 09:11:52

【森麒麟】摩洛哥基地蓄势待发，产能瓶颈突破在即

24Q2营收19.95亿元，同比+6.2%、环比-5.7%，轮胎销量746.9万条，环比减少13.8万条，半钢731.1万条、环比+0.4%，全钢15.8万条、环比-51.6%，营收及销量环比减少的主要原因为受美国对泰国全钢反倾销调查影响，24Q1美国客户存在抢进口囤货、为消化库存减少Q2泰国全钢采购，此外Q2海运费快速上涨也导致部分轮胎产品延迟出货。根据公司中报及2024H1业绩交流会，除去近6000万元退税收益+2100万元汇兑收益+2200万元环比多增存款利息，我们测算2024Q2公司

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森麒麟

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