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2025-02-24 14:32:28

【东吴电子&海外】阿里资本开支大超预期

坚定看好企业级SSD赛道，重点推荐模组产业链事件：阿里巴巴集团CEO吴泳铭在2月24日宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。观点重申：存储价格见底，向上趋势明确：受益于大厂三四季度连续减产，Q1存储价格进入磨底阶段，部分料号已实现上涨，上周SSD固态市场NVME4.0大致报价所有容量呈上涨态势，涨幅区间在1%-14%左右。资本开支大增，AI需求爆发叠加国产化黄金窗口期：阿里CEO吴泳铭在2月24日宣布，未来三年，阿里将投入超过380

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香农芯创

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夜长梦山

2025-02-24 14:32:06

商业化落地前景清晰，坚定看好低空板块投资机会

✈️马斯克参投的飞行汽车公司Alef Aeronautics产品Model A#（纯电、垂直起降、无外露螺旋桨）在封闭公共道路成功试飞，飞行/行驶可达177/322公里，售价30万美元，目前已获3300个订单，计划在2025年Q4投产并交付首批。 ✈️2月5日，何小鹏在2025年广东省高质量发展大会上表示，小鹏汇天#“陆地航母”飞行汽车已经收到近4000台订单。 ✈️#维持两会低空经济积极预期。顶层指导+地方政府政策跟进与资金扶持不断加码，政策景气度维持高位，我们认为两会将继续提及低空经济、推

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万丰奥威

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夜长梦山

2025-02-24 14:31:05

【方正汽车】人形机器人板块表现亮眼，零部件迎估值重塑

盘面：2025年2月24日周一，机器人指数表现亮眼，截至当日11:16，人形机器人指数涨幅1.07%。成分股中，埃夫特、众辰科技、柯力传感等个股涨停；禾川科技、步科股份等张超7%；拓斯达、绿地谐波等表现亮眼。 🧭从消息面来看，人形机器人产业热度持续攀升。近期Figure发布了创新的Helix视觉-语言-动作（VLA）模型。Helix将视觉感知、语言理解与动作控制深度融合，为人形机器人赋予了前所未有的高频精细控制能力，尤其是在两台机器人协同工作时。此外，1X Technologies发布新品NE

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三花智控

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夜长梦山

2025-02-24 14:30:07

【广发建筑】开年跟踪报告2

国际工程——海外订单靓丽，逆全球化叠加产业转移、看好新兴市场建设需求 🎯国际工程25年初市场表现低迷超跌，当前建议积极布局！前瞻看#看好国际工程企业继续向中东、北非、南美等资源丰富、建设需求足的地区扩张；#关注俄乌局势缓和2月12日，美国总统特朗普表示，在与普京、泽连斯基通话中，两者均向他表达和平意愿。俄乌冲突趋缓预期下，俄语区订单有望实现增长。 👊继续重点推荐#中钢国际：新签同比+2%，海外同比+54%；潜在受益俄乌局势积极变化，有望协同宝武参与沙特项目，高分红率50%、高股息25E4

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中工国际

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夜长梦山

2025-02-24 14:29:41

【天风电新】光伏抢装需求确认，优先推荐BC、贱金属化新技术-0224

根据SMM数据，3月组件排产预计突破50GW，环比增长超25%。上周我们调研江海股份，逆变器厂商订单有明显增加，增量来自国内市场抢装需求。#上半年国内抢装需求得到确认。根据InfoLink数据，组件厂家再度调涨分销市场报价1～2分/W。春节期间欧洲组件酝酿涨价，在当前国内订单增量下，海外订单的供应体量有所缩减。海外涨价有望落实。近期行业自律限产，叠加需求上行，#主产业链、关键辅材价格有望全面上涨，基本面迎来边际改善。政策方面，发改委能耗政策（限制存量产能）有望于两会前后出台。新一批领跑者

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爱旭股份

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夜长梦山

2025-02-24 14:29:16

【东吴计算机】重视国资云、政务AI和私有部署

强推上海AI王 #云赛智联，和国资云旗舰#深桑达A 周末参加上海GDC算力分论坛，感到短短年后十几天，deepseek对产业影响很大，主要体现在：上海已经开始重视DS带来的AI变革。之前大家关注阿里、字节等大厂线，认为大厂要进行算力竞赛，害怕被淘汰。其实地方政府也是一样的，一二线城市看到杭州六小龙的强大，都害怕在这场技术变革中落后。上海对AI的重视尤甚，上海已经建设了几个万卡集群（未来还会大规模建设算力集群），备案了60个模型（全国第二）。上海大规模建设算力，需求会外溢到位于上海的IDC公司

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云赛智联

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夜长梦山

2025-02-24 14:28:33

海通批零李宏科汪立亭【小商品城】技术赋能打造AI外贸之都，重申首推?

事件：义乌老板娘通过Chinagoods的“小商AI视创”带货的视频走红。义乌市场因接入DeepSeek AI应用再次成为焦点，老板娘们用AI技术加持的跨国生意火爆全网。 #政策风口+技术落地双buff 【政策加持，义乌拥有AI落地的丰富场景】2月6日，浙江省委省政府在义乌高规格召开动员部署会，启动新一轮国际贸易改革。义乌计划持续迭代Chinagoods平台的AI产品，吸引更多外贸领域的创新应用落地，推动义乌从“世界小商品之都”向“AI外贸之都”转型，力争2025年进出口总额突破8000亿元。2

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小商品城

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夜长梦山

2025-02-24 14:27:04

【申万电子】202502：ds算力平权+aidc云+一体机的后续：AI存储！

重视算力国产化中的“江德华” 2025/02 #前三年靠英伟达后三年看国产化。阿里云验证AI基建需求大趋势，未来三年云和AI基建投入预计超过去10年总和。算力国产化先锋环节：服务器ODM、企业级存储器、算力PCB… #算力国产化请重视电子行业江（波龙）、德（明利）、华（勤技术）｜江波龙：存储器第一国民品牌。企业级存储主要应用于服务器、数据中心、云计算等场景，对产品性能和供应链管理要求较高，具体包括可靠性、稳定性、安全性、兼容性等。企业级存储器国内市场规模800亿元，外资份额80%。江波龙服务器

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德明利

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夜长梦山

2025-02-24 14:26:39

【招商电新】迎接aIDC超级周期（2.24）

#阿里云疯狂投资是行业风向标 1、阿里云24自然年Q4的capex313.7亿元，环比大增80%，公司预期未来三年集团在云和AI基础设施的投入将超过过去10年的总和，合计近4000亿元 2、市场在细拆阿里capex细节，但需注意，考虑租赁的折算硬件需求更大；公司管理层分析，云计算会是AI产业未来最重要的基础设施，类比现在的电网 3、阿里云疯狂的资本开支不是独立公司事件，而是响亮的行业风向标，国内互联网平台公司都需要做出竞争性的应对，围绕ai的投入竞赛刚开始，aIDC基础设施的大周期也刚开始

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禾望电气

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夜长梦山

2025-02-24 14:26:15

国金证券电子：各位销售老师，除了【德明利】，存储新增核心标的【香农芯创】继续强推，逻辑是：公司是企业级存储DRAM厂商，前三家大客户是阿里、字节、腾讯合计收入占比35-40%，接下来都有加大资本开支的需求，后续增量规模很大，24年200多亿营收，25年乐观能拍到250-300e收入，利润7-9e，看250-300e市值。重点底部推荐~。

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夜长梦山

2025-02-24 14:25:12

今日黄金珠宝板块潮宏基、周大生领涨！如上周五【国海商社】

重申我们的核心观点： #潮宏基的投资价值潮宏基动销在A股上市公司中表现最好，去年11月同店增速20%，12月增速35%，今年年初以来有40%的增长，景气度边际上行。（1）开店空间：公司目前门店1500家，今年预期开150家左右，门店增速约10%，对标其他品牌有4-5倍开店空间。中长期看，10%的开店增速较稳定，行业景气度高时开店增速会更快。（2）同店利润：过去存在增收不增利的情况，原因是镶嵌业务占比虽低但毛利率高，其下滑对毛利润拖累大。现在镶嵌收入占比下降到7%左右，对毛利润拖累影响不大，

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潮宏基

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夜长梦山

2025-02-24 14:24:43

【申万通信】广和通：预期变化判断系误读，调整后坚定推荐

📉 周五下午广和通股价大跌，判断错杀，实际下游需求修复，广和通主业与机器人等驱动预计持续拉动业绩高增。 🤖 + 端侧 / Deepseek / 豆包 AI 玩具方案等】： / 机器人等早有布局。陆续发布结合智能模组 SC171（12 TOPS）的 Fibot 具身智能开发平台、商用落地割草机器人、发布 AI Stack 等，受益 AIoT 拓展。 # 远期百亿空间。假设单台机器人价值量 15 - 20 万，25 年 100 + 台出货，测算得 25 年千万量级机器人收入增量；远期按 10 +

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广和通

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夜长梦山

2025-02-24 14:24:08

智能平权下一站：能力向上继续平权！

🤖智能化领域的前瞻性和专业性，可以相信申万在 24 年 10 月最早提出比亚迪智能化战略后，我们现在再次预测：25H2~26H1，我们会看到各 OEM 进入 L3 硬件渗透率提升的拐点，26 年 Robotaxi 能力将是估值的再一个分野点。 🚗近期我们交流了头部 Robotaxi 企业，惊讶于萝卜在武汉的运营已经出现明显改观，明年市场也将迎来各家科技企业新一代无人车换代，更高效的生产工具一定会让这个市场进入新的成长轨道。 📅26 年也是 L3 相关立法逐步兑现的年份，在此之前企业的产品

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比亚迪

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夜长梦山

2025-02-24 14:21:07

【中金机械｜港股机器人链】补涨速评20250224

💎近期资金对于人形机器人低估值标的需求较高，我们认为港股投资机会值得关注。近期我们组织了津上机床中国、越疆、优必选等交流，反响热烈。 💎再次key call金属机加&人形机器人产业共振机会。设备/刀具作为二阶导，享受产能拉通&国产供应链制造降本的双重机遇。我们在【人形机器人2月观】测算，以年化100万台销量来看，对应金属加工机床/切削刀具市场156/50亿元。 💎港股估值：越疆+优必选延续PS估值逻辑，津上机床中国以PE估值有明显折价vs A股机床企业长期15-25xPE水平，建议关注！

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盛通股份

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夜长梦山

2025-02-24 14:20:03

【中泰电新】重视低空产业趋势，聚焦基建和制造核心标的

1、后续催化： 1）政策端，低空司有望出台产业规划，针对航空器数量、飞行时间、基建数量会有量化目标，并配有专项资金支持，规模上百亿。 2）产业端，亿航有望于25Q1取得OC证，之后将开启eVTOL商业化运营，重视供应链配套企业。万丰、亿维特等主机厂也将开启适航取证流程。 3）产业内反馈，空域管理改革进展明确，试点城市有望继续增加。 2、投资建议： 1）25年是低空基建大年，建议关注：莱斯信息（已有低空订单落地，项目迭代快）、深城交（基建总包+硬件布局）、四川九洲、四创电子等。 2）重视头部主机厂

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莱斯信息

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【东吴电子&海外】阿里资本开支大超预期

坚定看好企业级SSD赛道，重点推荐模组产业链事件：阿里巴巴集团CEO吴泳铭在2月24日宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。观点重申：存储价格见底，向上趋势明确：受益于大厂三四季度连续减产，Q1存储价格进入磨底阶段，部分料号已实现上涨，上周SSD固态市场NVME4.0大致报价所有容量呈上涨态势，涨幅区间在1%-14%左右。资本开支大增，AI需求爆发叠加国产化黄金窗口期：阿里CEO吴泳铭在2月24日宣布，未来三年，阿里将投入超过380

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香农芯创

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商业化落地前景清晰，坚定看好低空板块投资机会

✈️马斯克参投的飞行汽车公司Alef Aeronautics产品Model A#（纯电、垂直起降、无外露螺旋桨）在封闭公共道路成功试飞，飞行/行驶可达177/322公里，售价30万美元，目前已获3300个订单，计划在2025年Q4投产并交付首批。 ✈️2月5日，何小鹏在2025年广东省高质量发展大会上表示，小鹏汇天#“陆地航母”飞行汽车已经收到近4000台订单。 ✈️#维持两会低空经济积极预期。顶层指导+地方政府政策跟进与资金扶持不断加码，政策景气度维持高位，我们认为两会将继续提及低空经济、推

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【方正汽车】人形机器人板块表现亮眼，零部件迎估值重塑

盘面：2025年2月24日周一，机器人指数表现亮眼，截至当日11:16，人形机器人指数涨幅1.07%。成分股中，埃夫特、众辰科技、柯力传感等个股涨停；禾川科技、步科股份等张超7%；拓斯达、绿地谐波等表现亮眼。 🧭从消息面来看，人形机器人产业热度持续攀升。近期Figure发布了创新的Helix视觉-语言-动作（VLA）模型。Helix将视觉感知、语言理解与动作控制深度融合，为人形机器人赋予了前所未有的高频精细控制能力，尤其是在两台机器人协同工作时。此外，1X Technologies发布新品NE

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三花智控

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【广发建筑】开年跟踪报告2

国际工程——海外订单靓丽，逆全球化叠加产业转移、看好新兴市场建设需求 🎯国际工程25年初市场表现低迷超跌，当前建议积极布局！前瞻看#看好国际工程企业继续向中东、北非、南美等资源丰富、建设需求足的地区扩张；#关注俄乌局势缓和2月12日，美国总统特朗普表示，在与普京、泽连斯基通话中，两者均向他表达和平意愿。俄乌冲突趋缓预期下，俄语区订单有望实现增长。 👊继续重点推荐#中钢国际：新签同比+2%，海外同比+54%；潜在受益俄乌局势积极变化，有望协同宝武参与沙特项目，高分红率50%、高股息25E4

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【天风电新】光伏抢装需求确认，优先推荐BC、贱金属化新技术-0224

根据SMM数据，3月组件排产预计突破50GW，环比增长超25%。上周我们调研江海股份，逆变器厂商订单有明显增加，增量来自国内市场抢装需求。#上半年国内抢装需求得到确认。根据InfoLink数据，组件厂家再度调涨分销市场报价1～2分/W。春节期间欧洲组件酝酿涨价，在当前国内订单增量下，海外订单的供应体量有所缩减。海外涨价有望落实。近期行业自律限产，叠加需求上行，#主产业链、关键辅材价格有望全面上涨，基本面迎来边际改善。政策方面，发改委能耗政策（限制存量产能）有望于两会前后出台。新一批领跑者

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【东吴计算机】重视国资云、政务AI和私有部署

强推上海AI王 #云赛智联，和国资云旗舰#深桑达A 周末参加上海GDC算力分论坛，感到短短年后十几天，deepseek对产业影响很大，主要体现在：上海已经开始重视DS带来的AI变革。之前大家关注阿里、字节等大厂线，认为大厂要进行算力竞赛，害怕被淘汰。其实地方政府也是一样的，一二线城市看到杭州六小龙的强大，都害怕在这场技术变革中落后。上海对AI的重视尤甚，上海已经建设了几个万卡集群（未来还会大规模建设算力集群），备案了60个模型（全国第二）。上海大规模建设算力，需求会外溢到位于上海的IDC公司

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海通批零李宏科汪立亭【小商品城】技术赋能打造AI外贸之都，重申首推?

事件：义乌老板娘通过Chinagoods的“小商AI视创”带货的视频走红。义乌市场因接入DeepSeek AI应用再次成为焦点，老板娘们用AI技术加持的跨国生意火爆全网。 #政策风口+技术落地双buff 【政策加持，义乌拥有AI落地的丰富场景】2月6日，浙江省委省政府在义乌高规格召开动员部署会，启动新一轮国际贸易改革。义乌计划持续迭代Chinagoods平台的AI产品，吸引更多外贸领域的创新应用落地，推动义乌从“世界小商品之都”向“AI外贸之都”转型，力争2025年进出口总额突破8000亿元。2

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【申万电子】202502：ds算力平权+aidc云+一体机的后续：AI存储！

重视算力国产化中的“江德华” 2025/02 #前三年靠英伟达后三年看国产化。阿里云验证AI基建需求大趋势，未来三年云和AI基建投入预计超过去10年总和。算力国产化先锋环节：服务器ODM、企业级存储器、算力PCB… #算力国产化请重视电子行业江（波龙）、德（明利）、华（勤技术）｜江波龙：存储器第一国民品牌。企业级存储主要应用于服务器、数据中心、云计算等场景，对产品性能和供应链管理要求较高，具体包括可靠性、稳定性、安全性、兼容性等。企业级存储器国内市场规模800亿元，外资份额80%。江波龙服务器

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【招商电新】迎接aIDC超级周期（2.24）

#阿里云疯狂投资是行业风向标 1、阿里云24自然年Q4的capex313.7亿元，环比大增80%，公司预期未来三年集团在云和AI基础设施的投入将超过过去10年的总和，合计近4000亿元 2、市场在细拆阿里capex细节，但需注意，考虑租赁的折算硬件需求更大；公司管理层分析，云计算会是AI产业未来最重要的基础设施，类比现在的电网 3、阿里云疯狂的资本开支不是独立公司事件，而是响亮的行业风向标，国内互联网平台公司都需要做出竞争性的应对，围绕ai的投入竞赛刚开始，aIDC基础设施的大周期也刚开始

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国金证券电子：各位销售老师，除了【德明利】，存储新增核心标的【香农芯创】继续强推，逻辑是：公司是企业级存储DRAM厂商，前三家大客户是阿里、字节、腾讯合计收入占比35-40%，接下来都有加大资本开支的需求，后续增量规模很大，24年200多亿营收，25年乐观能拍到250-300e收入，利润7-9e，看250-300e市值。重点底部推荐~。

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今日黄金珠宝板块潮宏基、周大生领涨！如上周五【国海商社】

重申我们的核心观点： #潮宏基的投资价值潮宏基动销在A股上市公司中表现最好，去年11月同店增速20%，12月增速35%，今年年初以来有40%的增长，景气度边际上行。（1）开店空间：公司目前门店1500家，今年预期开150家左右，门店增速约10%，对标其他品牌有4-5倍开店空间。中长期看，10%的开店增速较稳定，行业景气度高时开店增速会更快。（2）同店利润：过去存在增收不增利的情况，原因是镶嵌业务占比虽低但毛利率高，其下滑对毛利润拖累大。现在镶嵌收入占比下降到7%左右，对毛利润拖累影响不大，

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【申万通信】广和通：预期变化判断系误读，调整后坚定推荐

📉 周五下午广和通股价大跌，判断错杀，实际下游需求修复，广和通主业与机器人等驱动预计持续拉动业绩高增。 🤖 + 端侧 / Deepseek / 豆包 AI 玩具方案等】： / 机器人等早有布局。陆续发布结合智能模组 SC171（12 TOPS）的 Fibot 具身智能开发平台、商用落地割草机器人、发布 AI Stack 等，受益 AIoT 拓展。 # 远期百亿空间。假设单台机器人价值量 15 - 20 万，25 年 100 + 台出货，测算得 25 年千万量级机器人收入增量；远期按 10 +

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智能平权下一站：能力向上继续平权！

🤖智能化领域的前瞻性和专业性，可以相信申万在 24 年 10 月最早提出比亚迪智能化战略后，我们现在再次预测：25H2~26H1，我们会看到各 OEM 进入 L3 硬件渗透率提升的拐点，26 年 Robotaxi 能力将是估值的再一个分野点。 🚗近期我们交流了头部 Robotaxi 企业，惊讶于萝卜在武汉的运营已经出现明显改观，明年市场也将迎来各家科技企业新一代无人车换代，更高效的生产工具一定会让这个市场进入新的成长轨道。 📅26 年也是 L3 相关立法逐步兑现的年份，在此之前企业的产品

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【中金机械｜港股机器人链】补涨速评20250224

💎近期资金对于人形机器人低估值标的需求较高，我们认为港股投资机会值得关注。近期我们组织了津上机床中国、越疆、优必选等交流，反响热烈。 💎再次key call金属机加&人形机器人产业共振机会。设备/刀具作为二阶导，享受产能拉通&国产供应链制造降本的双重机遇。我们在【人形机器人2月观】测算，以年化100万台销量来看，对应金属加工机床/切削刀具市场156/50亿元。 💎港股估值：越疆+优必选延续PS估值逻辑，津上机床中国以PE估值有明显折价vs A股机床企业长期15-25xPE水平，建议关注！

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【中泰电新】重视低空产业趋势，聚焦基建和制造核心标的

1、后续催化： 1）政策端，低空司有望出台产业规划，针对航空器数量、飞行时间、基建数量会有量化目标，并配有专项资金支持，规模上百亿。 2）产业端，亿航有望于25Q1取得OC证，之后将开启eVTOL商业化运营，重视供应链配套企业。万丰、亿维特等主机厂也将开启适航取证流程。 3）产业内反馈，空域管理改革进展明确，试点城市有望继续增加。 2、投资建议： 1）25年是低空基建大年，建议关注：莱斯信息（已有低空订单落地，项目迭代快）、深城交（基建总包+硬件布局）、四川九洲、四创电子等。 2）重视头部主机厂

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【东吴电子&海外】阿里资本开支大超预期

坚定看好企业级SSD赛道，重点推荐模组产业链事件：阿里巴巴集团CEO吴泳铭在2月24日宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。观点重申：存储价格见底，向上趋势明确：受益于大厂三四季度连续减产，Q1存储价格进入磨底阶段，部分料号已实现上涨，上周SSD固态市场NVME4.0大致报价所有容量呈上涨态势，涨幅区间在1%-14%左右。资本开支大增，AI需求爆发叠加国产化黄金窗口期：阿里CEO吴泳铭在2月24日宣布，未来三年，阿里将投入超过380

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商业化落地前景清晰，坚定看好低空板块投资机会

✈️马斯克参投的飞行汽车公司Alef Aeronautics产品Model A#（纯电、垂直起降、无外露螺旋桨）在封闭公共道路成功试飞，飞行/行驶可达177/322公里，售价30万美元，目前已获3300个订单，计划在2025年Q4投产并交付首批。 ✈️2月5日，何小鹏在2025年广东省高质量发展大会上表示，小鹏汇天#“陆地航母”飞行汽车已经收到近4000台订单。 ✈️#维持两会低空经济积极预期。顶层指导+地方政府政策跟进与资金扶持不断加码，政策景气度维持高位，我们认为两会将继续提及低空经济、推

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【方正汽车】人形机器人板块表现亮眼，零部件迎估值重塑

盘面：2025年2月24日周一，机器人指数表现亮眼，截至当日11:16，人形机器人指数涨幅1.07%。成分股中，埃夫特、众辰科技、柯力传感等个股涨停；禾川科技、步科股份等张超7%；拓斯达、绿地谐波等表现亮眼。 🧭从消息面来看，人形机器人产业热度持续攀升。近期Figure发布了创新的Helix视觉-语言-动作（VLA）模型。Helix将视觉感知、语言理解与动作控制深度融合，为人形机器人赋予了前所未有的高频精细控制能力，尤其是在两台机器人协同工作时。此外，1X Technologies发布新品NE

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三花智控

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夜长梦山

2025-02-24 14:30:07

【广发建筑】开年跟踪报告2

国际工程——海外订单靓丽，逆全球化叠加产业转移、看好新兴市场建设需求 🎯国际工程25年初市场表现低迷超跌，当前建议积极布局！前瞻看#看好国际工程企业继续向中东、北非、南美等资源丰富、建设需求足的地区扩张；#关注俄乌局势缓和2月12日，美国总统特朗普表示，在与普京、泽连斯基通话中，两者均向他表达和平意愿。俄乌冲突趋缓预期下，俄语区订单有望实现增长。 👊继续重点推荐#中钢国际：新签同比+2%，海外同比+54%；潜在受益俄乌局势积极变化，有望协同宝武参与沙特项目，高分红率50%、高股息25E4

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中工国际

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夜长梦山

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【天风电新】光伏抢装需求确认，优先推荐BC、贱金属化新技术-0224

根据SMM数据，3月组件排产预计突破50GW，环比增长超25%。上周我们调研江海股份，逆变器厂商订单有明显增加，增量来自国内市场抢装需求。#上半年国内抢装需求得到确认。根据InfoLink数据，组件厂家再度调涨分销市场报价1～2分/W。春节期间欧洲组件酝酿涨价，在当前国内订单增量下，海外订单的供应体量有所缩减。海外涨价有望落实。近期行业自律限产，叠加需求上行，#主产业链、关键辅材价格有望全面上涨，基本面迎来边际改善。政策方面，发改委能耗政策（限制存量产能）有望于两会前后出台。新一批领跑者

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爱旭股份

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夜长梦山

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【东吴计算机】重视国资云、政务AI和私有部署

强推上海AI王 #云赛智联，和国资云旗舰#深桑达A 周末参加上海GDC算力分论坛，感到短短年后十几天，deepseek对产业影响很大，主要体现在：上海已经开始重视DS带来的AI变革。之前大家关注阿里、字节等大厂线，认为大厂要进行算力竞赛，害怕被淘汰。其实地方政府也是一样的，一二线城市看到杭州六小龙的强大，都害怕在这场技术变革中落后。上海对AI的重视尤甚，上海已经建设了几个万卡集群（未来还会大规模建设算力集群），备案了60个模型（全国第二）。上海大规模建设算力，需求会外溢到位于上海的IDC公司

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云赛智联

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夜长梦山

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海通批零李宏科汪立亭【小商品城】技术赋能打造AI外贸之都，重申首推?

事件：义乌老板娘通过Chinagoods的“小商AI视创”带货的视频走红。义乌市场因接入DeepSeek AI应用再次成为焦点，老板娘们用AI技术加持的跨国生意火爆全网。 #政策风口+技术落地双buff 【政策加持，义乌拥有AI落地的丰富场景】2月6日，浙江省委省政府在义乌高规格召开动员部署会，启动新一轮国际贸易改革。义乌计划持续迭代Chinagoods平台的AI产品，吸引更多外贸领域的创新应用落地，推动义乌从“世界小商品之都”向“AI外贸之都”转型，力争2025年进出口总额突破8000亿元。2

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小商品城

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夜长梦山

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【申万电子】202502：ds算力平权+aidc云+一体机的后续：AI存储！

重视算力国产化中的“江德华” 2025/02 #前三年靠英伟达后三年看国产化。阿里云验证AI基建需求大趋势，未来三年云和AI基建投入预计超过去10年总和。算力国产化先锋环节：服务器ODM、企业级存储器、算力PCB… #算力国产化请重视电子行业江（波龙）、德（明利）、华（勤技术）｜江波龙：存储器第一国民品牌。企业级存储主要应用于服务器、数据中心、云计算等场景，对产品性能和供应链管理要求较高，具体包括可靠性、稳定性、安全性、兼容性等。企业级存储器国内市场规模800亿元，外资份额80%。江波龙服务器

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德明利

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夜长梦山

2025-02-24 14:26:39

【招商电新】迎接aIDC超级周期（2.24）

#阿里云疯狂投资是行业风向标 1、阿里云24自然年Q4的capex313.7亿元，环比大增80%，公司预期未来三年集团在云和AI基础设施的投入将超过过去10年的总和，合计近4000亿元 2、市场在细拆阿里capex细节，但需注意，考虑租赁的折算硬件需求更大；公司管理层分析，云计算会是AI产业未来最重要的基础设施，类比现在的电网 3、阿里云疯狂的资本开支不是独立公司事件，而是响亮的行业风向标，国内互联网平台公司都需要做出竞争性的应对，围绕ai的投入竞赛刚开始，aIDC基础设施的大周期也刚开始

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禾望电气

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夜长梦山

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国金证券电子：各位销售老师，除了【德明利】，存储新增核心标的【香农芯创】继续强推，逻辑是：公司是企业级存储DRAM厂商，前三家大客户是阿里、字节、腾讯合计收入占比35-40%，接下来都有加大资本开支的需求，后续增量规模很大，24年200多亿营收，25年乐观能拍到250-300e收入，利润7-9e，看250-300e市值。重点底部推荐~。

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夜长梦山

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今日黄金珠宝板块潮宏基、周大生领涨！如上周五【国海商社】

重申我们的核心观点： #潮宏基的投资价值潮宏基动销在A股上市公司中表现最好，去年11月同店增速20%，12月增速35%，今年年初以来有40%的增长，景气度边际上行。（1）开店空间：公司目前门店1500家，今年预期开150家左右，门店增速约10%，对标其他品牌有4-5倍开店空间。中长期看，10%的开店增速较稳定，行业景气度高时开店增速会更快。（2）同店利润：过去存在增收不增利的情况，原因是镶嵌业务占比虽低但毛利率高，其下滑对毛利润拖累大。现在镶嵌收入占比下降到7%左右，对毛利润拖累影响不大，

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潮宏基

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夜长梦山

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【申万通信】广和通：预期变化判断系误读，调整后坚定推荐

📉 周五下午广和通股价大跌，判断错杀，实际下游需求修复，广和通主业与机器人等驱动预计持续拉动业绩高增。 🤖 + 端侧 / Deepseek / 豆包 AI 玩具方案等】： / 机器人等早有布局。陆续发布结合智能模组 SC171（12 TOPS）的 Fibot 具身智能开发平台、商用落地割草机器人、发布 AI Stack 等，受益 AIoT 拓展。 # 远期百亿空间。假设单台机器人价值量 15 - 20 万，25 年 100 + 台出货，测算得 25 年千万量级机器人收入增量；远期按 10 +

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广和通

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夜长梦山

2025-02-24 14:24:08

智能平权下一站：能力向上继续平权！

🤖智能化领域的前瞻性和专业性，可以相信申万在 24 年 10 月最早提出比亚迪智能化战略后，我们现在再次预测：25H2~26H1，我们会看到各 OEM 进入 L3 硬件渗透率提升的拐点，26 年 Robotaxi 能力将是估值的再一个分野点。 🚗近期我们交流了头部 Robotaxi 企业，惊讶于萝卜在武汉的运营已经出现明显改观，明年市场也将迎来各家科技企业新一代无人车换代，更高效的生产工具一定会让这个市场进入新的成长轨道。 📅26 年也是 L3 相关立法逐步兑现的年份，在此之前企业的产品

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比亚迪

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夜长梦山

2025-02-24 14:21:07

【中金机械｜港股机器人链】补涨速评20250224

💎近期资金对于人形机器人低估值标的需求较高，我们认为港股投资机会值得关注。近期我们组织了津上机床中国、越疆、优必选等交流，反响热烈。 💎再次key call金属机加&人形机器人产业共振机会。设备/刀具作为二阶导，享受产能拉通&国产供应链制造降本的双重机遇。我们在【人形机器人2月观】测算，以年化100万台销量来看，对应金属加工机床/切削刀具市场156/50亿元。 💎港股估值：越疆+优必选延续PS估值逻辑，津上机床中国以PE估值有明显折价vs A股机床企业长期15-25xPE水平，建议关注！

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2025-02-24 14:20:03

【中泰电新】重视低空产业趋势，聚焦基建和制造核心标的

1、后续催化： 1）政策端，低空司有望出台产业规划，针对航空器数量、飞行时间、基建数量会有量化目标，并配有专项资金支持，规模上百亿。 2）产业端，亿航有望于25Q1取得OC证，之后将开启eVTOL商业化运营，重视供应链配套企业。万丰、亿维特等主机厂也将开启适航取证流程。 3）产业内反馈，空域管理改革进展明确，试点城市有望继续增加。 2、投资建议： 1）25年是低空基建大年，建议关注：莱斯信息（已有低空订单落地，项目迭代快）、深城交（基建总包+硬件布局）、四川九洲、四创电子等。 2）重视头部主机厂

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莱斯信息

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【东吴电子&海外】阿里资本开支大超预期

坚定看好企业级SSD赛道，重点推荐模组产业链事件：阿里巴巴集团CEO吴泳铭在2月24日宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。观点重申：存储价格见底，向上趋势明确：受益于大厂三四季度连续减产，Q1存储价格进入磨底阶段，部分料号已实现上涨，上周SSD固态市场NVME4.0大致报价所有容量呈上涨态势，涨幅区间在1%-14%左右。资本开支大增，AI需求爆发叠加国产化黄金窗口期：阿里CEO吴泳铭在2月24日宣布，未来三年，阿里将投入超过380

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香农芯创

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夜长梦山

2025-02-24 14:32:06

商业化落地前景清晰，坚定看好低空板块投资机会

✈️马斯克参投的飞行汽车公司Alef Aeronautics产品Model A#（纯电、垂直起降、无外露螺旋桨）在封闭公共道路成功试飞，飞行/行驶可达177/322公里，售价30万美元，目前已获3300个订单，计划在2025年Q4投产并交付首批。 ✈️2月5日，何小鹏在2025年广东省高质量发展大会上表示，小鹏汇天#“陆地航母”飞行汽车已经收到近4000台订单。 ✈️#维持两会低空经济积极预期。顶层指导+地方政府政策跟进与资金扶持不断加码，政策景气度维持高位，我们认为两会将继续提及低空经济、推

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【方正汽车】人形机器人板块表现亮眼，零部件迎估值重塑

盘面：2025年2月24日周一，机器人指数表现亮眼，截至当日11:16，人形机器人指数涨幅1.07%。成分股中，埃夫特、众辰科技、柯力传感等个股涨停；禾川科技、步科股份等张超7%；拓斯达、绿地谐波等表现亮眼。 🧭从消息面来看，人形机器人产业热度持续攀升。近期Figure发布了创新的Helix视觉-语言-动作（VLA）模型。Helix将视觉感知、语言理解与动作控制深度融合，为人形机器人赋予了前所未有的高频精细控制能力，尤其是在两台机器人协同工作时。此外，1X Technologies发布新品NE

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三花智控

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【广发建筑】开年跟踪报告2

国际工程——海外订单靓丽，逆全球化叠加产业转移、看好新兴市场建设需求 🎯国际工程25年初市场表现低迷超跌，当前建议积极布局！前瞻看#看好国际工程企业继续向中东、北非、南美等资源丰富、建设需求足的地区扩张；#关注俄乌局势缓和2月12日，美国总统特朗普表示，在与普京、泽连斯基通话中，两者均向他表达和平意愿。俄乌冲突趋缓预期下，俄语区订单有望实现增长。 👊继续重点推荐#中钢国际：新签同比+2%，海外同比+54%；潜在受益俄乌局势积极变化，有望协同宝武参与沙特项目，高分红率50%、高股息25E4

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【天风电新】光伏抢装需求确认，优先推荐BC、贱金属化新技术-0224

根据SMM数据，3月组件排产预计突破50GW，环比增长超25%。上周我们调研江海股份，逆变器厂商订单有明显增加，增量来自国内市场抢装需求。#上半年国内抢装需求得到确认。根据InfoLink数据，组件厂家再度调涨分销市场报价1～2分/W。春节期间欧洲组件酝酿涨价，在当前国内订单增量下，海外订单的供应体量有所缩减。海外涨价有望落实。近期行业自律限产，叠加需求上行，#主产业链、关键辅材价格有望全面上涨，基本面迎来边际改善。政策方面，发改委能耗政策（限制存量产能）有望于两会前后出台。新一批领跑者

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【东吴计算机】重视国资云、政务AI和私有部署

强推上海AI王 #云赛智联，和国资云旗舰#深桑达A 周末参加上海GDC算力分论坛，感到短短年后十几天，deepseek对产业影响很大，主要体现在：上海已经开始重视DS带来的AI变革。之前大家关注阿里、字节等大厂线，认为大厂要进行算力竞赛，害怕被淘汰。其实地方政府也是一样的，一二线城市看到杭州六小龙的强大，都害怕在这场技术变革中落后。上海对AI的重视尤甚，上海已经建设了几个万卡集群（未来还会大规模建设算力集群），备案了60个模型（全国第二）。上海大规模建设算力，需求会外溢到位于上海的IDC公司

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云赛智联

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2025-02-24 14:28:33

海通批零李宏科汪立亭【小商品城】技术赋能打造AI外贸之都，重申首推?

事件：义乌老板娘通过Chinagoods的“小商AI视创”带货的视频走红。义乌市场因接入DeepSeek AI应用再次成为焦点，老板娘们用AI技术加持的跨国生意火爆全网。 #政策风口+技术落地双buff 【政策加持，义乌拥有AI落地的丰富场景】2月6日，浙江省委省政府在义乌高规格召开动员部署会，启动新一轮国际贸易改革。义乌计划持续迭代Chinagoods平台的AI产品，吸引更多外贸领域的创新应用落地，推动义乌从“世界小商品之都”向“AI外贸之都”转型，力争2025年进出口总额突破8000亿元。2

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【申万电子】202502：ds算力平权+aidc云+一体机的后续：AI存储！

重视算力国产化中的“江德华” 2025/02 #前三年靠英伟达后三年看国产化。阿里云验证AI基建需求大趋势，未来三年云和AI基建投入预计超过去10年总和。算力国产化先锋环节：服务器ODM、企业级存储器、算力PCB… #算力国产化请重视电子行业江（波龙）、德（明利）、华（勤技术）｜江波龙：存储器第一国民品牌。企业级存储主要应用于服务器、数据中心、云计算等场景，对产品性能和供应链管理要求较高，具体包括可靠性、稳定性、安全性、兼容性等。企业级存储器国内市场规模800亿元，外资份额80%。江波龙服务器

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【招商电新】迎接aIDC超级周期（2.24）

#阿里云疯狂投资是行业风向标 1、阿里云24自然年Q4的capex313.7亿元，环比大增80%，公司预期未来三年集团在云和AI基础设施的投入将超过过去10年的总和，合计近4000亿元 2、市场在细拆阿里capex细节，但需注意，考虑租赁的折算硬件需求更大；公司管理层分析，云计算会是AI产业未来最重要的基础设施，类比现在的电网 3、阿里云疯狂的资本开支不是独立公司事件，而是响亮的行业风向标，国内互联网平台公司都需要做出竞争性的应对，围绕ai的投入竞赛刚开始，aIDC基础设施的大周期也刚开始

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国金证券电子：各位销售老师，除了【德明利】，存储新增核心标的【香农芯创】继续强推，逻辑是：公司是企业级存储DRAM厂商，前三家大客户是阿里、字节、腾讯合计收入占比35-40%，接下来都有加大资本开支的需求，后续增量规模很大，24年200多亿营收，25年乐观能拍到250-300e收入，利润7-9e，看250-300e市值。重点底部推荐~。

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今日黄金珠宝板块潮宏基、周大生领涨！如上周五【国海商社】

重申我们的核心观点： #潮宏基的投资价值潮宏基动销在A股上市公司中表现最好，去年11月同店增速20%，12月增速35%，今年年初以来有40%的增长，景气度边际上行。（1）开店空间：公司目前门店1500家，今年预期开150家左右，门店增速约10%，对标其他品牌有4-5倍开店空间。中长期看，10%的开店增速较稳定，行业景气度高时开店增速会更快。（2）同店利润：过去存在增收不增利的情况，原因是镶嵌业务占比虽低但毛利率高，其下滑对毛利润拖累大。现在镶嵌收入占比下降到7%左右，对毛利润拖累影响不大，

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【申万通信】广和通：预期变化判断系误读，调整后坚定推荐

📉 周五下午广和通股价大跌，判断错杀，实际下游需求修复，广和通主业与机器人等驱动预计持续拉动业绩高增。 🤖 + 端侧 / Deepseek / 豆包 AI 玩具方案等】： / 机器人等早有布局。陆续发布结合智能模组 SC171（12 TOPS）的 Fibot 具身智能开发平台、商用落地割草机器人、发布 AI Stack 等，受益 AIoT 拓展。 # 远期百亿空间。假设单台机器人价值量 15 - 20 万，25 年 100 + 台出货，测算得 25 年千万量级机器人收入增量；远期按 10 +

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智能平权下一站：能力向上继续平权！

🤖智能化领域的前瞻性和专业性，可以相信申万在 24 年 10 月最早提出比亚迪智能化战略后，我们现在再次预测：25H2~26H1，我们会看到各 OEM 进入 L3 硬件渗透率提升的拐点，26 年 Robotaxi 能力将是估值的再一个分野点。 🚗近期我们交流了头部 Robotaxi 企业，惊讶于萝卜在武汉的运营已经出现明显改观，明年市场也将迎来各家科技企业新一代无人车换代，更高效的生产工具一定会让这个市场进入新的成长轨道。 📅26 年也是 L3 相关立法逐步兑现的年份，在此之前企业的产品

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【中金机械｜港股机器人链】补涨速评20250224

💎近期资金对于人形机器人低估值标的需求较高，我们认为港股投资机会值得关注。近期我们组织了津上机床中国、越疆、优必选等交流，反响热烈。 💎再次key call金属机加&人形机器人产业共振机会。设备/刀具作为二阶导，享受产能拉通&国产供应链制造降本的双重机遇。我们在【人形机器人2月观】测算，以年化100万台销量来看，对应金属加工机床/切削刀具市场156/50亿元。 💎港股估值：越疆+优必选延续PS估值逻辑，津上机床中国以PE估值有明显折价vs A股机床企业长期15-25xPE水平，建议关注！

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【中泰电新】重视低空产业趋势，聚焦基建和制造核心标的

1、后续催化： 1）政策端，低空司有望出台产业规划，针对航空器数量、飞行时间、基建数量会有量化目标，并配有专项资金支持，规模上百亿。 2）产业端，亿航有望于25Q1取得OC证，之后将开启eVTOL商业化运营，重视供应链配套企业。万丰、亿维特等主机厂也将开启适航取证流程。 3）产业内反馈，空域管理改革进展明确，试点城市有望继续增加。 2、投资建议： 1）25年是低空基建大年，建议关注：莱斯信息（已有低空订单落地，项目迭代快）、深城交（基建总包+硬件布局）、四川九洲、四创电子等。 2）重视头部主机厂

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【东吴电子&海外】阿里资本开支大超预期

坚定看好企业级SSD赛道，重点推荐模组产业链事件：阿里巴巴集团CEO吴泳铭在2月24日宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。观点重申：存储价格见底，向上趋势明确：受益于大厂三四季度连续减产，Q1存储价格进入磨底阶段，部分料号已实现上涨，上周SSD固态市场NVME4.0大致报价所有容量呈上涨态势，涨幅区间在1%-14%左右。资本开支大增，AI需求爆发叠加国产化黄金窗口期：阿里CEO吴泳铭在2月24日宣布，未来三年，阿里将投入超过380

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商业化落地前景清晰，坚定看好低空板块投资机会

✈️马斯克参投的飞行汽车公司Alef Aeronautics产品Model A#（纯电、垂直起降、无外露螺旋桨）在封闭公共道路成功试飞，飞行/行驶可达177/322公里，售价30万美元，目前已获3300个订单，计划在2025年Q4投产并交付首批。 ✈️2月5日，何小鹏在2025年广东省高质量发展大会上表示，小鹏汇天#“陆地航母”飞行汽车已经收到近4000台订单。 ✈️#维持两会低空经济积极预期。顶层指导+地方政府政策跟进与资金扶持不断加码，政策景气度维持高位，我们认为两会将继续提及低空经济、推

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【方正汽车】人形机器人板块表现亮眼，零部件迎估值重塑

盘面：2025年2月24日周一，机器人指数表现亮眼，截至当日11:16，人形机器人指数涨幅1.07%。成分股中，埃夫特、众辰科技、柯力传感等个股涨停；禾川科技、步科股份等张超7%；拓斯达、绿地谐波等表现亮眼。 🧭从消息面来看，人形机器人产业热度持续攀升。近期Figure发布了创新的Helix视觉-语言-动作（VLA）模型。Helix将视觉感知、语言理解与动作控制深度融合，为人形机器人赋予了前所未有的高频精细控制能力，尤其是在两台机器人协同工作时。此外，1X Technologies发布新品NE

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【广发建筑】开年跟踪报告2

国际工程——海外订单靓丽，逆全球化叠加产业转移、看好新兴市场建设需求 🎯国际工程25年初市场表现低迷超跌，当前建议积极布局！前瞻看#看好国际工程企业继续向中东、北非、南美等资源丰富、建设需求足的地区扩张；#关注俄乌局势缓和2月12日，美国总统特朗普表示，在与普京、泽连斯基通话中，两者均向他表达和平意愿。俄乌冲突趋缓预期下，俄语区订单有望实现增长。 👊继续重点推荐#中钢国际：新签同比+2%，海外同比+54%；潜在受益俄乌局势积极变化，有望协同宝武参与沙特项目，高分红率50%、高股息25E4

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【天风电新】光伏抢装需求确认，优先推荐BC、贱金属化新技术-0224

根据SMM数据，3月组件排产预计突破50GW，环比增长超25%。上周我们调研江海股份，逆变器厂商订单有明显增加，增量来自国内市场抢装需求。#上半年国内抢装需求得到确认。根据InfoLink数据，组件厂家再度调涨分销市场报价1～2分/W。春节期间欧洲组件酝酿涨价，在当前国内订单增量下，海外订单的供应体量有所缩减。海外涨价有望落实。近期行业自律限产，叠加需求上行，#主产业链、关键辅材价格有望全面上涨，基本面迎来边际改善。政策方面，发改委能耗政策（限制存量产能）有望于两会前后出台。新一批领跑者

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爱旭股份

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夜长梦山

2025-02-24 14:29:16

【东吴计算机】重视国资云、政务AI和私有部署

强推上海AI王 #云赛智联，和国资云旗舰#深桑达A 周末参加上海GDC算力分论坛，感到短短年后十几天，deepseek对产业影响很大，主要体现在：上海已经开始重视DS带来的AI变革。之前大家关注阿里、字节等大厂线，认为大厂要进行算力竞赛，害怕被淘汰。其实地方政府也是一样的，一二线城市看到杭州六小龙的强大，都害怕在这场技术变革中落后。上海对AI的重视尤甚，上海已经建设了几个万卡集群（未来还会大规模建设算力集群），备案了60个模型（全国第二）。上海大规模建设算力，需求会外溢到位于上海的IDC公司

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云赛智联

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夜长梦山

2025-02-24 14:28:33

海通批零李宏科汪立亭【小商品城】技术赋能打造AI外贸之都，重申首推?

事件：义乌老板娘通过Chinagoods的“小商AI视创”带货的视频走红。义乌市场因接入DeepSeek AI应用再次成为焦点，老板娘们用AI技术加持的跨国生意火爆全网。 #政策风口+技术落地双buff 【政策加持，义乌拥有AI落地的丰富场景】2月6日，浙江省委省政府在义乌高规格召开动员部署会，启动新一轮国际贸易改革。义乌计划持续迭代Chinagoods平台的AI产品，吸引更多外贸领域的创新应用落地，推动义乌从“世界小商品之都”向“AI外贸之都”转型，力争2025年进出口总额突破8000亿元。2

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小商品城

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夜长梦山

2025-02-24 14:27:04

【申万电子】202502：ds算力平权+aidc云+一体机的后续：AI存储！

重视算力国产化中的“江德华” 2025/02 #前三年靠英伟达后三年看国产化。阿里云验证AI基建需求大趋势，未来三年云和AI基建投入预计超过去10年总和。算力国产化先锋环节：服务器ODM、企业级存储器、算力PCB… #算力国产化请重视电子行业江（波龙）、德（明利）、华（勤技术）｜江波龙：存储器第一国民品牌。企业级存储主要应用于服务器、数据中心、云计算等场景，对产品性能和供应链管理要求较高，具体包括可靠性、稳定性、安全性、兼容性等。企业级存储器国内市场规模800亿元，外资份额80%。江波龙服务器

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德明利

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夜长梦山

2025-02-24 14:26:39

【招商电新】迎接aIDC超级周期（2.24）

#阿里云疯狂投资是行业风向标 1、阿里云24自然年Q4的capex313.7亿元，环比大增80%，公司预期未来三年集团在云和AI基础设施的投入将超过过去10年的总和，合计近4000亿元 2、市场在细拆阿里capex细节，但需注意，考虑租赁的折算硬件需求更大；公司管理层分析，云计算会是AI产业未来最重要的基础设施，类比现在的电网 3、阿里云疯狂的资本开支不是独立公司事件，而是响亮的行业风向标，国内互联网平台公司都需要做出竞争性的应对，围绕ai的投入竞赛刚开始，aIDC基础设施的大周期也刚开始

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禾望电气

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夜长梦山

2025-02-24 14:26:15

国金证券电子：各位销售老师，除了【德明利】，存储新增核心标的【香农芯创】继续强推，逻辑是：公司是企业级存储DRAM厂商，前三家大客户是阿里、字节、腾讯合计收入占比35-40%，接下来都有加大资本开支的需求，后续增量规模很大，24年200多亿营收，25年乐观能拍到250-300e收入，利润7-9e，看250-300e市值。重点底部推荐~。

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夜长梦山

2025-02-24 14:25:12

今日黄金珠宝板块潮宏基、周大生领涨！如上周五【国海商社】

重申我们的核心观点： #潮宏基的投资价值潮宏基动销在A股上市公司中表现最好，去年11月同店增速20%，12月增速35%，今年年初以来有40%的增长，景气度边际上行。（1）开店空间：公司目前门店1500家，今年预期开150家左右，门店增速约10%，对标其他品牌有4-5倍开店空间。中长期看，10%的开店增速较稳定，行业景气度高时开店增速会更快。（2）同店利润：过去存在增收不增利的情况，原因是镶嵌业务占比虽低但毛利率高，其下滑对毛利润拖累大。现在镶嵌收入占比下降到7%左右，对毛利润拖累影响不大，

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潮宏基

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夜长梦山

2025-02-24 14:24:43

【申万通信】广和通：预期变化判断系误读，调整后坚定推荐

📉 周五下午广和通股价大跌，判断错杀，实际下游需求修复，广和通主业与机器人等驱动预计持续拉动业绩高增。 🤖 + 端侧 / Deepseek / 豆包 AI 玩具方案等】： / 机器人等早有布局。陆续发布结合智能模组 SC171（12 TOPS）的 Fibot 具身智能开发平台、商用落地割草机器人、发布 AI Stack 等，受益 AIoT 拓展。 # 远期百亿空间。假设单台机器人价值量 15 - 20 万，25 年 100 + 台出货，测算得 25 年千万量级机器人收入增量；远期按 10 +

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广和通

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夜长梦山

2025-02-24 14:24:08

智能平权下一站：能力向上继续平权！

🤖智能化领域的前瞻性和专业性，可以相信申万在 24 年 10 月最早提出比亚迪智能化战略后，我们现在再次预测：25H2~26H1，我们会看到各 OEM 进入 L3 硬件渗透率提升的拐点，26 年 Robotaxi 能力将是估值的再一个分野点。 🚗近期我们交流了头部 Robotaxi 企业，惊讶于萝卜在武汉的运营已经出现明显改观，明年市场也将迎来各家科技企业新一代无人车换代，更高效的生产工具一定会让这个市场进入新的成长轨道。 📅26 年也是 L3 相关立法逐步兑现的年份，在此之前企业的产品

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比亚迪

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夜长梦山

2025-02-24 14:21:07

【中金机械｜港股机器人链】补涨速评20250224

💎近期资金对于人形机器人低估值标的需求较高，我们认为港股投资机会值得关注。近期我们组织了津上机床中国、越疆、优必选等交流，反响热烈。 💎再次key call金属机加&人形机器人产业共振机会。设备/刀具作为二阶导，享受产能拉通&国产供应链制造降本的双重机遇。我们在【人形机器人2月观】测算，以年化100万台销量来看，对应金属加工机床/切削刀具市场156/50亿元。 💎港股估值：越疆+优必选延续PS估值逻辑，津上机床中国以PE估值有明显折价vs A股机床企业长期15-25xPE水平，建议关注！

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盛通股份

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夜长梦山

2025-02-24 14:20:03

【中泰电新】重视低空产业趋势，聚焦基建和制造核心标的

1、后续催化： 1）政策端，低空司有望出台产业规划，针对航空器数量、飞行时间、基建数量会有量化目标，并配有专项资金支持，规模上百亿。 2）产业端，亿航有望于25Q1取得OC证，之后将开启eVTOL商业化运营，重视供应链配套企业。万丰、亿维特等主机厂也将开启适航取证流程。 3）产业内反馈，空域管理改革进展明确，试点城市有望继续增加。 2、投资建议： 1）25年是低空基建大年，建议关注：莱斯信息（已有低空订单落地，项目迭代快）、深城交（基建总包+硬件布局）、四川九洲、四创电子等。 2）重视头部主机厂

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莱斯信息

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