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2024-09-01 12:56:53

九阳股份中报交流要点240830

❶收入： Q2内销持平略降，增速线下（个位数下降）<线上； Q2外销：九阳国际双位数增长、代工业务双位数下滑，系新品占比减少+汇率挑战，下半年有望边际改善。 ❷盈利：量价：行业Q1以价换量，Q2量价皆有所承压；毛利净利：Q2毛利率同比提升系直营占比提升，Q2净利率下降系竞争加剧下新品及线上流量投入加大；分品类：Q2传统厨电业务净利润微增；炊具、清洁、净水等新兴品类盈利承压。风险提示：行业竞争加剧、汇率波动风险、信息偏差数据错漏

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九阳股份

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夜长梦山

2024-09-01 12:56:19

【CT电新】晶科能源2024半年报点评

行业下行期仍保持微利超预期，出货量稳居第一 🍁24H1营收472.51亿元，同比-11.88%；归母净利12亿元，同比-68.77%；扣非净利2.17亿元，同比-93.85%。Q2实现营收241.68亿元，同/环比-20.69%/+4.70%；归母净利0.24亿元，同/环比-98.89%/-97.93%；扣非归母净利0.26亿元，同/环比-98.87%/-86.33%。 🍁# 24年上半年组件出货43.8GW，N型35.9GW，海外出货占比65%。#其中Q2组件出货约23.8GW，出货量保持

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晶科能源

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夜长梦山

2024-09-01 12:55:47

【GH电新】三山到五六190km海缆送出工程核准，海缆环节渐入佳境（8.30）

8月29日，广东省公示三山岛五、六海上风电场集中送出工程项目核准的批复。新增约190km500kV海缆需求三山岛五、六项目离岸距离77-82km，两项目容量合计1000MW，计划共建500kV送出工程，建设2回500kV海缆送出线路，预计海缆用量在180km左右。这一项目是目前进度上仅次于帆石一二2GW项目的第三个500kV送出项目（青州五七为500kV直流）。我们预计，该项目送出缆市场空间在18亿左右（1000万/kW），毛利率预计在50%以上，东方电缆、中天科技有较高的中标概率。项目

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起帆电缆

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夜长梦山

2024-09-01 12:54:08

【浙商金属金云涛\王南清\施毅】锂：重视底部布局机会！

【什么导致了上涨：价跌、量减】 ⭐碳酸锂期货盘近期最低到7.17万元/吨，不含税价格已到6.3万元/吨。根据我们团队所汇总的成本曲线来看，这个价格已经击穿的一些非洲项目的成本线、甚至贴近澳洲高成本项目的成本。从澳矿最近指引来看，低锂价所带来的减量、控量确实已经出现，量减已成事实。因此矿山端的进一步减产预期再现，对于未来的产量预期可能将再次下调！【短期去库拐点出现，价格有支撑】 ⭐根据SMM统计数据，截止8.29日，碳酸锂样本全行业库存合计约13.13万吨，相比上周小幅去库1256吨，下游

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赣锋锂业

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夜长梦山

2024-09-01 12:52:56

【浙商金属沈家悦/沈皓俊】盛达资源

24Q2单季度归母0.91亿元，同比增102%。24H1归母8249万，同比+35% 产量：银产量同比上升银金属品位有所上升，银金属产量同比增长 12.51%。铅金属产量同比减少 6.92%，锌金属产量同比减少 23.14%；销量：库存略微减少销量下行锌金属销量同比-34.73% 铅金属销量同比-25.90% 银金属销量同比-15.35%。产品价格：白银24H1价格表现较好国内银、铅、锌金属现货均价同比分别上涨28.41%、11.41%、0.20% 毛利率：银锭毛利率57%，同比上年

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盛达资源

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夜长梦山

2024-09-01 12:52:22

【浙商金属 | 沈皓俊/施毅】中金黄金：24Q2归母9.6亿元，同比+17%

中金黄金公布2024年半年报 24H1营收285亿元，同比-3%；归母17.4亿元，同比+28%；毛利率16.5%，同比+3.8pct； 24Q2营收154亿元，同比-5%，环比+17%；归母9.6亿元，同比+17%，环比+23%；毛利率18.1%，同比+5.1pct，环比+3.4pct。 24H1经营数据【矿产金】产量8.92吨，同比-2.6%；销量8.37吨，同比-3%；【冶炼金】产量19.04吨，同比-7%；销量18.19吨，同比-9.7%；【矿山铜】产量4.17万吨，同比+0.81

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中金黄金

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夜长梦山

2024-09-01 12:51:13

【华泰地产】城建发展2024半年报点评

股权投资拖累利润，持续补充京沪资源公司8月30日发布半年报，24H1实现营收65.2亿元，同比-33%；归母净亏损1.4亿元，位于业绩预告范围内，23H1为归母净利润4.8亿元。我们维持24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元的盈利预测。可比公司平均24PE为10倍，考虑到公司持续兑现北京资源禀赋、聚焦核心城市土地，我们依然认为公司合理24PE为11倍，目标价5.17元，维持“买入”评级。股权投资拖累利润，下半年有望随重点项目结转而持续改善。24H1公司竣工面积同比-34%至72万

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城建发展

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夜长梦山

2024-09-01 12:50:02

【华泰地产】城投控股2024半年报点评

结算静待发力，全年业绩有望增长公司8月30日发布中报，2024H1实现营收6.5亿元（YOY-31.3%），归母净亏损1.02亿元（YOY-135.8%），EPS-0.04元，符合公司中报预告预期。随着年底进入结算高峰，我们预计全年业绩将扭亏为盈并实现增长。公司禀赋优势显著，今年进入地产销售和业绩快速增长期。我们维持2024-2026年EPS分别为0.22/0.49/0.59、BPS 8.38/8.81/9.34元的预测，可比公司2024年PB为0.60倍，予以公司2024年PB0.60倍，目

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城投控股

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夜长梦山

2024-09-01 12:49:25

滨江集团2024半年报点评

全年利润增速有望修复，杭州补货积极公司8月30日发布半年报，24H1实现营收242.0亿元，同比-10%，归母净利润11.7亿元，同比-29%。考虑到公司的结转节奏和利润率水平，我们调低营收、毛利率和少数股东损益占比，预计24-26年EPS为0.90/0.95/0.98元（前值0.97/1.15/1.23元）。可比公司平均24PE（Wind一致预期）为9倍，考虑到公司逆势保持较高的拿地强度、土储资源集中在杭州、待结转资源充裕，我们认为公司合理24PE为12倍，目标价10.80元（前值7.76元

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滨江集团

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夜长梦山

2024-09-01 12:48:45

【中泰固收】需求仍显不足，生产开始收缩——8月PMI点评

🌹8月制造业PMI超预期、超季节性回落，是2023年以来单月最低值。当月49.1%，低于上月0.3pct，也低于预期0.4pct。异常天气扰动配送时间，PMI或被低估了0.05个百分点，但这不改变整体弱势。供应商配送时间是经济景气度的反向指标，但这个月的上升可能反而是因为上个月异常天气结束后的修复。 🌹经济的核心矛盾仍在于有效需求不足，前期支撑经济的生产也开始收缩，外需成为经济的主要亮点。合成PMI的5个分项指标，景气度全线回落。本月新订单指数48.9%，贡献了近4成的制造业PMI下滑。生产

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中信证券

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夜长梦山

2024-09-01 12:46:50

储能板块调研更新

1）海外大储强景气不断验证，带动板块Beta向上；2）欧洲户储最差时点已过，边际好转出现，降息周期有望开启，海外工商储亦有底部向上机会。 1、大储：大储过去主要市场集中于中国与美国，盈利能力与潜在贸易壁垒是市场对于大储板块的主要担忧，而随着过去几年全球新能源装机的飞速发展，消纳问题开始成为各国电网不得不面对的问题。我们逐渐能够看到新兴市场的储能需求，未来对于相关企业的贡献可能越来越大。考虑审批等因素影响，节奏可能相对较慢，但需求确定性较大。 2024年以来光储平价构成海外大储爆发的底层逻辑，国家

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宝馨科技

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夜长梦山

2024-09-01 12:42:27

【天风地产】万科A24年中报点评

业绩亏损，聚焦风险化解结转利润率下滑叠加计提因素，业绩承压。公司24H1实现1427.8亿元，同比-28.93%；归母净利润亏损98.5亿元，同比-199.8%，主要因（1）开发业务结算规模和毛利率下滑，24H1结算毛利率6.8%，同比下降13.5pct；（2）计提减值，公司对部分项目计提存货跌价准备21.0亿元，对部分应收款项计提信用减值损失21.0亿元；（3）部分非主业财务投资出现亏损；（4）为更快回笼资金，公司对资产交易和股权处置，部分交易价格低于账面值。公司24H1毛利率8.12%，较

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万科A

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夜长梦山

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【国金食饮】白酒24年中报总结

龙头优势依旧显著，关注底部布局机会 🌟市场对酒企二季报预期本身较谨慎且理性，实际兑现中分化多在于回款及利润。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，预计旺季走量优于价盘，结构性亮点仍可期。当下不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间，具备配置性价比，推荐高端酒（茅五泸分别21X/14X/12X）、山西汾酒及区域内强势标的，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 #收入端：低预期下实际兑现度仍平稳、回款分化大 🌟24Q2

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贵州茅台

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夜长梦山

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部分公司年报汇总

北方华创：营收123.3亿，同比增加46%，上半年新签订单约170亿。HDPCVD，双大马士革CCP刻蚀，立式炉原子层沉积，高介电常数原子层沉积等高端设备发货。中微公司：营收34.48亿，同比增加36.46%，新签订单47亿，同比增加40.3%，刻蚀设备新签订单39.4亿，同比增加50.7%，新开发薄膜LPCVD设备新签订单1.68亿，预计前3季度新签订单75亿，全年新签订单达到110-130亿。预计24年交付机台同比增加200%。高端刻蚀设备超高深宽比CCP深宽比60：1量产，超低温刻蚀90

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芯源微

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夜长梦山

2024-09-01 12:39:06

【天风地产】百强销售环比微降，单月同比再度走弱——8月百强房企销售点评

操盘口径：2024年8月，TOP100房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低26.8%，同比降幅较7月进一步扩大7.1个百分点。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额23821亿元，同比降低36.5%，降幅收窄1个百分点。全口径：2024年8月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降5.7%，同比下降29.8%，同比增速较2024年7月降低0.3pct；1-8月累计销售金额同比下降36.5%，增速较1-7月上升4.6pct。百强

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中海物业

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九阳股份中报交流要点240830

❶收入： Q2内销持平略降，增速线下（个位数下降）<线上； Q2外销：九阳国际双位数增长、代工业务双位数下滑，系新品占比减少+汇率挑战，下半年有望边际改善。 ❷盈利：量价：行业Q1以价换量，Q2量价皆有所承压；毛利净利：Q2毛利率同比提升系直营占比提升，Q2净利率下降系竞争加剧下新品及线上流量投入加大；分品类：Q2传统厨电业务净利润微增；炊具、清洁、净水等新兴品类盈利承压。风险提示：行业竞争加剧、汇率波动风险、信息偏差数据错漏

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九阳股份

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【CT电新】晶科能源2024半年报点评

行业下行期仍保持微利超预期，出货量稳居第一 🍁24H1营收472.51亿元，同比-11.88%；归母净利12亿元，同比-68.77%；扣非净利2.17亿元，同比-93.85%。Q2实现营收241.68亿元，同/环比-20.69%/+4.70%；归母净利0.24亿元，同/环比-98.89%/-97.93%；扣非归母净利0.26亿元，同/环比-98.87%/-86.33%。 🍁# 24年上半年组件出货43.8GW，N型35.9GW，海外出货占比65%。#其中Q2组件出货约23.8GW，出货量保持

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【GH电新】三山到五六190km海缆送出工程核准，海缆环节渐入佳境（8.30）

8月29日，广东省公示三山岛五、六海上风电场集中送出工程项目核准的批复。新增约190km500kV海缆需求三山岛五、六项目离岸距离77-82km，两项目容量合计1000MW，计划共建500kV送出工程，建设2回500kV海缆送出线路，预计海缆用量在180km左右。这一项目是目前进度上仅次于帆石一二2GW项目的第三个500kV送出项目（青州五七为500kV直流）。我们预计，该项目送出缆市场空间在18亿左右（1000万/kW），毛利率预计在50%以上，东方电缆、中天科技有较高的中标概率。项目

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【浙商金属金云涛\王南清\施毅】锂：重视底部布局机会！

【什么导致了上涨：价跌、量减】 ⭐碳酸锂期货盘近期最低到7.17万元/吨，不含税价格已到6.3万元/吨。根据我们团队所汇总的成本曲线来看，这个价格已经击穿的一些非洲项目的成本线、甚至贴近澳洲高成本项目的成本。从澳矿最近指引来看，低锂价所带来的减量、控量确实已经出现，量减已成事实。因此矿山端的进一步减产预期再现，对于未来的产量预期可能将再次下调！【短期去库拐点出现，价格有支撑】 ⭐根据SMM统计数据，截止8.29日，碳酸锂样本全行业库存合计约13.13万吨，相比上周小幅去库1256吨，下游

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【浙商金属沈家悦/沈皓俊】盛达资源

24Q2单季度归母0.91亿元，同比增102%。24H1归母8249万，同比+35% 产量：银产量同比上升银金属品位有所上升，银金属产量同比增长 12.51%。铅金属产量同比减少 6.92%，锌金属产量同比减少 23.14%；销量：库存略微减少销量下行锌金属销量同比-34.73% 铅金属销量同比-25.90% 银金属销量同比-15.35%。产品价格：白银24H1价格表现较好国内银、铅、锌金属现货均价同比分别上涨28.41%、11.41%、0.20% 毛利率：银锭毛利率57%，同比上年

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【浙商金属 | 沈皓俊/施毅】中金黄金：24Q2归母9.6亿元，同比+17%

中金黄金公布2024年半年报 24H1营收285亿元，同比-3%；归母17.4亿元，同比+28%；毛利率16.5%，同比+3.8pct； 24Q2营收154亿元，同比-5%，环比+17%；归母9.6亿元，同比+17%，环比+23%；毛利率18.1%，同比+5.1pct，环比+3.4pct。 24H1经营数据【矿产金】产量8.92吨，同比-2.6%；销量8.37吨，同比-3%；【冶炼金】产量19.04吨，同比-7%；销量18.19吨，同比-9.7%；【矿山铜】产量4.17万吨，同比+0.81

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中金黄金

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【华泰地产】城建发展2024半年报点评

股权投资拖累利润，持续补充京沪资源公司8月30日发布半年报，24H1实现营收65.2亿元，同比-33%；归母净亏损1.4亿元，位于业绩预告范围内，23H1为归母净利润4.8亿元。我们维持24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元的盈利预测。可比公司平均24PE为10倍，考虑到公司持续兑现北京资源禀赋、聚焦核心城市土地，我们依然认为公司合理24PE为11倍，目标价5.17元，维持“买入”评级。股权投资拖累利润，下半年有望随重点项目结转而持续改善。24H1公司竣工面积同比-34%至72万

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城建发展

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【华泰地产】城投控股2024半年报点评

结算静待发力，全年业绩有望增长公司8月30日发布中报，2024H1实现营收6.5亿元（YOY-31.3%），归母净亏损1.02亿元（YOY-135.8%），EPS-0.04元，符合公司中报预告预期。随着年底进入结算高峰，我们预计全年业绩将扭亏为盈并实现增长。公司禀赋优势显著，今年进入地产销售和业绩快速增长期。我们维持2024-2026年EPS分别为0.22/0.49/0.59、BPS 8.38/8.81/9.34元的预测，可比公司2024年PB为0.60倍，予以公司2024年PB0.60倍，目

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滨江集团2024半年报点评

全年利润增速有望修复，杭州补货积极公司8月30日发布半年报，24H1实现营收242.0亿元，同比-10%，归母净利润11.7亿元，同比-29%。考虑到公司的结转节奏和利润率水平，我们调低营收、毛利率和少数股东损益占比，预计24-26年EPS为0.90/0.95/0.98元（前值0.97/1.15/1.23元）。可比公司平均24PE（Wind一致预期）为9倍，考虑到公司逆势保持较高的拿地强度、土储资源集中在杭州、待结转资源充裕，我们认为公司合理24PE为12倍，目标价10.80元（前值7.76元

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【中泰固收】需求仍显不足，生产开始收缩——8月PMI点评

🌹8月制造业PMI超预期、超季节性回落，是2023年以来单月最低值。当月49.1%，低于上月0.3pct，也低于预期0.4pct。异常天气扰动配送时间，PMI或被低估了0.05个百分点，但这不改变整体弱势。供应商配送时间是经济景气度的反向指标，但这个月的上升可能反而是因为上个月异常天气结束后的修复。 🌹经济的核心矛盾仍在于有效需求不足，前期支撑经济的生产也开始收缩，外需成为经济的主要亮点。合成PMI的5个分项指标，景气度全线回落。本月新订单指数48.9%，贡献了近4成的制造业PMI下滑。生产

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储能板块调研更新

1）海外大储强景气不断验证，带动板块Beta向上；2）欧洲户储最差时点已过，边际好转出现，降息周期有望开启，海外工商储亦有底部向上机会。 1、大储：大储过去主要市场集中于中国与美国，盈利能力与潜在贸易壁垒是市场对于大储板块的主要担忧，而随着过去几年全球新能源装机的飞速发展，消纳问题开始成为各国电网不得不面对的问题。我们逐渐能够看到新兴市场的储能需求，未来对于相关企业的贡献可能越来越大。考虑审批等因素影响，节奏可能相对较慢，但需求确定性较大。 2024年以来光储平价构成海外大储爆发的底层逻辑，国家

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【天风地产】万科A24年中报点评

业绩亏损，聚焦风险化解结转利润率下滑叠加计提因素，业绩承压。公司24H1实现1427.8亿元，同比-28.93%；归母净利润亏损98.5亿元，同比-199.8%，主要因（1）开发业务结算规模和毛利率下滑，24H1结算毛利率6.8%，同比下降13.5pct；（2）计提减值，公司对部分项目计提存货跌价准备21.0亿元，对部分应收款项计提信用减值损失21.0亿元；（3）部分非主业财务投资出现亏损；（4）为更快回笼资金，公司对资产交易和股权处置，部分交易价格低于账面值。公司24H1毛利率8.12%，较

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龙头优势依旧显著，关注底部布局机会 🌟市场对酒企二季报预期本身较谨慎且理性，实际兑现中分化多在于回款及利润。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，预计旺季走量优于价盘，结构性亮点仍可期。当下不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间，具备配置性价比，推荐高端酒（茅五泸分别21X/14X/12X）、山西汾酒及区域内强势标的，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 #收入端：低预期下实际兑现度仍平稳、回款分化大 🌟24Q2

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部分公司年报汇总

北方华创：营收123.3亿，同比增加46%，上半年新签订单约170亿。HDPCVD，双大马士革CCP刻蚀，立式炉原子层沉积，高介电常数原子层沉积等高端设备发货。中微公司：营收34.48亿，同比增加36.46%，新签订单47亿，同比增加40.3%，刻蚀设备新签订单39.4亿，同比增加50.7%，新开发薄膜LPCVD设备新签订单1.68亿，预计前3季度新签订单75亿，全年新签订单达到110-130亿。预计24年交付机台同比增加200%。高端刻蚀设备超高深宽比CCP深宽比60：1量产，超低温刻蚀90

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【天风地产】百强销售环比微降，单月同比再度走弱——8月百强房企销售点评

操盘口径：2024年8月，TOP100房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低26.8%，同比降幅较7月进一步扩大7.1个百分点。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额23821亿元，同比降低36.5%，降幅收窄1个百分点。全口径：2024年8月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降5.7%，同比下降29.8%，同比增速较2024年7月降低0.3pct；1-8月累计销售金额同比下降36.5%，增速较1-7月上升4.6pct。百强

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九阳股份中报交流要点240830

❶收入： Q2内销持平略降，增速线下（个位数下降）<线上； Q2外销：九阳国际双位数增长、代工业务双位数下滑，系新品占比减少+汇率挑战，下半年有望边际改善。 ❷盈利：量价：行业Q1以价换量，Q2量价皆有所承压；毛利净利：Q2毛利率同比提升系直营占比提升，Q2净利率下降系竞争加剧下新品及线上流量投入加大；分品类：Q2传统厨电业务净利润微增；炊具、清洁、净水等新兴品类盈利承压。风险提示：行业竞争加剧、汇率波动风险、信息偏差数据错漏

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九阳股份

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1.23
夜长梦山

2024-09-01 12:56:19

【CT电新】晶科能源2024半年报点评

行业下行期仍保持微利超预期，出货量稳居第一 🍁24H1营收472.51亿元，同比-11.88%；归母净利12亿元，同比-68.77%；扣非净利2.17亿元，同比-93.85%。Q2实现营收241.68亿元，同/环比-20.69%/+4.70%；归母净利0.24亿元，同/环比-98.89%/-97.93%；扣非归母净利0.26亿元，同/环比-98.87%/-86.33%。 🍁# 24年上半年组件出货43.8GW，N型35.9GW，海外出货占比65%。#其中Q2组件出货约23.8GW，出货量保持

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晶科能源

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夜长梦山

2024-09-01 12:55:47

【GH电新】三山到五六190km海缆送出工程核准，海缆环节渐入佳境（8.30）

8月29日，广东省公示三山岛五、六海上风电场集中送出工程项目核准的批复。新增约190km500kV海缆需求三山岛五、六项目离岸距离77-82km，两项目容量合计1000MW，计划共建500kV送出工程，建设2回500kV海缆送出线路，预计海缆用量在180km左右。这一项目是目前进度上仅次于帆石一二2GW项目的第三个500kV送出项目（青州五七为500kV直流）。我们预计，该项目送出缆市场空间在18亿左右（1000万/kW），毛利率预计在50%以上，东方电缆、中天科技有较高的中标概率。项目

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起帆电缆

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3.04
夜长梦山

2024-09-01 12:54:08

【浙商金属金云涛\王南清\施毅】锂：重视底部布局机会！

【什么导致了上涨：价跌、量减】 ⭐碳酸锂期货盘近期最低到7.17万元/吨，不含税价格已到6.3万元/吨。根据我们团队所汇总的成本曲线来看，这个价格已经击穿的一些非洲项目的成本线、甚至贴近澳洲高成本项目的成本。从澳矿最近指引来看，低锂价所带来的减量、控量确实已经出现，量减已成事实。因此矿山端的进一步减产预期再现，对于未来的产量预期可能将再次下调！【短期去库拐点出现，价格有支撑】 ⭐根据SMM统计数据，截止8.29日，碳酸锂样本全行业库存合计约13.13万吨，相比上周小幅去库1256吨，下游

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赣锋锂业

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夜长梦山

2024-09-01 12:52:56

【浙商金属沈家悦/沈皓俊】盛达资源

24Q2单季度归母0.91亿元，同比增102%。24H1归母8249万，同比+35% 产量：银产量同比上升银金属品位有所上升，银金属产量同比增长 12.51%。铅金属产量同比减少 6.92%，锌金属产量同比减少 23.14%；销量：库存略微减少销量下行锌金属销量同比-34.73% 铅金属销量同比-25.90% 银金属销量同比-15.35%。产品价格：白银24H1价格表现较好国内银、铅、锌金属现货均价同比分别上涨28.41%、11.41%、0.20% 毛利率：银锭毛利率57%，同比上年

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盛达资源

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夜长梦山

2024-09-01 12:52:22

【浙商金属 | 沈皓俊/施毅】中金黄金：24Q2归母9.6亿元，同比+17%

中金黄金公布2024年半年报 24H1营收285亿元，同比-3%；归母17.4亿元，同比+28%；毛利率16.5%，同比+3.8pct； 24Q2营收154亿元，同比-5%，环比+17%；归母9.6亿元，同比+17%，环比+23%；毛利率18.1%，同比+5.1pct，环比+3.4pct。 24H1经营数据【矿产金】产量8.92吨，同比-2.6%；销量8.37吨，同比-3%；【冶炼金】产量19.04吨，同比-7%；销量18.19吨，同比-9.7%；【矿山铜】产量4.17万吨，同比+0.81

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中金黄金

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夜长梦山

2024-09-01 12:51:13

【华泰地产】城建发展2024半年报点评

股权投资拖累利润，持续补充京沪资源公司8月30日发布半年报，24H1实现营收65.2亿元，同比-33%；归母净亏损1.4亿元，位于业绩预告范围内，23H1为归母净利润4.8亿元。我们维持24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元的盈利预测。可比公司平均24PE为10倍，考虑到公司持续兑现北京资源禀赋、聚焦核心城市土地，我们依然认为公司合理24PE为11倍，目标价5.17元，维持“买入”评级。股权投资拖累利润，下半年有望随重点项目结转而持续改善。24H1公司竣工面积同比-34%至72万

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城建发展

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夜长梦山

2024-09-01 12:50:02

【华泰地产】城投控股2024半年报点评

结算静待发力，全年业绩有望增长公司8月30日发布中报，2024H1实现营收6.5亿元（YOY-31.3%），归母净亏损1.02亿元（YOY-135.8%），EPS-0.04元，符合公司中报预告预期。随着年底进入结算高峰，我们预计全年业绩将扭亏为盈并实现增长。公司禀赋优势显著，今年进入地产销售和业绩快速增长期。我们维持2024-2026年EPS分别为0.22/0.49/0.59、BPS 8.38/8.81/9.34元的预测，可比公司2024年PB为0.60倍，予以公司2024年PB0.60倍，目

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城投控股

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夜长梦山

2024-09-01 12:49:25

滨江集团2024半年报点评

全年利润增速有望修复，杭州补货积极公司8月30日发布半年报，24H1实现营收242.0亿元，同比-10%，归母净利润11.7亿元，同比-29%。考虑到公司的结转节奏和利润率水平，我们调低营收、毛利率和少数股东损益占比，预计24-26年EPS为0.90/0.95/0.98元（前值0.97/1.15/1.23元）。可比公司平均24PE（Wind一致预期）为9倍，考虑到公司逆势保持较高的拿地强度、土储资源集中在杭州、待结转资源充裕，我们认为公司合理24PE为12倍，目标价10.80元（前值7.76元

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滨江集团

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夜长梦山

2024-09-01 12:48:45

【中泰固收】需求仍显不足，生产开始收缩——8月PMI点评

🌹8月制造业PMI超预期、超季节性回落，是2023年以来单月最低值。当月49.1%，低于上月0.3pct，也低于预期0.4pct。异常天气扰动配送时间，PMI或被低估了0.05个百分点，但这不改变整体弱势。供应商配送时间是经济景气度的反向指标，但这个月的上升可能反而是因为上个月异常天气结束后的修复。 🌹经济的核心矛盾仍在于有效需求不足，前期支撑经济的生产也开始收缩，外需成为经济的主要亮点。合成PMI的5个分项指标，景气度全线回落。本月新订单指数48.9%，贡献了近4成的制造业PMI下滑。生产

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中信证券

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夜长梦山

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储能板块调研更新

1）海外大储强景气不断验证，带动板块Beta向上；2）欧洲户储最差时点已过，边际好转出现，降息周期有望开启，海外工商储亦有底部向上机会。 1、大储：大储过去主要市场集中于中国与美国，盈利能力与潜在贸易壁垒是市场对于大储板块的主要担忧，而随着过去几年全球新能源装机的飞速发展，消纳问题开始成为各国电网不得不面对的问题。我们逐渐能够看到新兴市场的储能需求，未来对于相关企业的贡献可能越来越大。考虑审批等因素影响，节奏可能相对较慢，但需求确定性较大。 2024年以来光储平价构成海外大储爆发的底层逻辑，国家

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宝馨科技

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夜长梦山

2024-09-01 12:42:27

【天风地产】万科A24年中报点评

业绩亏损，聚焦风险化解结转利润率下滑叠加计提因素，业绩承压。公司24H1实现1427.8亿元，同比-28.93%；归母净利润亏损98.5亿元，同比-199.8%，主要因（1）开发业务结算规模和毛利率下滑，24H1结算毛利率6.8%，同比下降13.5pct；（2）计提减值，公司对部分项目计提存货跌价准备21.0亿元，对部分应收款项计提信用减值损失21.0亿元；（3）部分非主业财务投资出现亏损；（4）为更快回笼资金，公司对资产交易和股权处置，部分交易价格低于账面值。公司24H1毛利率8.12%，较

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万科A

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夜长梦山

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【国金食饮】白酒24年中报总结

龙头优势依旧显著，关注底部布局机会 🌟市场对酒企二季报预期本身较谨慎且理性，实际兑现中分化多在于回款及利润。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，预计旺季走量优于价盘，结构性亮点仍可期。当下不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间，具备配置性价比，推荐高端酒（茅五泸分别21X/14X/12X）、山西汾酒及区域内强势标的，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 #收入端：低预期下实际兑现度仍平稳、回款分化大 🌟24Q2

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贵州茅台

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夜长梦山

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部分公司年报汇总

北方华创：营收123.3亿，同比增加46%，上半年新签订单约170亿。HDPCVD，双大马士革CCP刻蚀，立式炉原子层沉积，高介电常数原子层沉积等高端设备发货。中微公司：营收34.48亿，同比增加36.46%，新签订单47亿，同比增加40.3%，刻蚀设备新签订单39.4亿，同比增加50.7%，新开发薄膜LPCVD设备新签订单1.68亿，预计前3季度新签订单75亿，全年新签订单达到110-130亿。预计24年交付机台同比增加200%。高端刻蚀设备超高深宽比CCP深宽比60：1量产，超低温刻蚀90

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芯源微

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夜长梦山

2024-09-01 12:39:06

【天风地产】百强销售环比微降，单月同比再度走弱——8月百强房企销售点评

操盘口径：2024年8月，TOP100房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低26.8%，同比降幅较7月进一步扩大7.1个百分点。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额23821亿元，同比降低36.5%，降幅收窄1个百分点。全口径：2024年8月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降5.7%，同比下降29.8%，同比增速较2024年7月降低0.3pct；1-8月累计销售金额同比下降36.5%，增速较1-7月上升4.6pct。百强

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中海物业

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九阳股份中报交流要点240830

❶收入： Q2内销持平略降，增速线下（个位数下降）<线上； Q2外销：九阳国际双位数增长、代工业务双位数下滑，系新品占比减少+汇率挑战，下半年有望边际改善。 ❷盈利：量价：行业Q1以价换量，Q2量价皆有所承压；毛利净利：Q2毛利率同比提升系直营占比提升，Q2净利率下降系竞争加剧下新品及线上流量投入加大；分品类：Q2传统厨电业务净利润微增；炊具、清洁、净水等新兴品类盈利承压。风险提示：行业竞争加剧、汇率波动风险、信息偏差数据错漏

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【CT电新】晶科能源2024半年报点评

行业下行期仍保持微利超预期，出货量稳居第一 🍁24H1营收472.51亿元，同比-11.88%；归母净利12亿元，同比-68.77%；扣非净利2.17亿元，同比-93.85%。Q2实现营收241.68亿元，同/环比-20.69%/+4.70%；归母净利0.24亿元，同/环比-98.89%/-97.93%；扣非归母净利0.26亿元，同/环比-98.87%/-86.33%。 🍁# 24年上半年组件出货43.8GW，N型35.9GW，海外出货占比65%。#其中Q2组件出货约23.8GW，出货量保持

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【GH电新】三山到五六190km海缆送出工程核准，海缆环节渐入佳境（8.30）

8月29日，广东省公示三山岛五、六海上风电场集中送出工程项目核准的批复。新增约190km500kV海缆需求三山岛五、六项目离岸距离77-82km，两项目容量合计1000MW，计划共建500kV送出工程，建设2回500kV海缆送出线路，预计海缆用量在180km左右。这一项目是目前进度上仅次于帆石一二2GW项目的第三个500kV送出项目（青州五七为500kV直流）。我们预计，该项目送出缆市场空间在18亿左右（1000万/kW），毛利率预计在50%以上，东方电缆、中天科技有较高的中标概率。项目

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【浙商金属金云涛\王南清\施毅】锂：重视底部布局机会！

【什么导致了上涨：价跌、量减】 ⭐碳酸锂期货盘近期最低到7.17万元/吨，不含税价格已到6.3万元/吨。根据我们团队所汇总的成本曲线来看，这个价格已经击穿的一些非洲项目的成本线、甚至贴近澳洲高成本项目的成本。从澳矿最近指引来看，低锂价所带来的减量、控量确实已经出现，量减已成事实。因此矿山端的进一步减产预期再现，对于未来的产量预期可能将再次下调！【短期去库拐点出现，价格有支撑】 ⭐根据SMM统计数据，截止8.29日，碳酸锂样本全行业库存合计约13.13万吨，相比上周小幅去库1256吨，下游

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【浙商金属沈家悦/沈皓俊】盛达资源

24Q2单季度归母0.91亿元，同比增102%。24H1归母8249万，同比+35% 产量：银产量同比上升银金属品位有所上升，银金属产量同比增长 12.51%。铅金属产量同比减少 6.92%，锌金属产量同比减少 23.14%；销量：库存略微减少销量下行锌金属销量同比-34.73% 铅金属销量同比-25.90% 银金属销量同比-15.35%。产品价格：白银24H1价格表现较好国内银、铅、锌金属现货均价同比分别上涨28.41%、11.41%、0.20% 毛利率：银锭毛利率57%，同比上年

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盛达资源

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【浙商金属 | 沈皓俊/施毅】中金黄金：24Q2归母9.6亿元，同比+17%

中金黄金公布2024年半年报 24H1营收285亿元，同比-3%；归母17.4亿元，同比+28%；毛利率16.5%，同比+3.8pct； 24Q2营收154亿元，同比-5%，环比+17%；归母9.6亿元，同比+17%，环比+23%；毛利率18.1%，同比+5.1pct，环比+3.4pct。 24H1经营数据【矿产金】产量8.92吨，同比-2.6%；销量8.37吨，同比-3%；【冶炼金】产量19.04吨，同比-7%；销量18.19吨，同比-9.7%；【矿山铜】产量4.17万吨，同比+0.81

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中金黄金

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【华泰地产】城建发展2024半年报点评

股权投资拖累利润，持续补充京沪资源公司8月30日发布半年报，24H1实现营收65.2亿元，同比-33%；归母净亏损1.4亿元，位于业绩预告范围内，23H1为归母净利润4.8亿元。我们维持24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元的盈利预测。可比公司平均24PE为10倍，考虑到公司持续兑现北京资源禀赋、聚焦核心城市土地，我们依然认为公司合理24PE为11倍，目标价5.17元，维持“买入”评级。股权投资拖累利润，下半年有望随重点项目结转而持续改善。24H1公司竣工面积同比-34%至72万

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城建发展

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【华泰地产】城投控股2024半年报点评

结算静待发力，全年业绩有望增长公司8月30日发布中报，2024H1实现营收6.5亿元（YOY-31.3%），归母净亏损1.02亿元（YOY-135.8%），EPS-0.04元，符合公司中报预告预期。随着年底进入结算高峰，我们预计全年业绩将扭亏为盈并实现增长。公司禀赋优势显著，今年进入地产销售和业绩快速增长期。我们维持2024-2026年EPS分别为0.22/0.49/0.59、BPS 8.38/8.81/9.34元的预测，可比公司2024年PB为0.60倍，予以公司2024年PB0.60倍，目

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滨江集团2024半年报点评

全年利润增速有望修复，杭州补货积极公司8月30日发布半年报，24H1实现营收242.0亿元，同比-10%，归母净利润11.7亿元，同比-29%。考虑到公司的结转节奏和利润率水平，我们调低营收、毛利率和少数股东损益占比，预计24-26年EPS为0.90/0.95/0.98元（前值0.97/1.15/1.23元）。可比公司平均24PE（Wind一致预期）为9倍，考虑到公司逆势保持较高的拿地强度、土储资源集中在杭州、待结转资源充裕，我们认为公司合理24PE为12倍，目标价10.80元（前值7.76元

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【中泰固收】需求仍显不足，生产开始收缩——8月PMI点评

🌹8月制造业PMI超预期、超季节性回落，是2023年以来单月最低值。当月49.1%，低于上月0.3pct，也低于预期0.4pct。异常天气扰动配送时间，PMI或被低估了0.05个百分点，但这不改变整体弱势。供应商配送时间是经济景气度的反向指标，但这个月的上升可能反而是因为上个月异常天气结束后的修复。 🌹经济的核心矛盾仍在于有效需求不足，前期支撑经济的生产也开始收缩，外需成为经济的主要亮点。合成PMI的5个分项指标，景气度全线回落。本月新订单指数48.9%，贡献了近4成的制造业PMI下滑。生产

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储能板块调研更新

1）海外大储强景气不断验证，带动板块Beta向上；2）欧洲户储最差时点已过，边际好转出现，降息周期有望开启，海外工商储亦有底部向上机会。 1、大储：大储过去主要市场集中于中国与美国，盈利能力与潜在贸易壁垒是市场对于大储板块的主要担忧，而随着过去几年全球新能源装机的飞速发展，消纳问题开始成为各国电网不得不面对的问题。我们逐渐能够看到新兴市场的储能需求，未来对于相关企业的贡献可能越来越大。考虑审批等因素影响，节奏可能相对较慢，但需求确定性较大。 2024年以来光储平价构成海外大储爆发的底层逻辑，国家

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【天风地产】万科A24年中报点评

业绩亏损，聚焦风险化解结转利润率下滑叠加计提因素，业绩承压。公司24H1实现1427.8亿元，同比-28.93%；归母净利润亏损98.5亿元，同比-199.8%，主要因（1）开发业务结算规模和毛利率下滑，24H1结算毛利率6.8%，同比下降13.5pct；（2）计提减值，公司对部分项目计提存货跌价准备21.0亿元，对部分应收款项计提信用减值损失21.0亿元；（3）部分非主业财务投资出现亏损；（4）为更快回笼资金，公司对资产交易和股权处置，部分交易价格低于账面值。公司24H1毛利率8.12%，较

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龙头优势依旧显著，关注底部布局机会 🌟市场对酒企二季报预期本身较谨慎且理性，实际兑现中分化多在于回款及利润。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，预计旺季走量优于价盘，结构性亮点仍可期。当下不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间，具备配置性价比，推荐高端酒（茅五泸分别21X/14X/12X）、山西汾酒及区域内强势标的，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 #收入端：低预期下实际兑现度仍平稳、回款分化大 🌟24Q2

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部分公司年报汇总

北方华创：营收123.3亿，同比增加46%，上半年新签订单约170亿。HDPCVD，双大马士革CCP刻蚀，立式炉原子层沉积，高介电常数原子层沉积等高端设备发货。中微公司：营收34.48亿，同比增加36.46%，新签订单47亿，同比增加40.3%，刻蚀设备新签订单39.4亿，同比增加50.7%，新开发薄膜LPCVD设备新签订单1.68亿，预计前3季度新签订单75亿，全年新签订单达到110-130亿。预计24年交付机台同比增加200%。高端刻蚀设备超高深宽比CCP深宽比60：1量产，超低温刻蚀90

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【天风地产】百强销售环比微降，单月同比再度走弱——8月百强房企销售点评

操盘口径：2024年8月，TOP100房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低26.8%，同比降幅较7月进一步扩大7.1个百分点。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额23821亿元，同比降低36.5%，降幅收窄1个百分点。全口径：2024年8月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降5.7%，同比下降29.8%，同比增速较2024年7月降低0.3pct；1-8月累计销售金额同比下降36.5%，增速较1-7月上升4.6pct。百强

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九阳股份中报交流要点240830

❶收入： Q2内销持平略降，增速线下（个位数下降）<线上； Q2外销：九阳国际双位数增长、代工业务双位数下滑，系新品占比减少+汇率挑战，下半年有望边际改善。 ❷盈利：量价：行业Q1以价换量，Q2量价皆有所承压；毛利净利：Q2毛利率同比提升系直营占比提升，Q2净利率下降系竞争加剧下新品及线上流量投入加大；分品类：Q2传统厨电业务净利润微增；炊具、清洁、净水等新兴品类盈利承压。风险提示：行业竞争加剧、汇率波动风险、信息偏差数据错漏

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九阳股份

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夜长梦山

2024-09-01 12:56:19

【CT电新】晶科能源2024半年报点评

行业下行期仍保持微利超预期，出货量稳居第一 🍁24H1营收472.51亿元，同比-11.88%；归母净利12亿元，同比-68.77%；扣非净利2.17亿元，同比-93.85%。Q2实现营收241.68亿元，同/环比-20.69%/+4.70%；归母净利0.24亿元，同/环比-98.89%/-97.93%；扣非归母净利0.26亿元，同/环比-98.87%/-86.33%。 🍁# 24年上半年组件出货43.8GW，N型35.9GW，海外出货占比65%。#其中Q2组件出货约23.8GW，出货量保持

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晶科能源

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夜长梦山

2024-09-01 12:55:47

【GH电新】三山到五六190km海缆送出工程核准，海缆环节渐入佳境（8.30）

8月29日，广东省公示三山岛五、六海上风电场集中送出工程项目核准的批复。新增约190km500kV海缆需求三山岛五、六项目离岸距离77-82km，两项目容量合计1000MW，计划共建500kV送出工程，建设2回500kV海缆送出线路，预计海缆用量在180km左右。这一项目是目前进度上仅次于帆石一二2GW项目的第三个500kV送出项目（青州五七为500kV直流）。我们预计，该项目送出缆市场空间在18亿左右（1000万/kW），毛利率预计在50%以上，东方电缆、中天科技有较高的中标概率。项目

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起帆电缆

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夜长梦山

2024-09-01 12:54:08

【浙商金属金云涛\王南清\施毅】锂：重视底部布局机会！

【什么导致了上涨：价跌、量减】 ⭐碳酸锂期货盘近期最低到7.17万元/吨，不含税价格已到6.3万元/吨。根据我们团队所汇总的成本曲线来看，这个价格已经击穿的一些非洲项目的成本线、甚至贴近澳洲高成本项目的成本。从澳矿最近指引来看，低锂价所带来的减量、控量确实已经出现，量减已成事实。因此矿山端的进一步减产预期再现，对于未来的产量预期可能将再次下调！【短期去库拐点出现，价格有支撑】 ⭐根据SMM统计数据，截止8.29日，碳酸锂样本全行业库存合计约13.13万吨，相比上周小幅去库1256吨，下游

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赣锋锂业

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夜长梦山

2024-09-01 12:52:56

【浙商金属沈家悦/沈皓俊】盛达资源

24Q2单季度归母0.91亿元，同比增102%。24H1归母8249万，同比+35% 产量：银产量同比上升银金属品位有所上升，银金属产量同比增长 12.51%。铅金属产量同比减少 6.92%，锌金属产量同比减少 23.14%；销量：库存略微减少销量下行锌金属销量同比-34.73% 铅金属销量同比-25.90% 银金属销量同比-15.35%。产品价格：白银24H1价格表现较好国内银、铅、锌金属现货均价同比分别上涨28.41%、11.41%、0.20% 毛利率：银锭毛利率57%，同比上年

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盛达资源

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夜长梦山

2024-09-01 12:52:22

【浙商金属 | 沈皓俊/施毅】中金黄金：24Q2归母9.6亿元，同比+17%

中金黄金公布2024年半年报 24H1营收285亿元，同比-3%；归母17.4亿元，同比+28%；毛利率16.5%，同比+3.8pct； 24Q2营收154亿元，同比-5%，环比+17%；归母9.6亿元，同比+17%，环比+23%；毛利率18.1%，同比+5.1pct，环比+3.4pct。 24H1经营数据【矿产金】产量8.92吨，同比-2.6%；销量8.37吨，同比-3%；【冶炼金】产量19.04吨，同比-7%；销量18.19吨，同比-9.7%；【矿山铜】产量4.17万吨，同比+0.81

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中金黄金

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夜长梦山

2024-09-01 12:51:13

【华泰地产】城建发展2024半年报点评

股权投资拖累利润，持续补充京沪资源公司8月30日发布半年报，24H1实现营收65.2亿元，同比-33%；归母净亏损1.4亿元，位于业绩预告范围内，23H1为归母净利润4.8亿元。我们维持24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元的盈利预测。可比公司平均24PE为10倍，考虑到公司持续兑现北京资源禀赋、聚焦核心城市土地，我们依然认为公司合理24PE为11倍，目标价5.17元，维持“买入”评级。股权投资拖累利润，下半年有望随重点项目结转而持续改善。24H1公司竣工面积同比-34%至72万

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城建发展

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夜长梦山

2024-09-01 12:50:02

【华泰地产】城投控股2024半年报点评

结算静待发力，全年业绩有望增长公司8月30日发布中报，2024H1实现营收6.5亿元（YOY-31.3%），归母净亏损1.02亿元（YOY-135.8%），EPS-0.04元，符合公司中报预告预期。随着年底进入结算高峰，我们预计全年业绩将扭亏为盈并实现增长。公司禀赋优势显著，今年进入地产销售和业绩快速增长期。我们维持2024-2026年EPS分别为0.22/0.49/0.59、BPS 8.38/8.81/9.34元的预测，可比公司2024年PB为0.60倍，予以公司2024年PB0.60倍，目

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城投控股

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夜长梦山

2024-09-01 12:49:25

滨江集团2024半年报点评

全年利润增速有望修复，杭州补货积极公司8月30日发布半年报，24H1实现营收242.0亿元，同比-10%，归母净利润11.7亿元，同比-29%。考虑到公司的结转节奏和利润率水平，我们调低营收、毛利率和少数股东损益占比，预计24-26年EPS为0.90/0.95/0.98元（前值0.97/1.15/1.23元）。可比公司平均24PE（Wind一致预期）为9倍，考虑到公司逆势保持较高的拿地强度、土储资源集中在杭州、待结转资源充裕，我们认为公司合理24PE为12倍，目标价10.80元（前值7.76元

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滨江集团

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夜长梦山

2024-09-01 12:48:45

【中泰固收】需求仍显不足，生产开始收缩——8月PMI点评

🌹8月制造业PMI超预期、超季节性回落，是2023年以来单月最低值。当月49.1%，低于上月0.3pct，也低于预期0.4pct。异常天气扰动配送时间，PMI或被低估了0.05个百分点，但这不改变整体弱势。供应商配送时间是经济景气度的反向指标，但这个月的上升可能反而是因为上个月异常天气结束后的修复。 🌹经济的核心矛盾仍在于有效需求不足，前期支撑经济的生产也开始收缩，外需成为经济的主要亮点。合成PMI的5个分项指标，景气度全线回落。本月新订单指数48.9%，贡献了近4成的制造业PMI下滑。生产

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中信证券

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夜长梦山

2024-09-01 12:46:50

储能板块调研更新

1）海外大储强景气不断验证，带动板块Beta向上；2）欧洲户储最差时点已过，边际好转出现，降息周期有望开启，海外工商储亦有底部向上机会。 1、大储：大储过去主要市场集中于中国与美国，盈利能力与潜在贸易壁垒是市场对于大储板块的主要担忧，而随着过去几年全球新能源装机的飞速发展，消纳问题开始成为各国电网不得不面对的问题。我们逐渐能够看到新兴市场的储能需求，未来对于相关企业的贡献可能越来越大。考虑审批等因素影响，节奏可能相对较慢，但需求确定性较大。 2024年以来光储平价构成海外大储爆发的底层逻辑，国家

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宝馨科技

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夜长梦山

2024-09-01 12:42:27

【天风地产】万科A24年中报点评

业绩亏损，聚焦风险化解结转利润率下滑叠加计提因素，业绩承压。公司24H1实现1427.8亿元，同比-28.93%；归母净利润亏损98.5亿元，同比-199.8%，主要因（1）开发业务结算规模和毛利率下滑，24H1结算毛利率6.8%，同比下降13.5pct；（2）计提减值，公司对部分项目计提存货跌价准备21.0亿元，对部分应收款项计提信用减值损失21.0亿元；（3）部分非主业财务投资出现亏损；（4）为更快回笼资金，公司对资产交易和股权处置，部分交易价格低于账面值。公司24H1毛利率8.12%，较

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万科A

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夜长梦山

2024-09-01 12:41:21

【国金食饮】白酒24年中报总结

龙头优势依旧显著，关注底部布局机会 🌟市场对酒企二季报预期本身较谨慎且理性，实际兑现中分化多在于回款及利润。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，预计旺季走量优于价盘，结构性亮点仍可期。当下不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间，具备配置性价比，推荐高端酒（茅五泸分别21X/14X/12X）、山西汾酒及区域内强势标的，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 #收入端：低预期下实际兑现度仍平稳、回款分化大 🌟24Q2

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贵州茅台

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夜长梦山

2024-09-01 12:40:43

部分公司年报汇总

北方华创：营收123.3亿，同比增加46%，上半年新签订单约170亿。HDPCVD，双大马士革CCP刻蚀，立式炉原子层沉积，高介电常数原子层沉积等高端设备发货。中微公司：营收34.48亿，同比增加36.46%，新签订单47亿，同比增加40.3%，刻蚀设备新签订单39.4亿，同比增加50.7%，新开发薄膜LPCVD设备新签订单1.68亿，预计前3季度新签订单75亿，全年新签订单达到110-130亿。预计24年交付机台同比增加200%。高端刻蚀设备超高深宽比CCP深宽比60：1量产，超低温刻蚀90

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芯源微

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夜长梦山

2024-09-01 12:39:06

【天风地产】百强销售环比微降，单月同比再度走弱——8月百强房企销售点评

操盘口径：2024年8月，TOP100房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低26.8%，同比降幅较7月进一步扩大7.1个百分点。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额23821亿元，同比降低36.5%，降幅收窄1个百分点。全口径：2024年8月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降5.7%，同比下降29.8%，同比增速较2024年7月降低0.3pct；1-8月累计销售金额同比下降36.5%，增速较1-7月上升4.6pct。百强

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中海物业

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