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2025-04-16 11:07:32

海光信息：持续受益国产化浪潮｜中信计算机&电子

【CPU&GPU市场的变化与机遇】近期CPU领域intel原产地如何认证、GPU领域关键品类H20新增license要求等产业进展备受市场关注；中国算力市场变化之中，也带来更多发展机遇 🎈【海光信创CPU国内领先】 - 硬件性能：单核/多核性能国内领先，与国际主流产品差距小，兼顾国产与高性能。 - 软件生态：用国产方案实现x86平滑替代，软件生态最为丰富，兼顾信创自主与实用性。 🎈【海光算力软硬件领先优势持续，公司优势有望被进一步认知】 - 硬件单卡：海光 DCU 历经两代产品增加了较强的

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海光信息

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夜长梦山

2025-04-16 07:45:19

北京亦庄半程马拉松赛事及选手介绍【国投证券机械】

一、比赛简介 2025北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松定于4月19日（星期六）在北京经开区举行，该赛事采取“人机共跑”21.0975公里的创新办赛形式。机器人以队伍为单位参赛，配有同步奔跑的人类领航员、操作手、工程师。本次排位赛赛道从5公里处开始，每2.5公里处设有一个“补给站”。在比赛过程中，机器人可更换电池，也可通过更换机器人接力，比赛过程中更换机器人每次罚时10分钟。二、参赛队伍 1、北京人形机器人创新中心公司简介：自主研发了“天工”Ultra人形机器人。该机器人通过优化“

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中信证券

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夜长梦山

2025-04-16 07:40:50

【游戏出海实力强劲，助力文化强国建设|广发传媒互联网】

事件：求实杂志发表文章加快建设文化强国，文章指出，开放包容是文明发展的动力源泉。近年来，我国一些文学作品、网络游戏、网络影视剧成功“出海”，到中国旅游成为海外民众的新时尚，彰显了中华文化的力量、对外开放的力量。我们要强化用文化同世界对话的理念，广泛开展形式多样的国际人文交流合作，推动更多富有历史文化底蕴、反映当代中国生活、具备国际文化视野的作品走出国门。游戏具备文化输出能力，是文化出海的重要抓手。游戏是文化交流的重要组成部分，我国游戏出海影响力较强，推动文化影响力提升。根据对黑神话悟空主创团队

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冰川网络

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夜长梦山

2025-04-16 07:38:25

【华福食饮】食品板块大涨点评，#板块观点持续演绎

今日零食板块大涨，主要系盐津、卫龙魔芋爽大单品销售表现好，魔芋产业链景气度逻辑，一致魔芋2024年业绩增长较为亮眼，其为全球魔芋粉销量第一企业，其业绩高增直接说明下游魔芋产品需求旺盛，带动休闲零食板块乐观情绪爆发。我们认为上半年食品板块相对白酒超额收益明显，4月投资机会将来自于扩内需和国产替代，强烈看好食品板块，首推乳制品、低度酒板块，建议关注零食板块龙头机会。持续强CALL： 1）乳制品：推荐#1）妙可蓝多，进口干酪替代；#2）中国飞鹤，乳铁蛋白国产替代空间大，且奶粉业务仍具替代空间；#3

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天味食品

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夜长梦山

2025-04-16 07:35:59

【中信证券交运物流】关税影响探讨之一：极端扰动下集运转运的可能性

关税扰动叠加联盟重塑，集运供应链或迎再次重构。虑4月9日特朗普宣布对部分国家暂缓加征对等关税90天&新加坡等国家或地区原始加征比例较低（10%），且中国制造业性价比突出，复盘2018年探讨短期转口贸易存在的可能性。Clarksons预测，2025年全球集运名义（需-供）增速差-3.4pcts。假设2025年拆解运力和闲置运力占比分别提升至0.6%和3.0%，我们测算实际运力增速收窄1.6pcts至4.6%，2025年全球集运市场有效运力（需-供）增速差-1.8pcts，假设2Q~4Q25北美需求

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中谷物流

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夜长梦山

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【中信军工】航空发动机板块观点：潜在受益关税政策，下一个自主可控的赛道

#核心逻辑： 1）目前民用航空发动机100%进口；2）我国自主生产的民用发动机取得巨大突破；3）民用发动机市场空间远超军品；4）推荐：航发动力、航发科技、万泽股份、航发控制等等； 1、#当前航空发动机赛道类似2018年贸易战时被制裁影响的半导体赛道。 #民用航空发动机是中国从美国进口的主要商品。国务院关税税则委员会宣布，自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。根据2024年中国从美国进口主要商品细则，机械电子类产品占比最高达23%，而其中航空发动机及零部件是机械电子类

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航亚科技

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夜长梦山

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本周创新药组合【新增东诚药业，百济神州、再鼎医药、恒瑞医药】

东诚药业（002675）：核药龙头、中国诺华、高壁垒格局好，看两倍空间！催化剂：诺华核药Pluvicto PSMA靶点获批FDA 2L治疗，预期销售额从15亿提升为30亿美金；东诚全球知识产权同靶点1011安全性有效性优于诺华，另外FAP靶点临床一期全球第二，两款产品都有望BEST IN CLASS，5月披露一期靓丽数据，当前市值无创新药预【东吴医药朱国广团队】 🎁事件：Pluvicto 22年3月在美国获批用于前列腺癌mCRPC的3L末线治疗；25年3月拓展至mCRPC的2L治疗通过FD

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百济神州

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夜长梦山

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天风军工 | 大飞机专题】我国暂停接收波音飞机交付

战略重视商飞商发国产自主可控机遇！据报道，目前我国航司已暂停接收波音飞机的交付（截至23年底，国航、南航、东航三大航波音飞机保有量合计占比在45%以上）。综合考虑外部环境（如关税等）的重要变化，建议战略重视国产化+自主可控空间大的商飞商发方向，逻辑如下： ----------------------------- #中国商用飞机全球市占率在20%以上；C919产能扩充超预期。据中国商飞预测，预计未来20年我国将接收超9000架新机、对应价值1.4万亿美元。今年3月，商飞提出C919产能在27年

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四川九洲

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夜长梦山

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【电子马天翼团队｜重点推荐国产存储自主可控】

坚定看好存储板块国产替代，重点推荐模组产业链事件：1）存储芯片触底回升，现货市场表现火热，DDR5芯片价格止跌上涨，NAND厂商同步涨价，美光、Sandisk等原厂发布涨价函，预计存储产品第二季供不应求；3月国内存储现货市场行情火热，闪存颗粒、SSD、内存条等产品价格全线上涨； 2）由于中美对等关税事件，芯片市场现抢购潮，华强北商家暂停报价，存储器芯片作为大宗商品首当其冲，价格迅速波动。美国存储器巨头美光已对其部分产品征收与关税相关的附加费，导致成本上升，售价提高。面对未来供应短缺及价格上涨的

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德明利

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夜长梦山

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【长江电新】固态电池更新

最严电池安全令发布，大厂新品预期形成催化 1、近期固态电池板块蓄势待发，板块积极预期不断累积。 1）政策端，工信部正式发布GB38031-2025，新国标首次将“不起火、不爆炸”从企业技术储备上升为强制性要求（至少观察2h），同时引入底部撞击测试和快充循环后安全测试，新国标将于2026年7月1日正式实施，固态电池成为此轮技术迭代的新方案。 2）产业端，上汽新一代固态电池将于今年底在全新MG4上量产应用，宁德计划年内发布新一代凝聚态电池，而长安、国轩、赣锋、南都、远景等终端密集发布固态电池方面的量

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天奈科技

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夜长梦山

2025-04-14 07:37:13

【国金电子】美国豁免名单中包含AI资本开支相关产品，PCB或迎估值修复机会

美东时间4月11日晚间，美国海关宣布，根据特朗普总统当日签署的备忘录，对部分税号的商品不征收第14257号行政令（即4月2日发布的“对等关税”行政令，随后于4月8日、9日修订）下的“对等关税”，其中包括前期市场所关注的服务器、交换机等AI资本开支端相关产品。我们认为本次关税豁免对AI资本开支端产业链是利好，前期市场因为美国对中国以及东南亚加征大幅度对等关税而对AI资本开支产业链存在较为悲观的情绪，当前美国宣布豁免将有望打消悲观预期。 AI仍然是当前确定性最强的需求。从海外资本开支预期可看到云计

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沪电股份

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夜长梦山

2025-04-14 07:36:46

【长江电新】锂电

超跌之后，板块迎业绩期和海外改善窗口，继续推荐自24年12月以来锂电板块调整幅度较大，近期更受美国关税影响进一步超跌。我们认为板块悲观预期已经反应充分，正处于底部阶段，当前时点我们开始推荐板块的修复机会。 1、锂电板块已回吐涨价和淡季不淡预期，故可以交易一季报同比高增和潜在超预期。24年产业链一季报盈利承压下低基数效应显著，产业链反馈Q1出货量同比高增，环比持平或略降；部分材料环节12月涨价落地，盈利能力逐步改善，预计业绩发布期产业链公司保持盈利高增态势，同比增速可观。近期超预期个股陆续释放业

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中科曙光

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夜长梦山

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20250413-中金军工-重视行业确定性增长的稀缺性，建议超配

地缘环境不稳定因素增多-全球国防有望加速增长。2011年以来全球国防预算持续增长，欧盟、美国、俄罗斯、日韩等主要国家国防预算明显增加，地缘局势变化有望加剧国防建设的紧迫性。 #行业基本面反转-确定性增长的比较优势凸显。 24年底以来行业需求快速恢复，十四五收官、建军百年目标约束下，行业持续较快增长确定性较强，在宏观不确定性加剧的背景下，比较优势显著。建议超配军工，推荐：（1）导弹产业链：【楚江新材】【航天电器】【菲利华】，关注【国科军工】；（2）军工电子：【紫光国微】【复旦微电】【振华科技

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紫光国微

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夜长梦山

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【国海银行】3月社融数据解读

社融总量超预期，M1大幅回升，信贷结构显现积极变化投资要点：2024年3月金融数据显示，社融增量超预期，信贷投放稳健，M1增速显著回升，同时企业短期贷款和居民中长期贷款的回暖值得关注。企业经营修复初期，一般借短期借款和票据融资，短贷和票据更能反映实体企业经营情况。【M1增速超预期，M2增速持平】2025年3月新口径下M1同比增长1.6%，增速较2月大幅提升1.5个百分点，显著高于市场预期0.33%。M2同比+7.0%，增速较2月持平。M1增速的回升使得M1与M2的剪刀差有所收窄。【存款分化

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中信证券

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夜长梦山

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「圣农发展」点评：全产业链挖潜，业绩韧性增长【中金农业王思洋】

大家好，圣农发展公告业绩：2024收入185.86亿元，同比+0.53%；归母净利7.24亿元，同比+9.03%，我们判断业绩同增因养殖增量降本、食品加工量利齐升。预告1Q25归母净利润13-16亿元，同比扭亏，公司公告若剔除2019-20年因特殊市场环境形成的特殊时期，达历史最佳第一季度盈利水平。2024及1Q25业绩符合我们预期。关注要点： 1、#全产业链销量高质量增长。1）家禽饲养：24年鸡肉内外销收入同比-1.5%至103.6亿元，销量同比+14.7%至140.3万吨，单价同比-14

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圣农发展

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海光信息：持续受益国产化浪潮｜中信计算机&电子

【CPU&GPU市场的变化与机遇】近期CPU领域intel原产地如何认证、GPU领域关键品类H20新增license要求等产业进展备受市场关注；中国算力市场变化之中，也带来更多发展机遇 🎈【海光信创CPU国内领先】 - 硬件性能：单核/多核性能国内领先，与国际主流产品差距小，兼顾国产与高性能。 - 软件生态：用国产方案实现x86平滑替代，软件生态最为丰富，兼顾信创自主与实用性。 🎈【海光算力软硬件领先优势持续，公司优势有望被进一步认知】 - 硬件单卡：海光 DCU 历经两代产品增加了较强的

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海光信息

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北京亦庄半程马拉松赛事及选手介绍【国投证券机械】

一、比赛简介 2025北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松定于4月19日（星期六）在北京经开区举行，该赛事采取“人机共跑”21.0975公里的创新办赛形式。机器人以队伍为单位参赛，配有同步奔跑的人类领航员、操作手、工程师。本次排位赛赛道从5公里处开始，每2.5公里处设有一个“补给站”。在比赛过程中，机器人可更换电池，也可通过更换机器人接力，比赛过程中更换机器人每次罚时10分钟。二、参赛队伍 1、北京人形机器人创新中心公司简介：自主研发了“天工”Ultra人形机器人。该机器人通过优化“

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【游戏出海实力强劲，助力文化强国建设|广发传媒互联网】

事件：求实杂志发表文章加快建设文化强国，文章指出，开放包容是文明发展的动力源泉。近年来，我国一些文学作品、网络游戏、网络影视剧成功“出海”，到中国旅游成为海外民众的新时尚，彰显了中华文化的力量、对外开放的力量。我们要强化用文化同世界对话的理念，广泛开展形式多样的国际人文交流合作，推动更多富有历史文化底蕴、反映当代中国生活、具备国际文化视野的作品走出国门。游戏具备文化输出能力，是文化出海的重要抓手。游戏是文化交流的重要组成部分，我国游戏出海影响力较强，推动文化影响力提升。根据对黑神话悟空主创团队

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【华福食饮】食品板块大涨点评，#板块观点持续演绎

今日零食板块大涨，主要系盐津、卫龙魔芋爽大单品销售表现好，魔芋产业链景气度逻辑，一致魔芋2024年业绩增长较为亮眼，其为全球魔芋粉销量第一企业，其业绩高增直接说明下游魔芋产品需求旺盛，带动休闲零食板块乐观情绪爆发。我们认为上半年食品板块相对白酒超额收益明显，4月投资机会将来自于扩内需和国产替代，强烈看好食品板块，首推乳制品、低度酒板块，建议关注零食板块龙头机会。持续强CALL： 1）乳制品：推荐#1）妙可蓝多，进口干酪替代；#2）中国飞鹤，乳铁蛋白国产替代空间大，且奶粉业务仍具替代空间；#3

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【中信证券交运物流】关税影响探讨之一：极端扰动下集运转运的可能性

关税扰动叠加联盟重塑，集运供应链或迎再次重构。虑4月9日特朗普宣布对部分国家暂缓加征对等关税90天&新加坡等国家或地区原始加征比例较低（10%），且中国制造业性价比突出，复盘2018年探讨短期转口贸易存在的可能性。Clarksons预测，2025年全球集运名义（需-供）增速差-3.4pcts。假设2025年拆解运力和闲置运力占比分别提升至0.6%和3.0%，我们测算实际运力增速收窄1.6pcts至4.6%，2025年全球集运市场有效运力（需-供）增速差-1.8pcts，假设2Q~4Q25北美需求

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【中信军工】航空发动机板块观点：潜在受益关税政策，下一个自主可控的赛道

#核心逻辑： 1）目前民用航空发动机100%进口；2）我国自主生产的民用发动机取得巨大突破；3）民用发动机市场空间远超军品；4）推荐：航发动力、航发科技、万泽股份、航发控制等等； 1、#当前航空发动机赛道类似2018年贸易战时被制裁影响的半导体赛道。 #民用航空发动机是中国从美国进口的主要商品。国务院关税税则委员会宣布，自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。根据2024年中国从美国进口主要商品细则，机械电子类产品占比最高达23%，而其中航空发动机及零部件是机械电子类

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本周创新药组合【新增东诚药业，百济神州、再鼎医药、恒瑞医药】

东诚药业（002675）：核药龙头、中国诺华、高壁垒格局好，看两倍空间！催化剂：诺华核药Pluvicto PSMA靶点获批FDA 2L治疗，预期销售额从15亿提升为30亿美金；东诚全球知识产权同靶点1011安全性有效性优于诺华，另外FAP靶点临床一期全球第二，两款产品都有望BEST IN CLASS，5月披露一期靓丽数据，当前市值无创新药预【东吴医药朱国广团队】 🎁事件：Pluvicto 22年3月在美国获批用于前列腺癌mCRPC的3L末线治疗；25年3月拓展至mCRPC的2L治疗通过FD

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天风军工 | 大飞机专题】我国暂停接收波音飞机交付

战略重视商飞商发国产自主可控机遇！据报道，目前我国航司已暂停接收波音飞机的交付（截至23年底，国航、南航、东航三大航波音飞机保有量合计占比在45%以上）。综合考虑外部环境（如关税等）的重要变化，建议战略重视国产化+自主可控空间大的商飞商发方向，逻辑如下： ----------------------------- #中国商用飞机全球市占率在20%以上；C919产能扩充超预期。据中国商飞预测，预计未来20年我国将接收超9000架新机、对应价值1.4万亿美元。今年3月，商飞提出C919产能在27年

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【电子马天翼团队｜重点推荐国产存储自主可控】

坚定看好存储板块国产替代，重点推荐模组产业链事件：1）存储芯片触底回升，现货市场表现火热，DDR5芯片价格止跌上涨，NAND厂商同步涨价，美光、Sandisk等原厂发布涨价函，预计存储产品第二季供不应求；3月国内存储现货市场行情火热，闪存颗粒、SSD、内存条等产品价格全线上涨； 2）由于中美对等关税事件，芯片市场现抢购潮，华强北商家暂停报价，存储器芯片作为大宗商品首当其冲，价格迅速波动。美国存储器巨头美光已对其部分产品征收与关税相关的附加费，导致成本上升，售价提高。面对未来供应短缺及价格上涨的

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【长江电新】固态电池更新

最严电池安全令发布，大厂新品预期形成催化 1、近期固态电池板块蓄势待发，板块积极预期不断累积。 1）政策端，工信部正式发布GB38031-2025，新国标首次将“不起火、不爆炸”从企业技术储备上升为强制性要求（至少观察2h），同时引入底部撞击测试和快充循环后安全测试，新国标将于2026年7月1日正式实施，固态电池成为此轮技术迭代的新方案。 2）产业端，上汽新一代固态电池将于今年底在全新MG4上量产应用，宁德计划年内发布新一代凝聚态电池，而长安、国轩、赣锋、南都、远景等终端密集发布固态电池方面的量

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【国金电子】美国豁免名单中包含AI资本开支相关产品，PCB或迎估值修复机会

美东时间4月11日晚间，美国海关宣布，根据特朗普总统当日签署的备忘录，对部分税号的商品不征收第14257号行政令（即4月2日发布的“对等关税”行政令，随后于4月8日、9日修订）下的“对等关税”，其中包括前期市场所关注的服务器、交换机等AI资本开支端相关产品。我们认为本次关税豁免对AI资本开支端产业链是利好，前期市场因为美国对中国以及东南亚加征大幅度对等关税而对AI资本开支产业链存在较为悲观的情绪，当前美国宣布豁免将有望打消悲观预期。 AI仍然是当前确定性最强的需求。从海外资本开支预期可看到云计

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【长江电新】锂电

超跌之后，板块迎业绩期和海外改善窗口，继续推荐自24年12月以来锂电板块调整幅度较大，近期更受美国关税影响进一步超跌。我们认为板块悲观预期已经反应充分，正处于底部阶段，当前时点我们开始推荐板块的修复机会。 1、锂电板块已回吐涨价和淡季不淡预期，故可以交易一季报同比高增和潜在超预期。24年产业链一季报盈利承压下低基数效应显著，产业链反馈Q1出货量同比高增，环比持平或略降；部分材料环节12月涨价落地，盈利能力逐步改善，预计业绩发布期产业链公司保持盈利高增态势，同比增速可观。近期超预期个股陆续释放业

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20250413-中金军工-重视行业确定性增长的稀缺性，建议超配

地缘环境不稳定因素增多-全球国防有望加速增长。2011年以来全球国防预算持续增长，欧盟、美国、俄罗斯、日韩等主要国家国防预算明显增加，地缘局势变化有望加剧国防建设的紧迫性。 #行业基本面反转-确定性增长的比较优势凸显。 24年底以来行业需求快速恢复，十四五收官、建军百年目标约束下，行业持续较快增长确定性较强，在宏观不确定性加剧的背景下，比较优势显著。建议超配军工，推荐：（1）导弹产业链：【楚江新材】【航天电器】【菲利华】，关注【国科军工】；（2）军工电子：【紫光国微】【复旦微电】【振华科技

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【国海银行】3月社融数据解读

社融总量超预期，M1大幅回升，信贷结构显现积极变化投资要点：2024年3月金融数据显示，社融增量超预期，信贷投放稳健，M1增速显著回升，同时企业短期贷款和居民中长期贷款的回暖值得关注。企业经营修复初期，一般借短期借款和票据融资，短贷和票据更能反映实体企业经营情况。【M1增速超预期，M2增速持平】2025年3月新口径下M1同比增长1.6%，增速较2月大幅提升1.5个百分点，显著高于市场预期0.33%。M2同比+7.0%，增速较2月持平。M1增速的回升使得M1与M2的剪刀差有所收窄。【存款分化

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「圣农发展」点评：全产业链挖潜，业绩韧性增长【中金农业王思洋】

大家好，圣农发展公告业绩：2024收入185.86亿元，同比+0.53%；归母净利7.24亿元，同比+9.03%，我们判断业绩同增因养殖增量降本、食品加工量利齐升。预告1Q25归母净利润13-16亿元，同比扭亏，公司公告若剔除2019-20年因特殊市场环境形成的特殊时期，达历史最佳第一季度盈利水平。2024及1Q25业绩符合我们预期。关注要点： 1、#全产业链销量高质量增长。1）家禽饲养：24年鸡肉内外销收入同比-1.5%至103.6亿元，销量同比+14.7%至140.3万吨，单价同比-14

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海光信息：持续受益国产化浪潮｜中信计算机&电子

【CPU&GPU市场的变化与机遇】近期CPU领域intel原产地如何认证、GPU领域关键品类H20新增license要求等产业进展备受市场关注；中国算力市场变化之中，也带来更多发展机遇 🎈【海光信创CPU国内领先】 - 硬件性能：单核/多核性能国内领先，与国际主流产品差距小，兼顾国产与高性能。 - 软件生态：用国产方案实现x86平滑替代，软件生态最为丰富，兼顾信创自主与实用性。 🎈【海光算力软硬件领先优势持续，公司优势有望被进一步认知】 - 硬件单卡：海光 DCU 历经两代产品增加了较强的

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北京亦庄半程马拉松赛事及选手介绍【国投证券机械】

一、比赛简介 2025北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松定于4月19日（星期六）在北京经开区举行，该赛事采取“人机共跑”21.0975公里的创新办赛形式。机器人以队伍为单位参赛，配有同步奔跑的人类领航员、操作手、工程师。本次排位赛赛道从5公里处开始，每2.5公里处设有一个“补给站”。在比赛过程中，机器人可更换电池，也可通过更换机器人接力，比赛过程中更换机器人每次罚时10分钟。二、参赛队伍 1、北京人形机器人创新中心公司简介：自主研发了“天工”Ultra人形机器人。该机器人通过优化“

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中信证券

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夜长梦山

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【游戏出海实力强劲，助力文化强国建设|广发传媒互联网】

事件：求实杂志发表文章加快建设文化强国，文章指出，开放包容是文明发展的动力源泉。近年来，我国一些文学作品、网络游戏、网络影视剧成功“出海”，到中国旅游成为海外民众的新时尚，彰显了中华文化的力量、对外开放的力量。我们要强化用文化同世界对话的理念，广泛开展形式多样的国际人文交流合作，推动更多富有历史文化底蕴、反映当代中国生活、具备国际文化视野的作品走出国门。游戏具备文化输出能力，是文化出海的重要抓手。游戏是文化交流的重要组成部分，我国游戏出海影响力较强，推动文化影响力提升。根据对黑神话悟空主创团队

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冰川网络

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夜长梦山

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【华福食饮】食品板块大涨点评，#板块观点持续演绎

今日零食板块大涨，主要系盐津、卫龙魔芋爽大单品销售表现好，魔芋产业链景气度逻辑，一致魔芋2024年业绩增长较为亮眼，其为全球魔芋粉销量第一企业，其业绩高增直接说明下游魔芋产品需求旺盛，带动休闲零食板块乐观情绪爆发。我们认为上半年食品板块相对白酒超额收益明显，4月投资机会将来自于扩内需和国产替代，强烈看好食品板块，首推乳制品、低度酒板块，建议关注零食板块龙头机会。持续强CALL： 1）乳制品：推荐#1）妙可蓝多，进口干酪替代；#2）中国飞鹤，乳铁蛋白国产替代空间大，且奶粉业务仍具替代空间；#3

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天味食品

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夜长梦山

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【中信证券交运物流】关税影响探讨之一：极端扰动下集运转运的可能性

关税扰动叠加联盟重塑，集运供应链或迎再次重构。虑4月9日特朗普宣布对部分国家暂缓加征对等关税90天&新加坡等国家或地区原始加征比例较低（10%），且中国制造业性价比突出，复盘2018年探讨短期转口贸易存在的可能性。Clarksons预测，2025年全球集运名义（需-供）增速差-3.4pcts。假设2025年拆解运力和闲置运力占比分别提升至0.6%和3.0%，我们测算实际运力增速收窄1.6pcts至4.6%，2025年全球集运市场有效运力（需-供）增速差-1.8pcts，假设2Q~4Q25北美需求

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中谷物流

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夜长梦山

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【中信军工】航空发动机板块观点：潜在受益关税政策，下一个自主可控的赛道

#核心逻辑： 1）目前民用航空发动机100%进口；2）我国自主生产的民用发动机取得巨大突破；3）民用发动机市场空间远超军品；4）推荐：航发动力、航发科技、万泽股份、航发控制等等； 1、#当前航空发动机赛道类似2018年贸易战时被制裁影响的半导体赛道。 #民用航空发动机是中国从美国进口的主要商品。国务院关税税则委员会宣布，自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。根据2024年中国从美国进口主要商品细则，机械电子类产品占比最高达23%，而其中航空发动机及零部件是机械电子类

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航亚科技

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夜长梦山

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本周创新药组合【新增东诚药业，百济神州、再鼎医药、恒瑞医药】

东诚药业（002675）：核药龙头、中国诺华、高壁垒格局好，看两倍空间！催化剂：诺华核药Pluvicto PSMA靶点获批FDA 2L治疗，预期销售额从15亿提升为30亿美金；东诚全球知识产权同靶点1011安全性有效性优于诺华，另外FAP靶点临床一期全球第二，两款产品都有望BEST IN CLASS，5月披露一期靓丽数据，当前市值无创新药预【东吴医药朱国广团队】 🎁事件：Pluvicto 22年3月在美国获批用于前列腺癌mCRPC的3L末线治疗；25年3月拓展至mCRPC的2L治疗通过FD

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百济神州

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夜长梦山

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天风军工 | 大飞机专题】我国暂停接收波音飞机交付

战略重视商飞商发国产自主可控机遇！据报道，目前我国航司已暂停接收波音飞机的交付（截至23年底，国航、南航、东航三大航波音飞机保有量合计占比在45%以上）。综合考虑外部环境（如关税等）的重要变化，建议战略重视国产化+自主可控空间大的商飞商发方向，逻辑如下： ----------------------------- #中国商用飞机全球市占率在20%以上；C919产能扩充超预期。据中国商飞预测，预计未来20年我国将接收超9000架新机、对应价值1.4万亿美元。今年3月，商飞提出C919产能在27年

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四川九洲

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【电子马天翼团队｜重点推荐国产存储自主可控】

坚定看好存储板块国产替代，重点推荐模组产业链事件：1）存储芯片触底回升，现货市场表现火热，DDR5芯片价格止跌上涨，NAND厂商同步涨价，美光、Sandisk等原厂发布涨价函，预计存储产品第二季供不应求；3月国内存储现货市场行情火热，闪存颗粒、SSD、内存条等产品价格全线上涨； 2）由于中美对等关税事件，芯片市场现抢购潮，华强北商家暂停报价，存储器芯片作为大宗商品首当其冲，价格迅速波动。美国存储器巨头美光已对其部分产品征收与关税相关的附加费，导致成本上升，售价提高。面对未来供应短缺及价格上涨的

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德明利

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夜长梦山

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【长江电新】固态电池更新

最严电池安全令发布，大厂新品预期形成催化 1、近期固态电池板块蓄势待发，板块积极预期不断累积。 1）政策端，工信部正式发布GB38031-2025，新国标首次将“不起火、不爆炸”从企业技术储备上升为强制性要求（至少观察2h），同时引入底部撞击测试和快充循环后安全测试，新国标将于2026年7月1日正式实施，固态电池成为此轮技术迭代的新方案。 2）产业端，上汽新一代固态电池将于今年底在全新MG4上量产应用，宁德计划年内发布新一代凝聚态电池，而长安、国轩、赣锋、南都、远景等终端密集发布固态电池方面的量

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天奈科技

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夜长梦山

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【国金电子】美国豁免名单中包含AI资本开支相关产品，PCB或迎估值修复机会

美东时间4月11日晚间，美国海关宣布，根据特朗普总统当日签署的备忘录，对部分税号的商品不征收第14257号行政令（即4月2日发布的“对等关税”行政令，随后于4月8日、9日修订）下的“对等关税”，其中包括前期市场所关注的服务器、交换机等AI资本开支端相关产品。我们认为本次关税豁免对AI资本开支端产业链是利好，前期市场因为美国对中国以及东南亚加征大幅度对等关税而对AI资本开支产业链存在较为悲观的情绪，当前美国宣布豁免将有望打消悲观预期。 AI仍然是当前确定性最强的需求。从海外资本开支预期可看到云计

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夜长梦山

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【长江电新】锂电

超跌之后，板块迎业绩期和海外改善窗口，继续推荐自24年12月以来锂电板块调整幅度较大，近期更受美国关税影响进一步超跌。我们认为板块悲观预期已经反应充分，正处于底部阶段，当前时点我们开始推荐板块的修复机会。 1、锂电板块已回吐涨价和淡季不淡预期，故可以交易一季报同比高增和潜在超预期。24年产业链一季报盈利承压下低基数效应显著，产业链反馈Q1出货量同比高增，环比持平或略降；部分材料环节12月涨价落地，盈利能力逐步改善，预计业绩发布期产业链公司保持盈利高增态势，同比增速可观。近期超预期个股陆续释放业

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中科曙光

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夜长梦山

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20250413-中金军工-重视行业确定性增长的稀缺性，建议超配

地缘环境不稳定因素增多-全球国防有望加速增长。2011年以来全球国防预算持续增长，欧盟、美国、俄罗斯、日韩等主要国家国防预算明显增加，地缘局势变化有望加剧国防建设的紧迫性。 #行业基本面反转-确定性增长的比较优势凸显。 24年底以来行业需求快速恢复，十四五收官、建军百年目标约束下，行业持续较快增长确定性较强，在宏观不确定性加剧的背景下，比较优势显著。建议超配军工，推荐：（1）导弹产业链：【楚江新材】【航天电器】【菲利华】，关注【国科军工】；（2）军工电子：【紫光国微】【复旦微电】【振华科技

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【国海银行】3月社融数据解读

社融总量超预期，M1大幅回升，信贷结构显现积极变化投资要点：2024年3月金融数据显示，社融增量超预期，信贷投放稳健，M1增速显著回升，同时企业短期贷款和居民中长期贷款的回暖值得关注。企业经营修复初期，一般借短期借款和票据融资，短贷和票据更能反映实体企业经营情况。【M1增速超预期，M2增速持平】2025年3月新口径下M1同比增长1.6%，增速较2月大幅提升1.5个百分点，显著高于市场预期0.33%。M2同比+7.0%，增速较2月持平。M1增速的回升使得M1与M2的剪刀差有所收窄。【存款分化

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中信证券

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「圣农发展」点评：全产业链挖潜，业绩韧性增长【中金农业王思洋】

大家好，圣农发展公告业绩：2024收入185.86亿元，同比+0.53%；归母净利7.24亿元，同比+9.03%，我们判断业绩同增因养殖增量降本、食品加工量利齐升。预告1Q25归母净利润13-16亿元，同比扭亏，公司公告若剔除2019-20年因特殊市场环境形成的特殊时期，达历史最佳第一季度盈利水平。2024及1Q25业绩符合我们预期。关注要点： 1、#全产业链销量高质量增长。1）家禽饲养：24年鸡肉内外销收入同比-1.5%至103.6亿元，销量同比+14.7%至140.3万吨，单价同比-14

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圣农发展

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海光信息：持续受益国产化浪潮｜中信计算机&电子

【CPU&GPU市场的变化与机遇】近期CPU领域intel原产地如何认证、GPU领域关键品类H20新增license要求等产业进展备受市场关注；中国算力市场变化之中，也带来更多发展机遇 🎈【海光信创CPU国内领先】 - 硬件性能：单核/多核性能国内领先，与国际主流产品差距小，兼顾国产与高性能。 - 软件生态：用国产方案实现x86平滑替代，软件生态最为丰富，兼顾信创自主与实用性。 🎈【海光算力软硬件领先优势持续，公司优势有望被进一步认知】 - 硬件单卡：海光 DCU 历经两代产品增加了较强的

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海光信息

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北京亦庄半程马拉松赛事及选手介绍【国投证券机械】

一、比赛简介 2025北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松定于4月19日（星期六）在北京经开区举行，该赛事采取“人机共跑”21.0975公里的创新办赛形式。机器人以队伍为单位参赛，配有同步奔跑的人类领航员、操作手、工程师。本次排位赛赛道从5公里处开始，每2.5公里处设有一个“补给站”。在比赛过程中，机器人可更换电池，也可通过更换机器人接力，比赛过程中更换机器人每次罚时10分钟。二、参赛队伍 1、北京人形机器人创新中心公司简介：自主研发了“天工”Ultra人形机器人。该机器人通过优化“

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【游戏出海实力强劲，助力文化强国建设|广发传媒互联网】

事件：求实杂志发表文章加快建设文化强国，文章指出，开放包容是文明发展的动力源泉。近年来，我国一些文学作品、网络游戏、网络影视剧成功“出海”，到中国旅游成为海外民众的新时尚，彰显了中华文化的力量、对外开放的力量。我们要强化用文化同世界对话的理念，广泛开展形式多样的国际人文交流合作，推动更多富有历史文化底蕴、反映当代中国生活、具备国际文化视野的作品走出国门。游戏具备文化输出能力，是文化出海的重要抓手。游戏是文化交流的重要组成部分，我国游戏出海影响力较强，推动文化影响力提升。根据对黑神话悟空主创团队

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【华福食饮】食品板块大涨点评，#板块观点持续演绎

今日零食板块大涨，主要系盐津、卫龙魔芋爽大单品销售表现好，魔芋产业链景气度逻辑，一致魔芋2024年业绩增长较为亮眼，其为全球魔芋粉销量第一企业，其业绩高增直接说明下游魔芋产品需求旺盛，带动休闲零食板块乐观情绪爆发。我们认为上半年食品板块相对白酒超额收益明显，4月投资机会将来自于扩内需和国产替代，强烈看好食品板块，首推乳制品、低度酒板块，建议关注零食板块龙头机会。持续强CALL： 1）乳制品：推荐#1）妙可蓝多，进口干酪替代；#2）中国飞鹤，乳铁蛋白国产替代空间大，且奶粉业务仍具替代空间；#3

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【中信证券交运物流】关税影响探讨之一：极端扰动下集运转运的可能性

关税扰动叠加联盟重塑，集运供应链或迎再次重构。虑4月9日特朗普宣布对部分国家暂缓加征对等关税90天&新加坡等国家或地区原始加征比例较低（10%），且中国制造业性价比突出，复盘2018年探讨短期转口贸易存在的可能性。Clarksons预测，2025年全球集运名义（需-供）增速差-3.4pcts。假设2025年拆解运力和闲置运力占比分别提升至0.6%和3.0%，我们测算实际运力增速收窄1.6pcts至4.6%，2025年全球集运市场有效运力（需-供）增速差-1.8pcts，假设2Q~4Q25北美需求

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【中信军工】航空发动机板块观点：潜在受益关税政策，下一个自主可控的赛道

#核心逻辑： 1）目前民用航空发动机100%进口；2）我国自主生产的民用发动机取得巨大突破；3）民用发动机市场空间远超军品；4）推荐：航发动力、航发科技、万泽股份、航发控制等等； 1、#当前航空发动机赛道类似2018年贸易战时被制裁影响的半导体赛道。 #民用航空发动机是中国从美国进口的主要商品。国务院关税税则委员会宣布，自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。根据2024年中国从美国进口主要商品细则，机械电子类产品占比最高达23%，而其中航空发动机及零部件是机械电子类

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本周创新药组合【新增东诚药业，百济神州、再鼎医药、恒瑞医药】

东诚药业（002675）：核药龙头、中国诺华、高壁垒格局好，看两倍空间！催化剂：诺华核药Pluvicto PSMA靶点获批FDA 2L治疗，预期销售额从15亿提升为30亿美金；东诚全球知识产权同靶点1011安全性有效性优于诺华，另外FAP靶点临床一期全球第二，两款产品都有望BEST IN CLASS，5月披露一期靓丽数据，当前市值无创新药预【东吴医药朱国广团队】 🎁事件：Pluvicto 22年3月在美国获批用于前列腺癌mCRPC的3L末线治疗；25年3月拓展至mCRPC的2L治疗通过FD

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天风军工 | 大飞机专题】我国暂停接收波音飞机交付

战略重视商飞商发国产自主可控机遇！据报道，目前我国航司已暂停接收波音飞机的交付（截至23年底，国航、南航、东航三大航波音飞机保有量合计占比在45%以上）。综合考虑外部环境（如关税等）的重要变化，建议战略重视国产化+自主可控空间大的商飞商发方向，逻辑如下： ----------------------------- #中国商用飞机全球市占率在20%以上；C919产能扩充超预期。据中国商飞预测，预计未来20年我国将接收超9000架新机、对应价值1.4万亿美元。今年3月，商飞提出C919产能在27年

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【电子马天翼团队｜重点推荐国产存储自主可控】

坚定看好存储板块国产替代，重点推荐模组产业链事件：1）存储芯片触底回升，现货市场表现火热，DDR5芯片价格止跌上涨，NAND厂商同步涨价，美光、Sandisk等原厂发布涨价函，预计存储产品第二季供不应求；3月国内存储现货市场行情火热，闪存颗粒、SSD、内存条等产品价格全线上涨； 2）由于中美对等关税事件，芯片市场现抢购潮，华强北商家暂停报价，存储器芯片作为大宗商品首当其冲，价格迅速波动。美国存储器巨头美光已对其部分产品征收与关税相关的附加费，导致成本上升，售价提高。面对未来供应短缺及价格上涨的

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【长江电新】固态电池更新

最严电池安全令发布，大厂新品预期形成催化 1、近期固态电池板块蓄势待发，板块积极预期不断累积。 1）政策端，工信部正式发布GB38031-2025，新国标首次将“不起火、不爆炸”从企业技术储备上升为强制性要求（至少观察2h），同时引入底部撞击测试和快充循环后安全测试，新国标将于2026年7月1日正式实施，固态电池成为此轮技术迭代的新方案。 2）产业端，上汽新一代固态电池将于今年底在全新MG4上量产应用，宁德计划年内发布新一代凝聚态电池，而长安、国轩、赣锋、南都、远景等终端密集发布固态电池方面的量

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【国金电子】美国豁免名单中包含AI资本开支相关产品，PCB或迎估值修复机会

美东时间4月11日晚间，美国海关宣布，根据特朗普总统当日签署的备忘录，对部分税号的商品不征收第14257号行政令（即4月2日发布的“对等关税”行政令，随后于4月8日、9日修订）下的“对等关税”，其中包括前期市场所关注的服务器、交换机等AI资本开支端相关产品。我们认为本次关税豁免对AI资本开支端产业链是利好，前期市场因为美国对中国以及东南亚加征大幅度对等关税而对AI资本开支产业链存在较为悲观的情绪，当前美国宣布豁免将有望打消悲观预期。 AI仍然是当前确定性最强的需求。从海外资本开支预期可看到云计

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【长江电新】锂电

超跌之后，板块迎业绩期和海外改善窗口，继续推荐自24年12月以来锂电板块调整幅度较大，近期更受美国关税影响进一步超跌。我们认为板块悲观预期已经反应充分，正处于底部阶段，当前时点我们开始推荐板块的修复机会。 1、锂电板块已回吐涨价和淡季不淡预期，故可以交易一季报同比高增和潜在超预期。24年产业链一季报盈利承压下低基数效应显著，产业链反馈Q1出货量同比高增，环比持平或略降；部分材料环节12月涨价落地，盈利能力逐步改善，预计业绩发布期产业链公司保持盈利高增态势，同比增速可观。近期超预期个股陆续释放业

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20250413-中金军工-重视行业确定性增长的稀缺性，建议超配

地缘环境不稳定因素增多-全球国防有望加速增长。2011年以来全球国防预算持续增长，欧盟、美国、俄罗斯、日韩等主要国家国防预算明显增加，地缘局势变化有望加剧国防建设的紧迫性。 #行业基本面反转-确定性增长的比较优势凸显。 24年底以来行业需求快速恢复，十四五收官、建军百年目标约束下，行业持续较快增长确定性较强，在宏观不确定性加剧的背景下，比较优势显著。建议超配军工，推荐：（1）导弹产业链：【楚江新材】【航天电器】【菲利华】，关注【国科军工】；（2）军工电子：【紫光国微】【复旦微电】【振华科技

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【国海银行】3月社融数据解读

社融总量超预期，M1大幅回升，信贷结构显现积极变化投资要点：2024年3月金融数据显示，社融增量超预期，信贷投放稳健，M1增速显著回升，同时企业短期贷款和居民中长期贷款的回暖值得关注。企业经营修复初期，一般借短期借款和票据融资，短贷和票据更能反映实体企业经营情况。【M1增速超预期，M2增速持平】2025年3月新口径下M1同比增长1.6%，增速较2月大幅提升1.5个百分点，显著高于市场预期0.33%。M2同比+7.0%，增速较2月持平。M1增速的回升使得M1与M2的剪刀差有所收窄。【存款分化

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「圣农发展」点评：全产业链挖潜，业绩韧性增长【中金农业王思洋】

大家好，圣农发展公告业绩：2024收入185.86亿元，同比+0.53%；归母净利7.24亿元，同比+9.03%，我们判断业绩同增因养殖增量降本、食品加工量利齐升。预告1Q25归母净利润13-16亿元，同比扭亏，公司公告若剔除2019-20年因特殊市场环境形成的特殊时期，达历史最佳第一季度盈利水平。2024及1Q25业绩符合我们预期。关注要点： 1、#全产业链销量高质量增长。1）家禽饲养：24年鸡肉内外销收入同比-1.5%至103.6亿元，销量同比+14.7%至140.3万吨，单价同比-14

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海光信息：持续受益国产化浪潮｜中信计算机&电子

【CPU&GPU市场的变化与机遇】近期CPU领域intel原产地如何认证、GPU领域关键品类H20新增license要求等产业进展备受市场关注；中国算力市场变化之中，也带来更多发展机遇 🎈【海光信创CPU国内领先】 - 硬件性能：单核/多核性能国内领先，与国际主流产品差距小，兼顾国产与高性能。 - 软件生态：用国产方案实现x86平滑替代，软件生态最为丰富，兼顾信创自主与实用性。 🎈【海光算力软硬件领先优势持续，公司优势有望被进一步认知】 - 硬件单卡：海光 DCU 历经两代产品增加了较强的

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北京亦庄半程马拉松赛事及选手介绍【国投证券机械】

一、比赛简介 2025北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松定于4月19日（星期六）在北京经开区举行，该赛事采取“人机共跑”21.0975公里的创新办赛形式。机器人以队伍为单位参赛，配有同步奔跑的人类领航员、操作手、工程师。本次排位赛赛道从5公里处开始，每2.5公里处设有一个“补给站”。在比赛过程中，机器人可更换电池，也可通过更换机器人接力，比赛过程中更换机器人每次罚时10分钟。二、参赛队伍 1、北京人形机器人创新中心公司简介：自主研发了“天工”Ultra人形机器人。该机器人通过优化“

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【游戏出海实力强劲，助力文化强国建设|广发传媒互联网】

事件：求实杂志发表文章加快建设文化强国，文章指出，开放包容是文明发展的动力源泉。近年来，我国一些文学作品、网络游戏、网络影视剧成功“出海”，到中国旅游成为海外民众的新时尚，彰显了中华文化的力量、对外开放的力量。我们要强化用文化同世界对话的理念，广泛开展形式多样的国际人文交流合作，推动更多富有历史文化底蕴、反映当代中国生活、具备国际文化视野的作品走出国门。游戏具备文化输出能力，是文化出海的重要抓手。游戏是文化交流的重要组成部分，我国游戏出海影响力较强，推动文化影响力提升。根据对黑神话悟空主创团队

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冰川网络

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夜长梦山

2025-04-16 07:38:25

【华福食饮】食品板块大涨点评，#板块观点持续演绎

今日零食板块大涨，主要系盐津、卫龙魔芋爽大单品销售表现好，魔芋产业链景气度逻辑，一致魔芋2024年业绩增长较为亮眼，其为全球魔芋粉销量第一企业，其业绩高增直接说明下游魔芋产品需求旺盛，带动休闲零食板块乐观情绪爆发。我们认为上半年食品板块相对白酒超额收益明显，4月投资机会将来自于扩内需和国产替代，强烈看好食品板块，首推乳制品、低度酒板块，建议关注零食板块龙头机会。持续强CALL： 1）乳制品：推荐#1）妙可蓝多，进口干酪替代；#2）中国飞鹤，乳铁蛋白国产替代空间大，且奶粉业务仍具替代空间；#3

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天味食品

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夜长梦山

2025-04-16 07:35:59

【中信证券交运物流】关税影响探讨之一：极端扰动下集运转运的可能性

关税扰动叠加联盟重塑，集运供应链或迎再次重构。虑4月9日特朗普宣布对部分国家暂缓加征对等关税90天&新加坡等国家或地区原始加征比例较低（10%），且中国制造业性价比突出，复盘2018年探讨短期转口贸易存在的可能性。Clarksons预测，2025年全球集运名义（需-供）增速差-3.4pcts。假设2025年拆解运力和闲置运力占比分别提升至0.6%和3.0%，我们测算实际运力增速收窄1.6pcts至4.6%，2025年全球集运市场有效运力（需-供）增速差-1.8pcts，假设2Q~4Q25北美需求

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中谷物流

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夜长梦山

2025-04-16 07:23:09

【中信军工】航空发动机板块观点：潜在受益关税政策，下一个自主可控的赛道

#核心逻辑： 1）目前民用航空发动机100%进口；2）我国自主生产的民用发动机取得巨大突破；3）民用发动机市场空间远超军品；4）推荐：航发动力、航发科技、万泽股份、航发控制等等； 1、#当前航空发动机赛道类似2018年贸易战时被制裁影响的半导体赛道。 #民用航空发动机是中国从美国进口的主要商品。国务院关税税则委员会宣布，自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。根据2024年中国从美国进口主要商品细则，机械电子类产品占比最高达23%，而其中航空发动机及零部件是机械电子类

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航亚科技

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夜长梦山

2025-04-16 07:19:35

本周创新药组合【新增东诚药业，百济神州、再鼎医药、恒瑞医药】

东诚药业（002675）：核药龙头、中国诺华、高壁垒格局好，看两倍空间！催化剂：诺华核药Pluvicto PSMA靶点获批FDA 2L治疗，预期销售额从15亿提升为30亿美金；东诚全球知识产权同靶点1011安全性有效性优于诺华，另外FAP靶点临床一期全球第二，两款产品都有望BEST IN CLASS，5月披露一期靓丽数据，当前市值无创新药预【东吴医药朱国广团队】 🎁事件：Pluvicto 22年3月在美国获批用于前列腺癌mCRPC的3L末线治疗；25年3月拓展至mCRPC的2L治疗通过FD

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百济神州

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夜长梦山

2025-04-15 22:17:31

天风军工 | 大飞机专题】我国暂停接收波音飞机交付

战略重视商飞商发国产自主可控机遇！据报道，目前我国航司已暂停接收波音飞机的交付（截至23年底，国航、南航、东航三大航波音飞机保有量合计占比在45%以上）。综合考虑外部环境（如关税等）的重要变化，建议战略重视国产化+自主可控空间大的商飞商发方向，逻辑如下： ----------------------------- #中国商用飞机全球市占率在20%以上；C919产能扩充超预期。据中国商飞预测，预计未来20年我国将接收超9000架新机、对应价值1.4万亿美元。今年3月，商飞提出C919产能在27年

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四川九洲

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夜长梦山

2025-04-15 15:55:08

【电子马天翼团队｜重点推荐国产存储自主可控】

坚定看好存储板块国产替代，重点推荐模组产业链事件：1）存储芯片触底回升，现货市场表现火热，DDR5芯片价格止跌上涨，NAND厂商同步涨价，美光、Sandisk等原厂发布涨价函，预计存储产品第二季供不应求；3月国内存储现货市场行情火热，闪存颗粒、SSD、内存条等产品价格全线上涨； 2）由于中美对等关税事件，芯片市场现抢购潮，华强北商家暂停报价，存储器芯片作为大宗商品首当其冲，价格迅速波动。美国存储器巨头美光已对其部分产品征收与关税相关的附加费，导致成本上升，售价提高。面对未来供应短缺及价格上涨的

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德明利

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夜长梦山

2025-04-15 15:52:37

【长江电新】固态电池更新

最严电池安全令发布，大厂新品预期形成催化 1、近期固态电池板块蓄势待发，板块积极预期不断累积。 1）政策端，工信部正式发布GB38031-2025，新国标首次将“不起火、不爆炸”从企业技术储备上升为强制性要求（至少观察2h），同时引入底部撞击测试和快充循环后安全测试，新国标将于2026年7月1日正式实施，固态电池成为此轮技术迭代的新方案。 2）产业端，上汽新一代固态电池将于今年底在全新MG4上量产应用，宁德计划年内发布新一代凝聚态电池，而长安、国轩、赣锋、南都、远景等终端密集发布固态电池方面的量

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天奈科技

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夜长梦山

2025-04-14 07:37:13

【国金电子】美国豁免名单中包含AI资本开支相关产品，PCB或迎估值修复机会

美东时间4月11日晚间，美国海关宣布，根据特朗普总统当日签署的备忘录，对部分税号的商品不征收第14257号行政令（即4月2日发布的“对等关税”行政令，随后于4月8日、9日修订）下的“对等关税”，其中包括前期市场所关注的服务器、交换机等AI资本开支端相关产品。我们认为本次关税豁免对AI资本开支端产业链是利好，前期市场因为美国对中国以及东南亚加征大幅度对等关税而对AI资本开支产业链存在较为悲观的情绪，当前美国宣布豁免将有望打消悲观预期。 AI仍然是当前确定性最强的需求。从海外资本开支预期可看到云计

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沪电股份

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夜长梦山

2025-04-14 07:36:46

【长江电新】锂电

超跌之后，板块迎业绩期和海外改善窗口，继续推荐自24年12月以来锂电板块调整幅度较大，近期更受美国关税影响进一步超跌。我们认为板块悲观预期已经反应充分，正处于底部阶段，当前时点我们开始推荐板块的修复机会。 1、锂电板块已回吐涨价和淡季不淡预期，故可以交易一季报同比高增和潜在超预期。24年产业链一季报盈利承压下低基数效应显著，产业链反馈Q1出货量同比高增，环比持平或略降；部分材料环节12月涨价落地，盈利能力逐步改善，预计业绩发布期产业链公司保持盈利高增态势，同比增速可观。近期超预期个股陆续释放业

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中科曙光

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夜长梦山

2025-04-14 07:35:46

20250413-中金军工-重视行业确定性增长的稀缺性，建议超配

地缘环境不稳定因素增多-全球国防有望加速增长。2011年以来全球国防预算持续增长，欧盟、美国、俄罗斯、日韩等主要国家国防预算明显增加，地缘局势变化有望加剧国防建设的紧迫性。 #行业基本面反转-确定性增长的比较优势凸显。 24年底以来行业需求快速恢复，十四五收官、建军百年目标约束下，行业持续较快增长确定性较强，在宏观不确定性加剧的背景下，比较优势显著。建议超配军工，推荐：（1）导弹产业链：【楚江新材】【航天电器】【菲利华】，关注【国科军工】；（2）军工电子：【紫光国微】【复旦微电】【振华科技

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紫光国微

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夜长梦山

2025-04-14 07:34:59

【国海银行】3月社融数据解读

社融总量超预期，M1大幅回升，信贷结构显现积极变化投资要点：2024年3月金融数据显示，社融增量超预期，信贷投放稳健，M1增速显著回升，同时企业短期贷款和居民中长期贷款的回暖值得关注。企业经营修复初期，一般借短期借款和票据融资，短贷和票据更能反映实体企业经营情况。【M1增速超预期，M2增速持平】2025年3月新口径下M1同比增长1.6%，增速较2月大幅提升1.5个百分点，显著高于市场预期0.33%。M2同比+7.0%，增速较2月持平。M1增速的回升使得M1与M2的剪刀差有所收窄。【存款分化

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中信证券

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夜长梦山

2025-04-14 07:34:27

「圣农发展」点评：全产业链挖潜，业绩韧性增长【中金农业王思洋】

大家好，圣农发展公告业绩：2024收入185.86亿元，同比+0.53%；归母净利7.24亿元，同比+9.03%，我们判断业绩同增因养殖增量降本、食品加工量利齐升。预告1Q25归母净利润13-16亿元，同比扭亏，公司公告若剔除2019-20年因特殊市场环境形成的特殊时期，达历史最佳第一季度盈利水平。2024及1Q25业绩符合我们预期。关注要点： 1、#全产业链销量高质量增长。1）家禽饲养：24年鸡肉内外销收入同比-1.5%至103.6亿元，销量同比+14.7%至140.3万吨，单价同比-14

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圣农发展

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