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价值选股，技术进出点

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中线波段

2022-12-30 08:35:15

2023-2024年有望迎来电网投资大年

当前电网面临的两大核心痛点为电力保供与新能源大基地外送消纳，2023年电网投资或围绕这两大重心，着力解决特高压、主网建设的短板，我们预计2022-2024年电网投资CAGR有望达到10%以上。摘要特高压：外送消纳需求迫切，有望迎来新一轮核准高峰。受疫情等多方面因素影响，2022年特高压直流项目核准不及预期，新开工线路均为特高压交流。向前看，我们认为受清洁能源外送迫切需求、省间电力互济需求以及逆周期调节需求三重因素驱动，预计2023-2024年有望迎来特高压直流新一轮核准高峰，其中23年有望核

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2022-12-30 08:34:21

游戏龙头公司储备充分，有望复制2019年走势

1、11-12月游戏版号正常发放，政策回暖趋势明确。继11月游戏版号发放后，12月本年度最后一批游戏版号发放，包含84款国产版号与44款进口版号。我们认为经历22年4月的版号重启、10月的暂停，以及11-12月的正常发放，23年游戏版号的发放节奏有望恢复稳定。 2、回顾18-19年，23年游戏板块EPS、估值有望共同修复。我们认为当前游戏板块类似18年底，政策/舆论回暖，基本面滞后于政策周期。但19年开始，主要游戏公司的新品流水、业绩不断超预期，板块迎来反弹，23年有望演绎19年以来的表现。

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三七互娱

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2022-12-29 16:56:33

一图了解各大券商2023年宏观策略（走势预判+逻辑+看好行业

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贵州茅台

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央行购金或演变成中长期现象，金价牛市将正式确立

加息进入强弩之末，利率端压制缓解期限利差持续到挂，暗示美国经济衰退预期逐步增强，10年期国债利率与基准利率走势出现背离，加息对名义利率的抬升作用日渐式微，12月份加息力度放缓，市场预期23年上半年将停止加息，宽松货币政策可期。从实际利率的角度，2023年名义利率或将在上半年筑顶，而通胀或将反复，随着美联储降息周期开启，金价牛市将正式确立。滞胀周期渐行渐近，黄金是大类资产最优选复盘70-80s年代的滞胀时期，金价涨幅达14倍。滞胀时期高通胀压制经济增长，利率受到经济衰退的影响长期处于低位，

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2022-12-29 11:46:25

为什么当前血制品关注度飙升？

行业龙头华兰生物近期公告，获准在河南省许昌市襄城县等设置单采血浆站，采浆区域分别为襄城县、杞县和邓州市。此外，近日全国多地血库告急。 12月29日，血制品板块大涨，卫光生物涨停，华兰生物、博晖创新、派林生物等跟涨。消息面上，行业龙头华兰生物近期公告，获准在河南省许昌市襄城县等设置单采血浆站，采浆区域分别为襄城县、杞县和邓州市。此外，近日全国多地血库告急。全国多地血库告急据第一财经报道，随着新冠感染者数量增多、降温及冬季采血“淡季”的到来，近日广东、山东、江苏等多地传出血库告急消息，部分地区

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卫光生物
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派林生物

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国企改革再下一城，还有这些行业重组预期较浓

财通证券等表示，站在当前时点，未来国改还有三大趋势可关注：战略新兴产业央企国企的地位有所提升、合理重估“中国优势”、以及关注下一阶段的国改政策催化。央企重组又添一例。 12月28日，中国交建发布与祁连山重组方式，拟分拆下属三家设计院重组上市。具体内容为，中国交建和中国城乡以双方旗下的6家子公司与祁连山水泥100%股权进行置换；同时，祁连山拟与天山水泥签署《托管协议》，委托天山股份对祁连山水泥资产进行经营管理。资产重组完成后，祁连山将不再从事水泥业务，转为聚焦公路、市政设计业务。而在前几日，

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中航沈飞
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铜铝左侧配置时点接近，关注高成长性标的

需求与地产密切相关的铝，在地产回暖预期下，板块弹性更大。作为受益于新能源转型的金属，铜长周期需求增长确定性高。当前铜、铝板块相关公司估值处于底部区间，铜、铝价格上涨有望带动企业盈利和估值的双重修复。左侧布局时点已经接近，建议关注有产量增长逻辑的企业。 ▍铜：铜矿从扩大资本开支到建成投产往往需要3-5年的时间，如2012/2018年的资本开支阶段性高点对应2016/2021年的新增产能高峰。2014-2019年，全球经济增速放缓的背景下，铜价中枢不断下移，抑制了矿企持续投入资本的动力，铜矿资本开

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云南铜业
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血氧仪需求暴增，配套芯片大厂已紧急接单

百度指数显示，近一周内，血氧仪搜索指数日均值分别为19859，环比增长187%，同比分别增长8771%。而根据行业媒体报道，配套芯片MCU大厂盛群近期已接到测温枪与血氧仪应用的急单。援引爱集微分析称，以指夹式血氧仪为例，一个血氧仪一般由MCU、存储芯片 (EPROM与RAM) 、两个控制LED的数模转换器、对光电二极管接收的信号进行滤波与放大的器件、将接收信号数字化以提供给微处理器的模数转换器等器件组成，LED与光电二极管放置在与患者指尖接触的小型探针中。根据IC insights的数据，2

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钠离子电池产业生态渐露雏形

钠电池产业化加速推进，材料产业链逐步完善与电池端产能建设相辅相成。随着材料规模化生产，有望长期保持钠电相较锂电的成本优势。钠电池性价比优势突出，预计将在电动两轮车率先应用，再推广至低能量密度电动乘用车、储能等领域，2027年总体市场规模有望达1676亿元。材料端多技术路线齐头并进，正极材料三种技术路线并行发展，层状氧化物进展最快，普鲁士蓝类应用潜力广阔；负极材料硬碳为大势所趋，低成本前驱体选择及核心工艺积累为产业化关键。核心观点 01 钠电池产业化提速，有望长期保持成本优势钠电产业化提速，钠

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火电行业利好频传，重申沿海电厂盈利修复逻辑

火电行业利好频传，2022年12月15日云南省发改委提出设立燃煤发电调节容量市场；22日江苏、广东2023年年度交易结果出炉，电价基本实现顶格上浮。本周我们以火电行业作为切入点，重申沿海火电公司盈利修复逻辑。核心观点：收益向上，成本向下，火电行业利好频传 12月22日广东2023年年度交易结果出炉，年度长协均价接近成交上限，其中双边协商成交均价553.88元/兆瓦时，同比上年提高56.84元/兆瓦时。年度长协成交均价提高，有望推动区域内火电企业收益增厚。同时，广东省能源局、南方能监局日前联合

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时隔一年半首迎进口游戏版号，游戏行业有望迎来修复

据国家新闻出版署网站12月28日披露，国家新闻出版署发布12月国产网络游戏审批信息，共84款国产游戏获批，进口网络游戏共45款获批。此次获批版号的游戏中，重点游戏包括网易的《巅峰极速》、中青宝的《边境军团》、心动公司的《火力苏打》、咪咕互娱的《菲梦少女闪耀》、领音文化的《觅仙途》、吉比特子公司雷霆网络的《渊海王座》等。中信证券表示，今年以来游戏版号发放数量稳中有升，且时隔一年半首次发放45个进口游戏版号（去年2月、6月分别发放43个、33个），为游戏行业发展注入强心剂。预计未来版号限制和政策

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ST中青宝
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稀土价格重回四个月高点，后市怎么看？

中信证券表示，下游需求回暖+供给端严控+国家政策扶持=关注稀土产业链战略配置价值。近日，稀土价格持续走高。据中国稀土行业协会数据显示，12月26日稀土价格指数报295.2点，环比上月同期涨8%，处于近4个月以来高点。具体品种中，氧化镝、氧化铽等创下了近6个月新高。 A股方面，近期中科三环、大地熊、宇晶股份等一度大涨。为啥价格走高？据中国银行研究院报告，近期稀土价格上涨主要与部分企业进入停产检修期、废料回收价格走高以及年底备货需求增加有关。短期供给来看，12月中旬，考虑到钕铁硼废料回收企

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中科三环

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2022-12-28 15:06:01

1月起，这些新规将正式实施，涉及多个行业

随着2023年即将到来，又有多项法律法规即将实施，其中不乏一些潜伏类题材。今天就来梳理一番： 1、新体育法 2022年新修订的《中华人民共和国体育法》将于2023年1月1日起实施。据悉，这是《体育法》自1995年颁布实施20多年后首次大规模修改，主要变化包括将原本第二章“社会体育”章名修改为“全民健身”。体育法还提及从规划设计、建设配置、开放管理等方面，细化了全民健身保障条件，从制度上解决老百姓“健身去哪儿”的难题。同时，具体规定了体育产业发展规划，工作协调机制，体育产业范围，支持体育用品制

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三柏硕
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万向德农
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爱玛科技

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46系列大圆柱电池突破良率瓶颈正加速量产

经历了10个月的消息空窗期，特斯拉再次公布了4680大圆柱电池的新一轮信息。据报道，日前，特斯拉方面证实，其位于加州弗里蒙特超级工厂的电池生产线一周生产了86.8万颗4680电芯，这一产量可以满足1000辆Model Y车型配套需求。而在今年2月，特斯拉公布其当时累计生产了100万颗4680电芯。一周86.8万颗，那么其月产能就将超过370万颗4680电芯，足以表明特斯拉4680电芯的生产能力得到了明显提升。值得注意的是，此前特斯拉决定在德国柏林工厂同步生产4680大圆柱电池，但随着美国《减

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国轩高科
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降20.3%！电池片大降价

12月27日，通威太阳能发布最新电池片定价。其中，182、210电池片现售价分别为1.07/瓦、1.06元/瓦。相比此前定价，182、210电池片分别降价0.26、0.27元/瓦，降幅分别为19.5%、20.3%。近日以来，硅料价格持续下跌，中环此前表明硅料市场均价已经跌至200元/kg，对应硅片价格也迅速下降。日前，中环、隆基分别宣布最新硅片定价，降幅高达27%。随着硅料、硅片价格的迅速下降，通威电池片售价也于今日迅速降低，降幅20%左右。根据PVInfoLink最新价格跟踪分析显示，电

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2023-2024年有望迎来电网投资大年

当前电网面临的两大核心痛点为电力保供与新能源大基地外送消纳，2023年电网投资或围绕这两大重心，着力解决特高压、主网建设的短板，我们预计2022-2024年电网投资CAGR有望达到10%以上。摘要特高压：外送消纳需求迫切，有望迎来新一轮核准高峰。受疫情等多方面因素影响，2022年特高压直流项目核准不及预期，新开工线路均为特高压交流。向前看，我们认为受清洁能源外送迫切需求、省间电力互济需求以及逆周期调节需求三重因素驱动，预计2023-2024年有望迎来特高压直流新一轮核准高峰，其中23年有望核

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游戏龙头公司储备充分，有望复制2019年走势

1、11-12月游戏版号正常发放，政策回暖趋势明确。继11月游戏版号发放后，12月本年度最后一批游戏版号发放，包含84款国产版号与44款进口版号。我们认为经历22年4月的版号重启、10月的暂停，以及11-12月的正常发放，23年游戏版号的发放节奏有望恢复稳定。 2、回顾18-19年，23年游戏板块EPS、估值有望共同修复。我们认为当前游戏板块类似18年底，政策/舆论回暖，基本面滞后于政策周期。但19年开始，主要游戏公司的新品流水、业绩不断超预期，板块迎来反弹，23年有望演绎19年以来的表现。

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央行购金或演变成中长期现象，金价牛市将正式确立

加息进入强弩之末，利率端压制缓解期限利差持续到挂，暗示美国经济衰退预期逐步增强，10年期国债利率与基准利率走势出现背离，加息对名义利率的抬升作用日渐式微，12月份加息力度放缓，市场预期23年上半年将停止加息，宽松货币政策可期。从实际利率的角度，2023年名义利率或将在上半年筑顶，而通胀或将反复，随着美联储降息周期开启，金价牛市将正式确立。滞胀周期渐行渐近，黄金是大类资产最优选复盘70-80s年代的滞胀时期，金价涨幅达14倍。滞胀时期高通胀压制经济增长，利率受到经济衰退的影响长期处于低位，

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为什么当前血制品关注度飙升？

行业龙头华兰生物近期公告，获准在河南省许昌市襄城县等设置单采血浆站，采浆区域分别为襄城县、杞县和邓州市。此外，近日全国多地血库告急。 12月29日，血制品板块大涨，卫光生物涨停，华兰生物、博晖创新、派林生物等跟涨。消息面上，行业龙头华兰生物近期公告，获准在河南省许昌市襄城县等设置单采血浆站，采浆区域分别为襄城县、杞县和邓州市。此外，近日全国多地血库告急。全国多地血库告急据第一财经报道，随着新冠感染者数量增多、降温及冬季采血“淡季”的到来，近日广东、山东、江苏等多地传出血库告急消息，部分地区

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国企改革再下一城，还有这些行业重组预期较浓

财通证券等表示，站在当前时点，未来国改还有三大趋势可关注：战略新兴产业央企国企的地位有所提升、合理重估“中国优势”、以及关注下一阶段的国改政策催化。央企重组又添一例。 12月28日，中国交建发布与祁连山重组方式，拟分拆下属三家设计院重组上市。具体内容为，中国交建和中国城乡以双方旗下的6家子公司与祁连山水泥100%股权进行置换；同时，祁连山拟与天山水泥签署《托管协议》，委托天山股份对祁连山水泥资产进行经营管理。资产重组完成后，祁连山将不再从事水泥业务，转为聚焦公路、市政设计业务。而在前几日，

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铜铝左侧配置时点接近，关注高成长性标的

需求与地产密切相关的铝，在地产回暖预期下，板块弹性更大。作为受益于新能源转型的金属，铜长周期需求增长确定性高。当前铜、铝板块相关公司估值处于底部区间，铜、铝价格上涨有望带动企业盈利和估值的双重修复。左侧布局时点已经接近，建议关注有产量增长逻辑的企业。 ▍铜：铜矿从扩大资本开支到建成投产往往需要3-5年的时间，如2012/2018年的资本开支阶段性高点对应2016/2021年的新增产能高峰。2014-2019年，全球经济增速放缓的背景下，铜价中枢不断下移，抑制了矿企持续投入资本的动力，铜矿资本开

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血氧仪需求暴增，配套芯片大厂已紧急接单

百度指数显示，近一周内，血氧仪搜索指数日均值分别为19859，环比增长187%，同比分别增长8771%。而根据行业媒体报道，配套芯片MCU大厂盛群近期已接到测温枪与血氧仪应用的急单。援引爱集微分析称，以指夹式血氧仪为例，一个血氧仪一般由MCU、存储芯片 (EPROM与RAM) 、两个控制LED的数模转换器、对光电二极管接收的信号进行滤波与放大的器件、将接收信号数字化以提供给微处理器的模数转换器等器件组成，LED与光电二极管放置在与患者指尖接触的小型探针中。根据IC insights的数据，2

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钠离子电池产业生态渐露雏形

钠电池产业化加速推进，材料产业链逐步完善与电池端产能建设相辅相成。随着材料规模化生产，有望长期保持钠电相较锂电的成本优势。钠电池性价比优势突出，预计将在电动两轮车率先应用，再推广至低能量密度电动乘用车、储能等领域，2027年总体市场规模有望达1676亿元。材料端多技术路线齐头并进，正极材料三种技术路线并行发展，层状氧化物进展最快，普鲁士蓝类应用潜力广阔；负极材料硬碳为大势所趋，低成本前驱体选择及核心工艺积累为产业化关键。核心观点 01 钠电池产业化提速，有望长期保持成本优势钠电产业化提速，钠

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火电行业利好频传，重申沿海电厂盈利修复逻辑

火电行业利好频传，2022年12月15日云南省发改委提出设立燃煤发电调节容量市场；22日江苏、广东2023年年度交易结果出炉，电价基本实现顶格上浮。本周我们以火电行业作为切入点，重申沿海火电公司盈利修复逻辑。核心观点：收益向上，成本向下，火电行业利好频传 12月22日广东2023年年度交易结果出炉，年度长协均价接近成交上限，其中双边协商成交均价553.88元/兆瓦时，同比上年提高56.84元/兆瓦时。年度长协成交均价提高，有望推动区域内火电企业收益增厚。同时，广东省能源局、南方能监局日前联合

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时隔一年半首迎进口游戏版号，游戏行业有望迎来修复

据国家新闻出版署网站12月28日披露，国家新闻出版署发布12月国产网络游戏审批信息，共84款国产游戏获批，进口网络游戏共45款获批。此次获批版号的游戏中，重点游戏包括网易的《巅峰极速》、中青宝的《边境军团》、心动公司的《火力苏打》、咪咕互娱的《菲梦少女闪耀》、领音文化的《觅仙途》、吉比特子公司雷霆网络的《渊海王座》等。中信证券表示，今年以来游戏版号发放数量稳中有升，且时隔一年半首次发放45个进口游戏版号（去年2月、6月分别发放43个、33个），为游戏行业发展注入强心剂。预计未来版号限制和政策

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稀土价格重回四个月高点，后市怎么看？

中信证券表示，下游需求回暖+供给端严控+国家政策扶持=关注稀土产业链战略配置价值。近日，稀土价格持续走高。据中国稀土行业协会数据显示，12月26日稀土价格指数报295.2点，环比上月同期涨8%，处于近4个月以来高点。具体品种中，氧化镝、氧化铽等创下了近6个月新高。 A股方面，近期中科三环、大地熊、宇晶股份等一度大涨。为啥价格走高？据中国银行研究院报告，近期稀土价格上涨主要与部分企业进入停产检修期、废料回收价格走高以及年底备货需求增加有关。短期供给来看，12月中旬，考虑到钕铁硼废料回收企

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1月起，这些新规将正式实施，涉及多个行业

随着2023年即将到来，又有多项法律法规即将实施，其中不乏一些潜伏类题材。今天就来梳理一番： 1、新体育法 2022年新修订的《中华人民共和国体育法》将于2023年1月1日起实施。据悉，这是《体育法》自1995年颁布实施20多年后首次大规模修改，主要变化包括将原本第二章“社会体育”章名修改为“全民健身”。体育法还提及从规划设计、建设配置、开放管理等方面，细化了全民健身保障条件，从制度上解决老百姓“健身去哪儿”的难题。同时，具体规定了体育产业发展规划，工作协调机制，体育产业范围，支持体育用品制

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46系列大圆柱电池突破良率瓶颈正加速量产

经历了10个月的消息空窗期，特斯拉再次公布了4680大圆柱电池的新一轮信息。据报道，日前，特斯拉方面证实，其位于加州弗里蒙特超级工厂的电池生产线一周生产了86.8万颗4680电芯，这一产量可以满足1000辆Model Y车型配套需求。而在今年2月，特斯拉公布其当时累计生产了100万颗4680电芯。一周86.8万颗，那么其月产能就将超过370万颗4680电芯，足以表明特斯拉4680电芯的生产能力得到了明显提升。值得注意的是，此前特斯拉决定在德国柏林工厂同步生产4680大圆柱电池，但随着美国《减

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降20.3%！电池片大降价

12月27日，通威太阳能发布最新电池片定价。其中，182、210电池片现售价分别为1.07/瓦、1.06元/瓦。相比此前定价，182、210电池片分别降价0.26、0.27元/瓦，降幅分别为19.5%、20.3%。近日以来，硅料价格持续下跌，中环此前表明硅料市场均价已经跌至200元/kg，对应硅片价格也迅速下降。日前，中环、隆基分别宣布最新硅片定价，降幅高达27%。随着硅料、硅片价格的迅速下降，通威电池片售价也于今日迅速降低，降幅20%左右。根据PVInfoLink最新价格跟踪分析显示，电

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2023-2024年有望迎来电网投资大年

当前电网面临的两大核心痛点为电力保供与新能源大基地外送消纳，2023年电网投资或围绕这两大重心，着力解决特高压、主网建设的短板，我们预计2022-2024年电网投资CAGR有望达到10%以上。摘要特高压：外送消纳需求迫切，有望迎来新一轮核准高峰。受疫情等多方面因素影响，2022年特高压直流项目核准不及预期，新开工线路均为特高压交流。向前看，我们认为受清洁能源外送迫切需求、省间电力互济需求以及逆周期调节需求三重因素驱动，预计2023-2024年有望迎来特高压直流新一轮核准高峰，其中23年有望核

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2022-12-30 08:34:21

游戏龙头公司储备充分，有望复制2019年走势

1、11-12月游戏版号正常发放，政策回暖趋势明确。继11月游戏版号发放后，12月本年度最后一批游戏版号发放，包含84款国产版号与44款进口版号。我们认为经历22年4月的版号重启、10月的暂停，以及11-12月的正常发放，23年游戏版号的发放节奏有望恢复稳定。 2、回顾18-19年，23年游戏板块EPS、估值有望共同修复。我们认为当前游戏板块类似18年底，政策/舆论回暖，基本面滞后于政策周期。但19年开始，主要游戏公司的新品流水、业绩不断超预期，板块迎来反弹，23年有望演绎19年以来的表现。

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一图了解各大券商2023年宏观策略（走势预判+逻辑+看好行业

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贵州茅台

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央行购金或演变成中长期现象，金价牛市将正式确立

加息进入强弩之末，利率端压制缓解期限利差持续到挂，暗示美国经济衰退预期逐步增强，10年期国债利率与基准利率走势出现背离，加息对名义利率的抬升作用日渐式微，12月份加息力度放缓，市场预期23年上半年将停止加息，宽松货币政策可期。从实际利率的角度，2023年名义利率或将在上半年筑顶，而通胀或将反复，随着美联储降息周期开启，金价牛市将正式确立。滞胀周期渐行渐近，黄金是大类资产最优选复盘70-80s年代的滞胀时期，金价涨幅达14倍。滞胀时期高通胀压制经济增长，利率受到经济衰退的影响长期处于低位，

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为什么当前血制品关注度飙升？

行业龙头华兰生物近期公告，获准在河南省许昌市襄城县等设置单采血浆站，采浆区域分别为襄城县、杞县和邓州市。此外，近日全国多地血库告急。 12月29日，血制品板块大涨，卫光生物涨停，华兰生物、博晖创新、派林生物等跟涨。消息面上，行业龙头华兰生物近期公告，获准在河南省许昌市襄城县等设置单采血浆站，采浆区域分别为襄城县、杞县和邓州市。此外，近日全国多地血库告急。全国多地血库告急据第一财经报道，随着新冠感染者数量增多、降温及冬季采血“淡季”的到来，近日广东、山东、江苏等多地传出血库告急消息，部分地区

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国企改革再下一城，还有这些行业重组预期较浓

财通证券等表示，站在当前时点，未来国改还有三大趋势可关注：战略新兴产业央企国企的地位有所提升、合理重估“中国优势”、以及关注下一阶段的国改政策催化。央企重组又添一例。 12月28日，中国交建发布与祁连山重组方式，拟分拆下属三家设计院重组上市。具体内容为，中国交建和中国城乡以双方旗下的6家子公司与祁连山水泥100%股权进行置换；同时，祁连山拟与天山水泥签署《托管协议》，委托天山股份对祁连山水泥资产进行经营管理。资产重组完成后，祁连山将不再从事水泥业务，转为聚焦公路、市政设计业务。而在前几日，

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中航沈飞
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铜铝左侧配置时点接近，关注高成长性标的

需求与地产密切相关的铝，在地产回暖预期下，板块弹性更大。作为受益于新能源转型的金属，铜长周期需求增长确定性高。当前铜、铝板块相关公司估值处于底部区间，铜、铝价格上涨有望带动企业盈利和估值的双重修复。左侧布局时点已经接近，建议关注有产量增长逻辑的企业。 ▍铜：铜矿从扩大资本开支到建成投产往往需要3-5年的时间，如2012/2018年的资本开支阶段性高点对应2016/2021年的新增产能高峰。2014-2019年，全球经济增速放缓的背景下，铜价中枢不断下移，抑制了矿企持续投入资本的动力，铜矿资本开

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云南铜业
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血氧仪需求暴增，配套芯片大厂已紧急接单

百度指数显示，近一周内，血氧仪搜索指数日均值分别为19859，环比增长187%，同比分别增长8771%。而根据行业媒体报道，配套芯片MCU大厂盛群近期已接到测温枪与血氧仪应用的急单。援引爱集微分析称，以指夹式血氧仪为例，一个血氧仪一般由MCU、存储芯片 (EPROM与RAM) 、两个控制LED的数模转换器、对光电二极管接收的信号进行滤波与放大的器件、将接收信号数字化以提供给微处理器的模数转换器等器件组成，LED与光电二极管放置在与患者指尖接触的小型探针中。根据IC insights的数据，2

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钠离子电池产业生态渐露雏形

钠电池产业化加速推进，材料产业链逐步完善与电池端产能建设相辅相成。随着材料规模化生产，有望长期保持钠电相较锂电的成本优势。钠电池性价比优势突出，预计将在电动两轮车率先应用，再推广至低能量密度电动乘用车、储能等领域，2027年总体市场规模有望达1676亿元。材料端多技术路线齐头并进，正极材料三种技术路线并行发展，层状氧化物进展最快，普鲁士蓝类应用潜力广阔；负极材料硬碳为大势所趋，低成本前驱体选择及核心工艺积累为产业化关键。核心观点 01 钠电池产业化提速，有望长期保持成本优势钠电产业化提速，钠

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火电行业利好频传，重申沿海电厂盈利修复逻辑

火电行业利好频传，2022年12月15日云南省发改委提出设立燃煤发电调节容量市场；22日江苏、广东2023年年度交易结果出炉，电价基本实现顶格上浮。本周我们以火电行业作为切入点，重申沿海火电公司盈利修复逻辑。核心观点：收益向上，成本向下，火电行业利好频传 12月22日广东2023年年度交易结果出炉，年度长协均价接近成交上限，其中双边协商成交均价553.88元/兆瓦时，同比上年提高56.84元/兆瓦时。年度长协成交均价提高，有望推动区域内火电企业收益增厚。同时，广东省能源局、南方能监局日前联合

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时隔一年半首迎进口游戏版号，游戏行业有望迎来修复

据国家新闻出版署网站12月28日披露，国家新闻出版署发布12月国产网络游戏审批信息，共84款国产游戏获批，进口网络游戏共45款获批。此次获批版号的游戏中，重点游戏包括网易的《巅峰极速》、中青宝的《边境军团》、心动公司的《火力苏打》、咪咕互娱的《菲梦少女闪耀》、领音文化的《觅仙途》、吉比特子公司雷霆网络的《渊海王座》等。中信证券表示，今年以来游戏版号发放数量稳中有升，且时隔一年半首次发放45个进口游戏版号（去年2月、6月分别发放43个、33个），为游戏行业发展注入强心剂。预计未来版号限制和政策

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ST中青宝
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稀土价格重回四个月高点，后市怎么看？

中信证券表示，下游需求回暖+供给端严控+国家政策扶持=关注稀土产业链战略配置价值。近日，稀土价格持续走高。据中国稀土行业协会数据显示，12月26日稀土价格指数报295.2点，环比上月同期涨8%，处于近4个月以来高点。具体品种中，氧化镝、氧化铽等创下了近6个月新高。 A股方面，近期中科三环、大地熊、宇晶股份等一度大涨。为啥价格走高？据中国银行研究院报告，近期稀土价格上涨主要与部分企业进入停产检修期、废料回收价格走高以及年底备货需求增加有关。短期供给来看，12月中旬，考虑到钕铁硼废料回收企

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中科三环

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1月起，这些新规将正式实施，涉及多个行业

随着2023年即将到来，又有多项法律法规即将实施，其中不乏一些潜伏类题材。今天就来梳理一番： 1、新体育法 2022年新修订的《中华人民共和国体育法》将于2023年1月1日起实施。据悉，这是《体育法》自1995年颁布实施20多年后首次大规模修改，主要变化包括将原本第二章“社会体育”章名修改为“全民健身”。体育法还提及从规划设计、建设配置、开放管理等方面，细化了全民健身保障条件，从制度上解决老百姓“健身去哪儿”的难题。同时，具体规定了体育产业发展规划，工作协调机制，体育产业范围，支持体育用品制

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万向德农
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爱玛科技

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46系列大圆柱电池突破良率瓶颈正加速量产

经历了10个月的消息空窗期，特斯拉再次公布了4680大圆柱电池的新一轮信息。据报道，日前，特斯拉方面证实，其位于加州弗里蒙特超级工厂的电池生产线一周生产了86.8万颗4680电芯，这一产量可以满足1000辆Model Y车型配套需求。而在今年2月，特斯拉公布其当时累计生产了100万颗4680电芯。一周86.8万颗，那么其月产能就将超过370万颗4680电芯，足以表明特斯拉4680电芯的生产能力得到了明显提升。值得注意的是，此前特斯拉决定在德国柏林工厂同步生产4680大圆柱电池，但随着美国《减

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国轩高科
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降20.3%！电池片大降价

12月27日，通威太阳能发布最新电池片定价。其中，182、210电池片现售价分别为1.07/瓦、1.06元/瓦。相比此前定价，182、210电池片分别降价0.26、0.27元/瓦，降幅分别为19.5%、20.3%。近日以来，硅料价格持续下跌，中环此前表明硅料市场均价已经跌至200元/kg，对应硅片价格也迅速下降。日前，中环、隆基分别宣布最新硅片定价，降幅高达27%。随着硅料、硅片价格的迅速下降，通威电池片售价也于今日迅速降低，降幅20%左右。根据PVInfoLink最新价格跟踪分析显示，电

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银星能源
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当前电网面临的两大核心痛点为电力保供与新能源大基地外送消纳，2023年电网投资或围绕这两大重心，着力解决特高压、主网建设的短板，我们预计2022-2024年电网投资CAGR有望达到10%以上。摘要特高压：外送消纳需求迫切，有望迎来新一轮核准高峰。受疫情等多方面因素影响，2022年特高压直流项目核准不及预期，新开工线路均为特高压交流。向前看，我们认为受清洁能源外送迫切需求、省间电力互济需求以及逆周期调节需求三重因素驱动，预计2023-2024年有望迎来特高压直流新一轮核准高峰，其中23年有望核

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游戏龙头公司储备充分，有望复制2019年走势

1、11-12月游戏版号正常发放，政策回暖趋势明确。继11月游戏版号发放后，12月本年度最后一批游戏版号发放，包含84款国产版号与44款进口版号。我们认为经历22年4月的版号重启、10月的暂停，以及11-12月的正常发放，23年游戏版号的发放节奏有望恢复稳定。 2、回顾18-19年，23年游戏板块EPS、估值有望共同修复。我们认为当前游戏板块类似18年底，政策/舆论回暖，基本面滞后于政策周期。但19年开始，主要游戏公司的新品流水、业绩不断超预期，板块迎来反弹，23年有望演绎19年以来的表现。

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央行购金或演变成中长期现象，金价牛市将正式确立

加息进入强弩之末，利率端压制缓解期限利差持续到挂，暗示美国经济衰退预期逐步增强，10年期国债利率与基准利率走势出现背离，加息对名义利率的抬升作用日渐式微，12月份加息力度放缓，市场预期23年上半年将停止加息，宽松货币政策可期。从实际利率的角度，2023年名义利率或将在上半年筑顶，而通胀或将反复，随着美联储降息周期开启，金价牛市将正式确立。滞胀周期渐行渐近，黄金是大类资产最优选复盘70-80s年代的滞胀时期，金价涨幅达14倍。滞胀时期高通胀压制经济增长，利率受到经济衰退的影响长期处于低位，

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为什么当前血制品关注度飙升？

行业龙头华兰生物近期公告，获准在河南省许昌市襄城县等设置单采血浆站，采浆区域分别为襄城县、杞县和邓州市。此外，近日全国多地血库告急。 12月29日，血制品板块大涨，卫光生物涨停，华兰生物、博晖创新、派林生物等跟涨。消息面上，行业龙头华兰生物近期公告，获准在河南省许昌市襄城县等设置单采血浆站，采浆区域分别为襄城县、杞县和邓州市。此外，近日全国多地血库告急。全国多地血库告急据第一财经报道，随着新冠感染者数量增多、降温及冬季采血“淡季”的到来，近日广东、山东、江苏等多地传出血库告急消息，部分地区

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国企改革再下一城，还有这些行业重组预期较浓

财通证券等表示，站在当前时点，未来国改还有三大趋势可关注：战略新兴产业央企国企的地位有所提升、合理重估“中国优势”、以及关注下一阶段的国改政策催化。央企重组又添一例。 12月28日，中国交建发布与祁连山重组方式，拟分拆下属三家设计院重组上市。具体内容为，中国交建和中国城乡以双方旗下的6家子公司与祁连山水泥100%股权进行置换；同时，祁连山拟与天山水泥签署《托管协议》，委托天山股份对祁连山水泥资产进行经营管理。资产重组完成后，祁连山将不再从事水泥业务，转为聚焦公路、市政设计业务。而在前几日，

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铜铝左侧配置时点接近，关注高成长性标的

需求与地产密切相关的铝，在地产回暖预期下，板块弹性更大。作为受益于新能源转型的金属，铜长周期需求增长确定性高。当前铜、铝板块相关公司估值处于底部区间，铜、铝价格上涨有望带动企业盈利和估值的双重修复。左侧布局时点已经接近，建议关注有产量增长逻辑的企业。 ▍铜：铜矿从扩大资本开支到建成投产往往需要3-5年的时间，如2012/2018年的资本开支阶段性高点对应2016/2021年的新增产能高峰。2014-2019年，全球经济增速放缓的背景下，铜价中枢不断下移，抑制了矿企持续投入资本的动力，铜矿资本开

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血氧仪需求暴增，配套芯片大厂已紧急接单

百度指数显示，近一周内，血氧仪搜索指数日均值分别为19859，环比增长187%，同比分别增长8771%。而根据行业媒体报道，配套芯片MCU大厂盛群近期已接到测温枪与血氧仪应用的急单。援引爱集微分析称，以指夹式血氧仪为例，一个血氧仪一般由MCU、存储芯片 (EPROM与RAM) 、两个控制LED的数模转换器、对光电二极管接收的信号进行滤波与放大的器件、将接收信号数字化以提供给微处理器的模数转换器等器件组成，LED与光电二极管放置在与患者指尖接触的小型探针中。根据IC insights的数据，2

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钠离子电池产业生态渐露雏形

钠电池产业化加速推进，材料产业链逐步完善与电池端产能建设相辅相成。随着材料规模化生产，有望长期保持钠电相较锂电的成本优势。钠电池性价比优势突出，预计将在电动两轮车率先应用，再推广至低能量密度电动乘用车、储能等领域，2027年总体市场规模有望达1676亿元。材料端多技术路线齐头并进，正极材料三种技术路线并行发展，层状氧化物进展最快，普鲁士蓝类应用潜力广阔；负极材料硬碳为大势所趋，低成本前驱体选择及核心工艺积累为产业化关键。核心观点 01 钠电池产业化提速，有望长期保持成本优势钠电产业化提速，钠

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火电行业利好频传，重申沿海电厂盈利修复逻辑

火电行业利好频传，2022年12月15日云南省发改委提出设立燃煤发电调节容量市场；22日江苏、广东2023年年度交易结果出炉，电价基本实现顶格上浮。本周我们以火电行业作为切入点，重申沿海火电公司盈利修复逻辑。核心观点：收益向上，成本向下，火电行业利好频传 12月22日广东2023年年度交易结果出炉，年度长协均价接近成交上限，其中双边协商成交均价553.88元/兆瓦时，同比上年提高56.84元/兆瓦时。年度长协成交均价提高，有望推动区域内火电企业收益增厚。同时，广东省能源局、南方能监局日前联合

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时隔一年半首迎进口游戏版号，游戏行业有望迎来修复

据国家新闻出版署网站12月28日披露，国家新闻出版署发布12月国产网络游戏审批信息，共84款国产游戏获批，进口网络游戏共45款获批。此次获批版号的游戏中，重点游戏包括网易的《巅峰极速》、中青宝的《边境军团》、心动公司的《火力苏打》、咪咕互娱的《菲梦少女闪耀》、领音文化的《觅仙途》、吉比特子公司雷霆网络的《渊海王座》等。中信证券表示，今年以来游戏版号发放数量稳中有升，且时隔一年半首次发放45个进口游戏版号（去年2月、6月分别发放43个、33个），为游戏行业发展注入强心剂。预计未来版号限制和政策

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稀土价格重回四个月高点，后市怎么看？

中信证券表示，下游需求回暖+供给端严控+国家政策扶持=关注稀土产业链战略配置价值。近日，稀土价格持续走高。据中国稀土行业协会数据显示，12月26日稀土价格指数报295.2点，环比上月同期涨8%，处于近4个月以来高点。具体品种中，氧化镝、氧化铽等创下了近6个月新高。 A股方面，近期中科三环、大地熊、宇晶股份等一度大涨。为啥价格走高？据中国银行研究院报告，近期稀土价格上涨主要与部分企业进入停产检修期、废料回收价格走高以及年底备货需求增加有关。短期供给来看，12月中旬，考虑到钕铁硼废料回收企

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1月起，这些新规将正式实施，涉及多个行业

随着2023年即将到来，又有多项法律法规即将实施，其中不乏一些潜伏类题材。今天就来梳理一番： 1、新体育法 2022年新修订的《中华人民共和国体育法》将于2023年1月1日起实施。据悉，这是《体育法》自1995年颁布实施20多年后首次大规模修改，主要变化包括将原本第二章“社会体育”章名修改为“全民健身”。体育法还提及从规划设计、建设配置、开放管理等方面，细化了全民健身保障条件，从制度上解决老百姓“健身去哪儿”的难题。同时，具体规定了体育产业发展规划，工作协调机制，体育产业范围，支持体育用品制

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46系列大圆柱电池突破良率瓶颈正加速量产

经历了10个月的消息空窗期，特斯拉再次公布了4680大圆柱电池的新一轮信息。据报道，日前，特斯拉方面证实，其位于加州弗里蒙特超级工厂的电池生产线一周生产了86.8万颗4680电芯，这一产量可以满足1000辆Model Y车型配套需求。而在今年2月，特斯拉公布其当时累计生产了100万颗4680电芯。一周86.8万颗，那么其月产能就将超过370万颗4680电芯，足以表明特斯拉4680电芯的生产能力得到了明显提升。值得注意的是，此前特斯拉决定在德国柏林工厂同步生产4680大圆柱电池，但随着美国《减

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降20.3%！电池片大降价

12月27日，通威太阳能发布最新电池片定价。其中，182、210电池片现售价分别为1.07/瓦、1.06元/瓦。相比此前定价，182、210电池片分别降价0.26、0.27元/瓦，降幅分别为19.5%、20.3%。近日以来，硅料价格持续下跌，中环此前表明硅料市场均价已经跌至200元/kg，对应硅片价格也迅速下降。日前，中环、隆基分别宣布最新硅片定价，降幅高达27%。随着硅料、硅片价格的迅速下降，通威电池片售价也于今日迅速降低，降幅20%左右。根据PVInfoLink最新价格跟踪分析显示，电

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2023-2024年有望迎来电网投资大年

当前电网面临的两大核心痛点为电力保供与新能源大基地外送消纳，2023年电网投资或围绕这两大重心，着力解决特高压、主网建设的短板，我们预计2022-2024年电网投资CAGR有望达到10%以上。摘要特高压：外送消纳需求迫切，有望迎来新一轮核准高峰。受疫情等多方面因素影响，2022年特高压直流项目核准不及预期，新开工线路均为特高压交流。向前看，我们认为受清洁能源外送迫切需求、省间电力互济需求以及逆周期调节需求三重因素驱动，预计2023-2024年有望迎来特高压直流新一轮核准高峰，其中23年有望核

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国能日新
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许继电气

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2022-12-30 08:34:21

游戏龙头公司储备充分，有望复制2019年走势

1、11-12月游戏版号正常发放，政策回暖趋势明确。继11月游戏版号发放后，12月本年度最后一批游戏版号发放，包含84款国产版号与44款进口版号。我们认为经历22年4月的版号重启、10月的暂停，以及11-12月的正常发放，23年游戏版号的发放节奏有望恢复稳定。 2、回顾18-19年，23年游戏板块EPS、估值有望共同修复。我们认为当前游戏板块类似18年底，政策/舆论回暖，基本面滞后于政策周期。但19年开始，主要游戏公司的新品流水、业绩不断超预期，板块迎来反弹，23年有望演绎19年以来的表现。

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*ST大晟
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三七互娱

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2022-12-29 16:56:33

一图了解各大券商2023年宏观策略（走势预判+逻辑+看好行业

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贵州茅台

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2022-12-29 13:12:19

央行购金或演变成中长期现象，金价牛市将正式确立

加息进入强弩之末，利率端压制缓解期限利差持续到挂，暗示美国经济衰退预期逐步增强，10年期国债利率与基准利率走势出现背离，加息对名义利率的抬升作用日渐式微，12月份加息力度放缓，市场预期23年上半年将停止加息，宽松货币政策可期。从实际利率的角度，2023年名义利率或将在上半年筑顶，而通胀或将反复，随着美联储降息周期开启，金价牛市将正式确立。滞胀周期渐行渐近，黄金是大类资产最优选复盘70-80s年代的滞胀时期，金价涨幅达14倍。滞胀时期高通胀压制经济增长，利率受到经济衰退的影响长期处于低位，

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中国黄金
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中金黄金

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2022-12-29 11:46:25

为什么当前血制品关注度飙升？

行业龙头华兰生物近期公告，获准在河南省许昌市襄城县等设置单采血浆站，采浆区域分别为襄城县、杞县和邓州市。此外，近日全国多地血库告急。 12月29日，血制品板块大涨，卫光生物涨停，华兰生物、博晖创新、派林生物等跟涨。消息面上，行业龙头华兰生物近期公告，获准在河南省许昌市襄城县等设置单采血浆站，采浆区域分别为襄城县、杞县和邓州市。此外，近日全国多地血库告急。全国多地血库告急据第一财经报道，随着新冠感染者数量增多、降温及冬季采血“淡季”的到来，近日广东、山东、江苏等多地传出血库告急消息，部分地区

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卫光生物
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派林生物

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2022-12-29 11:45:19

国企改革再下一城，还有这些行业重组预期较浓

财通证券等表示，站在当前时点，未来国改还有三大趋势可关注：战略新兴产业央企国企的地位有所提升、合理重估“中国优势”、以及关注下一阶段的国改政策催化。央企重组又添一例。 12月28日，中国交建发布与祁连山重组方式，拟分拆下属三家设计院重组上市。具体内容为，中国交建和中国城乡以双方旗下的6家子公司与祁连山水泥100%股权进行置换；同时，祁连山拟与天山水泥签署《托管协议》，委托天山股份对祁连山水泥资产进行经营管理。资产重组完成后，祁连山将不再从事水泥业务，转为聚焦公路、市政设计业务。而在前几日，

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中航沈飞
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钢研高纳

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2022-12-29 08:53:01

铜铝左侧配置时点接近，关注高成长性标的

需求与地产密切相关的铝，在地产回暖预期下，板块弹性更大。作为受益于新能源转型的金属，铜长周期需求增长确定性高。当前铜、铝板块相关公司估值处于底部区间，铜、铝价格上涨有望带动企业盈利和估值的双重修复。左侧布局时点已经接近，建议关注有产量增长逻辑的企业。 ▍铜：铜矿从扩大资本开支到建成投产往往需要3-5年的时间，如2012/2018年的资本开支阶段性高点对应2016/2021年的新增产能高峰。2014-2019年，全球经济增速放缓的背景下，铜价中枢不断下移，抑制了矿企持续投入资本的动力，铜矿资本开

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云南铜业
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云铝股份

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2022-12-29 08:48:51

血氧仪需求暴增，配套芯片大厂已紧急接单

百度指数显示，近一周内，血氧仪搜索指数日均值分别为19859，环比增长187%，同比分别增长8771%。而根据行业媒体报道，配套芯片MCU大厂盛群近期已接到测温枪与血氧仪应用的急单。援引爱集微分析称，以指夹式血氧仪为例，一个血氧仪一般由MCU、存储芯片 (EPROM与RAM) 、两个控制LED的数模转换器、对光电二极管接收的信号进行滤波与放大的器件、将接收信号数字化以提供给微处理器的模数转换器等器件组成，LED与光电二极管放置在与患者指尖接触的小型探针中。根据IC insights的数据，2

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芯海科技
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东软载波

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2022-12-29 08:43:20

钠离子电池产业生态渐露雏形

钠电池产业化加速推进，材料产业链逐步完善与电池端产能建设相辅相成。随着材料规模化生产，有望长期保持钠电相较锂电的成本优势。钠电池性价比优势突出，预计将在电动两轮车率先应用，再推广至低能量密度电动乘用车、储能等领域，2027年总体市场规模有望达1676亿元。材料端多技术路线齐头并进，正极材料三种技术路线并行发展，层状氧化物进展最快，普鲁士蓝类应用潜力广阔；负极材料硬碳为大势所趋，低成本前驱体选择及核心工艺积累为产业化关键。核心观点 01 钠电池产业化提速，有望长期保持成本优势钠电产业化提速，钠

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传艺科技
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2022-12-29 08:31:12

火电行业利好频传，重申沿海电厂盈利修复逻辑

火电行业利好频传，2022年12月15日云南省发改委提出设立燃煤发电调节容量市场；22日江苏、广东2023年年度交易结果出炉，电价基本实现顶格上浮。本周我们以火电行业作为切入点，重申沿海火电公司盈利修复逻辑。核心观点：收益向上，成本向下，火电行业利好频传 12月22日广东2023年年度交易结果出炉，年度长协均价接近成交上限，其中双边协商成交均价553.88元/兆瓦时，同比上年提高56.84元/兆瓦时。年度长协成交均价提高，有望推动区域内火电企业收益增厚。同时，广东省能源局、南方能监局日前联合

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2022-12-29 08:02:31

时隔一年半首迎进口游戏版号，游戏行业有望迎来修复

据国家新闻出版署网站12月28日披露，国家新闻出版署发布12月国产网络游戏审批信息，共84款国产游戏获批，进口网络游戏共45款获批。此次获批版号的游戏中，重点游戏包括网易的《巅峰极速》、中青宝的《边境军团》、心动公司的《火力苏打》、咪咕互娱的《菲梦少女闪耀》、领音文化的《觅仙途》、吉比特子公司雷霆网络的《渊海王座》等。中信证券表示，今年以来游戏版号发放数量稳中有升，且时隔一年半首次发放45个进口游戏版号（去年2月、6月分别发放43个、33个），为游戏行业发展注入强心剂。预计未来版号限制和政策

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ST中青宝
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完美世界

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2022-12-28 16:23:09

稀土价格重回四个月高点，后市怎么看？

中信证券表示，下游需求回暖+供给端严控+国家政策扶持=关注稀土产业链战略配置价值。近日，稀土价格持续走高。据中国稀土行业协会数据显示，12月26日稀土价格指数报295.2点，环比上月同期涨8%，处于近4个月以来高点。具体品种中，氧化镝、氧化铽等创下了近6个月新高。 A股方面，近期中科三环、大地熊、宇晶股份等一度大涨。为啥价格走高？据中国银行研究院报告，近期稀土价格上涨主要与部分企业进入停产检修期、废料回收价格走高以及年底备货需求增加有关。短期供给来看，12月中旬，考虑到钕铁硼废料回收企

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2022-12-28 15:06:01

1月起，这些新规将正式实施，涉及多个行业

随着2023年即将到来，又有多项法律法规即将实施，其中不乏一些潜伏类题材。今天就来梳理一番： 1、新体育法 2022年新修订的《中华人民共和国体育法》将于2023年1月1日起实施。据悉，这是《体育法》自1995年颁布实施20多年后首次大规模修改，主要变化包括将原本第二章“社会体育”章名修改为“全民健身”。体育法还提及从规划设计、建设配置、开放管理等方面，细化了全民健身保障条件，从制度上解决老百姓“健身去哪儿”的难题。同时，具体规定了体育产业发展规划，工作协调机制，体育产业范围，支持体育用品制

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三柏硕
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万向德农
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爱玛科技

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2022-12-28 14:53:20

46系列大圆柱电池突破良率瓶颈正加速量产

经历了10个月的消息空窗期，特斯拉再次公布了4680大圆柱电池的新一轮信息。据报道，日前，特斯拉方面证实，其位于加州弗里蒙特超级工厂的电池生产线一周生产了86.8万颗4680电芯，这一产量可以满足1000辆Model Y车型配套需求。而在今年2月，特斯拉公布其当时累计生产了100万颗4680电芯。一周86.8万颗，那么其月产能就将超过370万颗4680电芯，足以表明特斯拉4680电芯的生产能力得到了明显提升。值得注意的是，此前特斯拉决定在德国柏林工厂同步生产4680大圆柱电池，但随着美国《减

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国轩高科
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亿纬锂能

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2022-12-28 12:55:30

降20.3%！电池片大降价

12月27日，通威太阳能发布最新电池片定价。其中，182、210电池片现售价分别为1.07/瓦、1.06元/瓦。相比此前定价，182、210电池片分别降价0.26、0.27元/瓦，降幅分别为19.5%、20.3%。近日以来，硅料价格持续下跌，中环此前表明硅料市场均价已经跌至200元/kg，对应硅片价格也迅速下降。日前，中环、隆基分别宣布最新硅片定价，降幅高达27%。随着硅料、硅片价格的迅速下降，通威电池片售价也于今日迅速降低，降幅20%左右。根据PVInfoLink最新价格跟踪分析显示，电

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银星能源
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