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满仓搞的剁手专业户

2022-12-14 02:12:40

2023年投资策略展望

预计明年GCP增速目标为 5%+ ➢Q1是盈利最低位，H1因为低基数效应开启估值修复行情；上半年A股市场核心矛盾依然围绕强预期和弱现实，叠加美股存在下跌风险，震荡特征更为明显，上证综指震荡区间下沿为3000，在政策的进一步支持下在二季度后期较大可能会提前反映确定性回升。 ➢年底到明年A股行情演绎经历政策预期—流动性—盈利为核心的定价因子，N 字形走势，A股整体呈现震荡上行行情，估值修复为主要特征。 ➢明年两大投资主线：消费和安全。消费短期偏向出行链，后期更偏向白酒、医美、消费建材和免税；安全偏向

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满仓搞的剁手专业户

2022-12-14 00:58:37

彤程新材 - 半导体光刻胶+可降解材料

光刻胶：光刻胶是半导体生产的关键材料，帮助将掩膜版上的图形转移到衬底表面，其分辨率直接决定了特征尺寸的大小，其质量和性能直接影响制造产线的良率，高壁垒和高价值量是典型特征，高端的KrF光刻胶价格在200万元/吨以上. ➢光刻胶2022Q3 实现营收1.19 亿元，同比增长181.98%，环比增长46.76%。占营收14% ➢KrF 和 ArF 胶的市场日本厂商占据 80%以上市场份额，国产替代空间大，北京科华在国内 G 线胶和 I 线胶市场份额相对领先，公司KrF 胶已量产，且在一些关键层工艺实

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彤程新材
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华懋科技
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南大光电

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2022-12-13 23:33:33

罗博特科-铜电镀

2023年主业将受益光伏电池扩产，光伏设备及泛半导体设备双轮驱动，12月金股，持续推荐！ 1、公司7月至今披露与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏新签订单合计约5.83亿元，占比2021年营收约54%；中报披露在手订单金额约10.7亿元，同比大幅度增长，预计2023年主业盈利能力将提升。 2、TOPCon电池脱颖而出，行业已有40GW 投产，预计2022年超80GW，2023-2025年均超200GW，TOPCon设备预计2023-2025年需求约1107亿元（年均369亿元）。受益TOPC

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罗博特科

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2022-12-13 23:02:23

金晶科技-TCO受益于薄膜及钙钛矿增长

主营业务：光伏：和纤钠光电签署战略合作协议，绑定钙钛矿领军企业纤钠光电 ➢国内外为数不多掌握 TCO 镀膜玻璃技术且能实现量产企业之一，并实现向国际薄膜电池巨头 First Solar 供货9 月美国《削减通货膨胀法案》（IRA）正式通过立法，IRA 法案将2023-2032 年光伏电站ITC 补贴额度提高到30%，并对采用美国本土制造的项目额外附加最高10%的补贴，有望推动以First Solar 为代表的本土制造企业的发展，公司作为FirstSolar 的薄膜玻璃供应商，有望受益于上游需

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金晶科技

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2022-12-13 17:19:07

新能源汽车-底部的思考

新能源又到了狗都不买的时刻，这时候该不该买？以及何时买? 大的利空无非是： ➢电车渗透率到了较高的位置，（1月~11月，我国新能源汽车销量为606.7万辆，同比增长104.6%，市场渗透率达25%，较去年同期提升15.5个百分点。） ➢叠加补贴退坡以及疫情放开后的爆发期, 23年Q1预期是可见的非常惨淡。但是：很多时候，事实总会打脸，例如21年底的风电抢装潮，都在预期22年会是很惨淡的一年；恰恰22年风电行业又走出了很多翻倍的个股，如大金重工、东方电缆，有海风的政策+欧洲出口的增量。当然还是

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2022-12-13 03:06:29

工业机器人—人工替代的长期需求

推荐逻辑： ➢人口红利逐步消退的人工替代需求； ➢再贷款和财政贴息政策：制造业企业Q4更新改造设备，中长期贷款利率不高于3.2%；人民银行按贷款本金的100%予以专项再贷款，额度2000亿元；中央财政贴息2.5%，Q4更新改造设备的实际贷款成本不高于0.7%；税收优惠：高新技术企业于Q4购置设备和器具，允许当年税前一次性扣除+100%加计扣除； ➢疫情扰动，未来三个月制造业会迎来疫情的冲击，市场会逐步关注防疫自动化，以及企业对人工替代的需求意愿逐步增强； ➢由于原材料跌价，利润中枢向中游转移，核

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绿的谐波
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2022-12-12 22:18:37

A股投资日历丨2022年12月

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2022-12-12 21:08:17

东方电气-水.火.核.风电.氢能.储能，能源设备大年

S东方电气(sh600875）S 东方电气为我国三分之二的核电、三分之一的火电和四分之一的水电提供了主设备；是全球最大的发电设备供应商和电站工程承包商之一，公司是东电集团核心资产上市平台，具备大型水/火/核/风电的设备供应及电站工程总承包能力，为我国提供了约三分之一的能源装备。 a.火电设备（煤电） ➢截至10月我国签约+中标+开工项目合计已超8000万千瓦，按照主机单位价值量8.5亿元/GW测算，则主机价值量约680亿元。东方电气煤电主机市占率30%，则订单有望超200亿元，较2021年煤电收

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东方电气

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2022-12-12 00:03:15

风电零部件

【天风电新】风电零部件谈价接近尾声，重点关注明年紧缺环节-1211 ——————————— 从目前风电零部件谈价情况来看，齿轮箱、主轴轴承、叶片、主轴是明年相对紧缺的环节从主机商的诉求来看，上游零部件明年整体降价幅度如果能达到接近10%的水平，能够使主机商在明年维持相对今年持平或略高于今年的毛利率。但不同零部件紧缺程度不同，议价结果也有所不同，整体来看，齿轮箱预计是明年最为紧缺的环节之一，包括齿轮箱中的轴承和铸锻件；除此之外，主轴承也相对紧缺，尤其是海上风机主轴承；其次是叶片（主要是90米以

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新强联

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2022-12-11 21:27:56

HJT铜电镀-技术路线及进度

a. 铜电镀工艺流程，图形化与金属化为核心非接触式电极金属化技术——铜电镀。铜电镀是一种非接触式的电极金属化技术，在基体金属表面通过电解方法沉积金属铜制作铜栅线，收集光伏效应产生的载流子。为解决电镀铜与透明导电薄膜（TCO）之间的接触与附着性问题，需先使用 PVD 设备镀一层极薄的铜种子层（100nm），衔接前序的 TCO 和后序的电镀铜，种子层制备后还需对其进行快速烧结处理，以进一步强化附着力。同时铜种子层作为后续电镀铜的势垒层，可防止铜向硅内部扩散。表 1.HJT结构图与生产流程 b.

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罗博特科
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迈为股份
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东威科技
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2022-12-11 00:20:59

阿石创—HJT靶材+集流体复合箔

阿石创属于新材料平台型公司，主营产品为PVD 镀膜材料，包括ITO、钼、铜、铝、硅、钛、钽及各类合金与稀有金属靶材；应用领域从光学到节能玻璃，再扩展至LED 与显示面板、光伏与半导体等；光伏靶材及复合铜箔将成为主要增长点，公司大客户包括：爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商。推荐逻辑： ➢ HJT：可提供电池镀膜所需的 ITO、AZO 等各类靶材，随着HJT产能不断释放，预计全球2022-2024年HJT电池靶材市场空间为2.09/10.53/19.82亿元，三年CAGR达207.95%

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阿石创

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2022-12-09 22:44:57

京山轻机—细分设备龙头（钙钛矿+HJT+topcon）

一直对京山轻机的印象还停留在：股价上串下跳、没业绩；其实公司变化非常大—已处置负面资产慧大成；全心专注设备，包括光伏设备＋锂电设备＋包装机械，业绩非常好，并且钙钛矿卧式和立式镀膜设备均有交付，分别用于晶硅/钙钛矿叠层、单结钙钛矿，是国内钙钛矿镀膜设备领导者。预计今年2.96亿，明年4.25亿；参考迈为股份从接到第一条异质结中试线镀膜设备开启的上涨趋势。 a. 钙钛矿设备： -产品端，公司积极布局钙钛矿镀膜设备、清洗设备、真空干燥设备、封装设备等。 -核心产品镀膜设备进展顺利，PVD 设备用于电子

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京山轻机

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2022-12-08 03:29:33

风电行业-信息汇总

据中信证券预测，“十四五”期间年均新增装机规模有望达70GW，至 2025 年新增装机规模有望达到 91GW 左右，2022-2025 年 CAGR 约为 25.53%。其中海上风电年均新增装机有望达到13GW 左右，对应 CAGR 或达到约 50%。从行业趋势来看，降本诉求推动下，预计行业将沿着风机大型化以及核心部件国产化方向持续发展。市场近期对风电各零部件环节23年订单的谈价情况：风机厂商1：预计齿轮箱降价会有难度，其余零部件（轴承、铸件等）会有不同程度的降价，所有零部件加总降幅预计8

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吉林化纤

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满仓搞的剁手专业户

2022-12-07 22:47:33

储能行业笔记

锂电池环节： -正极材料和铜箔成本占比最大，其中正极材料的产能释放在2024年-2025年区间，行业集中度在下降； -铜箔看上游大宗材料的价格，CR3为48%,各环节唯一低50%的锂电材料，复合铜箔是未来降本增效的方向。 -隔膜、电解液投资强度低，行业CR3为50%以上，集中度在提升；电解液看好上下游一体化的厂商，可以有效平滑周期波动和原材料的涨价。预计2025年全球锂电池市场规模1528 GWh，三年CAGR34.4%；全球储能电池市场规模为229GWh，三年CAGR42.2%，储能电池是最

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鹏辉能源
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锦浪科技

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2022-12-07 01:32:12

付鹏2023大类资产会议笔记:

1. 今年主要交易的分母端，即资金的价格和数量，明年如果分母端持平（联邦基准利率维持5%二个季度），会逐步回归交易分子端的基本面和企业盈利。（股价涨跌看公司的基本面） 2. 国内资产最差的情况已经过去，11月政策被动转向后，估值修复，明年主要以交易分子端修复情况来决定资产价格。（明年看公司业绩） 3. 明年A股和港股在经过交易恢复的方向后，重点交易恢复的强度。美股在经历了今年的分母端杀估值后，明年经历高利率下的盈利挑战，参考2006-2008。（A股看整体经济恢复情况，美股看高通胀高利率下企业能

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德龙激光

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2023年投资策略展望

预计明年GCP增速目标为 5%+ ➢Q1是盈利最低位，H1因为低基数效应开启估值修复行情；上半年A股市场核心矛盾依然围绕强预期和弱现实，叠加美股存在下跌风险，震荡特征更为明显，上证综指震荡区间下沿为3000，在政策的进一步支持下在二季度后期较大可能会提前反映确定性回升。 ➢年底到明年A股行情演绎经历政策预期—流动性—盈利为核心的定价因子，N 字形走势，A股整体呈现震荡上行行情，估值修复为主要特征。 ➢明年两大投资主线：消费和安全。消费短期偏向出行链，后期更偏向白酒、医美、消费建材和免税；安全偏向

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彤程新材 - 半导体光刻胶+可降解材料

光刻胶：光刻胶是半导体生产的关键材料，帮助将掩膜版上的图形转移到衬底表面，其分辨率直接决定了特征尺寸的大小，其质量和性能直接影响制造产线的良率，高壁垒和高价值量是典型特征，高端的KrF光刻胶价格在200万元/吨以上. ➢光刻胶2022Q3 实现营收1.19 亿元，同比增长181.98%，环比增长46.76%。占营收14% ➢KrF 和 ArF 胶的市场日本厂商占据 80%以上市场份额，国产替代空间大，北京科华在国内 G 线胶和 I 线胶市场份额相对领先，公司KrF 胶已量产，且在一些关键层工艺实

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罗博特科-铜电镀

2023年主业将受益光伏电池扩产，光伏设备及泛半导体设备双轮驱动，12月金股，持续推荐！ 1、公司7月至今披露与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏新签订单合计约5.83亿元，占比2021年营收约54%；中报披露在手订单金额约10.7亿元，同比大幅度增长，预计2023年主业盈利能力将提升。 2、TOPCon电池脱颖而出，行业已有40GW 投产，预计2022年超80GW，2023-2025年均超200GW，TOPCon设备预计2023-2025年需求约1107亿元（年均369亿元）。受益TOPC

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金晶科技-TCO受益于薄膜及钙钛矿增长

主营业务：光伏：和纤钠光电签署战略合作协议，绑定钙钛矿领军企业纤钠光电 ➢国内外为数不多掌握 TCO 镀膜玻璃技术且能实现量产企业之一，并实现向国际薄膜电池巨头 First Solar 供货9 月美国《削减通货膨胀法案》（IRA）正式通过立法，IRA 法案将2023-2032 年光伏电站ITC 补贴额度提高到30%，并对采用美国本土制造的项目额外附加最高10%的补贴，有望推动以First Solar 为代表的本土制造企业的发展，公司作为FirstSolar 的薄膜玻璃供应商，有望受益于上游需

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新能源汽车-底部的思考

新能源又到了狗都不买的时刻，这时候该不该买？以及何时买? 大的利空无非是： ➢电车渗透率到了较高的位置，（1月~11月，我国新能源汽车销量为606.7万辆，同比增长104.6%，市场渗透率达25%，较去年同期提升15.5个百分点。） ➢叠加补贴退坡以及疫情放开后的爆发期, 23年Q1预期是可见的非常惨淡。但是：很多时候，事实总会打脸，例如21年底的风电抢装潮，都在预期22年会是很惨淡的一年；恰恰22年风电行业又走出了很多翻倍的个股，如大金重工、东方电缆，有海风的政策+欧洲出口的增量。当然还是

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工业机器人—人工替代的长期需求

推荐逻辑： ➢人口红利逐步消退的人工替代需求； ➢再贷款和财政贴息政策：制造业企业Q4更新改造设备，中长期贷款利率不高于3.2%；人民银行按贷款本金的100%予以专项再贷款，额度2000亿元；中央财政贴息2.5%，Q4更新改造设备的实际贷款成本不高于0.7%；税收优惠：高新技术企业于Q4购置设备和器具，允许当年税前一次性扣除+100%加计扣除； ➢疫情扰动，未来三个月制造业会迎来疫情的冲击，市场会逐步关注防疫自动化，以及企业对人工替代的需求意愿逐步增强； ➢由于原材料跌价，利润中枢向中游转移，核

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东方电气-水.火.核.风电.氢能.储能，能源设备大年

S东方电气(sh600875）S 东方电气为我国三分之二的核电、三分之一的火电和四分之一的水电提供了主设备；是全球最大的发电设备供应商和电站工程承包商之一，公司是东电集团核心资产上市平台，具备大型水/火/核/风电的设备供应及电站工程总承包能力，为我国提供了约三分之一的能源装备。 a.火电设备（煤电） ➢截至10月我国签约+中标+开工项目合计已超8000万千瓦，按照主机单位价值量8.5亿元/GW测算，则主机价值量约680亿元。东方电气煤电主机市占率30%，则订单有望超200亿元，较2021年煤电收

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风电零部件

【天风电新】风电零部件谈价接近尾声，重点关注明年紧缺环节-1211 ——————————— 从目前风电零部件谈价情况来看，齿轮箱、主轴轴承、叶片、主轴是明年相对紧缺的环节从主机商的诉求来看，上游零部件明年整体降价幅度如果能达到接近10%的水平，能够使主机商在明年维持相对今年持平或略高于今年的毛利率。但不同零部件紧缺程度不同，议价结果也有所不同，整体来看，齿轮箱预计是明年最为紧缺的环节之一，包括齿轮箱中的轴承和铸锻件；除此之外，主轴承也相对紧缺，尤其是海上风机主轴承；其次是叶片（主要是90米以

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HJT铜电镀-技术路线及进度

a. 铜电镀工艺流程，图形化与金属化为核心非接触式电极金属化技术——铜电镀。铜电镀是一种非接触式的电极金属化技术，在基体金属表面通过电解方法沉积金属铜制作铜栅线，收集光伏效应产生的载流子。为解决电镀铜与透明导电薄膜（TCO）之间的接触与附着性问题，需先使用 PVD 设备镀一层极薄的铜种子层（100nm），衔接前序的 TCO 和后序的电镀铜，种子层制备后还需对其进行快速烧结处理，以进一步强化附着力。同时铜种子层作为后续电镀铜的势垒层，可防止铜向硅内部扩散。表 1.HJT结构图与生产流程 b.

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阿石创—HJT靶材+集流体复合箔

阿石创属于新材料平台型公司，主营产品为PVD 镀膜材料，包括ITO、钼、铜、铝、硅、钛、钽及各类合金与稀有金属靶材；应用领域从光学到节能玻璃，再扩展至LED 与显示面板、光伏与半导体等；光伏靶材及复合铜箔将成为主要增长点，公司大客户包括：爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商。推荐逻辑： ➢ HJT：可提供电池镀膜所需的 ITO、AZO 等各类靶材，随着HJT产能不断释放，预计全球2022-2024年HJT电池靶材市场空间为2.09/10.53/19.82亿元，三年CAGR达207.95%

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京山轻机—细分设备龙头（钙钛矿+HJT+topcon）

一直对京山轻机的印象还停留在：股价上串下跳、没业绩；其实公司变化非常大—已处置负面资产慧大成；全心专注设备，包括光伏设备＋锂电设备＋包装机械，业绩非常好，并且钙钛矿卧式和立式镀膜设备均有交付，分别用于晶硅/钙钛矿叠层、单结钙钛矿，是国内钙钛矿镀膜设备领导者。预计今年2.96亿，明年4.25亿；参考迈为股份从接到第一条异质结中试线镀膜设备开启的上涨趋势。 a. 钙钛矿设备： -产品端，公司积极布局钙钛矿镀膜设备、清洗设备、真空干燥设备、封装设备等。 -核心产品镀膜设备进展顺利，PVD 设备用于电子

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风电行业-信息汇总

据中信证券预测，“十四五”期间年均新增装机规模有望达70GW，至 2025 年新增装机规模有望达到 91GW 左右，2022-2025 年 CAGR 约为 25.53%。其中海上风电年均新增装机有望达到13GW 左右，对应 CAGR 或达到约 50%。从行业趋势来看，降本诉求推动下，预计行业将沿着风机大型化以及核心部件国产化方向持续发展。市场近期对风电各零部件环节23年订单的谈价情况：风机厂商1：预计齿轮箱降价会有难度，其余零部件（轴承、铸件等）会有不同程度的降价，所有零部件加总降幅预计8

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储能行业笔记

锂电池环节： -正极材料和铜箔成本占比最大，其中正极材料的产能释放在2024年-2025年区间，行业集中度在下降； -铜箔看上游大宗材料的价格，CR3为48%,各环节唯一低50%的锂电材料，复合铜箔是未来降本增效的方向。 -隔膜、电解液投资强度低，行业CR3为50%以上，集中度在提升；电解液看好上下游一体化的厂商，可以有效平滑周期波动和原材料的涨价。预计2025年全球锂电池市场规模1528 GWh，三年CAGR34.4%；全球储能电池市场规模为229GWh，三年CAGR42.2%，储能电池是最

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付鹏2023大类资产会议笔记:

1. 今年主要交易的分母端，即资金的价格和数量，明年如果分母端持平（联邦基准利率维持5%二个季度），会逐步回归交易分子端的基本面和企业盈利。（股价涨跌看公司的基本面） 2. 国内资产最差的情况已经过去，11月政策被动转向后，估值修复，明年主要以交易分子端修复情况来决定资产价格。（明年看公司业绩） 3. 明年A股和港股在经过交易恢复的方向后，重点交易恢复的强度。美股在经历了今年的分母端杀估值后，明年经历高利率下的盈利挑战，参考2006-2008。（A股看整体经济恢复情况，美股看高通胀高利率下企业能

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2023年投资策略展望

预计明年GCP增速目标为 5%+ ➢Q1是盈利最低位，H1因为低基数效应开启估值修复行情；上半年A股市场核心矛盾依然围绕强预期和弱现实，叠加美股存在下跌风险，震荡特征更为明显，上证综指震荡区间下沿为3000，在政策的进一步支持下在二季度后期较大可能会提前反映确定性回升。 ➢年底到明年A股行情演绎经历政策预期—流动性—盈利为核心的定价因子，N 字形走势，A股整体呈现震荡上行行情，估值修复为主要特征。 ➢明年两大投资主线：消费和安全。消费短期偏向出行链，后期更偏向白酒、医美、消费建材和免税；安全偏向

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彤程新材 - 半导体光刻胶+可降解材料

光刻胶：光刻胶是半导体生产的关键材料，帮助将掩膜版上的图形转移到衬底表面，其分辨率直接决定了特征尺寸的大小，其质量和性能直接影响制造产线的良率，高壁垒和高价值量是典型特征，高端的KrF光刻胶价格在200万元/吨以上. ➢光刻胶2022Q3 实现营收1.19 亿元，同比增长181.98%，环比增长46.76%。占营收14% ➢KrF 和 ArF 胶的市场日本厂商占据 80%以上市场份额，国产替代空间大，北京科华在国内 G 线胶和 I 线胶市场份额相对领先，公司KrF 胶已量产，且在一些关键层工艺实

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华懋科技
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南大光电

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柴尔德

满仓搞的剁手专业户

2022-12-13 23:33:33

罗博特科-铜电镀

2023年主业将受益光伏电池扩产，光伏设备及泛半导体设备双轮驱动，12月金股，持续推荐！ 1、公司7月至今披露与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏新签订单合计约5.83亿元，占比2021年营收约54%；中报披露在手订单金额约10.7亿元，同比大幅度增长，预计2023年主业盈利能力将提升。 2、TOPCon电池脱颖而出，行业已有40GW 投产，预计2022年超80GW，2023-2025年均超200GW，TOPCon设备预计2023-2025年需求约1107亿元（年均369亿元）。受益TOPC

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罗博特科

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柴尔德

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2022-12-13 23:02:23

金晶科技-TCO受益于薄膜及钙钛矿增长

主营业务：光伏：和纤钠光电签署战略合作协议，绑定钙钛矿领军企业纤钠光电 ➢国内外为数不多掌握 TCO 镀膜玻璃技术且能实现量产企业之一，并实现向国际薄膜电池巨头 First Solar 供货9 月美国《削减通货膨胀法案》（IRA）正式通过立法，IRA 法案将2023-2032 年光伏电站ITC 补贴额度提高到30%，并对采用美国本土制造的项目额外附加最高10%的补贴，有望推动以First Solar 为代表的本土制造企业的发展，公司作为FirstSolar 的薄膜玻璃供应商，有望受益于上游需

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金晶科技

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柴尔德

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2022-12-13 17:19:07

新能源汽车-底部的思考

新能源又到了狗都不买的时刻，这时候该不该买？以及何时买? 大的利空无非是： ➢电车渗透率到了较高的位置，（1月~11月，我国新能源汽车销量为606.7万辆，同比增长104.6%，市场渗透率达25%，较去年同期提升15.5个百分点。） ➢叠加补贴退坡以及疫情放开后的爆发期, 23年Q1预期是可见的非常惨淡。但是：很多时候，事实总会打脸，例如21年底的风电抢装潮，都在预期22年会是很惨淡的一年；恰恰22年风电行业又走出了很多翻倍的个股，如大金重工、东方电缆，有海风的政策+欧洲出口的增量。当然还是

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柴尔德

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2022-12-13 03:06:29

工业机器人—人工替代的长期需求

推荐逻辑： ➢人口红利逐步消退的人工替代需求； ➢再贷款和财政贴息政策：制造业企业Q4更新改造设备，中长期贷款利率不高于3.2%；人民银行按贷款本金的100%予以专项再贷款，额度2000亿元；中央财政贴息2.5%，Q4更新改造设备的实际贷款成本不高于0.7%；税收优惠：高新技术企业于Q4购置设备和器具，允许当年税前一次性扣除+100%加计扣除； ➢疫情扰动，未来三个月制造业会迎来疫情的冲击，市场会逐步关注防疫自动化，以及企业对人工替代的需求意愿逐步增强； ➢由于原材料跌价，利润中枢向中游转移，核

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绿的谐波
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2022-12-12 22:18:37

A股投资日历丨2022年12月

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2022-12-12 21:08:17

东方电气-水.火.核.风电.氢能.储能，能源设备大年

S东方电气(sh600875）S 东方电气为我国三分之二的核电、三分之一的火电和四分之一的水电提供了主设备；是全球最大的发电设备供应商和电站工程承包商之一，公司是东电集团核心资产上市平台，具备大型水/火/核/风电的设备供应及电站工程总承包能力，为我国提供了约三分之一的能源装备。 a.火电设备（煤电） ➢截至10月我国签约+中标+开工项目合计已超8000万千瓦，按照主机单位价值量8.5亿元/GW测算，则主机价值量约680亿元。东方电气煤电主机市占率30%，则订单有望超200亿元，较2021年煤电收

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东方电气

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2022-12-12 00:03:15

风电零部件

【天风电新】风电零部件谈价接近尾声，重点关注明年紧缺环节-1211 ——————————— 从目前风电零部件谈价情况来看，齿轮箱、主轴轴承、叶片、主轴是明年相对紧缺的环节从主机商的诉求来看，上游零部件明年整体降价幅度如果能达到接近10%的水平，能够使主机商在明年维持相对今年持平或略高于今年的毛利率。但不同零部件紧缺程度不同，议价结果也有所不同，整体来看，齿轮箱预计是明年最为紧缺的环节之一，包括齿轮箱中的轴承和铸锻件；除此之外，主轴承也相对紧缺，尤其是海上风机主轴承；其次是叶片（主要是90米以

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2022-12-11 21:27:56

HJT铜电镀-技术路线及进度

a. 铜电镀工艺流程，图形化与金属化为核心非接触式电极金属化技术——铜电镀。铜电镀是一种非接触式的电极金属化技术，在基体金属表面通过电解方法沉积金属铜制作铜栅线，收集光伏效应产生的载流子。为解决电镀铜与透明导电薄膜（TCO）之间的接触与附着性问题，需先使用 PVD 设备镀一层极薄的铜种子层（100nm），衔接前序的 TCO 和后序的电镀铜，种子层制备后还需对其进行快速烧结处理，以进一步强化附着力。同时铜种子层作为后续电镀铜的势垒层，可防止铜向硅内部扩散。表 1.HJT结构图与生产流程 b.

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罗博特科
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2022-12-11 00:20:59

阿石创—HJT靶材+集流体复合箔

阿石创属于新材料平台型公司，主营产品为PVD 镀膜材料，包括ITO、钼、铜、铝、硅、钛、钽及各类合金与稀有金属靶材；应用领域从光学到节能玻璃，再扩展至LED 与显示面板、光伏与半导体等；光伏靶材及复合铜箔将成为主要增长点，公司大客户包括：爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商。推荐逻辑： ➢ HJT：可提供电池镀膜所需的 ITO、AZO 等各类靶材，随着HJT产能不断释放，预计全球2022-2024年HJT电池靶材市场空间为2.09/10.53/19.82亿元，三年CAGR达207.95%

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阿石创

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2022-12-09 22:44:57

京山轻机—细分设备龙头（钙钛矿+HJT+topcon）

一直对京山轻机的印象还停留在：股价上串下跳、没业绩；其实公司变化非常大—已处置负面资产慧大成；全心专注设备，包括光伏设备＋锂电设备＋包装机械，业绩非常好，并且钙钛矿卧式和立式镀膜设备均有交付，分别用于晶硅/钙钛矿叠层、单结钙钛矿，是国内钙钛矿镀膜设备领导者。预计今年2.96亿，明年4.25亿；参考迈为股份从接到第一条异质结中试线镀膜设备开启的上涨趋势。 a. 钙钛矿设备： -产品端，公司积极布局钙钛矿镀膜设备、清洗设备、真空干燥设备、封装设备等。 -核心产品镀膜设备进展顺利，PVD 设备用于电子

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京山轻机

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2022-12-08 03:29:33

风电行业-信息汇总

据中信证券预测，“十四五”期间年均新增装机规模有望达70GW，至 2025 年新增装机规模有望达到 91GW 左右，2022-2025 年 CAGR 约为 25.53%。其中海上风电年均新增装机有望达到13GW 左右，对应 CAGR 或达到约 50%。从行业趋势来看，降本诉求推动下，预计行业将沿着风机大型化以及核心部件国产化方向持续发展。市场近期对风电各零部件环节23年订单的谈价情况：风机厂商1：预计齿轮箱降价会有难度，其余零部件（轴承、铸件等）会有不同程度的降价，所有零部件加总降幅预计8

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2022-12-07 22:47:33

储能行业笔记

锂电池环节： -正极材料和铜箔成本占比最大，其中正极材料的产能释放在2024年-2025年区间，行业集中度在下降； -铜箔看上游大宗材料的价格，CR3为48%,各环节唯一低50%的锂电材料，复合铜箔是未来降本增效的方向。 -隔膜、电解液投资强度低，行业CR3为50%以上，集中度在提升；电解液看好上下游一体化的厂商，可以有效平滑周期波动和原材料的涨价。预计2025年全球锂电池市场规模1528 GWh，三年CAGR34.4%；全球储能电池市场规模为229GWh，三年CAGR42.2%，储能电池是最

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2022-12-07 01:32:12

付鹏2023大类资产会议笔记:

1. 今年主要交易的分母端，即资金的价格和数量，明年如果分母端持平（联邦基准利率维持5%二个季度），会逐步回归交易分子端的基本面和企业盈利。（股价涨跌看公司的基本面） 2. 国内资产最差的情况已经过去，11月政策被动转向后，估值修复，明年主要以交易分子端修复情况来决定资产价格。（明年看公司业绩） 3. 明年A股和港股在经过交易恢复的方向后，重点交易恢复的强度。美股在经历了今年的分母端杀估值后，明年经历高利率下的盈利挑战，参考2006-2008。（A股看整体经济恢复情况，美股看高通胀高利率下企业能

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2022-12-14 02:12:40

2023年投资策略展望

预计明年GCP增速目标为 5%+ ➢Q1是盈利最低位，H1因为低基数效应开启估值修复行情；上半年A股市场核心矛盾依然围绕强预期和弱现实，叠加美股存在下跌风险，震荡特征更为明显，上证综指震荡区间下沿为3000，在政策的进一步支持下在二季度后期较大可能会提前反映确定性回升。 ➢年底到明年A股行情演绎经历政策预期—流动性—盈利为核心的定价因子，N 字形走势，A股整体呈现震荡上行行情，估值修复为主要特征。 ➢明年两大投资主线：消费和安全。消费短期偏向出行链，后期更偏向白酒、医美、消费建材和免税；安全偏向

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2022-12-14 00:58:37

彤程新材 - 半导体光刻胶+可降解材料

光刻胶：光刻胶是半导体生产的关键材料，帮助将掩膜版上的图形转移到衬底表面，其分辨率直接决定了特征尺寸的大小，其质量和性能直接影响制造产线的良率，高壁垒和高价值量是典型特征，高端的KrF光刻胶价格在200万元/吨以上. ➢光刻胶2022Q3 实现营收1.19 亿元，同比增长181.98%，环比增长46.76%。占营收14% ➢KrF 和 ArF 胶的市场日本厂商占据 80%以上市场份额，国产替代空间大，北京科华在国内 G 线胶和 I 线胶市场份额相对领先，公司KrF 胶已量产，且在一些关键层工艺实

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彤程新材
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罗博特科-铜电镀

2023年主业将受益光伏电池扩产，光伏设备及泛半导体设备双轮驱动，12月金股，持续推荐！ 1、公司7月至今披露与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏新签订单合计约5.83亿元，占比2021年营收约54%；中报披露在手订单金额约10.7亿元，同比大幅度增长，预计2023年主业盈利能力将提升。 2、TOPCon电池脱颖而出，行业已有40GW 投产，预计2022年超80GW，2023-2025年均超200GW，TOPCon设备预计2023-2025年需求约1107亿元（年均369亿元）。受益TOPC

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金晶科技-TCO受益于薄膜及钙钛矿增长

主营业务：光伏：和纤钠光电签署战略合作协议，绑定钙钛矿领军企业纤钠光电 ➢国内外为数不多掌握 TCO 镀膜玻璃技术且能实现量产企业之一，并实现向国际薄膜电池巨头 First Solar 供货9 月美国《削减通货膨胀法案》（IRA）正式通过立法，IRA 法案将2023-2032 年光伏电站ITC 补贴额度提高到30%，并对采用美国本土制造的项目额外附加最高10%的补贴，有望推动以First Solar 为代表的本土制造企业的发展，公司作为FirstSolar 的薄膜玻璃供应商，有望受益于上游需

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新能源汽车-底部的思考

新能源又到了狗都不买的时刻，这时候该不该买？以及何时买? 大的利空无非是： ➢电车渗透率到了较高的位置，（1月~11月，我国新能源汽车销量为606.7万辆，同比增长104.6%，市场渗透率达25%，较去年同期提升15.5个百分点。） ➢叠加补贴退坡以及疫情放开后的爆发期, 23年Q1预期是可见的非常惨淡。但是：很多时候，事实总会打脸，例如21年底的风电抢装潮，都在预期22年会是很惨淡的一年；恰恰22年风电行业又走出了很多翻倍的个股，如大金重工、东方电缆，有海风的政策+欧洲出口的增量。当然还是

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工业机器人—人工替代的长期需求

推荐逻辑： ➢人口红利逐步消退的人工替代需求； ➢再贷款和财政贴息政策：制造业企业Q4更新改造设备，中长期贷款利率不高于3.2%；人民银行按贷款本金的100%予以专项再贷款，额度2000亿元；中央财政贴息2.5%，Q4更新改造设备的实际贷款成本不高于0.7%；税收优惠：高新技术企业于Q4购置设备和器具，允许当年税前一次性扣除+100%加计扣除； ➢疫情扰动，未来三个月制造业会迎来疫情的冲击，市场会逐步关注防疫自动化，以及企业对人工替代的需求意愿逐步增强； ➢由于原材料跌价，利润中枢向中游转移，核

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A股投资日历丨2022年12月

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东方电气-水.火.核.风电.氢能.储能，能源设备大年

S东方电气(sh600875）S 东方电气为我国三分之二的核电、三分之一的火电和四分之一的水电提供了主设备；是全球最大的发电设备供应商和电站工程承包商之一，公司是东电集团核心资产上市平台，具备大型水/火/核/风电的设备供应及电站工程总承包能力，为我国提供了约三分之一的能源装备。 a.火电设备（煤电） ➢截至10月我国签约+中标+开工项目合计已超8000万千瓦，按照主机单位价值量8.5亿元/GW测算，则主机价值量约680亿元。东方电气煤电主机市占率30%，则订单有望超200亿元，较2021年煤电收

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风电零部件

【天风电新】风电零部件谈价接近尾声，重点关注明年紧缺环节-1211 ——————————— 从目前风电零部件谈价情况来看，齿轮箱、主轴轴承、叶片、主轴是明年相对紧缺的环节从主机商的诉求来看，上游零部件明年整体降价幅度如果能达到接近10%的水平，能够使主机商在明年维持相对今年持平或略高于今年的毛利率。但不同零部件紧缺程度不同，议价结果也有所不同，整体来看，齿轮箱预计是明年最为紧缺的环节之一，包括齿轮箱中的轴承和铸锻件；除此之外，主轴承也相对紧缺，尤其是海上风机主轴承；其次是叶片（主要是90米以

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HJT铜电镀-技术路线及进度

a. 铜电镀工艺流程，图形化与金属化为核心非接触式电极金属化技术——铜电镀。铜电镀是一种非接触式的电极金属化技术，在基体金属表面通过电解方法沉积金属铜制作铜栅线，收集光伏效应产生的载流子。为解决电镀铜与透明导电薄膜（TCO）之间的接触与附着性问题，需先使用 PVD 设备镀一层极薄的铜种子层（100nm），衔接前序的 TCO 和后序的电镀铜，种子层制备后还需对其进行快速烧结处理，以进一步强化附着力。同时铜种子层作为后续电镀铜的势垒层，可防止铜向硅内部扩散。表 1.HJT结构图与生产流程 b.

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阿石创—HJT靶材+集流体复合箔

阿石创属于新材料平台型公司，主营产品为PVD 镀膜材料，包括ITO、钼、铜、铝、硅、钛、钽及各类合金与稀有金属靶材；应用领域从光学到节能玻璃，再扩展至LED 与显示面板、光伏与半导体等；光伏靶材及复合铜箔将成为主要增长点，公司大客户包括：爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商。推荐逻辑： ➢ HJT：可提供电池镀膜所需的 ITO、AZO 等各类靶材，随着HJT产能不断释放，预计全球2022-2024年HJT电池靶材市场空间为2.09/10.53/19.82亿元，三年CAGR达207.95%

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京山轻机—细分设备龙头（钙钛矿+HJT+topcon）

一直对京山轻机的印象还停留在：股价上串下跳、没业绩；其实公司变化非常大—已处置负面资产慧大成；全心专注设备，包括光伏设备＋锂电设备＋包装机械，业绩非常好，并且钙钛矿卧式和立式镀膜设备均有交付，分别用于晶硅/钙钛矿叠层、单结钙钛矿，是国内钙钛矿镀膜设备领导者。预计今年2.96亿，明年4.25亿；参考迈为股份从接到第一条异质结中试线镀膜设备开启的上涨趋势。 a. 钙钛矿设备： -产品端，公司积极布局钙钛矿镀膜设备、清洗设备、真空干燥设备、封装设备等。 -核心产品镀膜设备进展顺利，PVD 设备用于电子

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风电行业-信息汇总

据中信证券预测，“十四五”期间年均新增装机规模有望达70GW，至 2025 年新增装机规模有望达到 91GW 左右，2022-2025 年 CAGR 约为 25.53%。其中海上风电年均新增装机有望达到13GW 左右，对应 CAGR 或达到约 50%。从行业趋势来看，降本诉求推动下，预计行业将沿着风机大型化以及核心部件国产化方向持续发展。市场近期对风电各零部件环节23年订单的谈价情况：风机厂商1：预计齿轮箱降价会有难度，其余零部件（轴承、铸件等）会有不同程度的降价，所有零部件加总降幅预计8

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储能行业笔记

锂电池环节： -正极材料和铜箔成本占比最大，其中正极材料的产能释放在2024年-2025年区间，行业集中度在下降； -铜箔看上游大宗材料的价格，CR3为48%,各环节唯一低50%的锂电材料，复合铜箔是未来降本增效的方向。 -隔膜、电解液投资强度低，行业CR3为50%以上，集中度在提升；电解液看好上下游一体化的厂商，可以有效平滑周期波动和原材料的涨价。预计2025年全球锂电池市场规模1528 GWh，三年CAGR34.4%；全球储能电池市场规模为229GWh，三年CAGR42.2%，储能电池是最

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付鹏2023大类资产会议笔记:

1. 今年主要交易的分母端，即资金的价格和数量，明年如果分母端持平（联邦基准利率维持5%二个季度），会逐步回归交易分子端的基本面和企业盈利。（股价涨跌看公司的基本面） 2. 国内资产最差的情况已经过去，11月政策被动转向后，估值修复，明年主要以交易分子端修复情况来决定资产价格。（明年看公司业绩） 3. 明年A股和港股在经过交易恢复的方向后，重点交易恢复的强度。美股在经历了今年的分母端杀估值后，明年经历高利率下的盈利挑战，参考2006-2008。（A股看整体经济恢复情况，美股看高通胀高利率下企业能

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2023年投资策略展望

预计明年GCP增速目标为 5%+ ➢Q1是盈利最低位，H1因为低基数效应开启估值修复行情；上半年A股市场核心矛盾依然围绕强预期和弱现实，叠加美股存在下跌风险，震荡特征更为明显，上证综指震荡区间下沿为3000，在政策的进一步支持下在二季度后期较大可能会提前反映确定性回升。 ➢年底到明年A股行情演绎经历政策预期—流动性—盈利为核心的定价因子，N 字形走势，A股整体呈现震荡上行行情，估值修复为主要特征。 ➢明年两大投资主线：消费和安全。消费短期偏向出行链，后期更偏向白酒、医美、消费建材和免税；安全偏向

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光刻胶：光刻胶是半导体生产的关键材料，帮助将掩膜版上的图形转移到衬底表面，其分辨率直接决定了特征尺寸的大小，其质量和性能直接影响制造产线的良率，高壁垒和高价值量是典型特征，高端的KrF光刻胶价格在200万元/吨以上. ➢光刻胶2022Q3 实现营收1.19 亿元，同比增长181.98%，环比增长46.76%。占营收14% ➢KrF 和 ArF 胶的市场日本厂商占据 80%以上市场份额，国产替代空间大，北京科华在国内 G 线胶和 I 线胶市场份额相对领先，公司KrF 胶已量产，且在一些关键层工艺实

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罗博特科-铜电镀

2023年主业将受益光伏电池扩产，光伏设备及泛半导体设备双轮驱动，12月金股，持续推荐！ 1、公司7月至今披露与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏新签订单合计约5.83亿元，占比2021年营收约54%；中报披露在手订单金额约10.7亿元，同比大幅度增长，预计2023年主业盈利能力将提升。 2、TOPCon电池脱颖而出，行业已有40GW 投产，预计2022年超80GW，2023-2025年均超200GW，TOPCon设备预计2023-2025年需求约1107亿元（年均369亿元）。受益TOPC

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金晶科技-TCO受益于薄膜及钙钛矿增长

主营业务：光伏：和纤钠光电签署战略合作协议，绑定钙钛矿领军企业纤钠光电 ➢国内外为数不多掌握 TCO 镀膜玻璃技术且能实现量产企业之一，并实现向国际薄膜电池巨头 First Solar 供货9 月美国《削减通货膨胀法案》（IRA）正式通过立法，IRA 法案将2023-2032 年光伏电站ITC 补贴额度提高到30%，并对采用美国本土制造的项目额外附加最高10%的补贴，有望推动以First Solar 为代表的本土制造企业的发展，公司作为FirstSolar 的薄膜玻璃供应商，有望受益于上游需

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2022-12-13 17:19:07

新能源汽车-底部的思考

新能源又到了狗都不买的时刻，这时候该不该买？以及何时买? 大的利空无非是： ➢电车渗透率到了较高的位置，（1月~11月，我国新能源汽车销量为606.7万辆，同比增长104.6%，市场渗透率达25%，较去年同期提升15.5个百分点。） ➢叠加补贴退坡以及疫情放开后的爆发期, 23年Q1预期是可见的非常惨淡。但是：很多时候，事实总会打脸，例如21年底的风电抢装潮，都在预期22年会是很惨淡的一年；恰恰22年风电行业又走出了很多翻倍的个股，如大金重工、东方电缆，有海风的政策+欧洲出口的增量。当然还是

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2022-12-13 03:06:29

工业机器人—人工替代的长期需求

推荐逻辑： ➢人口红利逐步消退的人工替代需求； ➢再贷款和财政贴息政策：制造业企业Q4更新改造设备，中长期贷款利率不高于3.2%；人民银行按贷款本金的100%予以专项再贷款，额度2000亿元；中央财政贴息2.5%，Q4更新改造设备的实际贷款成本不高于0.7%；税收优惠：高新技术企业于Q4购置设备和器具，允许当年税前一次性扣除+100%加计扣除； ➢疫情扰动，未来三个月制造业会迎来疫情的冲击，市场会逐步关注防疫自动化，以及企业对人工替代的需求意愿逐步增强； ➢由于原材料跌价，利润中枢向中游转移，核

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绿的谐波
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汇川技术
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埃斯顿

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2022-12-12 22:18:37

A股投资日历丨2022年12月

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2022-12-12 21:08:17

东方电气-水.火.核.风电.氢能.储能，能源设备大年

S东方电气(sh600875）S 东方电气为我国三分之二的核电、三分之一的火电和四分之一的水电提供了主设备；是全球最大的发电设备供应商和电站工程承包商之一，公司是东电集团核心资产上市平台，具备大型水/火/核/风电的设备供应及电站工程总承包能力，为我国提供了约三分之一的能源装备。 a.火电设备（煤电） ➢截至10月我国签约+中标+开工项目合计已超8000万千瓦，按照主机单位价值量8.5亿元/GW测算，则主机价值量约680亿元。东方电气煤电主机市占率30%，则订单有望超200亿元，较2021年煤电收

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东方电气

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2022-12-12 00:03:15

风电零部件

【天风电新】风电零部件谈价接近尾声，重点关注明年紧缺环节-1211 ——————————— 从目前风电零部件谈价情况来看，齿轮箱、主轴轴承、叶片、主轴是明年相对紧缺的环节从主机商的诉求来看，上游零部件明年整体降价幅度如果能达到接近10%的水平，能够使主机商在明年维持相对今年持平或略高于今年的毛利率。但不同零部件紧缺程度不同，议价结果也有所不同，整体来看，齿轮箱预计是明年最为紧缺的环节之一，包括齿轮箱中的轴承和铸锻件；除此之外，主轴承也相对紧缺，尤其是海上风机主轴承；其次是叶片（主要是90米以

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新强联

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2022-12-11 21:27:56

HJT铜电镀-技术路线及进度

a. 铜电镀工艺流程，图形化与金属化为核心非接触式电极金属化技术——铜电镀。铜电镀是一种非接触式的电极金属化技术，在基体金属表面通过电解方法沉积金属铜制作铜栅线，收集光伏效应产生的载流子。为解决电镀铜与透明导电薄膜（TCO）之间的接触与附着性问题，需先使用 PVD 设备镀一层极薄的铜种子层（100nm），衔接前序的 TCO 和后序的电镀铜，种子层制备后还需对其进行快速烧结处理，以进一步强化附着力。同时铜种子层作为后续电镀铜的势垒层，可防止铜向硅内部扩散。表 1.HJT结构图与生产流程 b.

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罗博特科
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迈为股份
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东威科技
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2022-12-11 00:20:59

阿石创—HJT靶材+集流体复合箔

阿石创属于新材料平台型公司，主营产品为PVD 镀膜材料，包括ITO、钼、铜、铝、硅、钛、钽及各类合金与稀有金属靶材；应用领域从光学到节能玻璃，再扩展至LED 与显示面板、光伏与半导体等；光伏靶材及复合铜箔将成为主要增长点，公司大客户包括：爱发科、AKT等国内外顶尖PVD设备厂商。推荐逻辑： ➢ HJT：可提供电池镀膜所需的 ITO、AZO 等各类靶材，随着HJT产能不断释放，预计全球2022-2024年HJT电池靶材市场空间为2.09/10.53/19.82亿元，三年CAGR达207.95%

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阿石创

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2022-12-09 22:44:57

京山轻机—细分设备龙头（钙钛矿+HJT+topcon）

一直对京山轻机的印象还停留在：股价上串下跳、没业绩；其实公司变化非常大—已处置负面资产慧大成；全心专注设备，包括光伏设备＋锂电设备＋包装机械，业绩非常好，并且钙钛矿卧式和立式镀膜设备均有交付，分别用于晶硅/钙钛矿叠层、单结钙钛矿，是国内钙钛矿镀膜设备领导者。预计今年2.96亿，明年4.25亿；参考迈为股份从接到第一条异质结中试线镀膜设备开启的上涨趋势。 a. 钙钛矿设备： -产品端，公司积极布局钙钛矿镀膜设备、清洗设备、真空干燥设备、封装设备等。 -核心产品镀膜设备进展顺利，PVD 设备用于电子

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京山轻机

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2022-12-08 03:29:33

风电行业-信息汇总

据中信证券预测，“十四五”期间年均新增装机规模有望达70GW，至 2025 年新增装机规模有望达到 91GW 左右，2022-2025 年 CAGR 约为 25.53%。其中海上风电年均新增装机有望达到13GW 左右，对应 CAGR 或达到约 50%。从行业趋势来看，降本诉求推动下，预计行业将沿着风机大型化以及核心部件国产化方向持续发展。市场近期对风电各零部件环节23年订单的谈价情况：风机厂商1：预计齿轮箱降价会有难度，其余零部件（轴承、铸件等）会有不同程度的降价，所有零部件加总降幅预计8

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吉林化纤

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2022-12-07 22:47:33

储能行业笔记

锂电池环节： -正极材料和铜箔成本占比最大，其中正极材料的产能释放在2024年-2025年区间，行业集中度在下降； -铜箔看上游大宗材料的价格，CR3为48%,各环节唯一低50%的锂电材料，复合铜箔是未来降本增效的方向。 -隔膜、电解液投资强度低，行业CR3为50%以上，集中度在提升；电解液看好上下游一体化的厂商，可以有效平滑周期波动和原材料的涨价。预计2025年全球锂电池市场规模1528 GWh，三年CAGR34.4%；全球储能电池市场规模为229GWh，三年CAGR42.2%，储能电池是最

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鹏辉能源
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锦浪科技

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2022-12-07 01:32:12

付鹏2023大类资产会议笔记:

1. 今年主要交易的分母端，即资金的价格和数量，明年如果分母端持平（联邦基准利率维持5%二个季度），会逐步回归交易分子端的基本面和企业盈利。（股价涨跌看公司的基本面） 2. 国内资产最差的情况已经过去，11月政策被动转向后，估值修复，明年主要以交易分子端修复情况来决定资产价格。（明年看公司业绩） 3. 明年A股和港股在经过交易恢复的方向后，重点交易恢复的强度。美股在经历了今年的分母端杀估值后，明年经历高利率下的盈利挑战，参考2006-2008。（A股看整体经济恢复情况，美股看高通胀高利率下企业能

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德龙激光

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