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盛夏的果实
2025-10-27 11:01:05
当升科技三季报分析:三元出货积极增长,铁锂盈利改善显著
当升科技三季报分析:三元出货积极增长,铁锂盈利改善显著 事件:当升科技发布2025年三季报,2025Q3实现收入29.67亿元,同比增长49.54%,环比增长17.52%;归母净利润1.92亿元,同比增长8.02%,环比下滑4.43%;扣非净利润1.36亿元,同比增长29.36%,环比下滑26.42%。 1、拆分来看,2025Q3公司三元及钴酸锂出货1.5万吨左右,同比增长50%,环比增长7%;铁锂出货2.3万吨,同比增长5%,环比增长10%。盈利能力方面,报表少数股东损益为0.09亿元,铁锂盈
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当升科技
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盛夏的果实
2025-10-27 11:00:18
游戏最新观点:基本面强劲且具备持续性,调整即是配置机会
游戏最新观点:基本面强劲且具备持续性,调整即是配置机会【广发传媒】 今天游戏板块回调显著,我们认为有几个潜在的原因,一是游戏工委出台三季度数据,国内游戏收入为880.26亿元,环比增长6.96%,同比下降4.08%,同比数据表现一般;二是中美贸易缓和后,游戏作为贸易中立的方向,此前有一部分避险资金;三是市场对基本面的持续性仍然有所担忧。 首先,游戏行业三季度运行趋势非常好,且这种趋势在行业头部及中腰部厂商的公开运营数据上持续验证,游戏工委的数据与行业运营情况存在背离。我们周末给出了近期观察到的四
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盛夏的果实
2025-10-27 10:57:21
呼吸道检测跟踪-WEEK 43
呼吸道检测跟踪-WEEK 43 诊疗量:上周南北方ILI%均下降,南、北方ILI%分别为3.8%、2.7%。上周,全国流感监测网络实验室共累计检测ILI标本1.94万份,高于前一周水平(1.87万例),环比持续提升。 阳性率:上周全国流感监测网络实验室检测的ILI标本中,流感病毒阳性率为4.4%,较前一周上升1.1pct。全国门急诊ILI标本中阳性率前三位病原体为鼻病毒(11.0%)、肠道病毒(7.5%)、流感病毒(5.8%)。 气温:未来11-14天(11月3-6日),除西北地区、内蒙古、东北
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中信证券
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盛夏的果实
2025-10-27 10:35:23
存储加速上涨,美股表现亮眼,继续看好存储板块整体机会
[礼物]【中信电子】存储加速上涨,美股表现亮眼,继续看好存储板块整体机会 主流存储加速涨价超预期。原厂端,韩媒报道韩国存储原厂将在25Q4继续调价,包括DRAM和NAND等上调30%,9月下旬三星预计部分DRAM上调15-30%,NAND上调5-10%,当前涨幅超预期。现货市场,据CFM闪存市场,10.14更新服务器用DDR4/DDR5较前月上涨30-70%/10-25%,10.24日更新Flash Wafer 512Gb TLC跳涨14%。 AI带动需求同时供给扩张谨慎,我们看好存储周期涨幅及
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盛夏的果实
2025-10-27 08:06:23
外服控股:25Q3保持稳健增长
外服控股:25Q3保持稳健增长, 业绩概况:前三季度实现营收185.7亿元,同比+16.7%,归母5.2亿元,同比+3.9%,扣非归母3.7亿元,同比-7.0%;25Q3实现营收63.2亿元,同比+17.6%,归母1.4亿元,同比-0.5%,扣非归母1.2亿元,同比-11.3%。 #费用效率改善、毛利率受结构性影响 前三季度毛利率8.6%,同比-1.5pp,主要受外包收入占比提升影响,销售/管理/研发费用率分别为3.0/1.9/0.5,同比-0.4/-0.5/+0.03,预计费用率优化主要收益于
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盛夏的果实
2025-10-26 18:54:03
板块调整或触底,重视核心标的低位机会
[庆祝]###【DBJX|人形机器人】板块调整或触底,重视核心标的低位机会 本周板块触底回升,周中板块出现利空仍然表现坚挺,三季报节将结束,叠加后续行业催化持续,预计短期震荡,我们认为T链和国产链核心等结构性板块更优。 [玫瑰]# T链进展更新,后续将逐步进入去伪存真阶段,关注核心卡位标的低位机会。特斯拉三季度业绩会更新机器人进展,q1(2/3月)准备展示量产原型机,明年年底开始建造100w台量产线,量产版本机器人或许要明年初推出,同时提出灵巧手等环节难度较大。特斯拉此前有多次节点上延后,但其实
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爱柯迪
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盛夏的果实
2025-10-26 17:00:34
鱼跃医疗三季报点评:海外维持高增长,投入加大影响利润
【华创医药】鱼跃医疗三季报点评:海外维持高增长,投入加大影响利润 公司发布25年三季报。25Q1-3,营业收入65.45亿元(+8.58%),归母净利润14.66亿元(-4.28%),扣非净利润11.69亿元(-8.21%)。25Q3,营业收入18.86亿元(+ 9.63%),归母净利润2.63亿元(-35.99%),扣非净利润2.56亿元(-17.50%)。公司首次进行三季度分红,向全体股东每十股派发现金红利2.0元,现金红利总额预计为2亿元。 分业务来看:1)呼吸治疗解决方案业务板块,25Q
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鱼跃医疗
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盛夏的果实
2025-10-24 14:47:21
核聚变:“十五五”规划提及核聚变,重视政策和招标催化
核聚变:“十五五”规划提及核聚变,重视政策和招标催化 事件:中共中央于10月24日上午举行新闻发布会,提出前瞻布局未来产业,推动核聚变能等成为新的经济增长点。 1、核聚变定位为未来产业,“十五五”政策值得期待。国家层面,“十五五”规划建议明确提出将核聚变作为新的经济增长点,此前国家发改委、国家能源局、工信部等均有表态支持核聚变发展,建议关注“十五五”政策催化。地方层面,上海、四川、安徽、江西等地均有政策支持及装置规划,有望形成核聚变产业集群。 2、BEST招标加速推进,资本开支有望提速。10月以
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盛夏的果实
2025-10-24 14:47:13
大模型APP,AI时代第一个爆款
大模型APP,AI时代第一个爆款 1、OpenAI的增长飞轮与平台化跃迁。OpenAI以闭源技术为核心,通过GPT-4o、Sora 2等爆品实现脉冲式增长,MAU突破 10 亿,用户消息量年增超5倍。其定位升级为“AI 时代的 Windows”,绑定半导体产业链构建操作系统级壁垒,商业模型从toC 订阅、API拓展至toB平台合作,剑指2030年2000亿美元营收目标。 2、国内大厂的AI用户争夺与平台化优势。国内AI用户竞争白热化:字节豆包以低价策略和密集投流跻身国产AI第一梯队,25 年9月
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盛夏的果实
2025-10-24 14:18:43
继续看好聚酯行业联合减产,pta/长丝/瓶片弹性较大
继续看好聚酯行业联合减产,pta/长丝/瓶片弹性较大 [玫瑰]PTA行业联合减产空间较大。PTA头部五家企业恒力、新凤鸣、桐昆、逸盛、三房巷规划部分老装置计划检修降负或退出、新装置投放延期,以此实现利润回升。我们预计PTA行业存在1000万吨以上产能减产空间,当前PTA行业产能9400万吨左右,行业开工率75%左右,减产有望推动PTA景气显著提升。且PTA行业新增产能预计今年年底投放结束,行业未来暂无明确新增装置规划,目前行业整体普遍亏损,利润修复空间较大。 [玫瑰]涤纶长丝减产维持,POY景气
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新凤鸣
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盛夏的果实
2025-10-24 09:03:34
海外大厂不断加单,生益电子Q3业绩大超预期
【国金电子】海外大厂不断加单,生益电子Q3业绩大超预期,继续看好AI-PCB及核心算力硬件 [玫瑰]生益电子Q3营收28.4-32.6亿元,同比增长135-170%,利润5.4-6.2亿元,同比增长504-592%,营收和利润大超预期,显示海外AI大客户拉货强劲。 [玫瑰]Open AI通过股权与英伟达、AMD(AMD明年AI-GPU出货量上修)深度绑定,并与博通合作自研ASIC芯片,持续大力投资算力。英伟达明年AI机架大幅增长,2026年1.6T光模块需求大增,产业链大幅加单;博通上修在台积电
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盛夏的果实
2025-10-24 07:54:33
映恩生物研发日:以平台为依托,下一代ADC资产快速发展
【国泰海通医药】映恩生物研发日:以平台为依托,下一代ADC资产快速发展 公司管线进展更新: DB1305/BNT325 TROP2 ADC:1)联合BNT327的临床初步结果专家反馈在TNBC、EGFRm NSCLC、PROC和CC里都产生了“惊人的疗效:目标剂量组下没有毒性叠加,安全性好且疗效达到了预期; DB2304 BDCA2 ADC:1)由BDCA2单抗+糖皮质激素组成;2)针对SLE、CLE适应症为主,未来有望拓展到pDC相关疾病如sjs,以及IFNAR1相关疾病如皮肌炎、系统性硬化等
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2025-10-24 07:54:14
电新行业2025年四季度策略报告:格局优化,边际改善
电新行业2025年四季度策略报告:格局优化,边际改善 【风电:风电招标量价齐升,出海打开增长空间】全球:全球风电中长期需求保持稳健增长,中国、欧洲、美洲是主要装机区域。2025年全球风电新增装机有望达到138GW,同比增长17.9%;预计到2030年陆上风电新增装机160GW,2024-2030年CAGR为6.6%;海上风电34GW,CAGR为27.2%。欧洲:各国制定远期规划,2025-2034年,欧洲新增海上风电装机规模合计有望达到126GW,年均新增装机12.6GW。国内:1)量价:国内陆
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拉尼娜现象出现概率上升,短期天然气市场或受扰动
【国金石化】拉尼娜现象出现概率上升,短期天然气市场或受扰动 投资分析: 一、拉尼娜现象发生概率上升至超过75%,冬季气温或出现“冷暖骤变”。 二、十月中旬我国北方地区气温骤降,燃煤发电企业日均耗煤量上升。 三、欧盟天然气库存水平处于近五年中位,若出现冷冬或推升天然气价格。 四、长期LNG供需格局趋于宽松且市场流动性提升,亚欧气价中枢或下行。 投资建议:如果冬天气温低于预期可能推升天然气价格,天然气生产相关标的可能受益。随着全球LNG市场供需长期趋于宽松,预计亚洲、欧洲气价中长期下行,助力下游天然
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RYZZMANAGEDFUTURESSTRATEGYPLUSETF
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盛夏的果实
2025-10-23 14:16:20
运营商三季报出炉:营收增速平稳,利润良好增长
[太阳]【中信通信】运营商三季报出炉:营收增速平稳,利润良好增长 [太阳]2025年10月22日晚间,运营商三季报披露完成。营收方面,移动/电信/联通分别 +0.4%/+0.6%/+1.0%;净利润方面,移动/电信/联通分别 +4.0%/+5.0%/+5.1%;营收增速平稳,利润均实现良好增长,整体经营稳健。 [太阳]股息率与估值:移动、电信、联通当前A股股息率分别为4.7%、4.1%、3.3%,港股股息率分别为6.4%、5.5%、5.1%,性价比较高。分部估值角度看,三大运营商股价均有15%以
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西班牙电信公司
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当升科技三季报分析:三元出货积极增长,铁锂盈利改善显著
当升科技三季报分析:三元出货积极增长,铁锂盈利改善显著 事件:当升科技发布2025年三季报,2025Q3实现收入29.67亿元,同比增长49.54%,环比增长17.52%;归母净利润1.92亿元,同比增长8.02%,环比下滑4.43%;扣非净利润1.36亿元,同比增长29.36%,环比下滑26.42%。 1、拆分来看,2025Q3公司三元及钴酸锂出货1.5万吨左右,同比增长50%,环比增长7%;铁锂出货2.3万吨,同比增长5%,环比增长10%。盈利能力方面,报表少数股东损益为0.09亿元,铁锂盈
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2025-10-27 11:00:18
游戏最新观点:基本面强劲且具备持续性,调整即是配置机会
游戏最新观点:基本面强劲且具备持续性,调整即是配置机会【广发传媒】 今天游戏板块回调显著,我们认为有几个潜在的原因,一是游戏工委出台三季度数据,国内游戏收入为880.26亿元,环比增长6.96%,同比下降4.08%,同比数据表现一般;二是中美贸易缓和后,游戏作为贸易中立的方向,此前有一部分避险资金;三是市场对基本面的持续性仍然有所担忧。 首先,游戏行业三季度运行趋势非常好,且这种趋势在行业头部及中腰部厂商的公开运营数据上持续验证,游戏工委的数据与行业运营情况存在背离。我们周末给出了近期观察到的四
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呼吸道检测跟踪-WEEK 43
呼吸道检测跟踪-WEEK 43 诊疗量:上周南北方ILI%均下降,南、北方ILI%分别为3.8%、2.7%。上周,全国流感监测网络实验室共累计检测ILI标本1.94万份,高于前一周水平(1.87万例),环比持续提升。 阳性率:上周全国流感监测网络实验室检测的ILI标本中,流感病毒阳性率为4.4%,较前一周上升1.1pct。全国门急诊ILI标本中阳性率前三位病原体为鼻病毒(11.0%)、肠道病毒(7.5%)、流感病毒(5.8%)。 气温:未来11-14天(11月3-6日),除西北地区、内蒙古、东北
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2025-10-27 10:35:23
存储加速上涨,美股表现亮眼,继续看好存储板块整体机会
[礼物]【中信电子】存储加速上涨,美股表现亮眼,继续看好存储板块整体机会 主流存储加速涨价超预期。原厂端,韩媒报道韩国存储原厂将在25Q4继续调价,包括DRAM和NAND等上调30%,9月下旬三星预计部分DRAM上调15-30%,NAND上调5-10%,当前涨幅超预期。现货市场,据CFM闪存市场,10.14更新服务器用DDR4/DDR5较前月上涨30-70%/10-25%,10.24日更新Flash Wafer 512Gb TLC跳涨14%。 AI带动需求同时供给扩张谨慎,我们看好存储周期涨幅及
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2025-10-27 08:06:23
外服控股:25Q3保持稳健增长
外服控股:25Q3保持稳健增长, 业绩概况:前三季度实现营收185.7亿元,同比+16.7%,归母5.2亿元,同比+3.9%,扣非归母3.7亿元,同比-7.0%;25Q3实现营收63.2亿元,同比+17.6%,归母1.4亿元,同比-0.5%,扣非归母1.2亿元,同比-11.3%。 #费用效率改善、毛利率受结构性影响 前三季度毛利率8.6%,同比-1.5pp,主要受外包收入占比提升影响,销售/管理/研发费用率分别为3.0/1.9/0.5,同比-0.4/-0.5/+0.03,预计费用率优化主要收益于
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板块调整或触底,重视核心标的低位机会
[庆祝]###【DBJX|人形机器人】板块调整或触底,重视核心标的低位机会 本周板块触底回升,周中板块出现利空仍然表现坚挺,三季报节将结束,叠加后续行业催化持续,预计短期震荡,我们认为T链和国产链核心等结构性板块更优。 [玫瑰]# T链进展更新,后续将逐步进入去伪存真阶段,关注核心卡位标的低位机会。特斯拉三季度业绩会更新机器人进展,q1(2/3月)准备展示量产原型机,明年年底开始建造100w台量产线,量产版本机器人或许要明年初推出,同时提出灵巧手等环节难度较大。特斯拉此前有多次节点上延后,但其实
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2025-10-26 17:00:34
鱼跃医疗三季报点评:海外维持高增长,投入加大影响利润
【华创医药】鱼跃医疗三季报点评:海外维持高增长,投入加大影响利润 公司发布25年三季报。25Q1-3,营业收入65.45亿元(+8.58%),归母净利润14.66亿元(-4.28%),扣非净利润11.69亿元(-8.21%)。25Q3,营业收入18.86亿元(+ 9.63%),归母净利润2.63亿元(-35.99%),扣非净利润2.56亿元(-17.50%)。公司首次进行三季度分红,向全体股东每十股派发现金红利2.0元,现金红利总额预计为2亿元。 分业务来看:1)呼吸治疗解决方案业务板块,25Q
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核聚变:“十五五”规划提及核聚变,重视政策和招标催化
核聚变:“十五五”规划提及核聚变,重视政策和招标催化 事件:中共中央于10月24日上午举行新闻发布会,提出前瞻布局未来产业,推动核聚变能等成为新的经济增长点。 1、核聚变定位为未来产业,“十五五”政策值得期待。国家层面,“十五五”规划建议明确提出将核聚变作为新的经济增长点,此前国家发改委、国家能源局、工信部等均有表态支持核聚变发展,建议关注“十五五”政策催化。地方层面,上海、四川、安徽、江西等地均有政策支持及装置规划,有望形成核聚变产业集群。 2、BEST招标加速推进,资本开支有望提速。10月以
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2025-10-24 14:47:13
大模型APP,AI时代第一个爆款
大模型APP,AI时代第一个爆款 1、OpenAI的增长飞轮与平台化跃迁。OpenAI以闭源技术为核心,通过GPT-4o、Sora 2等爆品实现脉冲式增长,MAU突破 10 亿,用户消息量年增超5倍。其定位升级为“AI 时代的 Windows”,绑定半导体产业链构建操作系统级壁垒,商业模型从toC 订阅、API拓展至toB平台合作,剑指2030年2000亿美元营收目标。 2、国内大厂的AI用户争夺与平台化优势。国内AI用户竞争白热化:字节豆包以低价策略和密集投流跻身国产AI第一梯队,25 年9月
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继续看好聚酯行业联合减产,pta/长丝/瓶片弹性较大
继续看好聚酯行业联合减产,pta/长丝/瓶片弹性较大 [玫瑰]PTA行业联合减产空间较大。PTA头部五家企业恒力、新凤鸣、桐昆、逸盛、三房巷规划部分老装置计划检修降负或退出、新装置投放延期,以此实现利润回升。我们预计PTA行业存在1000万吨以上产能减产空间,当前PTA行业产能9400万吨左右,行业开工率75%左右,减产有望推动PTA景气显著提升。且PTA行业新增产能预计今年年底投放结束,行业未来暂无明确新增装置规划,目前行业整体普遍亏损,利润修复空间较大。 [玫瑰]涤纶长丝减产维持,POY景气
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海外大厂不断加单,生益电子Q3业绩大超预期
【国金电子】海外大厂不断加单,生益电子Q3业绩大超预期,继续看好AI-PCB及核心算力硬件 [玫瑰]生益电子Q3营收28.4-32.6亿元,同比增长135-170%,利润5.4-6.2亿元,同比增长504-592%,营收和利润大超预期,显示海外AI大客户拉货强劲。 [玫瑰]Open AI通过股权与英伟达、AMD(AMD明年AI-GPU出货量上修)深度绑定,并与博通合作自研ASIC芯片,持续大力投资算力。英伟达明年AI机架大幅增长,2026年1.6T光模块需求大增,产业链大幅加单;博通上修在台积电
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2025-10-24 07:54:33
映恩生物研发日:以平台为依托,下一代ADC资产快速发展
【国泰海通医药】映恩生物研发日:以平台为依托,下一代ADC资产快速发展 公司管线进展更新: DB1305/BNT325 TROP2 ADC:1)联合BNT327的临床初步结果专家反馈在TNBC、EGFRm NSCLC、PROC和CC里都产生了“惊人的疗效:目标剂量组下没有毒性叠加,安全性好且疗效达到了预期; DB2304 BDCA2 ADC:1)由BDCA2单抗+糖皮质激素组成;2)针对SLE、CLE适应症为主,未来有望拓展到pDC相关疾病如sjs,以及IFNAR1相关疾病如皮肌炎、系统性硬化等
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2025-10-24 07:54:14
电新行业2025年四季度策略报告:格局优化,边际改善
电新行业2025年四季度策略报告:格局优化,边际改善 【风电:风电招标量价齐升,出海打开增长空间】全球:全球风电中长期需求保持稳健增长,中国、欧洲、美洲是主要装机区域。2025年全球风电新增装机有望达到138GW,同比增长17.9%;预计到2030年陆上风电新增装机160GW,2024-2030年CAGR为6.6%;海上风电34GW,CAGR为27.2%。欧洲:各国制定远期规划,2025-2034年,欧洲新增海上风电装机规模合计有望达到126GW,年均新增装机12.6GW。国内:1)量价:国内陆
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拉尼娜现象出现概率上升,短期天然气市场或受扰动
【国金石化】拉尼娜现象出现概率上升,短期天然气市场或受扰动 投资分析: 一、拉尼娜现象发生概率上升至超过75%,冬季气温或出现“冷暖骤变”。 二、十月中旬我国北方地区气温骤降,燃煤发电企业日均耗煤量上升。 三、欧盟天然气库存水平处于近五年中位,若出现冷冬或推升天然气价格。 四、长期LNG供需格局趋于宽松且市场流动性提升,亚欧气价中枢或下行。 投资建议:如果冬天气温低于预期可能推升天然气价格,天然气生产相关标的可能受益。随着全球LNG市场供需长期趋于宽松,预计亚洲、欧洲气价中长期下行,助力下游天然
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运营商三季报出炉:营收增速平稳,利润良好增长
[太阳]【中信通信】运营商三季报出炉:营收增速平稳,利润良好增长 [太阳]2025年10月22日晚间,运营商三季报披露完成。营收方面,移动/电信/联通分别 +0.4%/+0.6%/+1.0%;净利润方面,移动/电信/联通分别 +4.0%/+5.0%/+5.1%;营收增速平稳,利润均实现良好增长,整体经营稳健。 [太阳]股息率与估值:移动、电信、联通当前A股股息率分别为4.7%、4.1%、3.3%,港股股息率分别为6.4%、5.5%、5.1%,性价比较高。分部估值角度看,三大运营商股价均有15%以
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当升科技三季报分析:三元出货积极增长,铁锂盈利改善显著
当升科技三季报分析:三元出货积极增长,铁锂盈利改善显著 事件:当升科技发布2025年三季报,2025Q3实现收入29.67亿元,同比增长49.54%,环比增长17.52%;归母净利润1.92亿元,同比增长8.02%,环比下滑4.43%;扣非净利润1.36亿元,同比增长29.36%,环比下滑26.42%。 1、拆分来看,2025Q3公司三元及钴酸锂出货1.5万吨左右,同比增长50%,环比增长7%;铁锂出货2.3万吨,同比增长5%,环比增长10%。盈利能力方面,报表少数股东损益为0.09亿元,铁锂盈
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盛夏的果实
2025-10-27 11:00:18
游戏最新观点:基本面强劲且具备持续性,调整即是配置机会
游戏最新观点:基本面强劲且具备持续性,调整即是配置机会【广发传媒】 今天游戏板块回调显著,我们认为有几个潜在的原因,一是游戏工委出台三季度数据,国内游戏收入为880.26亿元,环比增长6.96%,同比下降4.08%,同比数据表现一般;二是中美贸易缓和后,游戏作为贸易中立的方向,此前有一部分避险资金;三是市场对基本面的持续性仍然有所担忧。 首先,游戏行业三季度运行趋势非常好,且这种趋势在行业头部及中腰部厂商的公开运营数据上持续验证,游戏工委的数据与行业运营情况存在背离。我们周末给出了近期观察到的四
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盛夏的果实
2025-10-27 10:57:21
呼吸道检测跟踪-WEEK 43
呼吸道检测跟踪-WEEK 43 诊疗量:上周南北方ILI%均下降,南、北方ILI%分别为3.8%、2.7%。上周,全国流感监测网络实验室共累计检测ILI标本1.94万份,高于前一周水平(1.87万例),环比持续提升。 阳性率:上周全国流感监测网络实验室检测的ILI标本中,流感病毒阳性率为4.4%,较前一周上升1.1pct。全国门急诊ILI标本中阳性率前三位病原体为鼻病毒(11.0%)、肠道病毒(7.5%)、流感病毒(5.8%)。 气温:未来11-14天(11月3-6日),除西北地区、内蒙古、东北
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2025-10-27 10:35:23
存储加速上涨,美股表现亮眼,继续看好存储板块整体机会
[礼物]【中信电子】存储加速上涨,美股表现亮眼,继续看好存储板块整体机会 主流存储加速涨价超预期。原厂端,韩媒报道韩国存储原厂将在25Q4继续调价,包括DRAM和NAND等上调30%,9月下旬三星预计部分DRAM上调15-30%,NAND上调5-10%,当前涨幅超预期。现货市场,据CFM闪存市场,10.14更新服务器用DDR4/DDR5较前月上涨30-70%/10-25%,10.24日更新Flash Wafer 512Gb TLC跳涨14%。 AI带动需求同时供给扩张谨慎,我们看好存储周期涨幅及
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2025-10-27 08:06:23
外服控股:25Q3保持稳健增长
外服控股:25Q3保持稳健增长, 业绩概况:前三季度实现营收185.7亿元,同比+16.7%,归母5.2亿元,同比+3.9%,扣非归母3.7亿元,同比-7.0%;25Q3实现营收63.2亿元,同比+17.6%,归母1.4亿元,同比-0.5%,扣非归母1.2亿元,同比-11.3%。 #费用效率改善、毛利率受结构性影响 前三季度毛利率8.6%,同比-1.5pp,主要受外包收入占比提升影响,销售/管理/研发费用率分别为3.0/1.9/0.5,同比-0.4/-0.5/+0.03,预计费用率优化主要收益于
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2025-10-26 18:54:03
板块调整或触底,重视核心标的低位机会
[庆祝]###【DBJX|人形机器人】板块调整或触底,重视核心标的低位机会 本周板块触底回升,周中板块出现利空仍然表现坚挺,三季报节将结束,叠加后续行业催化持续,预计短期震荡,我们认为T链和国产链核心等结构性板块更优。 [玫瑰]# T链进展更新,后续将逐步进入去伪存真阶段,关注核心卡位标的低位机会。特斯拉三季度业绩会更新机器人进展,q1(2/3月)准备展示量产原型机,明年年底开始建造100w台量产线,量产版本机器人或许要明年初推出,同时提出灵巧手等环节难度较大。特斯拉此前有多次节点上延后,但其实
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2025-10-26 17:00:34
鱼跃医疗三季报点评:海外维持高增长,投入加大影响利润
【华创医药】鱼跃医疗三季报点评:海外维持高增长,投入加大影响利润 公司发布25年三季报。25Q1-3,营业收入65.45亿元(+8.58%),归母净利润14.66亿元(-4.28%),扣非净利润11.69亿元(-8.21%)。25Q3,营业收入18.86亿元(+ 9.63%),归母净利润2.63亿元(-35.99%),扣非净利润2.56亿元(-17.50%)。公司首次进行三季度分红,向全体股东每十股派发现金红利2.0元,现金红利总额预计为2亿元。 分业务来看:1)呼吸治疗解决方案业务板块,25Q
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2025-10-24 14:47:21
核聚变:“十五五”规划提及核聚变,重视政策和招标催化
核聚变:“十五五”规划提及核聚变,重视政策和招标催化 事件:中共中央于10月24日上午举行新闻发布会,提出前瞻布局未来产业,推动核聚变能等成为新的经济增长点。 1、核聚变定位为未来产业,“十五五”政策值得期待。国家层面,“十五五”规划建议明确提出将核聚变作为新的经济增长点,此前国家发改委、国家能源局、工信部等均有表态支持核聚变发展,建议关注“十五五”政策催化。地方层面,上海、四川、安徽、江西等地均有政策支持及装置规划,有望形成核聚变产业集群。 2、BEST招标加速推进,资本开支有望提速。10月以
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2025-10-24 14:47:13
大模型APP,AI时代第一个爆款
大模型APP,AI时代第一个爆款 1、OpenAI的增长飞轮与平台化跃迁。OpenAI以闭源技术为核心,通过GPT-4o、Sora 2等爆品实现脉冲式增长,MAU突破 10 亿,用户消息量年增超5倍。其定位升级为“AI 时代的 Windows”,绑定半导体产业链构建操作系统级壁垒,商业模型从toC 订阅、API拓展至toB平台合作,剑指2030年2000亿美元营收目标。 2、国内大厂的AI用户争夺与平台化优势。国内AI用户竞争白热化:字节豆包以低价策略和密集投流跻身国产AI第一梯队,25 年9月
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2025-10-24 14:18:43
继续看好聚酯行业联合减产,pta/长丝/瓶片弹性较大
继续看好聚酯行业联合减产,pta/长丝/瓶片弹性较大 [玫瑰]PTA行业联合减产空间较大。PTA头部五家企业恒力、新凤鸣、桐昆、逸盛、三房巷规划部分老装置计划检修降负或退出、新装置投放延期,以此实现利润回升。我们预计PTA行业存在1000万吨以上产能减产空间,当前PTA行业产能9400万吨左右,行业开工率75%左右,减产有望推动PTA景气显著提升。且PTA行业新增产能预计今年年底投放结束,行业未来暂无明确新增装置规划,目前行业整体普遍亏损,利润修复空间较大。 [玫瑰]涤纶长丝减产维持,POY景气
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2025-10-24 09:03:34
海外大厂不断加单,生益电子Q3业绩大超预期
【国金电子】海外大厂不断加单,生益电子Q3业绩大超预期,继续看好AI-PCB及核心算力硬件 [玫瑰]生益电子Q3营收28.4-32.6亿元,同比增长135-170%,利润5.4-6.2亿元,同比增长504-592%,营收和利润大超预期,显示海外AI大客户拉货强劲。 [玫瑰]Open AI通过股权与英伟达、AMD(AMD明年AI-GPU出货量上修)深度绑定,并与博通合作自研ASIC芯片,持续大力投资算力。英伟达明年AI机架大幅增长,2026年1.6T光模块需求大增,产业链大幅加单;博通上修在台积电
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2025-10-24 07:54:33
映恩生物研发日:以平台为依托,下一代ADC资产快速发展
【国泰海通医药】映恩生物研发日:以平台为依托,下一代ADC资产快速发展 公司管线进展更新: DB1305/BNT325 TROP2 ADC:1)联合BNT327的临床初步结果专家反馈在TNBC、EGFRm NSCLC、PROC和CC里都产生了“惊人的疗效:目标剂量组下没有毒性叠加,安全性好且疗效达到了预期; DB2304 BDCA2 ADC:1)由BDCA2单抗+糖皮质激素组成;2)针对SLE、CLE适应症为主,未来有望拓展到pDC相关疾病如sjs,以及IFNAR1相关疾病如皮肌炎、系统性硬化等
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2025-10-24 07:54:14
电新行业2025年四季度策略报告:格局优化,边际改善
电新行业2025年四季度策略报告:格局优化,边际改善 【风电:风电招标量价齐升,出海打开增长空间】全球:全球风电中长期需求保持稳健增长,中国、欧洲、美洲是主要装机区域。2025年全球风电新增装机有望达到138GW,同比增长17.9%;预计到2030年陆上风电新增装机160GW,2024-2030年CAGR为6.6%;海上风电34GW,CAGR为27.2%。欧洲:各国制定远期规划,2025-2034年,欧洲新增海上风电装机规模合计有望达到126GW,年均新增装机12.6GW。国内:1)量价:国内陆
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拉尼娜现象出现概率上升,短期天然气市场或受扰动
【国金石化】拉尼娜现象出现概率上升,短期天然气市场或受扰动 投资分析: 一、拉尼娜现象发生概率上升至超过75%,冬季气温或出现“冷暖骤变”。 二、十月中旬我国北方地区气温骤降,燃煤发电企业日均耗煤量上升。 三、欧盟天然气库存水平处于近五年中位,若出现冷冬或推升天然气价格。 四、长期LNG供需格局趋于宽松且市场流动性提升,亚欧气价中枢或下行。 投资建议:如果冬天气温低于预期可能推升天然气价格,天然气生产相关标的可能受益。随着全球LNG市场供需长期趋于宽松,预计亚洲、欧洲气价中长期下行,助力下游天然
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2025-10-23 14:16:20
运营商三季报出炉:营收增速平稳,利润良好增长
[太阳]【中信通信】运营商三季报出炉:营收增速平稳,利润良好增长 [太阳]2025年10月22日晚间,运营商三季报披露完成。营收方面,移动/电信/联通分别 +0.4%/+0.6%/+1.0%;净利润方面,移动/电信/联通分别 +4.0%/+5.0%/+5.1%;营收增速平稳,利润均实现良好增长,整体经营稳健。 [太阳]股息率与估值:移动、电信、联通当前A股股息率分别为4.7%、4.1%、3.3%,港股股息率分别为6.4%、5.5%、5.1%,性价比较高。分部估值角度看,三大运营商股价均有15%以
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当升科技三季报分析:三元出货积极增长,铁锂盈利改善显著
当升科技三季报分析:三元出货积极增长,铁锂盈利改善显著 事件:当升科技发布2025年三季报,2025Q3实现收入29.67亿元,同比增长49.54%,环比增长17.52%;归母净利润1.92亿元,同比增长8.02%,环比下滑4.43%;扣非净利润1.36亿元,同比增长29.36%,环比下滑26.42%。 1、拆分来看,2025Q3公司三元及钴酸锂出货1.5万吨左右,同比增长50%,环比增长7%;铁锂出货2.3万吨,同比增长5%,环比增长10%。盈利能力方面,报表少数股东损益为0.09亿元,铁锂盈
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2025-10-27 11:00:18
游戏最新观点:基本面强劲且具备持续性,调整即是配置机会
游戏最新观点:基本面强劲且具备持续性,调整即是配置机会【广发传媒】 今天游戏板块回调显著,我们认为有几个潜在的原因,一是游戏工委出台三季度数据,国内游戏收入为880.26亿元,环比增长6.96%,同比下降4.08%,同比数据表现一般;二是中美贸易缓和后,游戏作为贸易中立的方向,此前有一部分避险资金;三是市场对基本面的持续性仍然有所担忧。 首先,游戏行业三季度运行趋势非常好,且这种趋势在行业头部及中腰部厂商的公开运营数据上持续验证,游戏工委的数据与行业运营情况存在背离。我们周末给出了近期观察到的四
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2025-10-27 10:57:21
呼吸道检测跟踪-WEEK 43
呼吸道检测跟踪-WEEK 43 诊疗量:上周南北方ILI%均下降,南、北方ILI%分别为3.8%、2.7%。上周,全国流感监测网络实验室共累计检测ILI标本1.94万份,高于前一周水平(1.87万例),环比持续提升。 阳性率:上周全国流感监测网络实验室检测的ILI标本中,流感病毒阳性率为4.4%,较前一周上升1.1pct。全国门急诊ILI标本中阳性率前三位病原体为鼻病毒(11.0%)、肠道病毒(7.5%)、流感病毒(5.8%)。 气温:未来11-14天(11月3-6日),除西北地区、内蒙古、东北
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2025-10-27 10:35:23
存储加速上涨,美股表现亮眼,继续看好存储板块整体机会
[礼物]【中信电子】存储加速上涨,美股表现亮眼,继续看好存储板块整体机会 主流存储加速涨价超预期。原厂端,韩媒报道韩国存储原厂将在25Q4继续调价,包括DRAM和NAND等上调30%,9月下旬三星预计部分DRAM上调15-30%,NAND上调5-10%,当前涨幅超预期。现货市场,据CFM闪存市场,10.14更新服务器用DDR4/DDR5较前月上涨30-70%/10-25%,10.24日更新Flash Wafer 512Gb TLC跳涨14%。 AI带动需求同时供给扩张谨慎,我们看好存储周期涨幅及
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2025-10-27 08:06:23
外服控股:25Q3保持稳健增长
外服控股:25Q3保持稳健增长, 业绩概况:前三季度实现营收185.7亿元,同比+16.7%,归母5.2亿元,同比+3.9%,扣非归母3.7亿元,同比-7.0%;25Q3实现营收63.2亿元,同比+17.6%,归母1.4亿元,同比-0.5%,扣非归母1.2亿元,同比-11.3%。 #费用效率改善、毛利率受结构性影响 前三季度毛利率8.6%,同比-1.5pp,主要受外包收入占比提升影响,销售/管理/研发费用率分别为3.0/1.9/0.5,同比-0.4/-0.5/+0.03,预计费用率优化主要收益于
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板块调整或触底,重视核心标的低位机会
[庆祝]###【DBJX|人形机器人】板块调整或触底,重视核心标的低位机会 本周板块触底回升,周中板块出现利空仍然表现坚挺,三季报节将结束,叠加后续行业催化持续,预计短期震荡,我们认为T链和国产链核心等结构性板块更优。 [玫瑰]# T链进展更新,后续将逐步进入去伪存真阶段,关注核心卡位标的低位机会。特斯拉三季度业绩会更新机器人进展,q1(2/3月)准备展示量产原型机,明年年底开始建造100w台量产线,量产版本机器人或许要明年初推出,同时提出灵巧手等环节难度较大。特斯拉此前有多次节点上延后,但其实
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鱼跃医疗三季报点评:海外维持高增长,投入加大影响利润
【华创医药】鱼跃医疗三季报点评:海外维持高增长,投入加大影响利润 公司发布25年三季报。25Q1-3,营业收入65.45亿元(+8.58%),归母净利润14.66亿元(-4.28%),扣非净利润11.69亿元(-8.21%)。25Q3,营业收入18.86亿元(+ 9.63%),归母净利润2.63亿元(-35.99%),扣非净利润2.56亿元(-17.50%)。公司首次进行三季度分红,向全体股东每十股派发现金红利2.0元,现金红利总额预计为2亿元。 分业务来看:1)呼吸治疗解决方案业务板块,25Q
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核聚变:“十五五”规划提及核聚变,重视政策和招标催化
核聚变:“十五五”规划提及核聚变,重视政策和招标催化 事件:中共中央于10月24日上午举行新闻发布会,提出前瞻布局未来产业,推动核聚变能等成为新的经济增长点。 1、核聚变定位为未来产业,“十五五”政策值得期待。国家层面,“十五五”规划建议明确提出将核聚变作为新的经济增长点,此前国家发改委、国家能源局、工信部等均有表态支持核聚变发展,建议关注“十五五”政策催化。地方层面,上海、四川、安徽、江西等地均有政策支持及装置规划,有望形成核聚变产业集群。 2、BEST招标加速推进,资本开支有望提速。10月以
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大模型APP,AI时代第一个爆款
大模型APP,AI时代第一个爆款 1、OpenAI的增长飞轮与平台化跃迁。OpenAI以闭源技术为核心,通过GPT-4o、Sora 2等爆品实现脉冲式增长,MAU突破 10 亿,用户消息量年增超5倍。其定位升级为“AI 时代的 Windows”,绑定半导体产业链构建操作系统级壁垒,商业模型从toC 订阅、API拓展至toB平台合作,剑指2030年2000亿美元营收目标。 2、国内大厂的AI用户争夺与平台化优势。国内AI用户竞争白热化:字节豆包以低价策略和密集投流跻身国产AI第一梯队,25 年9月
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继续看好聚酯行业联合减产,pta/长丝/瓶片弹性较大
继续看好聚酯行业联合减产,pta/长丝/瓶片弹性较大 [玫瑰]PTA行业联合减产空间较大。PTA头部五家企业恒力、新凤鸣、桐昆、逸盛、三房巷规划部分老装置计划检修降负或退出、新装置投放延期,以此实现利润回升。我们预计PTA行业存在1000万吨以上产能减产空间,当前PTA行业产能9400万吨左右,行业开工率75%左右,减产有望推动PTA景气显著提升。且PTA行业新增产能预计今年年底投放结束,行业未来暂无明确新增装置规划,目前行业整体普遍亏损,利润修复空间较大。 [玫瑰]涤纶长丝减产维持,POY景气
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海外大厂不断加单,生益电子Q3业绩大超预期
【国金电子】海外大厂不断加单,生益电子Q3业绩大超预期,继续看好AI-PCB及核心算力硬件 [玫瑰]生益电子Q3营收28.4-32.6亿元,同比增长135-170%,利润5.4-6.2亿元,同比增长504-592%,营收和利润大超预期,显示海外AI大客户拉货强劲。 [玫瑰]Open AI通过股权与英伟达、AMD(AMD明年AI-GPU出货量上修)深度绑定,并与博通合作自研ASIC芯片,持续大力投资算力。英伟达明年AI机架大幅增长,2026年1.6T光模块需求大增,产业链大幅加单;博通上修在台积电
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映恩生物研发日:以平台为依托,下一代ADC资产快速发展
【国泰海通医药】映恩生物研发日:以平台为依托,下一代ADC资产快速发展 公司管线进展更新: DB1305/BNT325 TROP2 ADC:1)联合BNT327的临床初步结果专家反馈在TNBC、EGFRm NSCLC、PROC和CC里都产生了“惊人的疗效:目标剂量组下没有毒性叠加,安全性好且疗效达到了预期; DB2304 BDCA2 ADC:1)由BDCA2单抗+糖皮质激素组成;2)针对SLE、CLE适应症为主,未来有望拓展到pDC相关疾病如sjs,以及IFNAR1相关疾病如皮肌炎、系统性硬化等
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电新行业2025年四季度策略报告:格局优化,边际改善
电新行业2025年四季度策略报告:格局优化,边际改善 【风电:风电招标量价齐升,出海打开增长空间】全球:全球风电中长期需求保持稳健增长,中国、欧洲、美洲是主要装机区域。2025年全球风电新增装机有望达到138GW,同比增长17.9%;预计到2030年陆上风电新增装机160GW,2024-2030年CAGR为6.6%;海上风电34GW,CAGR为27.2%。欧洲:各国制定远期规划,2025-2034年,欧洲新增海上风电装机规模合计有望达到126GW,年均新增装机12.6GW。国内:1)量价:国内陆
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拉尼娜现象出现概率上升,短期天然气市场或受扰动
【国金石化】拉尼娜现象出现概率上升,短期天然气市场或受扰动 投资分析: 一、拉尼娜现象发生概率上升至超过75%,冬季气温或出现“冷暖骤变”。 二、十月中旬我国北方地区气温骤降,燃煤发电企业日均耗煤量上升。 三、欧盟天然气库存水平处于近五年中位,若出现冷冬或推升天然气价格。 四、长期LNG供需格局趋于宽松且市场流动性提升,亚欧气价中枢或下行。 投资建议:如果冬天气温低于预期可能推升天然气价格,天然气生产相关标的可能受益。随着全球LNG市场供需长期趋于宽松,预计亚洲、欧洲气价中长期下行,助力下游天然
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运营商三季报出炉:营收增速平稳,利润良好增长
[太阳]【中信通信】运营商三季报出炉:营收增速平稳,利润良好增长 [太阳]2025年10月22日晚间,运营商三季报披露完成。营收方面,移动/电信/联通分别 +0.4%/+0.6%/+1.0%;净利润方面,移动/电信/联通分别 +4.0%/+5.0%/+5.1%;营收增速平稳,利润均实现良好增长,整体经营稳健。 [太阳]股息率与估值:移动、电信、联通当前A股股息率分别为4.7%、4.1%、3.3%,港股股息率分别为6.4%、5.5%、5.1%,性价比较高。分部估值角度看,三大运营商股价均有15%以
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当升科技三季报分析:三元出货积极增长,铁锂盈利改善显著
当升科技三季报分析:三元出货积极增长,铁锂盈利改善显著 事件:当升科技发布2025年三季报,2025Q3实现收入29.67亿元,同比增长49.54%,环比增长17.52%;归母净利润1.92亿元,同比增长8.02%,环比下滑4.43%;扣非净利润1.36亿元,同比增长29.36%,环比下滑26.42%。 1、拆分来看,2025Q3公司三元及钴酸锂出货1.5万吨左右,同比增长50%,环比增长7%;铁锂出货2.3万吨,同比增长5%,环比增长10%。盈利能力方面,报表少数股东损益为0.09亿元,铁锂盈
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2025-10-27 11:00:18
游戏最新观点:基本面强劲且具备持续性,调整即是配置机会
游戏最新观点:基本面强劲且具备持续性,调整即是配置机会【广发传媒】 今天游戏板块回调显著,我们认为有几个潜在的原因,一是游戏工委出台三季度数据,国内游戏收入为880.26亿元,环比增长6.96%,同比下降4.08%,同比数据表现一般;二是中美贸易缓和后,游戏作为贸易中立的方向,此前有一部分避险资金;三是市场对基本面的持续性仍然有所担忧。 首先,游戏行业三季度运行趋势非常好,且这种趋势在行业头部及中腰部厂商的公开运营数据上持续验证,游戏工委的数据与行业运营情况存在背离。我们周末给出了近期观察到的四
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盛夏的果实
2025-10-27 10:57:21
呼吸道检测跟踪-WEEK 43
呼吸道检测跟踪-WEEK 43 诊疗量:上周南北方ILI%均下降,南、北方ILI%分别为3.8%、2.7%。上周,全国流感监测网络实验室共累计检测ILI标本1.94万份,高于前一周水平(1.87万例),环比持续提升。 阳性率:上周全国流感监测网络实验室检测的ILI标本中,流感病毒阳性率为4.4%,较前一周上升1.1pct。全国门急诊ILI标本中阳性率前三位病原体为鼻病毒(11.0%)、肠道病毒(7.5%)、流感病毒(5.8%)。 气温:未来11-14天(11月3-6日),除西北地区、内蒙古、东北
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2025-10-27 10:35:23
存储加速上涨,美股表现亮眼,继续看好存储板块整体机会
[礼物]【中信电子】存储加速上涨,美股表现亮眼,继续看好存储板块整体机会 主流存储加速涨价超预期。原厂端,韩媒报道韩国存储原厂将在25Q4继续调价,包括DRAM和NAND等上调30%,9月下旬三星预计部分DRAM上调15-30%,NAND上调5-10%,当前涨幅超预期。现货市场,据CFM闪存市场,10.14更新服务器用DDR4/DDR5较前月上涨30-70%/10-25%,10.24日更新Flash Wafer 512Gb TLC跳涨14%。 AI带动需求同时供给扩张谨慎,我们看好存储周期涨幅及
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2025-10-27 08:06:23
外服控股:25Q3保持稳健增长
外服控股:25Q3保持稳健增长, 业绩概况:前三季度实现营收185.7亿元,同比+16.7%,归母5.2亿元,同比+3.9%,扣非归母3.7亿元,同比-7.0%;25Q3实现营收63.2亿元,同比+17.6%,归母1.4亿元,同比-0.5%,扣非归母1.2亿元,同比-11.3%。 #费用效率改善、毛利率受结构性影响 前三季度毛利率8.6%,同比-1.5pp,主要受外包收入占比提升影响,销售/管理/研发费用率分别为3.0/1.9/0.5,同比-0.4/-0.5/+0.03,预计费用率优化主要收益于
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2025-10-26 18:54:03
板块调整或触底,重视核心标的低位机会
[庆祝]###【DBJX|人形机器人】板块调整或触底,重视核心标的低位机会 本周板块触底回升,周中板块出现利空仍然表现坚挺,三季报节将结束,叠加后续行业催化持续,预计短期震荡,我们认为T链和国产链核心等结构性板块更优。 [玫瑰]# T链进展更新,后续将逐步进入去伪存真阶段,关注核心卡位标的低位机会。特斯拉三季度业绩会更新机器人进展,q1(2/3月)准备展示量产原型机,明年年底开始建造100w台量产线,量产版本机器人或许要明年初推出,同时提出灵巧手等环节难度较大。特斯拉此前有多次节点上延后,但其实
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2025-10-26 17:00:34
鱼跃医疗三季报点评:海外维持高增长,投入加大影响利润
【华创医药】鱼跃医疗三季报点评:海外维持高增长,投入加大影响利润 公司发布25年三季报。25Q1-3,营业收入65.45亿元(+8.58%),归母净利润14.66亿元(-4.28%),扣非净利润11.69亿元(-8.21%)。25Q3,营业收入18.86亿元(+ 9.63%),归母净利润2.63亿元(-35.99%),扣非净利润2.56亿元(-17.50%)。公司首次进行三季度分红,向全体股东每十股派发现金红利2.0元,现金红利总额预计为2亿元。 分业务来看:1)呼吸治疗解决方案业务板块,25Q
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2025-10-24 14:47:21
核聚变:“十五五”规划提及核聚变,重视政策和招标催化
核聚变:“十五五”规划提及核聚变,重视政策和招标催化 事件:中共中央于10月24日上午举行新闻发布会,提出前瞻布局未来产业,推动核聚变能等成为新的经济增长点。 1、核聚变定位为未来产业,“十五五”政策值得期待。国家层面,“十五五”规划建议明确提出将核聚变作为新的经济增长点,此前国家发改委、国家能源局、工信部等均有表态支持核聚变发展,建议关注“十五五”政策催化。地方层面,上海、四川、安徽、江西等地均有政策支持及装置规划,有望形成核聚变产业集群。 2、BEST招标加速推进,资本开支有望提速。10月以
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2025-10-24 14:47:13
大模型APP,AI时代第一个爆款
大模型APP,AI时代第一个爆款 1、OpenAI的增长飞轮与平台化跃迁。OpenAI以闭源技术为核心,通过GPT-4o、Sora 2等爆品实现脉冲式增长,MAU突破 10 亿,用户消息量年增超5倍。其定位升级为“AI 时代的 Windows”,绑定半导体产业链构建操作系统级壁垒,商业模型从toC 订阅、API拓展至toB平台合作,剑指2030年2000亿美元营收目标。 2、国内大厂的AI用户争夺与平台化优势。国内AI用户竞争白热化:字节豆包以低价策略和密集投流跻身国产AI第一梯队,25 年9月
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继续看好聚酯行业联合减产,pta/长丝/瓶片弹性较大
继续看好聚酯行业联合减产,pta/长丝/瓶片弹性较大 [玫瑰]PTA行业联合减产空间较大。PTA头部五家企业恒力、新凤鸣、桐昆、逸盛、三房巷规划部分老装置计划检修降负或退出、新装置投放延期,以此实现利润回升。我们预计PTA行业存在1000万吨以上产能减产空间,当前PTA行业产能9400万吨左右,行业开工率75%左右,减产有望推动PTA景气显著提升。且PTA行业新增产能预计今年年底投放结束,行业未来暂无明确新增装置规划,目前行业整体普遍亏损,利润修复空间较大。 [玫瑰]涤纶长丝减产维持,POY景气
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盛夏的果实
2025-10-24 09:03:34
海外大厂不断加单,生益电子Q3业绩大超预期
【国金电子】海外大厂不断加单,生益电子Q3业绩大超预期,继续看好AI-PCB及核心算力硬件 [玫瑰]生益电子Q3营收28.4-32.6亿元,同比增长135-170%,利润5.4-6.2亿元,同比增长504-592%,营收和利润大超预期,显示海外AI大客户拉货强劲。 [玫瑰]Open AI通过股权与英伟达、AMD(AMD明年AI-GPU出货量上修)深度绑定,并与博通合作自研ASIC芯片,持续大力投资算力。英伟达明年AI机架大幅增长,2026年1.6T光模块需求大增,产业链大幅加单;博通上修在台积电
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2025-10-24 07:54:33
映恩生物研发日:以平台为依托,下一代ADC资产快速发展
【国泰海通医药】映恩生物研发日:以平台为依托,下一代ADC资产快速发展 公司管线进展更新: DB1305/BNT325 TROP2 ADC:1)联合BNT327的临床初步结果专家反馈在TNBC、EGFRm NSCLC、PROC和CC里都产生了“惊人的疗效:目标剂量组下没有毒性叠加,安全性好且疗效达到了预期; DB2304 BDCA2 ADC:1)由BDCA2单抗+糖皮质激素组成;2)针对SLE、CLE适应症为主,未来有望拓展到pDC相关疾病如sjs,以及IFNAR1相关疾病如皮肌炎、系统性硬化等
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2025-10-24 07:54:14
电新行业2025年四季度策略报告:格局优化,边际改善
电新行业2025年四季度策略报告:格局优化,边际改善 【风电:风电招标量价齐升,出海打开增长空间】全球:全球风电中长期需求保持稳健增长,中国、欧洲、美洲是主要装机区域。2025年全球风电新增装机有望达到138GW,同比增长17.9%;预计到2030年陆上风电新增装机160GW,2024-2030年CAGR为6.6%;海上风电34GW,CAGR为27.2%。欧洲:各国制定远期规划,2025-2034年,欧洲新增海上风电装机规模合计有望达到126GW,年均新增装机12.6GW。国内:1)量价:国内陆
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拉尼娜现象出现概率上升,短期天然气市场或受扰动
【国金石化】拉尼娜现象出现概率上升,短期天然气市场或受扰动 投资分析: 一、拉尼娜现象发生概率上升至超过75%,冬季气温或出现“冷暖骤变”。 二、十月中旬我国北方地区气温骤降,燃煤发电企业日均耗煤量上升。 三、欧盟天然气库存水平处于近五年中位,若出现冷冬或推升天然气价格。 四、长期LNG供需格局趋于宽松且市场流动性提升,亚欧气价中枢或下行。 投资建议:如果冬天气温低于预期可能推升天然气价格,天然气生产相关标的可能受益。随着全球LNG市场供需长期趋于宽松,预计亚洲、欧洲气价中长期下行,助力下游天然
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2025-10-23 14:16:20
运营商三季报出炉:营收增速平稳,利润良好增长
[太阳]【中信通信】运营商三季报出炉:营收增速平稳,利润良好增长 [太阳]2025年10月22日晚间,运营商三季报披露完成。营收方面,移动/电信/联通分别 +0.4%/+0.6%/+1.0%;净利润方面,移动/电信/联通分别 +4.0%/+5.0%/+5.1%;营收增速平稳,利润均实现良好增长,整体经营稳健。 [太阳]股息率与估值:移动、电信、联通当前A股股息率分别为4.7%、4.1%、3.3%,港股股息率分别为6.4%、5.5%、5.1%,性价比较高。分部估值角度看,三大运营商股价均有15%以
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西班牙电信公司
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2025-10-27 11:01:05
当升科技三季报分析:三元出货积极增长,铁锂盈利改善显著
当升科技三季报分析:三元出货积极增长,铁锂盈利改善显著 事件:当升科技发布2025年三季报,2025Q3实现收入29.67亿元,同比增长49.54%,环比增长17.52%;归母净利润1.92亿元,同比增长8.02%,环比下滑4.43%;扣非净利润1.36亿元,同比增长29.36%,环比下滑26.42%。 1、拆分来看,2025Q3公司三元及钴酸锂出货1.5万吨左右,同比增长50%,环比增长7%;铁锂出货2.3万吨,同比增长5%,环比增长10%。盈利能力方面,报表少数股东损益为0.09亿元,铁锂盈
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当升科技
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2025-10-27 11:00:18
游戏最新观点:基本面强劲且具备持续性,调整即是配置机会
游戏最新观点:基本面强劲且具备持续性,调整即是配置机会【广发传媒】 今天游戏板块回调显著,我们认为有几个潜在的原因,一是游戏工委出台三季度数据,国内游戏收入为880.26亿元,环比增长6.96%,同比下降4.08%,同比数据表现一般;二是中美贸易缓和后,游戏作为贸易中立的方向,此前有一部分避险资金;三是市场对基本面的持续性仍然有所担忧。 首先,游戏行业三季度运行趋势非常好,且这种趋势在行业头部及中腰部厂商的公开运营数据上持续验证,游戏工委的数据与行业运营情况存在背离。我们周末给出了近期观察到的四
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呼吸道检测跟踪-WEEK 43
呼吸道检测跟踪-WEEK 43 诊疗量:上周南北方ILI%均下降,南、北方ILI%分别为3.8%、2.7%。上周,全国流感监测网络实验室共累计检测ILI标本1.94万份,高于前一周水平(1.87万例),环比持续提升。 阳性率:上周全国流感监测网络实验室检测的ILI标本中,流感病毒阳性率为4.4%,较前一周上升1.1pct。全国门急诊ILI标本中阳性率前三位病原体为鼻病毒(11.0%)、肠道病毒(7.5%)、流感病毒(5.8%)。 气温:未来11-14天(11月3-6日),除西北地区、内蒙古、东北
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存储加速上涨,美股表现亮眼,继续看好存储板块整体机会
[礼物]【中信电子】存储加速上涨,美股表现亮眼,继续看好存储板块整体机会 主流存储加速涨价超预期。原厂端,韩媒报道韩国存储原厂将在25Q4继续调价,包括DRAM和NAND等上调30%,9月下旬三星预计部分DRAM上调15-30%,NAND上调5-10%,当前涨幅超预期。现货市场,据CFM闪存市场,10.14更新服务器用DDR4/DDR5较前月上涨30-70%/10-25%,10.24日更新Flash Wafer 512Gb TLC跳涨14%。 AI带动需求同时供给扩张谨慎,我们看好存储周期涨幅及
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2025-10-27 08:06:23
外服控股:25Q3保持稳健增长
外服控股:25Q3保持稳健增长, 业绩概况:前三季度实现营收185.7亿元,同比+16.7%,归母5.2亿元,同比+3.9%,扣非归母3.7亿元,同比-7.0%;25Q3实现营收63.2亿元,同比+17.6%,归母1.4亿元,同比-0.5%,扣非归母1.2亿元,同比-11.3%。 #费用效率改善、毛利率受结构性影响 前三季度毛利率8.6%,同比-1.5pp,主要受外包收入占比提升影响,销售/管理/研发费用率分别为3.0/1.9/0.5,同比-0.4/-0.5/+0.03,预计费用率优化主要收益于
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板块调整或触底,重视核心标的低位机会
[庆祝]###【DBJX|人形机器人】板块调整或触底,重视核心标的低位机会 本周板块触底回升,周中板块出现利空仍然表现坚挺,三季报节将结束,叠加后续行业催化持续,预计短期震荡,我们认为T链和国产链核心等结构性板块更优。 [玫瑰]# T链进展更新,后续将逐步进入去伪存真阶段,关注核心卡位标的低位机会。特斯拉三季度业绩会更新机器人进展,q1(2/3月)准备展示量产原型机,明年年底开始建造100w台量产线,量产版本机器人或许要明年初推出,同时提出灵巧手等环节难度较大。特斯拉此前有多次节点上延后,但其实
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鱼跃医疗三季报点评:海外维持高增长,投入加大影响利润
【华创医药】鱼跃医疗三季报点评:海外维持高增长,投入加大影响利润 公司发布25年三季报。25Q1-3,营业收入65.45亿元(+8.58%),归母净利润14.66亿元(-4.28%),扣非净利润11.69亿元(-8.21%)。25Q3,营业收入18.86亿元(+ 9.63%),归母净利润2.63亿元(-35.99%),扣非净利润2.56亿元(-17.50%)。公司首次进行三季度分红,向全体股东每十股派发现金红利2.0元,现金红利总额预计为2亿元。 分业务来看:1)呼吸治疗解决方案业务板块,25Q
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核聚变:“十五五”规划提及核聚变,重视政策和招标催化
核聚变:“十五五”规划提及核聚变,重视政策和招标催化 事件:中共中央于10月24日上午举行新闻发布会,提出前瞻布局未来产业,推动核聚变能等成为新的经济增长点。 1、核聚变定位为未来产业,“十五五”政策值得期待。国家层面,“十五五”规划建议明确提出将核聚变作为新的经济增长点,此前国家发改委、国家能源局、工信部等均有表态支持核聚变发展,建议关注“十五五”政策催化。地方层面,上海、四川、安徽、江西等地均有政策支持及装置规划,有望形成核聚变产业集群。 2、BEST招标加速推进,资本开支有望提速。10月以
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大模型APP,AI时代第一个爆款
大模型APP,AI时代第一个爆款 1、OpenAI的增长飞轮与平台化跃迁。OpenAI以闭源技术为核心,通过GPT-4o、Sora 2等爆品实现脉冲式增长,MAU突破 10 亿,用户消息量年增超5倍。其定位升级为“AI 时代的 Windows”,绑定半导体产业链构建操作系统级壁垒,商业模型从toC 订阅、API拓展至toB平台合作,剑指2030年2000亿美元营收目标。 2、国内大厂的AI用户争夺与平台化优势。国内AI用户竞争白热化:字节豆包以低价策略和密集投流跻身国产AI第一梯队,25 年9月
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继续看好聚酯行业联合减产,pta/长丝/瓶片弹性较大
继续看好聚酯行业联合减产,pta/长丝/瓶片弹性较大 [玫瑰]PTA行业联合减产空间较大。PTA头部五家企业恒力、新凤鸣、桐昆、逸盛、三房巷规划部分老装置计划检修降负或退出、新装置投放延期,以此实现利润回升。我们预计PTA行业存在1000万吨以上产能减产空间,当前PTA行业产能9400万吨左右,行业开工率75%左右,减产有望推动PTA景气显著提升。且PTA行业新增产能预计今年年底投放结束,行业未来暂无明确新增装置规划,目前行业整体普遍亏损,利润修复空间较大。 [玫瑰]涤纶长丝减产维持,POY景气
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海外大厂不断加单,生益电子Q3业绩大超预期
【国金电子】海外大厂不断加单,生益电子Q3业绩大超预期,继续看好AI-PCB及核心算力硬件 [玫瑰]生益电子Q3营收28.4-32.6亿元,同比增长135-170%,利润5.4-6.2亿元,同比增长504-592%,营收和利润大超预期,显示海外AI大客户拉货强劲。 [玫瑰]Open AI通过股权与英伟达、AMD(AMD明年AI-GPU出货量上修)深度绑定,并与博通合作自研ASIC芯片,持续大力投资算力。英伟达明年AI机架大幅增长,2026年1.6T光模块需求大增,产业链大幅加单;博通上修在台积电
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映恩生物研发日:以平台为依托,下一代ADC资产快速发展
【国泰海通医药】映恩生物研发日:以平台为依托,下一代ADC资产快速发展 公司管线进展更新: DB1305/BNT325 TROP2 ADC:1)联合BNT327的临床初步结果专家反馈在TNBC、EGFRm NSCLC、PROC和CC里都产生了“惊人的疗效:目标剂量组下没有毒性叠加,安全性好且疗效达到了预期; DB2304 BDCA2 ADC:1)由BDCA2单抗+糖皮质激素组成;2)针对SLE、CLE适应症为主,未来有望拓展到pDC相关疾病如sjs,以及IFNAR1相关疾病如皮肌炎、系统性硬化等
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电新行业2025年四季度策略报告:格局优化,边际改善
电新行业2025年四季度策略报告:格局优化,边际改善 【风电:风电招标量价齐升,出海打开增长空间】全球:全球风电中长期需求保持稳健增长,中国、欧洲、美洲是主要装机区域。2025年全球风电新增装机有望达到138GW,同比增长17.9%;预计到2030年陆上风电新增装机160GW,2024-2030年CAGR为6.6%;海上风电34GW,CAGR为27.2%。欧洲:各国制定远期规划,2025-2034年,欧洲新增海上风电装机规模合计有望达到126GW,年均新增装机12.6GW。国内:1)量价:国内陆
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拉尼娜现象出现概率上升,短期天然气市场或受扰动
【国金石化】拉尼娜现象出现概率上升,短期天然气市场或受扰动 投资分析: 一、拉尼娜现象发生概率上升至超过75%,冬季气温或出现“冷暖骤变”。 二、十月中旬我国北方地区气温骤降,燃煤发电企业日均耗煤量上升。 三、欧盟天然气库存水平处于近五年中位,若出现冷冬或推升天然气价格。 四、长期LNG供需格局趋于宽松且市场流动性提升,亚欧气价中枢或下行。 投资建议:如果冬天气温低于预期可能推升天然气价格,天然气生产相关标的可能受益。随着全球LNG市场供需长期趋于宽松,预计亚洲、欧洲气价中长期下行,助力下游天然
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运营商三季报出炉:营收增速平稳,利润良好增长
[太阳]【中信通信】运营商三季报出炉:营收增速平稳,利润良好增长 [太阳]2025年10月22日晚间,运营商三季报披露完成。营收方面,移动/电信/联通分别 +0.4%/+0.6%/+1.0%;净利润方面,移动/电信/联通分别 +4.0%/+5.0%/+5.1%;营收增速平稳,利润均实现良好增长,整体经营稳健。 [太阳]股息率与估值:移动、电信、联通当前A股股息率分别为4.7%、4.1%、3.3%,港股股息率分别为6.4%、5.5%、5.1%,性价比较高。分部估值角度看,三大运营商股价均有15%以
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