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调研纪要

2022-10-03 21:46:51

赤峰黄金股份回购进展

股份回购内容：赤峰黄金拟用于本次回购的资金总额为人民币3-6亿元，回购价格为不超过人民币20元/股，本次拟回购数量不超过41,597,700股，约占公司当前总股本的2.50%。本次回购实施期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起不超过12个月。股份回购进展：截至2022年9月月底，公司已累计回购股份1,990,000股，占公司总股本的比例为0.12%，购买的最高价为人民币15.08元/股、最低价为人民币15.01元/股，已支付的资金总额为人民币2,991.73万元（不含交易费用）。

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赤峰黄金

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2.66
调研纪要

2022-10-03 21:46:10

千味央厨专家交流纪要 0930

业绩展望：后面3-4年收入与净利润预期分别会有30-40％与20%CAGR增速，其中大 B 客户能带来稳定的20%CAGR，小 B 能带来30-40%増速。主要的增速来源： 1）以瑞星为例，近期进入大 B 的供应商名单之后会从单品扩展到多品的3年以上周期，能带来稳健20-30%CAGR增速。 2）小 B 是潜在高毛利客户，通过经销商整合会有明显的规模效益。 3)新品的扩展。经销商体系：在小 B 端经销商体系比较乱，没有整理好，管理体系一般。今年有区域的划分，层级有优化。在学习安井食品，针

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千味央厨

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调研纪要

2022-10-03 21:45:38

索通发展：预焙阳极价格拐点显现，单吨净利有所提升

根据百川数据，山东某铝厂2022年10月预焙阳极采购基准价环比9月上涨180元/吨，执行现货价7180元/吨，承兑价格为7215元/吨。我们认为，现货价格上行，主因是石油焦价格高位推涨、运输费用上调，成本上升对预焙阳极价格支撑加强。下游需求来看，电解铝厂虽受限电影响局部地区开工承压，但整体开工率保持高位，下游需求良好。预焙阳极价格触底反弹趋势符合预期，预计10月价格开始上涨明显。经测算，目前预焙阳极行业单吨净利约430元/吨，较九月中旬上涨约30元/吨。公司稳态比行业高出约300元/吨的利润，

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索通发展

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调研纪要

2022-10-03 21:45:15

机器人行业点评：Optimus量产仍需等待，建议关注核心零部件环节

👉特斯拉于2022 AI Day发布最新版本的Optimus机器人，能够实现直立行走、搬运、洒水等复杂动作。具体来看： 1）硬件：通过减速机+传感器来实现运动，全身包含50个自由度，躯干28个，双手各11个自由度。同时通过仿生技术来优化结构，提升可靠性。 2）动力系统：搭载中央电池组，将会维持机器人一整天的工作；且为减少元件数量和功耗，特斯拉将部分传感器和充放电功能都集中于动力系统。 3）运动控制：搭载特斯拉汽车同款的FSD计算系统，并结合自动驾驶的视觉处理和传感技术，以确保机器人保持良好的姿

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特斯拉

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调研纪要

2022-09-25 23:22:48

会议录音合集 20220925

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纳微科技
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爱尔眼科
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调研纪要

2022-09-25 23:16:48

紫燕食品：佐餐卤味领军者，多维度构筑壁垒

■9月26日上市在即，佐餐卤领军者更进一步。紫燕食品主要从事卤制食品的研发、生产和销售，主打以鸡、鸭、鹅、猪、牛、蔬菜、水产品、豆制品等为原料的卤制品。2019-2021及2022H1公司营收分别为24.35/26.13/30.92/16.37亿元，同比+21.6%/+7.31%/+18.34%/+16.52%。公司主打夫妻肺片、整禽类等佐餐卤味，其中夫妻肺片营收占比近三年维持在31%左右。股权方面，钟怀军、邓惠玲、钟勤川、钟勤沁、戈吴超五人直接及间接合计控制公司88.58%的表决权，为公司实际

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紫燕食品

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调研纪要

2022-09-25 23:16:23

【中信证券军工】雷电微力：聚焦相控阵微系统，技术先行助力厚积薄发

⭕毫米波微系统龙头，订单释放业绩快速增长。雷电微力是毫米波微系统龙头企业，产品广泛应用于雷达、通信等领域，公司掌握毫米波微系统核心技术，业务覆盖全产业链各环节，已建立完整的研发和生产体系，是国内少数能够提供毫米波微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一。公司参与的某项目进入批产列装阶段，2019年以来收入业绩保持高速增长，2022年2月公告新增共计24亿订单合同，随订单陆续生产、交付，公司2022H实现营收4.43亿元，同比+13.94%；实现归母净利1.94亿元，同比+68.5% ，预计“十

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雷电微力

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调研纪要

2022-09-25 23:16:05

【天风电新】隆盛科技：EGR+铁芯双轮驱动，绑定比亚迪与特斯拉业绩确定性强-0925

🌼EGR与铁芯共振向上，发力新能源前景广阔公司深耕柴油EGR领域多年，在商用车市场实现国产替代，加速向新能源延伸布局，EGR+马达铁芯双轮驱动，同时受益混动与纯电车型增长，成长空间广阔。 🌼混动乘用车标配EGR大势所趋，逐步突破自主混动车企混动车为何需要EGR？过去乘用车EGR渗透率较低，其主要应用于商用车以满足日益严苛的排放标准。而混动装配EGR意义在于对抗混动高热效率发动机产生的副作用，间接提升发动机动力性与节能性，成为高性价比、不可或缺的装置。目前比亚迪、长城、吉利、两田等车企混动

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隆盛科技

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调研纪要

2022-09-25 23:15:40

火电建设加速哪些标的受益各地“两个细则”陆续出台成本向下游传导

【申万公用 | 周观点】【火电建设加速哪些标的受益】供电紧张重现，煤电“托底保供”作用凸显，十四五煤电投资有望提速，火电上游的设备及工程环节将迎来优先受益，十四五期间煤电装备市场空间有望达3535亿元。 ⚡三大核心主机设备：格局稳定，东方电气在锅炉方面处于领先位置，上海电气在汽轮机和发电机处于领先位置。 ⚡辅机及配套设备：价值量小，市场相对分散，龙头业绩弹性较大，建议关注华电重工、龙净环保、力源科技、青达环保。 ⚡中大型电站锅炉：切入灵活性改造市场，建议关注西子节能、华光环能。【各地“两个细

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调研纪要

2022-09-25 23:15:04

亿晶光电跟踪笔记 0925

#产能：目前公司产能5gw电池+5gw组件，今年10月中新投5gw组件。此外公司布局滁州电池、切片、组件新扩各10gw，其中一期电池10gw23年中投产，剩余产能明年底陆续匹配，未来考虑布局硅片产能。 #出货：今年上半年组件出货1.9gw，全年目标6gw，根据股权激励计划22-25年分别出货6、10（topcon3-4gw）、15、20gw，实际出货或将更高。 #TOPCon：公司此前中试线采用LP路线，后续量产倾向于PE路线，设备公司均有布局，预计年底确定工艺路线采购，明年上半年陆续投产

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亿晶光电

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调研纪要

2022-09-25 23:14:50

宁德时代：获北美储能大单，打造公司第二增长极

宁德时代宣布与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合作协议，将在三年时间内为后者供应10GWh的先进储能产品。宁德时代将为 FlexGen供应集装箱式液冷储能产品EnerC。该款产品兼具IP55防护等级和C5防腐等级，可完美适应多种极端天气，同时满足全系统20年安全可靠运行。凭借业内领先的高集成液冷系统设计，EnerC的能量密度可以达到259.7kWh/m2，较传统风冷系统提高了近两倍。目前，宁德时代和FlexGen在储能系统项目方面的合作已超过2.5GWh。宁德时代储能业务在北美

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宁德时代

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调研纪要

2022-09-23 00:21:42

会议录音：东方电缆 20220922

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东方电缆

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调研纪要

2022-09-23 00:21:05

会议录音：招商轮船 20220922

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招商轮船

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调研纪要

2022-09-22 23:50:50

【中信建投军工】继续强推下半年三大金股：光威复材、西部材料、智明达！

光威复材：碳纤维龙头，受益于下一轮军机新型号扩产，DD、高端民品提供新增量！ CCF700G碳纤维通过装机评审，实现对现有航空装备全系列覆盖，有力地丰富了碳纤维产品线，提高了抗风险能力和核心竞争力，未来有望成为公司的一大业绩增韧点。碳纤维业务快速增长，22Q2业绩显著改善，中长期向上拐点已现。H1公司实现营收13.14亿元（+2.42%），归母净利润5.06亿元（+16.48%）。22Q2实现营收7.24亿元，同/环比+9.90%/+22.46%；归母净利润2.98亿元，同/环比+38.27%

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调研纪要

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上海港湾交流要点

1.由于地下地形复杂，部分勘探报告不准确，软地基处理更依赖施工方经验积累及后续方案优化能力。公司专注于软地基，拥有二十余年经验，承接了像南海岛礁（中交疏浚吹填，公司固化）等一批复杂工程，业务70%-80在境外，主要是东南亚、中东、拉美等地。服务领域主要包括大基建的市政、港口、机场，制造业、化工业，岛屿等。全年新签订单计划约15亿，1年内转化完毕。 2.软地基处理技术主要包含打桩、换填、真空堆载预压、高真空击密等，公司主要技术包含高真空击密，真空预压及振冲密实，相较同行可以省下20-30%的成本，

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赤峰黄金股份回购进展

股份回购内容：赤峰黄金拟用于本次回购的资金总额为人民币3-6亿元，回购价格为不超过人民币20元/股，本次拟回购数量不超过41,597,700股，约占公司当前总股本的2.50%。本次回购实施期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起不超过12个月。股份回购进展：截至2022年9月月底，公司已累计回购股份1,990,000股，占公司总股本的比例为0.12%，购买的最高价为人民币15.08元/股、最低价为人民币15.01元/股，已支付的资金总额为人民币2,991.73万元（不含交易费用）。

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千味央厨专家交流纪要 0930

业绩展望：后面3-4年收入与净利润预期分别会有30-40％与20%CAGR增速，其中大 B 客户能带来稳定的20%CAGR，小 B 能带来30-40%増速。主要的增速来源： 1）以瑞星为例，近期进入大 B 的供应商名单之后会从单品扩展到多品的3年以上周期，能带来稳健20-30%CAGR增速。 2）小 B 是潜在高毛利客户，通过经销商整合会有明显的规模效益。 3)新品的扩展。经销商体系：在小 B 端经销商体系比较乱，没有整理好，管理体系一般。今年有区域的划分，层级有优化。在学习安井食品，针

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索通发展：预焙阳极价格拐点显现，单吨净利有所提升

根据百川数据，山东某铝厂2022年10月预焙阳极采购基准价环比9月上涨180元/吨，执行现货价7180元/吨，承兑价格为7215元/吨。我们认为，现货价格上行，主因是石油焦价格高位推涨、运输费用上调，成本上升对预焙阳极价格支撑加强。下游需求来看，电解铝厂虽受限电影响局部地区开工承压，但整体开工率保持高位，下游需求良好。预焙阳极价格触底反弹趋势符合预期，预计10月价格开始上涨明显。经测算，目前预焙阳极行业单吨净利约430元/吨，较九月中旬上涨约30元/吨。公司稳态比行业高出约300元/吨的利润，

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机器人行业点评：Optimus量产仍需等待，建议关注核心零部件环节

👉特斯拉于2022 AI Day发布最新版本的Optimus机器人，能够实现直立行走、搬运、洒水等复杂动作。具体来看： 1）硬件：通过减速机+传感器来实现运动，全身包含50个自由度，躯干28个，双手各11个自由度。同时通过仿生技术来优化结构，提升可靠性。 2）动力系统：搭载中央电池组，将会维持机器人一整天的工作；且为减少元件数量和功耗，特斯拉将部分传感器和充放电功能都集中于动力系统。 3）运动控制：搭载特斯拉汽车同款的FSD计算系统，并结合自动驾驶的视觉处理和传感技术，以确保机器人保持良好的姿

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紫燕食品：佐餐卤味领军者，多维度构筑壁垒

■9月26日上市在即，佐餐卤领军者更进一步。紫燕食品主要从事卤制食品的研发、生产和销售，主打以鸡、鸭、鹅、猪、牛、蔬菜、水产品、豆制品等为原料的卤制品。2019-2021及2022H1公司营收分别为24.35/26.13/30.92/16.37亿元，同比+21.6%/+7.31%/+18.34%/+16.52%。公司主打夫妻肺片、整禽类等佐餐卤味，其中夫妻肺片营收占比近三年维持在31%左右。股权方面，钟怀军、邓惠玲、钟勤川、钟勤沁、戈吴超五人直接及间接合计控制公司88.58%的表决权，为公司实际

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【中信证券军工】雷电微力：聚焦相控阵微系统，技术先行助力厚积薄发

⭕毫米波微系统龙头，订单释放业绩快速增长。雷电微力是毫米波微系统龙头企业，产品广泛应用于雷达、通信等领域，公司掌握毫米波微系统核心技术，业务覆盖全产业链各环节，已建立完整的研发和生产体系，是国内少数能够提供毫米波微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一。公司参与的某项目进入批产列装阶段，2019年以来收入业绩保持高速增长，2022年2月公告新增共计24亿订单合同，随订单陆续生产、交付，公司2022H实现营收4.43亿元，同比+13.94%；实现归母净利1.94亿元，同比+68.5% ，预计“十

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【天风电新】隆盛科技：EGR+铁芯双轮驱动，绑定比亚迪与特斯拉业绩确定性强-0925

🌼EGR与铁芯共振向上，发力新能源前景广阔公司深耕柴油EGR领域多年，在商用车市场实现国产替代，加速向新能源延伸布局，EGR+马达铁芯双轮驱动，同时受益混动与纯电车型增长，成长空间广阔。 🌼混动乘用车标配EGR大势所趋，逐步突破自主混动车企混动车为何需要EGR？过去乘用车EGR渗透率较低，其主要应用于商用车以满足日益严苛的排放标准。而混动装配EGR意义在于对抗混动高热效率发动机产生的副作用，间接提升发动机动力性与节能性，成为高性价比、不可或缺的装置。目前比亚迪、长城、吉利、两田等车企混动

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火电建设加速哪些标的受益各地“两个细则”陆续出台成本向下游传导

【申万公用 | 周观点】【火电建设加速哪些标的受益】供电紧张重现，煤电“托底保供”作用凸显，十四五煤电投资有望提速，火电上游的设备及工程环节将迎来优先受益，十四五期间煤电装备市场空间有望达3535亿元。 ⚡三大核心主机设备：格局稳定，东方电气在锅炉方面处于领先位置，上海电气在汽轮机和发电机处于领先位置。 ⚡辅机及配套设备：价值量小，市场相对分散，龙头业绩弹性较大，建议关注华电重工、龙净环保、力源科技、青达环保。 ⚡中大型电站锅炉：切入灵活性改造市场，建议关注西子节能、华光环能。【各地“两个细

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#产能：目前公司产能5gw电池+5gw组件，今年10月中新投5gw组件。此外公司布局滁州电池、切片、组件新扩各10gw，其中一期电池10gw23年中投产，剩余产能明年底陆续匹配，未来考虑布局硅片产能。 #出货：今年上半年组件出货1.9gw，全年目标6gw，根据股权激励计划22-25年分别出货6、10（topcon3-4gw）、15、20gw，实际出货或将更高。 #TOPCon：公司此前中试线采用LP路线，后续量产倾向于PE路线，设备公司均有布局，预计年底确定工艺路线采购，明年上半年陆续投产

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宁德时代：获北美储能大单，打造公司第二增长极

宁德时代宣布与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合作协议，将在三年时间内为后者供应10GWh的先进储能产品。宁德时代将为 FlexGen供应集装箱式液冷储能产品EnerC。该款产品兼具IP55防护等级和C5防腐等级，可完美适应多种极端天气，同时满足全系统20年安全可靠运行。凭借业内领先的高集成液冷系统设计，EnerC的能量密度可以达到259.7kWh/m2，较传统风冷系统提高了近两倍。目前，宁德时代和FlexGen在储能系统项目方面的合作已超过2.5GWh。宁德时代储能业务在北美

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会议录音：招商轮船 20220922

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【中信建投军工】继续强推下半年三大金股：光威复材、西部材料、智明达！

光威复材：碳纤维龙头，受益于下一轮军机新型号扩产，DD、高端民品提供新增量！ CCF700G碳纤维通过装机评审，实现对现有航空装备全系列覆盖，有力地丰富了碳纤维产品线，提高了抗风险能力和核心竞争力，未来有望成为公司的一大业绩增韧点。碳纤维业务快速增长，22Q2业绩显著改善，中长期向上拐点已现。H1公司实现营收13.14亿元（+2.42%），归母净利润5.06亿元（+16.48%）。22Q2实现营收7.24亿元，同/环比+9.90%/+22.46%；归母净利润2.98亿元，同/环比+38.27%

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1.由于地下地形复杂，部分勘探报告不准确，软地基处理更依赖施工方经验积累及后续方案优化能力。公司专注于软地基，拥有二十余年经验，承接了像南海岛礁（中交疏浚吹填，公司固化）等一批复杂工程，业务70%-80在境外，主要是东南亚、中东、拉美等地。服务领域主要包括大基建的市政、港口、机场，制造业、化工业，岛屿等。全年新签订单计划约15亿，1年内转化完毕。 2.软地基处理技术主要包含打桩、换填、真空堆载预压、高真空击密等，公司主要技术包含高真空击密，真空预压及振冲密实，相较同行可以省下20-30%的成本，

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股份回购内容：赤峰黄金拟用于本次回购的资金总额为人民币3-6亿元，回购价格为不超过人民币20元/股，本次拟回购数量不超过41,597,700股，约占公司当前总股本的2.50%。本次回购实施期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起不超过12个月。股份回购进展：截至2022年9月月底，公司已累计回购股份1,990,000股，占公司总股本的比例为0.12%，购买的最高价为人民币15.08元/股、最低价为人民币15.01元/股，已支付的资金总额为人民币2,991.73万元（不含交易费用）。

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根据百川数据，山东某铝厂2022年10月预焙阳极采购基准价环比9月上涨180元/吨，执行现货价7180元/吨，承兑价格为7215元/吨。我们认为，现货价格上行，主因是石油焦价格高位推涨、运输费用上调，成本上升对预焙阳极价格支撑加强。下游需求来看，电解铝厂虽受限电影响局部地区开工承压，但整体开工率保持高位，下游需求良好。预焙阳极价格触底反弹趋势符合预期，预计10月价格开始上涨明显。经测算，目前预焙阳极行业单吨净利约430元/吨，较九月中旬上涨约30元/吨。公司稳态比行业高出约300元/吨的利润，

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👉特斯拉于2022 AI Day发布最新版本的Optimus机器人，能够实现直立行走、搬运、洒水等复杂动作。具体来看： 1）硬件：通过减速机+传感器来实现运动，全身包含50个自由度，躯干28个，双手各11个自由度。同时通过仿生技术来优化结构，提升可靠性。 2）动力系统：搭载中央电池组，将会维持机器人一整天的工作；且为减少元件数量和功耗，特斯拉将部分传感器和充放电功能都集中于动力系统。 3）运动控制：搭载特斯拉汽车同款的FSD计算系统，并结合自动驾驶的视觉处理和传感技术，以确保机器人保持良好的姿

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依依股份

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1.72
调研纪要

2022-09-25 23:16:48

紫燕食品：佐餐卤味领军者，多维度构筑壁垒

■9月26日上市在即，佐餐卤领军者更进一步。紫燕食品主要从事卤制食品的研发、生产和销售，主打以鸡、鸭、鹅、猪、牛、蔬菜、水产品、豆制品等为原料的卤制品。2019-2021及2022H1公司营收分别为24.35/26.13/30.92/16.37亿元，同比+21.6%/+7.31%/+18.34%/+16.52%。公司主打夫妻肺片、整禽类等佐餐卤味，其中夫妻肺片营收占比近三年维持在31%左右。股权方面，钟怀军、邓惠玲、钟勤川、钟勤沁、戈吴超五人直接及间接合计控制公司88.58%的表决权，为公司实际

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紫燕食品

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调研纪要

2022-09-25 23:16:23

【中信证券军工】雷电微力：聚焦相控阵微系统，技术先行助力厚积薄发

⭕毫米波微系统龙头，订单释放业绩快速增长。雷电微力是毫米波微系统龙头企业，产品广泛应用于雷达、通信等领域，公司掌握毫米波微系统核心技术，业务覆盖全产业链各环节，已建立完整的研发和生产体系，是国内少数能够提供毫米波微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一。公司参与的某项目进入批产列装阶段，2019年以来收入业绩保持高速增长，2022年2月公告新增共计24亿订单合同，随订单陆续生产、交付，公司2022H实现营收4.43亿元，同比+13.94%；实现归母净利1.94亿元，同比+68.5% ，预计“十

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雷电微力

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调研纪要

2022-09-25 23:16:05

【天风电新】隆盛科技：EGR+铁芯双轮驱动，绑定比亚迪与特斯拉业绩确定性强-0925

🌼EGR与铁芯共振向上，发力新能源前景广阔公司深耕柴油EGR领域多年，在商用车市场实现国产替代，加速向新能源延伸布局，EGR+马达铁芯双轮驱动，同时受益混动与纯电车型增长，成长空间广阔。 🌼混动乘用车标配EGR大势所趋，逐步突破自主混动车企混动车为何需要EGR？过去乘用车EGR渗透率较低，其主要应用于商用车以满足日益严苛的排放标准。而混动装配EGR意义在于对抗混动高热效率发动机产生的副作用，间接提升发动机动力性与节能性，成为高性价比、不可或缺的装置。目前比亚迪、长城、吉利、两田等车企混动

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隆盛科技

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调研纪要

2022-09-25 23:15:40

火电建设加速哪些标的受益各地“两个细则”陆续出台成本向下游传导

【申万公用 | 周观点】【火电建设加速哪些标的受益】供电紧张重现，煤电“托底保供”作用凸显，十四五煤电投资有望提速，火电上游的设备及工程环节将迎来优先受益，十四五期间煤电装备市场空间有望达3535亿元。 ⚡三大核心主机设备：格局稳定，东方电气在锅炉方面处于领先位置，上海电气在汽轮机和发电机处于领先位置。 ⚡辅机及配套设备：价值量小，市场相对分散，龙头业绩弹性较大，建议关注华电重工、龙净环保、力源科技、青达环保。 ⚡中大型电站锅炉：切入灵活性改造市场，建议关注西子节能、华光环能。【各地“两个细

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调研纪要

2022-09-25 23:15:04

亿晶光电跟踪笔记 0925

#产能：目前公司产能5gw电池+5gw组件，今年10月中新投5gw组件。此外公司布局滁州电池、切片、组件新扩各10gw，其中一期电池10gw23年中投产，剩余产能明年底陆续匹配，未来考虑布局硅片产能。 #出货：今年上半年组件出货1.9gw，全年目标6gw，根据股权激励计划22-25年分别出货6、10（topcon3-4gw）、15、20gw，实际出货或将更高。 #TOPCon：公司此前中试线采用LP路线，后续量产倾向于PE路线，设备公司均有布局，预计年底确定工艺路线采购，明年上半年陆续投产

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亿晶光电

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调研纪要

2022-09-25 23:14:50

宁德时代：获北美储能大单，打造公司第二增长极

宁德时代宣布与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合作协议，将在三年时间内为后者供应10GWh的先进储能产品。宁德时代将为 FlexGen供应集装箱式液冷储能产品EnerC。该款产品兼具IP55防护等级和C5防腐等级，可完美适应多种极端天气，同时满足全系统20年安全可靠运行。凭借业内领先的高集成液冷系统设计，EnerC的能量密度可以达到259.7kWh/m2，较传统风冷系统提高了近两倍。目前，宁德时代和FlexGen在储能系统项目方面的合作已超过2.5GWh。宁德时代储能业务在北美

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宁德时代

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调研纪要

2022-09-23 00:21:42

会议录音：东方电缆 20220922

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调研纪要

2022-09-23 00:21:05

会议录音：招商轮船 20220922

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招商轮船

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调研纪要

2022-09-22 23:50:50

【中信建投军工】继续强推下半年三大金股：光威复材、西部材料、智明达！

光威复材：碳纤维龙头，受益于下一轮军机新型号扩产，DD、高端民品提供新增量！ CCF700G碳纤维通过装机评审，实现对现有航空装备全系列覆盖，有力地丰富了碳纤维产品线，提高了抗风险能力和核心竞争力，未来有望成为公司的一大业绩增韧点。碳纤维业务快速增长，22Q2业绩显著改善，中长期向上拐点已现。H1公司实现营收13.14亿元（+2.42%），归母净利润5.06亿元（+16.48%）。22Q2实现营收7.24亿元，同/环比+9.90%/+22.46%；归母净利润2.98亿元，同/环比+38.27%

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光威复材
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调研纪要

2022-09-22 23:50:19

上海港湾交流要点

1.由于地下地形复杂，部分勘探报告不准确，软地基处理更依赖施工方经验积累及后续方案优化能力。公司专注于软地基，拥有二十余年经验，承接了像南海岛礁（中交疏浚吹填，公司固化）等一批复杂工程，业务70%-80在境外，主要是东南亚、中东、拉美等地。服务领域主要包括大基建的市政、港口、机场，制造业、化工业，岛屿等。全年新签订单计划约15亿，1年内转化完毕。 2.软地基处理技术主要包含打桩、换填、真空堆载预压、高真空击密等，公司主要技术包含高真空击密，真空预压及振冲密实，相较同行可以省下20-30%的成本，

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上海港湾

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调研纪要

2022-10-03 21:46:51

赤峰黄金股份回购进展

股份回购内容：赤峰黄金拟用于本次回购的资金总额为人民币3-6亿元，回购价格为不超过人民币20元/股，本次拟回购数量不超过41,597,700股，约占公司当前总股本的2.50%。本次回购实施期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起不超过12个月。股份回购进展：截至2022年9月月底，公司已累计回购股份1,990,000股，占公司总股本的比例为0.12%，购买的最高价为人民币15.08元/股、最低价为人民币15.01元/股，已支付的资金总额为人民币2,991.73万元（不含交易费用）。

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赤峰黄金

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调研纪要

2022-10-03 21:46:10

千味央厨专家交流纪要 0930

业绩展望：后面3-4年收入与净利润预期分别会有30-40％与20%CAGR增速，其中大 B 客户能带来稳定的20%CAGR，小 B 能带来30-40%増速。主要的增速来源： 1）以瑞星为例，近期进入大 B 的供应商名单之后会从单品扩展到多品的3年以上周期，能带来稳健20-30%CAGR增速。 2）小 B 是潜在高毛利客户，通过经销商整合会有明显的规模效益。 3)新品的扩展。经销商体系：在小 B 端经销商体系比较乱，没有整理好，管理体系一般。今年有区域的划分，层级有优化。在学习安井食品，针

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千味央厨

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调研纪要

2022-10-03 21:45:38

索通发展：预焙阳极价格拐点显现，单吨净利有所提升

根据百川数据，山东某铝厂2022年10月预焙阳极采购基准价环比9月上涨180元/吨，执行现货价7180元/吨，承兑价格为7215元/吨。我们认为，现货价格上行，主因是石油焦价格高位推涨、运输费用上调，成本上升对预焙阳极价格支撑加强。下游需求来看，电解铝厂虽受限电影响局部地区开工承压，但整体开工率保持高位，下游需求良好。预焙阳极价格触底反弹趋势符合预期，预计10月价格开始上涨明显。经测算，目前预焙阳极行业单吨净利约430元/吨，较九月中旬上涨约30元/吨。公司稳态比行业高出约300元/吨的利润，

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索通发展

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调研纪要

2022-10-03 21:45:15

机器人行业点评：Optimus量产仍需等待，建议关注核心零部件环节

👉特斯拉于2022 AI Day发布最新版本的Optimus机器人，能够实现直立行走、搬运、洒水等复杂动作。具体来看： 1）硬件：通过减速机+传感器来实现运动，全身包含50个自由度，躯干28个，双手各11个自由度。同时通过仿生技术来优化结构，提升可靠性。 2）动力系统：搭载中央电池组，将会维持机器人一整天的工作；且为减少元件数量和功耗，特斯拉将部分传感器和充放电功能都集中于动力系统。 3）运动控制：搭载特斯拉汽车同款的FSD计算系统，并结合自动驾驶的视觉处理和传感技术，以确保机器人保持良好的姿

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特斯拉

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调研纪要

2022-09-25 23:22:48

会议录音合集 20220925

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爱尔眼科
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调研纪要

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紫燕食品：佐餐卤味领军者，多维度构筑壁垒

■9月26日上市在即，佐餐卤领军者更进一步。紫燕食品主要从事卤制食品的研发、生产和销售，主打以鸡、鸭、鹅、猪、牛、蔬菜、水产品、豆制品等为原料的卤制品。2019-2021及2022H1公司营收分别为24.35/26.13/30.92/16.37亿元，同比+21.6%/+7.31%/+18.34%/+16.52%。公司主打夫妻肺片、整禽类等佐餐卤味，其中夫妻肺片营收占比近三年维持在31%左右。股权方面，钟怀军、邓惠玲、钟勤川、钟勤沁、戈吴超五人直接及间接合计控制公司88.58%的表决权，为公司实际

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【中信证券军工】雷电微力：聚焦相控阵微系统，技术先行助力厚积薄发

⭕毫米波微系统龙头，订单释放业绩快速增长。雷电微力是毫米波微系统龙头企业，产品广泛应用于雷达、通信等领域，公司掌握毫米波微系统核心技术，业务覆盖全产业链各环节，已建立完整的研发和生产体系，是国内少数能够提供毫米波微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一。公司参与的某项目进入批产列装阶段，2019年以来收入业绩保持高速增长，2022年2月公告新增共计24亿订单合同，随订单陆续生产、交付，公司2022H实现营收4.43亿元，同比+13.94%；实现归母净利1.94亿元，同比+68.5% ，预计“十

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调研纪要

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【天风电新】隆盛科技：EGR+铁芯双轮驱动，绑定比亚迪与特斯拉业绩确定性强-0925

🌼EGR与铁芯共振向上，发力新能源前景广阔公司深耕柴油EGR领域多年，在商用车市场实现国产替代，加速向新能源延伸布局，EGR+马达铁芯双轮驱动，同时受益混动与纯电车型增长，成长空间广阔。 🌼混动乘用车标配EGR大势所趋，逐步突破自主混动车企混动车为何需要EGR？过去乘用车EGR渗透率较低，其主要应用于商用车以满足日益严苛的排放标准。而混动装配EGR意义在于对抗混动高热效率发动机产生的副作用，间接提升发动机动力性与节能性，成为高性价比、不可或缺的装置。目前比亚迪、长城、吉利、两田等车企混动

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火电建设加速哪些标的受益各地“两个细则”陆续出台成本向下游传导

【申万公用 | 周观点】【火电建设加速哪些标的受益】供电紧张重现，煤电“托底保供”作用凸显，十四五煤电投资有望提速，火电上游的设备及工程环节将迎来优先受益，十四五期间煤电装备市场空间有望达3535亿元。 ⚡三大核心主机设备：格局稳定，东方电气在锅炉方面处于领先位置，上海电气在汽轮机和发电机处于领先位置。 ⚡辅机及配套设备：价值量小，市场相对分散，龙头业绩弹性较大，建议关注华电重工、龙净环保、力源科技、青达环保。 ⚡中大型电站锅炉：切入灵活性改造市场，建议关注西子节能、华光环能。【各地“两个细

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#产能：目前公司产能5gw电池+5gw组件，今年10月中新投5gw组件。此外公司布局滁州电池、切片、组件新扩各10gw，其中一期电池10gw23年中投产，剩余产能明年底陆续匹配，未来考虑布局硅片产能。 #出货：今年上半年组件出货1.9gw，全年目标6gw，根据股权激励计划22-25年分别出货6、10（topcon3-4gw）、15、20gw，实际出货或将更高。 #TOPCon：公司此前中试线采用LP路线，后续量产倾向于PE路线，设备公司均有布局，预计年底确定工艺路线采购，明年上半年陆续投产

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宁德时代：获北美储能大单，打造公司第二增长极

宁德时代宣布与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合作协议，将在三年时间内为后者供应10GWh的先进储能产品。宁德时代将为 FlexGen供应集装箱式液冷储能产品EnerC。该款产品兼具IP55防护等级和C5防腐等级，可完美适应多种极端天气，同时满足全系统20年安全可靠运行。凭借业内领先的高集成液冷系统设计，EnerC的能量密度可以达到259.7kWh/m2，较传统风冷系统提高了近两倍。目前，宁德时代和FlexGen在储能系统项目方面的合作已超过2.5GWh。宁德时代储能业务在北美

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【中信建投军工】继续强推下半年三大金股：光威复材、西部材料、智明达！

光威复材：碳纤维龙头，受益于下一轮军机新型号扩产，DD、高端民品提供新增量！ CCF700G碳纤维通过装机评审，实现对现有航空装备全系列覆盖，有力地丰富了碳纤维产品线，提高了抗风险能力和核心竞争力，未来有望成为公司的一大业绩增韧点。碳纤维业务快速增长，22Q2业绩显著改善，中长期向上拐点已现。H1公司实现营收13.14亿元（+2.42%），归母净利润5.06亿元（+16.48%）。22Q2实现营收7.24亿元，同/环比+9.90%/+22.46%；归母净利润2.98亿元，同/环比+38.27%

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上海港湾交流要点

1.由于地下地形复杂，部分勘探报告不准确，软地基处理更依赖施工方经验积累及后续方案优化能力。公司专注于软地基，拥有二十余年经验，承接了像南海岛礁（中交疏浚吹填，公司固化）等一批复杂工程，业务70%-80在境外，主要是东南亚、中东、拉美等地。服务领域主要包括大基建的市政、港口、机场，制造业、化工业，岛屿等。全年新签订单计划约15亿，1年内转化完毕。 2.软地基处理技术主要包含打桩、换填、真空堆载预压、高真空击密等，公司主要技术包含高真空击密，真空预压及振冲密实，相较同行可以省下20-30%的成本，

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赤峰黄金股份回购进展

股份回购内容：赤峰黄金拟用于本次回购的资金总额为人民币3-6亿元，回购价格为不超过人民币20元/股，本次拟回购数量不超过41,597,700股，约占公司当前总股本的2.50%。本次回购实施期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起不超过12个月。股份回购进展：截至2022年9月月底，公司已累计回购股份1,990,000股，占公司总股本的比例为0.12%，购买的最高价为人民币15.08元/股、最低价为人民币15.01元/股，已支付的资金总额为人民币2,991.73万元（不含交易费用）。

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业绩展望：后面3-4年收入与净利润预期分别会有30-40％与20%CAGR增速，其中大 B 客户能带来稳定的20%CAGR，小 B 能带来30-40%増速。主要的增速来源： 1）以瑞星为例，近期进入大 B 的供应商名单之后会从单品扩展到多品的3年以上周期，能带来稳健20-30%CAGR增速。 2）小 B 是潜在高毛利客户，通过经销商整合会有明显的规模效益。 3)新品的扩展。经销商体系：在小 B 端经销商体系比较乱，没有整理好，管理体系一般。今年有区域的划分，层级有优化。在学习安井食品，针

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索通发展：预焙阳极价格拐点显现，单吨净利有所提升

根据百川数据，山东某铝厂2022年10月预焙阳极采购基准价环比9月上涨180元/吨，执行现货价7180元/吨，承兑价格为7215元/吨。我们认为，现货价格上行，主因是石油焦价格高位推涨、运输费用上调，成本上升对预焙阳极价格支撑加强。下游需求来看，电解铝厂虽受限电影响局部地区开工承压，但整体开工率保持高位，下游需求良好。预焙阳极价格触底反弹趋势符合预期，预计10月价格开始上涨明显。经测算，目前预焙阳极行业单吨净利约430元/吨，较九月中旬上涨约30元/吨。公司稳态比行业高出约300元/吨的利润，

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👉特斯拉于2022 AI Day发布最新版本的Optimus机器人，能够实现直立行走、搬运、洒水等复杂动作。具体来看： 1）硬件：通过减速机+传感器来实现运动，全身包含50个自由度，躯干28个，双手各11个自由度。同时通过仿生技术来优化结构，提升可靠性。 2）动力系统：搭载中央电池组，将会维持机器人一整天的工作；且为减少元件数量和功耗，特斯拉将部分传感器和充放电功能都集中于动力系统。 3）运动控制：搭载特斯拉汽车同款的FSD计算系统，并结合自动驾驶的视觉处理和传感技术，以确保机器人保持良好的姿

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紫燕食品：佐餐卤味领军者，多维度构筑壁垒

■9月26日上市在即，佐餐卤领军者更进一步。紫燕食品主要从事卤制食品的研发、生产和销售，主打以鸡、鸭、鹅、猪、牛、蔬菜、水产品、豆制品等为原料的卤制品。2019-2021及2022H1公司营收分别为24.35/26.13/30.92/16.37亿元，同比+21.6%/+7.31%/+18.34%/+16.52%。公司主打夫妻肺片、整禽类等佐餐卤味，其中夫妻肺片营收占比近三年维持在31%左右。股权方面，钟怀军、邓惠玲、钟勤川、钟勤沁、戈吴超五人直接及间接合计控制公司88.58%的表决权，为公司实际

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⭕毫米波微系统龙头，订单释放业绩快速增长。雷电微力是毫米波微系统龙头企业，产品广泛应用于雷达、通信等领域，公司掌握毫米波微系统核心技术，业务覆盖全产业链各环节，已建立完整的研发和生产体系，是国内少数能够提供毫米波微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一。公司参与的某项目进入批产列装阶段，2019年以来收入业绩保持高速增长，2022年2月公告新增共计24亿订单合同，随订单陆续生产、交付，公司2022H实现营收4.43亿元，同比+13.94%；实现归母净利1.94亿元，同比+68.5% ，预计“十

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【天风电新】隆盛科技：EGR+铁芯双轮驱动，绑定比亚迪与特斯拉业绩确定性强-0925

🌼EGR与铁芯共振向上，发力新能源前景广阔公司深耕柴油EGR领域多年，在商用车市场实现国产替代，加速向新能源延伸布局，EGR+马达铁芯双轮驱动，同时受益混动与纯电车型增长，成长空间广阔。 🌼混动乘用车标配EGR大势所趋，逐步突破自主混动车企混动车为何需要EGR？过去乘用车EGR渗透率较低，其主要应用于商用车以满足日益严苛的排放标准。而混动装配EGR意义在于对抗混动高热效率发动机产生的副作用，间接提升发动机动力性与节能性，成为高性价比、不可或缺的装置。目前比亚迪、长城、吉利、两田等车企混动

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火电建设加速哪些标的受益各地“两个细则”陆续出台成本向下游传导

【申万公用 | 周观点】【火电建设加速哪些标的受益】供电紧张重现，煤电“托底保供”作用凸显，十四五煤电投资有望提速，火电上游的设备及工程环节将迎来优先受益，十四五期间煤电装备市场空间有望达3535亿元。 ⚡三大核心主机设备：格局稳定，东方电气在锅炉方面处于领先位置，上海电气在汽轮机和发电机处于领先位置。 ⚡辅机及配套设备：价值量小，市场相对分散，龙头业绩弹性较大，建议关注华电重工、龙净环保、力源科技、青达环保。 ⚡中大型电站锅炉：切入灵活性改造市场，建议关注西子节能、华光环能。【各地“两个细

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调研纪要

2022-09-25 23:15:04

亿晶光电跟踪笔记 0925

#产能：目前公司产能5gw电池+5gw组件，今年10月中新投5gw组件。此外公司布局滁州电池、切片、组件新扩各10gw，其中一期电池10gw23年中投产，剩余产能明年底陆续匹配，未来考虑布局硅片产能。 #出货：今年上半年组件出货1.9gw，全年目标6gw，根据股权激励计划22-25年分别出货6、10（topcon3-4gw）、15、20gw，实际出货或将更高。 #TOPCon：公司此前中试线采用LP路线，后续量产倾向于PE路线，设备公司均有布局，预计年底确定工艺路线采购，明年上半年陆续投产

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亿晶光电

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调研纪要

2022-09-25 23:14:50

宁德时代：获北美储能大单，打造公司第二增长极

宁德时代宣布与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合作协议，将在三年时间内为后者供应10GWh的先进储能产品。宁德时代将为 FlexGen供应集装箱式液冷储能产品EnerC。该款产品兼具IP55防护等级和C5防腐等级，可完美适应多种极端天气，同时满足全系统20年安全可靠运行。凭借业内领先的高集成液冷系统设计，EnerC的能量密度可以达到259.7kWh/m2，较传统风冷系统提高了近两倍。目前，宁德时代和FlexGen在储能系统项目方面的合作已超过2.5GWh。宁德时代储能业务在北美

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宁德时代

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调研纪要

2022-09-23 00:21:42

会议录音：东方电缆 20220922

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东方电缆

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调研纪要

2022-09-23 00:21:05

会议录音：招商轮船 20220922

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招商轮船

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调研纪要

2022-09-22 23:50:50

【中信建投军工】继续强推下半年三大金股：光威复材、西部材料、智明达！

光威复材：碳纤维龙头，受益于下一轮军机新型号扩产，DD、高端民品提供新增量！ CCF700G碳纤维通过装机评审，实现对现有航空装备全系列覆盖，有力地丰富了碳纤维产品线，提高了抗风险能力和核心竞争力，未来有望成为公司的一大业绩增韧点。碳纤维业务快速增长，22Q2业绩显著改善，中长期向上拐点已现。H1公司实现营收13.14亿元（+2.42%），归母净利润5.06亿元（+16.48%）。22Q2实现营收7.24亿元，同/环比+9.90%/+22.46%；归母净利润2.98亿元，同/环比+38.27%

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光威复材
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西部材料
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智明达

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调研纪要

2022-09-22 23:50:19

上海港湾交流要点

1.由于地下地形复杂，部分勘探报告不准确，软地基处理更依赖施工方经验积累及后续方案优化能力。公司专注于软地基，拥有二十余年经验，承接了像南海岛礁（中交疏浚吹填，公司固化）等一批复杂工程，业务70%-80在境外，主要是东南亚、中东、拉美等地。服务领域主要包括大基建的市政、港口、机场，制造业、化工业，岛屿等。全年新签订单计划约15亿，1年内转化完毕。 2.软地基处理技术主要包含打桩、换填、真空堆载预压、高真空击密等，公司主要技术包含高真空击密，真空预压及振冲密实，相较同行可以省下20-30%的成本，

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上海港湾

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