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2025-07-16 07:17:45
液冷,AI算力时代,液冷需求爆发
作者: 童非 (浙商深度) 投资要点 液冷介绍:冷板式液冷为当下主流,多线并进重构解决方案 液冷技术可以分为直接接触式和间接接触式两种,直接接触式包括单相浸没式液冷、两相浸没式液冷、喷淋式液冷;间接接触式包括单相冷板式液冷、两相冷板式液冷。多条液冷技术路线快速发展,针对不同应用场景各具优势,其中单相冷板式液冷在液冷数据中心的应用占比达90%以上,是现阶段及未来一段时间业内主流的液冷技术方案。单相浸没式液冷节能优势更突出,且近年来该技术逐步趋于成熟,相关产业链快速发展完善,小规模商用不断推进。此外
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2025-07-15 07:27:51
“反内卷”,被低估的决心
(申万宏源) 国内——“反内卷”,被低估的决心 (一)本轮“反内卷”,有何不同? 中央财经委员会第六次会议召开,以纵深推进全国统一大市场建设为主题,为“综合整治内卷式竞争”政策部署指明方向。 相比过往,本轮“反内卷”或站位更高,覆盖面更广,协同性更强。 企业视角看,本轮“内卷”涉及行业,多为中下游、且多行业民营占比超50%。 见微知著,部分行业“内卷”症结或在于营收增速大幅回落与固定费用刚性的矛盾,使得企业不得不采用降价等方式追求“规模经济”。 (二)“内卷”可能带来的负反馈? 低价竞争作为企业
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2025-07-14 07:21:16
RDA,链接加密货币和数据要素的桥梁
作者:赵阳,夏瀛韬,杨楠 (国投计算机) 7月10日,上海市国资委党委召开中心组学习会,围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习。此前7月2日,上海数据交易交所在财政部主管的中央级财经媒体发表署名文章《RDA:数据要素价值化探索》,首次提出RDA(Real Data Assets)新范式,以期构建链接加密货币和数据要素的桥梁。 RDA:实数融合新范式、数据价值化新引擎 RWA(Real Word Assets)作为资产价值化新赛道,具有经济性、共识性、真实性、流动性、透明性五
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2025-07-13 08:52:23
投资晨报 2025.07.13 星期日
标普全球林怀滨:电池成本下降,叠加销量快速上升的规模效应,推动了纯电车企利润率快速上升,预计未来2-3年将有一批新能源车企业迎来盈亏平衡浪潮。非豪华新能源品牌的盈亏平衡点大概年销量在50万辆左右;豪华新能源品牌约在35万辆左右。 克而瑞:二季度以来,二手房成交热度稳步回落。居民当前购买力,主要呈现出以下特征,京沪总价1000万以上豪宅市场需求稳中有增;刚改客群即总价段处于300-600万成交占比显著回调,客户观望情绪持续加剧;低总价段即200万以内极致刚需客群消费降级较为严重。 光明网:今年,全
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投资晨报 2025.07.12 星期六
财政部:进一步加强国有险企长周期考核,净资产收益率调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”;将资本保值增值率调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”。以降低市场波动对国有商业保险公司当年绩效评价结果的影响,引导其长期投资、价值投资、稳健投资,更好发挥其长期机构投资者作用。 中汽协:为严格防止“内卷外溢”,正在采取措施,推动汽车企业在出海过程中尊重当地文化和法律,保证出海有序成长。这段时间以来,反内卷工作取得了积极的进展,行业主流企业也主动作为,加强自律。当前反内卷治理工作还在不断
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AI算力的钟摆,轮回与节奏(国盛通信)
作者:宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷 事件:本周英伟达股价创历史新高,市值再成全球第一。截至周五收盘股价达157.8美元,周涨幅达9.7%,市值逼近3.85万亿美元;同时带动国内算力板块上涨,其中新易盛、中际旭创本周涨幅分别为12%、6.9%。我们认为,资本市场再次聚焦AI,不仅是对英伟达的看好,更是对算力产业长期前景的再次投票。 【AI产业实质:长周期技术革命而非“主题炒作”】 今年以来,AI对于各企业的作用已愈发清晰。无论是用户数、AI对企业营收贡献还是技术突破均表明,AI正从“想象空间”
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科技自主可控,半导体持续复苏
(招商证券) 鄢凡,王恬,谌薇 进入25Q2以来,海外对国内半导体先进制程代工、算力芯片等出口管制仍趋严,但在此背景下国内先进制程产能和良率持续提升,国内沐曦和摩尔线程招股书均强调国内先进代工、HBM和2.5D封装等供应链自主可控提速,部分半导体设备/材料等厂商25Q2签单和业绩增长趋势向好。同时,国内半导体其他环节如存储/模拟/MCU等细分领域景气度持续回暖,部分SoC厂商指引下游需求依然旺盛。建议关注国内自主可控提速的半导体代工/设备/材料/零部件/算力芯片等领域、景气周期边际复苏叠加创新加
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哪些行业将受益于“反内卷”政策?
(东吴证券) 策略——哪些行业将受益于“反内卷”政策? 7月1日中央财经委员会第六次会议强调“纵深推进全国统一大市场建设”,提出“依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出”,同日《求是》发文《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》,市场对于“反内卷”政策思路下相关行业供需格局改善的关注度明显提升。 (一)反内卷 本次决策层引导“反内卷”契合宏观层面价格水平回升及产业端提升资源配置效率的需求。 “反内卷”是解决当前宏观经济发展矛盾和产业无序竞争“囚徒困境”的客观需求,并
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国内——“反内卷”的下一步
(民生证券) 国内——“反内卷”的下一步 当下恰逢中央首提“反内卷”一周年,从财经委会议前瞻即将召开的7月政治局会议,“反内卷”可能会进入一个新的阶段。去年7月政治局会议首提“防止‘内卷式’恶性竞争”,一周年之际财经委开会再提“治理企业低价无序竞争”,意味着在今年7月政治局会议的准备过程中,“反内卷”也将进入一个新的阶段。 (一)如何理解“反内卷”可能进入新阶段 今年的年中经济回顾具有特殊意义,一方面是决策层“例行”审视上半年经济运行中出现的问题,另一方面也是为了更好与“十五五”规划相衔接。预计
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投资晨报 2025.07.06 星期日
湖北能源:进入7月,全省迎来今夏首轮大范围晴热高温天气,最高气温达38℃以上,局地40℃以上。7月4日,省电网负荷再创历史新高。省内10台火电机组全开运行,在稳定电力供应、增强系统调节能力方面发挥关键作用。 澎湃新闻:“苏超”赛事以来,江苏省休闲玩乐消费线上订单稳居华东第一,同比增速达到40%左右。美团旅行数据显示,本周末,江苏各地的酒店过夜连住客人数量显著增长,南京、徐州、淮安等主场城市五星酒店预订量同比增长超59%,景区门票订单量同比增长超255%。 央视财经:暑运期间,民航国际市场预计恢复
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投资晨报 2025.07.05 星期六
能源局:近日,我国多地出现持续高温,带动用电负荷快速增长。7月4日,全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦,同比增长接近1.5亿千瓦,创历史新高。其中,华东电网负荷达4.22亿千瓦,空调负荷占比约37%。 21世纪经济报道:据悉,7月3日,工信部组织的第十五次制造企业座谈会聚焦光伏行业。一位参会企业负责人称,国家整治行业无序竞争力度将加大,相关部门已走访主要企业,要求上报成本价,后续若低于成本价销售或受重罚。 中指院:上半年,百城二手住宅价格累计下跌3.60%。在优质改善项目入市带动下,百城新房价
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稀土,何以成为反制“杀手锏”?
(财通证券) 稀土,何以成为反制“杀手锏”? (一)稀土为何如此重要? 稀土元素包括元素周期表中从镧到镥的 15 种镧系元素,以及过渡金属钪和钇。根据原子序数可以分为轻、重两类,其中重稀土元素更加稀少,提取工业也更加复杂。 稀土是军事领域和新经济产业的必需品。稀土质地较软,延展性好,不仅被用作化学反应的催化剂,也用于高端玻璃陶瓷的生产以及光纤的制造,服务于国防、航空航天、能源、电信、电子和运输等部门。 国防军工离不开稀土元素。首先,在现代武器系统中,稀土不可或缺,主要集中于三大领域:一是小型高性
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专项债土地收储加速,房地产延续止跌回稳态势
(中诚信国际) 蒋螣,应治亚 为减少存量土地、改善供求、增强市场流动性以稳定房地产市场,国家出台系列政策允许专项债券用于土地储备收购,并进一步细化资金使用、审核等安排。政策落地后各地积极响应,截至6月22日已公示超4,200块宗地收储计划,资金规模近4,777亿元,目前已发行专项债仅占公示规模的36%,后续发行有望提速。长远来看,该政策有助于优化资源配置、缓解企业资金压力、稳定市场预期;此外,对于存量闲置土地亦当进一步鼓励通过“调、转、换”的方式进行资产盘活。 自2024年10月国新办发布会明确
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2025年中期经济与资产展望,调整就是机会
(国盛) 作者:熊园,刘新宇,杨涛 回顾上半年,不确定性多、预期差大,关税是最大扰动,我国宏观环境整体呈现“经济强韧性、政策有定力、资产高波动”的特征。 展望下半年,我国经济、政策、资产基准情形应是:外需压力可能显著加大、内需延续偏弱;鉴于上半年GDP增速有望在5.2%左右偏高水平,预示下半年GDP增速即便降至4.7%左右、也能基本“保5%”,也预示下半年政策可能难以强刺激,应会更注重抓落实、做好增量政策储备,方向上应更聚焦稳就业、保民生、稳消费、稳地产、稳市场等,力度上可能更接近“托而不
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2025-07-01 07:28:04
A股进入牛市II阶段,成因和方向(招商)
作者: 张夏,涂婧清,陈星宇 当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,市场正在消灭高内在回报率股票,从而引发A股重新估值,叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制,A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上,选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数是稳健的选择;而在指数突破上行的赛道也是这个阶段弹性的选择。市场空间大、低渗透率的方向包括AI硬件及应用,人形机器人,固态电池,半导体国产化,可控核聚变,军贸出海,新消费。左手高质量股票,右手大空间
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液冷,AI算力时代,液冷需求爆发
作者: 童非 (浙商深度) 投资要点 液冷介绍:冷板式液冷为当下主流,多线并进重构解决方案 液冷技术可以分为直接接触式和间接接触式两种,直接接触式包括单相浸没式液冷、两相浸没式液冷、喷淋式液冷;间接接触式包括单相冷板式液冷、两相冷板式液冷。多条液冷技术路线快速发展,针对不同应用场景各具优势,其中单相冷板式液冷在液冷数据中心的应用占比达90%以上,是现阶段及未来一段时间业内主流的液冷技术方案。单相浸没式液冷节能优势更突出,且近年来该技术逐步趋于成熟,相关产业链快速发展完善,小规模商用不断推进。此外
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“反内卷”,被低估的决心
(申万宏源) 国内——“反内卷”,被低估的决心 (一)本轮“反内卷”,有何不同? 中央财经委员会第六次会议召开,以纵深推进全国统一大市场建设为主题,为“综合整治内卷式竞争”政策部署指明方向。 相比过往,本轮“反内卷”或站位更高,覆盖面更广,协同性更强。 企业视角看,本轮“内卷”涉及行业,多为中下游、且多行业民营占比超50%。 见微知著,部分行业“内卷”症结或在于营收增速大幅回落与固定费用刚性的矛盾,使得企业不得不采用降价等方式追求“规模经济”。 (二)“内卷”可能带来的负反馈? 低价竞争作为企业
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RDA,链接加密货币和数据要素的桥梁
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作者:宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷 事件:本周英伟达股价创历史新高,市值再成全球第一。截至周五收盘股价达157.8美元,周涨幅达9.7%,市值逼近3.85万亿美元;同时带动国内算力板块上涨,其中新易盛、中际旭创本周涨幅分别为12%、6.9%。我们认为,资本市场再次聚焦AI,不仅是对英伟达的看好,更是对算力产业长期前景的再次投票。 【AI产业实质:长周期技术革命而非“主题炒作”】 今年以来,AI对于各企业的作用已愈发清晰。无论是用户数、AI对企业营收贡献还是技术突破均表明,AI正从“想象空间”
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科技自主可控,半导体持续复苏
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湖北能源:进入7月,全省迎来今夏首轮大范围晴热高温天气,最高气温达38℃以上,局地40℃以上。7月4日,省电网负荷再创历史新高。省内10台火电机组全开运行,在稳定电力供应、增强系统调节能力方面发挥关键作用。 澎湃新闻:“苏超”赛事以来,江苏省休闲玩乐消费线上订单稳居华东第一,同比增速达到40%左右。美团旅行数据显示,本周末,江苏各地的酒店过夜连住客人数量显著增长,南京、徐州、淮安等主场城市五星酒店预订量同比增长超59%,景区门票订单量同比增长超255%。 央视财经:暑运期间,民航国际市场预计恢复
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能源局:近日,我国多地出现持续高温,带动用电负荷快速增长。7月4日,全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦,同比增长接近1.5亿千瓦,创历史新高。其中,华东电网负荷达4.22亿千瓦,空调负荷占比约37%。 21世纪经济报道:据悉,7月3日,工信部组织的第十五次制造企业座谈会聚焦光伏行业。一位参会企业负责人称,国家整治行业无序竞争力度将加大,相关部门已走访主要企业,要求上报成本价,后续若低于成本价销售或受重罚。 中指院:上半年,百城二手住宅价格累计下跌3.60%。在优质改善项目入市带动下,百城新房价
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稀土,何以成为反制“杀手锏”?
(财通证券) 稀土,何以成为反制“杀手锏”? (一)稀土为何如此重要? 稀土元素包括元素周期表中从镧到镥的 15 种镧系元素,以及过渡金属钪和钇。根据原子序数可以分为轻、重两类,其中重稀土元素更加稀少,提取工业也更加复杂。 稀土是军事领域和新经济产业的必需品。稀土质地较软,延展性好,不仅被用作化学反应的催化剂,也用于高端玻璃陶瓷的生产以及光纤的制造,服务于国防、航空航天、能源、电信、电子和运输等部门。 国防军工离不开稀土元素。首先,在现代武器系统中,稀土不可或缺,主要集中于三大领域:一是小型高性
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2025-07-03 07:23:21
专项债土地收储加速,房地产延续止跌回稳态势
(中诚信国际) 蒋螣,应治亚 为减少存量土地、改善供求、增强市场流动性以稳定房地产市场,国家出台系列政策允许专项债券用于土地储备收购,并进一步细化资金使用、审核等安排。政策落地后各地积极响应,截至6月22日已公示超4,200块宗地收储计划,资金规模近4,777亿元,目前已发行专项债仅占公示规模的36%,后续发行有望提速。长远来看,该政策有助于优化资源配置、缓解企业资金压力、稳定市场预期;此外,对于存量闲置土地亦当进一步鼓励通过“调、转、换”的方式进行资产盘活。 自2024年10月国新办发布会明确
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2025年中期经济与资产展望,调整就是机会
(国盛) 作者:熊园,刘新宇,杨涛 回顾上半年,不确定性多、预期差大,关税是最大扰动,我国宏观环境整体呈现“经济强韧性、政策有定力、资产高波动”的特征。 展望下半年,我国经济、政策、资产基准情形应是:外需压力可能显著加大、内需延续偏弱;鉴于上半年GDP增速有望在5.2%左右偏高水平,预示下半年GDP增速即便降至4.7%左右、也能基本“保5%”,也预示下半年政策可能难以强刺激,应会更注重抓落实、做好增量政策储备,方向上应更聚焦稳就业、保民生、稳消费、稳地产、稳市场等,力度上可能更接近“托而不
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A股进入牛市II阶段,成因和方向(招商)
作者: 张夏,涂婧清,陈星宇 当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,市场正在消灭高内在回报率股票,从而引发A股重新估值,叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制,A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上,选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数是稳健的选择;而在指数突破上行的赛道也是这个阶段弹性的选择。市场空间大、低渗透率的方向包括AI硬件及应用,人形机器人,固态电池,半导体国产化,可控核聚变,军贸出海,新消费。左手高质量股票,右手大空间
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液冷,AI算力时代,液冷需求爆发
作者: 童非 (浙商深度) 投资要点 液冷介绍:冷板式液冷为当下主流,多线并进重构解决方案 液冷技术可以分为直接接触式和间接接触式两种,直接接触式包括单相浸没式液冷、两相浸没式液冷、喷淋式液冷;间接接触式包括单相冷板式液冷、两相冷板式液冷。多条液冷技术路线快速发展,针对不同应用场景各具优势,其中单相冷板式液冷在液冷数据中心的应用占比达90%以上,是现阶段及未来一段时间业内主流的液冷技术方案。单相浸没式液冷节能优势更突出,且近年来该技术逐步趋于成熟,相关产业链快速发展完善,小规模商用不断推进。此外
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“反内卷”,被低估的决心
(申万宏源) 国内——“反内卷”,被低估的决心 (一)本轮“反内卷”,有何不同? 中央财经委员会第六次会议召开,以纵深推进全国统一大市场建设为主题,为“综合整治内卷式竞争”政策部署指明方向。 相比过往,本轮“反内卷”或站位更高,覆盖面更广,协同性更强。 企业视角看,本轮“内卷”涉及行业,多为中下游、且多行业民营占比超50%。 见微知著,部分行业“内卷”症结或在于营收增速大幅回落与固定费用刚性的矛盾,使得企业不得不采用降价等方式追求“规模经济”。 (二)“内卷”可能带来的负反馈? 低价竞争作为企业
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2025-07-14 07:21:16
RDA,链接加密货币和数据要素的桥梁
作者:赵阳,夏瀛韬,杨楠 (国投计算机) 7月10日,上海市国资委党委召开中心组学习会,围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习。此前7月2日,上海数据交易交所在财政部主管的中央级财经媒体发表署名文章《RDA:数据要素价值化探索》,首次提出RDA(Real Data Assets)新范式,以期构建链接加密货币和数据要素的桥梁。 RDA:实数融合新范式、数据价值化新引擎 RWA(Real Word Assets)作为资产价值化新赛道,具有经济性、共识性、真实性、流动性、透明性五
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2025-07-13 08:52:23
投资晨报 2025.07.13 星期日
标普全球林怀滨:电池成本下降,叠加销量快速上升的规模效应,推动了纯电车企利润率快速上升,预计未来2-3年将有一批新能源车企业迎来盈亏平衡浪潮。非豪华新能源品牌的盈亏平衡点大概年销量在50万辆左右;豪华新能源品牌约在35万辆左右。 克而瑞:二季度以来,二手房成交热度稳步回落。居民当前购买力,主要呈现出以下特征,京沪总价1000万以上豪宅市场需求稳中有增;刚改客群即总价段处于300-600万成交占比显著回调,客户观望情绪持续加剧;低总价段即200万以内极致刚需客群消费降级较为严重。 光明网:今年,全
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2025-07-12 08:15:59
投资晨报 2025.07.12 星期六
财政部:进一步加强国有险企长周期考核,净资产收益率调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”;将资本保值增值率调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”。以降低市场波动对国有商业保险公司当年绩效评价结果的影响,引导其长期投资、价值投资、稳健投资,更好发挥其长期机构投资者作用。 中汽协:为严格防止“内卷外溢”,正在采取措施,推动汽车企业在出海过程中尊重当地文化和法律,保证出海有序成长。这段时间以来,反内卷工作取得了积极的进展,行业主流企业也主动作为,加强自律。当前反内卷治理工作还在不断
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2025-07-11 07:08:13
AI算力的钟摆,轮回与节奏(国盛通信)
作者:宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷 事件:本周英伟达股价创历史新高,市值再成全球第一。截至周五收盘股价达157.8美元,周涨幅达9.7%,市值逼近3.85万亿美元;同时带动国内算力板块上涨,其中新易盛、中际旭创本周涨幅分别为12%、6.9%。我们认为,资本市场再次聚焦AI,不仅是对英伟达的看好,更是对算力产业长期前景的再次投票。 【AI产业实质:长周期技术革命而非“主题炒作”】 今年以来,AI对于各企业的作用已愈发清晰。无论是用户数、AI对企业营收贡献还是技术突破均表明,AI正从“想象空间”
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科技自主可控,半导体持续复苏
(招商证券) 鄢凡,王恬,谌薇 进入25Q2以来,海外对国内半导体先进制程代工、算力芯片等出口管制仍趋严,但在此背景下国内先进制程产能和良率持续提升,国内沐曦和摩尔线程招股书均强调国内先进代工、HBM和2.5D封装等供应链自主可控提速,部分半导体设备/材料等厂商25Q2签单和业绩增长趋势向好。同时,国内半导体其他环节如存储/模拟/MCU等细分领域景气度持续回暖,部分SoC厂商指引下游需求依然旺盛。建议关注国内自主可控提速的半导体代工/设备/材料/零部件/算力芯片等领域、景气周期边际复苏叠加创新加
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哪些行业将受益于“反内卷”政策?
(东吴证券) 策略——哪些行业将受益于“反内卷”政策? 7月1日中央财经委员会第六次会议强调“纵深推进全国统一大市场建设”,提出“依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出”,同日《求是》发文《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》,市场对于“反内卷”政策思路下相关行业供需格局改善的关注度明显提升。 (一)反内卷 本次决策层引导“反内卷”契合宏观层面价格水平回升及产业端提升资源配置效率的需求。 “反内卷”是解决当前宏观经济发展矛盾和产业无序竞争“囚徒困境”的客观需求,并
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2025-07-07 07:14:31
国内——“反内卷”的下一步
(民生证券) 国内——“反内卷”的下一步 当下恰逢中央首提“反内卷”一周年,从财经委会议前瞻即将召开的7月政治局会议,“反内卷”可能会进入一个新的阶段。去年7月政治局会议首提“防止‘内卷式’恶性竞争”,一周年之际财经委开会再提“治理企业低价无序竞争”,意味着在今年7月政治局会议的准备过程中,“反内卷”也将进入一个新的阶段。 (一)如何理解“反内卷”可能进入新阶段 今年的年中经济回顾具有特殊意义,一方面是决策层“例行”审视上半年经济运行中出现的问题,另一方面也是为了更好与“十五五”规划相衔接。预计
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2025-07-06 09:01:00
投资晨报 2025.07.06 星期日
湖北能源:进入7月,全省迎来今夏首轮大范围晴热高温天气,最高气温达38℃以上,局地40℃以上。7月4日,省电网负荷再创历史新高。省内10台火电机组全开运行,在稳定电力供应、增强系统调节能力方面发挥关键作用。 澎湃新闻:“苏超”赛事以来,江苏省休闲玩乐消费线上订单稳居华东第一,同比增速达到40%左右。美团旅行数据显示,本周末,江苏各地的酒店过夜连住客人数量显著增长,南京、徐州、淮安等主场城市五星酒店预订量同比增长超59%,景区门票订单量同比增长超255%。 央视财经:暑运期间,民航国际市场预计恢复
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2025-07-05 09:11:28
投资晨报 2025.07.05 星期六
能源局:近日,我国多地出现持续高温,带动用电负荷快速增长。7月4日,全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦,同比增长接近1.5亿千瓦,创历史新高。其中,华东电网负荷达4.22亿千瓦,空调负荷占比约37%。 21世纪经济报道:据悉,7月3日,工信部组织的第十五次制造企业座谈会聚焦光伏行业。一位参会企业负责人称,国家整治行业无序竞争力度将加大,相关部门已走访主要企业,要求上报成本价,后续若低于成本价销售或受重罚。 中指院:上半年,百城二手住宅价格累计下跌3.60%。在优质改善项目入市带动下,百城新房价
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2025-07-04 07:24:57
稀土,何以成为反制“杀手锏”?
(财通证券) 稀土,何以成为反制“杀手锏”? (一)稀土为何如此重要? 稀土元素包括元素周期表中从镧到镥的 15 种镧系元素,以及过渡金属钪和钇。根据原子序数可以分为轻、重两类,其中重稀土元素更加稀少,提取工业也更加复杂。 稀土是军事领域和新经济产业的必需品。稀土质地较软,延展性好,不仅被用作化学反应的催化剂,也用于高端玻璃陶瓷的生产以及光纤的制造,服务于国防、航空航天、能源、电信、电子和运输等部门。 国防军工离不开稀土元素。首先,在现代武器系统中,稀土不可或缺,主要集中于三大领域:一是小型高性
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专项债土地收储加速,房地产延续止跌回稳态势
(中诚信国际) 蒋螣,应治亚 为减少存量土地、改善供求、增强市场流动性以稳定房地产市场,国家出台系列政策允许专项债券用于土地储备收购,并进一步细化资金使用、审核等安排。政策落地后各地积极响应,截至6月22日已公示超4,200块宗地收储计划,资金规模近4,777亿元,目前已发行专项债仅占公示规模的36%,后续发行有望提速。长远来看,该政策有助于优化资源配置、缓解企业资金压力、稳定市场预期;此外,对于存量闲置土地亦当进一步鼓励通过“调、转、换”的方式进行资产盘活。 自2024年10月国新办发布会明确
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2025年中期经济与资产展望,调整就是机会
(国盛) 作者:熊园,刘新宇,杨涛 回顾上半年,不确定性多、预期差大,关税是最大扰动,我国宏观环境整体呈现“经济强韧性、政策有定力、资产高波动”的特征。 展望下半年,我国经济、政策、资产基准情形应是:外需压力可能显著加大、内需延续偏弱;鉴于上半年GDP增速有望在5.2%左右偏高水平,预示下半年GDP增速即便降至4.7%左右、也能基本“保5%”,也预示下半年政策可能难以强刺激,应会更注重抓落实、做好增量政策储备,方向上应更聚焦稳就业、保民生、稳消费、稳地产、稳市场等,力度上可能更接近“托而不
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A股进入牛市II阶段,成因和方向(招商)
作者: 张夏,涂婧清,陈星宇 当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,市场正在消灭高内在回报率股票,从而引发A股重新估值,叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制,A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上,选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数是稳健的选择;而在指数突破上行的赛道也是这个阶段弹性的选择。市场空间大、低渗透率的方向包括AI硬件及应用,人形机器人,固态电池,半导体国产化,可控核聚变,军贸出海,新消费。左手高质量股票,右手大空间
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液冷,AI算力时代,液冷需求爆发
作者: 童非 (浙商深度) 投资要点 液冷介绍:冷板式液冷为当下主流,多线并进重构解决方案 液冷技术可以分为直接接触式和间接接触式两种,直接接触式包括单相浸没式液冷、两相浸没式液冷、喷淋式液冷;间接接触式包括单相冷板式液冷、两相冷板式液冷。多条液冷技术路线快速发展,针对不同应用场景各具优势,其中单相冷板式液冷在液冷数据中心的应用占比达90%以上,是现阶段及未来一段时间业内主流的液冷技术方案。单相浸没式液冷节能优势更突出,且近年来该技术逐步趋于成熟,相关产业链快速发展完善,小规模商用不断推进。此外
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“反内卷”,被低估的决心
(申万宏源) 国内——“反内卷”,被低估的决心 (一)本轮“反内卷”,有何不同? 中央财经委员会第六次会议召开,以纵深推进全国统一大市场建设为主题,为“综合整治内卷式竞争”政策部署指明方向。 相比过往,本轮“反内卷”或站位更高,覆盖面更广,协同性更强。 企业视角看,本轮“内卷”涉及行业,多为中下游、且多行业民营占比超50%。 见微知著,部分行业“内卷”症结或在于营收增速大幅回落与固定费用刚性的矛盾,使得企业不得不采用降价等方式追求“规模经济”。 (二)“内卷”可能带来的负反馈? 低价竞争作为企业
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作者:赵阳,夏瀛韬,杨楠 (国投计算机) 7月10日,上海市国资委党委召开中心组学习会,围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习。此前7月2日,上海数据交易交所在财政部主管的中央级财经媒体发表署名文章《RDA:数据要素价值化探索》,首次提出RDA(Real Data Assets)新范式,以期构建链接加密货币和数据要素的桥梁。 RDA:实数融合新范式、数据价值化新引擎 RWA(Real Word Assets)作为资产价值化新赛道,具有经济性、共识性、真实性、流动性、透明性五
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科技自主可控,半导体持续复苏
(招商证券) 鄢凡,王恬,谌薇 进入25Q2以来,海外对国内半导体先进制程代工、算力芯片等出口管制仍趋严,但在此背景下国内先进制程产能和良率持续提升,国内沐曦和摩尔线程招股书均强调国内先进代工、HBM和2.5D封装等供应链自主可控提速,部分半导体设备/材料等厂商25Q2签单和业绩增长趋势向好。同时,国内半导体其他环节如存储/模拟/MCU等细分领域景气度持续回暖,部分SoC厂商指引下游需求依然旺盛。建议关注国内自主可控提速的半导体代工/设备/材料/零部件/算力芯片等领域、景气周期边际复苏叠加创新加
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哪些行业将受益于“反内卷”政策?
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国内——“反内卷”的下一步
(民生证券) 国内——“反内卷”的下一步 当下恰逢中央首提“反内卷”一周年,从财经委会议前瞻即将召开的7月政治局会议,“反内卷”可能会进入一个新的阶段。去年7月政治局会议首提“防止‘内卷式’恶性竞争”,一周年之际财经委开会再提“治理企业低价无序竞争”,意味着在今年7月政治局会议的准备过程中,“反内卷”也将进入一个新的阶段。 (一)如何理解“反内卷”可能进入新阶段 今年的年中经济回顾具有特殊意义,一方面是决策层“例行”审视上半年经济运行中出现的问题,另一方面也是为了更好与“十五五”规划相衔接。预计
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投资晨报 2025.07.06 星期日
湖北能源:进入7月,全省迎来今夏首轮大范围晴热高温天气,最高气温达38℃以上,局地40℃以上。7月4日,省电网负荷再创历史新高。省内10台火电机组全开运行,在稳定电力供应、增强系统调节能力方面发挥关键作用。 澎湃新闻:“苏超”赛事以来,江苏省休闲玩乐消费线上订单稳居华东第一,同比增速达到40%左右。美团旅行数据显示,本周末,江苏各地的酒店过夜连住客人数量显著增长,南京、徐州、淮安等主场城市五星酒店预订量同比增长超59%,景区门票订单量同比增长超255%。 央视财经:暑运期间,民航国际市场预计恢复
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投资晨报 2025.07.05 星期六
能源局:近日,我国多地出现持续高温,带动用电负荷快速增长。7月4日,全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦,同比增长接近1.5亿千瓦,创历史新高。其中,华东电网负荷达4.22亿千瓦,空调负荷占比约37%。 21世纪经济报道:据悉,7月3日,工信部组织的第十五次制造企业座谈会聚焦光伏行业。一位参会企业负责人称,国家整治行业无序竞争力度将加大,相关部门已走访主要企业,要求上报成本价,后续若低于成本价销售或受重罚。 中指院:上半年,百城二手住宅价格累计下跌3.60%。在优质改善项目入市带动下,百城新房价
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2025-07-04 07:24:57
稀土,何以成为反制“杀手锏”?
(财通证券) 稀土,何以成为反制“杀手锏”? (一)稀土为何如此重要? 稀土元素包括元素周期表中从镧到镥的 15 种镧系元素,以及过渡金属钪和钇。根据原子序数可以分为轻、重两类,其中重稀土元素更加稀少,提取工业也更加复杂。 稀土是军事领域和新经济产业的必需品。稀土质地较软,延展性好,不仅被用作化学反应的催化剂,也用于高端玻璃陶瓷的生产以及光纤的制造,服务于国防、航空航天、能源、电信、电子和运输等部门。 国防军工离不开稀土元素。首先,在现代武器系统中,稀土不可或缺,主要集中于三大领域:一是小型高性
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专项债土地收储加速,房地产延续止跌回稳态势
(中诚信国际) 蒋螣,应治亚 为减少存量土地、改善供求、增强市场流动性以稳定房地产市场,国家出台系列政策允许专项债券用于土地储备收购,并进一步细化资金使用、审核等安排。政策落地后各地积极响应,截至6月22日已公示超4,200块宗地收储计划,资金规模近4,777亿元,目前已发行专项债仅占公示规模的36%,后续发行有望提速。长远来看,该政策有助于优化资源配置、缓解企业资金压力、稳定市场预期;此外,对于存量闲置土地亦当进一步鼓励通过“调、转、换”的方式进行资产盘活。 自2024年10月国新办发布会明确
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2025年中期经济与资产展望,调整就是机会
(国盛) 作者:熊园,刘新宇,杨涛 回顾上半年,不确定性多、预期差大,关税是最大扰动,我国宏观环境整体呈现“经济强韧性、政策有定力、资产高波动”的特征。 展望下半年,我国经济、政策、资产基准情形应是:外需压力可能显著加大、内需延续偏弱;鉴于上半年GDP增速有望在5.2%左右偏高水平,预示下半年GDP增速即便降至4.7%左右、也能基本“保5%”,也预示下半年政策可能难以强刺激,应会更注重抓落实、做好增量政策储备,方向上应更聚焦稳就业、保民生、稳消费、稳地产、稳市场等,力度上可能更接近“托而不
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A股进入牛市II阶段,成因和方向(招商)
作者: 张夏,涂婧清,陈星宇 当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,市场正在消灭高内在回报率股票,从而引发A股重新估值,叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制,A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上,选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数是稳健的选择;而在指数突破上行的赛道也是这个阶段弹性的选择。市场空间大、低渗透率的方向包括AI硬件及应用,人形机器人,固态电池,半导体国产化,可控核聚变,军贸出海,新消费。左手高质量股票,右手大空间
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2025-07-16 07:17:45
液冷,AI算力时代,液冷需求爆发
作者: 童非 (浙商深度) 投资要点 液冷介绍:冷板式液冷为当下主流,多线并进重构解决方案 液冷技术可以分为直接接触式和间接接触式两种,直接接触式包括单相浸没式液冷、两相浸没式液冷、喷淋式液冷;间接接触式包括单相冷板式液冷、两相冷板式液冷。多条液冷技术路线快速发展,针对不同应用场景各具优势,其中单相冷板式液冷在液冷数据中心的应用占比达90%以上,是现阶段及未来一段时间业内主流的液冷技术方案。单相浸没式液冷节能优势更突出,且近年来该技术逐步趋于成熟,相关产业链快速发展完善,小规模商用不断推进。此外
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“反内卷”,被低估的决心
(申万宏源) 国内——“反内卷”,被低估的决心 (一)本轮“反内卷”,有何不同? 中央财经委员会第六次会议召开,以纵深推进全国统一大市场建设为主题,为“综合整治内卷式竞争”政策部署指明方向。 相比过往,本轮“反内卷”或站位更高,覆盖面更广,协同性更强。 企业视角看,本轮“内卷”涉及行业,多为中下游、且多行业民营占比超50%。 见微知著,部分行业“内卷”症结或在于营收增速大幅回落与固定费用刚性的矛盾,使得企业不得不采用降价等方式追求“规模经济”。 (二)“内卷”可能带来的负反馈? 低价竞争作为企业
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2025-07-14 07:21:16
RDA,链接加密货币和数据要素的桥梁
作者:赵阳,夏瀛韬,杨楠 (国投计算机) 7月10日,上海市国资委党委召开中心组学习会,围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习。此前7月2日,上海数据交易交所在财政部主管的中央级财经媒体发表署名文章《RDA:数据要素价值化探索》,首次提出RDA(Real Data Assets)新范式,以期构建链接加密货币和数据要素的桥梁。 RDA:实数融合新范式、数据价值化新引擎 RWA(Real Word Assets)作为资产价值化新赛道,具有经济性、共识性、真实性、流动性、透明性五
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2025-07-13 08:52:23
投资晨报 2025.07.13 星期日
标普全球林怀滨:电池成本下降,叠加销量快速上升的规模效应,推动了纯电车企利润率快速上升,预计未来2-3年将有一批新能源车企业迎来盈亏平衡浪潮。非豪华新能源品牌的盈亏平衡点大概年销量在50万辆左右;豪华新能源品牌约在35万辆左右。 克而瑞:二季度以来,二手房成交热度稳步回落。居民当前购买力,主要呈现出以下特征,京沪总价1000万以上豪宅市场需求稳中有增;刚改客群即总价段处于300-600万成交占比显著回调,客户观望情绪持续加剧;低总价段即200万以内极致刚需客群消费降级较为严重。 光明网:今年,全
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2025-07-12 08:15:59
投资晨报 2025.07.12 星期六
财政部:进一步加强国有险企长周期考核,净资产收益率调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”;将资本保值增值率调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”。以降低市场波动对国有商业保险公司当年绩效评价结果的影响,引导其长期投资、价值投资、稳健投资,更好发挥其长期机构投资者作用。 中汽协:为严格防止“内卷外溢”,正在采取措施,推动汽车企业在出海过程中尊重当地文化和法律,保证出海有序成长。这段时间以来,反内卷工作取得了积极的进展,行业主流企业也主动作为,加强自律。当前反内卷治理工作还在不断
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2025-07-11 07:08:13
AI算力的钟摆,轮回与节奏(国盛通信)
作者:宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷 事件:本周英伟达股价创历史新高,市值再成全球第一。截至周五收盘股价达157.8美元,周涨幅达9.7%,市值逼近3.85万亿美元;同时带动国内算力板块上涨,其中新易盛、中际旭创本周涨幅分别为12%、6.9%。我们认为,资本市场再次聚焦AI,不仅是对英伟达的看好,更是对算力产业长期前景的再次投票。 【AI产业实质:长周期技术革命而非“主题炒作”】 今年以来,AI对于各企业的作用已愈发清晰。无论是用户数、AI对企业营收贡献还是技术突破均表明,AI正从“想象空间”
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科技自主可控,半导体持续复苏
(招商证券) 鄢凡,王恬,谌薇 进入25Q2以来,海外对国内半导体先进制程代工、算力芯片等出口管制仍趋严,但在此背景下国内先进制程产能和良率持续提升,国内沐曦和摩尔线程招股书均强调国内先进代工、HBM和2.5D封装等供应链自主可控提速,部分半导体设备/材料等厂商25Q2签单和业绩增长趋势向好。同时,国内半导体其他环节如存储/模拟/MCU等细分领域景气度持续回暖,部分SoC厂商指引下游需求依然旺盛。建议关注国内自主可控提速的半导体代工/设备/材料/零部件/算力芯片等领域、景气周期边际复苏叠加创新加
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哪些行业将受益于“反内卷”政策?
(东吴证券) 策略——哪些行业将受益于“反内卷”政策? 7月1日中央财经委员会第六次会议强调“纵深推进全国统一大市场建设”,提出“依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出”,同日《求是》发文《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》,市场对于“反内卷”政策思路下相关行业供需格局改善的关注度明显提升。 (一)反内卷 本次决策层引导“反内卷”契合宏观层面价格水平回升及产业端提升资源配置效率的需求。 “反内卷”是解决当前宏观经济发展矛盾和产业无序竞争“囚徒困境”的客观需求,并
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国内——“反内卷”的下一步
(民生证券) 国内——“反内卷”的下一步 当下恰逢中央首提“反内卷”一周年,从财经委会议前瞻即将召开的7月政治局会议,“反内卷”可能会进入一个新的阶段。去年7月政治局会议首提“防止‘内卷式’恶性竞争”,一周年之际财经委开会再提“治理企业低价无序竞争”,意味着在今年7月政治局会议的准备过程中,“反内卷”也将进入一个新的阶段。 (一)如何理解“反内卷”可能进入新阶段 今年的年中经济回顾具有特殊意义,一方面是决策层“例行”审视上半年经济运行中出现的问题,另一方面也是为了更好与“十五五”规划相衔接。预计
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湖北能源:进入7月,全省迎来今夏首轮大范围晴热高温天气,最高气温达38℃以上,局地40℃以上。7月4日,省电网负荷再创历史新高。省内10台火电机组全开运行,在稳定电力供应、增强系统调节能力方面发挥关键作用。 澎湃新闻:“苏超”赛事以来,江苏省休闲玩乐消费线上订单稳居华东第一,同比增速达到40%左右。美团旅行数据显示,本周末,江苏各地的酒店过夜连住客人数量显著增长,南京、徐州、淮安等主场城市五星酒店预订量同比增长超59%,景区门票订单量同比增长超255%。 央视财经:暑运期间,民航国际市场预计恢复
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能源局:近日,我国多地出现持续高温,带动用电负荷快速增长。7月4日,全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦,同比增长接近1.5亿千瓦,创历史新高。其中,华东电网负荷达4.22亿千瓦,空调负荷占比约37%。 21世纪经济报道:据悉,7月3日,工信部组织的第十五次制造企业座谈会聚焦光伏行业。一位参会企业负责人称,国家整治行业无序竞争力度将加大,相关部门已走访主要企业,要求上报成本价,后续若低于成本价销售或受重罚。 中指院:上半年,百城二手住宅价格累计下跌3.60%。在优质改善项目入市带动下,百城新房价
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稀土,何以成为反制“杀手锏”?
(财通证券) 稀土,何以成为反制“杀手锏”? (一)稀土为何如此重要? 稀土元素包括元素周期表中从镧到镥的 15 种镧系元素,以及过渡金属钪和钇。根据原子序数可以分为轻、重两类,其中重稀土元素更加稀少,提取工业也更加复杂。 稀土是军事领域和新经济产业的必需品。稀土质地较软,延展性好,不仅被用作化学反应的催化剂,也用于高端玻璃陶瓷的生产以及光纤的制造,服务于国防、航空航天、能源、电信、电子和运输等部门。 国防军工离不开稀土元素。首先,在现代武器系统中,稀土不可或缺,主要集中于三大领域:一是小型高性
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(国盛) 作者:熊园,刘新宇,杨涛 回顾上半年,不确定性多、预期差大,关税是最大扰动,我国宏观环境整体呈现“经济强韧性、政策有定力、资产高波动”的特征。 展望下半年,我国经济、政策、资产基准情形应是:外需压力可能显著加大、内需延续偏弱;鉴于上半年GDP增速有望在5.2%左右偏高水平,预示下半年GDP增速即便降至4.7%左右、也能基本“保5%”,也预示下半年政策可能难以强刺激,应会更注重抓落实、做好增量政策储备,方向上应更聚焦稳就业、保民生、稳消费、稳地产、稳市场等,力度上可能更接近“托而不
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作者: 张夏,涂婧清,陈星宇 当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,市场正在消灭高内在回报率股票,从而引发A股重新估值,叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制,A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上,选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数是稳健的选择;而在指数突破上行的赛道也是这个阶段弹性的选择。市场空间大、低渗透率的方向包括AI硬件及应用,人形机器人,固态电池,半导体国产化,可控核聚变,军贸出海,新消费。左手高质量股票,右手大空间
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