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2025-04-01 08:51:10

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天地科技与郑煤机2024年核心财务指标的对比分析

天地科技与郑煤机2024年核心财务指标的对比分析一、盈利能力指标天地科技郑煤机营业收入 305.27亿元（+2.0%） 278.56亿元（+2.2%）归母净利润 26.22亿元（+11.17%） 30.59亿元（+23.97%）毛利率 30.54%（同比持平） 24.02%（同比+2.61个百分点）净利率 11.29%（同比+0.67个百分点） 11.91%（同比+2.22个百分点） ROE 10.73%（同比+0.45个百分点） 17.57%（A股）/17.82%（港股）每股

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郑煤机

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长和实业（00001.HK）深度解析与投资逻辑

一、资产结构与财务健康度 1. 资产规模与负债结构截至 2024 年末，长和总资产达 1,432.22 亿美元，资产负债率 41.34%，显著低于房地产行业平均水平（70%-85%），财务杠杆稳健。流动比率 1.47 略低于制造业均值（1.5-2.0），但高于零售业（0.8-1.2），反映其短期偿债能力处于合理区间。关键数据验证：资产负债率：41.34%（行业对比：制造业 40%-60%、服务业 30%-50%），显示低负债运营策略。流动比率：1.47（对比苹果 0.88、特斯拉 1.5

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长和

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贵金属公司近期更新

贵金属公司近期发展动态丰富一、赤峰黄金员工持股计划：公司将 0.9% 的股份用于员工持股，其中董监高份额占 25%，核心骨干份额占 75%。持股价格为 14.5 元 / 股，这是此前公司回购股份的均价。该员工持股计划设置了考核目标，要求 2025 年黄金产量同比增长 5% 以上。员工持股计划有助于提高员工的积极性和忠诚度，同时也向市场传递了公司对未来发展的信心。二、兴业银锡托管布敦银根：大股东兴业集团将布敦银根托管给公司，期限为 3 年。这一举措有利于更好地解决公司与大股东间的同业竞争问

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赤峰黄金

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25年继续坚定看好智算+AI两条主线

随着人工智能的快速发展，智算和 AI 成为了备受关注的两条主线。以一、算力在人工智能发展中的重要性算力是人工智能发展的关键支撑。随着人工智能技术的不断进步，对算力的需求也在持续增长。上海发布的《关于人工智能 “模塑申城” 的实施方案》，提出 25 年底建成世界级顶级 AI 产业生态，力争全市智能算力规模突破 100EFLOPS。这一目标的提出，充分体现了算力在人工智能发展中的重要地位。智能算力的规模提升，将为人工智能的应用提供更强大的支持。例如，在图像识别、自然语言处理等领域，需要大量的计

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策略大势研判“新量价体系”

策略大势研判“新量价体系” 2964开始进入高频弱信号首次低吸点位，频繁强调弱低吸机会。下方2807-2854是大势研判“新量价体系”的低频强低吸信号区间，即未来中期3-6个月的中期底部区域。站在当下，2964下方的中期盈亏比大于1，依然是可以低吸，越跌越加。【风格和行业配置展望】兼具进攻和防守属性短期科技成长（有景气有业绩）的电子、通信周期红利的有色绝对红利的公用事业超跌反弹：指数继续下挫的末期，风格相对均衡较难出现某一风格持续占优，超跌反弹依然是间断表现和间断下杀，只有指数彻

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宇通2024年H1业绩预告点评：基本面持续向上，24Q2业绩超预期

#2024年H1业绩情况： 24年H1实现归母净利润15.5-17.9亿元，同比+230%-280%；其中Q2预计实现归母净利润8.9-11.3亿元，同比+155%-224%，环比+36%-72%。Q2中值为10.1亿，市场预期为8-10亿元，Q2业绩超预期。 #我们认为超预期的原因包括： 1）行业1-5月批发3.97万，同比+50%，其中座位/公交客车分别为2.58/1.26万，同比+93%/9%，座位客车高增，公交客车回暖； 2）行业1-5月出口1.74万，同比+51%，在23年高基数的情况

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沃尔核材上半年业绩实现快速增长，安费诺产业链核心标的持续受益

事件：沃尔核材于7月9日晚发布2024年上半年业绩预告，预计实现归母净利润3.81-4.69亿元，同比增长30%-60%；预计实现扣非归母净利润3.58-4.41亿元，同比增长30%-60% 点评：公司各业务均实现增长，电线产品有望下半年业绩加速释放。营收方面，2024年上半年公司电子产品、电力产品、电线产品及新能源汽车四大业务营收均实现增长；毛利率方面，公司业务毛利率持续提升，主要得益于公司通过加大市场推广力度，提升生产自动化水平，以及降本增效措施，带动公司整体净利润率持续提升。 #公司已完成

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国电电力：预计24H1实现归母净利润64-68亿元，同比增长114.22%-127.61%

公司预计2024年上半年实现归母净利润64-68亿元，同比增长114.22%-127.61%；扣非归母净利润18-22亿元，同比减少33.11%-18.25%。业绩变化原因：公司联营企业投资收益增加；同时，公司转让控股子公司国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权，投资收益增加，影响公司归母净利润增加，公司转让国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权对应的权益评估值为67.39亿元，国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权对应净资产为23.52亿元，转让国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权确认非经

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国电电力

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森麒麟中报业绩预告：半钢胎无惧波动，摩洛哥项目提供未来增量

#事件：（1）公司发布《2024年半年度业绩预告》，2024H1实现归母净利润10-12亿元，同比+64.95%-97.94%；实现扣非归母净利润10-12亿元，同比+71.50%-105.80%。其中，2024Q2实现归母净利润4.96-6.96亿元，同比+39.33%-95.51%，环比-1.59%-(+38.10%)；实现扣非归母净利润5.04-7.04亿元，同比+46.94%-105.25%，环比+1.41%-41.65%。 #供需端：半钢胎和出口需求强劲，持续看好半钢胎消费需求。据

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荣昌生物– 业务更新电话会议

(i) 荣昌生物的股价在过去几天大幅回调，原因是RC18（泰它西普，BLyS/APRIL）在BD 合作方面遇到困难，从而导致投资者担心经营现金不足。管理层于7 月9 日在港交所午休期间召开电话会议，提供有关 (1) RC18 BD 合作、 (2) 产品管线、 (3) 现金状况和融资计划以及 (4) RC18 和RC48 商业化的最新情况。 (ii) 管理层承认，由于荣昌生物在BD 经验方面不足以及对交易过于乐观，导致RC18 BD 合作遇到困难。截至6 月30 日，荣昌生物的总现金约为9 亿

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重视有α逻辑的先进电子材料机会！

重视有α逻辑的先进电子材料机会！ #“硬科技”主线下先进电子材料持续替代 6月24日重要会议提到，一些关键核心技术仍然受制于人，应当聚焦重点领域和薄弱环节，针对集成电路、先进材料等瓶颈制约，加大技术研发力度，为确保重要产业链供应链自主安全可控提供科技支撑。 #重点关注：【先进封装材料】EMC需求回暖，中长期看先进封装成长性高望形成持续拉动，HBM核心材料硅微粉和氧化铝粉持续受益；CCL行业回暖且叠加高速覆铜板需求高增，行业玩家少格局优。#重点：联瑞新材【电子气体】下游资本开支提振电子大宗项目

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鼎泰高科：拐点已至，量价齐升

核心逻辑：下游PCB景气上行带动钻针需求量提升；AI服务器、AI手机、AI PC等驱动，高端产品占比提升，业务有望量价齐升。 PCB景气上行，公司经营拐点已至。近期多家PCB公司披露中报业绩预告，净利润增速中位数均超50%，其中深南电路、光合科技等超90%。钻针作为耗材，对PCB下游稼动率最为敏感，公司Q2月度产销环比持续提升，6月进入满产满销状态。随着公司自动化改造完成，Q3月产能将达8000万支/月，相比去年月均5000多万支/月显著提升。 #AI驱动，量价齐升。（1）量更大。AI

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【老白干酒】重视区域经济和公司治理双 Alpha 释放标的

💎板块的估值和EPS预期偏弱来源于对宏观经济和需求的悲观，大背景下需重视区域经济的独特趋势：白酒动销近两年呈现经济强相关区域受影响越大的趋势，河北经济波动不大+财政流入反而有较强韧性，二季度部分区域出现的端午需求同比减少因北方没有过节习惯影响亦有限； #河北对于北京的政企转移接受带来人口和消费机遇； 💎河北内部竞争来看，几十元向100+价格带升级明显，甲等15/20升级明显增速高于整体；去年竞品势头较好但疫情期间压货导致今年渠道负反馈严重、公司去年至今库存消化良好，基数也较低； 💎省外老

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奥锐特司美格鲁肽API有望下半年贡献业绩弹性

2024年上半年业绩超预期，司美格鲁肽API有望下半年贡献业绩弹性事件：2024年上半年公司实现归母净利润1.75-2.15亿元，同比增长82-124%，扣非归母净利润1.74-2.14亿元，同比增长83-125%。以中位数计算，2024Q2实现归母净利润1.13亿元，同比增长126%，扣非归母净利润1.12亿元，同比增长124%。点评：制剂板块快速放量。地屈孕酮片2023年获批，2023年销售收入8900万元，2024Q1销售收入2200万元，2024Q2销售收入预计7000万元附近，上

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洁美科技 4Q23业绩超预期，1月稼动率比12月更高

2023年归母净利润同比增长45.9%~70% 公司2023全年预计实现归母净利润2.42~2.82亿元（YoY +45.9%~+25.9%），扣非归母净利润2.32~2.72亿元（YoY +57.44%~+84.58%）。对应四季度单季实现归母净利润0.76~1.16亿元（QoQ +5.6%~+61.1%），扣非归母净利润0.61~1.01亿元（QoQ -15.3%~+40.3%）。考虑到公司四季度可能受到年度一次性费用、汇兑损失等多重影响，公司实际经营情况预计环比三季度有明显改善。下游需求

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天地科技与郑煤机2024年核心财务指标的对比分析

天地科技与郑煤机2024年核心财务指标的对比分析一、盈利能力指标天地科技郑煤机营业收入 305.27亿元（+2.0%） 278.56亿元（+2.2%）归母净利润 26.22亿元（+11.17%） 30.59亿元（+23.97%）毛利率 30.54%（同比持平） 24.02%（同比+2.61个百分点）净利率 11.29%（同比+0.67个百分点） 11.91%（同比+2.22个百分点） ROE 10.73%（同比+0.45个百分点） 17.57%（A股）/17.82%（港股）每股

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长和实业（00001.HK）深度解析与投资逻辑

一、资产结构与财务健康度 1. 资产规模与负债结构截至 2024 年末，长和总资产达 1,432.22 亿美元，资产负债率 41.34%，显著低于房地产行业平均水平（70%-85%），财务杠杆稳健。流动比率 1.47 略低于制造业均值（1.5-2.0），但高于零售业（0.8-1.2），反映其短期偿债能力处于合理区间。关键数据验证：资产负债率：41.34%（行业对比：制造业 40%-60%、服务业 30%-50%），显示低负债运营策略。流动比率：1.47（对比苹果 0.88、特斯拉 1.5

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贵金属公司近期更新

贵金属公司近期发展动态丰富一、赤峰黄金员工持股计划：公司将 0.9% 的股份用于员工持股，其中董监高份额占 25%，核心骨干份额占 75%。持股价格为 14.5 元 / 股，这是此前公司回购股份的均价。该员工持股计划设置了考核目标，要求 2025 年黄金产量同比增长 5% 以上。员工持股计划有助于提高员工的积极性和忠诚度，同时也向市场传递了公司对未来发展的信心。二、兴业银锡托管布敦银根：大股东兴业集团将布敦银根托管给公司，期限为 3 年。这一举措有利于更好地解决公司与大股东间的同业竞争问

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25年继续坚定看好智算+AI两条主线

随着人工智能的快速发展，智算和 AI 成为了备受关注的两条主线。以一、算力在人工智能发展中的重要性算力是人工智能发展的关键支撑。随着人工智能技术的不断进步，对算力的需求也在持续增长。上海发布的《关于人工智能 “模塑申城” 的实施方案》，提出 25 年底建成世界级顶级 AI 产业生态，力争全市智能算力规模突破 100EFLOPS。这一目标的提出，充分体现了算力在人工智能发展中的重要地位。智能算力的规模提升，将为人工智能的应用提供更强大的支持。例如，在图像识别、自然语言处理等领域，需要大量的计

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策略大势研判“新量价体系”

策略大势研判“新量价体系” 2964开始进入高频弱信号首次低吸点位，频繁强调弱低吸机会。下方2807-2854是大势研判“新量价体系”的低频强低吸信号区间，即未来中期3-6个月的中期底部区域。站在当下，2964下方的中期盈亏比大于1，依然是可以低吸，越跌越加。【风格和行业配置展望】兼具进攻和防守属性短期科技成长（有景气有业绩）的电子、通信周期红利的有色绝对红利的公用事业超跌反弹：指数继续下挫的末期，风格相对均衡较难出现某一风格持续占优，超跌反弹依然是间断表现和间断下杀，只有指数彻

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宇通2024年H1业绩预告点评：基本面持续向上，24Q2业绩超预期

#2024年H1业绩情况： 24年H1实现归母净利润15.5-17.9亿元，同比+230%-280%；其中Q2预计实现归母净利润8.9-11.3亿元，同比+155%-224%，环比+36%-72%。Q2中值为10.1亿，市场预期为8-10亿元，Q2业绩超预期。 #我们认为超预期的原因包括： 1）行业1-5月批发3.97万，同比+50%，其中座位/公交客车分别为2.58/1.26万，同比+93%/9%，座位客车高增，公交客车回暖； 2）行业1-5月出口1.74万，同比+51%，在23年高基数的情况

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沃尔核材上半年业绩实现快速增长，安费诺产业链核心标的持续受益

事件：沃尔核材于7月9日晚发布2024年上半年业绩预告，预计实现归母净利润3.81-4.69亿元，同比增长30%-60%；预计实现扣非归母净利润3.58-4.41亿元，同比增长30%-60% 点评：公司各业务均实现增长，电线产品有望下半年业绩加速释放。营收方面，2024年上半年公司电子产品、电力产品、电线产品及新能源汽车四大业务营收均实现增长；毛利率方面，公司业务毛利率持续提升，主要得益于公司通过加大市场推广力度，提升生产自动化水平，以及降本增效措施，带动公司整体净利润率持续提升。 #公司已完成

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国电电力：预计24H1实现归母净利润64-68亿元，同比增长114.22%-127.61%

公司预计2024年上半年实现归母净利润64-68亿元，同比增长114.22%-127.61%；扣非归母净利润18-22亿元，同比减少33.11%-18.25%。业绩变化原因：公司联营企业投资收益增加；同时，公司转让控股子公司国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权，投资收益增加，影响公司归母净利润增加，公司转让国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权对应的权益评估值为67.39亿元，国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权对应净资产为23.52亿元，转让国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权确认非经

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森麒麟中报业绩预告：半钢胎无惧波动，摩洛哥项目提供未来增量

#事件：（1）公司发布《2024年半年度业绩预告》，2024H1实现归母净利润10-12亿元，同比+64.95%-97.94%；实现扣非归母净利润10-12亿元，同比+71.50%-105.80%。其中，2024Q2实现归母净利润4.96-6.96亿元，同比+39.33%-95.51%，环比-1.59%-(+38.10%)；实现扣非归母净利润5.04-7.04亿元，同比+46.94%-105.25%，环比+1.41%-41.65%。 #供需端：半钢胎和出口需求强劲，持续看好半钢胎消费需求。据

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荣昌生物– 业务更新电话会议

(i) 荣昌生物的股价在过去几天大幅回调，原因是RC18（泰它西普，BLyS/APRIL）在BD 合作方面遇到困难，从而导致投资者担心经营现金不足。管理层于7 月9 日在港交所午休期间召开电话会议，提供有关 (1) RC18 BD 合作、 (2) 产品管线、 (3) 现金状况和融资计划以及 (4) RC18 和RC48 商业化的最新情况。 (ii) 管理层承认，由于荣昌生物在BD 经验方面不足以及对交易过于乐观，导致RC18 BD 合作遇到困难。截至6 月30 日，荣昌生物的总现金约为9 亿

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重视有α逻辑的先进电子材料机会！

重视有α逻辑的先进电子材料机会！ #“硬科技”主线下先进电子材料持续替代 6月24日重要会议提到，一些关键核心技术仍然受制于人，应当聚焦重点领域和薄弱环节，针对集成电路、先进材料等瓶颈制约，加大技术研发力度，为确保重要产业链供应链自主安全可控提供科技支撑。 #重点关注：【先进封装材料】EMC需求回暖，中长期看先进封装成长性高望形成持续拉动，HBM核心材料硅微粉和氧化铝粉持续受益；CCL行业回暖且叠加高速覆铜板需求高增，行业玩家少格局优。#重点：联瑞新材【电子气体】下游资本开支提振电子大宗项目

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鼎泰高科：拐点已至，量价齐升

核心逻辑：下游PCB景气上行带动钻针需求量提升；AI服务器、AI手机、AI PC等驱动，高端产品占比提升，业务有望量价齐升。 PCB景气上行，公司经营拐点已至。近期多家PCB公司披露中报业绩预告，净利润增速中位数均超50%，其中深南电路、光合科技等超90%。钻针作为耗材，对PCB下游稼动率最为敏感，公司Q2月度产销环比持续提升，6月进入满产满销状态。随着公司自动化改造完成，Q3月产能将达8000万支/月，相比去年月均5000多万支/月显著提升。 #AI驱动，量价齐升。（1）量更大。AI

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【老白干酒】重视区域经济和公司治理双 Alpha 释放标的

💎板块的估值和EPS预期偏弱来源于对宏观经济和需求的悲观，大背景下需重视区域经济的独特趋势：白酒动销近两年呈现经济强相关区域受影响越大的趋势，河北经济波动不大+财政流入反而有较强韧性，二季度部分区域出现的端午需求同比减少因北方没有过节习惯影响亦有限； #河北对于北京的政企转移接受带来人口和消费机遇； 💎河北内部竞争来看，几十元向100+价格带升级明显，甲等15/20升级明显增速高于整体；去年竞品势头较好但疫情期间压货导致今年渠道负反馈严重、公司去年至今库存消化良好，基数也较低； 💎省外老

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奥锐特司美格鲁肽API有望下半年贡献业绩弹性

2024年上半年业绩超预期，司美格鲁肽API有望下半年贡献业绩弹性事件：2024年上半年公司实现归母净利润1.75-2.15亿元，同比增长82-124%，扣非归母净利润1.74-2.14亿元，同比增长83-125%。以中位数计算，2024Q2实现归母净利润1.13亿元，同比增长126%，扣非归母净利润1.12亿元，同比增长124%。点评：制剂板块快速放量。地屈孕酮片2023年获批，2023年销售收入8900万元，2024Q1销售收入2200万元，2024Q2销售收入预计7000万元附近，上

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洁美科技 4Q23业绩超预期，1月稼动率比12月更高

2023年归母净利润同比增长45.9%~70% 公司2023全年预计实现归母净利润2.42~2.82亿元（YoY +45.9%~+25.9%），扣非归母净利润2.32~2.72亿元（YoY +57.44%~+84.58%）。对应四季度单季实现归母净利润0.76~1.16亿元（QoQ +5.6%~+61.1%），扣非归母净利润0.61~1.01亿元（QoQ -15.3%~+40.3%）。考虑到公司四季度可能受到年度一次性费用、汇兑损失等多重影响，公司实际经营情况预计环比三季度有明显改善。下游需求

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天地科技与郑煤机2024年核心财务指标的对比分析

天地科技与郑煤机2024年核心财务指标的对比分析一、盈利能力指标天地科技郑煤机营业收入 305.27亿元（+2.0%） 278.56亿元（+2.2%）归母净利润 26.22亿元（+11.17%） 30.59亿元（+23.97%）毛利率 30.54%（同比持平） 24.02%（同比+2.61个百分点）净利率 11.29%（同比+0.67个百分点） 11.91%（同比+2.22个百分点） ROE 10.73%（同比+0.45个百分点） 17.57%（A股）/17.82%（港股）每股

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长和实业（00001.HK）深度解析与投资逻辑

一、资产结构与财务健康度 1. 资产规模与负债结构截至 2024 年末，长和总资产达 1,432.22 亿美元，资产负债率 41.34%，显著低于房地产行业平均水平（70%-85%），财务杠杆稳健。流动比率 1.47 略低于制造业均值（1.5-2.0），但高于零售业（0.8-1.2），反映其短期偿债能力处于合理区间。关键数据验证：资产负债率：41.34%（行业对比：制造业 40%-60%、服务业 30%-50%），显示低负债运营策略。流动比率：1.47（对比苹果 0.88、特斯拉 1.5

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贵金属公司近期更新

贵金属公司近期发展动态丰富一、赤峰黄金员工持股计划：公司将 0.9% 的股份用于员工持股，其中董监高份额占 25%，核心骨干份额占 75%。持股价格为 14.5 元 / 股，这是此前公司回购股份的均价。该员工持股计划设置了考核目标，要求 2025 年黄金产量同比增长 5% 以上。员工持股计划有助于提高员工的积极性和忠诚度，同时也向市场传递了公司对未来发展的信心。二、兴业银锡托管布敦银根：大股东兴业集团将布敦银根托管给公司，期限为 3 年。这一举措有利于更好地解决公司与大股东间的同业竞争问

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25年继续坚定看好智算+AI两条主线

随着人工智能的快速发展，智算和 AI 成为了备受关注的两条主线。以一、算力在人工智能发展中的重要性算力是人工智能发展的关键支撑。随着人工智能技术的不断进步，对算力的需求也在持续增长。上海发布的《关于人工智能 “模塑申城” 的实施方案》，提出 25 年底建成世界级顶级 AI 产业生态，力争全市智能算力规模突破 100EFLOPS。这一目标的提出，充分体现了算力在人工智能发展中的重要地位。智能算力的规模提升，将为人工智能的应用提供更强大的支持。例如，在图像识别、自然语言处理等领域，需要大量的计

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策略大势研判“新量价体系”

策略大势研判“新量价体系” 2964开始进入高频弱信号首次低吸点位，频繁强调弱低吸机会。下方2807-2854是大势研判“新量价体系”的低频强低吸信号区间，即未来中期3-6个月的中期底部区域。站在当下，2964下方的中期盈亏比大于1，依然是可以低吸，越跌越加。【风格和行业配置展望】兼具进攻和防守属性短期科技成长（有景气有业绩）的电子、通信周期红利的有色绝对红利的公用事业超跌反弹：指数继续下挫的末期，风格相对均衡较难出现某一风格持续占优，超跌反弹依然是间断表现和间断下杀，只有指数彻

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宇通2024年H1业绩预告点评：基本面持续向上，24Q2业绩超预期

#2024年H1业绩情况： 24年H1实现归母净利润15.5-17.9亿元，同比+230%-280%；其中Q2预计实现归母净利润8.9-11.3亿元，同比+155%-224%，环比+36%-72%。Q2中值为10.1亿，市场预期为8-10亿元，Q2业绩超预期。 #我们认为超预期的原因包括： 1）行业1-5月批发3.97万，同比+50%，其中座位/公交客车分别为2.58/1.26万，同比+93%/9%，座位客车高增，公交客车回暖； 2）行业1-5月出口1.74万，同比+51%，在23年高基数的情况

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沃尔核材上半年业绩实现快速增长，安费诺产业链核心标的持续受益

事件：沃尔核材于7月9日晚发布2024年上半年业绩预告，预计实现归母净利润3.81-4.69亿元，同比增长30%-60%；预计实现扣非归母净利润3.58-4.41亿元，同比增长30%-60% 点评：公司各业务均实现增长，电线产品有望下半年业绩加速释放。营收方面，2024年上半年公司电子产品、电力产品、电线产品及新能源汽车四大业务营收均实现增长；毛利率方面，公司业务毛利率持续提升，主要得益于公司通过加大市场推广力度，提升生产自动化水平，以及降本增效措施，带动公司整体净利润率持续提升。 #公司已完成

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国电电力：预计24H1实现归母净利润64-68亿元，同比增长114.22%-127.61%

公司预计2024年上半年实现归母净利润64-68亿元，同比增长114.22%-127.61%；扣非归母净利润18-22亿元，同比减少33.11%-18.25%。业绩变化原因：公司联营企业投资收益增加；同时，公司转让控股子公司国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权，投资收益增加，影响公司归母净利润增加，公司转让国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权对应的权益评估值为67.39亿元，国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权对应净资产为23.52亿元，转让国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权确认非经

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森麒麟中报业绩预告：半钢胎无惧波动，摩洛哥项目提供未来增量

#事件：（1）公司发布《2024年半年度业绩预告》，2024H1实现归母净利润10-12亿元，同比+64.95%-97.94%；实现扣非归母净利润10-12亿元，同比+71.50%-105.80%。其中，2024Q2实现归母净利润4.96-6.96亿元，同比+39.33%-95.51%，环比-1.59%-(+38.10%)；实现扣非归母净利润5.04-7.04亿元，同比+46.94%-105.25%，环比+1.41%-41.65%。 #供需端：半钢胎和出口需求强劲，持续看好半钢胎消费需求。据

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荣昌生物– 业务更新电话会议

(i) 荣昌生物的股价在过去几天大幅回调，原因是RC18（泰它西普，BLyS/APRIL）在BD 合作方面遇到困难，从而导致投资者担心经营现金不足。管理层于7 月9 日在港交所午休期间召开电话会议，提供有关 (1) RC18 BD 合作、 (2) 产品管线、 (3) 现金状况和融资计划以及 (4) RC18 和RC48 商业化的最新情况。 (ii) 管理层承认，由于荣昌生物在BD 经验方面不足以及对交易过于乐观，导致RC18 BD 合作遇到困难。截至6 月30 日，荣昌生物的总现金约为9 亿

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重视有α逻辑的先进电子材料机会！

重视有α逻辑的先进电子材料机会！ #“硬科技”主线下先进电子材料持续替代 6月24日重要会议提到，一些关键核心技术仍然受制于人，应当聚焦重点领域和薄弱环节，针对集成电路、先进材料等瓶颈制约，加大技术研发力度，为确保重要产业链供应链自主安全可控提供科技支撑。 #重点关注：【先进封装材料】EMC需求回暖，中长期看先进封装成长性高望形成持续拉动，HBM核心材料硅微粉和氧化铝粉持续受益；CCL行业回暖且叠加高速覆铜板需求高增，行业玩家少格局优。#重点：联瑞新材【电子气体】下游资本开支提振电子大宗项目

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鼎泰高科：拐点已至，量价齐升

核心逻辑：下游PCB景气上行带动钻针需求量提升；AI服务器、AI手机、AI PC等驱动，高端产品占比提升，业务有望量价齐升。 PCB景气上行，公司经营拐点已至。近期多家PCB公司披露中报业绩预告，净利润增速中位数均超50%，其中深南电路、光合科技等超90%。钻针作为耗材，对PCB下游稼动率最为敏感，公司Q2月度产销环比持续提升，6月进入满产满销状态。随着公司自动化改造完成，Q3月产能将达8000万支/月，相比去年月均5000多万支/月显著提升。 #AI驱动，量价齐升。（1）量更大。AI

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【老白干酒】重视区域经济和公司治理双 Alpha 释放标的

💎板块的估值和EPS预期偏弱来源于对宏观经济和需求的悲观，大背景下需重视区域经济的独特趋势：白酒动销近两年呈现经济强相关区域受影响越大的趋势，河北经济波动不大+财政流入反而有较强韧性，二季度部分区域出现的端午需求同比减少因北方没有过节习惯影响亦有限； #河北对于北京的政企转移接受带来人口和消费机遇； 💎河北内部竞争来看，几十元向100+价格带升级明显，甲等15/20升级明显增速高于整体；去年竞品势头较好但疫情期间压货导致今年渠道负反馈严重、公司去年至今库存消化良好，基数也较低； 💎省外老

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奥锐特司美格鲁肽API有望下半年贡献业绩弹性

2024年上半年业绩超预期，司美格鲁肽API有望下半年贡献业绩弹性事件：2024年上半年公司实现归母净利润1.75-2.15亿元，同比增长82-124%，扣非归母净利润1.74-2.14亿元，同比增长83-125%。以中位数计算，2024Q2实现归母净利润1.13亿元，同比增长126%，扣非归母净利润1.12亿元，同比增长124%。点评：制剂板块快速放量。地屈孕酮片2023年获批，2023年销售收入8900万元，2024Q1销售收入2200万元，2024Q2销售收入预计7000万元附近，上

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洁美科技 4Q23业绩超预期，1月稼动率比12月更高

2023年归母净利润同比增长45.9%~70% 公司2023全年预计实现归母净利润2.42~2.82亿元（YoY +45.9%~+25.9%），扣非归母净利润2.32~2.72亿元（YoY +57.44%~+84.58%）。对应四季度单季实现归母净利润0.76~1.16亿元（QoQ +5.6%~+61.1%），扣非归母净利润0.61~1.01亿元（QoQ -15.3%~+40.3%）。考虑到公司四季度可能受到年度一次性费用、汇兑损失等多重影响，公司实际经营情况预计环比三季度有明显改善。下游需求

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天地科技与郑煤机2024年核心财务指标的对比分析

天地科技与郑煤机2024年核心财务指标的对比分析一、盈利能力指标天地科技郑煤机营业收入 305.27亿元（+2.0%） 278.56亿元（+2.2%）归母净利润 26.22亿元（+11.17%） 30.59亿元（+23.97%）毛利率 30.54%（同比持平） 24.02%（同比+2.61个百分点）净利率 11.29%（同比+0.67个百分点） 11.91%（同比+2.22个百分点） ROE 10.73%（同比+0.45个百分点） 17.57%（A股）/17.82%（港股）每股

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长和实业（00001.HK）深度解析与投资逻辑

一、资产结构与财务健康度 1. 资产规模与负债结构截至 2024 年末，长和总资产达 1,432.22 亿美元，资产负债率 41.34%，显著低于房地产行业平均水平（70%-85%），财务杠杆稳健。流动比率 1.47 略低于制造业均值（1.5-2.0），但高于零售业（0.8-1.2），反映其短期偿债能力处于合理区间。关键数据验证：资产负债率：41.34%（行业对比：制造业 40%-60%、服务业 30%-50%），显示低负债运营策略。流动比率：1.47（对比苹果 0.88、特斯拉 1.5

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贵金属公司近期更新

贵金属公司近期发展动态丰富一、赤峰黄金员工持股计划：公司将 0.9% 的股份用于员工持股，其中董监高份额占 25%，核心骨干份额占 75%。持股价格为 14.5 元 / 股，这是此前公司回购股份的均价。该员工持股计划设置了考核目标，要求 2025 年黄金产量同比增长 5% 以上。员工持股计划有助于提高员工的积极性和忠诚度，同时也向市场传递了公司对未来发展的信心。二、兴业银锡托管布敦银根：大股东兴业集团将布敦银根托管给公司，期限为 3 年。这一举措有利于更好地解决公司与大股东间的同业竞争问

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25年继续坚定看好智算+AI两条主线

随着人工智能的快速发展，智算和 AI 成为了备受关注的两条主线。以一、算力在人工智能发展中的重要性算力是人工智能发展的关键支撑。随着人工智能技术的不断进步，对算力的需求也在持续增长。上海发布的《关于人工智能 “模塑申城” 的实施方案》，提出 25 年底建成世界级顶级 AI 产业生态，力争全市智能算力规模突破 100EFLOPS。这一目标的提出，充分体现了算力在人工智能发展中的重要地位。智能算力的规模提升，将为人工智能的应用提供更强大的支持。例如，在图像识别、自然语言处理等领域，需要大量的计

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策略大势研判“新量价体系”

策略大势研判“新量价体系” 2964开始进入高频弱信号首次低吸点位，频繁强调弱低吸机会。下方2807-2854是大势研判“新量价体系”的低频强低吸信号区间，即未来中期3-6个月的中期底部区域。站在当下，2964下方的中期盈亏比大于1，依然是可以低吸，越跌越加。【风格和行业配置展望】兼具进攻和防守属性短期科技成长（有景气有业绩）的电子、通信周期红利的有色绝对红利的公用事业超跌反弹：指数继续下挫的末期，风格相对均衡较难出现某一风格持续占优，超跌反弹依然是间断表现和间断下杀，只有指数彻

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宇通2024年H1业绩预告点评：基本面持续向上，24Q2业绩超预期

#2024年H1业绩情况： 24年H1实现归母净利润15.5-17.9亿元，同比+230%-280%；其中Q2预计实现归母净利润8.9-11.3亿元，同比+155%-224%，环比+36%-72%。Q2中值为10.1亿，市场预期为8-10亿元，Q2业绩超预期。 #我们认为超预期的原因包括： 1）行业1-5月批发3.97万，同比+50%，其中座位/公交客车分别为2.58/1.26万，同比+93%/9%，座位客车高增，公交客车回暖； 2）行业1-5月出口1.74万，同比+51%，在23年高基数的情况

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沃尔核材上半年业绩实现快速增长，安费诺产业链核心标的持续受益

事件：沃尔核材于7月9日晚发布2024年上半年业绩预告，预计实现归母净利润3.81-4.69亿元，同比增长30%-60%；预计实现扣非归母净利润3.58-4.41亿元，同比增长30%-60% 点评：公司各业务均实现增长，电线产品有望下半年业绩加速释放。营收方面，2024年上半年公司电子产品、电力产品、电线产品及新能源汽车四大业务营收均实现增长；毛利率方面，公司业务毛利率持续提升，主要得益于公司通过加大市场推广力度，提升生产自动化水平，以及降本增效措施，带动公司整体净利润率持续提升。 #公司已完成

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国电电力：预计24H1实现归母净利润64-68亿元，同比增长114.22%-127.61%

公司预计2024年上半年实现归母净利润64-68亿元，同比增长114.22%-127.61%；扣非归母净利润18-22亿元，同比减少33.11%-18.25%。业绩变化原因：公司联营企业投资收益增加；同时，公司转让控股子公司国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权，投资收益增加，影响公司归母净利润增加，公司转让国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权对应的权益评估值为67.39亿元，国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权对应净资产为23.52亿元，转让国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权确认非经

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森麒麟中报业绩预告：半钢胎无惧波动，摩洛哥项目提供未来增量

#事件：（1）公司发布《2024年半年度业绩预告》，2024H1实现归母净利润10-12亿元，同比+64.95%-97.94%；实现扣非归母净利润10-12亿元，同比+71.50%-105.80%。其中，2024Q2实现归母净利润4.96-6.96亿元，同比+39.33%-95.51%，环比-1.59%-(+38.10%)；实现扣非归母净利润5.04-7.04亿元，同比+46.94%-105.25%，环比+1.41%-41.65%。 #供需端：半钢胎和出口需求强劲，持续看好半钢胎消费需求。据

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荣昌生物– 业务更新电话会议

(i) 荣昌生物的股价在过去几天大幅回调，原因是RC18（泰它西普，BLyS/APRIL）在BD 合作方面遇到困难，从而导致投资者担心经营现金不足。管理层于7 月9 日在港交所午休期间召开电话会议，提供有关 (1) RC18 BD 合作、 (2) 产品管线、 (3) 现金状况和融资计划以及 (4) RC18 和RC48 商业化的最新情况。 (ii) 管理层承认，由于荣昌生物在BD 经验方面不足以及对交易过于乐观，导致RC18 BD 合作遇到困难。截至6 月30 日，荣昌生物的总现金约为9 亿

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重视有α逻辑的先进电子材料机会！

重视有α逻辑的先进电子材料机会！ #“硬科技”主线下先进电子材料持续替代 6月24日重要会议提到，一些关键核心技术仍然受制于人，应当聚焦重点领域和薄弱环节，针对集成电路、先进材料等瓶颈制约，加大技术研发力度，为确保重要产业链供应链自主安全可控提供科技支撑。 #重点关注：【先进封装材料】EMC需求回暖，中长期看先进封装成长性高望形成持续拉动，HBM核心材料硅微粉和氧化铝粉持续受益；CCL行业回暖且叠加高速覆铜板需求高增，行业玩家少格局优。#重点：联瑞新材【电子气体】下游资本开支提振电子大宗项目

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鼎泰高科：拐点已至，量价齐升

核心逻辑：下游PCB景气上行带动钻针需求量提升；AI服务器、AI手机、AI PC等驱动，高端产品占比提升，业务有望量价齐升。 PCB景气上行，公司经营拐点已至。近期多家PCB公司披露中报业绩预告，净利润增速中位数均超50%，其中深南电路、光合科技等超90%。钻针作为耗材，对PCB下游稼动率最为敏感，公司Q2月度产销环比持续提升，6月进入满产满销状态。随着公司自动化改造完成，Q3月产能将达8000万支/月，相比去年月均5000多万支/月显著提升。 #AI驱动，量价齐升。（1）量更大。AI

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【老白干酒】重视区域经济和公司治理双 Alpha 释放标的

💎板块的估值和EPS预期偏弱来源于对宏观经济和需求的悲观，大背景下需重视区域经济的独特趋势：白酒动销近两年呈现经济强相关区域受影响越大的趋势，河北经济波动不大+财政流入反而有较强韧性，二季度部分区域出现的端午需求同比减少因北方没有过节习惯影响亦有限； #河北对于北京的政企转移接受带来人口和消费机遇； 💎河北内部竞争来看，几十元向100+价格带升级明显，甲等15/20升级明显增速高于整体；去年竞品势头较好但疫情期间压货导致今年渠道负反馈严重、公司去年至今库存消化良好，基数也较低； 💎省外老

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奥锐特司美格鲁肽API有望下半年贡献业绩弹性

2024年上半年业绩超预期，司美格鲁肽API有望下半年贡献业绩弹性事件：2024年上半年公司实现归母净利润1.75-2.15亿元，同比增长82-124%，扣非归母净利润1.74-2.14亿元，同比增长83-125%。以中位数计算，2024Q2实现归母净利润1.13亿元，同比增长126%，扣非归母净利润1.12亿元，同比增长124%。点评：制剂板块快速放量。地屈孕酮片2023年获批，2023年销售收入8900万元，2024Q1销售收入2200万元，2024Q2销售收入预计7000万元附近，上

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洁美科技 4Q23业绩超预期，1月稼动率比12月更高

2023年归母净利润同比增长45.9%~70% 公司2023全年预计实现归母净利润2.42~2.82亿元（YoY +45.9%~+25.9%），扣非归母净利润2.32~2.72亿元（YoY +57.44%~+84.58%）。对应四季度单季实现归母净利润0.76~1.16亿元（QoQ +5.6%~+61.1%），扣非归母净利润0.61~1.01亿元（QoQ -15.3%~+40.3%）。考虑到公司四季度可能受到年度一次性费用、汇兑损失等多重影响，公司实际经营情况预计环比三季度有明显改善。下游需求

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天地科技与郑煤机2024年核心财务指标的对比分析

天地科技与郑煤机2024年核心财务指标的对比分析一、盈利能力指标天地科技郑煤机营业收入 305.27亿元（+2.0%） 278.56亿元（+2.2%）归母净利润 26.22亿元（+11.17%） 30.59亿元（+23.97%）毛利率 30.54%（同比持平） 24.02%（同比+2.61个百分点）净利率 11.29%（同比+0.67个百分点） 11.91%（同比+2.22个百分点） ROE 10.73%（同比+0.45个百分点） 17.57%（A股）/17.82%（港股）每股

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郑煤机

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2025-04-01 08:35:37

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长和实业（00001.HK）深度解析与投资逻辑

一、资产结构与财务健康度 1. 资产规模与负债结构截至 2024 年末，长和总资产达 1,432.22 亿美元，资产负债率 41.34%，显著低于房地产行业平均水平（70%-85%），财务杠杆稳健。流动比率 1.47 略低于制造业均值（1.5-2.0），但高于零售业（0.8-1.2），反映其短期偿债能力处于合理区间。关键数据验证：资产负债率：41.34%（行业对比：制造业 40%-60%、服务业 30%-50%），显示低负债运营策略。流动比率：1.47（对比苹果 0.88、特斯拉 1.5

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长和

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2024-12-31 14:19:40

贵金属公司近期更新

贵金属公司近期发展动态丰富一、赤峰黄金员工持股计划：公司将 0.9% 的股份用于员工持股，其中董监高份额占 25%，核心骨干份额占 75%。持股价格为 14.5 元 / 股，这是此前公司回购股份的均价。该员工持股计划设置了考核目标，要求 2025 年黄金产量同比增长 5% 以上。员工持股计划有助于提高员工的积极性和忠诚度，同时也向市场传递了公司对未来发展的信心。二、兴业银锡托管布敦银根：大股东兴业集团将布敦银根托管给公司，期限为 3 年。这一举措有利于更好地解决公司与大股东间的同业竞争问

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赤峰黄金

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2024-12-31 13:21:35

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25年继续坚定看好智算+AI两条主线

随着人工智能的快速发展，智算和 AI 成为了备受关注的两条主线。以一、算力在人工智能发展中的重要性算力是人工智能发展的关键支撑。随着人工智能技术的不断进步，对算力的需求也在持续增长。上海发布的《关于人工智能 “模塑申城” 的实施方案》，提出 25 年底建成世界级顶级 AI 产业生态，力争全市智能算力规模突破 100EFLOPS。这一目标的提出，充分体现了算力在人工智能发展中的重要地位。智能算力的规模提升，将为人工智能的应用提供更强大的支持。例如，在图像识别、自然语言处理等领域，需要大量的计

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英维克

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2024-07-10 08:55:20

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策略大势研判“新量价体系”

策略大势研判“新量价体系” 2964开始进入高频弱信号首次低吸点位，频繁强调弱低吸机会。下方2807-2854是大势研判“新量价体系”的低频强低吸信号区间，即未来中期3-6个月的中期底部区域。站在当下，2964下方的中期盈亏比大于1，依然是可以低吸，越跌越加。【风格和行业配置展望】兼具进攻和防守属性短期科技成长（有景气有业绩）的电子、通信周期红利的有色绝对红利的公用事业超跌反弹：指数继续下挫的末期，风格相对均衡较难出现某一风格持续占优，超跌反弹依然是间断表现和间断下杀，只有指数彻

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招金矿业

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2024-07-10 08:52:21

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宇通2024年H1业绩预告点评：基本面持续向上，24Q2业绩超预期

#2024年H1业绩情况： 24年H1实现归母净利润15.5-17.9亿元，同比+230%-280%；其中Q2预计实现归母净利润8.9-11.3亿元，同比+155%-224%，环比+36%-72%。Q2中值为10.1亿，市场预期为8-10亿元，Q2业绩超预期。 #我们认为超预期的原因包括： 1）行业1-5月批发3.97万，同比+50%，其中座位/公交客车分别为2.58/1.26万，同比+93%/9%，座位客车高增，公交客车回暖； 2）行业1-5月出口1.74万，同比+51%，在23年高基数的情况

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宇通客车

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2024-07-10 08:50:26

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沃尔核材上半年业绩实现快速增长，安费诺产业链核心标的持续受益

事件：沃尔核材于7月9日晚发布2024年上半年业绩预告，预计实现归母净利润3.81-4.69亿元，同比增长30%-60%；预计实现扣非归母净利润3.58-4.41亿元，同比增长30%-60% 点评：公司各业务均实现增长，电线产品有望下半年业绩加速释放。营收方面，2024年上半年公司电子产品、电力产品、电线产品及新能源汽车四大业务营收均实现增长；毛利率方面，公司业务毛利率持续提升，主要得益于公司通过加大市场推广力度，提升生产自动化水平，以及降本增效措施，带动公司整体净利润率持续提升。 #公司已完成

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沃尔核材

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2024-07-10 08:49:42

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国电电力：预计24H1实现归母净利润64-68亿元，同比增长114.22%-127.61%

公司预计2024年上半年实现归母净利润64-68亿元，同比增长114.22%-127.61%；扣非归母净利润18-22亿元，同比减少33.11%-18.25%。业绩变化原因：公司联营企业投资收益增加；同时，公司转让控股子公司国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权，投资收益增加，影响公司归母净利润增加，公司转让国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权对应的权益评估值为67.39亿元，国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权对应净资产为23.52亿元，转让国电建投内蒙古能源有限公司 50%股权确认非经

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国电电力

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2024-07-10 08:38:10

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森麒麟中报业绩预告：半钢胎无惧波动，摩洛哥项目提供未来增量

#事件：（1）公司发布《2024年半年度业绩预告》，2024H1实现归母净利润10-12亿元，同比+64.95%-97.94%；实现扣非归母净利润10-12亿元，同比+71.50%-105.80%。其中，2024Q2实现归母净利润4.96-6.96亿元，同比+39.33%-95.51%，环比-1.59%-(+38.10%)；实现扣非归母净利润5.04-7.04亿元，同比+46.94%-105.25%，环比+1.41%-41.65%。 #供需端：半钢胎和出口需求强劲，持续看好半钢胎消费需求。据

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森麒麟

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2024-07-10 08:36:31

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荣昌生物– 业务更新电话会议

(i) 荣昌生物的股价在过去几天大幅回调，原因是RC18（泰它西普，BLyS/APRIL）在BD 合作方面遇到困难，从而导致投资者担心经营现金不足。管理层于7 月9 日在港交所午休期间召开电话会议，提供有关 (1) RC18 BD 合作、 (2) 产品管线、 (3) 现金状况和融资计划以及 (4) RC18 和RC48 商业化的最新情况。 (ii) 管理层承认，由于荣昌生物在BD 经验方面不足以及对交易过于乐观，导致RC18 BD 合作遇到困难。截至6 月30 日，荣昌生物的总现金约为9 亿

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荣昌生物

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2024-07-10 08:35:03

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重视有α逻辑的先进电子材料机会！

重视有α逻辑的先进电子材料机会！ #“硬科技”主线下先进电子材料持续替代 6月24日重要会议提到，一些关键核心技术仍然受制于人，应当聚焦重点领域和薄弱环节，针对集成电路、先进材料等瓶颈制约，加大技术研发力度，为确保重要产业链供应链自主安全可控提供科技支撑。 #重点关注：【先进封装材料】EMC需求回暖，中长期看先进封装成长性高望形成持续拉动，HBM核心材料硅微粉和氧化铝粉持续受益；CCL行业回暖且叠加高速覆铜板需求高增，行业玩家少格局优。#重点：联瑞新材【电子气体】下游资本开支提振电子大宗项目

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联瑞新材

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2024-07-10 08:29:36

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鼎泰高科：拐点已至，量价齐升

核心逻辑：下游PCB景气上行带动钻针需求量提升；AI服务器、AI手机、AI PC等驱动，高端产品占比提升，业务有望量价齐升。 PCB景气上行，公司经营拐点已至。近期多家PCB公司披露中报业绩预告，净利润增速中位数均超50%，其中深南电路、光合科技等超90%。钻针作为耗材，对PCB下游稼动率最为敏感，公司Q2月度产销环比持续提升，6月进入满产满销状态。随着公司自动化改造完成，Q3月产能将达8000万支/月，相比去年月均5000多万支/月显著提升。 #AI驱动，量价齐升。（1）量更大。AI

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2024-07-10 08:27:04

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【老白干酒】重视区域经济和公司治理双 Alpha 释放标的

💎板块的估值和EPS预期偏弱来源于对宏观经济和需求的悲观，大背景下需重视区域经济的独特趋势：白酒动销近两年呈现经济强相关区域受影响越大的趋势，河北经济波动不大+财政流入反而有较强韧性，二季度部分区域出现的端午需求同比减少因北方没有过节习惯影响亦有限； #河北对于北京的政企转移接受带来人口和消费机遇； 💎河北内部竞争来看，几十元向100+价格带升级明显，甲等15/20升级明显增速高于整体；去年竞品势头较好但疫情期间压货导致今年渠道负反馈严重、公司去年至今库存消化良好，基数也较低； 💎省外老

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老白干酒

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奥锐特司美格鲁肽API有望下半年贡献业绩弹性

2024年上半年业绩超预期，司美格鲁肽API有望下半年贡献业绩弹性事件：2024年上半年公司实现归母净利润1.75-2.15亿元，同比增长82-124%，扣非归母净利润1.74-2.14亿元，同比增长83-125%。以中位数计算，2024Q2实现归母净利润1.13亿元，同比增长126%，扣非归母净利润1.12亿元，同比增长124%。点评：制剂板块快速放量。地屈孕酮片2023年获批，2023年销售收入8900万元，2024Q1销售收入2200万元，2024Q2销售收入预计7000万元附近，上

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奥锐特

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2024-01-17 09:08:33

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洁美科技 4Q23业绩超预期，1月稼动率比12月更高

2023年归母净利润同比增长45.9%~70% 公司2023全年预计实现归母净利润2.42~2.82亿元（YoY +45.9%~+25.9%），扣非归母净利润2.32~2.72亿元（YoY +57.44%~+84.58%）。对应四季度单季实现归母净利润0.76~1.16亿元（QoQ +5.6%~+61.1%），扣非归母净利润0.61~1.01亿元（QoQ -15.3%~+40.3%）。考虑到公司四季度可能受到年度一次性费用、汇兑损失等多重影响，公司实际经营情况预计环比三季度有明显改善。下游需求

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