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2025-04-06 17:18:14

美国关税对韩国科技企业的影响分析

美国关税对韩国科技企业的影响分析一、关税事件背景与市场反应事件触发美国宣布对进口至美国的地区加征互惠关税，引发市场剧烈震荡（KOSPI 当日跌 1%，SOX 指数跌 10%）。半导体关税政策尚未落地，但投资者担忧其潜在影响。核心担忧终端需求疲软：美国消费占科技产品总需求的 10%-35%，关税可能推高价格，抑制需求。成本上升：生产基地转移导致物流与生产成本增加。产业链压力：客户可能要求供应商分担关税成本，挤压利润空间。二、韩国科技企业的美国业务敞口直接与间接暴露差异直接出口：

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亚翔集成（603929.SH）：新加坡大订单结转周期，业绩高增长

亚翔集成（603929.SH）核心逻辑可从新加坡项目结转、东南亚半导体资本开支（capex）预期及行业景气度三个维度展开分析，同时需关注 2025 年业绩波动风险及新项目落地节奏。一、新加坡项目结转驱动业绩高增长订单规模与业绩贡献亚翔集成在新加坡市场的布局已进入收获期。2025 年 4 月 1 日披露的 31.63 亿元新加坡 VSMC 项目（工期至 2027 年）是公司历史最大单笔订单，占 2024 年营收的 60%。叠加 2023 年联电集团新加坡 12 吋晶圆厂扩建项目，新加坡业务

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美国在解放日宣布大幅提高关税以消除双边商品贸易逆差。

高盛研究部关于 2025 年 4 月 2 日美国对 180 + 国家加征关税的报告，揭示了科技行业面临的显著影响，尤其是个人电脑、智能手机和服务器领域。： 1. 关税结构与范围特朗普政府的 "对等关税"对被认定存在不公平贸易行为的国家进口商品加征10-50%额外关税。尽管初始平均税率预计为 15%，但能源行业豁免及美墨加协定（USMCA）下墨西哥 / 加拿大的例外（钢铁 / 铝和汽车产品除外）使实际税率降至9%。科技相关重点关税包括：半导体：2025 年税率提升至 50% 电动汽车及电池：

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百龙创园深度分析：阿洛酮糖破局与关税扰动下的成长韧性

百龙创园深度分析：阿洛酮糖破局与关税扰动下的成长韧性一、阿洛酮糖获批倒计时，万亿甜味剂市场迎新机遇 1. 政策催化明确，商业化进程加速国家食品安全风险评估中心已完成技术审查并启动意见征求，阿洛酮糖通过概率近 100%。关键支撑：国际经验：美、澳、加等国已批准使用，安全性验证充分；技术铺垫：2023 年阿洛酮糖差向异构酶获批，生产链完整；学术背书：2025 年 1 月院士团队联合呼吁推动合规使用。时间节点：预计正式获批需数月至半年，参考赤藓糖醇审批周期（2018 年受理，2020 年获

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上市险企业净利润和净资产表现分化原因

2024 年上市险企净利润与净资产表现的分化，本质上是新会计准则（IFRS 17 及配套金融工具准则）下会计计量规则重构与低利率环境叠加的结果。一、会计规则重构：净利润与净资产的 “脱钩” 机制新准则对保险公司财务报表的影响具有颠覆性，核心体现在以下两方面： 1. 净利润波动加剧：权益市场波动的 “放大器” 金融资产分类改革：新金融工具准则（IFRS 9）将金融资产从 “四分类” 改为 “三分类”，交易性金融资产（FVTPL）的公允价值变动直接计入当期损益。2024 年权益市场回暖推动险企交

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关税扰动下的医药板块配置策略

一、关税对医药板块的短期影响与应对策略短期扰动与市场情绪分化当前中美关税博弈对医药行业的直接影响有限。根据团队分析，医药行业在关税风波中"存在感较低"，主要因行业特性决定：民生刚需属性：药品及器械涉及公共卫生安全，全球供应链存在天然"缓冲带"（如美国80%仿制药依赖中国原料药），短期内全面脱钩难度大。产业链成本分摊机制：关税冲击可通过价格传导（如进口药终端价上涨30%-40%）、供应链区域化转移（辉瑞、默沙东加速东南亚建厂）等方式消化，而非单一环节承担。配置调整建议团队建议阶段性规避

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迈威生物（688062.SH）底部强 call 标的持续超涨！

【国联民生医药】目标市值 135 亿：当前市值 89 亿（2025.04.06），向上空间 50% 保底市值 75 亿（仅国内空间）： ▫️阿达木单抗 & 地舒单抗：3 亿 ▫️长效升白：9 亿 ▫️9MW2821（PCSK9）：63 亿 COPD 生物药新蓝海：ST2 单抗下半年 1b/2a 数据催化中重度 COPD 生物药市场天花板千亿（若渗透率 100%）迈威为唯一布局 ST2 靶点的 Biotech，与罗氏 / 赛诺菲同步推进中重度适应症（覆盖 Type2/non-Type2 患者

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鸿路钢构（002541.SZ）：经营拐点确立，智能改造+订单复苏驱动戴维斯双击

鸿路钢构（002541.SZ）当前经营策略调整及市场表现一、经营重心调整与订单增长销售端发力与订单结构优化公司2025年重心从智能化改造转向销售和利润提升，通过加强新媒体营销（如抖音、微信视频号直播）和拓展小微订单、桥梁等重钢订单，推动订单增长。 2024年新签合同额同比下降4.76%，但2025年一季度订单预计同比增长20%，主要受益于小微订单和桥梁类订单的贡献。二季度或迎来经营拐点，需求端整体改善趋势明确。库存与原材料受益于钢铁供给侧改革政策推动粗钢产量调控及行业减量重组，钢价底

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安能物流观点更新（2025年4月1日）

安能物流观点更新（2025年4月1日） 🔺公司亮点作为国内零担快运行业领跑者，安能物流（09956.HK）以轻资产加盟模式为核心，构建全国性网络，稳居加盟制快运市场份额第一。2022年下半年启动战略转型后，公司从“规模扩张”转向“利润与品质并重”的高质量增长模式，通过优化货品结构（提升高毛利小公斤段占比）、分拨中心自动化升级及组织扁平化改革，显著提升经营效率。截至2024年底，全国网点突破33000家，乡镇覆盖率99.3%，网络密度与终端响应速度行业领先。 🔺24年业绩高增 2024年安能

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三一重工行业周期反转和全球化战略共振关键阶段

三一重工作为中国工程机械行业的龙头企业，正处于行业周期反转与全球化战略共振的关键阶段。一、核心驱动：行业周期反转与政策红利叠加行业周期触底回升：2024 年工程机械行业结束连续三年下行，12 种重点产品销量合计增长 4.5%，其中挖掘机销量增长 3.1%，标志着行业进入复苏通道。 2025 年开年数据进一步验证复苏强度：1-2 月国内挖掘机销量同比增长 51.4%，装载机增长 26.2%，创近年新高。这一趋势得益于基建投资加速（2025 年超长期特别国债规模增至 1.3 万亿元，专项债 4.

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四川成渝2024年业绩超预期的原因

四川成渝2024年业绩超预期的原因一、通行费主业盈利能力显著提升收入增长与毛利率改善 2024年公司通行服务收入达47.77亿元，同比增长0.74%，占营收比重提升至46.1%（同比+5.4个百分点），毛利率从55.4%提升至59.6%。核心路段如成渝高速、成雅高速收入分别增长4.2%、1.1%，成乐高速因车流量恢复增长16.8%。原因：成渝双城经济圈交通一体化加速，高铁与高速路网完善带动车流量回升，叠加疫后物流与出行需求恢复。成本管控成效显著:公路养护及管理成本同比下降8.7%，商品销

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蓝黛科技（002765.SZ）在机器人关节模组领域的业务进展及投资逻辑

蓝黛科技（002765.SZ）在机器人关节模组领域的业务进展及投资逻辑一、核心业务进展与订单放量产线进度超预期：公司机器人关节模组总成及齿轮产线已完成调试，目前处于小批量生产阶段，预计2025年4月根据客户订单启动量产。这一进度较市场预期提前，标志着技术成熟度与产能爬坡能力提升。订单确定性高乐聚机器人独供：蓝黛科技是少数具备人形机器人关节总成订单确定性的企业，2025年预计机器人业务营收近1亿元，2026年有望达4亿元。客户多元化拓展：除乐聚外，公司正与特斯拉Optimus、小米Cyb

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哈尔滨电气（01133.HK）近年来业务经历了两次显著拐点，

哈尔滨电气（01133.HK）近年来业务经历了两次显著拐点，分别体现在集团整体战略升级和子公司改革突破上：一、集团整体业务拐点：新能源与高效管理驱动增长业绩爆发式增长：2024年归母净利润达17亿元，同比增长195.65%，主要受益于营收增长32.38%及毛利率提升。其中，新型电力装备业务收入增长43.35%，煤电、水电设备收入分别增长44.75%和15.36%，显示传统与新能源业务协同发力。订单与政策共振：公司进入制造交付高峰期，火电、核电设备订单需求强劲，并加速布局抽水蓄能领域，契合国

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康辰药业发展分析

一、KC1036的差异化竞争格局与临床布局（一）填补小分子靶向药空白国内食管鳞癌（ESCC）系统性治疗以PD - 1 + 化疗为主，后线治疗选择有限。 KC1036是多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂（AXL/VEGFR2/FLT3），单药III期临床数据显示ORR达26.1%、mOS为7.1月，疗效优于现有方案。（二）相较于其他药物的竞争优势相较于EGFR单抗、ADC等大分子药物，KC1036作为小分子靶向药具有给药便利性和潜在联合用药优势。临床进度领先于同类在研产品（如阿法替尼、欧司珀利单

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鼎龙转债（123255）投资价值分析

鼎龙转债（123255）投资价值分析发行基本信息发行规模：9.1亿元，期限6年，信用评级AA（主体与债项均为AA），无担保578。票面利率：逐年递增，首年0.20%，第六年2.00%，到期赎回价110元。转股条款：初始转股价28.68元（截至2025年3月31日，正股价28.57元，转股价值约99.62元）2610。发行时间表：股权登记日：2025年4月1日，原股东优先配售（每股配售0.9698元，需持有正股）。申购日：4月2日，申购代码370054，上限100万元（1万张）。上

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美国关税对韩国科技企业的影响分析

美国关税对韩国科技企业的影响分析一、关税事件背景与市场反应事件触发美国宣布对进口至美国的地区加征互惠关税，引发市场剧烈震荡（KOSPI 当日跌 1%，SOX 指数跌 10%）。半导体关税政策尚未落地，但投资者担忧其潜在影响。核心担忧终端需求疲软：美国消费占科技产品总需求的 10%-35%，关税可能推高价格，抑制需求。成本上升：生产基地转移导致物流与生产成本增加。产业链压力：客户可能要求供应商分担关税成本，挤压利润空间。二、韩国科技企业的美国业务敞口直接与间接暴露差异直接出口：

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亚翔集成（603929.SH）：新加坡大订单结转周期，业绩高增长

亚翔集成（603929.SH）核心逻辑可从新加坡项目结转、东南亚半导体资本开支（capex）预期及行业景气度三个维度展开分析，同时需关注 2025 年业绩波动风险及新项目落地节奏。一、新加坡项目结转驱动业绩高增长订单规模与业绩贡献亚翔集成在新加坡市场的布局已进入收获期。2025 年 4 月 1 日披露的 31.63 亿元新加坡 VSMC 项目（工期至 2027 年）是公司历史最大单笔订单，占 2024 年营收的 60%。叠加 2023 年联电集团新加坡 12 吋晶圆厂扩建项目，新加坡业务

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美国在解放日宣布大幅提高关税以消除双边商品贸易逆差。

高盛研究部关于 2025 年 4 月 2 日美国对 180 + 国家加征关税的报告，揭示了科技行业面临的显著影响，尤其是个人电脑、智能手机和服务器领域。： 1. 关税结构与范围特朗普政府的 "对等关税"对被认定存在不公平贸易行为的国家进口商品加征10-50%额外关税。尽管初始平均税率预计为 15%，但能源行业豁免及美墨加协定（USMCA）下墨西哥 / 加拿大的例外（钢铁 / 铝和汽车产品除外）使实际税率降至9%。科技相关重点关税包括：半导体：2025 年税率提升至 50% 电动汽车及电池：

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百龙创园深度分析：阿洛酮糖破局与关税扰动下的成长韧性

百龙创园深度分析：阿洛酮糖破局与关税扰动下的成长韧性一、阿洛酮糖获批倒计时，万亿甜味剂市场迎新机遇 1. 政策催化明确，商业化进程加速国家食品安全风险评估中心已完成技术审查并启动意见征求，阿洛酮糖通过概率近 100%。关键支撑：国际经验：美、澳、加等国已批准使用，安全性验证充分；技术铺垫：2023 年阿洛酮糖差向异构酶获批，生产链完整；学术背书：2025 年 1 月院士团队联合呼吁推动合规使用。时间节点：预计正式获批需数月至半年，参考赤藓糖醇审批周期（2018 年受理，2020 年获

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上市险企业净利润和净资产表现分化原因

2024 年上市险企净利润与净资产表现的分化，本质上是新会计准则（IFRS 17 及配套金融工具准则）下会计计量规则重构与低利率环境叠加的结果。一、会计规则重构：净利润与净资产的 “脱钩” 机制新准则对保险公司财务报表的影响具有颠覆性，核心体现在以下两方面： 1. 净利润波动加剧：权益市场波动的 “放大器” 金融资产分类改革：新金融工具准则（IFRS 9）将金融资产从 “四分类” 改为 “三分类”，交易性金融资产（FVTPL）的公允价值变动直接计入当期损益。2024 年权益市场回暖推动险企交

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关税扰动下的医药板块配置策略

一、关税对医药板块的短期影响与应对策略短期扰动与市场情绪分化当前中美关税博弈对医药行业的直接影响有限。根据团队分析，医药行业在关税风波中"存在感较低"，主要因行业特性决定：民生刚需属性：药品及器械涉及公共卫生安全，全球供应链存在天然"缓冲带"（如美国80%仿制药依赖中国原料药），短期内全面脱钩难度大。产业链成本分摊机制：关税冲击可通过价格传导（如进口药终端价上涨30%-40%）、供应链区域化转移（辉瑞、默沙东加速东南亚建厂）等方式消化，而非单一环节承担。配置调整建议团队建议阶段性规避

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迈威生物（688062.SH）底部强 call 标的持续超涨！

【国联民生医药】目标市值 135 亿：当前市值 89 亿（2025.04.06），向上空间 50% 保底市值 75 亿（仅国内空间）： ▫️阿达木单抗 & 地舒单抗：3 亿 ▫️长效升白：9 亿 ▫️9MW2821（PCSK9）：63 亿 COPD 生物药新蓝海：ST2 单抗下半年 1b/2a 数据催化中重度 COPD 生物药市场天花板千亿（若渗透率 100%）迈威为唯一布局 ST2 靶点的 Biotech，与罗氏 / 赛诺菲同步推进中重度适应症（覆盖 Type2/non-Type2 患者

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鸿路钢构（002541.SZ）：经营拐点确立，智能改造+订单复苏驱动戴维斯双击

鸿路钢构（002541.SZ）当前经营策略调整及市场表现一、经营重心调整与订单增长销售端发力与订单结构优化公司2025年重心从智能化改造转向销售和利润提升，通过加强新媒体营销（如抖音、微信视频号直播）和拓展小微订单、桥梁等重钢订单，推动订单增长。 2024年新签合同额同比下降4.76%，但2025年一季度订单预计同比增长20%，主要受益于小微订单和桥梁类订单的贡献。二季度或迎来经营拐点，需求端整体改善趋势明确。库存与原材料受益于钢铁供给侧改革政策推动粗钢产量调控及行业减量重组，钢价底

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安能物流观点更新（2025年4月1日）

安能物流观点更新（2025年4月1日） 🔺公司亮点作为国内零担快运行业领跑者，安能物流（09956.HK）以轻资产加盟模式为核心，构建全国性网络，稳居加盟制快运市场份额第一。2022年下半年启动战略转型后，公司从“规模扩张”转向“利润与品质并重”的高质量增长模式，通过优化货品结构（提升高毛利小公斤段占比）、分拨中心自动化升级及组织扁平化改革，显著提升经营效率。截至2024年底，全国网点突破33000家，乡镇覆盖率99.3%，网络密度与终端响应速度行业领先。 🔺24年业绩高增 2024年安能

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三一重工行业周期反转和全球化战略共振关键阶段

三一重工作为中国工程机械行业的龙头企业，正处于行业周期反转与全球化战略共振的关键阶段。一、核心驱动：行业周期反转与政策红利叠加行业周期触底回升：2024 年工程机械行业结束连续三年下行，12 种重点产品销量合计增长 4.5%，其中挖掘机销量增长 3.1%，标志着行业进入复苏通道。 2025 年开年数据进一步验证复苏强度：1-2 月国内挖掘机销量同比增长 51.4%，装载机增长 26.2%，创近年新高。这一趋势得益于基建投资加速（2025 年超长期特别国债规模增至 1.3 万亿元，专项债 4.

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四川成渝2024年业绩超预期的原因

四川成渝2024年业绩超预期的原因一、通行费主业盈利能力显著提升收入增长与毛利率改善 2024年公司通行服务收入达47.77亿元，同比增长0.74%，占营收比重提升至46.1%（同比+5.4个百分点），毛利率从55.4%提升至59.6%。核心路段如成渝高速、成雅高速收入分别增长4.2%、1.1%，成乐高速因车流量恢复增长16.8%。原因：成渝双城经济圈交通一体化加速，高铁与高速路网完善带动车流量回升，叠加疫后物流与出行需求恢复。成本管控成效显著:公路养护及管理成本同比下降8.7%，商品销

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蓝黛科技（002765.SZ）在机器人关节模组领域的业务进展及投资逻辑

蓝黛科技（002765.SZ）在机器人关节模组领域的业务进展及投资逻辑一、核心业务进展与订单放量产线进度超预期：公司机器人关节模组总成及齿轮产线已完成调试，目前处于小批量生产阶段，预计2025年4月根据客户订单启动量产。这一进度较市场预期提前，标志着技术成熟度与产能爬坡能力提升。订单确定性高乐聚机器人独供：蓝黛科技是少数具备人形机器人关节总成订单确定性的企业，2025年预计机器人业务营收近1亿元，2026年有望达4亿元。客户多元化拓展：除乐聚外，公司正与特斯拉Optimus、小米Cyb

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哈尔滨电气（01133.HK）近年来业务经历了两次显著拐点，

哈尔滨电气（01133.HK）近年来业务经历了两次显著拐点，分别体现在集团整体战略升级和子公司改革突破上：一、集团整体业务拐点：新能源与高效管理驱动增长业绩爆发式增长：2024年归母净利润达17亿元，同比增长195.65%，主要受益于营收增长32.38%及毛利率提升。其中，新型电力装备业务收入增长43.35%，煤电、水电设备收入分别增长44.75%和15.36%，显示传统与新能源业务协同发力。订单与政策共振：公司进入制造交付高峰期，火电、核电设备订单需求强劲，并加速布局抽水蓄能领域，契合国

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一、KC1036的差异化竞争格局与临床布局（一）填补小分子靶向药空白国内食管鳞癌（ESCC）系统性治疗以PD - 1 + 化疗为主，后线治疗选择有限。 KC1036是多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂（AXL/VEGFR2/FLT3），单药III期临床数据显示ORR达26.1%、mOS为7.1月，疗效优于现有方案。（二）相较于其他药物的竞争优势相较于EGFR单抗、ADC等大分子药物，KC1036作为小分子靶向药具有给药便利性和潜在联合用药优势。临床进度领先于同类在研产品（如阿法替尼、欧司珀利单

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鼎龙转债（123255）投资价值分析

鼎龙转债（123255）投资价值分析发行基本信息发行规模：9.1亿元，期限6年，信用评级AA（主体与债项均为AA），无担保578。票面利率：逐年递增，首年0.20%，第六年2.00%，到期赎回价110元。转股条款：初始转股价28.68元（截至2025年3月31日，正股价28.57元，转股价值约99.62元）2610。发行时间表：股权登记日：2025年4月1日，原股东优先配售（每股配售0.9698元，需持有正股）。申购日：4月2日，申购代码370054，上限100万元（1万张）。上

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美国关税对韩国科技企业的影响分析

美国关税对韩国科技企业的影响分析一、关税事件背景与市场反应事件触发美国宣布对进口至美国的地区加征互惠关税，引发市场剧烈震荡（KOSPI 当日跌 1%，SOX 指数跌 10%）。半导体关税政策尚未落地，但投资者担忧其潜在影响。核心担忧终端需求疲软：美国消费占科技产品总需求的 10%-35%，关税可能推高价格，抑制需求。成本上升：生产基地转移导致物流与生产成本增加。产业链压力：客户可能要求供应商分担关税成本，挤压利润空间。二、韩国科技企业的美国业务敞口直接与间接暴露差异直接出口：

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亚翔集成（603929.SH）：新加坡大订单结转周期，业绩高增长

亚翔集成（603929.SH）核心逻辑可从新加坡项目结转、东南亚半导体资本开支（capex）预期及行业景气度三个维度展开分析，同时需关注 2025 年业绩波动风险及新项目落地节奏。一、新加坡项目结转驱动业绩高增长订单规模与业绩贡献亚翔集成在新加坡市场的布局已进入收获期。2025 年 4 月 1 日披露的 31.63 亿元新加坡 VSMC 项目（工期至 2027 年）是公司历史最大单笔订单，占 2024 年营收的 60%。叠加 2023 年联电集团新加坡 12 吋晶圆厂扩建项目，新加坡业务

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亚翔集成

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美国在解放日宣布大幅提高关税以消除双边商品贸易逆差。

高盛研究部关于 2025 年 4 月 2 日美国对 180 + 国家加征关税的报告，揭示了科技行业面临的显著影响，尤其是个人电脑、智能手机和服务器领域。： 1. 关税结构与范围特朗普政府的 "对等关税"对被认定存在不公平贸易行为的国家进口商品加征10-50%额外关税。尽管初始平均税率预计为 15%，但能源行业豁免及美墨加协定（USMCA）下墨西哥 / 加拿大的例外（钢铁 / 铝和汽车产品除外）使实际税率降至9%。科技相关重点关税包括：半导体：2025 年税率提升至 50% 电动汽车及电池：

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百龙创园深度分析：阿洛酮糖破局与关税扰动下的成长韧性

百龙创园深度分析：阿洛酮糖破局与关税扰动下的成长韧性一、阿洛酮糖获批倒计时，万亿甜味剂市场迎新机遇 1. 政策催化明确，商业化进程加速国家食品安全风险评估中心已完成技术审查并启动意见征求，阿洛酮糖通过概率近 100%。关键支撑：国际经验：美、澳、加等国已批准使用，安全性验证充分；技术铺垫：2023 年阿洛酮糖差向异构酶获批，生产链完整；学术背书：2025 年 1 月院士团队联合呼吁推动合规使用。时间节点：预计正式获批需数月至半年，参考赤藓糖醇审批周期（2018 年受理，2020 年获

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上市险企业净利润和净资产表现分化原因

2024 年上市险企净利润与净资产表现的分化，本质上是新会计准则（IFRS 17 及配套金融工具准则）下会计计量规则重构与低利率环境叠加的结果。一、会计规则重构：净利润与净资产的 “脱钩” 机制新准则对保险公司财务报表的影响具有颠覆性，核心体现在以下两方面： 1. 净利润波动加剧：权益市场波动的 “放大器” 金融资产分类改革：新金融工具准则（IFRS 9）将金融资产从 “四分类” 改为 “三分类”，交易性金融资产（FVTPL）的公允价值变动直接计入当期损益。2024 年权益市场回暖推动险企交

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关税扰动下的医药板块配置策略

一、关税对医药板块的短期影响与应对策略短期扰动与市场情绪分化当前中美关税博弈对医药行业的直接影响有限。根据团队分析，医药行业在关税风波中"存在感较低"，主要因行业特性决定：民生刚需属性：药品及器械涉及公共卫生安全，全球供应链存在天然"缓冲带"（如美国80%仿制药依赖中国原料药），短期内全面脱钩难度大。产业链成本分摊机制：关税冲击可通过价格传导（如进口药终端价上涨30%-40%）、供应链区域化转移（辉瑞、默沙东加速东南亚建厂）等方式消化，而非单一环节承担。配置调整建议团队建议阶段性规避

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迈威生物（688062.SH）底部强 call 标的持续超涨！

【国联民生医药】目标市值 135 亿：当前市值 89 亿（2025.04.06），向上空间 50% 保底市值 75 亿（仅国内空间）： ▫️阿达木单抗 & 地舒单抗：3 亿 ▫️长效升白：9 亿 ▫️9MW2821（PCSK9）：63 亿 COPD 生物药新蓝海：ST2 单抗下半年 1b/2a 数据催化中重度 COPD 生物药市场天花板千亿（若渗透率 100%）迈威为唯一布局 ST2 靶点的 Biotech，与罗氏 / 赛诺菲同步推进中重度适应症（覆盖 Type2/non-Type2 患者

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鸿路钢构（002541.SZ）：经营拐点确立，智能改造+订单复苏驱动戴维斯双击

鸿路钢构（002541.SZ）当前经营策略调整及市场表现一、经营重心调整与订单增长销售端发力与订单结构优化公司2025年重心从智能化改造转向销售和利润提升，通过加强新媒体营销（如抖音、微信视频号直播）和拓展小微订单、桥梁等重钢订单，推动订单增长。 2024年新签合同额同比下降4.76%，但2025年一季度订单预计同比增长20%，主要受益于小微订单和桥梁类订单的贡献。二季度或迎来经营拐点，需求端整体改善趋势明确。库存与原材料受益于钢铁供给侧改革政策推动粗钢产量调控及行业减量重组，钢价底

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安能物流观点更新（2025年4月1日）

安能物流观点更新（2025年4月1日） 🔺公司亮点作为国内零担快运行业领跑者，安能物流（09956.HK）以轻资产加盟模式为核心，构建全国性网络，稳居加盟制快运市场份额第一。2022年下半年启动战略转型后，公司从“规模扩张”转向“利润与品质并重”的高质量增长模式，通过优化货品结构（提升高毛利小公斤段占比）、分拨中心自动化升级及组织扁平化改革，显著提升经营效率。截至2024年底，全国网点突破33000家，乡镇覆盖率99.3%，网络密度与终端响应速度行业领先。 🔺24年业绩高增 2024年安能

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三一重工行业周期反转和全球化战略共振关键阶段

三一重工作为中国工程机械行业的龙头企业，正处于行业周期反转与全球化战略共振的关键阶段。一、核心驱动：行业周期反转与政策红利叠加行业周期触底回升：2024 年工程机械行业结束连续三年下行，12 种重点产品销量合计增长 4.5%，其中挖掘机销量增长 3.1%，标志着行业进入复苏通道。 2025 年开年数据进一步验证复苏强度：1-2 月国内挖掘机销量同比增长 51.4%，装载机增长 26.2%，创近年新高。这一趋势得益于基建投资加速（2025 年超长期特别国债规模增至 1.3 万亿元，专项债 4.

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四川成渝2024年业绩超预期的原因

四川成渝2024年业绩超预期的原因一、通行费主业盈利能力显著提升收入增长与毛利率改善 2024年公司通行服务收入达47.77亿元，同比增长0.74%，占营收比重提升至46.1%（同比+5.4个百分点），毛利率从55.4%提升至59.6%。核心路段如成渝高速、成雅高速收入分别增长4.2%、1.1%，成乐高速因车流量恢复增长16.8%。原因：成渝双城经济圈交通一体化加速，高铁与高速路网完善带动车流量回升，叠加疫后物流与出行需求恢复。成本管控成效显著:公路养护及管理成本同比下降8.7%，商品销

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蓝黛科技（002765.SZ）在机器人关节模组领域的业务进展及投资逻辑

蓝黛科技（002765.SZ）在机器人关节模组领域的业务进展及投资逻辑一、核心业务进展与订单放量产线进度超预期：公司机器人关节模组总成及齿轮产线已完成调试，目前处于小批量生产阶段，预计2025年4月根据客户订单启动量产。这一进度较市场预期提前，标志着技术成熟度与产能爬坡能力提升。订单确定性高乐聚机器人独供：蓝黛科技是少数具备人形机器人关节总成订单确定性的企业，2025年预计机器人业务营收近1亿元，2026年有望达4亿元。客户多元化拓展：除乐聚外，公司正与特斯拉Optimus、小米Cyb

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哈尔滨电气（01133.HK）近年来业务经历了两次显著拐点，

哈尔滨电气（01133.HK）近年来业务经历了两次显著拐点，分别体现在集团整体战略升级和子公司改革突破上：一、集团整体业务拐点：新能源与高效管理驱动增长业绩爆发式增长：2024年归母净利润达17亿元，同比增长195.65%，主要受益于营收增长32.38%及毛利率提升。其中，新型电力装备业务收入增长43.35%，煤电、水电设备收入分别增长44.75%和15.36%，显示传统与新能源业务协同发力。订单与政策共振：公司进入制造交付高峰期，火电、核电设备订单需求强劲，并加速布局抽水蓄能领域，契合国

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康辰药业发展分析

一、KC1036的差异化竞争格局与临床布局（一）填补小分子靶向药空白国内食管鳞癌（ESCC）系统性治疗以PD - 1 + 化疗为主，后线治疗选择有限。 KC1036是多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂（AXL/VEGFR2/FLT3），单药III期临床数据显示ORR达26.1%、mOS为7.1月，疗效优于现有方案。（二）相较于其他药物的竞争优势相较于EGFR单抗、ADC等大分子药物，KC1036作为小分子靶向药具有给药便利性和潜在联合用药优势。临床进度领先于同类在研产品（如阿法替尼、欧司珀利单

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鼎龙转债（123255）投资价值分析

鼎龙转债（123255）投资价值分析发行基本信息发行规模：9.1亿元，期限6年，信用评级AA（主体与债项均为AA），无担保578。票面利率：逐年递增，首年0.20%，第六年2.00%，到期赎回价110元。转股条款：初始转股价28.68元（截至2025年3月31日，正股价28.57元，转股价值约99.62元）2610。发行时间表：股权登记日：2025年4月1日，原股东优先配售（每股配售0.9698元，需持有正股）。申购日：4月2日，申购代码370054，上限100万元（1万张）。上

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美国关税对韩国科技企业的影响分析

美国关税对韩国科技企业的影响分析一、关税事件背景与市场反应事件触发美国宣布对进口至美国的地区加征互惠关税，引发市场剧烈震荡（KOSPI 当日跌 1%，SOX 指数跌 10%）。半导体关税政策尚未落地，但投资者担忧其潜在影响。核心担忧终端需求疲软：美国消费占科技产品总需求的 10%-35%，关税可能推高价格，抑制需求。成本上升：生产基地转移导致物流与生产成本增加。产业链压力：客户可能要求供应商分担关税成本，挤压利润空间。二、韩国科技企业的美国业务敞口直接与间接暴露差异直接出口：

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亚翔集成（603929.SH）：新加坡大订单结转周期，业绩高增长

亚翔集成（603929.SH）核心逻辑可从新加坡项目结转、东南亚半导体资本开支（capex）预期及行业景气度三个维度展开分析，同时需关注 2025 年业绩波动风险及新项目落地节奏。一、新加坡项目结转驱动业绩高增长订单规模与业绩贡献亚翔集成在新加坡市场的布局已进入收获期。2025 年 4 月 1 日披露的 31.63 亿元新加坡 VSMC 项目（工期至 2027 年）是公司历史最大单笔订单，占 2024 年营收的 60%。叠加 2023 年联电集团新加坡 12 吋晶圆厂扩建项目，新加坡业务

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美国在解放日宣布大幅提高关税以消除双边商品贸易逆差。

高盛研究部关于 2025 年 4 月 2 日美国对 180 + 国家加征关税的报告，揭示了科技行业面临的显著影响，尤其是个人电脑、智能手机和服务器领域。： 1. 关税结构与范围特朗普政府的 "对等关税"对被认定存在不公平贸易行为的国家进口商品加征10-50%额外关税。尽管初始平均税率预计为 15%，但能源行业豁免及美墨加协定（USMCA）下墨西哥 / 加拿大的例外（钢铁 / 铝和汽车产品除外）使实际税率降至9%。科技相关重点关税包括：半导体：2025 年税率提升至 50% 电动汽车及电池：

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百龙创园深度分析：阿洛酮糖破局与关税扰动下的成长韧性

百龙创园深度分析：阿洛酮糖破局与关税扰动下的成长韧性一、阿洛酮糖获批倒计时，万亿甜味剂市场迎新机遇 1. 政策催化明确，商业化进程加速国家食品安全风险评估中心已完成技术审查并启动意见征求，阿洛酮糖通过概率近 100%。关键支撑：国际经验：美、澳、加等国已批准使用，安全性验证充分；技术铺垫：2023 年阿洛酮糖差向异构酶获批，生产链完整；学术背书：2025 年 1 月院士团队联合呼吁推动合规使用。时间节点：预计正式获批需数月至半年，参考赤藓糖醇审批周期（2018 年受理，2020 年获

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上市险企业净利润和净资产表现分化原因

2024 年上市险企净利润与净资产表现的分化，本质上是新会计准则（IFRS 17 及配套金融工具准则）下会计计量规则重构与低利率环境叠加的结果。一、会计规则重构：净利润与净资产的 “脱钩” 机制新准则对保险公司财务报表的影响具有颠覆性，核心体现在以下两方面： 1. 净利润波动加剧：权益市场波动的 “放大器” 金融资产分类改革：新金融工具准则（IFRS 9）将金融资产从 “四分类” 改为 “三分类”，交易性金融资产（FVTPL）的公允价值变动直接计入当期损益。2024 年权益市场回暖推动险企交

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关税扰动下的医药板块配置策略

一、关税对医药板块的短期影响与应对策略短期扰动与市场情绪分化当前中美关税博弈对医药行业的直接影响有限。根据团队分析，医药行业在关税风波中"存在感较低"，主要因行业特性决定：民生刚需属性：药品及器械涉及公共卫生安全，全球供应链存在天然"缓冲带"（如美国80%仿制药依赖中国原料药），短期内全面脱钩难度大。产业链成本分摊机制：关税冲击可通过价格传导（如进口药终端价上涨30%-40%）、供应链区域化转移（辉瑞、默沙东加速东南亚建厂）等方式消化，而非单一环节承担。配置调整建议团队建议阶段性规避

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迈威生物（688062.SH）底部强 call 标的持续超涨！

【国联民生医药】目标市值 135 亿：当前市值 89 亿（2025.04.06），向上空间 50% 保底市值 75 亿（仅国内空间）： ▫️阿达木单抗 & 地舒单抗：3 亿 ▫️长效升白：9 亿 ▫️9MW2821（PCSK9）：63 亿 COPD 生物药新蓝海：ST2 单抗下半年 1b/2a 数据催化中重度 COPD 生物药市场天花板千亿（若渗透率 100%）迈威为唯一布局 ST2 靶点的 Biotech，与罗氏 / 赛诺菲同步推进中重度适应症（覆盖 Type2/non-Type2 患者

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鸿路钢构（002541.SZ）：经营拐点确立，智能改造+订单复苏驱动戴维斯双击

鸿路钢构（002541.SZ）当前经营策略调整及市场表现一、经营重心调整与订单增长销售端发力与订单结构优化公司2025年重心从智能化改造转向销售和利润提升，通过加强新媒体营销（如抖音、微信视频号直播）和拓展小微订单、桥梁等重钢订单，推动订单增长。 2024年新签合同额同比下降4.76%，但2025年一季度订单预计同比增长20%，主要受益于小微订单和桥梁类订单的贡献。二季度或迎来经营拐点，需求端整体改善趋势明确。库存与原材料受益于钢铁供给侧改革政策推动粗钢产量调控及行业减量重组，钢价底

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安能物流观点更新（2025年4月1日）

安能物流观点更新（2025年4月1日） 🔺公司亮点作为国内零担快运行业领跑者，安能物流（09956.HK）以轻资产加盟模式为核心，构建全国性网络，稳居加盟制快运市场份额第一。2022年下半年启动战略转型后，公司从“规模扩张”转向“利润与品质并重”的高质量增长模式，通过优化货品结构（提升高毛利小公斤段占比）、分拨中心自动化升级及组织扁平化改革，显著提升经营效率。截至2024年底，全国网点突破33000家，乡镇覆盖率99.3%，网络密度与终端响应速度行业领先。 🔺24年业绩高增 2024年安能

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三一重工行业周期反转和全球化战略共振关键阶段

三一重工作为中国工程机械行业的龙头企业，正处于行业周期反转与全球化战略共振的关键阶段。一、核心驱动：行业周期反转与政策红利叠加行业周期触底回升：2024 年工程机械行业结束连续三年下行，12 种重点产品销量合计增长 4.5%，其中挖掘机销量增长 3.1%，标志着行业进入复苏通道。 2025 年开年数据进一步验证复苏强度：1-2 月国内挖掘机销量同比增长 51.4%，装载机增长 26.2%，创近年新高。这一趋势得益于基建投资加速（2025 年超长期特别国债规模增至 1.3 万亿元，专项债 4.

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四川成渝2024年业绩超预期的原因

四川成渝2024年业绩超预期的原因一、通行费主业盈利能力显著提升收入增长与毛利率改善 2024年公司通行服务收入达47.77亿元，同比增长0.74%，占营收比重提升至46.1%（同比+5.4个百分点），毛利率从55.4%提升至59.6%。核心路段如成渝高速、成雅高速收入分别增长4.2%、1.1%，成乐高速因车流量恢复增长16.8%。原因：成渝双城经济圈交通一体化加速，高铁与高速路网完善带动车流量回升，叠加疫后物流与出行需求恢复。成本管控成效显著:公路养护及管理成本同比下降8.7%，商品销

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蓝黛科技（002765.SZ）在机器人关节模组领域的业务进展及投资逻辑

蓝黛科技（002765.SZ）在机器人关节模组领域的业务进展及投资逻辑一、核心业务进展与订单放量产线进度超预期：公司机器人关节模组总成及齿轮产线已完成调试，目前处于小批量生产阶段，预计2025年4月根据客户订单启动量产。这一进度较市场预期提前，标志着技术成熟度与产能爬坡能力提升。订单确定性高乐聚机器人独供：蓝黛科技是少数具备人形机器人关节总成订单确定性的企业，2025年预计机器人业务营收近1亿元，2026年有望达4亿元。客户多元化拓展：除乐聚外，公司正与特斯拉Optimus、小米Cyb

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哈尔滨电气（01133.HK）近年来业务经历了两次显著拐点，

哈尔滨电气（01133.HK）近年来业务经历了两次显著拐点，分别体现在集团整体战略升级和子公司改革突破上：一、集团整体业务拐点：新能源与高效管理驱动增长业绩爆发式增长：2024年归母净利润达17亿元，同比增长195.65%，主要受益于营收增长32.38%及毛利率提升。其中，新型电力装备业务收入增长43.35%，煤电、水电设备收入分别增长44.75%和15.36%，显示传统与新能源业务协同发力。订单与政策共振：公司进入制造交付高峰期，火电、核电设备订单需求强劲，并加速布局抽水蓄能领域，契合国

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一、KC1036的差异化竞争格局与临床布局（一）填补小分子靶向药空白国内食管鳞癌（ESCC）系统性治疗以PD - 1 + 化疗为主，后线治疗选择有限。 KC1036是多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂（AXL/VEGFR2/FLT3），单药III期临床数据显示ORR达26.1%、mOS为7.1月，疗效优于现有方案。（二）相较于其他药物的竞争优势相较于EGFR单抗、ADC等大分子药物，KC1036作为小分子靶向药具有给药便利性和潜在联合用药优势。临床进度领先于同类在研产品（如阿法替尼、欧司珀利单

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鼎龙转债（123255）投资价值分析

鼎龙转债（123255）投资价值分析发行基本信息发行规模：9.1亿元，期限6年，信用评级AA（主体与债项均为AA），无担保578。票面利率：逐年递增，首年0.20%，第六年2.00%，到期赎回价110元。转股条款：初始转股价28.68元（截至2025年3月31日，正股价28.57元，转股价值约99.62元）2610。发行时间表：股权登记日：2025年4月1日，原股东优先配售（每股配售0.9698元，需持有正股）。申购日：4月2日，申购代码370054，上限100万元（1万张）。上

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美国关税对韩国科技企业的影响分析

美国关税对韩国科技企业的影响分析一、关税事件背景与市场反应事件触发美国宣布对进口至美国的地区加征互惠关税，引发市场剧烈震荡（KOSPI 当日跌 1%，SOX 指数跌 10%）。半导体关税政策尚未落地，但投资者担忧其潜在影响。核心担忧终端需求疲软：美国消费占科技产品总需求的 10%-35%，关税可能推高价格，抑制需求。成本上升：生产基地转移导致物流与生产成本增加。产业链压力：客户可能要求供应商分担关税成本，挤压利润空间。二、韩国科技企业的美国业务敞口直接与间接暴露差异直接出口：

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亚翔集成（603929.SH）：新加坡大订单结转周期，业绩高增长

亚翔集成（603929.SH）核心逻辑可从新加坡项目结转、东南亚半导体资本开支（capex）预期及行业景气度三个维度展开分析，同时需关注 2025 年业绩波动风险及新项目落地节奏。一、新加坡项目结转驱动业绩高增长订单规模与业绩贡献亚翔集成在新加坡市场的布局已进入收获期。2025 年 4 月 1 日披露的 31.63 亿元新加坡 VSMC 项目（工期至 2027 年）是公司历史最大单笔订单，占 2024 年营收的 60%。叠加 2023 年联电集团新加坡 12 吋晶圆厂扩建项目，新加坡业务

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美国在解放日宣布大幅提高关税以消除双边商品贸易逆差。

高盛研究部关于 2025 年 4 月 2 日美国对 180 + 国家加征关税的报告，揭示了科技行业面临的显著影响，尤其是个人电脑、智能手机和服务器领域。： 1. 关税结构与范围特朗普政府的 "对等关税"对被认定存在不公平贸易行为的国家进口商品加征10-50%额外关税。尽管初始平均税率预计为 15%，但能源行业豁免及美墨加协定（USMCA）下墨西哥 / 加拿大的例外（钢铁 / 铝和汽车产品除外）使实际税率降至9%。科技相关重点关税包括：半导体：2025 年税率提升至 50% 电动汽车及电池：

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安克创新

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2025-04-06 16:17:54

百龙创园深度分析：阿洛酮糖破局与关税扰动下的成长韧性

百龙创园深度分析：阿洛酮糖破局与关税扰动下的成长韧性一、阿洛酮糖获批倒计时，万亿甜味剂市场迎新机遇 1. 政策催化明确，商业化进程加速国家食品安全风险评估中心已完成技术审查并启动意见征求，阿洛酮糖通过概率近 100%。关键支撑：国际经验：美、澳、加等国已批准使用，安全性验证充分；技术铺垫：2023 年阿洛酮糖差向异构酶获批，生产链完整；学术背书：2025 年 1 月院士团队联合呼吁推动合规使用。时间节点：预计正式获批需数月至半年，参考赤藓糖醇审批周期（2018 年受理，2020 年获

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百龙创园

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2025-04-06 16:16:07

上市险企业净利润和净资产表现分化原因

2024 年上市险企净利润与净资产表现的分化，本质上是新会计准则（IFRS 17 及配套金融工具准则）下会计计量规则重构与低利率环境叠加的结果。一、会计规则重构：净利润与净资产的 “脱钩” 机制新准则对保险公司财务报表的影响具有颠覆性，核心体现在以下两方面： 1. 净利润波动加剧：权益市场波动的 “放大器” 金融资产分类改革：新金融工具准则（IFRS 9）将金融资产从 “四分类” 改为 “三分类”，交易性金融资产（FVTPL）的公允价值变动直接计入当期损益。2024 年权益市场回暖推动险企交

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新华保险

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2025-04-06 16:12:39

关税扰动下的医药板块配置策略

一、关税对医药板块的短期影响与应对策略短期扰动与市场情绪分化当前中美关税博弈对医药行业的直接影响有限。根据团队分析，医药行业在关税风波中"存在感较低"，主要因行业特性决定：民生刚需属性：药品及器械涉及公共卫生安全，全球供应链存在天然"缓冲带"（如美国80%仿制药依赖中国原料药），短期内全面脱钩难度大。产业链成本分摊机制：关税冲击可通过价格传导（如进口药终端价上涨30%-40%）、供应链区域化转移（辉瑞、默沙东加速东南亚建厂）等方式消化，而非单一环节承担。配置调整建议团队建议阶段性规避

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百济神州

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2025-04-06 16:09:57

迈威生物（688062.SH）底部强 call 标的持续超涨！

【国联民生医药】目标市值 135 亿：当前市值 89 亿（2025.04.06），向上空间 50% 保底市值 75 亿（仅国内空间）： ▫️阿达木单抗 & 地舒单抗：3 亿 ▫️长效升白：9 亿 ▫️9MW2821（PCSK9）：63 亿 COPD 生物药新蓝海：ST2 单抗下半年 1b/2a 数据催化中重度 COPD 生物药市场天花板千亿（若渗透率 100%）迈威为唯一布局 ST2 靶点的 Biotech，与罗氏 / 赛诺菲同步推进中重度适应症（覆盖 Type2/non-Type2 患者

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迈威生物

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2025-04-06 16:08:17

鸿路钢构（002541.SZ）：经营拐点确立，智能改造+订单复苏驱动戴维斯双击

鸿路钢构（002541.SZ）当前经营策略调整及市场表现一、经营重心调整与订单增长销售端发力与订单结构优化公司2025年重心从智能化改造转向销售和利润提升，通过加强新媒体营销（如抖音、微信视频号直播）和拓展小微订单、桥梁等重钢订单，推动订单增长。 2024年新签合同额同比下降4.76%，但2025年一季度订单预计同比增长20%，主要受益于小微订单和桥梁类订单的贡献。二季度或迎来经营拐点，需求端整体改善趋势明确。库存与原材料受益于钢铁供给侧改革政策推动粗钢产量调控及行业减量重组，钢价底

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2025-04-01 13:58:20

安能物流观点更新（2025年4月1日）

安能物流观点更新（2025年4月1日） 🔺公司亮点作为国内零担快运行业领跑者，安能物流（09956.HK）以轻资产加盟模式为核心，构建全国性网络，稳居加盟制快运市场份额第一。2022年下半年启动战略转型后，公司从“规模扩张”转向“利润与品质并重”的高质量增长模式，通过优化货品结构（提升高毛利小公斤段占比）、分拨中心自动化升级及组织扁平化改革，显著提升经营效率。截至2024年底，全国网点突破33000家，乡镇覆盖率99.3%，网络密度与终端响应速度行业领先。 🔺24年业绩高增 2024年安能

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2025-04-01 13:49:58

三一重工行业周期反转和全球化战略共振关键阶段

三一重工作为中国工程机械行业的龙头企业，正处于行业周期反转与全球化战略共振的关键阶段。一、核心驱动：行业周期反转与政策红利叠加行业周期触底回升：2024 年工程机械行业结束连续三年下行，12 种重点产品销量合计增长 4.5%，其中挖掘机销量增长 3.1%，标志着行业进入复苏通道。 2025 年开年数据进一步验证复苏强度：1-2 月国内挖掘机销量同比增长 51.4%，装载机增长 26.2%，创近年新高。这一趋势得益于基建投资加速（2025 年超长期特别国债规模增至 1.3 万亿元，专项债 4.

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2025-04-01 09:36:06

四川成渝2024年业绩超预期的原因

四川成渝2024年业绩超预期的原因一、通行费主业盈利能力显著提升收入增长与毛利率改善 2024年公司通行服务收入达47.77亿元，同比增长0.74%，占营收比重提升至46.1%（同比+5.4个百分点），毛利率从55.4%提升至59.6%。核心路段如成渝高速、成雅高速收入分别增长4.2%、1.1%，成乐高速因车流量恢复增长16.8%。原因：成渝双城经济圈交通一体化加速，高铁与高速路网完善带动车流量回升，叠加疫后物流与出行需求恢复。成本管控成效显著:公路养护及管理成本同比下降8.7%，商品销

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四川成渝

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2025-04-01 09:22:21

蓝黛科技（002765.SZ）在机器人关节模组领域的业务进展及投资逻辑

蓝黛科技（002765.SZ）在机器人关节模组领域的业务进展及投资逻辑一、核心业务进展与订单放量产线进度超预期：公司机器人关节模组总成及齿轮产线已完成调试，目前处于小批量生产阶段，预计2025年4月根据客户订单启动量产。这一进度较市场预期提前，标志着技术成熟度与产能爬坡能力提升。订单确定性高乐聚机器人独供：蓝黛科技是少数具备人形机器人关节总成订单确定性的企业，2025年预计机器人业务营收近1亿元，2026年有望达4亿元。客户多元化拓展：除乐聚外，公司正与特斯拉Optimus、小米Cyb

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蓝黛科技

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2025-04-01 09:06:50

受限

哈尔滨电气（01133.HK）近年来业务经历了两次显著拐点，

哈尔滨电气（01133.HK）近年来业务经历了两次显著拐点，分别体现在集团整体战略升级和子公司改革突破上：一、集团整体业务拐点：新能源与高效管理驱动增长业绩爆发式增长：2024年归母净利润达17亿元，同比增长195.65%，主要受益于营收增长32.38%及毛利率提升。其中，新型电力装备业务收入增长43.35%，煤电、水电设备收入分别增长44.75%和15.36%，显示传统与新能源业务协同发力。订单与政策共振：公司进入制造交付高峰期，火电、核电设备订单需求强劲，并加速布局抽水蓄能领域，契合国

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康辰药业发展分析

一、KC1036的差异化竞争格局与临床布局（一）填补小分子靶向药空白国内食管鳞癌（ESCC）系统性治疗以PD - 1 + 化疗为主，后线治疗选择有限。 KC1036是多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂（AXL/VEGFR2/FLT3），单药III期临床数据显示ORR达26.1%、mOS为7.1月，疗效优于现有方案。（二）相较于其他药物的竞争优势相较于EGFR单抗、ADC等大分子药物，KC1036作为小分子靶向药具有给药便利性和潜在联合用药优势。临床进度领先于同类在研产品（如阿法替尼、欧司珀利单

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康辰药业

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受限

鼎龙转债（123255）投资价值分析

鼎龙转债（123255）投资价值分析发行基本信息发行规模：9.1亿元，期限6年，信用评级AA（主体与债项均为AA），无担保578。票面利率：逐年递增，首年0.20%，第六年2.00%，到期赎回价110元。转股条款：初始转股价28.68元（截至2025年3月31日，正股价28.57元，转股价值约99.62元）2610。发行时间表：股权登记日：2025年4月1日，原股东优先配售（每股配售0.9698元，需持有正股）。申购日：4月2日，申购代码370054，上限100万元（1万张）。上

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